第一模块筹资模块

1、哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案PAGE PAGE 19第 一 模 块块 筹 资资 模 块一、学习目标通过本模块的学学习使学员系系统地了解筹筹资在企业财财务管理中的的地位和作用用，掌握财务务预算中现金金预算的编制制；如何预测测资金需求量量，掌握各种种筹资渠道和和筹资方式；掌握筹资过过程中资金成成本和最佳资资金结构的计计算，为企业业以最低成本本筹资和形成成最佳资金结结构服务。二、重点和难点点教学重点：现现金预算的编编制，资金需需要量的计算算，最佳资金金结构的确定定；教学难点：个个别资金成本本的计算，综综合资金成本本的计算，边边际资金成本本的计算。三、教学手段和和方法 案例例教学课堂导导

2、入，多媒体体、电子课件件。四、教学时数本模块教学时数数为10学时时。五、知识结构图图：预算的地位含义和体系预算的地位含义和体系含义和功能含义和功能固定预算和弹性预算固定预算和弹性预算零基预算和增量预算编制的方法财务预算零基预算和增量预算编制的方法财务预算定期预算和滚动预算定期预算和滚动预算现金预算的编制现金预算的编制预算的编制财务预算预算的编制财务预算预计财务报表预计财务报表筹资的分类筹资的分类渠道与方式企业筹资概述述渠道与方式企业筹资概述述筹 资 模 块筹资的原则筹 资 模 块筹资的原则需要量预测需要量预测吸收直接投资 筹资决策吸收直接投资 筹资决策发行普通股权益资产的筹集发行普通股权益资产

3、的筹集发行优先股发行优先股发行认股权证发行认股权证 向银行借款发行公司债券发行公司债券负债资金的筹集融资租赁负债资金的筹集融资租赁利用商业信用利用商业信用杠杆收购筹资杠杆收购筹资概念及作用概念及作用资金成本个别资金成本资金成本个别资金成本综合资金成本综合资金成本资金成本和资金结构资金成本和资金结构边际资金成本边际资金成本杠杆原理杠杆原理资金结构资金结构该述资金结构资金结构该述最佳资金结构最佳资金结构资金结构调整资金结构调整哈 尔 滨 职职 业 技 术 学 院院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资资模块 财务预算子模块块学时2学时授课方法课堂教学案例导导入授课周次第一周教学目的通过本次

4、课教学学，使学员了了解财务预算算在全面预算算体系中的地地位和作用，掌掌握现金预算算、预计资产产负债表、预预计利润表的的编制方法，为为确定企业筹筹资规模提供供参考依据。教学重点难点教学重点：销售预算的编制制、生产预算算的编制、制制造费用预算算的编制、销销售费用和管管理费用预算算的编制、现现金预算的编编制。教学难点：现金预算的编制制、预计资产产负债表和预预计利润表的的编制。课堂活动企业在经营过程程中应从那个个活动开始？存货数量计算的的基本原理是是什么？3、财务预算应应该什么时间间编制？课后作业财务管理习题题集P3-32课堂总结本次课重点要求求学员掌握现现金预算的编编制，为以后后确定筹资规规模奠定基

5、础础。预习内容预习个别资金成成本的计算。授 课课 内 容财务预算子模块块第一部分 财务务预算体系介介绍第二部分 财务务预算的编制制方法一、固定预算方方法与弹性预预算方法编制制预算的方法法按其业务量量基础的数量量特征不同，可可分为固定预预算方法和弹弹性预算方法法两大类。（一）固定预算算方法（二）弹性预算算方法二、增量预算方方法与零基预预算方法编制制成本费用预预算的方法按按其出发点的的特征不同，可可分为增量预预算方法和零零基预算方法法两大类。（一）零基预算算方法（二）增量预算算方法三、定期预算方方法与滚动预预算方法编制制预算的方法法按其预算期期的时间特征征不同，可分分为定期预算算方法和滚动动预算方

6、法两两大类。（一）定期预算算方法（二）滚动预算算方法第三部分 日常常业务预算和和特种决策预预算通过分析现金预预算表的结构构，需要重点点关注的项目目是：1.经营性现金金流入如何在在销售预算的的基础上结合合收账政策进进行测算。22.经营性流流出中由于购购买材料所引引起的现金流流出，来自于于材料采购测测算和相应的的付款政策。3.多余现金和现金不足如何通过银行借款进行调节。一、日常业务预预算1.销售售预算的编制制重点掌握“预算期末应应收账款余额额”和“某期经营现现金收入”两个项目。根根据销售预算算和应收政策策确定。2.生产预算的的编制3.直直接材料预算算的编制重点点掌握某期由由于购买材料料所引起的现现

7、金流出和期期末应付账款款两个项目。根根据材料采购购金额和付款款政策确定。材料采购金额的确定方法：（1）题目给出每季度材料采购标准。如每季度材料采购金额是下季度销售额的80，下季度的销售额根据销售预算能得到，那么，就能计算出本季度材料采购金额，根据付款政策就可以确定每季度的现金流出。（2）根据会计业务每季度材料采购金额每季度材料采购量材料采购单价，在单价已知的情况下，关键是确定材料采购量。4.产品成本预预算本预算需需要在生产预预算、直接材材料预算、直直接人工预算算和制造费用用预算的基础础上编制；同同时，也为编编制预计利润润表和预计资资产负债表提提供数据。第四部分 现金金预算与预计计财务报表的的编

8、制重点掌握现金预预算表的框架架结构。哈 尔 滨 职职 业 技 术 学 院院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资资模块筹资概述和权益益资金子模块块学时2学时授课方法课堂教学案例导导入授课周次第一周教学目的企业筹资的动机机企业筹资的渠道道和方式资金需要量的预预测权益资金的筹集集方式和渠道道各种不同的权益益筹集方式的的特点以及优优点和缺点普通股股票发行行的价格计算算教学重点难点教学重点：资金需要量的预预测各种不同的权益益筹集方式的的特点以及优优点和缺点普通股股票发行行的价格计算算教学难点：资金需要量的预预测发行认股权证成成本的计算普通股股票发行行的价格计算算课堂活动企业都有哪些渠渠道筹集资

9、金金？权益资金包括哪哪些？权益资金筹集的的成本和优缺缺点？课后作业财务管理习题题集P3-32课堂总结本次教学中，我我们学习了如如果管理层不不下决心改善善上市公司的的价值创造功功能，徒以筹筹资来推动股股市，所造成成的股市繁荣荣局面当不会会长久。预习内容负债资金的筹集集授 课课 内 容筹资概述子模块块 一、企业筹资资的分类（一一）按照资金金的来源渠道道不同，可将将企业筹资分分为权益性筹筹资和负债性性筹资。（二二）按照所筹筹资金使用期期限的长短，可可将企业筹资资分为短期资资金筹集与长长期资金筹集集。二、筹资资原则企业筹筹资应遵循以以下的原则：(1)规模模适当原则；(2)筹措措及时原则；(3)来源源合

10、理原则；(4)方式式经济原则。三、资金需要量预测（一）比率预测法运用销售额比率法预测资金需要量时，是以下列假设为前提的：（）企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；（）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（二）资金习性预测法按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。设产销量为自变量，资金占用量为因变量，它们之间的关系可用

11、下式表示：式中，为不变资金；为单位产销量所需变动资金；其数值可采用高低点法或回归直线法求出。1.高低点法高低点法的计算公式为：a=最高收入期期资金占用量量-b最高销售收收入或=最低低收入期资金金占用量-bb最低销售收收入2.回归归直线法：四四、资金成本本计算的一般般方法及其对对筹资决策的的影响权益性筹资子模模块一、吸收直接投投资将吸收直直接投资作为为权益性筹资资的代表，概概括权益性筹筹资与负债性性筹资相比较较，权益性筹筹资有哪些共共性的优点和和缺点。优点点：（1）风风险小；（22）财务负担担轻；（3）有有助于提升企企业财务实力力，增强企业业声誉。缺点点：（1）资资金成本较高高；（2）容容易分散

12、企业业控制权；（33）容易使得得原有股东的的每股收益被被稀释。吸收收直接投资与与增发股票相相比较，其独独特的优点就就是有利于尽尽快形成生产产能力。二、发发行普通股（一一）普通股股股东的权利11.公司管理理权。2.分分享盈余权。3.出售或转让股份权：依照国家法规和公司章程出售或转让股票。4.优先认股权：原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发的股票。5.剩余财产要求权：依法分取公司解散清算后的剩余财产。（二）股票上市（了解）1.股票上市的有利影响（1）有助于改善财务状况（2）利用股票收购其他公司；（3）利用股票市场客观评价企业；（4）利用股票可激励职员；（5）提高公司知名度，吸引更多

13、顾客。2.股票上市的不利影响（1）使公司失去隐私权；（2）限制经理人员操作的自由度；（3）公开上市需要很高的费用。（三）普通股筹资的成本普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收益率，其计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。1.股利折现模型（重点）（1）公司采用固定股利政策如果公司采用固定股利政策，即每年分派固定数额的现金股利，则普通股筹资成本可按下式测算：普通股筹资成本=100%（2）公司采用固定股利增长率的政策（重点）如果采用固定股利增长率的政策，股利固定增长率为g，则普通股筹资成本可按正式测算：普通股成本=+股利固定增长率2.资本资产定价模型（重点）（四）普

14、通股筹资的优缺点1.普通股筹资的优点（1）没有固定股利负担；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司信誉；（5）筹资限制少。2.普通股筹资的缺点（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权；（3）容易使得原有股东的每股收益被稀释。三、留存收益（一）留存收益筹资的渠道留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润。（二）留存收益筹资的成本留存收益是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。（三）留存收益筹资的优缺点案例：A石油公公司直面首次次发行

15、失败（见见案例集）如何看待上市公公司“资金饥渴症症”（见案例集集）哈 尔 滨 职职 业 技 术 学 院院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资资模块负债筹资子模块块学时2学时授课方法课堂教学案例导导入授课周次第一周教学目的负债资金的筹集集方式和渠道道各种不同的负债债筹集方式的的特点以及优优点和缺点教学重点难点教学重点：负债资金的筹集集方式和渠道道各种不同的负债债筹集方式的的特点以及优优点和缺点教学难点：债券筹资发行价价格的计算杠杆筹资各方的的财务关系课堂活动债券资金都包括括哪些？那一种负债资金金对企业来说说比较合适?课后作业财务管理习题题集P PP3-32课堂总结本次教学中，我我们学习

16、了股股票、债券发发行价格和融融资租赁租金金的计算，掌掌握企业资金金需要量的预预测方法；了了解权益资金金、负债资金金筹集的各种种方式，理解解各种筹资方方式的优缺点点。预习内容各种资金成本的的计算方法授 课课 内 容负债资金筹资子子模块一、银行借款（一一）银行借款款的种类1按借款期限限长短分：短短期借款；长长期借款2.按借款担保保条件分：信信用借款；担担保借款；票票据贴现3.按借款用途途分：基本建建设借款；专专项借款； 流动资金借借款4按提供贷款款的机构分：政策性银行行贷款；商业业性银行贷款款（二）银行借款款的程序（三）银行借款款的信用条件件1补偿性余额额 2信信贷额度： 3周转信贷协协议。 （四

17、）银行借款款的优缺点1优点（1）筹资速度度快。 （2）筹资成本本低。 （3）借款灵活活性大。 （4）便于利用用财务杠杆效效应。 2缺点（1）筹资数额额往往不可能能很多。 （2）银行会提提出对企业不不利的限制条条款。 （3）财务风险险高。 案例：蓝田事件件（见案例集集）二、发行债券（一一）债券的种种类1按发行主体体分为：政府府债券；金融融债券；企业业债券2按有无抵押押担保分为：信用债券；抵押债券；担保债券3按偿还期限限分为：短期期债券；长期期债券4按是否记名名分为：记名名债券； 无无记名债券5按计息标准准分为：固定定利率债券；浮动利率债债券6. 按是否标标明利息率分分为：有息债债券；贴现债债券7

18、按是否可转转换成普通股股分类：可转转换债券 不可转换债债券案例：（1）贴贴现债券-国国债（见案例例集）（2）有息债券券国债（见案案例集）（3）企业债券券（见案例集集）（二）债券的发发行1发行方式 ： 委托托发行；自行行发行2发行债券的的要素：面值值；期限；利利率；偿还方方式；发行价价格3. 发行价格格 (1)每年末末支付利息，到到期支付面值值的债券发行行价格计算公公式。(2)到期一次次还本付息的的债券发行价价格计算公式式。计算与分析题（见见习题集）（三）债券筹资资的优缺点1优点（1）利用债券券筹资的资金金成本较低。（2）因而不会会减弱原有股股东对企业的的控制权。（3）债券利率率在发行时就就确定

19、，如遇遇通货膨胀，则则实际减轻了了企业负担。 2缺点（1）筹资风险险高。（2）限制条件件多。（3）筹资数量量有限。 案例：两宗国际际债券的成功功发行（见案案例集） （1）亚亚洲金融危机机以后，中国国公司首次公公开发行全球球债券 （2）中中华人民共和和国政府lOO亿美元国际际债券发行三、融资租赁案例：融资租赁赁业务（见案案例集）案例：国内飞机机租赁的市场场（见案例集集）案例：售后回租租（见案例集集）四、商业信用（一）应付账款款 【例】（见习题题集）（二）应付票据据（三）预收账款款（四）商业信用用筹资的特点点案例：商业信用用（见案例集集）哈 尔 滨 职职 业 技 术 学 院院 教 案课程名称财务管

20、理教学模块第一模块 筹资资模块 资金成本和资金金结构子模块块学时2学时授课方法课堂教学案例导导入授课周次第二周教学目的理解资本成本的的基本概念理解和掌握几种种个别资本成成本计算及区区别教学重点难点教学重点：资本成本的基本本概念负债筹资资本成成本与权益资资本筹资资本本成本区别几种资本筹资的的资本成本计计算教学难点：普通股资金成本本的计算边际资金成本的的计算课堂活动如何理解资本成成本的概念？理解和掌握资本本成本的意义义是什么？负债筹资资本成成本与权益资资本筹资资本本成本在计算算中的区别是是什么？为什什么？课后作业财务管理习题题集P3-32课堂总结本次教学中，我我们学习了资资本成本的基基本概念与内内

21、容、资本成成本的意义、个个别资本成本本及综合资本本成本的计算算，这些是企企业进行筹资资决策的基本本前提。预习内容经营杠杆、财务务杠杆和复合合杠杆的计算算资金成本和资金金结构子模块块资金成本本一、资本成本的的概念 （一）资资金筹集费 （二）资资金占用费资本成本可以用用绝对数表示示，也可以用用相对数表示示。 其计算公式为： 资资本成本率 由于资资金筹集费一一般以筹资总总额的某一百百分比计算，因因此，上述计计算公式也可可表现为： 资资本成本率二、个别资本成成本个别资本成本是是指各种筹资资方式所筹资资金的成本。主主要包括银行行借款成本、债债券成本、优优先股成本、普普通股成本和和留存收益成成本。 （一）

22、银银行借款资本本成本 银行借借款资本成本本的计算公式式为： K= （二）债债券资本成本本 债券券资本成本的的计算公式为为： K=（三）优先股资资本成本 优优先股资本成成本的计算公公式为： K=（四）普通股资资本成本 普普通股资本成成本的计算公公式为： KK4=+G（五）留存收益益资本成本 留存收益资资本成本的计计算公式为： K5=+G 三、加权平均资资金成本加权权平均资金成成本，是指分分别以各种资资金成本为基基础，以各种种资金占全部部资金的比重重为权数计算算出来的综合合资金成本。权数的确定可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。但最理想的选择是目标价值权数。四、边际资金成本1.计算

23、筹资总额分界点：筹资分界点是指在保持某资金成本率的条件下，可以筹集到的资金总限额。见教材214页【例84】2.边际资金成本的含义两个特征：（1）新增资金的成本；（2）加权平均资金成本边际资金成本就是指新增资金的加权平均成本。哈 尔 滨 职职 业 技 术 学 院院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资资模块资金结构子模块块学时2学时授课方法课堂教学案例导导入授课周次第二周教学目的掌握财务杠杆、综综合杠杆的概概念及计算理解和掌握资本本结构概念及及资本结构优优化的计算教学重点难点教学重点：财务杠杆的概念念及计算资本结构优化的的计算教学难点：经营杠杆、财务务杠杆、复合合杠杆的计算算最佳资金结构

24、的的计算课堂活动杠杆原理对企业业的意义如何理解和灵活活运用企业杠杠杆原理资本结构优化的的计算及其作作用课后作业财务管理习题题集P3-32课堂总结本次教学中，我我们学习了：1资本成本是是企业筹资和和用资的代价价，是企业选选择资金来源源，拟定筹资资方案的依据据，也是企业业用资效益的的最低尺度。资资本成本的计计算包括个别别资本及综合合资本成本的的计算。2经营杠杆效效应是指在在在单价和成本本水平不变的的条件下，销销售量的增长长会引起息税税前利润以更更大的幅度增增长。描述经经营杠杆效应应大小的指标标是经营杠杆杆系数（DOOL）预习内容资金时间价值的的概念及计算算筹资模块资资金结构子模模块授课内容容一、成

25、本习性、边边际贡献与息息税前利润（一一）成本习性性及分类成本本习性，是指指成本总额与与业务量之间间在数量上的的依存关系。1.固定成本固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。单位产品所负担的固定成本随着业务量的增加而反比例降低。固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。（1）约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本，管理当局的决策行动不能轻易改变其数额。如，机器设备折旧费。（2）酌量性固定成本属于企业“经营方针”成本，是企业根据经营方针确定的一定时期（通常为一年）的成本。这部分成本的发生，可

26、以随企业经营方针和财务状况的变化，斟酌其开支情况。如，广告费。2.变动成本变动成本，是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。单位产品变动成本固定不变，不随业务量的变动而变动。直接材料、直接人工等都属于变动成本。3.混合成本有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。半固定成本随产量的变化而呈阶梯形增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。化验员、质量检查人员的工资属于这类成本。（二）总成本习性模型成本按习性可分为变动成本、固定成本和混合成本三类，但混合成本又可

27、以按一定方法分解成变动部分和固定部分，那么，总成本习性模型可以表示为：（三）息税前利润及其计算 （四）边际贡献及其计算边际贡献=销售收入-变动成本若以表示边际贡献，表示销售单价，表示单位变动成本，表示产销量，表示单位边际贡献，则：M=px-bx=(p-b)x=mx上式的固定成本和变动成本中不应包括利息费用因素。（五）息税前利润、税前利润与净利润之间的转化税前利润息税前营业利润利息费用净利润（息税前营业利润利息费用）（1-所得税税率）息税前营业利润=（六）边际贡献率变动成本率1将M=px-bx变形： px=M+bx，即，销售收入边际贡献变动成本，那么，则：边际贡献率变动成本率1二、杠杆原理风险计

28、量的的方式： 波动的传递递 息税前利利润（EBIIT）的不确确定性就称为为经营风险；每股收益（EEPS）的不不确定性就称称为财务风险险。（一）经经营杠杆经营营杠杆系数是是计量经营风风险的手段和和工具。1. 计算公式式经营杠杆系系数=经营杠杠杆系数的简简化公式为：经营杠杆系系数（DOLL）=2. 杠杆效应根根据可知，DDOL1，（1）如如果a=0，则则DOL=11，表示不存存在经营杠杆杆效应，但依依然存在经营营风险；（22）如果a不不等于0，则则DOL大于于1，表示存存在经营杠杆杆的放大效应应。所以，存存在经营杠杆杆效应的根本本原因在于成成本构成中存存在固定经营营成本，如果果不存在固定定经营成本

29、，就就不存在经营营杠杆效应。3. 影响因素企业一般可以通过增加销售量、提高单价、降低单位产品变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。（二）财务杠杆财务杠杆系数是计量财务风险的手段和工具。1.计算公式财务杠杆系数（DFL）= = 2.杠杆效应（1）如果I=0，则DFL=1，表示不存在财务杠杆效应。但并不表明企业没有财务风险。（2）如果I不等于0，则DFL大于1，表示存在财务杠杆的放大效应。3.影响因素影响企业财务风险的是负债资金比率的高低。（三）复合杠杆经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用。1.计算公式复合杠杆系数=复合杠杆系数 财务杠杆杆系数经营杠杆系系数即，

30、DCCL=DOLLDFL2.影影响因素凡是是影响经营风风险和财务风风险的因素均均会影响复合合风险。3.杠杆效应（11）如果a和和I不同时等等于0，则DDCL大于11，表示存在在复合杠杆的的放大效应。（2）如果a=0，同时I=0，则DCL=1，表示不存在复合杠杆效应。三、资本结构的的含义资本结结构有广义和和狭义之分。广广义的资本结结构是指全部部资金（包括括长期资金、短短期资金）的的结构；狭义义的资本结构构是指长期资资本结构。狭狭义的资本结结构实际是指指长期负债和和所有者权益益的比例关系系。资本结构构的问题总的的来说是负债债资本的比例例问题，即负负债在企业全全部资本中所所占的比重。四、影响资本结构的因素注意以下几项：五、资本结构理论 六、资本结构优化决策最佳资本结构，是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。确定最佳资本结构的方法有每股收益无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法。（一）每股利润无差别点法（重点