中报业绩预告分析：中小创中报环比改善成长行业增速占优

1、 第 页 目录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、2019年上半年全A（非金融）增速难有明显改善4 HYPERLINK l _bookmark4 二、2019H1中小创净利增速改善，主板盈利放缓4 HYPERLINK l _bookmark9 三、2019H1高增速行业为农业、非银和电力及公用事业7 HYPERLINK l _bookmark13 四、龙头企业仍具相对优势1020193投资策略报告20193图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表1：同口径下负增长的企业数量2019H1较Q1有明显增多4 HYPERLINK l

2、_bookmark2 图表2：2019年1-6月工业企业利润增速预计回落4 HYPERLINK l _bookmark3 图表3：原油价格同比在6月较5月显著下滑4 HYPERLINK l _bookmark5 图表4：中小创盈利增速改善，主板增速回落5 HYPERLINK l _bookmark6 图表5：极端增速企业的减少降低了主板的披露率6 HYPERLINK l _bookmark7 图表6：2019H1创业板过半的企业仍增长放缓6 HYPERLINK l _bookmark8 图表7：行业净利贡献拆解6 HYPERLINK l _bookmark10 图表8：2019年中报28个行业

3、中（除综合）17个行业表现为较Q1增长放缓8 HYPERLINK l _bookmark11 图表9：高增速行业主要来自农业和非银，消费和科技紧跟其后9 HYPERLINK l _bookmark12 图表10：建材和农林牧渔行业2019H1底加速增长企业数量占比较高9 HYPERLINK l _bookmark14 图表11：TOP1较TOP2加速增长数量占比较高11 HYPERLINK l _bookmark15 图表12：龙头的相对优势在创业板中并不尽如人意1120194投资策略报告20194一、2019 年上半年全 A（非金融）增速难有明显改善7151652201945看上全A利增中为

4、口径的2019Q1的-3.22回升但合速布看口2019H1Q1A（非金融）Q1图表 1：同口径下负增长的企业数量 2019H1 较 Q1 有明显增多2019H12019Q1（同口径）全A净利增速企业数量分布298 315271306185 190165182 171174 181133120 117全A净利增速企业数量分布298 315271306185 190165182 171174 181133120 117129 111500资料来源：Wind， 整理AAA（PPI，PPI与原价相性2019年1-5月业业利润速-2.3高于1-3月-3.3的润速油价同6月（-13.55）较5月（-7.6

5、2）著滑由预计2018年1-6工业利同较1-3难明显2019 年上半年全A（非金融）的盈利增速相对于一季报 1.32表现相对平稳。图表年1-6业企利增预回落图表3：油格比在6月较5显下滑 工业企业:利润总额:（%） 全A 工业企业:利润总额:（%） 全A（非金融）（%，右）PPI:全部工业品:当月同比（%）80604020010% PPI:全部工业品:月同（右）%810010680846062404202000-2-20-2-4-40-4-6-60-62010/012010/082011/032011/102012/052010/012010/082011/032011/102012/0520

6、12/122013/072014/022014/092015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/05资料来源：Wind， 整理资料来源：Wind， 整理二、2019H1 中小创净利增速改善，主板盈利放缓20195投资策略报告20195分板来主板/中小板/创业板披露企业数分为415/470/767家披率依次为21/50/100其中+/-502（2017/201895/70209年38201913.4，2019Q139.4520192019-8.242019Q1-22.9914，较2019Q1-13.66善12个分。0191 1 Q1

7、 52.6%53.3%2019H1 图表 4：中小创盈利增速改善，主板增速回落板块2019H1 净利增速2019Q1 净利增速（同2019H1 口径）2019H1 较Q1 变动全 A0.89%-3.22%4.11%主板13.40%39.45%-26.05%主板（剔除近一年重大重组）4.31%28.17%-23.86%中小板-8.24%-22.99%14.75%中小板（剔除近一年重大重组）-10.65%-64.51%53.86%创业板-1.49%-13.66%12.16%创业板（剔除近一年重大重组）-3.93%-15.77%11.83%创业板指(100 家）-7.33%-20.67%13.35%

8、创业板 50-7.92%-12.63%4.71%资料来源：WIND，太平洋证券整理20196投资策略报告20196图表5：端速业减少低主的露率图表6：2019H1创板半的业增放缓2019H12019Q1（同口径）主板增速企业数量分布957738 363637 32 38232732291824 2019H12019Q1（同口径）主板增速企业数量分布957738 363637 32 38232732291824 2511908070605040302010090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%加速增长企业占比增速放缓企业占比53.3%47.4%53.3%46.7%52.6%

9、46.7%53.3%47.4%53.3%46.7%52.6%46.7%主板（披露率21%）中小板（披露率50%）创业板（披露率100%）资料来源：Wind， 整理资料来源：Wind， 整理/（）图表 7：行业净利贡献拆解创业板中小板主板行业企业数2019H1 净利增量贡献2019H1增速（%）行业企业数2019H1 净利增量贡献2019H1行业企业数2019H1 净利增量贡献2019H1（%）医药84156.25%21.91非银639.38%97.86非银7199.49%240.51通信5278.18%35.42电子元器件3924.73%13.33建材10134.15%57.82电子元器件80

10、56.16%15.91综合310.85%207.00机械17123.39%114.59农林牧渔1420.85%17.29建材139.44%82.16电力及公用事业27103.03%394.12计算机10619.43%7.52轻工制造198.28%43.35农林牧渔1486.40%259.06电力及公用事业2712.04%12.14通信206.89%102.68电力设备869.79%90.54国防军工1711.84%30.48石油石化66.26%32.17电子元器件1041.21%40.89纺织服装45.58%61.99农林牧渔165.40%88.37综合1139.73%19.35食品饮料34.

11、16%10.13电力设备294.86%25.19房地产3335.35%8.57商贸零售13.91%42.76食品饮料123.45%40.03有色金属1031.93%164.01有色金属63.56%48.55家电122.53%38.27家电419.41%71.43石油石化21.38%19.21医药242.07%2.90交通运输818.79%20.5920197投资策略报告P20197银行银行医药1416.82%24.32煤炭国防军工4-0.21%-6.19汽车1712.27%17.71钢铁电力及公用事业6-1.04%-18.61建筑38.96%163.09建材16-0.22%-0.50煤炭1-2

12、.22%-67.84石油石化64.16%10.78轻工制造15-1.04%-2.17钢铁6-3.41%-17.01餐饮旅游73.73%4732.48综合4-1.66%-23.40餐饮旅游4-3.92%-97.11计算机10.23%7.06房地产3-1.83%-23.69纺织服装16-4.43%-24.70银行00.00%#DIV/0!交通运输3-2.55%-33.07计算机22-4.96%-55.09食品饮料6-0.93%-13.85非银2-5.91%-28.56建筑16-5.79%-29.82纺织服装7-1.83%-3182.38传媒39-9.65%-3.58机械64-8.96%-16.44

13、国防军工3-4.39%-95.38餐饮旅游2-9.79%-16.59有色金属17-10.29%-125.57通信5-5.84%-79.96家电12-24.48%-48.02交通运输7-11.03%-72.01轻工制造5-9.64%-35.77电力设备45-25.26%-17.46房地产3-12.72%-156.60传媒9-26.60%-94.87机械113-28.91%-11.84传媒24-13.61%-23.00煤炭3-28.94%-206.67建筑19-32.87%-27.57汽车24-25.94%-84.37基础化工27-51.33%-14.58汽车23-62.50%-69.64基础化工

14、50-37.23%-29.54商贸零售9-249.40%-96.09基础化工70-66.65%-17.95商贸零售6-78.36%-63.52钢铁7-469.92%-47.96三、2019H1资料来源：WIND，太平洋证券整理分行业来看，截止 7 月 15 日，由于整体披露率较低，多数行业的披露率不足 4 成，披露情况相对较好的是 TMT6（0596 （ 4 209 130988.2（68.9（520（3.620911 （21H1Q188.2137.648.7分风格板块来看，同口径下上游周期行业增速显著回落并呈现负增长，如煤炭（2019H1/Q1 净利增速140.0161.9%、钢铁（45.6

15、/53.8%，但电力及公用事业（689362%）和建材（52.09.0）仍保持高增速。中游制造业各行业增速均相对靠后，且整体增速趋于放缓，其中电力设备（18527.%、轻工制造（13.8442、机械（.916.8）TMT中，通信（8.640.8、电子（6.4320198投资策略报告20198增速变化行业披露率2019H1 净利增速（%，剔除近一年重大重组、异常值）2019Q1（2019H1径）2019H1Q1速变化增速变化行业披露率2019H1 净利增速（%， 剔除近一年重大重组、异常值）2019Q1速（2019H1口径）2019H1Q1速变化2019H1较Q1速增长行业农林牧渔51%88.2

16、-113.0201.12019H1增速变化行业披露率2019H1 净利增速（%，剔除近一年重大重组、异常值）2019Q1（2019H1径）2019H1Q1速变化增速变化行业披露率2019H1 净利增速（%， 剔除近一年重大重组、异常值）2019Q1速（2019H1口径）2019H1Q1速变化2019H1较Q1速增长行业农林牧渔51%88.2-113.0201.12019H1较Q1速放缓行业通信60%38.640.8-2.2有色金属31%-7.6-48.741.1医药44%17.523.8-6.3煤炭11%-140.0-161.921.8传媒52%-15.9-9.4-6.5家电39%0.8-16

17、.917.7机械56%8.916.8-7.9食品饮料21%19.85.314.5汽车36%-55.2-45.8-9.4电子59%16.43.512.9电力设备53%18.527.9-9.4基础化工51%-21.5-34.212.6计算机65%1.011.2-10.2钢铁28%-45.6-53.88.1石油石化31%24.637.0-12.4国防军工39%15.910.55.4建材45%52.069.0-16.9建筑31%-24.8-24.90.1交通运输17%-17.3-0.1-17.2商贸零售17%-73.2-46.0-27.2轻工制造38%13.844.2-30.3餐饮旅游42%-27.4

18、15.7-43.1非银行金融23%130.9175.9-45.0纺织服装31%-15.8101.2-117.0房地产27%-3.7198.2-201.9电力及公用事业38%68.9362.7-293.8资料来源：WIND，太平洋证券整理20199投资策略报告20199图表 9：高增速行业主要来自农业和非银，消费和科技紧跟其后500130.92019H1累计净利增速（%，剔除近一年重大重组、异常值）88.2 68.952.0 41.8 38.6 24.619.8 18.5 17.5 16.4 15.9 88.2 68.952.0 41.8 38.6 24.619.8 18.5 17.5 16.4

19、 15.9 13.8 8.9 1.0 0.8-3.7 -7.6 -15.8-15.9-17.3-21.5-24.8-27.4-45.6-55.2-73.2-140.0银 林行 牧金 渔51%括融 51%23%号（23%内为）披电 建 综力 材 合38%45%及 （ （ 公38%45%用事 ） 业38%（38%）通 石 食 电信 油 品 力60%（ 石 饮 化 料 60%（ （ （53%21%31%）53%21%31%） ） 医 电 国 轻药 子 防 工44%（ 元 军 制44%器 工 造件 （ （38%39%59%） （38%39%59%） ）机 计 家 房械 算 电 地39%56%（ 机 （

20、 产39%56%27%65%（27%65%）金 服 （ 运 化 属 装 输 工31%52%（ （ （ （31%52%51%17%31%31%）51%17%31%31%） ） ） ）餐 钢 汽 商 饮 铁 车 贸 旅 （ （ 零 游售11%36%28%（11%36%28%17%42%） ） ）17%42%）资料来源：WIND，太平洋证券整理（2019H1 Q1 60%2019H1 2018 40%； TMT 55.8%53.5%66.7%21%。图表 10：建材和农林牧渔行业 2019H1 底加速增长企业数量占比较高行业2019H1 报披露增速企业数2019H1增长企业数2019H1 报加速增长占比披露率有色金属332369.7%31.1%食品饮料211466.7%21.0%建材392666.7%44.8%农林牧渔442965.9%50.6%钢铁13861.5%28.3%电子元器件1297255.8%58.6%交通运输181055.6%16.8%电力设备824554.9%52.6%计算机1296953.5%65.5%煤炭4250.0%11.1%201