旅游行业研究与分析

1、旅游行业业研究员：崔红霞霞联系方式式：0225-88445577777-8855行业评级级：中性性摘要：从上市市公司今今年上半半年的业业绩情况况看，004年上上半年旅旅游行业业整体基基本摆脱脱了033年非典典的重创创，呈现现恢复性性增长态态势，平平均实现现每股收收益0.0788元，平平均净资资产收益益率为33.144%。尽尽管与去去年同期期相比，业绩有有了较大大的提高高，但与与没有非非典影响响的022年相比比，还是是略微逊逊色些。入境游游业务整整体恢复复良好，无论从从旅游人人次和旅旅游外汇汇收入看看，与去去年同期期相比均均摆脱了了去年非非典的影影响，呈呈稳步上上升态势势。但同同时，我我们也注注

2、意到从从客源结结构分析析，商务务、散客客增长较较快，而而外国团团队旅游游恢复步步伐缓慢慢。国内旅旅游方面面继续保保持兴旺旺态势。春节黄黄金周和和“五一”黄金周周所接待待的国内内旅游人人数，分分别比220022年同期期增长223%和和20%，而旅旅游收入入则分别别有277%和118%的的增长。出境旅旅游市场场继续强强劲增长长。月，我国公公民出境境人数累累计已达达万人人次，其其中因私私出境人人数达到到万人人次，占占出境总总人数的的，分别别比年年和年年同期增增长和。从下下半年的的情况看看，随着着9月11日欧洲洲游的正正式开放放，我国国公民组组团出游游旅游的的目的地地国家和和地区将将由之前前的288个

3、增加加到544个，欧欧盟市场场的开放放将在一一定程度度上新增增旅游社社的利润润来源。重点关关注公司司代码名称评级理由0008888峨眉山推荐门票涨价价对公司司业绩的的提升将将在044年得到到充分体体现。0000069华侨城推荐主营业务务收入稳稳定，房房地产投投资收益益05年年将有较较大增长长。一、行业业分析入境游业业务整体体恢复良良好 但外国国团队旅旅游恢复复缓慢 1-7月月份累计计，全国国入境旅旅游人数数61001.880万人人次，比比上年同同期增长长24.17%，比220022年同期期增长110.330%；旅游外外汇收入入累计测测算数为为1277.111亿美元元，比上上年同期期增长445.

4、000%，比20002年年同期增增长122.144%。个主主要客源源国的来来华旅游游人数与与年同同期相比比全部实实现了增增长。无无论从旅旅游人次次和旅游游外汇收收入看，与去年年同期相相比均摆摆脱了去去年非典典的影响响，呈稳稳步上升升态势。但同时，我们也也注意到到从客源源结构分分析，商商务、散散客增长长较快，而外国国团队旅旅游恢复复步伐缓缓慢。据据了解，上半年年国、中中、青三三大骨干干旅行社社的入境境旅游接接待量只只恢复到到年同同期的到到，其中中入境团团队只相相当于商商务散客客的，而而正常年年景应该该达到左左右。今年月月，全国国旅行社社自主外外联外国国团队游游客万人人次，仅仅占同期期入境外外国游

5、客客总数万万人次的的，而且比比年同同期下降降了左右右；北京京、上海海两大口口岸城市市下降比比例更大大，北京京接待外外国团队队人数比比年同同期减少少了，上上海比年同期期减少了了。对个省省区市家家星级饭饭店的调调查显示示，今年年上半年年共接待待外国散散客达到到万人次次，比年同期期增长，而而外国团团队游客客仅万人人次，比比同期期下降了了。外国国团队旅旅游恢复复滞后反反映出外外国旅行行商对组组团来华华仍然持持观望态态度，对对旅华市市场信心心依然不不足，非非典的滞滞后影响响仍未完完全消除除，而国国际市场场竞争的的加剧和和国内公公司应变变能力的的欠缺也也是一个个影响因因素。国内游业业务继续续兴旺国内旅游游

6、方面继继续保持持兴旺态态势。春春节黄金金周和“五一”黄金周周所接待待的国内内旅游人人数，分分别比220022年同期期增长223%和和20%，而旅旅游收入入则分别别有277%和118%的的增长。具体来来看，春春节黄金金周期间间，全国国接待的的旅游者者数量和和旅游收收入比年同期期分别增增长和和。今年“五一”黄金周周全国旅旅游者数数量突破破1亿人人次大关关，达1104113万人人次，同同比20002年年增长119.66。其其中过夜夜旅游者者26112万人人次，同同比增长长16.1；一日游游游客778011万人次次，同比比增长220.88。实实现旅游游收入3390亿亿元，同同比20002年年增长117

7、.88。旅旅游者人人均花费费支出3375元元。出境游业业务继续续强劲增增长年，我我国出境境总人数数达到万人次次，首次次超过日日本成为为亚洲出出境人数数最多的的国家。今年上上半年，我国出出境旅游游市场继继续强劲劲增长。月，我我国公民民出境人人数累计计已达万人次次，其中中因私出出境人数数达到万人次次，占出出境总人人数的，分别比比年和和年同同期增长长和。从下半半年的情情况看，随着99月1日日欧洲游游的正式式开放，我国公公民组团团出游旅旅游的目目的地国国家和地地区将由由之前的的28个个增加到到54个个，欧盟盟市场的的开放将将在一定定程度上上新增旅旅游社的的利润来来源。行业内整整合催生生大型旅旅游集团团

8、近年来，旅游行行业内整整合的步步伐在不不断加快快，20003年年底，锦锦江集团团与新亚亚集团合合并组成成锦江国国际集团团。044年4月月，在北北京市政政府的推推动下，首旅集集团、新新燕莎集集团、全全聚德集集团合并并重组，新燕莎莎集团和和全聚德德集团的的国有资资本划入入首旅集集团。合合并重组组后的首首旅集团团控制的的总资产产量将超超过1550亿元元，年经经营收入入总额近近1000亿元，年实现现利润超超过6亿亿元。而而近期据据相关媒媒体报道道，国资资委正组组织专家家进行论论证，计计划将1187家家直属央央企中非非旅游企企业的旅旅游业经经营资产产从原企企业中剥剥离，划划拨给中中旅集团团或国旅旅集团经

9、经营。而而国旅总总社与中中国免税税品（集集团）总总公司合合并重组组计划的的细节已已经完全全敲定，新组成成的企业业将成为为我国最最大的旅旅游企业业集团。旅游行行业内的的整合以以及大型型旅游集集团的横横空出世世，主要要是在政政府推动动下进行行的，目目的是为为了打造造具有国国际竞争争力的旅旅游企业业。因此此，对于于背靠大大型旅游游集团的的旅游上上市公司司，如锦锦江酒店店、华侨侨城等，应该重重点予以以关注。二、上市市公司业业绩从上市公公司今年年上半年年的业绩绩情况看看，044年上半半年旅游游行业整整体基本本摆脱了了03年年非典的的重创，呈现恢恢复性增增长态势势，平均均实现每每股收益益0.0078元元，

10、平均均净资产产收益率率为3.14%。尽管管与去年年同期相相比，业业绩有了了较大的的提高，但与没没有非典典影响的的02年年相比，还是略略微逊色色些。表1：旅旅游行业业上市公公司044年中期期业绩行业平均均20044年中20033年中业绩每股收益益（元）0.0778-0.0014每股净资资产（元元）2.6332.588每股经营营活动现现金流（元）0.1440.022成长性主营业务务收入增增长率（%）84.885-24.81利润总额额增长率率（%）445-1766税后利润润增长率率（%）614-2011盈利能力力销售毛利利率(%)52.6636.887净资产收收益率（%）3.144-0.332经营存

11、货周转转率（次次）9.3887.066效率应收帐款款周转率率（次）11.776.9偿债能力力流动比率率（倍）1.1331.244速动比率率（倍）1.0771.188资产负债债率(%)30.88828.771三、行业业内重点点公司峨眉山：03年年峨眉山山0.227元每每股收益益的取得得主要得得益于补补贴收入入、贷款款贴息以以及所得得税返还还等非经经营性收收入，按按扣除非非经营性性损益后后的净利利润计算算的每股股收益基基本与002年持持平。003年99月起的的门票涨涨价对003年业业绩的提提升并未未起到太太大作用用，门票票涨价对对公司业业绩的提提升将在在04年年得到充充分体现现。044年我们们预计净净利润将将同比增增长399%，每每股收益益预计为为0.3345元元。华侨城：04年年中期，公司实实现主营营业务收收入2.68亿亿元，同同比增长长了499.722%，实实现净利利润2.31亿亿元，同同比增长长了433.488%。每每股收益益0.222元。净利润润同比大大幅增长长的主要要原因是是公司旅旅游主业业摆脱了了03年年非典的的影响，实现恢恢复性增增长，各各