银行混业经营的风险问题探讨

1、论银行混业经营的风险问题摘要银银行业在在各国都都是受到到严格管管制的行行业，是是否放松松对银行行业务范范围的限限制是一一个饱受受争议的的话题，争争论的焦焦点主要要集中在在是否允允许商业业银行开开展投资资银行业业务上。为为论述方方便，在在不加说说明的情情况下，本本文中混混业经营营的概念念，是特特指商业业银行业业务与投投资银行行业务的的相互融融合。混混业经营营，是指指在金融融监管当当局的许许可下，金金融机构构同时经经营银行行、证券券、保险险等项金金融业务务，有的的国家还还允许银银行参股股非金融融企业。混混业经营营对银行行业的影影响是多多方面的的，本文文主要探探讨混业业经营下下银行的的风险问问题。

2、银行业在各各国都是是受到严严格管制制的行业业，是否否放松对对银行业业务范围围的限制制是一个个饱受争争议的话话题，争争论的焦焦点主要要集中在在是否允允许商业业银行开开展投资资银行业业务上。为为论述方方便，在在不加说说明的情情况下，本本文中混混业经营营的概念念，是特特指商业业银行业业务与投投资银行行业务的的相互融融合。混混业经营营，是指指在金融融监管当当局的许许可下，金金融机构构同时经经营银行行、证券券、保险险等项金金融业务务，有的的国家还还允许银银行参股股非金融融企业。混混业经营营对银行行业的影影响是多多方面的的，本文文主要探探讨混业业经营下下银行的的风险问问题。 混业经经营是否否增大了了银行的

3、的风险 通常认认为，投投资银行行业务和和传统商商业银行行业务在在基本流流程、利利润来源源和经营营风格等等各方面面都存在在重大差差别，前前者的收收益水平平较高但但同时风风险也较较高。事事实上，投投资银行行业务的的风险和和商业银银行业务务相比，并并没有人人们想象象中那么么高。而而且，不不同的投投资银行行业务所所涉及的的风险大大小和风风险种类类都不尽尽相同，不不可一概概而论。例例如，对对美国银银行的实实证研究究表明，19901997年间，银行通过其子公司从事的证券自营业务的风险和盈利水平都显著高于传统银行业务；证券承销业务的风险高于传统银行业务，但盈利水平低于传统银行业务(Kwan, 1997)。1

4、999年，欧洲中央银行(ECB)的报告列示了包括投资银行业务收入在内的非利息收入的来源、规模、盈利能力和风险。结果表明，资产证券化、证券托管、证券经纪等业务的风险低于证券承销和证券自营业务；一些投资银行业务(如证券承销)的风险低于一些商业银行传统收费业务(如贷款承诺)。即使银行经营的投资银行业务的风险高于商业银行业务，也不能简单地认为混业经营会增加银行的整体风险。事实上，如果满足一定条件，混业经营不但不会增大银行风险，还有助于降低和分散其整体风险。 如果把把投资银银行业务务和商业业银行业业务分别别视为银银行投资资组合(porrtfoolioo)中的的两项单单独资产产，设其其收益率率和收益益方差

5、分分别为rri和i (当i =s时，代代表投资资银行业业务；当当i=bb时，代代表商业业银行业业务)。根据据现代投投资组合合理论(Moddernn Poortffoliio TTheoory)，银行行整体收收益率rrp和收收益方差差p分别为为： rpwrbb (1ww)rss (11) pw b(1ww) s22w(11-w)bs (2) 其中，w为商业银行业务所占比重，为rs和rb的相关系数。 如果通通过混业业经营能能达到分分散风险险的目的的，就意意味着要要使当ww取某些些值时，p b，则pb的必要条件为b 。 因此，在在投资银银行业务务风险高高于商业业银行业业务的假假定下，若若两种业业务收

6、益益之间的的相关系系数较低低，且投投资银行行业务所所占比重重相对较较低，则则银行可可以通过过混业经经营分散散风险。对对美国银银行业的的实证研研究表明明，银行行通过成成立银行行控股公公司(BBHC)开展证证券业务务并没有有增大其其整体风风险(WWalll, 119877),银银行控股股公司证证券子公公司的自自营和承承销收益益和商业业银行子子公司业业务收益益的相关关系数很很低，说说明银行行通过控控股公司司开展混混业经营营可以达达到分散散风险的的目的(Kwaan, 19997)。 混业经经营是否否会引发发银行危危机 从理论论上说，如如银行大大规模开开展那些些风险较较高的投投资银行行业务，就就可能威威

7、胁银行行体系的的稳定。但但实证研研究表明明，混业业经营和和银行危危机之间间没有必必然联系系，对银银行经营营范围的的限制反反而容易易使银行行收入来来源过于于单一，风风险过于于集中，增增大危机机发生的的概率。 对混业业经营持持反对意意见者常常以1992919333年美美国银行行危机为为例，说说明混业业经营对对银行体体系稳定定性的潜潜在危害害。但是是对当年年美国银银行的实实证研究究显示，银银行混业业经营和和银行危危机之间间并没有有必然联联系。在在1933019333年的的银行危危机中，活活跃在证证券领域域的2007家国国民银行行中只有有15家倒倒闭，比比例大约约为7.3%；而在这这3年间倒倒闭的国国

8、民银行行占全部部国民银银行的226%。这这15家银银行的倒倒闭不可可能是当当时发生生银行危危机的主主要原因因(Whhitee, 119866)。 对其他他国家的的研究也也说明了了这一点点。例如如，对220世纪纪德国经经历的33次银行行危机进进行分析析，发现现其全能能型银行行体制和和银行危危机之间间并没有有必然联联系(CCanaals, 19997)。Barrth和和Capprioo等学者者(20000)选取经经济发展展水平和和政府质质量作为为控制变变量，采采用多种种计量经经济学方方法，对对1977019999年间间60个发发生银行行危机的的国家进进行研究究，结果果发现对对银行经经营范围围的管制

9、制越严，发发生银行行危机的的概率越越高。学学者们还还对样本本区间涉涉及的2250个个银行危危机案例例进行个个案研究究，观察察危机发发生后监监管当局局是否加加强对银银行经营营范围的的管制，结结果发现现，在1141个个案例中中，监管管当局对对银行经经营范围围的管制制没有变变化，在在14个案案例中，监监管当局局放松了了对银行行经营范范围的管管制，只只在3个案例例中监管管当局加加强了对对银行经经营范围围的管制制(另外922个案例例由于缺缺乏数据据，无法法判断)；银行行危机发发生后，监监管当局局通常会会采取措措施限制制安全网网(saafetty nnet) 的范范围及加加大对银银行冒险险经营的的惩罚，而

10、而不是加加强对银银行经营营范围的的限制。 混业经营有有利于分分散银行行风险 一、我我国投资资银行业业务的风风险 目前我我国投资资银行业业务 可分为为证券经经纪业务务、资产产经营业业务、证证券承销销业务和和投资自自营业务务。不同同种类业业务的风风险收益特特征不同同。 1.经经纪业务务属低风风险甚至至无风险险，收益益较稳定定。该业业务有规规模效益益问题，并并要求定定期投入入、更新新、扩充充，但受受大势影影响较大大。收购购兼并、资资产重组组、财务务顾问等等资产经经营业务务是有一一定收益益、风险险较低的的业务。 2.证证券承销销业务是是有一定定风险、又又有一定定收益的的业务。目目前我国国股票首首次发行

11、行主要采采取发行行人与主主承销商商协商，向向机构投投资者寻寻价的定定价方式式。与过过去采用用的按固固定市盈盈率定价价方法相相比，新新股市盈盈率更高高，但对对一级市市场申购购收益率率影响不不大。在在这种情情况下，一一级市场场申购踊踊跃。对对于承销销商而言言，承销销股票既既可以获获得较高高的手续续费，又又几乎不不存在发发行不出出去的风风险。但但随着核核准制下下新股发发行制度度市场化化进程的的加快，一一级市场场与二级级市场的的价差将将越来越越小，这这也意味味着券商商将不可可避免地地面临承承销风险险。 3.证证券自营营业务是是高收益益、高风风险的业业务，特特点是收收益大起起大落，而而且一旦旦投资决决策

12、失误误或受大大势影响响很可能能亏损。我我国投资资银行的的自营业业务的操操作理念念目前主主要仍以以大自营营投资“坐庄”为主。其其基本操操作策略略是：自自营商利利用其资资金优势势、持仓仓账户分分散隐蔽蔽、研究究宣传机机构等对对某些个个股进行行深度投投资操作作(“坐庄庄”)，促使使中小投投资者跟跟风买进进。在各各种题材材的促成成下价位位达到市市场认为为的风险险区后，大大、中、小小投资者者根据内内幕信息息外传的的顺序以以及对价价位控制制力度的的差异，分分层次卖卖出。操操作结果果一般是是自营商商获取高高额垄断断利润，中中小投资资者利润润有限甚甚至发生生亏损。随随着我国国证券市市场的发发展和完完善，未未来

13、中国国股票市市场的暴暴利机会会会逐渐渐消失，继继续玩高高仓位持持股“游戏”的自营营商将面面临“杀机四四伏”。事实实上，目目前已有有许多自自营商开开始重新新调整投投资理念念，将投投资方向向重新定定位在股股票的内内在价值值上。 证券经经纪业务务、资产产经营业业务、证证券承销销业务和和投资自自营业务务上的不不同风险险收收益特征征说明，以以投资银银行业务务的风险险高为由由，对银银行经营营范围进进行全面面管制的的理由并并不充分分。 二、有有限制地地允许混混业经营营有利于于分散银银行风险险 目前我我国银行行资金来来源以存存款为主主，资金金运用以以贷款为为主，存存贷款利利差收入入构成我我国银行行的主要要利润

14、来来源。在在经营范范围过窄窄、收入入来源单单一的情情况下，银银行承担担了较大大的信贷贷风险。以以四大国国有商业业银行为为例，与与西方主主要国家家开展混混业经营营的银行行相比，我我国商业业银行的的财务状状况令人人担忧，在在资金实实力和盈盈利能力力方面都都存在相相当大的的差距。这这种状况况，极大大地影响响了我国国银行抵抵御风险险的能力力。因此此，在银银行利润润来源单单一、风风险较高高且过于于集中的的情况下下，有限限制地允允许商业业银行开开展投资资银行业业务，将将有利于于银行扩扩大收入入来源，提提高盈利利能力，分分散经营营风险。 之所以以建议“有限制制地允许许商业银银行开展展投资银银行业务务”，是因

15、因为在现现有制度度条件下下，如允允许银行行直接或或间接参参与高风风险的投投行业务务(如证券券自营业业务)，将可可能不利利于银行行业的安安全和稳稳定。这这是因为为： 1.追追逐价差差是投资资我国股股市的主主要动力力。股市市兼具投投资和投投机的双双重功能能，但中中国股市市投资价价值低下下。以国国外的股股票市场场市盈率率为参照照系，美美国除了了网络股股、高科科技股在在4050倍左左右，生生物科技技股在223倍左左右，传传统产业业股没有有超过116倍的的。香港港股市市市盈率通通常在220倍以以下。然然而我国国深沪股股市在220000年底的的市盈率率一般是是60多倍倍，有的的达到百百倍甚至至上千倍倍。过

16、高高的市盈盈率说明明，从投投资价值值来看投投资股票票所得到到的分红红派息相相对于投投资成本本而言远远远偏低低(远低于于储蓄存存款，大大体只有有一年期期储蓄存存款利息息的1/5)。 2.银银行直接接开展证证券自营营业务将将增大其其风险。我我国银行行体系受受到了政政府有形形或无形形的担保保(胡祖六六，19998)，因此此存在较较高的道道德风险险，负盈盈不负亏亏的银行行往往有有强烈的的投机动动机，加加上银行行内控制制度不健健全，允允许它们们直接参参与证券券交易，必必然导致致大量银银行资金金涌入股股市，进进而引起起股票供供求关系系的严重重失衡，增增大股市市泡沫。一一旦泡沫沫增长破破灭，银银行资产产必将

17、大大幅缩水水，引发发银行流流动性危危机，直直接危及及银行体体系的安安全和稳稳定。 近年来来，我国国一直禁禁止信贷贷资金流流入股市市，但由由于股市市的高投投机性，能能获得暴暴利，已已经有大大量银行行信贷资资金通过过各种渠渠道间接接流入股股市。有有学者(刘邦驰驰、耿虹虹等，220000)对19997年国国家严严禁国有有企业和和上市公公司炒作作股票的的通知和和关于于各商业业银行停停止在证证券交易易所从事事证券回回购和现现券交易易的通知知两项项法令出出台之前前信贷资资金流入入股市的的情况进进行了实实证研究究。发现现19996年我我国股市市资金结结构中个个人投资资者资金金只占339%，机机构信贷贷融资占占47%，国债债回购市市场融资资占144%。国国债融资资是我国国证券公公司融资资的主要要渠道，其其实质是是证券公公司以国国债为抵抵押向银银行借款款，是信信贷资金金流入股股市的一一种渠道道。国债债回购市市场与股股市的资资金活动动联系密密切。对对19995年1月到19996年年12月间间每月股股市成交交额和每每月国债债回购交交易量进进行回归归分析，发发现前者者是后者者的1.6倍，且且后者对对前者影影响显著著。国债债回购市市场对股股价上涨涨有明显显的推进进作用。选选取个人人开户数数、股市市成交额额和经济济景