猪价上涨在即CPI何去何从~从非瘟历史经验谈起

1、正文目录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、非洲猪瘟防治的国经验4 HYPERLINK l _bookmark5 二、我国在非瘟防治上有观难度7 HYPERLINK l _bookmark14 三、猪价可能将在未来个开始加快攀升9 HYPERLINK l _bookmark23 四、“猪通胀”是否会对CPI带来显著压力？12图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图表1非洲猪瘟在欧亚大陆的爆发情况（2007-2019）4 HYPERLINK l _bookmark2 图表2非洲猪瘟在俄罗斯的演进5 HYPERLINK l _book

2、mark3 图表3养猪大国对非瘟的斗争时间6 HYPERLINK l _bookmark4 图表4巴西、西班牙、俄罗斯非洲猪瘟净化成败的因素6 HYPERLINK l _bookmark6 图表5俄罗斯的非瘟传播途径7 HYPERLINK l _bookmark7 图表6目前国内的非瘟传播途径7 HYPERLINK l _bookmark8 图表7我国养猪大省（2017）8 HYPERLINK l _bookmark9 图表8国内各省产销错配8 HYPERLINK l _bookmark10 图表9全国生猪生产发展规划（2016-2020）8 HYPERLINK l _bookmark11 图

3、表10俄罗斯不同规模类型养殖场的疫情发生占比9 HYPERLINK l _bookmark12 图表目前国内疫情多发生于小规模养殖户9 HYPERLINK l _bookmark13 图表12年出栏数低于50头的散养场为我国生猪产业提供过半产（我国不同出栏规模的饲 HYPERLINK l _bookmark13 养场产能分布）9 HYPERLINK l _bookmark15 图表13非洲猪瘟的季节性特征（月度发生率）10 HYPERLINK l _bookmark16 图表14非洲猪瘟的季节性特征（月度发生率）10 HYPERLINK l _bookmark17 图表15新一轮猪周期的上涨阶

4、段即将开始10 HYPERLINK l _bookmark18 图表16生猪养殖利润（元 / 头） HYPERLINK l _bookmark19 图表17生猪存栏同比增速 HYPERLINK l _bookmark20 图表18生猪存栏环比增速 HYPERLINK l _bookmark21 图表19三轮猪周期的上涨阶段都处于宏观经济的上行周期12 HYPERLINK l _bookmark22 图表20猪肉价格年内的季节性规律（猪肉价格环比增速的月度分布）12 HYPERLINK l _bookmark24 图表21CPI与猪、油价格走势13去年非洲猪瘟正式登陆中国之后，猪价的走势和可能对

5、 CPI 首先对非洲猪瘟在其他国家的演进情况和相关国际经验进行了基本介绍，而后反观我国国内生猪产业的现阶段特征，我们认为未来国内在非瘟防治上存有不小的现实难度。与此同时，结合非洲猪瘟的季节性规律、国内猪周期的作用、国内需求端的拉动三个方面因素来看，我们认为未来两个月， 猪价可能会出现新一轮的快速上涨。报告的最后，我们对“猪通胀”的效果进行了分析，认为今年CPI 2.5%来较大掣肘。一、 非洲猪瘟防治的国际经验（Africanswinefevervirus，ASFV）是由非洲猪瘟病毒引起猪的一种以高发病率和高死亡率为特征的急性接触性传染病。非洲猪瘟病毒目前共有 24 个基因型，不过除基因型和基因

6、型之外，其他基因型均未出非洲大陆。基因型非洲猪瘟在 1957 年和 1960 年被引入西班牙和葡萄牙（理航空餐当成泔水送到了里斯本郊外的养猪场至其他欧洲国家（法国、比利时等、南美洲及加勒比海地区。经过整整 30 后，基因型非洲猪瘟才基本绝迹，目前除撒丁岛和非洲本土外，其余地区均成功净化该病毒。2007 （基因型2007 （至今俄罗斯仍然受到疫情困扰“温床2018 年 8 图表非洲猪瘟在欧亚大陆的爆发情况（2007-2019）资料来源: ASF control and eradication measures. The implementation of regionalization, com

7、partmentalization and electroniccertification in the Russian Federation，FSVPS，OIE，图表非洲猪瘟在俄罗斯的演进资料来源: ASF in RF, Federal center for animal health，OIE，数据截止于 2019 年 4 月，从各国斗争非洲猪瘟的国际经验来看，非瘟的威力着实不容小觑。从传入到根除非瘟病毒，西班牙35 10 但从传入到根除同样长达 7 年时间之久，从实施净化措施到根除也耗费了 4 年时间。而对于新一轮的基因型非洲猪瘟病毒，俄罗斯则至今未能成功净化，且在十多年的时间里不断蔓延扩

8、大，进一步威胁着周边国家。国际经验显示，严禁泔水喂猪、严格消毒的饲养环境、从业者的积极配合、限制转运是防控非洲猪瘟蔓延的基本通识。而能否在现实情况中成功地根除非瘟，则取决于上述措施的执行程度，这背后考验的是国内区域结构上的生猪供需环境、农户养殖场可以提供的客观的净化能力和从业者主观的（导致很大的转运需求，小规模农户占比很高，导致饲养与净化水平可能难以达标的特征，这将使得我国防控非洲猪瘟的难度明显加大。西班牙巴西俄罗斯基因型基因型基因型基因型ASF 传入时间1960 年1978 年2007 年西班牙巴西俄罗斯基因型基因型基因型基因型ASF 传入时间1960 年1978 年2007 年实施净化时间

9、1985 年1980 年-净化成功时间1995 年1984 年失败从传入到根除用时35 年7 年-从实施净化到根除用时10 年4 年-资料来源: 华利忠，冯志新，以史为鉴，浅谈中国非洲猪瘟的防控与净化，图表4 巴西、西班牙、俄罗斯非洲猪瘟净化成败的因素西班牙（成功）巴西（成功）俄罗斯（失败）政策建立流动兽医临床团队网络体系西班牙（成功）巴西（成功）俄罗斯（失败）政策建立流动兽医临床团队网络体系建立疫情通报系统，接受处理全国所有兽医的疫情汇报缺乏主体责任机构泔水禁止用垃圾食物和泔水喂猪禁止用残羹喂猪未能完全禁止转运严控猪群移动禁止感染区、风险区内的猪自由移动存在猪肉制品的非法运输扑杀对所有感染群

10、全面扑杀，并对周边猪做样品调查扑杀焚化感染区内所有猪不少农场主秘密掩埋死猪环境提供财政支持，超 2000 个猪场得到大改造彻底清洗消毒交通工具、建筑、物品等存在大量未经监督的低安全水平小型农场检测设立国家和地方实验室，对所有猪场进行血清检测对有出血症状和繁殖障碍的猪、屠宰场进行检测缺乏集中的防控监测系统宣传发动全民运动，成立近千个协会广泛大量宣传交流，对从业者实施培训，农场主能做到主动快速上报疫情民众配合不到位二、 我国在非瘟防治上存有客观难度“动物及动物产品移动或接触”这一传播途径占比高达 38喂饲泔水”占比高达 35“其他接触途径”占比 23“不详”占比 41。从我国目前已9616.67%

11、43.75%；三是人员与车辆等机械未经39.58%。可见，限制生猪及相关制品的移动、高标准的饲养及净化环境是控制非洲猪瘟传播的重要因素。然而，我国在这两个方面的防控都存在着较高的客观现实难度。图表俄罗斯的非瘟传播途径图表目前国内的非瘟传播途径不详4%其他接触途径23%38%喂饲泔水 35%生猪及其产品跨 区域调运 17%人员与车辆等机械带毒传播40%喂饲泔水44%资料来源：FAO，资料来源：农业农村部，1、国内各省产销错配，转运需求很大我国生猪产业存在产销错配的特征。从 2017 年的情况来看，四川、河南、湖南、山东、湖北这 54 湖北、河北是排名靠前的猪肉调出大省，而广东、浙江、上海、北京、

12、天津是猪肉调入省，特别是12%猪、猪肉相关制品的转运需求，这会对我国的非瘟防控带来明显压力。2016 国生猪生产发展规划（201620208 安徽等省份均是原本的养猪大省（特别是湖北和湖南。对冲之下，规划将东北 4 省（辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古）和云南、贵州 2 省列入潜力增长区，以期满足京津沪和其他地区的供应需求。可见，在环保和资源约束的考虑之下，近几年农业部对国内生猪产能的规划存有“南猪北养”的特征，这无疑会进一步加剧国内产销分离的格局，不利于疫情的防控。除此之外，新设立的潜力增长区（东北 4 省和云贵 2 省）的相关养殖场还可能存有因养猪经验较短，从而疫情防控能力稍差的弊病。1 FAO

13、. African swine fever( ASF) recent developmentstimely updates. 2012.图表我国养猪大省（2017）图表国内各省产销错配资料来源：WIND，注：深红省份猪肉产量占比 6%以上，浅红省份产量占比 3%以上资料来源：WIND，注：红色标识省份是主要猪肉调出省，灰色标识是主要调入省图表全国生猪生产发展规划（2016-2020）资料来源: 农业农村部，2、国内散养户产能占比很高，饲养与净化水平可能难以达标63%18%16%5000大型养殖场的疫情发生数相对较少。我国生猪产业以散养户为主，防疫水平可能难以快速达到高标准，这可能为未来的防疫工

14、作带来一50 500 1 10%。 图表11 目前国内疫情多发生于小规模养殖户出栏规模（头） 图表11 目前国内疫情多发生于小规模养殖户出栏规模（头）疫情发生数量1 万616%18%16%18%63%0%20%40%60%资料来源：农业农村部， 图表12 年出栏数低于 50 头的散养场为我国生猪产业提供过半产能（我国不同出栏规模的饲养场产能分布）5000-1万1万-5万5万以上90%80%70%60%50%40%30%20%10%资料来源: 中国畜牧业年鉴，三、 猪价可能将在未来两个月开始加快攀升1、夏季是非洲猪瘟传播的温床（低温耐受力较强）容易趁虚而入；夏季寄生虫、老鼠、蚊蝇泛滥，同样也有助

15、于病毒的传播蔓延。2 3 瘟疫情发生数环比下滑，蔓延的势头边际收敛。不过借鉴国际上的历史经验，未来两个月我国非瘟8 5 月开始加速，7 月达到高发的顶峰。所以，根据非瘟疫情发酵的季节5 月开始，我国国内的非瘟疫情有逐步重新变得严峻的可能。图表13 非洲猪瘟的季节性特征（月度发生率）图表14 非洲猪瘟的季节性特征（月度发生率）550123456789 123456789 swinefever-EFSAPanelonAnimalHealthandWelfare (AHAW)，Africanswinefever-EFSAPanelonAnimalHealthand Welfare (AHAW)，Ru

16、ssia(2008-2011)02、来自猪周期的推动除了非洲猪瘟的因素之外，今年将进入新一轮猪周期的上涨阶段是接下来猪价看涨的另一层重要原因。猪周期的形成源于“猪价上涨养殖户扩产、产能增加猪价下跌养殖户补栏不足、（8 个月母猪妊娠产仔猪（4 个月）+仔猪育肥（6 个月）一共需要大约 18 个月的时间，所以通常一轮完整的猪周期耗31531201652018524个月，距2019 2 33 经蓄势待发。图表15 新一轮猪周期的上涨阶段即将开始22个省市22个省市:平均价:生猪21.0019.0017.0015.0013.0011.009.007.005.0006-07 07-07 08-07 09

17、-07 10-07 11-07 12-07 13-07 14-07 15-07 16-07 17-07 18-07资料来源: WIND，判断新一轮上涨周期拐点的另一个角度是生猪养殖利润。如果猪价持续下跌使得养殖户深度亏损， （现金流上看，养殖利润开始持续进入负区间之后的一年左右，猪价的拐点开始出现（上一轮周期从 2014年 1月开始持续亏损，猪价的拐点出现在 2015年 1月；本轮周期从 2018年 3月开始出现持续亏损，如此来看，同样可以说新一轮猪价的上涨周期蓄势待发（事实上，今年 3 显转升的迹象。图表16 生猪养殖利润（元 / 头） 养殖利润:自繁自养生猪8006004002000资料来

18、源: WIND，猪周期研究、非洲猪瘟的影响的立足点和关注焦点均是生猪产能，所以生猪存栏、能繁母猪存栏这种产能数据走势是观察研究的重点。去年农业农村部对这两个指标的样本结构进行了优化调整，数据的实用性应该也有所提升。数据显示，近几个月，我国生猪产能出现了加速去化，生猪存栏同比增速出现迅速下滑，13月生猪存栏同比增速分别低至-13.1%-17.0%-19.1%，从环比角度3月该指标对应的环比增速为-5.7%-5.4%-1.2%345月之后，产能的去化速度可能会进一步加快。图表17 生猪存栏同比增速 图表18 生猪存栏环比增速10.005.000.00-5.00生猪存栏:同比月生猪存栏:能繁母猪:同

19、比月4.002.000.00-2.00-4.00-6.00生猪存栏:环比月生猪存栏:能繁母猪:环比月资料来：WIND，资料来：WIND，3、需求端的拉动力不容忽视需求端同样是影响猪价的重要拉动力，07-08 年、10-11 年、15-16 年猪价快速上涨的背后除了供给端的推动（猪周期）之外，来自需求端的拉动同样不容忽视。因为上述三轮猪价上涨阶段均处于中国宏观经济的明显向上周期（部分时间甚至处于经济过热阶段，这一点可以从名义 DP 增速（济增长）M1M2 增速差（信贷环境）走势明显看出。M1M2 其在今年 2 月和 3 价上升带来需求端的支持。除了宏观大环境之外，年内的季节性旺季也即将来临。从猪肉价格历年的季节性规律可以看出，5月之后，猪肉将逐步进入需求旺季，这也很可能成为接下来猪价开始趋势上升的重要触发因素。图表19 三轮猪周期的上涨阶段都处于宏观经济的上行周期M1-M2名义GDPM1-M2名义GDP（右）15.010.025.020.015.010.05.0资料来源: WIND，图表20 猪肉价格年内的季节性规律 （猪肉价格环比增速的月度分布）2020151050123456789101112-510-15资料来源: WIND，四、 “猪通胀”是否会对 CPI 带来显著压力？年内猪肉需求旺季即将来临这些多重因素的刺激下，5 月份猪