渤海商品交易所阴极铜产品手册

1、 可修改 欢送下载 精品 Word 可修改 欢送下载 精品 Word 可修改 欢送下载 精品 Word渤海商品交易所阴极铜产品手册 渤海商品交易所产品中心 I 目 录 第一章 品种概况 5 1.1 铜的自然属性 5 1.2 生产工艺 5 1.2.1 粗铜生产工艺 5 1.2.2 阴极铜生产工艺 6 1.3 标准阴极铜与高纯阴极铜的区别 7 1.4 阴极铜主要用途 8 1.5 铜产业链的结构 9 1.5.1 结构属性 9 1.5.2 价值属性 10 第二章 世界铜市场概况 12 2.1 铜资源主要分布 12 2.2 铜的全球流动 12 2.3 我国铜资源主要分布 13 第三章 我国铜市场概况 1

2、5 3.1 产量及表观消费量 15 3.2 生产概况 15 3.3 消费概况 17 3.4 进出口概况 18 II 3.4.1 进口概况 18 3.4.2 出口概况 19 第四章 铜价格走势及价格影响因素 21 4.1 历史价格走势 21 4.2 影响铜价格的主要因素 22 4.2.1 供求关系 23 4.2.2 库存情况 23 4.2.3 宏观经济形势 24 4.2.4 生产本钱 24 4.2.5 进出口政策 25 4.2.6 投机因素 26 4.2.7 汇率变动 26 第五章 渤海商品交易所阴极铜操作策略 27 5.1 铜相关企业在渤商所保值的原因 27 5.2 铜相关企业经营风险 28

3、5.2.1 价格 29 5.2.2 利率 29 5.2.3 汇率 29 5.3 如何分析区分风险点 29 5.4 渤海商品交易所阴极铜现货交易流程图 27 5.5 购置铜的企业在渤商所的操作策略 30 5.6 铜销售企业在渤商所的操作策略 错误！未定义书签。 III 图表目录 图表 1 铜产业链 错误！未定义书签。 图表 2 2004-2021年中国铜产量与表观消费量 错误！未定义书签。 图表 3 中国阴极铜产量地区分布图 16 图表 4 中国阴极铜主要生产企业规模 17 图表 5 铜消费结构 18 图表 6 2003-2021中国阴极铜进口趋势 19 图表 7 2003-2021年阴极铜出口

4、量变化 20 图表 8 2021.10-2022.9年标准阴极铜价格走势图 22 IV 第一章 品种概况 1.1 铜的自然属性 铜在现实生活中有很多的用途，而且几乎各行各业中多多少少都 离不开铜，这与铜具有诸多优良的自然属性是分不开的，铜的自然属 性有： 1 铜的热导率和电导率都很高，仅次于银，大大高于其他的金属， 这种特性使得铜成为电子电气工业中举足轻重的材料。 2 铜的化学稳定性强，具有耐腐蚀性，因此可用于制造接触腐蚀 性介质的各种容器，广泛应用于能源及石化工业、轻工业中。 3 铜的抗张强度大，具有易熔接、可塑性强及延展性好等特点， 纯铜尤其具有良好的延展性，可拉成很细的铜丝，制成很薄的

5、铜箔。铜能与锌、锡、铅锰、钴、铁、铝等金属形成合金，可 用于制造机械冶金工业中的各种传动件和固定件。 4 铜的分子结构决定其刚柔并济，并且含铜矿大多具有多彩的外 观。铜可用于建筑和装饰等用途。 1.2 生产工艺 1.2.1 粗铜生产工艺 铜的冶炼方法可分为两类：火法冶金和湿法冶金。世界上精铜产 量的 85以上是用火法冶金从硫化铜精矿和再生铜中回收的，湿法 5 冶金生产的精铜只占 15左右。 a 火法冶金 火法炼铜的方法很多，主要有：闪速熔炼、鼓风炉熔炼、反射炉 熔炼、电炉熔炼等。硫化铜精矿含铜量为 1330可以采用 上述不同方法进行熔炼，得到冰铜，再经过转炉吹炼得到含铜大于 975的粗铜。因粗

6、铜的质量仍满足不了工业用铜的要求，必须精 炼后得到的精铜要求含铜 9995以上。 在中国，从铜精矿中提取金属铜，主要采用火法冶金的方法，目 前，比拟先进的是闪速熔炼，其产量占全国产铜量的 30以上。由 于能耗低，规模大，能有效控制环境污染等优点。这一冶炼技术正在 炼铜工业上得到日益开展。 b湿法冶金 湿法冶金在许多情况下与火法相配合的。其过程的主要化学反响 是在水溶液中进行的。铜锌矿物预先通过氧化或硫酸焙烧，转变 可溶状态，然后再进行浸出、净化电积、以提取阴极铜。通常有RLE 法、常压氨浸出法阿比特法、高压氨浸出法、细菌浸出法等。湿 法冶金主要适用从低品位氧化矿、废矿堆及浮选尾矿中提取金属铜。

7、 1.2.2 阴极铜生产工艺 阴极铜又称电解铜。将粗铜预先制成厚板作为阳极，纯铜制成薄 片作阴极，以硫酸和硫酸铜的混和液作为电解液，通电后,铜从阳极 溶解成铜离子向阴极移动，到达阴极后获得电子而在阴极析出纯铜。 这样生产出来的铜板，称为“阴极铜，质量极高。粗铜中杂质如比 6 铜活泼的铁和锌等会随铜一起溶解为离子，由于这些离子与铜离子相 比不易析出，所以电解时只要适当调节电位差即可防止这些离子在阳 极上析出。比铜不活泼的杂质如金和银等沉积在电解槽的底部。 1.3 标准阴极铜与高纯阴极铜的区别 阴极铜按化学成分分为高纯阴极铜(Cu-CATH-1)和标准阴极铜 (Cu-CATH-2)两个牌号： 1高

8、纯阴极铜(Cu-CATH-1)化学成分% 元素组 杂质元素 含量，不大于 元素组总含量，不大于 Se 0.00020 0.00300 1 Fe 0.00020 0.0005 Bi 0.00020 CR - Mn - Sb 0.0004 2 0.0015 Cd - As 0.0005 P - 3 Pb 0.0005 0.0005 4 S 0.00150 0.0015 5 Sn - 0.0020 7 Ni - Fe 0.0010 Si - Zn - Co - 6 Ag 0.0025 0.0025 杂质元素总含量 0.0065 2标准阴极铜(Cu-CATH-2)化学成分% Cu+Ag 杂质含量，不大

9、于 不小 As Sb Bi Fe Pb Sn Ni Zn S P 于 99.95 0.00150.00150.00060.00250.0020.0010.0020.0020.00250.001 1.4 阴极铜主要用途 铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻 工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域。铜在电气、电子工业中 应用最广、用量最大，主要用于各种电缆和导线，电机和变压器的绕 阻，开关以及印刷线路板等；在机械和运输车辆制造中，用于制造工 业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等；在化学工 业中广泛应用于制造真空器、蒸馏锅、酿造锅等；在国防工业中用以 制造子弹、炮弹

10、、枪炮零件等。 8 1.5 铜产业链的结构 图表 1 铜产业链 铜产业链本质是用于描述一个具有和铜有内在联系的企业群结 构，它存在着两种属性：结构属性和价值属性 1.5.1结构属性 9 在铜的产业链中，第一个环节铜矿的开采时铜产业经济的起 点，因为铜矿资源是整个产业链的根底支柱，是中下游企业的根本原 料来源。铜精矿可以由铜矿开采或从其他国家进口获得。在铜的产业 链中的中下游局部，铜冶炼加工企业是主要角色。开采和进口的铜矿 石按铜的质量分成了不同的等级，铜精矿通过电解分别被熔炼为粗 通、阳极铜及阴极铜，其中阴极铜作为加工企业的主要原材料，不光 可以通过精铜矿冶炼获得，进口及回收的废杂铜同样是阴极

11、铜的主要 来源。阴极铜可以加工制成线材、管材、板带材等半产品，进而流通 进入下游企业。 产业链下游那么是以应用铜加工产品进行生产的贸易企业为主，企 业将中游企业生产出的半成品原料进一步的加工，制成社会各种领域 中的必需品，如建筑业中的建材，能源领域的机电设备，家用电器中 的冰箱空调等产品。同时，废旧物资当中的铜还可以通过拆解加以回 收利用，循环进入产业链中的冶炼加工企业充当原材料，一些高纯度 的废杂铜也会直接进入下游应用的领域。 1.5.2价值属性 铜产业链的价值属性是以产业链结构开采选矿冶炼 加工贸易为根底，在其中的每一个环节当中都有相应的产品产 出，并且前一个环节的产品为后一个生产环节提供

12、了原料的来源，这 样，每一个生产环节都会产生价值的增值。铜资源的勘探与开采位于 铜产业链的上游的根底地位，其供给能力将直接影响到下游企业经济 活动的正常开展及产业链的增值，进而影响到整个铜产业链的增值效 10 应，所以说，铜资源在铜产业链中起到显著的传递作用。如果铜资源 稀缺的话，那么位于上游的铜开采企业将会获得大局部的行业利润， 而产业链中游的冶炼企业就只能赚取一定额度的粗炼与精炼加工费 用，下游加工贸易企业由于生产的产品种类繁多，各个产品的毛利率 不同，所以利润也会有所不同。 11 第二章 世界铜市场概况 2.1 铜资源主要分布 世界铜矿资源较为丰富。根据 2021 年美国矿业局统计，世界

13、金 属的可开采储量为 5.5 亿吨，储量根底为 10 亿吨。可开采铜储量最 多的国家是智利和美国。 从地区分布来看，全球铜蕴藏最丰富的地区共有五个： (1) 南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓； (2) 美国西部的洛矶和大坪谷地区； (3) 非洲的刚果和赞比亚； (4) 哈萨克斯坦共和国； (5) 加拿大东部和中部。 从国家分布看，世界铜资源主要集中在智利、美国、中国、秘鲁、 墨西哥、印度尼西亚、赞比亚、俄罗斯、哈萨克斯坦、波兰、澳大利 亚和加拿大。上述国家的铜矿资源量占到了全球铜资源总量的 87.23%。其中智利是世界上铜资源最丰富的国家，其铜金属储量约占 世界总储量的 29.09%。 2

14、.2 铜的全球流动 铜精矿主要出口国 智利、秘鲁、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。 铜精矿主要进口国 12 中国、日本、德国、韩国、印度等。 精铜主要出口国 智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、 加拿大等。 精铜主要进口国 中国、美国、日本、欧共体、韩国、中国台湾等。 2.3 我国铜资源主要分布 我国铜矿资源储量位居世界第 7 位。铜资源特点是中小型矿床 多，分布广泛，工业类型齐全。其中最主要的有：斑岩型、矽卡岩型、 层状性包括变质岩层状行和含铜砂页岩型、火山沉积型和铜镍硫 化物性。这五类型的铜储量占全国铜矿产量的90%以上。 斑岩型铜矿探明储量在我国各类铜矿中居首

15、位，约占全国总储量 的 41%。著名大型矿区，如江西的德兴铜厂、附加坞，山西中条山的 铜矿峪，黑龙江的多宝山。西藏的江达玉龙等，主要属于三个成矿带： 中亚蒙古成矿带包括我国新疆、甘肃、黑龙江、阿尔卑斯山 喜马拉雅成矿带包括我国滇臧地区、环太平洋成矿带包括 我国东部广阔地区。 我国新进发现的一批铜矿产地和探矿资源主要分布在西部，并初 步形成了东天山、三江澜沧江怒江金沙江和雅鲁藏布江 3 条大型铜矿带，有望形成 23 处国家级铜矿勘查开发基地。2021 年 10 月 17 日，位于三江地区的西藏玉龙铜矿第一批阴极铜下线，这 意味着初步探明铜金属资源储量 650 万吨以上、远景储量达 1000 万

16、13 吨以上的又一个世界级铜矿的诞生，然而总体上看，我国铜资源无论 在矿床规模、矿石品位还是利用率上与其他国家相比，都还处于劣势。 至 2021 年 11 月 20 号，我国已探明的铜矿区多达 910 处，主要 为：黑龙江省的多宝山，内蒙古自治区乌奴格吐山、霍各气，辽宁省 红透山，安徽省铜陵铜矿集中区，江西省德兴、城门山、武山、水平， 湖北省大冶一阳新铜矿集中区，广东省石菉，山西省中条山地区，云 南省东川、易门、大洪山，西藏自治区玉龙、马拉松多、多霞松多， 新疆维吾尔自治区阿舍勒等矿区。 14 第三章 我国铜市场概况 3.1 产量及表观消费量 2005 年铜价开始其高速膨胀，与此同时，中国阴极

17、铜的产量增 幅也高达18%。2006、2007年产量增幅所有所放缓，但与前期相比依 然处于高位。2021 年，金融危机后冶炼企业库存压力巨大，减产限 产情况较多，2021年的产量增幅为 6年来的唯一低于 10%的一年。进 入 2021 年，全球经济在金融危机后复苏，中国在政府出台一系列救 市、扶持政策下，铜消费出现了良 好的增长，加之废铜进口的缺口 需要大量阴极铜来弥补，因此阴极铜产量大幅上升，增幅上升至12% 的高度。2021年中国精铜表观消费量达 734.2万吨，增幅为 41%。 单位：万吨 800 50% 41% 40% 600 30% 400 23% 2 0 % 1 8 % 20% 1

18、 6 % 200 12% 1 6 % 1 2 % 7% 6 % 10% 10% 5% 0 0% 2004 2005 2006 2007 2021 2021 电解铜产量 表观消费量 产量增长率 消费量增长率 2004-2021 年中国铜产量与表观消费量 数据来源：国家统计局 3.2 生产概况 15 2021 年国内冶炼企业生产势头空前高涨，国内需求的强劲、铜 价的大幅上涨均鼓励冶炼企业开工率维持高位。许多前期搁置或暂停 的新扩建工程也逐步恢复，未来方案新扩建的工程更是如雨后春笋般 冒了出来，产能得到大幅扩张。据统计，中国 2021 年的精炼产能为 470 万吨/年，2021 年那么到达 530

19、万吨/年，2022 年预计到达 610 万 吨/年，2022 年预计达 710万吨/年。 2021年有色金属工业协会数据显示我国阴极铜产量为410.95万 吨。作为经济兴旺、贸易活动最为活泼的地区，华东地区集中了国内 阴极铜近 60%的产量，其中江西82 万吨、山东56 万吨、安徽 54万吨、浙江23万吨、江苏22万吨、上海9 万吨。 东北, 2% 华南, 2% 西南, 7% 华中, 9% 华北, 10% 华东, 59% 西北, 11% 图表 1 中国阴极铜产量地区分布图 数据来源：有色金属工业协会 16 单位：万吨/年 地区地区 省份省份 公司名称公司名称 粗炼产能粗炼产能 精炼产能精炼产能

20、 华东华东 江西江西 江西铜业公司江西铜业公司 9090 9090 西南西南 云南云南 云南铜业股份云南铜业股份 4545 5050 华东华东 安徽安徽 金隆铜业金隆铜业 3535 4040 西北西北 甘肃甘肃 金川集团金川集团 3535 4040 华中华中 湖北湖北 大冶有色金属公司大冶有色金属公司 1010 3030 华东华东 江苏江苏 铜陵有色集团公司铜陵有色集团公司张家港联合铜业张家港联合铜业 00 2022 华东华东 山东山东 阳谷祥光铜业阳谷祥光铜业 2022 2022 华东华东 山东山东 东营方圆有色金属东营方圆有色金属 1010 1818 华东华东 安徽安徽 铜陵有色集团公司铜

21、陵有色集团公司 铜都铜业铜都铜业 1717 1717 华东华东 山东山东 烟台鹏晖铜业公司烟台鹏晖铜业公司 1212 1212 华东华东 浙江浙江 宁波金田铜业公司宁波金田铜业公司 00 2022 华北华北 山西山西 中条山有色集团公司中条山有色集团公司 1010 1010 华东华东 山东山东 山东金升有色集团山东金升有色集团 00 1010 东北东北 辽宁辽宁 葫芦岛有色金属集团公司葫芦岛有色金属集团公司 1010 1010 华北华北 内蒙古内蒙古 内蒙古赤峰云铜有色金属内蒙古赤峰云铜有色金属 1010 1010 华东华东 浙江浙江 富春江冶炼富春江冶炼 44 1010 西北西北 甘肃甘肃

22、白银有色金属公司白银有色金属公司 1010 1010 华东华东 上海上海 上海大昌铜业上海大昌铜业 00 6.56.5 华东华东 浙江浙江 兰溪自立兰溪自立 00 88 华东华东 上海上海 上海鑫冶铜业上海鑫冶铜业 00 66 华北华北 内蒙古内蒙古 赤峰金剑铜业赤峰金剑铜业 66 66 华东华东 安徽安徽 芜湖恒鑫铜业芜湖恒鑫铜业 00 55 合计合计 324324 448.5448.5 图表 2 中国阴极铜主要生产企业规模 3.3 消费概况 国内铜消费结构大致如下：电力 53%、电子 6%、交通运输 9%、 建筑 2%、空调 10%、冰箱 2%，其他 18%。 17 铜消费结构 18% 2

23、% 2% 6% 53% 9% 10% 电力 空调 交通运输 电子 建筑 冰箱 其他 图表 3 铜消费结构 3.4 进出口概况 3.4.1 进口概况 从 2003 年到 2006 年，由于中国阴极铜产能不断扩张，阴极铜 自给率有所提高，中国阴极铜进口量随之呈现逐步回落的趋势，2006 年因中国国储局抛铜，国内铜供给充裕，进口量跌至谷底。2007年， 由于国内需求的增加，阴极铜进口出现了巨幅增加。2021 年，受内 外价格比值不利于进口，及中国铜消费未大幅增加影响，进口量再度 回落。2021 年在后金融危机时代，全球铜消费的亮点无疑出现在中 国消费的增长中，具体就表达在中国精铜进口猛增上，从下列图

24、可以看 出， 2021 年中国精铜进口量在 318万吨以上，远远超过之前的年份， 甚至与 2021 年相比翻了一倍多。 18 单位：万吨 350 300 250 200 318.5 150 100 135.7 120 122.2 149.6 145.6 50 82.7 0 2003 2004 2005 2006 2007 2021 2021 图表 42003-2021中国阴极铜进口趋势 数据来源：中国海关 3.4.2 出口概况 由于 2006 年 1 月 1 日起，中国将铜精矿例如了禁止加工贸易的 目录，因此铜精矿加工贸易无法进行，阴极铜出口只能依靠一般贸易 形式。2006 年 1-10 月，

25、伦铜走势强于沪铜，比值一直有利于出口， 因此阴极铜出口量为近 5年来的最高点，2006年 11 月，阴极铜出口 关税由 10%提高到 15%，出口本钱增加，一般贸易难以进行，受此影 响，2007 年出口量大幅回落。由于出口环境没有改善，2021 年出口 量根本与2007相比小幅下降。2021 年，尽管金融危机肆虐全球，但 中国对铜的需求明显强于海外，国产精铜尚不能满足国内消费量，更 不可能大量出口到国外。2021 年精铜出口主要以转口贸易为主，一 般贸易量屈指可数。 19 单位：万吨 15 12 24.3 9 14.02 6 12.38 12.59 9.61 6.44 7.29 3 0 200

26、3 2004 2005 2006 2007 2021 2021 图表 52003-2021年电解铜出口量变化 数据来源：中国海关 20 第四章 铜价格走势及价格影响因素 4.1 历史价格走势 2005 年以来，全球宏观经济表现强劲，美国通胀加剧，美元走 软，全球铜供给持续受到罢工、能源等问题的严重干扰，伦敦库存持 续下降，这些因素令铜价重新获得了上涨的动力。铜价迎来暴涨时期， 铜冶炼行业也随之进入快速扩张期，但由于原料主要依赖于进口，导 致 TC/RC 逐年下降，多数铜冶炼企业处于微利状态。2021 年国内铜 平均价格为 5.6 万元吨，同比下跌 10.4国内市场，铜价格呈先 升后降走势，从

27、1月的 6.3万元吨升到 3月的 6.6万元吨再降至 12 月 2.8 万元吨，跌幅为 57.9%，回落至 2004 年 7 月的水平。国 内铜价格普通高于国际价格。同期，伦敦金属市场铜现货价，1月为 7069美元吨，4月升至 8714 美元吨，12月降至 3100 美元吨， 降幅为 64.4%，回落至 2004 年 11 月的水平。国内铜价跟随国际价格 涨跌的趋势比拟明显。 2021 年铜的价格并不像往年走势那样曲折，而是呈现出单边上 扬的上行趋势。2021 年 1-4月铜价在经历了 08 年底的大幅下挫后触 底反弹，从 3050美元/吨附近低位攀升至 4500 美元/吨的高点。此轮 上涨中

28、国因素功不可没，中国国家储藏局收铜、中国精铜进口量屡创 历史新高、中国 4万亿投资方案出台、中国放贷量激增等因素均给予 铜市上涨动力。2021 年 4-9 月，随着欧美经济出现好转迹象，美元 的避险作用下滑，美指大幅下挫，黄金、原油等商品价格上扬。铜价 21 也在国内需求维持强劲支撑下继续走高，由4500美元/吨上涨至6500 美元/吨。第四季度往往是铜价较为低迷的时期，但 2021年 10-12月， 铜价却出乎人们意料的走出了年内最强劲的行情，以年内新高给2021 年的走势画上了圆满的句号。越来越多的数据显示全球经济复苏，作 为根本面良好、资源稀缺的重要工业用金属的铜也得到更多投资者的 青睐

29、，在年尾时创下 7415美元/吨的年内高点。 图表 62021.10-2022.9年标准阴极铜价格走势图 数据来源：上海有色网 4.2 影响铜价格的主要因素 同所有商品一样，供求关系是影响铜价格变化的最直接因素，其 他因素都是通过影响供求关系进而影响到商品价格。其他因素主要包 括宏观经济形势、生产本钱、进出口政策、投机因素、汇率变动等因 素。 22 4.2.1 供求关系 供求关系是影响铜价走势的关键因素之一。通常情况下，当市场 供给大于需求时，价格容易下跌；当市场供给小于需求时，价格容易 走高。现阶段，我国在精通进口上采取零关税的政策，并且每年需要 从国外进口大量的精通，因此国内外的铜市场呈现

30、高度统一的态势。 从供给和需求两方面来看，需要重点关注如下数据：铜供给可以 大致分为铜矿的产能及开工率、铜冶炼企业的产能及开工率、精炼产 量、废铜的回收数量、铜湿法冶炼的产量、精通总产量等；铜需求大 致可以分为消费、进出口、GDP 增速、以及景气指标等一些宏观数据。 库存也是供求关系的重要表达。当库存增加时，意味着供需相对 缓和，库存较少那么意味着供需相对紧张。 4.2.2 库存情况 库存是对生产、消费、进口、出口情况的综合反映。库存上升表 示需求缺乏，会导致价格下跌；库存下降表示需求旺盛，会使价格上 涨。由此可见，通过观察铜库存的变化，贸易商可以直观地了解铜的 供需状况，并作为判断铜的价格重

31、要因素。 铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称 “显性库存, 是指交易所库存，目前世界上比拟有影响的进行铜期货交易的有伦敦 金属交易所LME，纽约商品交易所NYMEX的 COMEX 分支和上海 期货交易所SHFE。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告 库存，又称“隐性库存，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商 23 手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计， 故一般都以交易所库存来衡量。 4.2.3 宏观经济形势 宏观经济是影响整个铜产业供求关系的重要因素。当宏观经济景 气时，铜需求增大，价格上升；反之需求减少，价格下跌。在分析宏 观经济比拟简单有效的是经济周期理

32、论。 经济周期在经济的运行中周而复始的反复出现，一般由复苏、繁 荣、衰退和萧条四个阶段构成。经济周期四个阶段的交替更迭，对铜 价会产生至关重要的影响。在宏观经济处于衰退期的阶段，社会需求 严重萎缩，产品和产能大量的过剩，铜价进入下跌周期。随着宏观经 济从衰退进入谷底，过剩产能得到清理，库存得到不断的缓慢消耗， 铜价进入在低位长期的筑底的过程，总共给和总需求到达一个新的平 衡点。当宏观经济进入重新扩张的阶段后，随着需求的上升，供给呈 现缺乏的情况，此时，铜价会在总体供不应求的状态缓慢上升。当宏 观经济形式进入快速开展即顶峰的阶段，总需求呈现爆炸式上升，铜 价也将快速的攀升，甚至会出现非理性的疯狂

33、的上涨。在这样的情况 下，生产必然大量的增加，供给超过需求，一旦有触发下跌的事件， 泡沫有可能破裂。于是，新一轮的衰退、萧条、复苏、繁荣周期再次 开始。正是因为铜价和国民经济存在着密切的关系，所以，铜价的走 势也可以作为研究和判断宏观经济的参考。 4.2.4 生产本钱 24 生产本钱是商品价格水平的根底，市场价格不可能长期低于生产 本钱。铜的生产本钱包括冶炼本钱和精练本钱。不同矿山测算铜生产 本钱有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本本钱， 该本钱随副产品价值的提高而降低。20 世纪90 年代后生产本钱呈下 降趋势。目前西方国家火法炼铜平均综合现金本钱约为 70-75 美分/ 磅，湿

34、法炼铜平均本钱约 45 美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产 量的 20%。加工费TC/RC：加工费TC/RC变动反映铜产业链中 矿山和冶炼厂博弈地位的变化，近年来随着铜矿资源趋向集中，冶炼 产能迅速增长，TC/RC 呈逐年下降趋势。例如：BHP 和江铜，铜陵签 订的 2021 年 TC/RC 为 47.2/4.72，较 07 年年度条款下降 21。 一般情况下，铜现货的价格是在生产本钱上方运行，但也有低于 生产本钱的时刻，此时，企业会因为经营的亏损而逐渐减少生产，而 由此导致的供给减少最终会推动价格重新回到生产本钱的上方水平。 4.2.5 进出口政策 进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品

35、的进出口本钱从而 控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国从 2021 年 1 月 1 日起对精铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率 为 5%。对铜母合金实施 10%的出口税率海关总署公告2007年第 79 号，进出口税率均有所下调。并且中国财政部统一取消了精炼铜的 进口关税。直至目前，我国依然维持着精炼铜的零进口关税。 采取零关税后，我国铜的进口本钱有所降低。例如：2021 年 10 月 15 日。LME 铜价收于 6250 美元/吨，三个月贴水 20 美元/吨，运 25 保费 120美元/吨，增值税17%，美元兑人民币汇率 6.826，每一吨铜 运至国内需要杂费200 元

36、。假设缴纳 2%的关税，每吨进口本钱为 51928 元，但取消 2%的关税后，每吨铜进口本钱可以降低至 50913 元。 4.2.6 投机因素 投机因素主要包括市场流动性和投资者心理两方面。当市场流动 性泛滥时，价格甚至会在供大于求的情况下持续上涨。 4.2.7 汇率变动 国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均 实行浮动汇率制。当前国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立 之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标 价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从 1994-1995年美元 兑日元的暴跌和 1999-2000 年欧元的疲软及近年以来美元的持续贬

37、值中反映出来。 从历史数据来看，美元对于铜价的影响超过了其他货币，美元汇 率的下跌往往支持铜价上涨。尽管如此，仍需强调，美元并不是构成 铜价上涨或者下跌的唯一因素，贸易商需要因时制宜，并结合其他方 面来综合进行分析。 26 第五章 渤海商品交易所阴极铜操作策略 5.1 渤海商品交易所阴极铜现货交易流程图 买方 卖方 考前须知： 考前须知： 1、已开户 1、已开户 2 、时间：前日 19:00 2 、时间：前日 19:00 至当 至当日 16:00 订立合同 订立合同 日16:00 3、账户备齐保证 3、账户备齐保证金：不含 金：不含增值税货 增值税货款的 20% 款的 20% 考前须知： 1、

38、货物已入库 考前须知： 2 、持有?阴极铜注册仓单? 1、账户备齐保证 申报交收 申报交收 3、账户备齐保证金：含增 金：含增值税价货 值税价货款的 20% 款的 20% 4 、假设卖方协议转让合同， 2 、假设买方协议转让 那么受让人继续履行该合同 合同，那么受让人继 考前须知： 续履行该合同 1、时间：D2 日11:30 前， 卖方向仓库提交仓单原件 考前须知： 支付货款 提交仓单 1 、时间：D2 日 考前须知： 1、收款时间：D2 日15:00 14:00 前，买方备 齐剩余货款 前，交易所将买方货款划 转至卖方账户 2、开票：如 D1 日在当月 22 号前含 22 日，卖方 考前须知

39、： 发票应于当月倒数第 2 个 1、买方凭仓库开具 到库提货 收款开票 工作日 17:00 前送达；如 的提货单，到交收 D1 日22 号后，卖方发票 点提货，或重新向 应于下一交易月倒数第 2 仓库申请注册仓单 个工作日 17:00 前送达 27 5.2 铜企在渤商所保值的原因 不管涉铜企业身处产业链什么位置，只要经营中存在产、销的风 险敞口，就有保值的需要，而正确分析经营中的风险敞口，将有利于 风险控制措施的制定和落实。回避价格风险、保障企业稳健运营，是 经营者关注的头等大事，作为风险控制手段的保值，亦将为企业平稳 运行保驾护航。 价格波动的风险直接关系到企业的经营绩效。对于卖方而言，已

40、经生产的产品面临正式出售时价格可能下跌的风险；对于买方而言， 在销售确定的情况下，原材料的价格上涨将令生产本钱上升，会直接 影响企业利润。这也意味着，当企业购进商品时，担忧价格上涨，当 售出商品时担忧价格下跌，当从事加工时，既担忧原材料价格上涨也 担忧产成品价格下跌。 尽管企业在运营时，可以通过对经营策略的不断调整防范风险， 然而由于包括条件以及主观判断的种种因素制约，防止效果可能不尽 理想，甚至适得其反。也正因为如此，有风险敞口的企业都可以利用 渤商所的BEST交易进行保值是非常有必要的。 5.3 铜相关企业经营风险 铜企在经营过程中会遇到很多的风险，按大类划分，可以分为商 业风险和财务风险

41、。商业风险，主要包括营销、技术、效率、政策等 方面的竞争能力，行业特征，管理等。从渤商所的 BEST 交易来说， 企业合理的运用保值，对于提高企业的竞争力有着举足轻重的帮助。 28 保值对于企业的影响主要在于财务方面。企业的业务流程，主要 包括采购、制造、销售、效劳等，因而企业的收入来源主要在于产品 的销售以及效劳性的收入。从这个角度来看，市场风险以及本钱风险 对于衡量企业的收入水平来说至关重要。 5.2.1价格 不管是商品的供给商或是需求商，都面临着市场价格风险。对于 供给商而言，价格的上涨意味着收入的提高，企业利润上涨；反之， 对于需求商而言，价格的上涨意味着本钱的提高，企业利润的缩水。 5.2.2利率