融资融券案例分析

1、一、某机构投资者要做融资融券交易，经过证券公司资格审核后开 立信用资金账户和信用证券账户，并向信用证券账户中转入浦发银行 50万股；向信用资金账户转入资金500万元。假设：某证券公司规定授信时的保证金比例为50%，最低维持 担保比例为130% ；证券交易所公布的浦发银行折算率为70%，证 券公司对折算比率不作调整，计算中融资融券的利息和费用忽略不 计。1授信授信时，担保品的折算价值计算见表6-1表6-1担保品的折算价证券名称价格折算比率折算后价浦发银行表6-1担保品的折算价证券名称价格折算比率折算后价浦发银行50万股10元70%350万元现金 500万元现金 500万元合计100%500 万元

2、850万元融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量x买入价格）x100%50% 融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量x卖出价格）x100%50%根据以上公式进行计算：授信额度不超过1700万元。发生交易（1）假设客户以40元的价格融资买入中兴通讯25万股。执行该笔交易前，保证金可用余额为850万元。执行该笔交易后保证金可用余额计算如表6-2所示。表6-2执行交易后保证金可用余额的计算项目运算符数值结果现金+500500万元（充抵保证金的证券市值X折算率）+50 x10 x70%350万元2（融资买入证券市值-融资买入金 额）X折算率+002（融券卖出金额-融券卖出证券市 值）X折算率+

3、00融券卖出金额_00，融资买入证券金额X融资保证金比例_40 x25x50%500万元，融券卖出证券市值、融券保证金比例_00利息及费用_00保证金可用余额350万兀此时账户的维持担保率为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/ （融资买入金额+融券卖出证券数量X当时市值+利息及费用总和）=(500+50 x10+40 x25 )/ ( 1000+0+0 )=2000/1000=200% （2）假定以自有资金500万元，以5元/股的价格买入宝钢100万股， 买入后保证金可用余额计算如表6-3所示。表6-3买入后保证金可用余额的计1结果符现金+00（充抵保证金的证券市值X折算率）+5

4、0 x10 x70%+5x100 x70%700万元日（融资买入证券市值-融 资买入金额）X折算率+002（融券卖出金额-融券卖 出证券市值）X折算率+00融券卖出金额_00戏虫资买入证券金额X融资_40 x25x50%500万保证金比例元，融券卖出证券市值融券保证金比例_00利息及费用_00保证金可用余额200万元此时账户的维持担保率为:维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/ （融资买入金额 +融券卖出证券数量X当时市值+利息及费用总和）=(50 x10+40 x25 + 5x100)/( 1000+0+0)= 2000/1000=200%假定客户以10元价格，融券深发展40万股卖

5、出，卖出后保证金 可用余额计算如表6-4所示。表6-4卖出后保证金可用余额的计算运算现金400400万（充抵保证金的证券市值X50运算现金400400万（充抵保证金的证券市值X50700万折算率）10 x70%+5x100 x70%折算率）日（融资买入证券市值-融 资买入金额）x折算率+002（融券卖出金额-融券卖 出证券市值）x折算率+00融券卖出金额_400400万元戏虫资买入证券金额X融资保证金比例_40 x25x50%500万元，融券卖出证券市值融券保证金比例_400 x50%200万元利息及费用_00保证金可用余额0此时账户的维持担保率为：维持担保比例=（400+50 x10+5x1

6、00+40 x25）/ （ 1000+400 ）= 2400/1400=171.5%。此时保证金可用余额=0，剩余的授信额度余额= 1700-1000-400=300 （万元）已经不可使用。通知补仓 1个月后，账户中的股票价格发生如表6-5中的变化。表6-5账户中股票价格的变化证券 名称数量（万股）原价（元）现价（元）价值（万元）折算 率折算后价值（万元）浦发银行5010840070%280中兴 通讯25403075070%525宝钢 股份1005440070%280现金400400400合计1950此时深发展的价格为13元/股。假设期间应付的融资利息和融券费用合并为10万元。此时账户的维持担

7、保比例=1950/（ 1000+13x40+10）=127.45%账户的维持担保比例已经低于130%，公司立即发出补仓通知。投资者补仓投资者接到补仓通知，需要在合同约定时间内补仓到维持担保比例150%的要求：（1）采取卖券还款的方式提高维持担保比例。假定须卖券金额为 Y，则（1950-Y）/（ 1000+13x40+10-Y）150%Y=690万元假定以8元/股全部卖出浦发银行50万股，以30元/股卖出中兴通 讯10万股，共计得款700万元，用于还款。还款后保证金可用余额 计算如表6-6所示。表6-6还款后保证金可用余额的计算项目运算数值符结果现金+400400万兀以充抵保证金的证券市值、折算

8、 率）+4x100 x70%+ 30 x7.5x70%437.5 万元习（融资买入证券市值-融资买 入金额）X折算率+7.5x ( 30-40)x1-75万兀2（融券卖出金额-融券卖出证 券市值）X折算率+40 x(10-13)x1-120万兀融券卖出金额_400400万兀戏虫资买入证券金额X融资保证金比例_40 x7.5x50%150万元，融券卖出证券市值、融券保证 金比例_520 x50%260万元利息及费用_1010万元保证金可用余额-177.5万元大注：在卖券还款700万元后，客户融资余额为300万元，按中兴通 讯买入时每股40元计算，剩余15万股中兴通讯中，其中7.5万股 为融资买入

9、（300/40=7.5）,其余7.5万股（15-7.5）为可充抵保证 金，这7.5万股充抵保证金时的价值为30 x7.5x70%=157.5（万元）。 卖出后，帐户维持担保比例=（400+850）/（ 300+40 x13 + 10） = 150.6%。授信额度余额为1700-300-400=1000 （万元）。由于保证金可用余额为-178.5万元，因此可以融资或融券金额为0 万元。（2）采取补现金或转入可充抵保证金的证券的方式提高维持担保比 例。假如直接转入价值Y万元的可充抵保证金的有价证券，则维持担保比 例=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出 证券数量x当时市值+利

10、息及费用总和）=(1950+Y)/( 1000+13x40+10)150%Y=345万元因此，须转入的价值至少为345万元。现金转入后账户的保证金可 用余额计算如表6-7所示。表6-7现金转入后保证金可用余额的计算项目运算 符数值结果现金+745745万元（充抵保证金的证券市值X折算率）+50 x8x70%+4x100 x70%560万元2（融资买入证券市值-融资买入金 额）X折算率+25x( 30-40)-250 万元2（融券卖出金额-融券卖出证券市 值）X折算率+40 x( 10-13 )-120 万元融券卖出金额_400400万元戏虫资买入证券金额X融资保证金比例_40 x25x50%5

11、00万元，融券卖出证券市值、融券保证金 比例_520 x50%260万元利息及费用_1010力兀保证金可用余额-235 万兀强制平仓强制平仓分两种情况：（1）当投资者在合同约定时间内未补缴担保品，证券公司将根据合 同约定对投资者信用账户内资产予以平仓：如果平仓到维持担保比 例150%，则与采取卖券还款的方式补仓、提高维持担保比例情况 一致。只是不是由投资者主动发起，而是被动接受平仓。如果全部平 仓，则与下面到期平仓一致。（2）投资者到期未偿还融资金额或融券数量的，证券公司自下个交 易日开始对投资者信用账户内的担保品进行强制平仓处理（融资的卖 出证券；融券的则买入融券品种），在扣除融资还款、融资

12、利息和费 用以后，剩余部分资产留存于投资者信用账户内。在4投资者补仓 中，假定投资者选择的是存入345万元现金方式补仓，则账户中的 股票价格发生如表6-8中的变化。表6-8账户中股票价格的变化证券名原价（元）原吹万元）现价（元）市值（万元）证券名原价（元）原吹万元）现价（元）市值（万元）股）浦发银5010500400宝钢股100500400中兴通2540100030750浦发银5010500400宝钢股100500400中兴通2540100030750讯现金745745745合计2295此时融资利息和融券费用共计20万元，深发展股价为13元投资 者需偿还融资款1000万元偿还深发展40万股按1

13、3元计算为520 万元，融资利息和融券费用为20万元，因此共需卖出价值 1540-745 = 795万元的证券。强制平仓时卖出中兴通讯25万股，卖 出价格为30元，卖出浦发银行56300股，价格8元，13元买入深 发展40万股，归还所有债务后，投资者账户剩余宝钢股份100万股、 浦发银行443700股和少量的资金。二、综合案例：1、假设客户提交市值100万元的股票与100万元现金作为进行融资 融券交易的担保物，股票折算率为70%，融资保证金比例为0.8。则 客户可以融资买入的最大金额为（100+100*0.7）/0.8A、200.5 B、170.5 C、160.5 D、212.5 答案 D2、

14、某投资者当前融资融券债务为50万元，信用账户的资产总额为 60万元，维持担保比例为120%，证券公司通知投资者在约定的期 限追加担保物，投资者至少需要追加（）万元现金或等值证券。(60+x)/50=1.5A、20 B、15 C、10 D、5 答案 B3、某投资者信用账户中有150元保证金可用余额，拟融券卖出融资 保证金比例为80%的证券C，则该投资者理论上可融券卖出()元 市值的证券C。150/(0.8+0.05)A、212 B、176 C、156 D、112 答案 B4、某投资者当前融资融券债务为50万元，信用账户的资产总额为 60万元，证券公司通知投资者在约定的期限追加担保物，投资者选 择

15、卖券还款了结部分债务使维持担保比例达到要求，投资者至少需要 了结()债务。(60-x)/(50-x) = 1.5.0.5x=15A、15 B、20 C、25 D、30 答案 D5、客户甲向其信用账户提交了 20万元现金和5000股证券A”作为 担保品。假设“证券A”市价为20元，其折算率为70% , “证券B-市 价为10元，客户甲以每股10元融资买入20000股证券B”，此时 其信用账户的维持担保比例是()(200000+5000*20+10*20000)/(10*20000)A、225% B、250% C、300% D、150% 答案 B6、假设客户信用账户有市值150万元的可充抵保证金证

16、券入，融券 卖出50万元的标的证券B,A和B的折算率均为70%测维持担保 比例为（）。（150+50）/50A、100% B、200% C、300% D、400% 答案 D7、假设客户提交市值200万元的股票入作为进行融资融券交易的担 保物，折算率为50%，融资保证金比例为0.8。客户融资买入50万 元的股票B，则保证金可用余额为（）。（200*0.5）-（50*0.8）A、100 B、80 C、60 D、50 答案 C8、根据沪深交易所实施细则，证券公司可以根据不同标的证券的折 算率相应地确定其保证金。假设某证券公司公布的最低融资保证金比 例为60%,具体到某标的证券的融资保证金比例=60%+（ 1-该证券的 折算率）。现某客户信用账户内有资金余额1万元、股票A为1万股（折算率为0.65，最新价位5元）。该客户拟以4.5元价格融资买入 股票B （折算率为0.75），请问该客户的保证金余额、最多可融资金 额、可融资买入股票B数量分别为（）。保证金余额：10000+10000*5*0.65最多可融资金额：42500/（0.6+1-0.75）可融资买入股票B数量:50000/4.5 = 11111但因为交易规则必须是 100整数倍，所以为11100股A、42500 元、50000.00 元、11111 股B、42500 元、50000.00 元，11100 股C、60000 元、