所罗门兄弟公司

1、所罗门兄弟公司百科名片所罗门兄弟 (Salomon Brothers) ，华尔街的著名投资银行， 1910 年成立， 1990 年代末被旅行者集团并购 ( 现属花旗集团 ) 。目录所罗门兄弟公司发展历程麦瑞威瑟并购事件王朝衰退说谎者的扑克牌所罗门兄弟公司发展历程麦瑞威瑟并购事件王朝衰退说谎者的扑克牌展开编辑本段所罗门兄弟公司发展历程成立1910 年，三个所罗门兄弟与人合伙组建了所罗门兄弟公司。与同期华尔街上其他公司不同，所罗门兄弟公司专职于债券业务，这在 20 世纪初的美国金融市场是比较特别的。 当时美国政府还是亚当斯密式的自由放任政府， 财政收支平衡，没有发行国债的需要，金融市场也没有半个多

2、世纪以后的各种金融创新，债券市场的主体品种是公司债券， 债券市场交易者远没有股票市场那么多。 所罗门兄弟公司是作为证券市场尚不是主流行业的一个中小公司出现的。发展为了生存与扩大，刚成立不久的所罗门兄弟公司即与赫兹勒公司Hutzler&Co. ）合并，获得了资本注入以及所罗门公司无力承担费用的交易所席位。所罗门公司最初的业务是债券承销和债券交易， 它努力为大企业客户提供快捷、良好的服务，建立诚实信用的形象，逐渐进入铁路债券、公用事业债券、外国政府债券等重要债券领域， 并在美国政府发行公债后第一批成为一级交易商primary dealer ）。与当时其他参与债券业务的公司不同，所罗门公司十分强调债

3、券交易，并在交易中获得不菲利润， 更与众不同的是所罗门公司总是力争在其交易的债券上充当做市商角色， 通过做市来确立市场地位和获得利润。 经过不断地发展扩大，所罗门公司逐渐成为美国债券市场的核心公司， 20 世纪中叶所罗门公司又开始步入股票发行与交易领域特别是大宗交易领域， 并很快成为美国股票市场中的主力公司。 20 世纪 60、70 年代在第二代掌门人 比尔所罗门 的带领下所罗门公司业务蒸蒸日上，所罗门公司已经成为华尔街上屈指可数的大公司。总裁更换1978 年比尔所罗门功成身退，48 岁的约翰古弗兰 （John Gutfreund ）继任为所罗门公司的新领导人，这位后来被称为“华尔街之王（Ki

4、ng ofWallStreet）”的金融家将亲历所罗门金融帝国极盛而衰的历史。约翰古弗兰在纽约长大， 父亲是企业主， 也是比尔所罗门的老朋友。古弗兰只有英文学士学位， 1953 年加入所罗门兄弟公司，很快就在债券交易中崭露头角，他于 1963 年成为所罗门兄弟公司合伙人， 1966 年成为公司行政委员会（ Executive Committee）成员。他领导的集团部（ syndicate department ）在 1970 年代是华尔街最好的投资银行部门，也是所罗门兄弟公司内部最具影响力的部门。 1979 年，经过长期努力后古弗兰成功使 IBM 公司确定所罗门公司为其主要金融服务者leadm

5、anager），此事震惊了华尔街。就这样，古弗兰以实力一步步登上了所罗门兄弟公司掌门人的宝座。华尔街之王世纪七、八十年代，西方金融世界发生了巨大的和影响深远的变革。伴随着越战和石油危机而来的滞胀 （ stagflation ）沉重打击了美国和欧洲的经济，1973 年固定汇率制度的全面崩溃使全球贸易面对的不确定性大大增强，1975 年固定佣金制的取消则因大大削减利润来源而沉重打击了华尔街的金融企业。 不断的震撼带来了巨大的生存和发展压力， 迫使华尔街金融企业们寻求变革。 而当时计算机技术的飞速发展， 里程碑性质的金融模型的建立， 以及对金融管制的大幅放松，促成了金融世界的一次大爆炸，一次历史性的

6、革命。世纪七、八十年代也是美国利率大幅剧烈波动的年代，与利率息息相关的债券不再仅仅是获得稳定收益的投资工具， 债券价格的剧烈波动使得债券交易成为一个可以获取巨额利润的投资行为。所罗门公司正是紧紧抓住了这一历史大变革和大动荡所带来的机遇， 逐步成为 20 世纪八十年代的“华尔街之王”。激流勇进1981 年美国国会通过法案，出现于1970 年代的资产证券化（ securitization）特别是房地产资产证券（mortgage- backed securities）得到了极大的催生和发展空间， 美国出现了资产证券化的高潮， 房地产证券市场规模迅速膨胀， 规模超过了美国股票市场而成为世界最大的证券市

7、场。 华尔街大多数公司对于这突如其来的变化准备得并不充分， 而古弗兰领导下的所罗门公司却凭着对市场敏感的嗅觉，早在 1978 年就建立起完整规范的资产证券化部门。当华尔街其它公司还在迟疑和徘徊的时候， 所罗门公司已经获得了数以亿计美元的收入，并成为房地产证券市场的引领者。房地产证券化部门的总经理刘易斯莱奈瑞（ Lewis Ranieri ），一个从收发邮件开始职业生涯的债券交易员，更是成为所罗门公司的传奇。由约翰麦瑞威瑟（ John Meriwether ）领导的套利投资部门则向世人证明了衍生产品与金融工程的巨大魅力。 麦瑞威瑟等人的主要投资策略是市场上的同质产品最终将价格趋同（ conver

8、ge ），由于市场价格的波动，同质的金融产品暂时可能会出现价格背离， 这时只要在价格高估的产品上做空， 在价格低估的产品上做多，最终总会获得套利利润。编辑本段麦瑞威瑟麦瑞威瑟是美国名校芝加哥大学的MBA，与人们传统印象里的交易员不同，他更像一个安静甚至有些古怪的学者。他痴迷于数学、 计算机与当代金融学在投资学中的应用，捕捉微小的价格差异，通过衍生产品等金融杠杆工具放大头寸，以巨大的成交量来获得可观的利润。在运用他独特的思维进行交易时，不论是盈利还是亏损他都有着相同的表情。对于许多所罗门公司的交易员来说，麦瑞威瑟是高深莫测和独特的， 同时也是有杰出能力的。 有一则逸闻， 古弗兰曾试图与麦瑞威瑟打

9、赌，玩一种称为 liarspoker 的带有统计学因素的游戏， 古弗兰说道：“一百万元，不能落泪”，麦瑞威瑟回答道：“不，一千万，不能落泪”，古弗兰只好笑着走掉， 麦瑞威瑟对其数理推断能力的自信可见一斑。 不过麦瑞威瑟对自己的评价却很有趣， “我是一个相当害羞、 喜欢自省的人， 却成了报纸头版的新闻”。在未来，他将成为震撼全世界的 Long-Term Capital Management 基金的经理。特立独行的麦瑞威瑟从年轻的美国学术精英里挑选合作伙伴，他的套利部门成员都只有 30 岁左右，却几乎全拥有数学、物理学或者经济学博士学位。这些天才们以全新而独特的眼光观察市场，用与众不同的交易策略获

10、取了巨额的利润，成为华尔街欣赏和嫉妒的对象。麦瑞威瑟的套利部门被所罗门公司的职员们称为“阿博”部（ arbgroup ，英语 arbitrage的词头）。编辑本段并购事件促成所罗门公司飞跃发展的还有 1980 年代初的一次重大的并购事件。 1981 年，古弗兰秘密与菲利普兄弟公司（ Philipp Brothers, 或 Phibro ）达成了并购协议，菲利普兄弟公司以 5.54 亿美元的价格收购所罗门兄弟公司所有合伙人的股份，并将所罗门公司由私人合伙公司转变为公众上市公司。 菲利普兄弟公司当时是世界上最大的商品期货交易商， 在 45 个国家交易着 160 个以上的商品品种。与菲利普兄弟公司的

11、合并，尽管使所罗门公司抛弃了坚持 70 年的合伙人制度，却使所罗门公司获得了大量资金支持， 按照古弗兰的说法， 所罗门公司“蛙跳了 20 年”。作为所罗门公司的合伙人， 古弗兰获得了 3000 万美元的补偿， 同时出任新公司的联合首席执政官。1983 年商品交易市场出现动荡，黄金、石油等重要产品都出现大幅下跌，菲利普兄弟公司受到相当打击，仅实现3.07 亿美元收入，而所罗门公司却实现4.63 亿美元收入，所罗门公司的原班人马开始要求更大的权利。于是在新公司的董事会上发生了古弗兰与菲利普兄弟公司原主席谭德乐（Tendler ）争夺权力的角逐，最终古弗兰大获全胜，谭德乐辞职，古弗兰成为唯一首席执政

12、官，公司名称也由菲利普所罗门重新更改为所罗门公司。 经过此次资本运作， 不论它的是是非非，所罗门公司实力得到很大的充实。1985 年所罗门公司税前利润达到 7.6 亿美元（ 63 亿元人民币）， 1987 年所罗门公司资本金达到 34 亿美元（ 281 亿元人民币），拥有 6000 名雇员，在全球的主要金融中心都有分支机构。 经过一代代人不懈的努力， 所罗门兄弟公司在二十世纪八十年代中期成为华尔街的巨人，金融世界的帝国。编辑本段王朝衰退盛极必衰，似乎没有谁能够逃脱这个命运， 所罗门公司在经历着王者的辉煌的同时，一些负面的东西也开始暗流涌动。自 1980 年代以来，所罗门公司规模开始快速扩大，但

13、是所罗门公司为这种扩大并没有做好充分准备。 所罗门公司成功的一个重要原因是重视债券交易， 所罗门企业文化中也向来有喜爱挑战风险的进取精神， 但是随着公司的辉煌和规模迅速膨胀，这种精神异化为一种过度个人英雄主义，或者所谓的“杰出人类”思想（ elitism），所罗门公司的职员们对公司逐渐淡化了归属感，特别是所罗门公司每年大量新招募的MBA学生们。一个所罗门的内情者曾说： “没有什么能够栓住这些新职员们，只有金钱以及世界上没有其他什么工作值得做的奇特信念。他们对所罗门公司没有什么深厚感情。”与“杰出人类”思想同时产生的是部门之间的“区域主义” （ territorialism ），所罗门公司的两个

14、核心部门“阿博”部门和房地产证券部门表现的最为明显。 “阿博”部门的职员认为他们对公司贡献巨大却受公司牵制，他们经常抱怨公司浪费资源、决策滞后、管理不佳，但是“阿博”部门的职员们由于其高层次、 高技术的原因又往往是所罗门公司内部升迁最快的，这自然引起其他部门的不满。 房地产证券化部门与公司其它部门的隔阂则很深，特别是与公司另外的核心部门国债部与公司债部， 结果是房地产证券化部门俨然成为一个所罗门的子公司， 一切需要其它部门协作的工作都在本部门完成。房地产证券化部门的座右铭也变成“我们不是为所罗门工作， 我们为房地产证券化部门工作”。编辑本段说谎者的扑克牌旗集团将“所罗门”字头从所罗门美邦公司中

15、去掉。 所罗门兄弟公司从此成为一个历史名词。这一切是如何发生的 ?在所罗门兄弟公司风云变幻、极盛而衰的历程背后，蕴含着怎徉的宿命和启示 ?迈克尔刘易斯这位具有艺术史学位的前所罗门兄弟公司证券推销员所著的 说谎者的扑克牌 一书，算得上反映所罗门兄弟公司兴衰命运的一面镜子。本书的英文版最初于 1990 年出版，那时还没有发生所罗门兄弟公司违规投标国债事件， 但只要是看过这本书的人， 大概都不会对后来所罗门兄弟公司发生的丑闻感到奇怪同时， 也会为所罗门兄弟公司极盛而衰的命运感到惋惜。扩展阅读：1出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于

16、内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：亲贤臣， 远小人， 此先汉所以兴隆也； 亲小人， 远贤臣， 此后汉所以倾颓也。 先帝在时，每与臣论此事， 未尝不叹息痛恨于桓、 灵也。 侍中、尚书、 长史、 参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾