铜金属分析报告

1、铜金属分析报告 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 一、铜资源概述2 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 二、铜矿产资源情况 2 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 全球铜资源情况2 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 我国铜资源情况3 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 我国铜资源特点 5 HYPERLINK l bookmark12

2、o Current Document 铜矿石工业要求 6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 三、铜行业产业链及主要产品 7 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 四、铜行业的生产和消费 9 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 全球铜行业的生产消费 9 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 我国铜行业的供应情况 10 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 我国铜行

3、业的需求情况 11 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 国内主要铜企业 13 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 五、铜价格情况 13 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 六、影响铜价格变动因素 15 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 七、国内铜资源相关政策 18 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 铜冶炼行业准入条件 18 HYPERLINK l boo

4、kmark34 o Current Document 关于调整部分商品进出口暂定税率的通知 18 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 有色金属业调整和振兴规划 19 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知 19 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 八、铜行业的未来发展 19铜资源概述铜是人类最早发现和使用的金属之一， 紫红色，比重8.89 ,熔点1083.4 C。 铜及其合金由于导电率和热导率好， 抗腐蚀能力强，

5、易加工，抗拉强度和疲劳强 度好而被广泛应用，在金属材料消费中仅次于钢铁和铝， 成为国计民生和国防工 程乃至高新技术领域中不可缺少的基础材料和战略物资， 在电气工业、机械工业、 化学工业、国防工业等部门具有广泛的用途。铜按自然界中存在形态可分为：?自然铜，铜含量在99%以上，但储量极少? 氧化铜矿，为数也不多? 硫化铜矿，世界上80犯上的铜是从硫化铜矿精炼出来的按生产过程分类的话，铜产品则可大致分为铜精矿、粗铜和纯铜。铜精矿是 低品位的含铜原矿石经过选矿工艺处理达到一定质量指标的精矿，可直接供冶炼厂炼铜。粗铜是铜精矿冶炼后的产品，含铜量在 9598%纯铜是火炼或电解 之后含量达99姒上的铜。火炼

6、可得9999.9%的纯铜，电解则可以使铜的纯度 达至U 99.95 99.99%。按主要合金成分分类的话，铜合金主要有黄铜、青铜和白铜。黄铜为铜锌合 金。青铜是铜锡等合金，除了锌锲外，加入其他元素的合金均称青铜。白铜则为 铜锲合金，藏银工艺品大多是这种成分。按产品形态分类，则主要有铜管、铜棒、铜线、铜板、铜带、铜条、铜箔等。二、铜矿产资源情况全球铜资源情况铜相对于铝、锌、铅、铁等其他基本金属较为稀有，在地壳中的含量仅有万 分之零点五左右，远小于其他基本金属。全世界探明的铜矿储量约6亿多吨，遍 及六大洲，有150多个国家都有铜矿资源，部分国家可采年限达100年以上。智 利铜储量居世界第一位，探明

7、铜金属储量达 1.9亿吨，约占世界储量的1/3,其 次为秘鲁4%澳大利亚4%墨西哥、美国15,3%、中国、俄罗斯5%印度尼西 亚、波兰15%赞比亚6%哈萨克斯坦和加拿大4%上述12个国家铜储量合计 占世界总储量的近90%图表1:全球铜储量800,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000数据来源：Wind从地区分布看，全球铜蕴藏量最丰富的地区共有五个：? 南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓? 美国西部的洛矶和大坪谷地区? 非洲的刚果和赞比亚? 哈萨克斯坦共和国? 加拿大东部和中部我国铜资源情况中国铜金属储量约有30

8、00万吨，占全球总储量4.8%,世界排名第六。国内 铜矿分布广泛，在已查明的矿产地除天津以外的所有省、自治区、直辖市，均有 不同程度的分布。其中，江西、西藏和云南等3个省区的储量占全国铜矿储量的 47.1%（以1996年底保有储量统计）o铜储量较多的还有甘肃、安徽、内蒙古、山西、湖北、黑龙江等6省区，储量合计2019.8万吨，占全国铜矿储量的32.3%，图表2:中国铜储量35,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000 .数据来源：Wind国内著名的铜矿包括江西德兴、安徽铜陵地区、山西中条山、甘肃白银厂、 云南东川、黑龙江多宝山、西藏江达县玉龙、

9、墨竹工卡县驱龙等。图表3：国内铜矿分布资料来源：互联网国内主要铜矿基本情况如下:图表4:国内主要铜矿铜矿省份所属公司储量万吨德兴铜矿江四江四铜业668玉龙铜矿西藏四部矿业624多宝山铜矿黑龙江紫金矿业178城门山铜矿江四江四铜业153铜矿峪铜矿山西中条山有色140乌奴格吐山铜矿内家山中国黄金127冬瓜山铜矿安徽铜陵后色100阿舍勒铜矿新疆紫金矿业81德尔尼铜矿青海四部矿业52数据来源：互联网我国铜资源特点中国铜矿资源从矿床规模、铜品位、矿床物质组成和开采条件看，具有以下 特点：(1)矿床规模小。据全国矿产储量委员会1987年颁布的“矿床规模划分标 准”，大型铜矿为铜金属储量50万吨，中型矿床1

10、050万吨，小型矿床 10 万吨。按此标准，我国大型铜矿床仅占2.7%,中型矿床占8.9%,小型矿床达88.4%。 储量500万吨的矿床只有江西德兴铜厂矿床(524万吨)和西藏玉龙铜矿(650万 吨)。由于矿床储量规模先天不足，导致了开采规模偏小。而在国外的铜资源大 国，巨型、大型铜矿多，储量超过 500万吨的特大型铜矿超过60个，铜产量在 10万吨以上的约有20个。(2)共伴生矿多，品位低。我国共伴生铜矿所占比例72.9%,单一矿仅占27%铜矿储量的平均品位为0.87%,在大型矿床中，品位1%勺铜储量仅占13.2% 我国斑岩铜矿床的平均品位为 0.55%,低于智利、秘鲁的1.0%1.6%;我

11、国砂页 岩型铜矿床的平均品位0.5%1%低于刚果、赞比亚、波兰的 工导5%(3)我国铜资源中斑岩型铜矿少，夕卡岩型多，使得溶剂萃取技术推广受到限制；而且，夕卡岩型铜矿多数适宜地下开采，开采成本高。智利、美国及印 尼等铜资源国家的斑岩矿无论是矿床数量还是储量均占80%Z上，适宜使用溶剂萃取技术，使用成本偏低。（4）剩余储量中规模大、品位高的矿床多处于边远地区，外部建设条件差， 比较难以开发利用。（5）资源不足，自给率低。资源不足限制了我国铜精矿产量的增加，导致 全国铜企业自给率常年偏低。同时，近几年我国铜冶炼产能迅速增加， 这进一步 导致我国铜精矿产量无法满足下游的冶炼需求，自给率逐年下降。20

12、10年我国矿山铜产量仅为126万吨，远不能满足458万吨的生产需求，目前只能依靠大量 进口各种铜资源来弥补国内的需求缺口。总体上来看，我国铜矿资源在数量和品位等方面均比较差，国际竞争力低， 铜资源特别是富铜资源不足。2.4铜矿石工业要求从铜矿石中提炼的铜金属，根据采、选、冶技术工艺水平，对铜矿物原料有 一定的工业要求。图表5:铜矿石工业要求项目硫化矿石氧化矿石坑呆露菜边界品位（E %）0. 20.30.205工业品位（Cu Q0. 40. 50.40.7可采厚度 工）亲2手工夹石剔除厚度工）及24于182资料来源：互联网1997年国家颁布的有色金属行业标准 （YS/T318- 1997）将铜精

13、矿产品分为 四个品级：一级品Cu含量不小于30% 杂质含量（不大于）：As 0.05%, Pb+ Zn 2% MgO 1% Bi 0.05%。二级品Cu含量不小于25% 杂质含量（不大于）：As 0.2%, Pb+ Zn 5% MgO3% Bi 0.2%。三级品Cu含量不小于20% 杂质含量（不大于）：As 0.3%, Pb+ Zn 8% MgO 4% Bi 0.3%。四级品Cu含量不小于13% 杂质含量（不大于）：As 0.4%, Pb+ Zn12% MgO 5% Bi 0.5%。矿石品位制定不是一成不变的，应根据国家要求程度、市场需求状况和价格 趋势以及资源保护，合理开发利用，矿床地质条件

14、和采选冶技术水平等诸多因素 综合考虑，制定合理的工业指标，作为评价矿床有否开发经济价值和储量计算的 依据。实际上开采铜矿从技术经济角度来看，铜的工业品位是一个动态指标。一般开采矿床的规律是先富后贫，即先开富矿，后开贫矿。随着采选冶技术水平的提 高，人类利用矿产资源的能力越来越大， 因而对矿石品位要求也随之降低。 就铜 品位而言，西方国家和发展中国家探明的铜储量的矿石平均品位由1950年的1.85%降至IJ 1970年的1.09%, 1975年又下降至IJ 0.9%。美国从1900年到1975年， 开采铜矿石平均品位由4%窜到0.55%。近半个世纪以来，平均每年降低 0.02% 0.03%。我国

15、铜矿开采品位，50年代一般在3犯上，六七十年代已降到1% 80 年代以来不少铜矿床入选矿石品位已降到0.5%左右。目前，国内外许多铜矿床开采品位为0.5%0.4%,个别大型露采矿山的边界品位降到0.2%,预计本世纪末或下个世纪初，世界铜矿开采品位可能降到 0.25%,边界品位下降到0.1%时，则一些含铜高的岩石也就可能成为工业矿石了， 从而使铜的储量大大增加。三、铜行业产业链及主要产品铜工业包括采矿、选矿、粗铜冶炼、电解、铜材加工和铜制品生产整个产业图表6:铜产业链MM 7圉地十士 MU.司于懂I千代工蜘拈瑞遇流产哇插件 诲轶4J$第箔 fK喧翻呼可回店噤带聚他特我稀电牝ft裳 rt4旭亍躯n

16、，忒累便 1用热文ft号型稀件3音 体也矶四MM 7圉地十士 MU.司于懂I千代工蜘拈瑞遇流产哇插件 诲轶4J$第箔 fK喧翻呼可回店噤带聚他特我稀电牝ft裳 rt4旭亍躯n，忒累便 1用热文ft号型稀件3音 体也矶四451理 怛博5*用用t忸电“M.t雄文*ffl* srK舞ff舞 电力舟资料来源：互联网电力行业是中国铜消费的第一大行业，主要用于电线电缆、电动机、变压器、 开关、连接件等，其中又以电线电缆用铜最多。铜在变压器、高压开关和电线电 缆的原材料成本中分别占比30% 20%口 70%因此电力行业的固定资产投资将在 很大程度上决定我国铜消费增速。图表7:铜下游需求行业及主要制成品行业主

17、要制成品电气、电子发电机、变压器、电缆、导线机械、运输工业阀门、配件、仪表、轴承、磨具、热交换器、泵化学工业真空器、蒸福锅、酿造锅国防工业子弹、炮弹、枪炮零件建筑工业管道、配件、装饰器件资料来源：互联网家电行业可以说是铜消费的第二行业，铜材是家电产品的一种重要原材料。其中空调器是用铜量最多的产品，具比例约占到家用电器全部用铜量的一半。 主 要体现在用铜管制作换热器传热管、用铜板带制作接插件、用漆包线制造微型马 达等方面。交通运输是中国重点发展的行业，尤以汽车工业最为突出，目前每生产一辆 汽车平均耗铜量约24kg o中国汽车产量增长速度很快，耗铜量也相当增加；铁 路、船舶、航空等部门也是耗铜大户

18、。铜在汽车中主要被用于制造水箱散热器、 变速箱同步器齿环、汽车电气、电子接插件、空调、制动器、增压器、气门嘴、 油路管及其他部件等。船舶工业使用的铜材主要有船用螺旋桨、船用海水管路、 舰船及大型油轮用冷凝器管材、船用热交换器管材、船用电缆等。高速铁路建设 中主要用于制造铜合金接触线等。建筑行业中，铜及铜合金产品主要用于照明与通讯线路（如照明用铜导线、 通讯线缆等）、配电设施系统（如开关、插座等）、五金制品（如锁具、卫浴水暖 产品等）、管道系统（如可直接饮水用的给水管及管件、防火喷淋等）、建筑装修 （屋顶、流槽、装饰等）等。电子行业是中国新兴产业，包括广播通讯、电视、电子计算机、雷达、电子 元器

19、件等行业，使用大量精细的铜、铜合金及加工材，耗铜量增长迅速。电子元 器件和印刷电路板是电子行业用铜的主要产品， 如制作集成电路和分立器件等电 子元器件的最主要材料就是铜基合金引线框架。另外，邮电、军工、冶金、化工、石油行业也消耗不少铜。军事工业用铜广 泛，黄铜大量用于制造常规武器，包括枪弹壳和炮弹壳，大口径炮弹弹带、雷管 等；锡黄铜由于对海水和海洋大气有较高的抗腐蚀能力，大量用于制造船舶、舰 艇，素有海军黄铜之称。四、铜行业的生产和消费全球铜行业的生产消费20世纪之前，全球铜消费量增长缓慢，19世纪60年代全球消费量刚接近 10万吨。而自从电力和通讯行业对铜产生需求以来，铜消费出现了空前的旺盛

20、。1913年消费量达100万吨，20世纪30年代进一步达到200万吨，50年代则达 到300万吨。20世纪60年代和70年代期间铜的消费持续增长，但增速不平衡。 1945年 之后发达国家开始战后的重建和工业扩张， 加强资金投入及基础设施建设，吸收 了大量的金属。然而，铜消费在 1973年达到高峰之后急速下降，5年之后才恢 复上升趋势，但到1982年，前期的增长又再次失去。造成铜消费增长过程中出现断层有多种原因：1972年及1979年两次石油危 机严重阻碍了经济增长，而这正是铜及其他工业金属消费不能增长的根本原因。此外，在许多领域铜面临替代品的竞争。 同时许多发展中国家为债务所困，缺乏 资金，无

21、法加强基础建设投资，而这是先前推进发达国家铜消费的主导因素。另 外，在一些新的应用中，铜受到了产品小型化的冲击，小型化趋势使铜在单位产 品中的用量减少以减轻重量、节约空间和资金：电线越来越细、铜管也越来越细、 元器件越来越小且轻。到了 20世纪90年代，美国经济持续稳定地增长及亚洲经济的崛起都促进了 铜的消费，铜需求增长呈加速之势。在 19902000年期间全球铜消费年均增长 3.4%;西方国家年均增长4%亚洲（日本除外）年均增长10.6%。图表8:全球精铜供需平衡表（单位：万吨）2009 年2010 年2011 年厂量1808.01853.01915.81730.01849.01921.6供

22、需平衡78.04.0-5.8数据来源：互联网目前，全球精铜供需仍是小幅过剩的格局。我国铜行业的供应情况我国是全球最大的精炼铜生产国，随着全国铜生产企业冶炼能力的快速提高， 全国精铜产量从2000年的137万吨增长至2012年的582万吨2012年占全球产 量的28.5%。图表9:中国及全球精炼铜产量（单位：万吨）数据来源：Wind然而，由于我国铜资源相对短缺，自产矿供应量较少，而且增幅较慢，因此, 与高速增长的冶炼能力不匹配，和精炼铜产量有较大差距。图表10: 2000-2010年中国自产矿含铜量及精炼铜产量数据来源：brookhunt我国铜行业的需求情况我国是全球最大的铜消费国，近年来更成为

23、拉动全球铜消费量的主要力量。铜在我国被广泛应用于电力行业、 通信设备、计算机及其他电子设备制造业、 交通运输设备制造业以及建筑等行业。 其中，在我国铜需求最大的电力行业中， 铜 主要是用作生产电线电缆的原料。图表11:中国铜的消费结构14%6%7%9%31%14%19%电子通讯 14%6%7%9%31%14%19%电子通讯 建筑行业其他电线电缆电力行业家电轻工交运设备机械行业资料来源：CEIC随着电力、机械、建筑、制冷等行业的快速发展，特别是电力行业自2003年以来进入了持续高速发展轨道，我国铜需求增长迅速。 2000年至2012年，中 国铜消费量由185万吨增加至884万吨，占2012年全球

24、铜金属消费量的43.02%。图表12:中国及全球精炼铜消费量（单位：万吨）中国消费量全球消费量中国消费量全球消费量中国消费全球占比数据来源：Wind国内主要铜企业虽然我国铜企业数量较多，但多数铜生产企业规模小、而且设备陈旧落后， 生产成本较高，仅能生产常规品种、规格的加工产品，市场竞争力薄弱。少数大 型企业及部分外商独资、合资企业，凭借技术、资本优势，有能力生产部分特殊 规格、品种的加工产品，在行业中占有重要地位，并拥有较大的市场份额。这主要也是由于铜行业进入壁垒较高。 铜行业是一个资本密集型行业，在目 前对外依存度越来越高的情况下，资金实力、矿山资源、生产规模、技术装备、 环境保护和生产管理

25、经验均构成进入该行业的主要障碍，新的市场进入者很难成 为市场的主导，而依靠多年积累发展壮大、且拥有大量自有铜矿资源的大型铜生 产企业是该行业的主导者。五、铜价格情况国际阴极铜的销售价格主要参考伦敦金属交易所（LME的铜价确定，我国 主要参考上海长江现货市场及上海期货交易所的铜价确定， 境内外市场趋势相同， 彼此互为影响。2008年下半年，全球金融危机导致铜价出现暴跌，到年末跌破3000美元/吨价位。2009年市场受经济复苏的预期和各国政府积极的财政政策影响，国际 铜价大幅上升，2009年末LME铜价为7035美元/吨，上海期交所铜价为57430 元人民币/吨，较年初分别上涨119.9% 133

26、.4%。2010年，铜价继续延续上涨 态势，2010年末LMEi同价为9650美元/吨，上海期交所铜价为70440元/吨，较 年初分别上涨31.4%?口 18.5%。而到了 2011年，随着欧洲主权债务危机的爆发， 加上全球对中国经济硬着陆的担忧， 大宗商品价格出现大幅回落，2011年末LME 铜价为7590美元/吨，上海期交所铜价为55460元/吨，较年初分别下跌了 19.5% 和20.5%。2012年铜价波动不大，年末LME同价为7893美元/吨，上海期交所铜 价为57170元/吨，较年初分别轻微上涨了 4.2%?口 2.2%。图表13: LME上海期交所铜价格90000800007000

27、0600005000090000800007000060000500004000030000200001000012000100008000600040002000,0102 VIn_2mu2a82a82 ,082 ,382 ,482HU2一上海（左轴）一 LME密轴）数据来源：bloomberg铜价的变化受多种因素影响，有明显的周期性。影响铜价的本质因素是全球 经济的发展对铜供需平衡的影响。同时还受到进出口政策、库存、精铜生产成本、 铜消费的拓展和替代、基金交易方向、汇率波动及铜库存的影响。精铜生产成本主要考虑铜精矿加工费 （TC/RQ ,是铜精矿转化为精铜的粗炼 和精炼费用，由矿石商和贸易

28、商向冶炼厂支付。其中TC是铜精矿转化为粗铜的粗炼费用，以美元/吨铜精矿报价，RC是将粗铜转化为精铜的精炼费用，以美分 /磅精铜报价。TC与RC可以换算成同一单位相加，即可得到总的费用。以 TC为 例来说，TC除以22.046221化为美分/磅，除以0.3 （一般TC/RC的作价都是基 于含铜量30%勺铜精矿），除以0.965 （假如96.5%的回收率）。这种计算方法可 简化为“TC费用/6.38 ”，然后将得到的数字与RC费用相加即可得到综合的TC/RC 费用。由于矿石品位和回收率不同，要根据具体情况来定，所以并无固定的公式。目前通行的做法是，铜精矿加工完毕后，矿产商或贸易商与冶炼厂事先谈好

29、TC/RC费用，然后从基于LMES准价确定的售价中扣除TC/RC费用，就是铜精矿 的销售价格。TC/RC的高低表明纯冶炼商收益水平的高低。TC/RC高企表明冶炼 厂商的收益高，必将极大刺激冶炼厂商的生产积极性，反之亦然。但决定 TC/RC 水平高低的重要因素是铜矿砂的供求关系。一般而言，当铜矿砂供应短缺时，矿山在对冶炼厂商的谈判中占据主动， 其支付的TC/RC就会下降；反之,当铜矿砂 供应充裕时，TC/RC就会上涨。换言之，TC/RC与铜精矿的供应量具有正向关系。正因为如此，一般可以将TC/RC的变化称之为铜精矿供需的晴雨表。有些铜精矿合约中还包括价格分享（PP, price particip

30、ation ）条款。一 般国际惯例价格基准是90美分/磅，参与比例是10%当铜价超过90美分/磅（约 折合1985美元/吨）时，铜矿商将超出部分的10%卜贴给冶炼商；当铜价低于90 美分/磅（约折合1985美元/吨）时，冶炼商将差额部分的10%卜贴给铜矿商。 PP条款的基准和参与比例可根据具体谈判情况调整。PP条款是或有条款，尤其是铜精矿紧张的状况下不太采用。六、影响铜价格变动因素供求关系根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上 扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少， 反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系

31、的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。 报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜 期货交易的有伦敦金属交易所（LME,纽约商品交易所（NYMEX的COMEX支 和上海期货交易所（SHFE。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商 手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。宏观经济形势铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需 求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌在分析宏观经济时，有两个指标是很重

32、要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。进出口政策进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商 品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国从 2008年1月1日起对精 铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%对铜母合金实施10%勺出口税 率（海关总署公告2007年第79号），进出口税率均有所下调。铜消费的拓展和替代消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。 例如，20世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成 为铜消费最大的行业，从而促进了 90年代中期国际铜价的上升，美国的住房开 工率也成

33、了影响铜价的因素之一。2003年以来，中国房地产、电力的发展极大 地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发 挥作用。旧M公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用 方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。铜的生产成本生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成 本。不同矿山测算铜生产成本有所不同， 最普遍的经济学分析是采用“现金流量 保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20

34、世纪90年代后生产成本呈 下降趋势。目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为 70-75美分/磅，湿法炼铜平 均成本约45美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的 20%国内生产成本计 算与国际上有所不同。2006年2012年全球铜供需平衡表（计量单位：万吨）年份2006200720082009XW20112012产量172031Z92.418TL11822,11889719U11?891737.31002.617887I7O6,B185941977.8平重17-10.222,4115330.39.6II!数据来源：CRU2006年2012年国内铜供需平衡表(计量单位：万吨)r年份200620

35、072008200?201020112012产量299.8344.1370.854252474517.9606358.2480-88506+38736.43747*64785tB2?!8.51-584.3478-136.03-311.23-288.34-267.K-31181数据来源：国家统计局基金的交易方向基金业的历史虽然很长，但直到 20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同 时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。 从最近十年的铜市场演变来看， 基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一 类是宏观基金(Macro fu

36、nd),如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元， 多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由 CTA (CommodityTrading Advisors )所管理的基金，规模较小，一般在 1亿美元左 右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。从COMEX铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸)变化来看， 铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。 从近几年尤其是2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨背后的巨 大动力。相关商品如石油的价格波动也会

37、对铜价产生影响原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济 的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。 正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的 正相关性。但两者只是表现为趋势上的一致，在短期价格波动上并不必然一致。汇率波动国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇 率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响， 这一点可以从1994-1995年美元兑日元 的暴跌

38、和1999-2000年欧元的疲软及近年以来美元的持续贬值中反映出来。根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期波动，但不会改变 铜市场的大趋势。美元汇率对铜价的影响正日益加深，并被广泛认为是2003年以来铜价大幅上涨的重要原因之一。但决定铜价的根本因素仍然是基本面的供求 关系。七、国内铜资源相关政策铜属于重要的战略物资，而我国铜资源短缺，对国际市场的依存度较高，因 此，国家长期以来实行鼓励和支持的政策， 鼓励企业到有色金属资源丰富的国家 建立原料基地，通过风险勘探、投资办矿等，多渠道增加原料供应。铜冶炼行业准入条件2006年7月，国家发改委发布了铜冶炼行业准入条件，规定新建或者改 建的铜冶炼项目必须符合环保、节能、资源管理等方面的法律法规，符合国家产 业政策和规划要求，符合土地利用总体规划、土地供应政策和土地使用标准的规 定；单系统铜熔炼能力在10万吨/年及以上，落实铜精矿、交通运输等外部生产 条件，自有矿山原料比例达到25犯上（或者自有矿山原料和通过合资合作方式 取得5年以上矿山长期合同的原料达到总需求的 40犯上）,项目资本金比例达