中国第六届全国证券商研究机构联席会综述

1、【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 保险/证券【地区分类】 中国【时间分类】 199881009【文献出处】 证券时报报【标题】 中国第六六届全国证券券商研究机构构联席会综述述(77222)【正文】 随着改革革的逐步深入入，保险在社社会生活中所所起的作用 越来越引人瞩目目，相应地，保保费的运用就就成了社会普普遍关注的话话题。在本届联席会上上，多家券商商研究机构的的研究员就保保费入市的问问题进行了深入探讨，普普遍认为允许许保费入市是是金融创新的的必然选择。 保费入入市是搞活保保险公司的需需要 与会代代表指出，保保费分为两种种，其一是保保险公司的保保费收入，其其二是社会保险的

2、的保费收入。 由于时时间关系，会会议主要对前前一种保费进进行了讨论。代代表们普遍认为，按保险险法规定，保保费运用仅限限于政府债券券、金融债券券和银行存款，因此银银行存款利率率及债券利率率的变动以及及国债的发行行量的变化对保险公司绩绩效的影响是是非常大的。最最近两年来国国家五次降低低利率使保险公司的经经营遭受了极极大的压力。（见见表1） 表1：银行存款利利率与保费成成本比较项目 活期存寺寺 定期三个个月 半年 一年 二年 三年 五年 保费平平均成本 利率(%) 1.444 2.999 3.96 44.77 4.86 4.955 5.222 66.50左右右 由表11可见，保费费的成本远远远高于银

3、行存存款利率，如如果将保费存存于银行，将出现现严重的利率率倒挂状况，会会导致保险公公司出现亏损损，影响保险公司的正正常运作和长长期发展。 假如将将保费投资于于国债，又会会怎样呢？ 从收益益率角度讲，由由于自去年99月以来没有有发行可在证证券市场上流通的国债，使使得流通国债债的收益率越越来越低，已已低于保险公公司的资金成本，同样造造成利率倒挂挂。以9月14日的上海海市场收盘价价来计算，77种国债的平均复复利收益率为为4.94（具具体情况见表表2），已接近近一年期定期存款利率率（4.777）的水平平，更低于保保险公司平均均资金成本66.5左右的水平平，使国内保保险公司都面面临投资收益益小于筹资成成

4、本的局面。 从国债债规模角度来来讲，目前的的投资渠道也也无法满足保保费运用的需需要。自97044券于去年9月发行以来来，流通的可可供保险公司司购买的国债债一直没有发行，反反而仅有的两两只国债（1195和093券）因因到期兑付退退出了流通，这样一一来，可流通通的国债总额额按面值计仅仅有980亿元，扣扣除银行持有的国债债，交易所内内的流通总量量预计不到5500亿元，这这么多的国债由基金、证证券公司、保保险公司及其其他机构投资资者共同分享享，保险公司所能获取的的份额极其有有限。大量资资金无处使用用，有的保险险公司不得不转而购买流流通性极差的的凭证式国债债，这对强调调资金流动性性的金融机构来讲可谓是是

5、迫不得已的的选择。 表2：上海证券交交易所国债收收益率状况表表(98.11.59.18)券种 988年1月5日 98年9月18日 期末末存续 开盘价(元) 收益率率(%) 收盘价(元) 收益益率(%) 期间(年)396券 1132.899 6.755 1440.30 4.788 0.48696券1 1137.300 6.900 1444.08 5.244 4.99796券 1119.300 7.044 1227.38 4.866 0.89896券 1108.400 7.077 1223.42 4.977 4.039701券 993.32 6.833 988.35 4.822 0.359703券

6、 1109.311 6.877 1118.05 4.877 1.639704券2 1123.055 6.900 1333.76 5.055 5.75 与会人人员普遍认为为，按照保保险法的规规定，保险公公司无法实现现保费投资与收入入的良性循环环，这给保险险公司的经营营带来了巨大大压力，长此以往，必将将威胁到保险险公司的生存存，也会给社社会带来剧烈烈冲击。 保费入入市是繁荣证证券市场的需需要 与会代代表指出，11995年12月底，深深沪股市共有有上市公司3323家，总股本766亿亿股，总市值值3474亿元元，而到19998年7月底，上市市公司家数已经增加至8114家，总股股本增加到22166亿股股

7、，总市值增增加到212232亿元，增长的速度非非常惊人。市市场扩大了之之后，对资金金的要求就与与以前不同了。为了维持持市场一定程程度的换手率率，或者推动动综合指数一一定幅度的上涨，今天的的股市所需的的资金数量已已经大大超过过两年前，小小市场靠投机性资金即能能生存，而大大市场的正常常运行和稳步步发展，需要要开辟更为广阔的资金来来源，吸引更更为庞大、更更为稳定的投投资性资金。 国外证证券市场是以以基金投资者者为主的，而而我国证券市市场上投资基基金的力量还很弱弱，证券市场场的资金来源源远远不能满满足市场需要要。据统计，在36000多万的投资资群体中，中中小散户占88090，仅有有的5家新基金的资金总

8、额额为100亿元左左右，即使加加上老基金，资资金总额也不不过135亿元左右，与与深沪股市目目前56000亿元左右的的流通市值相相比，所占比比例仅为2.4，远远不能能达到引导股股市走向理性性的目的。从从近两年深沪股市波动的情情况看，由于于市场上缺乏乏实力较强的的机构投资者者，造成市场波动性大，投投资者的心态态容易互相影影响，以致于于市场火爆的的时候都忘记风险，市市场低迷时都都在斩仓出局局，即追涨杀杀跌的状况，如如96年的“12.166事件”，这对股市市的发展十分分不利。 以前一一阶段的股市市为例，尽管管国家有关部部委一直强调调洪灾对我国国经济没有造成严严重影响，证证监会等机构构的领导人也也多次在

9、报刊刊上强调证券市场的前途途广阔，作用用重要，但市市场就很难汇汇集起人气，导导致一些公司（尤其是是大中型国有有企业改制而而来的上市公公司）的股价价纷纷跌破发行价，如邯邯郸钢铁、齐齐鲁石化、大大冶特钢等，严严重影响了国国企的市场形象和改制制上市的步伐伐；更有多家家公司的股价价跌破配股价价，如一汽轿车、天然碱碱等，影响了了公司从证券券市场中筹集集资金，因此此在现阶段，发展机构投投资者就成了了我国股市的的当务之急。保保险公司因其其资金实力雄厚无疑是是最有能力成成为机构投资资者，例如平平安保险977年的保险业务收入达1777.20亿亿元，而它只只占保险市场场不到20的份额额，中保集团98年上半年年的保

10、费收入入就达5100亿元，由此此可见，保险险公司的实力力是非常强大的。如如果能成为机机构投资者，将将为股市带来来巨额增量资资金，有助于股市的的稳定发展与与国企改革的的深入进行。 保费入入市是控制金金融风险的需需要 还有代代表从国家防防范金融风险险的高度指出出，除了降息息给保险公司司带来压力外，防防范金融风险险也迫使保险险资金寻求多多元化的投资资渠道。他们的理由主要要是自亚洲金金融危机发生生以来，银行行系统的风险险已经得到了国家管理层层的高度重视视，财政部先先是发行了3300亿元的的特别国债用于拨补四大国国有商业银行行的资本金，后后来又发行了了面向商业银银行的特别国债，以改改善国有银行行的资产质

11、量量。但保险公公司的风险似似乎还没有得到足够的重重视，国内保保险公司在经经营中除了存存在资金成本本与投资收益率倒挂的问问题外，也都都不同程度地地出现了保费费沉淀现象，例例如人保199011994年，平平均货币资金金占总资产的的49.444，投资只只占了23左右（美国产产险投资率达达85，寿险险达96）；其其他保险公司司也都存在资金找不到到合适投向的的问题。这对对以投资为利利润主要来源源的保险公司而言，压力力是巨大的，风风险也是巨大大的。一旦出出现整个行业业范围内的亏损局面，必必然对社会的的安定团结也也构成直接影影响。 因此，在在解决银行等等金融机构的的问题的同时时，也应把解解决保险机构的问题纳

12、入议议事日程。希希望保费入市市能尽早成为为现实（据悉悉管理层正在研究允许保保险公司将一一定比例的保保费收入投资资于股市的问问题），这样就拓宽了保保险公司的资资金运用途径径，提高了保保费的收益水水平，降低了保险公司目目前的风险，使使国内保险公公司更有实力力同国外保险险公司竞争，为金融市市场的逐步开开放创造条件件。 保费入入市在国外是是通行做法 从代表表们的发言及及所提供的资资料中可见，国国外保险公司司的投资途径相当宽泛，如如美国大部分分州规定人寿寿保险对普通通股的投资可可以在运用资金总额的11015之内，而非非寿险则可达达1/3。这是是因为寿险的的保险期间较长，其其责任准备金金是长期负债债的现值

13、，且且其保险事故故发生概率亦有规则性性和稳定性，可可用于收益性性较大与流动动性较小的长长期投资。据统计，11991年底底，美国财产产保险公司有有近60000亿美元资产产，在其投资资产中，联联邦政府及机机构债券占222，地方方政府债券占占36，公司债券占188.4，股股票占19.7，抵押押贷款占1.4。也就就是说，投资的97.22是用于证证券市场，其其中债券占777.2，将将近1/4为股票票。 美国的的保险法由地地方立法。以以纽约的保险险立法为例，它它规定人寿保险公司投资于于普通股票的的总额可以达达到认可资产产的20；投资资于每一企业优先股的的投资可以达达到认可资产产的2；对每一一公司债券的的投

14、资可以达到其容容许资产的55；对每一一抵押贷款公公司债券的投投资可以达到其容许资产产的0.1。此此外，纽约保保险法还有一一种称为自由由投资条款的特殊条款款，规定各寿寿险公司在总总资产的2以内自由由办理投资业务。由于美国国政府对保险险投资的严格格管理，确保保了保险公司司的偿付能力。第二次世世界经济危机机中无一家寿寿险公司破产产，便是极好好的证明。 在我国国香港，保险险投资形式有有：购买政府府债券；购买买香港股市的的上市股票；购买买外国的债券券和股票；信信托基金；购购买黄金；与与西方企业合资，建立联联合保险公司司，共同经营营保险业；房房地产投资；保险公司购买地产、兴兴建房产后出出租或出售给给以贷款

15、形式式或以全股形形式参与各类产业的直接接经营活动；开办实业，如如出资办银行行，兴办旅游游业，办旅馆；各种形形式的抵押贷贷款（证券和和不动产抵押押贷款），购购买不动产。香港规定购购买同一公司司的股票或债债券不得超过过该公司股票票或债券总额的5。 在日本本，保险公司司的资金投资资渠道包括存存款、短期拆拆放、有价证证券投资（包括债债券、股票和和外国有价证证券）、贷款款、金融信托托、不动产投资等多项。保保险公司有相相当部分的资资产用于了有有价证券投资资，详见表3。 表3：日本保险公公司有价证券券投资占总资资产的比重（1993年度）企业类型 所有公司司 人寿险公公司 非人寿险公公司 项目 金金额(亿日元

16、) 比重(%) 金额(亿日元) 比重(%) 金额额(亿日元 比重(%) 有价证券 8188249 42.02 6900089 411.30 11281600 46.37其中:债券 2477459 12.71 2100723 122.61 336736 13.29股票 33785877 119.44 33289744 19.699 496113 117.95外国有价证券 1732773 8.90 1371775 8.211 390098 13.066总资产 199472522 1000.0 166708666 1100.0 2763886 1000.0 由以上上资料可见，国国外的保险公公司的投资

17、途途径都较多样样化，包括了国债、 股票票等多项渠道道，而且它们们的资产运用用率都比较高高，一般都在90以上上。保险公司司投资于有价价证券的比重重往往超过440，居于于所有投资方式的的首位。这些些经验对我国国有一定的借借鉴作用。 两点疑疑虑：理财水水平有限、市市场风险较大大 但也有有少部分与会会专家认为，目目前暂不应允允许保费入市市，他们主要是基于以下的的原因： 第一，目目前专家的理理财水平有限限。由于我国国证券市场仍仍不完善（很大程度上受到到消息的影响响），专业人人员的理财水水平有限，导导致投资基金的理财效果果没有市场预预期的理想。以以前一阶段基基金公布的净净资产为例，除了一家家基金的净资资产

18、高于面值值外，其他四四家基金的净净资产都跌破了面值，这这说明基金内内专家的理财财水平也没有有比市场高出出多少，以这样的专业理理财水平来管管理保费，可可能也无法把把保险公司从从困境中挽救出来，反而而会使保险公公司承受较大大的风险。 第二，投投资证券市场场风险较大。众众所周知，证证券市场的风风险是比国债和存款都要要大的多的，如如果操作不当当，会使保费费蒙受更多的的损失。以老基金为例例，它们的投投资方向不可可谓不广泛，从从证券市场到到实业投资等多方面，但但投资渠道的的多元化不但但未能使老基基金获得高收收益，反而使它们大多多亏损严重或或微利经营，也也就是说，投投资于证券市市场不一定能带来高收收益，也有

19、可可能遭受更大大的损失。 对此，大大多数与会代代表认为，任任何投资都会会有风险，如如果因为担心风险而将保费费拒之证券市市场之外的话话，无异于因因噎废食。这这一点从诺贝尔基金的运运做情况中也也可以得到证证实。诺贝尔尔于18966年捐出9800万美元成立了诺诺贝尔奖基金金会。当时的的章程规定，为为了确保基金金的安全，只能投资于于公债或存放放银行等“绝对安全”的标的，不不可投资于股票或房地产等等价格波动大大的项目。在在这种“安全第一”的理财方式式下，由于每年发发放巨额奖金金，加上开销销，到五十七七年后的19953年，该该基金资产只剩下下原来的1/3，即330万美元元。幸好该基基金会的理事事及时觉悟，

20、立即修改改章程，改为为以投资全球球绩优股票与与房地产的理理财策略。从此该基金不不但照常运做做，到19993年为止，基基金资产反而而增长了800余倍，达2.77亿美元。这这说明公债与与存款并不一一定是安全的的，股市也不一定就会招致致损失，只要要操作得当，投投资于股市一一样会获得安安全的高回报，例如早早期投资于深深发展或长虹虹这样的股票票就会获得比比投资于国债或存款高得得多的回报。 而且很很多证券自营营机构都是赚赚钱的。以信信托公司为例例，在全国2220余家金融信托托公司中，990以上的的公司资产质质量恶化，步步履维艰，仅有的经营较好好的信托公司司，主要是通通过股票市场场获取盈利的的，这说明通过股

21、票市场场会获得较好好的回报。与与其让保险公公司坐等亏损损，不如给它们机会，也也给了证券市市场以机会。 保费进进入股市的基基本思路： 首先要要扭转观念，走走出认识误区区。传统观念念认为，保费费只有立足于国债、银行存存款才能保持持足够的流动动性并兼顾收收益性的需求求，但恰恰是流动性与收收益性之间的的矛盾制约了了保费的生存存能力，在大大多数情况下是因为这种种稳定的现金金流不足以承承担保费对外外给付的压力力，而且受经济周期影响响的市场利率率一直处于波波动状态，给给保费带来了了巨大风险，对其收益性性造成致命伤伤。上述诺贝贝尔基金运做做的事例便是是明证。 其次要要取得管理层层的认可。实实际上，法律律上保费

22、入市市不是没有一一点余地，保险险法规定，保保险公司的资资金运用，限限于在银行存存款、买卖政府债券、金金融债券和国国务院规定的的其他资金运运用形式。如如果管理层认可，这后后半句话就为为保费入市打打下了伏笔。当当然，较为彻彻底的做法是修改保保险法，这这样可以给保保费入市明确确的合法地位位，但难度较大，需要一一定的时间和和程序才能实实现，因此，由由管理层认可可，规定部分保费可以以进入股市，既既回避了上述述矛盾，又使使得保费达到到了进入股市的目的，是是一条较为现现实的途径。 再次是是做好试点工工作。由于保保险公司的资资金金额较大大，如果一下下子全部入市的话话，会给市场场造成巨大的的冲击，因此此应先行试

23、点点。试点可以采取两种方方式，一是允允许部分保险险公司的资金金入市。作为为一种尝试，管理层可以以先允许几家家经营较为规规范的公司将将部分保费投投资于股市，先行入市试试点，然后在在实践中完善善投资方面的的规定，如保保费投资于国债、企业债债券、股票和和基金等方面面的比例分配配；持有某一一家上市公司股票的比例例、持有时间间等等。二是是由几家保险险公司出资发发起成立入市基金，委托托专门的基金金管理公司进进行投资，并并按出资比例例进行利润分配。这一试试点基金一开开始的规模不不宜过大，可可以为40亿元左右右，管理办法可以先先沿用现有的的基金管理暂暂行办法，以以后再根据运运作的情况和出现的问题题完善保险基基

24、金的运做，并并在此基础上上扩大基金规规模。 第四，要要进一步完善善证券市场机机制。在证券券市场机制不不健全、品种单一、投机性性较强的环境境中，保险公公司也不宜过过多地参与证证券市场。美国、日本的的保险公司之之所以能以有有价证券作为为资金的主要要运用渠道，除了因为其其证券市场规规模大，也与与其品种丰富富、交易机制制健全等特点分不开。因因此，从长期期来看，要使使保费大规模模参与股市，就就必须进一步扩大证券券市场规模、丰丰富交易品种种、完善证券券市场的机制制。 在这次次会议上，代代表们还对以以下两个问题题进行了充分分探讨： 一、分分类管理下券券商应走适合合自己发展的的道路。 实行分分类管理是我我国证

25、券市场场发展到一定定阶段的结果果，是减少证证券经营机构过度度竞争、优化化资源组合的的手段，是我我国券商走出出国门、参与国际竞争的的必然要求，是是对券商进行行有效管理、完完善证券监管管体制的重要步骤。但但对如何进行行分类，代表表们的看法不不尽相同。有有代表认为，尽管资本本金的大小是是券商实力和和地位的象征征，但仅仅依依据资本金多寡来对券商商分类是值得得商榷的。而而应根据券商商的综合实力力如利润总额、注册资本本金、总资本本、一二级市市场占有率等等综合指标来来界定。同时将券商分为为两类过于绝绝对，建议分分A、B、C三类：A类券商可以以从事承销、自营和和经纪业务；B类券商可以以从事自营和和经纪业务；C

26、类从事经纪业务。这这样可以鼓励励公平竞争，给给中小券商发发展余地。最最后，应根据券商发展展的情况定期期或不定期进进行调整，避避免分类终身身制。也有代表认为，根根据我国券商商的现状和国国际上券商的的发展趋势，建建议从业务性质、管理理和规模对券券商进行分类类：综合类证证券商、证券券经纪商、证券咨询商等等。 在讨论论中大家得出出一个重要结结论，无论综综合类还是经经纪类券商都都应走适合自己发发展的道路。一一些大券商的的代表也认为为，大券商尽尽管极可能成为综合类类券商，但也也并不意味着着投行、自营营、经纪等各各种业务都做，而是结合合自己实际来来发挥优势，扬扬长避短。会会议的焦点更更多地集中在中小券商商的

27、出路上，有有代表认为，中中小券商一方方面可以通过过兼并、重组、联合合等方式跻身身综合券商的的行列，另一一方面更要结结合实际情况，立足当地地，发展地域域证券市场。地地方券商与地地方政府关系系密切，深受当地政府府支持；在当当地信誉好、实实力强，也易易受当地投资资者认可。尤其是我国国大多数省份份证券市场并并不发达，需需要地方券商商悉心培育，引导、培育育证券投资意意识和投资群群体，这是一一项艰苦的工工作。然而对以佣金收入入为主的地方方券商来说，当当地市场的培培育，投资群群体的扩大，从源头上上解决了券商商发展的问题题。也有代表表认为经纪业业务是中小券商生存与立立足之本，应应大力发展经经纪人制度。随随着二

28、级市场场竞争日益加剧，传统统的改善营业业场所、提升升交易设备等等手段已不能能满足客户的要求，代之之而起将是为为客户提供专专业的投资咨咨询服务。发发展经纪人制度也是提高高中国证券业业整体水平，适适应证券发展展规律必由之之路。一些有信托公司司背景的证券券机构代表谈谈到：当前信信托公司面临临整顿，业务发展空间受受到限制。按按照人行要求求，在明年三三月底前，完完成信托公司的整顿工作作，未来信托托公司经营证证券业务要严严格执行分业业管理与经营的规定，在在传统融资、筹筹资、信托投投资等业务难难以发展的情情况下，证券业务将成成为信托公司司的主要业务务和利润来源源。考虑到信信托公司在经纪、承销、融融资等业务与

29、与证券公司有有一定的差异异性，信托公公司也有必要在获得稳稳定的业务经经营权的情况况下开展相应应的证券业务务。 二、在在宏观经济向向好的背景下下，各行业纷纷纷有面临复复苏的迹象。 代表们们认为，国家家加大财政投投入的情况下下，投资需求求将成为今年年经济增长的主要要推动力，中中国经济有望望启动新一轮轮经济周期。基基础设施投资将带动固固定资产投资资规模扩大，此此举不仅能推推动经济增长长，而且能提高经济增增长的质量，从从而促进股市市活跃。在宏宏观经济向好好的背景下，各行业纷纷纷有面临复复苏的迹象，但但由于行业特特性各异将呈呈现不同的景况。（11）建材和建建筑业。在国国家扩大内需需政策逐步落落实的情况下

30、，投资计划划有利于建材材行业发展，其其中水泥有可可能成为消费费热点。根据产业间的的关联关系，预预计增加基础础设施建设将将使建筑和建建材工业的增长率超出出经济增长率率816。（2）钢铁行业业。国家加大大基础投资为处于困境境的钢铁行业业的复苏带来来了机遇。预预计随着国内内对钢材需求的回升，该该行业经营状状况将步入正正轨。（3）机械（不不包括汽车）行业。固定资资产投资力度度加大，机械械行业增长环环境有所好转转。（4）化工行业。该该行业生产经经营有所回升升，但前景不不容乐观。化化肥不会有明显的变化，农农药难有起色色，硫酸适度度增长，轮胎胎保持一定增增长。（5）石油化工工行业。打击击走私和需求求增加使成

31、品品油销量增加加。（6）纺织行业。生产产基本稳定，销销售略有回升升。（7）电力行业业。呈缓步回升的态势。（8）家电行业。由于城市居民收入预期不好，农村市场难以启动，前前景不容乐观观。（9）汽车行业业。中央对集集团购买的松松动及打击走私，预预计汽车需求求略有加快。【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 上市公司司/证券【地区分类】 中国【时间分类】 199881029【文献出处】 精讯数据据-H03【标题】 中国国有有非国有高新新企业部分获获选B股市场(7559)【正文】 中国证监监会主席周正正庆今日在此此间透露，中中国证监会 将选择一部分高高新技术产业业中条件较好好的国有或非

32、非国有企业作作为B股预选企业， 让让更多市场前前景看好、并并具有一定规规模的高成长长性企业进入B股市场。 他是在此间间召开的九九八怡富中国国概念股研讨讨会上作出上述表示的的。 周正庆庆指出，上市市公司的质量量是证券市场场健康发展的的基石，因此此， 中国证监会会将继续完善善B股企业的预预选、发行审审核机制和相相关监管制度，逐步扩大大B股预选企业业范围。同时时，还将不断断强化B股上市公司司信息披露，提高高B股市场透明明度。在B 股市场建设设方面，中国国证监会将改善市场的流流通性，进一一步统一和完完善上海、深深圳证券交易易所B股交易、清算规则则。 周正庆庆还介绍了中中国B股市场的发发展。他说，过过去

33、的二十年年，中国改革开放和现现代化建设的的成就是令世世界瞩目的。但但是，我们目目前仍处在从传统的计计划经济向社社会主义市场场经济转变的的阶段，市场场经济的运行机制尚待规规范，某些方方面的管理还还不尽完善，金金融和证券监监管能力以及其他各方方面条件还不不允许我们过过早地开放资资本市场。正正是在这样的背景下，我我们从九一年年起在上海、深深圳证券交易易所进行了发发行B 股试点，为国际际投资者进入入中国证券市市场开设了窗窗口。截至今今年九月底，已有一六六家公司在BB股市场上市市，累计筹集集外资四十六六点八二亿美元。其中，九九七年是B股市场建立立以来发展最最快的一年，且且发行市盈率有所提高高，上市公司司

34、平均发行规规模增至一点点六七亿股，平平均筹资额达六千五百百万美元，BB 股上市公公司的地区和和行业分布也也呈现出多元化的发展趋势势，充分显示示了B股市场的发发展潜力。长长期以来， 中国证监会始终把BB股市场作为为中国证券市市场的有机构构成部分和对对外窗口， 并从九六年年年底以来，先先后在全国范范围内选择了了三批规模比比较大、效益比较好的的企业作为BB 股预选企企业，第一批批三十三家中中已有东南发电、大连冷冻冻机等十三家家成功上市，有有效改善了BB股市场上市市公司结构。【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 农业/证券【地区分类】 中国【时间分类】 199881020【文献出处

35、】 金融时报报【标题】 中国农业业稳定发展与与证券市场兴兴起(10889)【正文】 中国目前前的农业问题题与十一届三三中全会召开开时的背景 有很大不同，年前的三三中全会后不不久确定了农农村家庭联产产承包责任制政策，中国国农村由此基基本解决了温温饱问题。年后的今今天，再提出农业问题，要要解决的已不不仅仅是农民民的温饱问题题，而是确定定如何向小康生活迈进进的道路。农农业的稳定和和发展是本次次全会解决的的中心问题。 中国农农村幅员辽阔阔，人口众多多，地区差异异较大。发达达地区的农村村走上了“集约化化、产业化”经营的市场场经济道路，而而偏远地区的的农村依然保持着家庭庭经营的模式式，因此稳定定家庭联产承

36、承包责任制就就是稳定农村经济的基础础，走“集约化、产产业化”经营是农村村经济发展的的方向。这看似矛盾，但但确有其内在在联系，因为为“集约化”是在“承包户”的基础上发展起起来的，是“承包户”有机地组织织起来形成的的“集约化”经营。中国农农村中承包户户没有形成“集约化”经营的原因因是多方面的，其中主要原原因是缺乏“集约”的媒介，因因此贸、工、农农相结合的“公司农户”的模式可能能是这一媒介介的最好选择择。 中国的的股份制改造造已经历了近近年的探探索，这主要要是在工商领领域进行。在现有有的上市公司司中，农业概概念股是凤毛毛麟角，但是是像“丰乐种业”、“禾禾嘉股份”等这样的农农业概念股就就是采用“公司农

37、户户”的模式进行经经营的，其经经营业绩也相相当喜人，发发展前景将是是广阔的。因此通过股份份制改造引导导农民走“集约化”经营的模式式，可能是此此次全会后相当长长时期内农业业发展的一个个方向。 本次全全会对中国经经济特别是证证券市场将产产生深远影响响，其意义有有以下几点： 一、稳稳定了农业也也就稳定了中中国的经济。由由于中央制定定土地承包期再延长年年的政策，这这对于调动农农民的积极性性，保持中央央政策的连续性起到了至至关重要的作作用，因此全全国人民更坚坚定了改革开开放的信心，这对稳定中中国经济，避避免出现危机机，在思想上上起到了稳定定作用。 二、农农业经济的发发展将有力地地推动国民经经济的发展。今

38、今年困扰中国经济的最大问问题是内需不不足，城市的的消费需求已已相对饱和，而而广大的农村人口是市市场的潜在消消费群体，要要挖掘这一群群体，就必须须发展农村经济，只有农农民手中有了了积蓄，城市市的工业品才才能打开农村村市场，国民经济才能因因此得到迅速速发展。 三、农农业题材的公公司上市可能能会成为下阶阶段的热点。农农业产业化经营不能脱离市市场，农业集集约化经营不不能离开公司司体制管理，国国家要发展农业就必须须在政策上扶扶持这一产业业的发展，公公司上市是目目前较理想的政策选择，因因此组织一批批农业概念股股上市将是今今后中国股市市的一个方向。 综上所所述，随着十十五届三中全全会精神的落落实，上市公公司

39、中农业板板块将会崛起，支支农概念板块块及其他相关关板块也将兴兴起。可以预预计，年中国股股市的热点中中将会出现一一批新面孔，那那就是农业概概念股，它将带领股民民走进世世纪。【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 证券【地区分类】 中国【时间分类】 199881026【文献出处】 新华社【标题】 述评:中国防范和和控制证券欺欺诈刻不容缓缓(35766)【正文】 在近几几年中国证监监会处罚违规规事件的记录录里，有这样样一些事例： 年沪市市处理家国国债期货违规规券商；年，中中山火炬隐瞒超比例发行行内部职工股股，华银国际际信托、君安安证券等几家家券商违规透支申购新股股受处罚；年琼琼民源

40、因虚报报利润等问题题被停牌至今等，这些涉涉及金额动辄辄上亿的违规规事件在向人人们传递着这这样一个信息：内幕交易易、操纵市场场等证券欺诈诈行为正以前前所未有的力力度冲击和妨害着中国证证券市场的有有序健康发展展。 随着中中国证券市场场的快速扩容容，市场建设设、特别是法法制建设滞后后所带来的问题越越来越突出，证证券欺诈已开开始向多元化化、专业化、隐隐蔽化的深层次方向向发展。证券券欺诈行为的的产生和蔓延延，不仅造成成证券市场价格的剧烈波波动，导致市市场的过度投投机，损害广广大投资者的的利益，而且严重妨碍证证券市场正常常发展，扰乱乱国家金融秩秩序，危害社社会赖以存续的经济基础础。有效防范范和控制证券券欺

41、诈是市场场健康运行的的基本保障。 一、证证券欺诈行为为主要指内幕幕交易、操纵纵市场、欺诈诈客户、虚假假陈述等四种 其一是是内幕交易。指指在证券发行行、交易过程程中，内幕人人员或非内幕人员围绕着有有关的内幕信信息所实施的的欺诈行为。例例如发生在年的张家界旅旅游开发股份份有限公司在在公布董事会会送股决议前前后违规买卖本公司股票票就是典型的的内幕交易。 参与内内幕交易的主主体往往可以以分为两类：一类是法定定的内幕人员员，主要包括证券券发行人的董董事、监事，各各级管理人员员，发行人聘聘请的律师、会计师、资资产评估人员员、投资顾问问及其他有关关人员。另一一类是可利用职务之便便或其他便利利条件窃取内内幕信

42、息的非非内幕人员。 其二是是操纵市场。指指的是某些单单位或个人以以获取利益、减减少损失、转嫁风险为目目的，利用其其资金、信息息、持股等优优势，滥用职职权，操纵或合谋操纵证证券市场价格格，制造证券券市场假象，诱诱导或迫使其其他投资者在不了解真真相的情况下下作出错误的的投资决策，从从而扰乱整个个证券市场的行为。 典型案案例：年月至至月期间间，华天实业业集团公司及及其关联机构集中中巨额资金，开开立多个股票票帐户，利用用分仓、对敲敲等手法虚假交易，操操纵“华天酒店”股价，获取取暴利万元。华华天集团等机构受到到中国证监会会的严厉制裁裁。年申银万国国、海通证券集中巨额资资金操纵市场场事件也受到到查处。 其

43、三是是欺诈客户。指指以获取非法法经济利益和和减少损失为为目的，违反证券管理有关关法规，故意意在证券发行行、交易及相相关活动中对对客户进行欺诈，损害客客户利益的行行为。欺诈客客户主要表现现为证券经营营机构违背客户指令买卖卖证券、违反反证券有关法法规的欺诈行行为。由于中中国证券市场中相应的法法律法规不健健全，欺诈与与非欺诈之间间很难进行明明确的界定，因此一般欺欺诈客户行为为更具有隐蔽蔽性。 其四是是虚假陈述。指指具有信息公公开义务的单单位或个人，违违反证券市场中的信息公公开制度，在在有关文件中中对重要事实实作虚假的陈陈述或者有意进行重大遗遗漏的行为。虚虚假陈述行为为结果是一方方面诱导客户户的投资判

44、断，造成证证券市场价格格的剧烈波动动，另一方面面又助长了证证券市场的过度投机和不不正当竞争，扰扰乱证券市场场的稳定性和和有序性。 典型案案例：海南民民源现代农业业发展股份有有限公司（简简称“琼民源”）在公布年报告告和补充公告告时虚构利润润亿元元，虚增资本公积金亿元，导导致琼民源股股价巨幅上涨涨。琼民源受受到中国证监会的处罚罚停牌至今，有有关责任人移移交司法机关关处理。 二、证证券欺诈行为为伴随证券市市场的产生而而产生，与传传统的经济违违法犯罪相比有明明显不同的特特点 首先，证证券欺诈行为为人的冒险性性、投机性、赌赌博性强。由由于目前规范证券市场、制制裁欺诈行为为的相关法律律尚不完备，抓抓紧时间

45、钻法法律空子“捞一把”的欲望使其其行为几近疯疯狂。 其次是是证券欺诈行行为的手段专专业而隐蔽。犯犯罪人一般具具有较高的智力、证券专业业知识、熟悉悉有关证券市市场运作的规规范和程序。再再加上证券市场交易迅迅速，相应的的法律法规不不健全，犯罪罪人行为难以以取证、难以界定等，因因而证券欺诈诈犯罪具有较较强的隐蔽性性。 第三是是证券欺诈犯犯罪侵害的对对象和利益较较抽象。证券券欺诈犯罪侵侵害的主要是市场场中多数证券券投资者的利利益。在证券券市场行情瞬瞬息万变、证券投资者交交易频繁的情情况下，这些些投资者的利利益损失很难难具体量化。 第四是是证券欺诈行行为获利带有有间接性及表表面的公开性性。证券欺诈诈行为

46、所获取的非非法所得必须须通过交易交交割等方式来来获取，不象象其他财产犯罪获利那样样直接非法占占有。同时，证证券欺诈表面面上看起来是是通过市场进行公平买买卖，但背后后隐蔽着极大大的不公正。 第五是是证券欺诈行行为危害极为为严重。不仅仅扰乱了证券券市场的正常常秩序，妨碍了证证券市场的健健康发展，而而且还会直接接威胁到整个个国家金融领域乃至社会会经济的稳定定。 三、利利益驱动、新新旧体制磨合合、立法滞后后等是当前产产生证券欺诈诈行为的主要原因因 第一方方面，利益驱驱动从来都是是产生证券欺欺诈行为的直直接诱因。在在证券活动中，某某些行为人对对金钱过分的的渴求和欲望望致使其无视视社会经济秩序和他人利利益

47、，蔑视社社会行为规范范，采取违法法犯罪的手段段获取个人经济利益。 第二方方面，改革过过程中的制度度磨合是中国国证券欺诈行行为存在的特特殊背景。我国证证券市场的产产生和发展已已在很大程度度上改变了中中国原有的以国家为中介介的间接融资资体制，打破破了传统体制制下的计划分分配格局，最终引致企业业制度的深层层变革。 首先，从从上市公司的的素质来看，由由于中国目前前对企业发行行股票及上市仍然采取“总量控制、限限报家数”的行政审批批制度，使得得国有企业在竞争企业股股票发行及上上市资格时，较较民营企业和和私营企业拥拥有比较明显的政策优优势，从而使使得上市公司司的质量受到到多种因素的的制约，真正素质好的企企业

48、并不多。不不少地方上市市公司从争取取上市开始，就就将目标定为筹集廉廉价资本。有有些地方将上上市当作企业业解困或扶贫贫的办法，只圈钱不改制制；还有一些些素质较差的的企业，也包包装打扮一番番，想办法搭配上市。更更有甚者，某某些上市公司司为了利用上上市机会获取取更多的资金，常常人为为制造各种虚虚假信息，欺欺骗投资者，并并与机构大户户联手，操纵证券市场场价格。其结结果不仅严重重损害了广大大中小投资者者的利益，而且导致了二二级市场的过过度投机，助助长了股市泡泡沫。 其次，目目前上市公司司的股权结构构中的股股份不能流通的状况，决定定了中国股票票二级市场规规模极其有限限。而有限的的流通市值使巨额投机资资金操

49、纵个股股乃至控制大大盘成为可能能。 第三方方面，立法滞滞后、专项法法规欠缺是造造成目前证券券犯罪屡禁不不止的外部原因。中中国的证券立立法起步较晚晚，近几年来来先后颁布了了公司法、股票票发行与交易易管理暂行条条例、证证券交易所管管理暂行办法、禁止止证券欺诈行行为暂行办法法等多多种法律、法法规和规范性文件，年月日开始始实施的修订订后的刑法法中，正式规定了欺诈诈发行股票、债债券罪，内幕幕交易罪，编编造并传播虚虚假证券信息罪，诱骗骗投资者买卖卖证券罪和操操纵证券交易易价格罪，但但证券市场的核心法律证证券法、证证券交易法却却至今未出台台。并且，各各种“条例”和“规定”中对罪与非非罪的界定并并不能完全一一

50、致，刑法的的规定难以落到实实处。司法机机关在处理证证券欺诈犯罪罪案件时也无无法可依。 第四方方面，监管机机制软化成为为证券欺诈行行为滋生之温温床。中国目目前对证券市场的的两级管理体体制不利于监监管机构充分分发挥作用，依依靠行政办法只能产生生短期效应，助助长“人治传统”。证券业协协会由于种种种原因也没有担当当起行业自律律的重任。 四、防防范和控制中中国证券市场场欺诈行为 首先，建建立系统完善善的法律法规规体系。当务务之急是尽快快出台系统、完善、统一的的证券法、证证券交易法，并并在此基础上上重新制订出各种具体相相关的法律、法法规、条例，并并注意各种法法律、法规、条条例的针对性、完完整性和相互互协调

51、性，同同时在刑法法中增加欺欺诈客户、空买空卖和虚虚假陈述等证证券欺诈犯罪罪，使之成为为一个完整的的体系。 其次，强强化证券市场场的监管体制制和行业自律律组织。在强强化中国证监会统一管理的的同时，加强强行业管理，提提高证券业行行业协会地位位，提高证券监管部门门工作人员的的素质和水平平。 再次，严严格规范公司司发行上市机机制，确保上上市公司质量量。用行政手段控制股票发发行已与市场场经济发展不不相适应，必必须将上市审审批制度中的“额度控制制”向“标准控制”转变。同时时改进摘牌政政策，有必要要建立中止和终止止交易制度。对对那些提供虚虚假财务报表表信息、滥用用募集资金以及业绩较较差的公司，要要认真给予整

52、整顿查处。 此外，对对证券中介机机构应加强监监管，提高证证券从业人员员的素质。对会计、审计、律律师事务所、资资产评估机构构及承销商和和其他券商等等中介机构实行严格格的资格审查查，建立相应应的中介活动动规范，对给给上市公司出具虚假验资资报告、审计计报告和投资资价值分析报报告的中介机机构予以严惩，直至吊销销执照和追究究法律责任。对对直接责任人人员剥夺从业业资格和追究责任。同同时，必须加加强对证券从从业人员的资资格审查，建建立相应的管理制度，努努力提高证券券从业人员和和司法机关相相关执法人员员的专业素质。 最后，扩扩大投资基金金规模，树立立证券市场投投资意识。基基金入市在很大程度上能够够抑制证券欺欺

53、诈行为的产产生，发展投投资基金将有有利于证券市场稳定。引引导养老、保保险基金等机机构部分进入入股市，有利利于证券市场长期投资理理念的建立。【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 新技术/证券【地区分类】 中国【时间分类】 199881017【文献出处】 中国机电电日报【标题】 中国有一一百二十家高高新技术企业业进入资本市市场(3255)【正文】 截至目前前，深圳和上上海两个证券券市场共有经经过国家认 定的高新技术企企业家家。其流通股股本占市场流流通总股本的的，流通市值占市市场总量的。 据介绍绍，进入资本本市场的高新新技术企业既既有四川长虹虹、青岛海尔尔、江苏春兰、长长城电子等

54、国国有大型企业业，也有清华华同方、东大大阿派、中兴通信等新兴兴企业。这些些企业的共同同特点是通过过证券市场筹筹集了扩大规模的资金，实实现了跳跃性性的发展。据据对家年上上市的公司统计，其企企业总资产和和净资产平均均年增长速度度高达和，远远高于其其他行业。 高新技技术企业通过过资本市场筹筹资速度加快快的原因主要要是其业绩明明显好于其他行业业的公司。据据统计，去年年深沪两地证证券市场高新新技术企业的净资产收益益率比所有上上市公司平均均数高出，成为证券券市场中的“兴奋板块”。【数 据 库】 中国经济济新闻库 在线线词典【行业分类】 证券/信息咨询产产业【地区分类】 中国【时间分类】 199881014

55、【文献出处】 金融时报报【标题】 中国证券券投资咨询业业基本问题初初探(19550)【正文】 我国证券券投资咨询业业是伴随着证证券市场的不不断发展和 成熟而逐渐产生生与发展起来来的，早自年我我国开始发行行国债起，到年年我国股票二二级市场的形形成，这一时时期就已经出出现以证券二级市场分析析为主的专门门人员和专门门业务。至今今，证券投资资咨询业务的发展已从简简单的证券日日常买卖操作作咨询服务，发发展到以证券券投资组合分析、市场场研究与开发发等高层次服服务，业务的的开展也从单单一的个人形式为主，演演变发展为以以机构为主的的大投资大规规模形式。 为规范范发展我国证证券投资咨询询业，保护投投资者的利益益

56、，中国证监监会又于今年月月核批和公布布了我国首批批咨询资格的的家证券券期货咨询机构及其名人员名名单，这说明明证券投资咨咨询业作为我我国金融服务业中的一个个独立组成部部分，已基本本形成。但是是，就目前证证券投资咨询机构及其业业务的发展实实情看，有一一些基本的问问题亟待统一一认识。 第一，证证券投资咨询询业是投资顾顾问业的主要要组成部分 投资顾顾问业作为一一个业种，其其功能就在于于收集、整理理、分析、研研究和传播信息，有有其规范统一一的专门化业业务范围和业业务内容。证证券投资顾问业简单地地说，它是以以投资顾问合合同为基础，经经营向客户提提供投资咨询、投资建建议及接受投投资委托等形形态业务的专专门业

57、者。根根据其投资顾问合同的形形式及内容，可可分为证券投投资咨询与证证券投资委托托两种形式。投资咨询询业务是以投投资咨询合同同为基础，其其内容主要包包括国内外有价证券等金金融资产的投投资咨询、资资产管理及运运用的综合咨咨询、国内外经济和产业业及证券市场场动向的调查查、研究及其其信息的供给给以及与上述业务相关的的附带业务。投投资委托业务务则主要是建建立在投资委委托合同的基础上，根根据客户所决决定的投资目目的、投资对对象及资金运运用的原则，通过对国民民经济景气状状况、金融形形势和证券市市场动向的分分析，为客户选择所投资资的证券、确确定证券的买买卖时间、下下达买卖指令令等具体的业务。由此可可知，证券投

58、投资咨询业并并不简单的是是传递信息的的桥梁，重要的是需将市市场上已有的的原始信息进进行加工处理理，并在整理理和分析的基础上，为投投资者提供投投资建议和投投资服务。 从我国国目前证券投投资咨询业的的实际情况看看，投资咨询询业者普遍将将信息的传播，特特别是每日股股市行情信息息传播作为当当家业务，业业务内容单一，加上其从从业人员素质质业务水平不不高，在为投投资者提供信信息资料时，其原始的、重重复的、模棱棱两可的信息息居多，这些些信息不仅投投资参考价值不大，有有的甚至含有有许多虚假水水份。这些信信息在传播方方式多样化情况下，极容容易造成市场场混乱。同时时，由于各投投资咨询公司司其业务限制于狭小范围围，

59、盈利情况况受限，所以以，为了获得得生存空间，有有的公司便去炒股，有有的甚至在没没有任何合法法契约约束下下代客操盘，造造成法律纠纷。从这些些情况可以看看出，目前的的证券投资咨咨询业，有必必要就行业业务范围和业业务内容进行行认真的探讨讨和研究，以以求统一认识识。 第二，证证券投资咨询询业作为一个个行业，其构构成是由专业业化的机构和专门化的人才才组成。 专业化化投资咨询机机构的建立，一一是要求机构构设置要独立立，必须是具有一定经济实实力的独立核核算实体。证证券中介机构构从事投资咨咨询业务时，要求设置其其专业化的公公司，如在日日本，著名的的大和、野村村、日兴等投资顾问公司司都独立于同同名的证券公公司，

60、都有国国家认准的专专门从业资格。二是投资资咨询公司内内部组织机构构的设置，要要有利于客户户准确表达其投资要求、有有利于公司展展示其投资方方针和投资哲哲学以及有利利于其功能的有效发挥挥。通常投资资咨询公司内内部设置四个个部门，（）资金管理部；（）分分析研究部；（）营业业部；（）管管理部。其中中资金管理部和分析析研究部是投投资咨询公司司的主要职能能部门，资金金管理部负责具体的投资资操作等资产产运用业务，分分析研究部则则以有价证券券投资调查，尤以有价价证券市场分分析和上市股股票分析为中中心。三是要要求投资咨询机构必须聘聘任具有投资资分析和投资资管理方面专专门知识和能能力的高级人才。 就目前前我国的证