2022年8月生猪屠宰行业月度专题报告

1、摘 一、产业链：上游饲料价格上行，生猪养殖呈恢复性增长 从产业链看饲料价格生猪价格及猪肉价格是影响生猪屠宰加工量的重要因素其中生猪价格及猪肉价格直接决定屠宰行业的生产成本和销售价格是最核心的影响因素上游原材料受国际贸易摩擦以及国内自然灾害等因素影响国内农产品供求关系紧张饲料上游主要原材料价格持续高位震荡 2021 年，全年玉米和豆粕价格同比上涨超过20%，导致饲料行业企业成本端面临较大压力，猪饲料生产商产量缩减。从生猪屠宰供给端看，随着国家一系列保障供给的支持性政策出台，2022 年上半年全国生猪出栏量同比增长8.4%达36587万头存栏量同比下降1.94%达43057万头从消费端看，2020

2、人均猪肉消费量为18.2千克/人，在人均畜禽肉类消费总量中占比仍达到73.42%。 二、行业现状：政府推行生猪定点屠宰，定点屠宰率大幅上涨 为提高我国生猪屠宰标准化水平保障猪肉质量安全政府部门推行生猪定点屠宰在相关条例规范下2021年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量大幅上涨屠宰量为26484.89万头同比增长 62.93%；生猪定点屠宰率上升至39.45%。在相关政策持续有效落实下，2022年1-7月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达16806.65万，同比增长28.50%；生猪定点屠宰比率上升至45.94% 三、企业格局：生猪屠宰加工企业较多，企业在加速扩大生猪养殖及屠宰产能 屠宰加工企

3、业进入门槛相对较低,加工生产企业众多。目前，生猪屠宰A股上市企业包括新五丰、希望双汇发展龙大美食天邦股份和牧原股份等企业目前多数企业在加速扩大生猪养殖及屠宰产能虽然屠宰加工业务整体利润较低但市场上生猪存栏量居高不下市场需求不减屠宰加市场庞大。 四、投融资：生猪屠宰管控升级，生猪养殖企业纷纷布局屠宰业务 为达到生猪屠宰标准企业相继对屠宰场进行智能化升级改造扩大屠宰场产能2022年以来天股份、双汇集团相继开展生猪屠宰深加工项目，其中天邦股份计划投资13.5亿元，建设先进屠宰备工艺技术和智能化年产500万头生猪屠宰加工工厂双汇集团投资5亿元对屠宰场进行智能化升级，升级改造后，企业屠宰全程只需13个小

4、时，生产效率大幅提高。融资市场上，近期生猪屠宰行业进行多次融资融资金额超过300亿元融资企业包括牧原股份新希望温氏股份天邦股和大北农，融资金额主要用于扩大生猪养殖产能，升级改造屠宰加工厂。 五、风险：企业资金压力较大，行业竞争激烈 饲料成本占生猪养殖成本的50%以上在玉米豆粕等饲料生产原材料价格大幅上涨下饲料价格大幅提升生猪养殖企业经营压力巨大其次需求市场上受疫情影响酒店餐饮等行业肉类求减少猪肉销量较差白条猪批发价格普遍较底猪肉价格下行屠宰企业处于亏损状态行业处境艰难。 六、趋势：行业监管趋严，产业链进一步延伸完善 屠宰行业监管政策趋严政府部门要求生猪定点屠宰对屠宰场的屠宰设备运载工具及相关检

5、验毒设施作出了相关规定且农业部要求年屠宰能力15万头及以下的屠宰建设项目不得审批未来在相关政策实施下中小养殖户将因资金技术人才等原因逐步退出行业资源也逐步向优质企靠拢，行业集中度将逐步提升。 关键词生猪屠宰产业链全景生猪屠宰行业现状生猪屠宰政策生猪屠宰上市企业对比生猪宰发展趋势 目 录 一、生猪屠宰产业链全景：上游饲料价格上行，生猪养殖呈恢复性增长 4 1、生猪屠宰产业链概述 4 2、原材料价格大幅上涨，饲料生产商产量缩减 4 3、保供稳价等策下，生猪产能迅速恢复 6 4、猪肉消费占比超过70%，仍占据肉类消费主流市场 7 二、行业现状：政府推行生猪定点屠宰，定点屠宰率大幅上涨 9 三、企业格

6、局：生猪屠宰加工企业较多，企业在加速扩大生猪养殖及屠宰产能 15 四、投融资：政策监管趋严下，屠宰行业实行智能化升级改造 22 五：风险：企业资金压力较大，行业竞争激烈 24 1、高成本低利润下，企业处境艰难 24 2、企业资金压力较大，行业竞争激烈 24 3、行业监管难度大，存在食品质量安全风险 24 六：趋势：行业监管趋严，行业集中度将逐步提升 25 1、行业安全监管趋严，屠宰向智能化升级转型 25 2、行业集中度将逐步提升，产业链进一步延伸完善 25 3、线上消费占比进一步提升，品牌化进程加快 25 一、生猪屠宰产业链全景：上游饲料价格上行，生猪养殖呈恢复性增长 1、生猪屠宰产业链概述

7、从屠宰业务的产业链位置看其上游由生猪养殖由育种饲料动物疫苗及兽药等构成然后经屠宰加工通过物流运送至农贸市场商超或门店进行销售最后到达餐饮或消费家庭中从产业看饲料价格生猪价格及猪肉价格是影响生猪屠宰加工量的重要因素其中生猪价格及猪肉价直接决定屠宰行业的生产成本和销售价格，是最核心的影响因素。 2、原材料价格大幅上涨，饲料生产商产量缩减 原材料成本在饲料总成本中占比重较高通常在90%以上受中美贸易摩擦及非洲猪瘟影响生猪殖规模减少2018-2019年猪饲料产量呈下降态势产量减少2056.8万吨2019年-2021年在家扶持及补贴政策下生猪养殖规模逐步恢复猪饲料产量逐年递增2019-2021年猪饲料产

8、量同比增速分别为-21.16%16.43%和46.56%增幅逐步扩大2021年受国际贸易摩擦以及国内自然灾害等因素影响，国内农产品供求关系紧张，饲料上游主要原材料价格持续高位震荡，2021 年，全年玉米和豆粕价格同比上涨超过20%导致饲料行业企业成本端面临较大压力猪饲料生产商产量缩减 2022年1-7月猪饲料产量为7014万吨，较去年同期相比下降7.4%。 从猪饲料价格看2021年育肥猪饲料价格总体保持平稳其中育肥猪配合饲料处于3.4-3.5元/公斤区间；育肥猪浓缩饲料稳定在5.15-5.3元/公斤区间。随着玉米、豆粕等饲料原料价格大幅上涨2021年底-2022年初，育肥猪饲料价格也迅速上升。

9、2022年3月，育肥猪配合饲料达到3.69元/公斤育肥猪浓缩饲料达到5.66元/公斤较今年年初分别增加0.19元/公斤0.37元/公斤环比长5.43%和6.99。受俄乌冲突及南美干旱影响，饲料原材料价格仍将保持上升态势。 3、保供稳价等政策下，生猪产能迅速恢复 2019年生猪出栏量下降27.50%存栏量下降21.57%非洲猪瘟疫情后国家出台了一系列扶持及补贴政策促进生猪生产恢复到2021年生猪存栏量及出栏量分别增长至44922.42万头67128万头，同比增长10.51和27.37%。中国生猪出栏量前五的公司分别为牧原股份、正邦科技、温氏股份、双胞胎新希望2021 年五家公司合计出栏量为 90

10、03.5万头占总出栏量的 13.44%同比增加 4.22%而同期美国生猪养殖市前五企业市场占有率约为37%我国生猪养殖市场与美国等发达市场相比仍有较大提升空间。 从能繁育母猪存栏量看2018-2021年能繁育母猪存栏量分别为3397万头3080万头4161万和4329万，同比速分别为-23.56%、-9.33%、35.10%和4.04%。2018-2020年，能繁育母猪存量呈上升态势2021年为了稳定猪肉价格农业部鼓励淘汰低产能繁母猪推行去产能行动在有关政策持续有效落实下能繁母猪存栏量开始减少同比涨幅放缓能繁育母猪数量的下降导致仔数量减少，进一步影响生猪存栏数量，最后导致生猪出栏数量进而影响猪

11、价。能繁母猪数量自 年6月以来持续环比下降能繁的下降代表了整体产能的去化待产能去化完成后猪价有望触底弹。 随着国家一系列保障供给的支持性政策出台2022年上半年全国生猪出栏量同比增长8.4%达36587万头存栏量同比下降1.94%达43057万头生猪去产能行动接近尾声2022年7月能繁母猪栏量4298万，同比下降0.72%。 4、猪肉消费占比超过70%，仍占据肉类消费主流市场 猪肉在我国肉类消费占据绝对比重，数据显示，中国人均年消费猪肉量在畜禽肉类消费占比均超过 70%2018 年我国人均年消费猪肉量达到高峰其人均年消费量占比高达77.34%2018 年正值上一轮猪周期下行阶段尾部猪肉价格下降

12、在价格低位叠加低收入人群消费升级影响下人均猪肉消费量创历史新高2019-2020年受前期肉价下跌大量淘汰母猪及受猪瘟影响生猪供应减少猪肉价格持续高涨居民对禽类消费数量增加猪肉消费量占比有所下滑虽然超级猪周期导致了部分消费转移，但并不影响猪肉消费量的绝对地位，猪肉消费量占比仍稳定在70%以上。对比2020年，在疫情以及环保政策影响下，猪肉价格维持高位，但人均猪肉消费量较2018 年仅下降 4.63 千克在人均畜禽肉类消费总量中占比仍达到73.42%。 二、行业现状：政府推行生猪定点屠宰，定点屠宰率大幅上涨 我国屠宰业经多年的发展相关法律法规日益完善为提高我国生猪屠宰标准化水平切实提升肉品质量安全

13、保障能力国家鼓励生猪养殖屠宰加工配送全产业链一体化发展推进生猪定点屠宰和屠宰标准化，支持冷链流通配送体系建设。屠宰监管方面，政府要求推进就近屠宰、定点屠严厉打击私屠滥等行为，以减少生猪疫病传播。屠宰标准化方面，从2021年开始，我国将利用5年时间在全国范围内建设一批高质量高水准的生猪屠宰示范单位提升屠宰行业标准化水平对屠宰场的屠宰设备、运载工具及相关检验消毒设施作出了相关规定,并对食品安全问题对可追溯提出了更高的要求生猪检疫防疫方面严格开展屠宰过程猪瘟自查严厉打击屠宰生猪的违法犯罪行为进一步规范生猪检疫秩序监测生猪屠宰公司的微生物风险并定期开展检查复核工作为加强屠宰企业无害化处理，农业部要求，

14、年屠宰能力15万头（70头/小时）及以下的屠宰建设项目不得审批。此外2022年5月，四川省正式提出对年屠宰生猪100万头以上的标准化屠宰企业给予优先支持，并且不再批准年屠15万头及以下的屠宰建设项目。 资料来源：各政府官网 定点屠宰企业屠宰量大幅上涨为加强生猪屠宰管理确保生猪产品质量安全要求所有单位和个必须在指定屠宰场所屠宰生猪但农村地区个人自杀自食的情况除外在相关条例规范下021年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量大幅上涨屠宰量为26484.89万头同比增长62.93%定屠宰率稳步上升，我国定点屠宰比率从2017年的31.15%上升至2021年的39.45%，5年间，定点宰率增加8.31个百

15、分点。去除非洲猪瘟疫情影响，正常年份下，我国目前生猪定点屠宰比率已超35%且头部屠宰企业的市场份额和市场竞争力将显著提升在相关政策持续有效落实下2022年1-7月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达16806.65万头，比增长28.50%；生猪定点屠宰率上升至45.94。 猪肉产量恢复增长。2017-2021 年，猪肉产量同比增速分别为 0.48%、-0.88%、-21.25%、-3.34% 28.75%猪肉产量呈先降后升态势2018-2020年受非洲猪瘟影响叠加新冠疫情影响猪肉产续下降。非洲猪瘟疫情后，国家出台了一系列扶持及补贴政策促进生猪生产恢复，到2021年，猪产量恢复增长产量达529

16、6万吨伴随产能的增加猪肉产量也基本恢复至疫情前水平2022半年，全国肉类总产量为4519万吨，同比增长5.3%。其中，猪肉产量2939万吨，较去年同期增加224万吨，占肉类总产量上升至65.04%。 2018-2021年我国猪肉进口量同比增速分别为-1.97%76.73% 108.25% 和-15.49% 2年受猪瘟疫情影响国内生猪养殖规模大幅下降猪肉产量减少进口需求量迅速上升2021年，在国家扶持等优惠政策落实下国内猪肉产量大幅增长国内供给增加进口需求下降猪肉进口量同比下降15.49%，达371万吨。在去产能及生猪自主育种技术进一步提高下，改良种用猪的进数量有所减少2021年改良种用猪进口数

17、量为2.33万头较2020年减少0.57万头2022年1-7月全国猪肉进口数量同比下降65.1%为93万吨猪肉自给率提升至97%改良种用猪的进量为1723头较去年同期减少19997头。 生猪供需市场两旺，2022年1-7月，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格及出厂价格呈上升态势生猪定点屠宰平均收购价格从1月初的17.5元/公斤上涨至7底的22.19元/公斤平均增加5.04元/公环比增长29.39%出厂价格随之从22.85元/公斤上涨至7月底的29.06元/公斤比增长25.08。猪肉批发市场，伴随着消费需求的改善，批发价格将震荡上行。2022年-7月，白条猪肉批发价格呈现先降后升态势。2022 年

18、 1-7 月，白条猪月平均市场批发价格同比增速分别为- 53.83%-53.12-52.17%-41.39%-21.75%-0.09%和34.37%受前期生猪产能去化效应逐步显现部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响白条猪月平均市场批发价格同比增速由负转正增幅逐步扩大2022年7月白条猪肉月平均批发价格上涨至28.09元/公斤环比扩大25.79个百分点分阶段看2022年1-3月生猪出栏量上升猪肉产量增加市场供给充足企业竞争激烈白条猪肉批发价格总体呈现下降态势2022年3月18日白条猪批发价格下降至17.5元/公斤2022年4-7月随着疫情得到有效控制伴随着消费需求的改善白条猪肉批发价格呈恢

19、复性增长2022年7月，受生猪去产及消费需求回升等因素影响，白条猪肉批发价格为28.59元/公斤环比增长 27.69%。 三、企业格局：生猪屠宰加工企业较多，企业在加速扩大生猪养殖及屠宰产能 屠宰加工企业进入门槛相对较低加工生产企业众多目前生猪屠宰A股上市企业包括新五丰希望双汇发展龙大美食天邦股份和牧原股份等企业其中新五丰新希望天邦股份和牧股份等企业已形成饲料加工生猪养殖屠宰加工及销售等全产业链一体化经营模式双汇发展及大美食主要从事屠宰加工及销售业务从业务布局看天邦股份主要布局在环渤海长三角大湾地区新五主要以粤港澳大湾区长三角区与湖南地区为主天康生物以新疆及周边地区为主统股份以浙江及周边地区为

20、主新希望和上海梅林则在国内及海外均有布局罗牛山双汇发展人神、龙大美和顺鑫农业则主要定位在国内市场，加速全国布局。 从生猪屠宰加工行业上市公司屠宰加工业相关业绩看目前A股上市企业屠宰加工相关业务营业收大多在10-100亿之间行业收入规模较大而屠宰加工相关业务毛利率大多处于1-5%区间内行毛利率整体偏低值得注意的是2021年上海梅林企业屠宰加工业务相关毛利率达13.1%利润水远超其他A股上市企业主要因为屠宰和深加工业务的原料成本下降，利润空间增大。 在屠宰加工上市企业中新希望双汇发展龙大美食华统股份天邦股份上海梅林和顺鑫农业企业生猪屠宰加工产量均在10万吨以上。其中，2021年新希望生猪屠宰加工生

21、产239.84 万吨、销售234.9 万；双汇发展拥有年屠宰生猪2300多万头的生产产能，生猪生鲜产品生产128.3万吨销售163.25万吨；龙大美食生猪屠宰产能达1100万头/年，实际屠宰量为641.1万头，同比增长57.7%；华统股份生猪屠宰加工生产38.54吨，销售41.83万吨天邦股份生猪屠宰加工产销量均为133.13万头上海梅林生猪屠宰加工生产13.56万吨，销售2.78万吨；顺鑫农业生猪屠宰加工生产16.75万吨，销售16.87万吨。 从A股屠宰加工上市企业从营业收入看新希望双汇发展唐人神龙大美食上海梅林和牧原股 份规模较大，且营业收入在逐年增加。其2021年营业总收入分别为126

22、3亿元、668亿元、217.4亿 元、195.1亿元236.2亿元和788.9亿元均在百亿元以上。从屠宰加工业务看，罗牛山企业屠宰 加工业务占比较2022年上半年屠宰加工业务占总收入比重高达82.94%较2017年提高了天康生物企业屠宰加工业占比也从2017年的11.74%提高至2022年上半年的18.74%；双汇发展企 业屠宰加工业务占比相对比较稳定，维持在50%以上。 从毛利率走势看2018-2020年生猪屠宰上市企业屠宰加工毛利率均呈上升态势其中天康生物屠宰加工业务毛利率分别为19.39%、47.83%和65.17%，毛利率增速明显上升。主要原因是：受疫情影响，生猪养殖数量减少，猪肉价格

23、上涨，屠宰企业收购价格较低而出厂价格较高，企业利润增 2021年至今由于猪肉价格下降屠宰行业在上游收购和下游销售环节面临着双重价格限制企业毛利率明显下降在生猪养殖业务上由于饲料价格大幅上涨企业养殖成本剧增而生猪价格还处于下行区间，多数养殖企业遭受营收困境，企业业务处于亏损状态。 企业屠宰加工规模逐步扩大生猪屠宰加工上市企业中新希望双汇发展龙大美食屠宰业务市份额占比较大2021年新希望生猪屠宰生产及销售量分别为239.84万吨及234.9万吨同比增4.21%和3.61双汇发展生猪屠宰生产及销售量分别为128.3万吨和163.25万吨同比增长57.73%和18.24%龙大美食生猪屠宰生产及销售量分

24、别为70.89万吨和70.14万吨，同比增长46.71%和 40.27%而天邦股生猪屠宰及销售133.13万头同比增长307.37%此外新五丰天康生物牧原股份生猪屠宰加工相关规模分别扩大到4.87万吨、12.19万吨和30.32万吨，同比增长269.90% 226.71%和1214.78。 从生猪养殖业务看新希望罗牛山新五丰和唐人神等企业养殖规模也在扩大2021年新希望罗牛山、新五和唐人神生猪养殖出栏量分别为997.81万头、46.73万头、44.15万头和202.34头，同比增长20.33%、29.63%、34.19%和51.71%。 从生猪屠宰加工企业未来规划看多数企业在加速扩大生猪养殖及

25、屠宰产能虽然屠宰加工业务整利润较低但市场上生猪存栏量居高不下市场需求不减屠宰加工市场庞大其中牧原股份计在2022年生猪出栏量在5000万头-5600万头之间，并增加1300万头的屠宰产能。为此，企业计投资88.7亿元新增23个养殖基地规划养殖677万头生猪屠宰项目将投资22.87亿元新建4个生猪屠宰项目。双汇发展计划投资42亿元，用于推进新项目建设，对屠宰加工生产设备进行工自动化升级，完善屠宰加工生产销售产业链，加速全国化布局；龙大美食将继续强化屠宰+养殖基础优势继推进全国化布局华统股份也将继续扩大公司生猪屠宰和生猪养殖产业规模上海林在屠宰业务上将进行新的屠宰分销方案天邦股份将加快屠宰场智能化

26、升级进一步提升养殖屠效率唐人计划在2022年-2024年企业生猪出栏量分别为200万头350万头和500万头并造养殖、屠宰、配送一体化产业链。 四、投融资：政策监管趋严下，屠宰行业实行智能化升级改造 近年来国务院农业部相继出台生猪屠宰行业相关政策条例加强生猪屠宰管理确保产品质量安全性推进生猪定点屠宰加强质量和安全管理提高质量猪产品质量和安全性水平为达到生屠宰标准企业相继对屠宰场进行智能化升级改造扩大屠宰场产能2022年以来天邦股份双集团相继开展生猪屠宰深加工项目，其中天邦股份计划投资13.5亿元，建设先进屠宰设备、工艺术和智能化年产500万头生猪屠宰加工工厂双汇集团投资5亿元对屠宰场进行智能化

27、升级升级改造后，企业屠宰全程只需13个小时，生产效率大幅提高。 资料来源：智研咨询整理 近期生猪屠宰行业进行多次融资融资金额超过300亿元融资企业包括牧原股份新希望温氏股份、天邦股份和大北农。其中，牧原股份近期进行多次融资，公司于2021年8月，发公司债券，计划募集不超过95.5亿元主要用于生猪养殖及生猪屠宰业务准备增加23个生猪养殖项目及4个屠宰项目，并偿还银行贷款及补充现金流。同年10月，公司拟向股东发行非公开股票，预计募集不超过60亿元2022年2月，公司将募集额下调为50-60亿元之间，目前该定增事项尚未获得批复。新希望和天邦股份均发行股票融资分别计划募集不超过45亿元和不超过28亿元

28、主要用于升级猪场，进行智慧化改造及补充现金流。2022年6月，生猪养殖企业大北农计划募集不超过22.6亿元主要用于饲料生产种猪养殖及研发信息化系统升级改造等项目此外2022年3月武汉市农业局召开支持生猪企业融资纾困会议计划在未来5年内提供不低于200亿元的授信额度用于支持生猪养殖、屠宰加工等全产业链环节。并当场向武汉金龙畜禽、湖北金林原种畜牧、武汉丰美禾畜武汉市天健农业和湖北正炎生态农业分别授信35000万元25000万元5000万元8000万元和6000万元，为优质生猪养注入资金动力。2022年7月，中行贵港为扶持当地生猪屠宰行业健康有序发展，经了解后，为当地生猪养殖屠宰龙头企业投放1.7亿

29、贷款，助力生猪屠宰业务高质量发展。 资料来源：智研咨询整理 五：风险：企业资金压力较大，行业竞争激烈 1、高成本低利润下，企业处境艰难 原材料成本占生猪养殖成本的50%以上玉米豆粕等原材料价格受到国际国内大宗原材料价格动的影响市价格大幅上涨饲料价格也大幅上涨对企业经营成本和净利润产生了巨大影响俄乌政治冲突及高温天气影响玉米豆粕等原材料价格持续上涨生猪养殖企业经营压力巨大次需求市场上受疫情影响酒店餐饮等行业肉类需求减少猪肉销量较差白条猪批发价格遍较底，猪肉价格下。屠宰企业处于亏损状态，行业处境艰难。 2、企业资金压力较大，行业竞争激烈 在长期亏损的大背景下屠宰企业资金状况差难以承受大的资金风险多

30、数屠宰加工企业面临资金压力，存在现金流短缺等问题。加之对未来行情看好，强预期之下，多数企业在加大生猪养殖规扩大生猪屠宰产能屠宰企业所承受的成本资金压力也越来越大此外内部矛盾和外部矛盾更加突出也是制约屠宰企业境遇好转的重要因素一方面作为买方和卖方的养殖端和屠宰端成本和利润本身就存在对立养殖端的高利润对应的自然是屠宰端的高成本此外屠宰企业之间同样竞争激烈着屠宰产能的不断增加业内竞争更加激烈另一方面下游终端需求却趋于饱和因此不断加剧的竞争争抢不多的利润空间。 3、行业监管难度大，存在食品质量安全风险 食品质量和安全关系到消费者的健康是国家高度重视的基本维护问题而生猪屠宰行业存在准入门槛较低生产企业数量众多行业监管难度较大随着政府部门对食品安全的监管力度不断加大消费者的食品安全意识不断加深，权益保护意识增强。不同的食品生产和加工公司继续采取各种措加强食品安全的质量和控制如果企业对原材料采购饲料生产生猪养殖和其他环节管理不善可能会导致饲料生猪和其他产品的质量和安全问题给客户和消费者造成损失给生产企业带来负面影响甚至会损害行业整体形象和声誉对企业乃至整个行业造成极大的负面影响在一定时期内会影响行业平稳运行。 六：趋势：