金融市场学考试必过期末重修重点

1、金融市场学金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。直接金融市场与间接金融市场差别：不至于是否金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。离岸金融市场：是非居民间从事国际金融交易的市场。资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。所在国的金融监管机构的管制。金融市场功能：聚敛功能。配置功能。调节功能。反映功能。国际资本市场的融资主要是通过发行国际债券和到国际性的股票市场上直接募资进行。国际债券市场分为：一种是各发达国家国内金融市场发行的以本地货币计值的外汇债

2、券，另一种是离岸债券市场，即欧洲债券市场发行的以多种货币计值的债券。它是以政府名义在国外发行的以欧洲第三国计值的债券，但不受本国法规的约束，其发行地也不一定局限于欧洲。同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。有代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。 伦敦银行同业拆借利率已成为国际金融市场一种关键利率，一些浮动利率的融资工具在发行时，都以该利率作为浮动的依据和参照物。回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式，是在期限较短的回购协议中。回购协议的利率水平是参照同业拆借市场利率而确定的。明确买断

3、式的功能以融资为主。销售渠道。尽管在投资者急需资金时，商业票据的交易商和直接发行者可在到期之前兑现，但商业票据的二级市场并不活跃。主要是因为商业票据的期限非常之短，购买者一般都计划持有到期。另一个原因是商业票据是高度异质性的票据，不同经济单位发行的商业票据在期限，面额和利率等方面各有不同，其交易难以活跃。初级市场：出票和承兑。二级市场：背书和贴现，转贴现，再贴现。大额可转让定期存单不同：1.定期存款记名，不可流通转让，而大额定期存单则是不记名的，可以流通转让。2.定期存款金额不固定，可大可小，而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CDs 面额最少为10万美元，二级市场上交易单位为1

4、00万美元，但向个人投资者发行CDs面额最少为100美元。在香港最小面额为10万港元。3.定期存款利率固定，可转让定期存单利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高。4.定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息。可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。货币市场共同基金一般属于开放型基金，货币市场共同基金与其他投资于股票等证券的开放型基金不同，其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。信用交易又称证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。信用

5、买进交易又称为保证金购买，指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。 如果未来该证券价格下跌，客户遭受损失而使保证金低于维持保证金的水平时，经纪人会向客户发出追缴保证金通知。收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券价格 ，市场利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估。反之，当净现值小于零时，该债券被高估。NPV=V - P 可赎回条款：如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，

6、即使市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券提供隐性赎回保护，反之，溢价债券由于发行价较高，极易被赎回。一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。如果1年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将（降低）。一公司发行两种20年期的债券，面值为1000美元，都可按1050美元的价格提前赎回。第一种债券息票率为4%，售价580美元。第二种债券以平价售出，息票率8.75%。1.平价债券的到期收益率是（7.5%）。为什么高于折价债券？（易被赎回。） 2.如果预期利率在此后两年大幅下跌，投资者会选择哪种债券？（折价。）收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来未来现金

7、流收入现值。远期利率协议的买方是名义借款人，目的主要是为了规避利率上升的风险。远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议目的主要是为了规避利率下降的风险。金融期货交易特点：1.期货合约交易均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自与交易所的清算部或专设清算公司结算。2.期货合约买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸，而无需进行最后的实物交割。3.期货合约合约规模，交割日期，交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无需双方再商定。4.期货交易结算是每天进行的，而不是到期一次性进行，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门保证金账户。期货市场功能：1.转移价格风

8、险的功能。2.价格发现功能。现实生活中，大多数标的资产的系统性风险都大于零，因此在大多数情况下，F都小于E（St）。金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换以系列现金流的合约。互换与掉期的区别：1.在合约与交易的区别。掉期是外汇市场一种交易方法，指对不同期限但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易，它并没有实质合约，更不是一种衍生工具。而互换则有实质的合约，是一种重要的衍生工具。 2.在有无专门市场上的区别。掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门市场。互换则在专门的互换市场上交易。效率市场假说认为，证券价格已经充分反映所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何

9、人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。分为三种：1.弱式效率市场假说。当前证券价格已经充分反映全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格，成交量，未平仓合约等。等同于宣判技术分析无法击败市场。2.半强式效率市场假说。所有的分开信息都已经反映在证券价格中。包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。3.强式效率市场假说。所有的信息都反映在股票价格中。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。按能否分散分类。1.系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期，宏观经济政策的变动等。2.非系统性风险是指与特定公司或行业相关的风险，它与经济，

10、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”不要将所有的钱投资于同一种证券，通过分散投资可以降低投资风险，这是一个非常浅显易懂的道理。1952年马科维茨发表现代投资组合理论，该理论对投资者对于收益和风险的态度有两个基本的假设：一个是不满足性，另一个是厌恶风险。分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关。共同基金定理：如果我们把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。预期F公司的股息增长率是5%。（1）预期今年年底的股息是8美元/股

11、，资本化率为10%，g=5%， D1=8美元，y=10%。 V= D1(yg) =8/（10%5%）=160美元 案例:一个航空公司的高级主管说:我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。请对此说法加以评论。他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。39.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。指数期货价格=10000e(0.1-0.03)4/12=10236.08点有些学者认为，远期汇率是对未来汇率的无偏

12、预测。请问在什么情况下这种观点是正确的？ 只有当外币的系统性风险等于0时，上述说法才能成立。股价指数期货价格大于还是小于指数预期未来的点数？ 请解释原因。由于股价指数的系统性风险为正，因此股价指数期货价格总是低于预期未来的指数值。公司A和B借款200万元，期限5年，它们面临的利率如下： .公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。公司B在浮动利率上有比较优势但要固定利率。这就使双方有了互换的基础。双方的固定利率借款利差为1.4%，浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。这意味着互换应使A的借款利率为

13、LIBOR-0.3%，B的借款利率为13%。因此互换安排应为： A公司银行A公司银行B公司12%123%124%LIBORLIBORLIBOR+0.6%公司A希望按固定利率借入美元，公司B希望按固定利率借入日元。.A公司在日元市场有比较优势，但要借美元。B公司在美元市场有比较优势，但要借日元。这构成了双方互换的基础。双方日元借款利差为1.5%，美元借款利差为0.4%，互换的总收益为1.5%-0.4%=1.1%。由于银行要求0.5%的收益，留给AB的只有各0.3%的收益。这意味着互换应使A按9.3%的年利率借入美元，而B按6.2%的年利率借入日元。因此互换安排应为：司银行司银行B公司日元5%日元

14、5%日元62%美元9.3%美元10.0%美元10.0%A公司银行B公司A.B两家公司面临如下利率 . 请设计一个对A.B同样有吸引力的互换方案。A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：司银行司银行B加元5%加元5%加元625%美元LIBOR+0.25

15、%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司银行B公司这是否违背市场的弱有效形式？是否违背市场的强有效形式？高层管理人员可能掌握公司的机密信息。在这些信息基础之上他们有能力获得对自己有益的交易，这并不奇怪。这种能力并不违背市场的弱有效形式；非常规盈利并不是来自于对过去股价和交易数据的分析。如果这些非常规是来自对过去价格和交易数据的分析，则说明从这种分析中可以收集到有价值的信息。但这种能力违反市场的强有效性。很明显，一些机密信息并没有反映在股票的价格中。正确的。每年1月份股票市场都有超额收益率。在股价上升8%后买入并在下跌8%后卖出就可获得超额利润。价格反映了所有可获得的信息。市盈率低的股票

16、有超常收益率。充分反映了所有可以公开获得的信息。在宣布时价格会异常变动。低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。未来股价变动与过去股价变动是无关的。像微软这样成功企业股票在很多年持续产生巨额收益。是否违背效率市场假说？否。微软股票持续的高收益率并不意味着投资者在微软成功成为显而易见的事实后买入股票可以赚取超常收益。在一个普通年份里，将近一半基金表现超过市场平均水平。 符合。按概率分布，每年总会有一半左右的基金战胜市场。在某一年中战胜市场的某货币市场基金在第二年很可能又会战胜市场。 不符合。因为只要买在上年表现好的货币市场基金就可以赚取超额利润。股票价格在1月份波动率通常大于其他月份。 符合。与可

17、预测的收益不同，可预测的波动率并不能带来超额收益。如果所有证券都被合理定价，那么它们预期收益率一定都相等。对否，为什么。不对。因为各种证券的风险不同，因此其预期收益率也应不同。你知道A公司管理很差。你该给该公司管理水平打的分数是30分，.应买入。因为你认为该公司的管理水平并不像其他投资者认为的那么差，因此该股票的价格被市场低估了。B公司刚宣布其年度利润增加，然而其股价不升反跌。.市场原来预期的利润增长可能大于该公司实际宣布的数字。与原来的预期相比，这个消息令人失望。某风险组合预期收益率为20%，标准差为25%.该风险组合的单位风险报酬为：（20%-7%）/25%=0.52假设所有证券预期收益率

18、和标准差以及无风险.该论述是错误的。如果无风险借贷的利率不相等，那么借款者和贷款者将因其风险厌恶度不同（从而无差异曲线的斜率不同）而选择不同的最优风险组合。61.假设股票市场的预期收益率和标准差分别为18%和16%，.尽管孤立地看，黄金的预期收益率和标准差都不如股票理想，但如果股票和黄金的相关系数很小（如图中的实线所示） ，投资者通过持有部分黄金仍有可能提高投资效用。股票黄金股票黄金预期收益率率标准差=1162.你的投资组合由一个风险投资组合.假设风险组合的投资比例为X，则X必须满足下式：25%X=20% 由此可得：X=80%，因此投资组合的期望收益率为： 12%80%+7%20%=11%。假

19、设某投资者的效用函数为.风险资产组合的效用为：，而国库券的效用为6%。为了使他更偏好风险资产组合，必须大于6%，即A必须小于4。为了使他更偏好国库券，必须小于6%，即A必须大于4。某投资组合预期收益率为16%，市场组合预期收益率为12%.该组合的系数应满足下式：，因此。值为0的股票，其预期收益率也等于0. （1）错误。其预期收益率应等于无风险利率。CAPM理论告诉我们. （2）错误。只有系统性风险高的股票才能获得高的预期收益率。而波动率高并不一定等同于系统性风险高，因为其中有一部分是非系统性风险。为了使你投资组合的值等于0.8. （3）错误。应投资80%于市场组合，20%于无风险资产。假设由两

20、种证券组成市场组合，它们的期望收益率.标准差和比例如表.我们只需要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。市场组合的预期收益率为：10%40%+15%60%=13%；市场组合的标准差为：因此，资本市场线为：。假设影响投资收益率的只有一个因素，A,B,C三个投资组合都是充分分投资组合.组合B的值为0，因此它的预期收益率等于无风险利率。组合A的单位风险报酬等于（12%-6% ）/1.2=5，而组合C的单位风险报酬等于（8%-6% ）/0.6=3.33。由此可见，显然存在无风险套利机会。例如，你可以卖掉组合C，并将得到的收入50%买进组合A、50%买进组合B。这样，你的套利组合的预期收

21、益率为：0.512%+0.56%-18%=1%；套利组合的值为：0.51.2+0.50-10.6=0。可见，这样套利就可以使你不冒系统性风险获取1%的报酬。一位投资学学生认为，一种具有正的标准差的证券必须提供.这是错误的。正的标准差并不等于正的，只有具有正的值的证券，其预期收益率才会高于无风险利率。附录资料：不需要的可以自行删除 竹材重点知识1竹材及非木质材料作为原料的应用特点与局限A非木质原料应用中具有的优点来源广泛，价格低廉；原料单一，对稳定产品质量有利，生产工艺易于控制；备料工段设备简单（竹材除外）；工业生产中动力消耗较木质原料少（加工、干燥等）。B不利因素原料收获季节性强。为保证常年生

22、产，工厂需储备8-9个月的原料，而该类原料体积蓬松，占用地面与空间很大，造成储存场地之困难；原料收购局限性强。非木质原料质地松散，造成收集与运输上的不便，为降低成本，收集半径一般不超过100公里；非木质原料储藏保管较难。非木质原料所含糖类、淀粉及其它易分解的物质较木质材料高，易于虫蛀或产生霉变与腐烂（采取的措施：高密度打包储存，切段堆积储存，干燥后储存，喷洒药剂储存等，但增加了工序和成本）；非木质原料含杂杂物多（蔗渣含20%以上的蔗髓，棉杆含残花和泥沙，芦苇有苇髓和叶鞘，稻壳含米坯等），对产品质量有影响，生产前应分离，增加了工序与成本；其它尚未解决的问题：棉杆皮韧性大，缠绕设备造成堵塞、起火；

23、原料易水解，湿法生产中造成的污染大；稻壳板硬度大，对刀具磨损十分严重等，目前尚无参考模式，有待进一步研究克服。2.分布概况： 竹子是森林资源之一。中国竹类资源分为四个区：黄河-长江竹区、长江-南岭竹区、华南竹区、西南高山竹区。3地下茎：竹类植物在土中横向生长的茎部，有明显的分节，节上生根，节侧有芽，可萌发而为新的地下茎或发笋出土成竹，俗称竹鞭，亦名鞭茎。因竹种不同，地下茎有下列三种类型：单轴型、合轴型、复轴型。4.竹秆：竹秆是竹子的主题部分，分为秆柄、秆基和秆茎三部分。1）秆柄：竹秆的最下部分，与竹鞭或母竹的秆基相连，细小、短缩、不生根，俗称螺丝钉或龙眼鸡头，是竹子地上和地下系统连接输导的枢纽

24、。2）秆基：竹秆的入土生根部分，由数节至10数节组成，节间短缩而粗大。秆基各节密集生根，称为竹根，形成竹株独立根系。秆基、秆柄和竹根合称为竹蔸。3）秆茎：竹秆的地上部分，端正通直，一般形圆而中空有节，上部分枝着叶。每节有两环，下环为箨环，又叫鞘环，是竹箨脱落后留下的环痕；上环为秆环，是居间分生组织停止生长后留下的环痕。两环之间称为节内，两节之间称为节间。相邻两节间有一木质横隔，称为节隔，着生于节内。竹秆的节、节间形状和节间长度因竹种而有变化。5.竹子各部位之间的关系 竹连鞭，鞭生芽，芽孕笋，笋长竹，竹又养鞭，循环增殖，互为因果，鞭竹息息相关的统一有机整体。6竹林的采伐竹林采伐时必须做到“采育兼

25、顾”，才能达到竹林永续利用、资源永不枯竭之目的。正确确定伐竹年龄、采伐强度、采伐季节、采伐方法四个技术环节是竹林采伐的关键所在。7.采伐竹龄：竹林为异龄林，一般只能采取龄级择伐方式，根据竹类植物的生长发育规律，竹笋成竹后，秆形生长基本结束，体积不再有变化，但材质生长仍在进行，密度和力学强度仍在增长和变化，根据其变化情况可分为三个阶段，即材质增进期，材质稳定期和材质下降期。竹子的采伐年龄最好在竹材材质稳定期，遵循“存三（度）砍四（度）不留七（度）”的原则。8.伐竹季节：春栽夏劈秋冬伐。 一般竹林应该在冬季采伐，应在出笋当年的晚秋或冬季（小年春前）。花年竹林，应砍伐竹叶发黄、即将换叶的小年竹，而不

26、应砍伐竹叶茂密正在孵笋的大年竹；丛生竹林，一般夏秋季节出笋，采伐季节选在晚秋或早春，使新竹能发枝展叶。 原因：a.该季节竹子处于休眠状态，竹液流动慢，同化作用较弱； b.可溶性物质变成复杂的有机物储存，竹材力学性质好，不易虫蛀； c.冬季，林地中主要害虫处于越冬状态，不会对采伐后的竹林造成伤害； d.该季节新竹尚未发出，可避免采伐时造成损伤。9.竹材的储藏与保管具体要求：1）按照不同质量分类保管；2）按照规格大小，分别存放；3）先进先出，推陈出新；4）防虫防蛀，喷熏药物。10.竹材的缺陷及其发生规律：1）虫蛀和霉腐一般发生规律如下：a.竹黄较竹青严重；b.6-7年生竹材较轻，3-5年生以下较重

27、；c.冬季采伐的较轻，秋季次之，春季采伐的较重；e.山地生长的较平地生长的轻；f.通风透光储藏遭受损害的较少，阴暗不透风的则多。11.竹壁：竹秆圆筒状的外壳。一般根部最厚，至上部递减，自内向外分为竹青、竹肉和竹黄三个部分。 12.影响竹材密度的因素：竹种：与其地理分布有一定的关系，分布在气温较低、雨量较少的北部地区的竹材（如刚竹）密度较大，反之，则密度较小。竹龄：随着年龄的增长，密度不断的提高和变化（因竹材细胞壁和内容物是随竹龄的增加而逐渐充实和变化的），可根据其规律性作为确定竹材合理采伐年龄的理论依据之一。立地条件：气候温暖多湿，土壤深厚肥沃的条件下生长好，竹竿粗大，但组织疏松，维管束密度小

28、，从而密度小，反之密度大。竹秆部位：同一竹种，自基部至稍部，密度逐渐增大，同一高度上，竹壁外侧高于内侧，有节部分大于无节部分。13竹材特性竹材与木材相比，具有强度高、韧性大，刚性好、易加工等特点，使竹材具有多种多样的用途，但这些特性也在相当程度上限制了其优越性的发挥，竹材的基本特性如下：1）易加工，用途广泛：剖篾、编织、弯曲成型、易染色漂白、原竹利用等；2）直径小，壁薄中空，具有尖削度：强重比高，适于原竹利用，但不能像木材一样直接进行锯切、刨切和旋切，经过一定的措施可以获得高得率的旋切竹单板和纹理美观的刨切竹薄木；3）结构不均匀：给加工利用带来很多不利影响（如竹青、竹黄对胶粘剂的湿润、胶合性能

29、几乎为零，而竹肉则有良好的胶合性能；4）各向异性明显：主要表现在纵向强度大，横向强度小，容易产生劈裂5）易虫蛀、腐朽和霉变：竹材比木材含有更多的营养物质造成；6）运输费用大，难以长期保存：壁薄中空，体积大，车辆实际装载量小，不宜长距离运输；易虫蛀、腐朽和霉变，不宜长时间保存；砍伐季节性强，规模化生产与原竹供应之间矛盾较为突出。14. 竹材人造板的构成原则：以克服竹材本身固有的某些缺陷，使竹材人造板具有幅面大且不变形、不开裂等特点为出发点的，主要遵循以下两个原则：对称原则：对称中心平面两侧的对应层，竹种、厚度、层数、纤维方向、含水率、制造方法相互对应。奇数性原则：主要针对非定向结构的多层人造板1

30、5.竹材人造板的结构特性：1）结构的对称性：尽可能的克服各向异性2）强度的均齐性：材料在各个方向强度大小的差异，以均齐系数表达（竹纤维板、碎料板趋于1）。 3）材质的均匀性：能提高板材外观质量，也可减少应力集中造成的破坏。(板材优于竹材，结构单元越小的板材均匀性越好).16.胶层厚度：不产生缺胶的情况下，越薄越好（2050微米）？1）薄胶层变形需要的应力比厚胶层大2）随着胶层厚度的增加，流动或蠕变的几率增大3）胶层越厚，由膨胀差而引起界面的内应力与热应力大4）坚硬的胶粘剂，胶合界面在弯曲应力的作用下，薄胶层断裂强度高5）胶层越厚，气泡或其他缺陷数量增加，早期破坏几率增加17. 竹材胶合板：是将

31、竹材经过高温软化展平成竹片毛坯，再以科学的、比较简便的、连续化的加工方法和尽可能少改变竹材厚度和宽度的结合形式获得最大厚度和宽度的竹片，减少生产过程中的劳动消耗和胶粘剂用量，从而生产出保持竹材特性的强度高、刚性好、耐磨损的工程结构用竹材人造板。竹材的高温软化-展平是该项工艺的主要特征。A原竹截断截断：先去斜头；由基至稍，分段截取；截弯存直，提高等级；留足余量。B竹片软化的目的：将半圆形的竹筒展平，则竹筒的外表面受压应力，内表面受拉应力，其应力大小为：=ES/2r减小E值是减小竹材展平时反向应力的有效手段，从而可以减少展平时竹材内表面的裂缝的宽度和深度。减小竹材弹性模量的方法和措施统称为竹材软化

32、。C.软化方法 ：在目前的技术条件下，提高竹筒含水率和温度是提高竹材本身塑性、减小竹材弹性模量，从而达到减小展开过程中方向弯曲时拉伸应力的有效措施。D.刨削加工目的：1）去青去黄，改善竹材表面性能，提高胶粘效果； 2）使竹片全长上具有同一厚度，以获得较高胶粘性能和较小的厚度偏差。E.竹片干燥: 实践证明，使用PF时，竹片的含水率应低于8%，而使用UF时，应小于12%，才能获得理想的胶合强度。预干燥：目的为了提高竹片的干燥效率，主要设备是高效螺旋燃烧炉竹片干燥窑，干燥周期较长，一般10-12小时，终含水率由35-50%降至12-15%。定型干燥：因竹片是由圆弧状经水煮、高温软化、展平而成平直状，

33、但在自然状态中仍具有较大的弹性恢复力，故需采用加压的干燥和设备。F组坯：将面、背板竹片和涂过胶的芯板竹片组合成板坯的过程成为组坯。1）板坯厚度的确定：s=100s合/（100-）式中：s为板坯厚度（各层竹片厚度之和，mm），s合为竹材胶合板厚度（mm），为板坯热压时的压缩率（%）。板坯的压缩率与热压时的温度、压力和竹材的产地、竹龄等多种因素有关。通常温度为140-145，单位压力为3.0-3.5Mpa时，板坯的压缩率为13.0%-16.0%。2）组坯操作注意事项：a. 面、背板竹片应预先区分好。b.组坯时芯板与面、背板竹片纤维方向应互相垂直。面板与背板竹片组坯时，竹青面朝外，竹黄面朝内；芯板竹

34、片组坯时，为防止竹材胶合板由于结构不对称而产生变形，应将每张竹片的竹青、竹黄的朝向依次交替排列。c.竹片厚度较大，宽度较小（平均100毫米左右），涂胶量不大，因而其吸水膨胀值（绝对值）不大，故芯板组坯时不必留有吸水膨胀后的间隙，只需将竹片涂胶后紧靠排列即可。d.组坯时面、背板及芯板竹片组成的板坯要做到“一边一角一头”平齐，可为锯边工序提供纵边和横边两个基准面。G热压胶合1)工艺过程：竹片涂胶以后组成板坯，经过加温加压使胶粘剂固化，胶合成竹材胶合板的过程称为热压胶合，这是一个十分复杂的物理和化学变化过程。可压力变化情况可分为三个阶段：A第一阶段：从放第一张板坯进入热压板至全部热压板闭和并达到要求

35、的单位压力，称为自由加热期。B第二阶段：从热压板内的板坯达到要求的单位压力至降压开始，称为压力保持期；C第三阶段：从热压板的板坯降压开始到热压板全部张开，称为降压期。在降压期，因压力降低，板坯中的水蒸气急剧向外溢散，同时呈过热状态的水也很快变为水蒸气，因此产生板坯内外压力不平衡的现象，降压越快，压力不平衡就越大，严重的可使胶层剥离，即“鼓泡”，层数越多，鼓泡现象越多。所以降压时务必缓慢进行，应在板坯内外的压力基本保持平衡的状态下进行，为防止“鼓泡”现象的发生，通常要求实行三段降压，即:由工作压力降至“平衡压力”（即与板坯内部蒸汽压力保持平衡的外部压力，PF胶一般为0.3-0.4Mpa，这一阶段

36、的降压速度可以快一点，一般3层板掌握在10-15s内完成）；由“平衡压力”降至零，该阶段易发生鼓泡或“脱胶”，降压速度要缓慢，要求降压速度与水蒸气从板坯中排除的速度相适应，一般3层板约在30-50s内完成，多层板应适当延长；由零到热压板完全张开，该段可打开阀门，以最大速度卸载，使热压板张开。应注意的是压机最下面一个工作间隔中的板坯，在表显示为零的时候，实际上还承受着所有热压板自重的压力，因此压板张开要适当放慢速度，以防“鼓泡”。2）影响胶合质量的因素：A.压力的影响：压力过大，重者压溃被胶合的材料，破坏其自身的结构，轻者加大了热压时的压缩百分率，增大了材料的消耗，降低了竹材的利用率。适宜的单位压力是保证胶合质量和材料利用率的重要因素。目前生产中使用的单位压力是3.0-3.5Mpa，板坯的压缩率为13-16%，随着竹片加工精度的提高，热压时的单位压力可随之下降。B.温度的影响：温度是促使胶粘剂固化的重要条件。热压胶合时，温度高可适当缩短胶合时间，但同时胶合板内的温差较大，内应力也较大，板