财务管理课后答案解析

1、. PAGE PAGE 9 / 9第四章二、练习题20X8800040020X910%,5%。20X9答：三角公司 年度资本需要额为800040011015794220X94918%,利润总 8%25%50%留用于公司；20X81520X95%。要求：试测算四海公司 20X9 年：1220X920X8万元。四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 750018%1350万元。20X91500008%1+51-25%=9450504725220X913504725496124120X96124四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元。20X4-20X8A年度产销数量件资本需要总额万元

2、20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司 20X9 年 A 产品：1 不变资本总额；2 单位可变资本额；3 资本需要总额。回归分析法,预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：年度年度产销量X件资本需要总额Y万元XYX220X4120010001200000144000020X511009501045000121000020X61000900900000100000020X71300104013

3、52000169000020X81400110015400001960000n=5X=6000Y=4990XY=6037000X2=7300000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组Y=na+bXXY=ax+b X2有：4 990 =5a+ 6 000b6 037 000 = 6 000a+ 7 300 000b求得： a = b= 0.49即不变资本总额为 410 万元,单位可变资本额为 0.49 万元。3a=410,b=0.49万元代入Y a bX Y = 410 + 0.49X420X91560410 + 0.491560 = 1174.4第

4、五章二、练习题1答案：1 七星公司实际可用的借款额为：2 七星公司实际负担的年利率为： 2答案：1 如果市场利率为 5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005（1+5%5t 11000 6% 1043(元)（1+5%t2 如果市场利率为 6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：3 如果市场利率为 7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+7%53答案：5t10006%（1+7%t 959(元)1 九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：日期支付租金应计租费本金减少应还本金为了便于有计划地安排租金的支日期支付

5、租金应计租费本金减少应还本金年.月.日12=410%3=1242006.01. 0120 0002006.12.316311.142 0004311.1415688.862007.12.316311.141568.894742.2510946.612008.12.316311.141094.665216.485730.132009.12.316311.14581.015730.130合计25244.565244.5620 000表注： 含尾差第六章二、练习题15 1000 550 ,发行费用率2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：K I

6、b(1 T ) =1000*6%*1-33%/550*1-2%=7.46%b F )b2、四方公司拟发行优先股 50 万股,发行总价 150 万元,预计年股利率 8%,发行费用 6 万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：其中：D=8%*150/50=0.24pP=150-6/50=2.88pDKp p =0.24/2.88=8.33%Pp320 元,8 ,5%,1 ,。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：Kc D G =1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度销售净额为28000 万元,息税前利润为8000

7、万元,固定成本为3200 万元,变动成本为60%；资本总额为 20000 万元,其中债务资本比例占 40%,平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参考答案：可 按 下 列 公 式 测 算 ： DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/8000-20000*40%*8%=1.09 DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000 万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额万元个别资本成本率%筹资额万元个别资本成本率%长期借款8007.011007

8、.5公司债券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计50005000要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案。参考答案：1 计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16 或 16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24 或 24%普通股资本比例=3000/5000=0.6 或 60%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%2 计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步,计算各种长期资本的比例：长期借

9、款资本比例=1100/5000=0.22 或 22%公司债券资本比例=400/5000=0.08 或 8%普通股资本比例=3500/5000=0.7 或 70%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。64000 ,现有ABC 整理列示如下表：筹资方案A筹资方案B筹资方案C筹资方式筹资额万元个别资本筹资额万元个别资本筹资额万元个别资本长期借款50071500810007.5公司债/p>

10、008.25优先股15001250012100012普通股50014150014100014合计400040004000该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果。1 试测算该公司 、C ,2 并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第 5 题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。1 按A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=500 100% =12.5%4000公司债券在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000优先股在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000普通股在追加筹资中所占比重= 500 100% =12.5

11、%4000则方案A 的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000公司债券在追加筹资中所占比重= 500 100% =12.5%4000优先股在追加筹资中所占比重= 500 100% =12.5%4000普通股在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000则方案B 的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= 1000 100% =2

12、5%4000公司债券在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000优先股在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000普通股在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000则方案C 的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案A 因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。2 在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000 其中：长期借款：800+500=1300 万元公司债券：1200+1500=2700 万元其中个别资本成本为 8.5%的 1200 万元,个别资本成本为

13、9%的 1500万元优先股：1500 万元普通股：3000+500=3500 万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款： 1300 100% =14.44%9000个别资本成本为 8.5%的公司债券： 1200 100% =13.33%9000个别资本成本为 9%的公司债券： 1500 100% =16.67%9000优先股： 1500 100% =16.67%9000普通股： 3500 100% =38.89%9000七奇公司的综合资本成本率为： 14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%720XX 1 亿元600

14、0 240 4000 万元利率10%40%。20XX 1.2 亿元2000 万元。现有两个追加筹资方案可供选择1票面利率122增发普通股8万份。预计20XX 息税前利润为 2000 万元。要求：试测算该公司：1 两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；20XX ,参考答案：1 设两个方案下的无差别点利润为： EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：EBIT =7840 万元400010%+200012%=640 万元400010%=400 万元无差别点下的每股收益为：（7840 640）（1 40%）=18 元/股2402

15、 发行债券下公司的每股收益为：（2000 640）（1 40%）=3.4 元/股240发行普通股下公司的每股收益为：（2000 400）（1 40%）=3.87 元/股（240 8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、九天公司的全部长期资本为股票资本S ,账面价值为 1 , 3000 ,为 40%九天公司不同资本结构或不同债务资本规模B 下的贝塔系数 、长期债券的年利率KB、股票的资本成本率 以及无风险报酬率RF和市场平均报酬率RM如下表所示：B 万元KB%RM%RM%K%S01.2101516100081.41015172000101.61015

16、183000121.81015194000142.01015205000162.2101521要求：试测算不同债券规模下的公司价值,并据以判断选择公司最佳资本结构。参考答案：1 当B=0,息税前利润为3000 万元, K=16%S此时 S=（3000 0）（1 40%）=11250 万元16%V=0+11250=11250 万元此时 KW=16%2 当B=1000,3000 , KS=17%此时 S=（3000 1000 8%）（1 40%）=10305.88 万元17%V=1000+10305.88=11305.88 万元此时 KW=8% 10001-40%+17% 10305.88 =15

17、.92%11305.883 当B=2000,3000 , KS=18%此时 S=（3000 2000 10%）（1 40%）=9333.33 万元18%V=2000+9333.33=11333.33 万元此时 KW=10% 20001-40%+18% 9333.3311333.33=15.88%4 当B=3000,3000 , KS=19%此时 S=（3000 3000 12%）（1 40%）=8336.84 万元19%V=3000+8336.84=11336.84 万元此时 KW=12% 30001-40%+19% 8336.8411336.84=15.88%5 当B=4000,3000 ,

18、 KS 4000 万元20%V=4000+7320=11320 万元=20%此时 KW=14% 4000 1-40%+20% 7320 =15.90%11320113206 当B=5000,3000 , KS=21%此时 S=（3000 5000 16%）（1 40%）=6285.71 万元21%V=5000+6285.71=11285.71 万元此时 KW=16% 50001-40%+21%6285.71 =15.95%11285.7111285.71BBSVKBKKSW011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.

19、3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.953000 第七章练习题A=2年A1300B=2+ 3000 2.43年B15%,115%,215%,3若 MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回,应选择项目 A。15%,115%,215%,3A2NPVA=-7500+4000PVIF+3500PVIF+1500PVIF=-7500+40000.870+35000.7562+15000.65815%,115%,215%,3=-386.3元1

20、5%,115%,215%,3BNPVB=-5000+2500PVIF+1200PVIF+3000PVIF=-5000+25000.870+12000.7562+30000.658=56.44元NPV0,应采纳项目。AB40%,140%,240%,3当折现率K=40%时40%,140%,240%,3ANPVA=-2000+2000PVIF+1000PVIF+500PVIF=-2000+20000.714+10000.510+5000.364=120050%,150%,250%,3当折现率K=50%时50%,150%,250%,3ANPVA=-2000+2000PVIF+1000PVIF+500P

21、VIF=-2000+20000.667+10000.444+5000.296=-74040%,140%,240%,3当折现率K=40%时40%,140%,240%,3BNPVB=-1500+500PVIF+1000PVIF+1500PVIF=-1500+5000.714+10000.510+15000.364=-87010%,210%,210%,510%,6方案B 的内含报酬率为 36.2%10%,210%,210%,510%,6SS=-250+100PVIFA+75PVIFAPVIFPVIF+50PVIF+25PVIF=-250+1001.736+751.7360.826+500.621+2

22、50.56410%,310%,210%,6=76.2 美元10%,310%,210%,6L10%,2NPVL10%,2+75PVIF+100PVIFAPVIFPVIF+125PVIFNPVIRRSL因为在资本无限量的条件下,净现值指标优于内含报酬率指标,所以项目 L 更优。第八章练习题答案（250-50）每年折旧额=1解15万元）每年税收收益4040%万元）2 PVA5 A 10%,5163.791 60.65（万元）PVIFA2. 解：NPV=-160000+80000A16%,=-160000+80002.246=1968元NPV BPVIFA16%,=-210000+64003.685=

23、2584元由于项目A、B 的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法。6 年内项目A 的净现值PVIFNPV ANPV=25840元B16%,3 =19680+196800.641=32294.9元NPV3.解：表 8-113.解：表 8-11年份未来 5 年的现金流量012单位:元345投资成本 -60000旧设备变价 10000NPV ,所以应该选择项目A.B30%增加的销售收入3000030000300003000030000增加的付现成本1000010000100001000010000增加的折旧60006000600060006000税前利润增量 9=6-1400014000140001400014000 930%42004200420042004200税后利润增加 11=10-1198009800980098009800增加营业现金流量 12=11+1580015800158001580015800残值变现收入10000营业税=5%500净残值=-9500净现金流量 16=12+15-473501580015800158001580025300现值系数10.9090.8260.7510.6830.621现金流量现值-4735014362.213050.811865