二元期权上期所拟扩大天胶交易单位提高投资者准入门槛业界

1、中国证监会批准燃料油新合约扩大交易单位尚不足一个月，昨日又有媒体公布了天然橡胶(简称“天胶”)合约扩大交易单位的两个版本。而据早报记者昨天确认，上述合约的修改方案确已经过上海期货交易所(简称“上期所”)内部讨论，不过最终上报证监会的方案只会有一个。在期货市场，每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称为“交易单位”。扩大交易单位，意味着期货的参与门槛提高。不过，昨日天胶期货主力合约RU表现平淡，早盘一度再创历史高点元/吨，收盘报元/吨，上涨元，微涨.%。据财经网昨天报道称，上期所天胶合约的修改方案已经通过内部讨论，天胶合约交易单位修改将形成两个版本。其中，一个为从原来每手吨，

2、扩大倍至每手吨；另一个为从原来每手吨，扩大倍至每手吨。具体扩大倍数还须由中国证监会审议审批后决定。由此，早报记者随后向多位业内人士进行核实，一位知情人士在采访中表示，上期所确实对天胶“大合约”方案进行过内部讨论。中证期货分析师戴宏浩分析指出，目前一手(吨)天胶期货合约需要万元左右的保证金，扩大倍至每手吨也就意味着一手合约需要万元左右的保证金，该保证金额度已远高于目前一手万元左右保证金的股指期货合约，因此，扩大倍的修改方案似乎更为合理。“证监会此前率先批复燃料油落实大合约正是看中其成交清淡的特性，因此在燃料油首个大合约上市交易前，在其试水效果尚未体现的时候，应该不会有新品种大合约获得批复。”分析

3、人士并不认为二元期权上述事项会迅速落实。其实，比照国际标准，在东京工业品交易所上市的橡胶合约与国内现有橡胶合约相当，均为吨/手。考虑到天胶期货在国内较为受到资金追捧，扩大合约交易单位应该也是出于对该品种的过度投机进行抑制。而在监管层扩大合约交易单位前，已先后进行了取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金比例等打击过度投机交易的措施，昨日更有市场人士透露，为了抑制过度投机交易，监管层有意将股指期货投资者适当性制度体系扩大至所有商品期货，提高投资者准入门槛。届时，参与商品期货交易的投资者都将接受包括个人基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况在内的四大体系评估。新年上市燃料油期货合约交易单位扩大

4、倍的新规日前获得了监管层的批复，这也意味着月中下旬即将上市的FU合约将成为年投资者交易的首张“大合约”。业内人士指出，提高合约价值不宜扩大化，要密切观察试点效果。“按照规律，一张合约往往在到期之前?个月开始活跃，所以新规给市场带来的影响可能会在FU合约今年?月期间的交易上得以体现。”中证期货研发部经理王晓黎对期货日报记者表示。“重药”效果显著，“猛药”是否需要观望后再定？年国内期货市场采取了取消当日开平仓优惠、提高保证金等抑制期市流动性的措施，年最后一个月，期货市场成交规模收缩近一半已经证明了以上措施的效果。诚然，提高期货品种合约价值会抑制散户投机，进而降低市场流动性，但对“期货市场流动性大”

5、这一问题，有市场人士认为，如果单凭交易数据就得出如此结论，是并没有看到问题的本质。“从成期权交数据看，期货市场流动性看似很大，这其实是炒手巨量交易掩盖了问题，实际上期货市场面临的真正问题是套保力量不足。”一位期货公司高管对记者表示。在这位高管看来，“大合约”挤出炒手的效果有待观察，但过分挤压散户并不可取，关键是要创造鼓励和引导企业进入期货市场进行套期保值的条件。据业内人士透露，散户在期货市场上所占的比例之高以及为企业套保提供流动性的作用远超出一般人的估算。从某家交易所的情况看，去年全年客户结算亏损近百亿元，其中产业客户经营的超额利润有相当一部分来自于期货市场，而散户净亏损是产业客户的三倍还多，

6、可见散户为市场尤其是企业套保提供了足够的流动性。从散户层面看，假如从燃料油期货开始，各交易所普遍提高上市期货品种的交易单位至倍，从而大幅提升投资门槛，这对中小散户的打击则是空前的。“燃料油期货合约从吨/手提高到吨/手，这意味着投资者的每一次交易所需的保证金也相应提高了倍，单位交易头寸的急剧增加势必将影响资金管理的空间。而资金管理是交易者最有效的风险控制手段。”海证期货倪成群撰文指出。从企业角度来看，提高合约价值可能对其产生的直接影响不是很大，但流动性下降会提高企业套保的难度，从而影响到企业的套保效果。“虽然从表面上看，合约价值扩大，套保量大的企业基本不受影响，但是从套保细节上来说，可能会影响到某些做均价套保的企业。由于国内没有均价合约，一些企业不得不通过在期货市场上做多次交易以模拟成一