医药生物行业18年报及19年一季报综述：整体增速有所回落行业内部分化明显

1、 第 页 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)目录 HYPERLINK l _bookmark0 1、造整增有落，块部化显4 HYPERLINK l _bookmark1 业速落子业绩现化显4 HYPERLINK l _bookmark2 制业速体，行增稳在低速区间4 HYPERLINK l _bookmark5 营、利速回落整费率持定4 HYPERLINK l _bookmark10 行增分明部分分域续持景气度5 HYPERLINK l _bookmark11 化原药5 HYPE

2、RLINK l _bookmark14 化制剂6 HYPERLINK l _bookmark17 生制品6 HYPERLINK l _bookmark20 中药7 HYPERLINK l _bookmark23 医商业7 HYPERLINK l _bookmark26 医器械8 HYPERLINK l _bookmark29 医服务8 HYPERLINK l _bookmark32 股速化显景气领维较增长9 HYPERLINK l _bookmark38 2、季反行显板块值处理间 HYPERLINK l _bookmark3 图表1：内药造累计入增速4 HYPERLINK l _bookmar

3、k4 图表2：内药造累计润额增速4 HYPERLINK l _bookmark6 图表3：2018和2019Q1医药块收增速4 HYPERLINK l _bookmark7 图表4：2018和2019Q1医药块关用率4 HYPERLINK l _bookmark8 图表5：2018和2019Q1块归净（）增速5 HYPERLINK l _bookmark9 图表6：2018和2019Q1块扣归净及速5 HYPERLINK l _bookmark12 图表7：料板营（亿及速5 HYPERLINK l _bookmark13 图表8：料板归净利扣（）增速5 HYPERLINK l _bookmar

4、k15 图表9：学剂块收（）增速6 HYPERLINK l _bookmark16 图表10：化制板母净、非亿及速6 HYPERLINK l _bookmark18 图表11：生制板收（）增速7 HYPERLINK l _bookmark19 图表12：生制板母净、非亿及速7 HYPERLINK l _bookmark21 图表13：中板营亿）增速7 HYPERLINK l _bookmark22 图表14：中板归利、非亿及速7 HYPERLINK l _bookmark24 图表15：医商板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark25 图表16：医商板母净、非亿及速8 HYP

5、ERLINK l _bookmark27 图表17：医器板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark28 图表18：医器板母净、非亿及速8 HYPERLINK l _bookmark30 图表19：医服板收（）增速9 HYPERLINK l _bookmark31 图表20：医服板母净、非亿及速9 HYPERLINK l _bookmark33 图表21：2018年同增速间药司布9 HYPERLINK l _bookmark34 图表22：2019Q1同增速间药司布9 HYPERLINK l _bookmark35 图表23：2018年同净利速间药司布10 HYPERLINK l

6、 _bookmark36 图表24：2019Q1同净利速间药司布10 HYPERLINK l _bookmark37 图表25：2018年&2019Q1归母利超50的药上公司10 HYPERLINK l _bookmark39 图表26：今以申药板走与深300数比（止19/04/30）11 HYPERLINK l _bookmark40 图表27：申医指其他级行涨幅，止19/04/30）12 HYPERLINK l _bookmark41 图表28：医不子涨跌比（止19/04/30）12 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万

7、联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan) HYPERLINK l _bookmark42 图表29：医行今跌前20个（止19/04/30）12 HYPERLINK l _bookmark43 图表30：申医、深300值相估溢价13 HYPERLINK / h HYPERLINK / h 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)1、制造业整体增速有所回落，板块内部分化明显行业增速回落，子板块业绩表现分化明显2018年全年,国内医药行业制造业累计收入增速和累计利润总额增速分别为12.6、万联券Q19.418Q1下滑明

8、显；2.17年底和18年初流感疫情爆发对部分细分行业和企业业绩推动作用明19年Q1万联券图表1：国内医药制造业累计收入及增速图表2：国内医药制造业累计利润总额及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券图表3：2018年和2019Q1医药板块营收及增速图表4：2018年和2019Q1医药板块相关费用率资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券公营收速别为20.8、板块整体仍旧保持了稳健增速，其中图表3：2018年和2019Q1医药板块营收及增速图表4：2018年和2019Q1医药板块相关费用率资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券 HYPERL

9、INK / h HYPERLINK / h 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)2019Q116.931.87、-0.27；18（2018A、2019Q1（018、医板研费占比别2.21、1.92。万联券2019Q19.786.15利速去同均有定度原因方面18年部分公司商誉大幅减值、带量采购不断推进等因素，此外因流感爆发导致18Q119年Q1万联券图表5：2018和2019Q1板块归母净利（亿）及增速图表6：2018和2019Q1板块扣非归母净利及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券子行业增速分化明显，部

10、分细分领域继续保持高景气度化学原料药图表7：原料药板块营收（亿）及增速图表8：原料药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券2018A及19.05扣归母利速别24.97-39.872018全供给图表7：原料药板块营收（亿）及增速图表8：原料药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)及CMO/CDMOMAH制万联及2019Q124.64、13.61归净增分

11、为3.660.56其中2018年块整2019Q1万联图表9：化学制剂板块营收（亿）及增速图表10：化学制剂板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券生物制品2018A及2019Q1剔除ST为29.2313.65后归30.1317.13181818年Q4和19Q1 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)图表11：生物制品板块营收（亿）及增速图表12：生物制品板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：w

12、ind、万联证券中药体收速别19.11、24.51；块母增速、8.80181819年Q1中药板块整体盈 （后19Q板归净利速扣增分13.7来段时仍OTC 图表13：中药板块营收（亿）及增速图表14：中药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券医药商业2018A及18.83、7.2018逐步走低主要是由于两票制的影响以及部分公司商誉大幅减值影响。2019Q1收入及 1.自身新建及外延并购带来的业务扩张和行业集中度提升2 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:j

13、iangshan)建议继续关注受益于两票制整合、终端资源较多的全国性商业流通龙头及景气度较高、未来业绩成长性好的零售药房板块的机会。图表15：医药商业板块营收（亿）及增速图表16：医药商业板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券医疗器械疗板块体收速别20.43、16.61；块净19年，2018A、2019Q1行业（IVD图表17：医疗器械板块营收（亿）及增速图表18：医疗器械板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券医疗服务2019Q130.09、21.9833.96块 HYPERLINK / HYPER

14、LINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)券依旧维持了较快增速，主要原因是一方面板块内部部分白马消费龙头如爱尔等增速CRO（券图表19：医疗服务板块营收（亿）及增速图表20：医疗服务板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券万联个股增速分化明显，高景气度领域维持较快增长万联：201850家（30-5056企总的10、19，收速正业占达85。2019Q1增家收增区在30业数34收速正的721年Q图表21：2018年不同营收增速区间医药公司分布图表22：2019Q1不同营收增速区间

15、医药公司分布资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券2018504014、161394750及上企达44，收速间30，别到医板企家的15、13。 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)图表23：2018年不同归母净利增速区间医药公司分布图表24：2019Q1不同归母净利增速区间医药公司分布资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券2019Q1（CR&CM母净增超50医市公司证券简称2018 年归母净利增速（）证券简称2019Q1净利增速（

16、）国际医学1,022.8265新华医疗1,863.8297华北制药703.0315国发股份1,165.5629中源协和471.5794太极集团803.4798圣济堂442.1695海普瑞636.4272沃森生物294.7741天宇股份529.7343振兴生化270.3439太龙药业519.6753智飞生物235.7504美诺华436.9530海普瑞213.3270海翔药业352.2933量子生物178.6345金域医学349.2211凯利泰137.2366金陵药业346.4967花园生物135.7368奥翔药业286.9845博济医药130.2178维力医疗219.4909辅仁药业126.67

17、03海正药业194.0613嘉应制药116.7062华润三九175.9056览海投资116.5128仟源医药171.4695美诺华115.6554国农科技159.6472理邦仪器111.7006冠昊生物158.1177九安医疗107.6490贝瑞基因155.3565康泰生物102.9241交大昂立147.9510药石科技98.5188兴齐眼药141.5187普利制药84.3690量子生物134.7929药明康德84.2177泰合健康132.7350新和成80.6419上海莱士131.7444博晖创新78.7298普利制药125.1084 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLIN

18、K / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)海翔药业76.7894华仁药业116.5940莱美药业76.3872吉林敖东98.5350金陵药业76.3240启迪古汉97.6748蓝帆医疗72.6110马应龙94.4681白云山66.9040智飞生物93.3757东北制药64.0398乐普医疗92.2175天宇股份63.3644司太立84.2495广济药业63.2224金花股份74.4102东诚药业62.4404长春高新73.6665科伦药业62.0404沃森生物68.7997力生制药58.3478药石科技66.8775广誉远57

19、.9816普洛药业64.6171泰格医药56.8645蓝帆医疗64.4691通策医疗53.3387特一药业61.8300长春高新52.0503振德医疗61.1638东宝生物51.5712万东医疗59.7985白云山55.4232通策医疗53.7056泰格医药51.7218英科医疗50.6068资料来源：wind、万联证券2、一季度反弹行情显著，板块估值仍处合理区间TMT43030030申医指相年底涨29，跑沪深300数1个分。图表26：今年以来申万医药板块走势与沪深300指数比较（截止19/04/30）资料来源：wind、万联证券截止4月30日，申万一级行业都呈现不同程度上涨，其中涨幅较大的是

20、农林牧渔、食 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)品饮料、非银金融等板块；涨幅较少的是建筑装饰、公用事业等板块；申万医药板块上涨29，在所有一级行业中排名第9。万药数其他级行涨幅，截19/04/30）资料来源：wind、万联证券30制板，涨38.6涨最的药商板，涨22.5。图表28：医药不同子行业涨跌幅比较（截止19/04/30）资料来源：wind、万联证券（。图表29：医药行业今年涨跌幅前20个股（截止19/04/30）涨幅前十个股跌幅前十个股兴齐眼药256.93*ST长生-61

21、.68康龙化成223.66宜华健康-26.08 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan) HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan)龙津药业163.75星普医科-11.88紫鑫药业148.85爱朋医疗-6.62福安药业146.42福瑞股份-5.33济民制药118.34盘龙药业-5.20冠昊生物118.03明德生物-3.72方盛制药114.35延安必康-3.65海翔药业108.02赛隆药业-1.33维力医疗99.90千山药机-0