外汇交易技术与资金管理

1、第一章 外汇与与外汇市场第一节 外汇基基础概念作为国际支付手手段的外汇必必须具备三性性：可支付性性、可获得性性和可交换性性。概括地说说，外汇指的的是外币或以以外币表示的的用于国际间间债权债务结结算的各种支支付手段。外外汇的概念具具有双重含义义，即有动态态和静态之分分。外汇的动态概念念，是指把一一个国家的货货币兑换成另另外一个国家家的货币，借借以清偿国际际间债权、债债务关系的一一种专门性的的经营活动。它它是国际间汇汇兑（Forreign Exchaange）的的简称。外汇的静态概念念，是指以外外国货币表示示的可用于国国际之间结算算的支付手段段。这种支付付手段包括以以外币表示的的信用工具和和有价证

2、券，如如：银行存款款、商业汇票票、银行汇票票、银行支票票、外国政府府库券及其长长短期证券等等。国际货币基金组组织的解释为为：“外汇是货币币行政当局（中中央银行、货货币管理机构构、外汇平准准基金组织和和财政部）以以银行存款、财财政部国库券券、长短期政政府债券等形形式保有的、在在国际收支逆逆差时可以使使用的债权”。按照我国国1997年年1月修正版版的外汇管管理条例规规定：外汇，是是指下列以外外币表示的可可以用作国际际清偿的支付付手段和资产产：（一）外国货币币，包括纸币币、铸币；（二）外币支付付凭证，包括括票据、银行行存款凭证、公公司债券、股股票等；（三）外币有价价证券，包括括政府债券、公公司债券、

3、股股票等；（四）特别提款款仅、欧洲货货币单位；（五）其他外汇汇资产。人们通常所说的的外汇，一般般都是就其静静态意义而言言。外汇在全球金融融中发挥着巨巨大的作用：（一）促进国际际间的经济、贸贸易的发展。用用外汇清偿国国际间的债权权债务，不仅仅能节省运送送现金的费用用，降低风险险，缩短支付付时间，加速速资金周转，更更重要的，是是运用这种信信用工具，可可以扩大国际际间的信用交交往，拓宽融融资渠道，促促进国际经贸贸的发展。（二）调剂国际际间资金余缺缺。世界经济济发展不平衡衡导致了资金金配置不平衡衡。有的国家家资金相对过过剩，有的国国家资金严重重短缺，客观观上存在着调调剂资金余缺缺的必要。而而外汇充当国

4、国际间的支付付手段，通过过国际信贷和和投资途径，可可以调剂资金金余缺促进各各国经济的均均衡发展。（三）外汇是一一个国家国际际储备的重要要组成部分，也也是清偿国际际债务的主要要支付手段。它它跟国家黄金金储备一样，作作为国家储备备资产，一旦旦国际收支发发生逆差时可可以用来清偿偿债务。随着贸易壁垒的的打破，世界界经济全球化化，世界金融融市场之间的的联系越来越越紧密，外汇汇储备成了一一种必不可少少的资本与实实力甚至于武武器，我们知知道战争是不不可避免的，在在诸多大规模模杀伤武器的的威慑下，政政客与将军们们都将目光从从传统战场转转移到了经济济领域，而在在这个方面外外汇逐渐成为为一种金融战战略性武器。这也

5、是为什么人民币必然将脱离与美元挂钩的固定汇率，成为主要商品货币，也是为什么中国需要庞大的外汇储备进行必须的威慑与防卫。世界各国货币名名称afghanii 阿富汗尼尼(阿富汗)baht 铢(泰国)balboa 巴波亚(巴巴拿马)birr 比尔尔(埃塞俄比比亚)bolivarr 玻利瓦(委内瑞拉)cedi 塞迪迪(加纳)cfaf 非洲洲金融共同体体法郎colon 科科朗(哥斯达达黎加、萨尔尔瓦多)cordobaa 科多巴(尼加拉瓜)cruzeirro 克鲁塞塞罗(巴西)dalasi 达拉西(冈冈比亚)dinar 第第纳尔(部分分阿拉伯国家家、南斯拉夫夫等）dirham 迪拉姆(阿阿联酋、摩洛洛哥）

6、dobra 多多布拉(圣多多美和普林西西比)dollar 元(美国、澳澳大利亚、加加拿大、新西西兰等)dong 盾(越南)drachmaa 德拉克马马(希腊)ec dolllar 东加加勒比元(多多米尼加联邦邦等)escudo 埃斯库多(葡萄牙等)florin 盾(荷兰)forint 福林(匈牙牙利)franc 法法郎(法国、比比利时、瑞士士等)gourde 古德(海地地)guaranii 瓜拉尼(巴拉圭)guilderr 盾(苏里里南)gulden 盾(荷兰)kina 基那那(巴布亚新新几内亚)kip 基普(老挝)koruna 克朗(捷克克等)krona 克克朗(瑞典等等)krone 克克朗

7、(丹麦、挪挪威)kwacha 克瓦查(赞赞比亚等)kwanza 宽札(安哥哥拉)kyat 元(缅甸)leone 利利昂(塞拉利利昂)leu 列伊(罗马尼亚)lek 列克(阿尔巴尼亚亚)lempiraa 伦皮拉(洪都拉斯)lev 列弗(保加利亚)lilangeeni 里兰兰吉尼(斯威威士兰)lira 里拉拉(意大利等等)loti 洛蒂蒂(莱索托)mark 马克克(德国)markka 马克(芬兰兰)meticall 梅蒂尔卡卡(莫桑比克克)naira 奈奈拉(尼日利利亚)ngultruum 努扎姆姆(不丹)ouguiyaa 乌吉亚(毛里塔尼亚亚)paaanga 潘潘加(汤加)peseta 比塞塔(

8、西西班牙)peseta 西班牙比塞塞塔(安道尔尔)peso 比索索(阿根廷、智智利等)pound 镑镑(英国、爱爱尔兰等)pound ssterliing 英镑镑(基里巴斯斯)pula 普拉拉(博茨瓦纳纳)quetzall 格查尔(危地马拉)rand 兰特特(南非)rial 里亚亚尔(伊朗等等)riel 瑞尔尔(柬埔寨)riyal 里里亚尔(沙特特阿拉伯等)rouble 卢布(俄罗罗斯等)rufiyaaa 拉菲亚(马尔代夫)rupee 卢卢比(印度、巴巴基斯坦等)rupiah 卢比，盾(印度尼西亚亚)shekel 谢克尔(以以色列)schilliing 先令令(奥地利)shillinng 先令

9、(坦桑尼亚等等)sol 索尔(秘鲁)south aafricaan rannd 南非兰兰特(纳米比比亚)sucre 苏苏克雷(厄瓜瓜多尔)swiss ffranc 瑞士法郎(列支敦士登登)taka 塔卡卡(孟加拉国国)tala 塔拉拉(西萨摩亚亚)tugrik 图格里克(蒙古)won 元(朝朝鲜、韩国)yen 元(日日本)yuan 元(中国)vatu 瓦图图(瓦努阿图图)zaire 扎扎伊尔(扎伊伊尔)zloty 兹兹罗提(波兰兰)常见货币国际标标准化组织代代码货币名称 国际标准化化组织代码美元 USDD 英镑 GBPP 加拿大元 CAD 港元 HKDD 日元 JPYY意大利里拉 IITL 欧

10、元 EURR 法国法郎 FRF 德国马克 DEM 瑞士法郎 CHF 丹麦克朗 DKK芬兰马克 FIM 西班牙比塞塔 ESSP 韩国元 KRW 荷兰盾 NLG 新西兰元 NZD挪威克朗 NOK菲律宾比索 PPHP 新加坡元 SGD 瑞典克朗 SEK新台币 TWD泰国铢 THB 比利时法郎 BBEF 奥地利先令 AATS 澳大利亚元 AAUD 爱尔兰镑 IEP 卢森堡法郎 LLUF 德拉马克 GRD秘鲁新索尔 PPE阿根廷奥斯特 ARRA巴西雷亚尔 BBRL人民币元 CNY哥伦比亚比索 COOP古巴比索 CUP埃及镑 EGP马来西亚林吉特特 MYRR 墨西哥比索 MMXP葡萄牙埃斯库多多 PTEE

11、 沙特里亚尔 SSAR南非兰特 ZAR土耳其里拉 TTRL乌拉圭比索 UUYD越南盾 VND超级新第纳尔 YUUN柬埔寨瑞尔 KKHR蒙古图格里克 MNNT以色列谢克尔 ILLS印尼盾 IDR 俄罗斯卢布 SSUR 第二节 外汇交交易中的汇率率及标价方法法汇率的概念汇率，又称汇价价，指一国货货币以另一国国货币表示的的价格。当我我们在国内购购物的时候，贸贸易以人民币币进行。但是是如果你想在在美国购买商商品，贸易是是以美元进行行的。同样，美美国人如想买买中国商品，他他们最终支付付的则是人民民币。这样，我我们就由国际际贸易引进了了外汇汇率的的概念：外汇汇汇率就是一一国货币单位位兑换他国货货币单位的比

12、比率。在外汇汇交易中，汇汇率是以五位位数字来显示示的。如：欧元/美元EUR/USDD1.2425美元/日元USD/JPYY119.95英镑/美元GBP/USDD1.9237美元/瑞郎USD/CHFF1.3003汇率的最小变化化单位为一点点，即最后一一位数的一个个数字变化，称称为一个汇价价基点（Pooint），简简称汇率点，如如：欧元EUR0.0001日元JPY0.01英镑GBP0.0001瑞郎CHF0.0001汇率的标价方式式汇率的标价方式式分为两种：直接标价法法和间接标价价法。 （一）直接标价价法 直接标价法法，又叫应付付标价法，是是以一定单位位（ 1、1100、10000、100000）的

13、的外国货币为为标准来计算算应付出多少少单位本国货货币。就相当当于计算购买买一定单位外外币所应付多多少本币，所所以叫应付标标价法。也可可以理解成将将外国货币作作为商品，而而以本国货币币作为商品价价格。包括中中国在内的世世界上绝大多多数国家目前前都采用直接接标价法。在在国际外汇市市场上，日元元、瑞士法郎郎、加拿大元元、港币、新新加坡元等均均为直接标价价法，如日元元117.110即一美元元兑117.10日元。 在直接标价法下下，若一定单单位的外币折折合的本币数数额多于前期期，则说明外外币币值上升升或本币币值值下跌，叫做做外汇汇率上上升；反之，如如果要用比原原来较少的本本币即能兑换换到同一数额额的外币

14、，这这说明外币币币值下跌或本本币币值上升升，叫做外汇汇汇率下跌，即即外币的价值值与汇率的涨涨跌成正比。例例： USD/JPYY 美元兑日日元USD/CHFF 美元兑瑞瑞士法郎 USD/CADD 美元兑加加拿大元USD/HKDD 美元兑港港币USD/SGDD 美元兑新新加坡元（二）间接标价价法 间接标价法法又称应收标标价法。它是是以一定单位位（如 1个个单位）的本本国货币为标标准，来计算算应收若干单单位的外国货货币。即将本本国货币作为为商品，而以以外国货币作作为商品价格格。在国际外外汇市场上，欧欧元、英镑、澳澳元等均为间间接标价法。如如欧元1.22610即一一欧元兑1.2610美美元。前英联联邦

15、国家多使使用间接标价价法。在间接标价法中中，本国货币币的数额保持持不变，外国国货币的数额额随着本国货货币币值的对对比变化而变变动。如果一一定数额的本本币能兑换的的外币数额比比前期少，这这表明外币币币值上升，本本币币值下降降，即外汇汇汇率上升；反反之，如果一一定数额的本本币能兑换的的外币数额比比前期多，则则说明外币币币值下降、本本币币值上升升，即外汇汇汇率下跌，即即外币的价值值和汇率的升升跌成反比。例例：EUR/USDD 欧元兑美美元GBP/USDD 英镑兑美美元AUD/USDD 澳元兑美美元外汇交易中中的报价一般般为双向报价价，即由报价价方同时报出出自己的买入入价和卖出价价，由客户自自行决定买

16、卖卖方向。买入入价和卖出价价的价差越小小，对于投资资者来说意味味着成本越小小。（三）汇率的种种类 外外汇汇率的种种类有很多种种，为了认识识和把握汇率率，可以从不不同的角度对对汇率进行分分类，主要分分类如下：（1）按汇率的的稳定性分为为固定汇率（FFixedRate）和和浮动汇率（FFloatiingRaate） 固固定汇率指一一国货币同另另一国货币的的汇率基本固固定，其波动动被限制在极极小的范围内内，波动幅度度很小。一般般来说一个国国家一般选择择经济高度发发达，政治强强势的国家货货币作为固定定汇率的基准准货币。 浮动汇率率指一国货币币当局不规定定本币对其它它货币的官方方汇率，外汇汇汇率完全由由

17、市场供求关关系来决定。事事实上，完全全由市场来决决定汇率的浮浮动并不存在在，各国货币币当局都审时时度势地干预外汇汇市场，实行行有管理的浮浮动。在这其其中，日本由由于出口原因因表现得相当当明显。日央央行通过管理理浮动与交易易外汇每年创创造盈利上百百亿美元。（2）按汇率的的管制程度可可分为官方汇汇率（OffficiallRatee）和市场汇汇率（MarrketRRate） 官方汇汇率指由一国国货币当局或或外汇管理部部门制定和公公布的用于一一切外汇交易易的汇率。 市市场汇率指在在自由外汇市市场上买卖外外汇所使用的的实际汇率。 官方汇率率与市场汇率率之间往往存存在差异，在在外汇管制较较严的国家不不允许

18、存在外外汇自由买卖卖市场，官方方汇率就是实实际汇率。而而在外汇管制制较松的国家家，官方汇率率往往流于形形式，通常有有价无市，实际际外汇买卖都都是按市场汇汇率进行。（3）按汇率的的制定方法可可分为基础汇汇率（BassicRaate）和交交叉汇率（CCrossRate） 基础汇率指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。基准货币或关键货币是国际上普遍使用的，在本国国际收支中使用最多的，在国际储备中比重最大的货币。目前，各国基本上都把美元作为基础货币，通过制定与美元的汇率来套算（交叉）出与其它货币的汇率。我们经常所说的直盘就是基础汇率，所说的交叉盘就是交叉汇率。交叉汇率指通过过基础汇率套套算出的本币币对

19、其它货币币的汇率，也也称套算汇率率。 在实际外外汇买卖交易易时，各币种种的汇价是由由我国各允许许进行外汇买买卖的商业银银行，参照全全球联网的外外汇市场交易易系统所发布布的国际金融融市场的即时时汇率（包括括了各种交叉叉盘汇率），加加上一定幅度度的买卖差价价后确定的。（4）按外汇交交易期限可分分为即期汇率率（SpottRatee）和远期汇汇率（ForrwardRate）。前前者指即期外外汇交易所使使用的汇率，后后者指远期外外汇交易所使使用的汇率。（5）按银行汇汇兑方式可分分为电汇汇率率（TeleegraphhicTrransfeerRatte，简称TT/TRaate）、信信汇汇率（MMailTTr

20、ansfferRaate，简称称M/TRRate）以以及票汇汇率率（DemaandDrraftRRate，简简称D/DRate），这这些汇率是分分别用于电汇汇、信汇和票票汇业务中的的汇率。电汇汇汇率信汇汇汇率票汇汇汇率。（6）按外汇市市场营业时间间可分为开盘盘汇率（OppeninggRatee）和收盘汇汇率（CloosingRate）。一般情况下下,世界上的的主要外汇市市场都在当地地时间上午99:00开市市,中午时间间不休息,下下午5:000闭市。各国国的金融市场场是以各国的的货币和国界界相隔离的，在在金融体制、经经营惯例、业业务范围和金金融资产各方方面都有很大大的差异。各各国金融当局局一般对

21、外资资银行的进入入进行严格控控制，并对其其业务范围加加以限制，以以保证本国金金融不受外部部冲击。在各各国金融市场场相互隔离的的同时，由于于国际贸易和和资本流动的的关系，各国国金融市场又又保持了一定定程度的联系系。进入800年代后，在在信息、网络络等高科技不不断发展，金金融工具不断断创新以及许许多国家为发发展经济而放放松金融管制制的条件下，各各国国内金融融市场与国际际金融市场联联系更紧密，出出现了金融市市场全球一体体化的趋势。事实上，随着全全球经济一体体化的发展，全全世界电讯已已经形成网络络。当前，全全球各地区外外汇市场能够够按照世界时时区的差异，相相互衔接，出出现了全球性性的、24小小时不间断

22、的的连续外汇交交易。一般情情况下，外汇汇交易人员大大都利用路透透社终端服务务系统进行外外汇交易。处处在亚洲时区区的中国，一一般把纽约外外汇市场的收收盘时间作为为前一天全球球24小时外外汇交易的结结束点，也就就是通常所说说的全球外汇汇市场收盘价价；把新西兰兰惠灵顿外汇汇市场的开盘盘时间（北京京时间6：000），作为为当日全球外外汇交易的起起始点，也就就是通常所说说的全球外汇汇市场开盘价价。(7)按汇率是是否适用于不不同来源与用用途可分为单单一汇率（SSingleeRatee）和多重汇汇率（MulltipleeRatee）。前者指指一国对外只只有一个汇率率，不同来源源和用途的外外汇收支均按按此进行

23、结算算。后者指一一国对某一外外币的汇价因因来源与用途途不同而规定定两种以上的的汇率。(8)按外汇买买卖对象可分分为银行同业业汇率（Innter-BBankRRate）和和商业汇率（MMercanntileRate）。前前者是银行间间进行外汇买买卖所使用的的汇率，后者者是银行与一一般客户进行行外汇买卖时时使用的汇率率。通常银行行同业汇率的的买卖差价要要小于商业汇汇率的买卖差差价。第三节 外汇市市场目前世界上的金金融商品市场场有许多种，但但概括起来可可分为：股票票市场、利息息市场（包括括债券、商业业票据等）、黄黄金市场（包包括黄金、白白金、银）、期期货市场（包包括粮食、棉棉、油、铜、铝铝等）、期权

24、权市场和外汇汇市场等。 外汇市场，是是指从事外汇汇买卖的交易易场所，或者者说是各种不不同货币相互互之间进行交交换的场所。它可以是为有形市场，如外汇交易所；无形市场，如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。据国际清算银行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为2万亿美元这个交易额还在不断增长中。外汇交易发生的的最主要根源源是由于国际际经济交易的的发生和随之之而产生的国国际结算、国国际投资、外外汇融资和外外汇保值等业业务的需要。在在国际经济活活动中，由于于各国的货币币和货币制度度都是互相独独立的，一国国货币是不能能在另一国流流通的。这样样，在国际经经济活动的对对外债权债务务清偿和结算算、国际投资资

25、时，人们就就需要将外国国货币兑换成成本国货币，或或将本国货币币兑换成外国国货币，外汇汇交易就成为为必然和必要要的了。在现实经济运行行中，外汇交交易产生的更更深刻的根源源在于货币代代替和资产代代替两种持有有货币的动机机。当资产以以外汇计价并并作为支付手手段时名就会会产生货币替替代；当资产产以外汇计价价并作为价值值储藏手段时时，就会产生生资产替代现现象。有的人人需要外汇，是是为了购买外外国的商品；有的人是为为了去海外投投资建厂；有有的人是为了了外汇保值，有有的人为了外外汇借贷和还还本付息，还还有的人是为为了投机。总总之，根据不不同的动机就就产生了不同同的目的的外外汇交易。为贸易结算而进进行的外汇交

26、交易 从事对外贸易需需要进行外汇汇交易，是外外汇交易最早早的原因。据据统计，现代代贸易结算中中美元作为国国际结算货币币的比例达550以上，其其他如欧元、日日元、英镑等等亦占有相当当比例，随着着近年美国贸贸易赤字的增增长以及国际际关系等原因因欧元作为国国际结算货币币的比例在不不断提高。一一般来讲，出出口商在交易易伙伴支付后后都会将其兑兑换成本币或或兑换成其他他种类的外币币，从而产生生外汇交易的的需要。进口口商从国外进进口货物，通通常也要将本本币（或其持持有的非结算算货币的外币币）兑换成结结算所需外汇汇，也产生了外汇交易。 （二）为对对外投资而进进行的外汇交交易 到国外投投资有各种形形式，例如，投

27、投资于巴西股票、到到美国交易商商品期货、到到英国购买房房产、到日本开设设工厂等，这这些都需要将将本国货币或或他国货币（外外汇）转换成成投资所在国国的货币（外外汇），这就就形成了为进进行对外投资资而产生的外外汇交易。国国际投资的方方式主要有两两种：国际直直接投资，即即一国的企业业和个人直接接到另一国的的企业或机构构进行投资。这这可以通过创创办新企业，收收购国外企业业足够比例的的股权或利润润再以投资方方式进行。间间接投资，又又称证券投资资，这是通过过在国际债券券市场购买债债券或在国际际股票市场上上购买外国公公司股票来实实现的。无论论是以哪一种种方式进行国国际投资，都都必须将本国国货币或持有有的他国

28、货币币（外汇），转转换成投资所所在国的货币币。 为外汇保值而进进行外汇交易易 自第一次世界大大战结束直到到1973年年，世界货币币体系出在布布雷顿森林体体系时代，各各国货币都实实行固定汇率率制，其间虽虽有几次波动动，但外汇保保值的需要并并不明显。随随着布雷顿森森林体系的崩崩溃，固定汇汇率制被浮动动汇率制代替替，汇率的变变化完全由市市场供求关系系决定，各国国货币间的汇汇率时升时跌跌，有时一天天的变化率竟竟可达510。在在我国19994年实行的的外汇体制改改革中，也把把实行单一的的、有管理的的浮动汇率制制度作为目标标。20055年7月211日中国政府府正式实行管管理下的浮动动汇率制度。在在浮动汇率

29、制制下，货币的的升值会给货货币的持有者者带来收益，货货币的贬值给给持有者带来来损失，因此此，汇率的波波动和变化是是外汇持有者者必须关心的的事情。 持有有外汇的企业业或个人，为为避免遭受汇汇率波动可能能带来的损失失，需要通过过外汇交易来来保值。说到到外汇交易保保值，必须关关注日资、美美资的动向。220世纪800年代中期以以来，随着美美国经济地位位的相对下降降和日本经济济实力的上升升，日本的人人寿保险公司司、信托基金金公司。证券券公司、保险险公司等拥有有数以亿计的的日元存款和和外币存款，它它们要使这些些货币保值，就就要在外汇市市场上频繁地地进行外汇交交易。 为了外外汇保值，全全世界的银行行（包括中

30、央央银行）、大大的公司甚至至一般居民都都在不同程度度地参与外汇汇交易。凡是是大的企业、集集团、公司都都设有自己的的外汇管理部部门，其业务务之一就是进进行外汇交易易，以达到保保值的目的。我我国国家外汇汇储备由国家家外汇管理局局储备司进行行管理经营，每每天都要进行行数以亿美元元计的外汇买买卖，以此调调整各种货币币在我国外汇汇储备中的比比例，达到保保值的目的。例例如，在美元元趋升时，减减少储备中的的美元比例，增增加其他货币币的比例。在在我国，经人人民银行和国国家外汇管理理局批准，一一些商业银行行相继开放了了对企业和居居民隔热的外外汇的买卖业业务。如今甚甚至开始了杠杠杆机制的外外汇买卖业务务。 如果果

31、不进行外汇汇交易，外汇汇资金只存在在银行收息，是是否可以保值值呢？换言之之，利息收入入能否抵补汇汇率损失呢？在理论上，外外汇的持有者者应比较利差差和汇差的大大小，再做出出决定。但从从今年的实践践来看，由于于汇率变化的的速度很快，幅幅度也很大，单单靠利息的收收入一般很难难弥补汇率损损失。例如，11985年，美美元对日元的的汇率高达2265日元兑兑1美元，11988年跌跌到120日日元兑1美元元，贬值超过过54，到到1994年年更是跌破1100日元大大关，美元的的利息收入根根本无法弥补补汇率损失。因因此，通过外外汇交易实现现外汇保值是是不可缺少的的。 外汇筹资、借贷贷和还贷带来来的外汇交易易 很多

32、国家，尤其其是发展中国国家都面临着着资金不足的的问题。存在在着所谓的“双双缺口”，即即国内储蓄缺缺口和外汇缺缺口。这就需需要到国际金金融市场上进进行外汇融资资，包括直接接融资和间接接融资。前者者是通过吸收收国外企业投投资，引进外外资；后者是是通过向外举举债或向国外外发债券等方方式来引进外外资，弥补国国内资金的不不足。无论以以何种方式引引进外资，在在引进中都会会带来大量的的外汇买卖业业务。 随着我我国的改革开开放，近年来来引进外资的的数量明显增增加，外债规规模也呈上升升趋势，20001年外债债余额已超过过170000亿美元。引引进外资也带带来的大量的的外汇交易。我我们利用借入入的外汇与进进口付汇

33、所计计价的货币不不同，就存在在一个货币转转换问题，也也就产生了外外汇交易的需需求。例如向向银行借入日日元、在日本本发行日元债债券。在伦敦敦发行英镑债债券等，得到到的分别是日日元、英镑等等；但如果进进口付汇需用用美元或欧元元，则需要进进行外汇交易易，把借来的的货币转换成成付汇所需要要的货币。这这是借贷以后后使用资金所所带来的外汇汇交易。 当贷贷款到期时，企企业要按期还还本付息，如如果债务入手手中没有足额额的借贷货币币用于支付，需需要以其他可可兑换货币还还贷时，亦必必须进行外汇汇交易，将其其他种类的货货币转换成规规定的还贷货货币。这里便便存在汇率风风险问题。由由于汇率变化化很大，借贷贷者就有遭受受

34、损失的可能能性。例如，在在我国的外债债结构中，日日元的比重较较大，这当然然失由于多重重原因造成，但但日元汇率的的剧烈变动无无疑给我们造造成很大的负负担。假定一一企业于19985年借入入价值为10000万美元元的日元贷款款，当时的汇汇价为1美元元兑260日日元，规定110年到期，即即1995年年到期，而11994年美美元兑日元的的汇价已跌到到1美元兑1100日元以以下。按19994年汇价价，企业的回回家损失已达达到16000万美元，还还不算利息负负担。如果当当初做了相应应的保值业务务，损失就会会控制在较小小的范围内，否否则这已损失失将是企业难难以承受的。因因此在借入外外资时，不仅仅要考虑到不不同

35、货币的利利率差异，其其汇价的可能能变动亦是考考虑的重要因因素。无论是是还贷还是筹筹资，外汇交交易都是必不不可少的。 （五）金融投机机需要外汇交交易 投机性的外汇交交易一般没有有真实的商品品交易或资本本流动作基础础，仅仅希望望从汇价的变变动中获取利利润，低买高高卖，纯粹通通过货币间的的转换来获利利的交易。这这种交易在外外汇交易中所所占地位越来来越重要，投投机商们在外外汇市场上频频繁地买进卖卖出，推波助助澜，使外汇汇市场的变化化更加神秘莫莫测。在世界界各个角落里里都有银行、企企业及个人在在进行货币投投机交易。在在我国，货币币投机交易亦亦已开始兴起起，一些金融融机构已获准准开展自营或或代客外汇交交易

36、，成为投投机者追逐的的新目标。外外汇交易已经经被广泛用作作金融投机工工具，并由此此产生了许多多金融衍生产产品，如期货货、期权交易易等。 具体地地说，外汇投投机交易的种种类大致有以以下几种： （1）投机性即期期交易。即期交易用于投投机是最常见见的形式。世世界上大部分分投机商所做做的都是即期期交易，一般般是当天买进进，当天卖出出，不留隔夜夜敞口（风险险暴露）头寸寸。当然也有有些特殊情况况，如认为汇汇率走势的判判断比较准确确，可以当天天不平盘，以以求更大的收收益。但是这这样做的风险险比较大。 （2）交叉套汇。套汇用于投机最最初是地点套套汇，即在金金融市场不发发达，通信手手段不完备，全全球外汇市场场未

37、实现一体体化之前，不不同的金融中中心的汇率水水平可能不一一致，从而投投机者在某一一地买进某种种货币在另一一地抛出即可可获利，这是是两点套汇，复复杂些的还有有三角套汇等等。但现在随随着全球外汇汇市场一体化化，这种机会会已经很少可可能出现了。33、运用其他他货币交易手手段进行投机机。随着外汇市场的的进一步发展展和金融衍生生产品的不断断出现，外币币投机交易的的范围也越来来越广泛。期期权交易、期期货交易都已已成为投机者者运用的良好好工具。不论论哪种交易，原原则上都是“低低买高卖”。投投机者根据自自己对汇率走走势的预测，在在较低价位买买入，在较高高价位卖出，以以期获得投机机利润。 （3）保证金交易易。这

38、种交易形式我我国在20006年10月月由交通银行行首先试行。投机商在进行投机交易时，资金短缺是常常遇见的问题，而保证金交易则为投机者提供了一个以较少的资金进行较大的交易的机会，保证金交易已是外汇投机的主要形势。保证金交易是指客户在经纪人那里开立一个保证金账户，在明确双方责任义务的前提下，经过经纪人允许可以以此笔保证金作为担保进行数倍保证金的外汇交易，盈亏都计入保证金账户、现在通行的国际保证金比例为0.2520，亦即客户可以进行相当于保证金金额5-400倍交易。保证金交易对客户和经纪人双方都有较大吸引力，但风险也相当大。后面我们将提到如何在这种杠杆条件下进行资金管理。 在国际外汇市场上，无数的交

39、易员都在进行投机性的外汇交易。投机行为提供外汇市场充分的流动性，没有投机，外汇市场将难以正常运作；但投机行为也会给市场带来巨大波动，使汇价的变动更为剧烈。目前世界外汇市场的日交易量已达2万亿美元，其中投机交易占到很大比重。投机者根据自己的预测，买入将要上升的货币，卖出可能下跌的货币，如果预测正确则在赚取一定的汇差之后再做一笔相反的交易，差价即为投机外汇交易的利润。 在金融发达的国家和地区，不仅银行、金融财务机构、大企业财团在进行投机性的外汇交易，一些小商人乃至普通老百姓也参加到外汇投机的行列中来，有些人做得非常成功。当然，他们都是要通过代理机构（银行或金融公司）来交易的。 有时，银行或其他机构

40、在外汇市场上进行的外汇买卖交易虽然不属于投机，但在某些情况下亦会具有投机的性质。按照国际惯例，外汇买卖在交易后第二个工作日交割各自买进和卖出的外汇。例如，某银行买进美元卖出日元，交易日期为2006年1月21日，交割日为1月23日；如23日为公众假期（或美国假期、或日本假期）交割日顺延。有时银行由于各种原因留有隔夜或更长时间的敞口头寸，如果汇价朝着对自己有利的方向发展便可获得盈利，这实际上也带有投机的性质。（六）因外币存款的需要而进行的外汇交易 在银行，各种可兑换货币都有规定的存款利率，一般来说，存款利率高，收益也高。许多人喜欢选择利息高的货币存款，例如英镑、澳元、加元 等。由于各国经济政策和货

41、币政策的变动，各种货币的存款利率是不断变动的，拿美元来说，1985年以前是高利率，1985年以后利率又逐渐下调，现在利率亦属较低水平。由于利息收入的原因，有些人希望把手中利息低的货币换成利息高的货币，这就需要进行外汇交易。但是外币存款是有汇率风险的，一般说来高利率的货币常有汇率风险，因此在决定存款币种时，我们不仅要考虑利率因素，也要考虑汇率因素。例如1989年初，1英镑可以兑换1.8190美元，6月30日跌至1.5408美元，跌幅达15，利息上的收益无法补偿汇价上的损失。后来英镑又逐渐回升，至1990年6月升幅达60。显然，如果选择好的话，可获汇差、利差双丰收，如果选择不好，则只有遭受一定的损

42、失了。外汇交易市场作作为一个国际际性的资本投投机市场的历历史要比股票票、黄金、期期货、利息市市场短得多，然然而，它却以以惊人的速度度迅速发展。今今天，外汇市市场每天的交交易额已达22万亿美元，其其规模已远远远超过股票、期期货等其他金金融商品市场场，已成为当当今全球最大大的单一金融融市场和投机机市场。自从外汇市场诞诞生以来，外外汇市场的汇汇率波幅越来来越大。19985年9月月，1美元兑兑换220日日元，而19986年5月月，1美元只只能兑换1660日元，在在8个月里，日日元升值了227%。近几几年，外汇市市场的波幅就就更大了，11992年99月8日，11英镑兑换22.01000美元，111月10

43、日，11英镑兑换11.50800美元，在短短短的两个月月里，英镑兑兑美元的汇价价就下跌了55000多点点，贬值255%。不仅如如此，目前，外外汇市场上每每天的汇率波波幅也不断加加大，一日涨涨跌2%至33%已是司空空见惯。19992年9月月16日，英英镑兑美元从从1.87555下跌至11.78500，英镑一日日下挫5%。但是近一两年内特别是2006年，外汇波动有些趋缓的迹象。正因为外汇市场场波动频繁且且波幅巨大，给给投资者创造造了更多的机机会，吸引了了越来越多的的投资者加入入这一行列。国际清算银行每每三年公布一一次全世界的的外汇交易额额。19899年4月统计每日日交易额为66200亿美美元，19

44、992年4月统计每日日交易额为88800亿美美元。1995年9月统计每日日为1万亿美元，11998年每每日交易额为为1.4288万亿美元，22001年每每日交易额为为1.4万亿美美元，20004年每日交交易额为1.88万亿美美元。（相当当于美国国债债日交易额的的4倍）。世界主要外汇市市场有伦敦、纽纽约、东京、新新加坡、法兰兰克福、苏黎黎士、香港、巴巴黎等，它们们构成目前庞庞大的国际外外汇市场体系系。19988年前四大市市场的交易额额分别占全球球外汇交易总总额的32%、18%、88%、7%，加加总共占全球球外汇交易的的65%。（一）伦敦外汇汇市场 伦敦外汇市场由由经营外汇业业务的银行及及外国银行

45、在在伦敦的分行行、外汇经纪纪人、其他经经营外汇业务务的非银行金金融机构和英英格兰银行构构成。伦敦外外汇市场有约约300家领有有英格兰银行行执照的外汇汇指定银行，其其中包括各大大清算银行的的海外分行。世世界100家最大大的商业银行行几乎都在伦伦敦设立了分分行。它们向向顾客提供了了各种外汇服服务，并相互互间进行大规规模的外汇交交易。伦敦外外汇市场上的的外汇经纪人人有90多家，这这些外汇经纪纪人组成经纪纪协会，支配配了伦敦外汇汇市场上银行行间同业之间间的交易。伦敦外汇市场没没有固定的交交易场所，而而是用电传、电电报、电话及及电子计算机机控制系统进进行交易，因因此它是一个个抽象市场。市市场上的交易易货

46、币几乎包包括所有的可可兑换货币，规规模最大的是是英镑兑美元元的交易，其其次是英镑兑兑欧元和日元元的交易。此此外，像美元元兑欧元、欧欧元兑日元、日日元兑美元等等多边交易，在在伦敦外汇市市场上也普遍遍存在。在伦敦外汇市场场上的外汇交交易类别有即即期外汇交易易、远期外汇汇交易和调期期外汇交易等等。除了外汇汇现货交易外外，伦敦也是是最大的外汇汇期货和期权权交易市场。（二）纽约外汇汇市场纽约外汇市场不不仅是美国外外汇业务的中中心，也是世世界上最重要要的国际外汇汇市场之一，从从其每日的交交易量来看，居居世界第二位位，也是全球球美元交易的的清算中心。纽约外汇市场是是抽象的外汇汇市场，它通通过电报、电电话、电

47、传、电电脑终端机与与国内外联系系，没有固定定的交易场所所。参加市场场活动的有联联邦储备银行行、美国各大大商业银行的的外汇部门、外外汇银行在美美国的分支与与代理机构、外外汇经纪人、公公司财团、个个人等。联邦邦储备银行执执行中央银行行的职能，同同许多国家银银行订有互惠惠信贷，可以以在一定限度度内借入各种种货币，干预预外汇市场，维维持美元汇率率的稳定。纽纽约外汇市场场上的大商业业银行是最活活跃的金融机机构，外汇买买卖和收付通通过它们在国国内外的分支支行和代理机机构进行。纽约外汇市场由由三部分组成成。第一是银银行与客户之之间的外汇交交易市场，第第二是纽约银银行间的外汇汇交易市场，第第三是纽约各各银行与

48、国外外银行间的外外汇交易市场场。其中纽约约银行间的外外汇交易市场场是交易量最最大的市场，占占整个外汇市市场交易量的的90。因此此，商业银行行在外汇交易易中起着极为为重要的作用用，外汇交易易主要通过商商业银行办理理。在经营业务方面面，美国没有有外汇管制，任任何一家美国国的商业银行行均可自由地地经营外汇业业务。在纽约外汇市场场上交易的货货币，主要有有欧元、英镑镑、加拿大元元、日元等。据据纽约两帮储储备银行的数数据，在纽约约外汇市场上上，交易量最最大的是欧元元，占40，其次次为日元233，英镑199，加拿大大元5。（三）东京外汇汇市场 东京外汇汇市场是随着着日本对外经经济和贸易反反展而发展起起来的，

49、是与与日本金融自自由化、国际际化的进程相相联系的。在交易方式上，东东京市场与论论歘市场、纽纽约市场相似似，是无形市市场。交易利利用电话、电电报等电讯方方式完成。在在外汇价格制制定上，东京京市场又与欧欧洲大陆的德德国、法国市市场相似，采采取“订价”方式。每个个营业日的上上午10点，主要要外汇银行经经过讨价还价价，确定当日日外汇价格。从交易货币和种种类看，因为为日本的进出出口贸易多以以美元结算，所所以东京外汇汇市场90以上是是美元对日元元的买卖，日日元对其他货货币的交易较较少；交易品品种有即期、远远期和掉期等等。即期外汇汇买卖又分为为银行对客户户当日结算和和银行同业间间的次日结算算交易。东京京外汇

50、市场上上即期、远期期交易的比重重都不高，掉掉期业务量很很大。而其中中又以日元/美元的掉期期买卖为最大大。（四）新加坡外外汇市场新加坡外汇市场场是随着亚洲洲美元市场的的发展而发展展起来的。它它是全球第四四大外汇市场场，日平均交交易量仅次与与东京。新加加坡外汇市场场的主要参与与者是外汇银银行、外汇经经纪人、商业业客户和新加加坡金融管理理局。新加坡坡外汇市场上上，银行间的的交易都通过过经纪人进行行，但外汇经经纪人只获准准作为银行的的代理进行外外汇交易，不不能以本身的的账户直接与与非银行客户户进行交易。新新加坡的银行行与境外银行行的外汇交易易一般直接进进行。新加坡坡金融管理局局的作为监督督和管理外汇汇

51、银行、干预预外汇市场而而参加。新加坡外汇市场场属于无形市市场，通常上上午8点开市交易易，下午3点收市。（五）香港外汇汇市场 香港是个自由港港，是世界第第五大外汇交交易中心。每每天开市的正正式时间是上上午9点，但许多多金融机构半半小时以前就就有行市显示示。到下午55点，各大银银行都已冲平平当日外汇头头寸，基本上上不再作新的的成交，一般般可以认为下下午5点是收市时时间。但实际际上，许多机机构在香港的的外汇市场结结束后，继续续在相继的伦伦敦市场、纽纽约市场完成成交易，直到到纽约市场收收市才停止。香港外汇市场由由两个部分构构成。一是港港元兑外币的的市场，其中中包括美元、日日元、欧元、英英镑、加元、澳澳

52、元等主要货货币和东南亚亚国家的货币币。当然也包包括人民币。二二是美元兑其其他外汇的市市场。这一市市场的交易目目的在于完成成跨国公司、跨跨国银行的资资金国际调拨拨。在香港外汇市场场中，美元是是所有货币兑兑换的交易媒媒介。港币与与其他外币不不能直接兑换换，必须通过过美元套购，先先换成美元，再再由美元折成成所需货币。（六）苏黎世外外汇市场苏黎世外汇市场场没有外汇经经纪人，所有有外汇交易都都在银行同业业之间直接进进行，参与的的外汇银行有有瑞士银行。瑞瑞士信贷银行行、瑞士联合合银行等，还还有外国银行行在瑞士的分分行、国际清清算银行和瑞瑞士中央银行行即瑞士国家家银行。外汇汇交易中主要要是瑞士法郎郎兑美元的

53、交交易，对其他他货币通过美美元进行交叉叉买卖，因此此瑞士法郎兑兑美元的汇率率是苏黎世外外汇市场的主主要汇率，瑞瑞士法郎兑其其他货币的汇汇率采用以美美元进行套算算。（七）法兰克福福外汇市场法兰克福是德国国中央银行（德德国联邦银行行）所在地。法法兰克福外汇汇市场分为订订价市场和一一般市场。订订价市场由官官方指定的外外汇经纪人负负责撮合交易易，它们分属属法兰克福、杜杜赛尔多夫、汉汉堡、慕尼黑黑和柏林五个个交易所，它它们接受各家家银行外汇交交易委托，如如果买卖不平平衡，汇率就就继续变动，一一直到买和卖卖相等，或中中央银行干预预以达到平衡衡，订价活动动方结束，时时间大约是中中午12：45。德国联联邦银行

54、派有有专业人员参参加法兰克福福外汇市场的的交易活动，以以确定，马克克的官价。中中央银行干预预外汇市场的的主要业务是是美元对马克克的交易，其其中70为即期期外汇，300为远期外外汇，有时也也对外币与外外币之间的汇汇率变动进行行干预。外汇汇经纪人除了了撮合当地银银行外汇交易易外，还随时时与各国外汇汇市场联系，促促进德国与世世界各地的外外汇交易活动动。（八）巴黎外汇汇市场巴黎外汇市场由由15家左右的的大商业银行行和为数不少少的外汇经纪纪人组成。法法兰西银行也也是外汇市场场重要参与者者，其目的是是对外汇市场场进行监督，必必要时进行市市场干预，以以维持法郎汇汇价的稳定。巴黎外汇市场为为有形市场和和无形市

55、场的的结合。有形形市场的交易易项目仅限于于对客户的交交易，执行公公定汇率，业业务量不大。实实际的交易，大大部分还是在在无形市场上上进行的。与与此相适应，巴巴黎外汇市场场分为两个部部分。一部分分是每日的订订价市场，即即每日在巴黎黎外汇交易所所中通过拍卖卖外汇的方式式确定法郎对对各主要国家家货币的当日日汇价。另一一部分是一般般的外汇市场场，银行通过过电话。电传传等按订价市市场确定的价价格进行交易易。中国外汇交易市市场（一）中国外汇汇市场的构成成（1）柜台市场场：又称之为为零售市场，是是外汇指定银银行与客户之之间的交易市市场，是外汇汇指定银行与与客户之间的的交易市场。（2）同业市场场：又叫做银银行间

56、市场，是是外汇指定银银行为了轧平平其外汇头寸寸，互相进行行机交易而形形成的外汇买买卖市场。（二）中国外汇汇市场的主要要参与者外汇指定银行它们是中央银行行指定或授权权经营外汇业业务的商业银银行，是外汇汇市场最主要要的参与者。在在我国，外汇汇指定银行指指办理结售汇汇业务的银行行，如中国银银行、中国工工商银行、中中国建设银行行、中国农业业银行等166家银行以及及在我国设立立的外国银行行的分支机构构。外汇指定定银行参与外外汇市场的经经营活动主要要有3方面：（1）代客户进进行外汇买卖卖；（2）进行银行行同业之间的的外汇交易，以以调整自身的的外汇头寸；（3）作为“做市商”（Markeet Makkers）

57、,起着组织和和创造外汇行行情的作用，并并利用外汇市市场行情的波波动赚取利润润。目前第三三种业务是较较为重要的业业务，但还未未能开展。客户外汇市场中的客客户是指与外外汇指定银行行有外汇交易易关系的生产产经营性公司司或个人，包包括进出口贸贸易公司、跨跨国集团、资资产管理机构构、外汇市场场投资者。投投机者以及留留学人员、旅旅游者、侨居居者等。客户户在外汇市场场上起着十分分重要的作用用，是外汇终终极供求者。从从事国际贸易易活动的进出出口商是外汇汇市场最大的的外汇供应者者和需求者。从从事国际贸易易活动的进出出口商是外汇汇市场最大的的外汇供应者者和需求者；跨国集团因因其业务的国国际性质需要要经常在各国国的

58、分公司之之间进行资金金调拨，是外外汇交易的重重要参与者；资产管理机机构管理着巨巨额的资金和和有家证券，为为了使其管理理的资产在外外汇市场的波波动中实现增增值，至少是是保值，也从从事各种各样样的保值交易易；外汇市场场的投资者和和投机者则是是企图根据自自己对外汇市市场汇率变化化的预期，通通过不同形式式的外汇交易易，从中实现现利润，它们们也是外汇的的重要供求者者；留学人员员、旅游者和和侨居者出于于正常经济、生生活活动的实实际需要，也也要参与外汇汇市场交易。中央银行在外汇市场上，各各国中央银行行或外汇管理理当局，作为为外汇市场的的干预者，介介入外汇市场场的主要目的的是，维护本本国货币币值值的稳定，保保

59、证市场的正正常运行。中中央银行干预预外汇市场的的主要形式是是公开市场业业务，即通过过直接或间接接地参与市场场交易，以达达到预期目的的。中央银行行的干预，既既可能是本国国中央银行对对本国外汇市市场的干预，也也可能是几国国中央银行联联合对国际外外汇市场进行行干预。中央央银行参与外外汇交易，除除了干预汇率率的主要目的的外，也有转转移官方外汇汇储备的汇率率风险或实现现外汇储备增增值的目的。外汇经纪商 从国际上上的经验来看看，外汇市场场还有一个重重要参与者即即外汇经纪商。外汇汇经纪商是指存存在于外汇银银行之间、外外汇银行和外外汇市场其他他参与者之间间，代理外汇汇买卖业务并并收取佣金的的中介者。外外汇经纪

60、商本本身并不买卖卖外汇，而是是连接外汇买买卖双方，促促使他们达成成交易。国际际上银行间的的大笔外汇买买卖，多是通通过外汇经纪纪商成交的。由由于我国外汇汇市场起步晚晚，发展时间间短，长期以以来实行外汇汇管制，所以以没有外汇经经纪商和外汇汇投资者存在在的空间。目目前，中国外外汇交易中心心正积极引进进外汇经纪商制度，以以培育和发展展外汇交易主主体，促进中中国外汇市场场的快速发展展。（三）中国银行行间外汇市场场中国外汇交易中中心设在上海海，是中央银银行领导下的的、独立核算算、非赢利性性的事业法人人。其主要功功能是提供外外汇交易的系系统，组织外外汇交易品种种的买卖，办办理外汇交易易的清算以及及有关信息服