国际金融市场-课件

1、 国 际 金 融 市 场西安邮电学院经济与管理学院金融系Xian University of Post Telecommunications 国 际 金 融 市 场西安邮电学院经济与管理学院金融 一、国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道； 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场。第一节 国际金融市场概述Xian University of Post Telecommunications 一、国际金融市场概念第一节 国际金融市场概述Xian二、国际金融市场分类 国际金融

2、市场按交易对象分国际货币市场国际资本市场国际外汇市场国际保险市场按市场性质分传统市场新型市场内外混合型内外分离型避税港型按地理位置分西欧区北美区亚洲区拉美区中东区Xian University of Post Telecommunications二、国际金融市场分类 国际按交易对象分国际货币市场按市场性 新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款者传统国际金融市场国际投资者传统国际金融市场新型国际金融市场 （离岸金融市场）Xian University of Post Telecommunications 新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内借款者国内金融按照资

3、金融通期限的长短可以分为国际货币市场和国际资本市场。按照经营业务的种类划分可以分为资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场。按照金融资产交割的方式不同可以分为现货市场、期货市场和期权市场。按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的国际金融市场。Xian University of Post Telecommunications按照资金融通期限的长短可以分为国际货币市场和国际资本市场。X在岸国际金融市场在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。（一）外国债券市场 例子：杨基债券市场和武士债券市场 （二）国际股票市场 国际股票市场就是

4、筹措国际股票的国际金融市场。 Xian University of Post Telecommunications在岸国际金融市场在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金离岸国际金融市场“境外市场”（External Market）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center）和隔离性中心（Segregated Center）。名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体

5、的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。Xian University of Post Telecommunications离岸国际金融市场“境外市场”（External Market成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳定。金融制度完善。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。 Xian University of Post Telecommunications成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳

6、定。Xian Uni所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。欧洲货币市场特点：所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币；它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约；欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。Xian University of Post Telecommunications所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。Xian 国际金融市场的新发展国际金融市场规模空前增长 世界金融市场全球化和一体化国际金融市场证券化趋势 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场

7、，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所。机构投资者的作用日益重要Xian University of Post Telecommunications国际金融市场的新发展国际金融市场规模空前增长 Xian 稳定的政治、经济局面 开放、宽松的经济金融政策 良好的市场运作体系与金融环境 完善的金融制度和金融体系 发达的通讯设施、优越的地理位置三、国际金融市场形成条件Xian University of Post Telecommunications 稳定的政治、经济局面三、国际金融市场形成条件X 积极作用 调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置 促进了国际贸易与国

8、际投资的发展 促进了全球经济一体化 四、国际金融市场作用Xian University of Post Telecommunications 积极作用四、国际金融市场作用Xian Univer 消极作用 为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延 Xian University of Post Telecommunications 消极作用Xian University of Po一、外汇市场构成 第二节 外汇市场 外汇市场的 交易者 商业银行个人、企业等 中央银行 外汇经纪人 交易主体最终供求者 中介人市场调控

9、者Xian University of Post Telecommunications一、外汇市场构成第二节 外汇市场 外汇市场的 商外汇市场结构 外汇零售市场（银行与企业等客户）外汇批发市场（银行、跨国公司等）我国外汇市场结构银行结售汇体系（零售市场）中国外汇交易中心（批发市场）Xian University of Post Telecommunications外汇市场结构 二、主要国际外汇市场及其特点特点 主要国际 外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场法兰克福外汇市场新加坡外汇市场香港外汇市场苏黎世外汇市场Xian University of Post Telecommunicat

10、ions二、主要国际外汇市场及其特点特点 主要国际伦敦外汇市场X空间上的统一性时间上的连续性汇率上的趋同性当今国际外汇市场 特点Xian University of Post Telecommunications空间上的统一性时间上的连续性汇率上的趋同性当今国际外汇市场X一、银行同业拆借市场第三节 国际货币市场 特 点借贷期限很短利率较低每笔交易金额较大无需担保常通过经纪人进行 伦敦同业拆借市场 美国联邦基金市场一、银行同业拆借市场第三节 国际货币市场 特 点 国库券一级市场 招标、贴现、批发 国库券二级市场 参加者众多、交易活跃 国库券期货市场二、国库券市场Xian University o

11、f Post Telecommunications 国库券一级市场二、国库券市场Xian Univ 报价 以指数报价；IMM指数 = 100 国库券年收益 交易金额 每份期货合约交易金额为100万美元 每份合约价格 =每份合约交易金额（1国库券收益率实际天数/360） 最小波动价格 0.01倍数 IMM国库券期货交易规则Xian University of Post Telecommunications 报价 IMM国库券期货交易规则Xian UniveIMM指数国际货币指数IMM指数与国库券的收益率成反比，指数越高，合约的价格就越高，收益率就越低。因此如果指数下降，意味着利率上升，合约价格上

12、涨，交易者宜做空；反之，指数上升，合约价格下跌，交易者宜建仓做多。 IMM指数国际货币指数美元指数美元指数（US Dollar Index，即USDX）是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。USDX期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。美元指数美元指数（US Dollar Index，计算公式 ：USDX = 50.14348112 EU

13、RUSD(-0.576) USDJPY(0.136) GBPUSD(-0.119) USDCAD(0.091) USDSEK(0.042) USDCHF(0.036); 括号内为次方，不是算术乘法影响因素：美国联邦基金利率，Discount Rate，30-year Treasury Bond，Economic Data，Stock Market，商品价格，欧元汇率计算公式 ：三、商业票据市场 商业票据的一级市场和二级市场四、可转让定期存单市场 特点：不记名、面额大、期限短、可转让 创新之处： 使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；Xian University of Po

14、st Telecommunications三、商业票据市场Xian University of P一、国际中长期信贷市场二、国际债券市场 国际债券种类 国际债券的发行条件 国际债券的发行方式 国际债券的信誉评级 国际债券的流通转让第四节 国际资本市场Xian University of Post Telecommunications一、国际中长期信贷市场第四节 国际资本市场Xian U国际债券 种类按发行主体分政府债券公司债券按发行市场分外国债券欧洲债券主要的外国债券扬基债券猛犬债券武士债券国际债券按发行主体分政府债券公司债券按发行市场分外国债券欧洲欧洲债券市场欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币

15、债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。 欧洲债券市场的特点 1. 市场容量大。 2. 自由和灵活。 3. 发行费用和利息成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。 5. 安全。 6. 债券种类和货币选择性强。 7. 流动性强，容易转手兑现。 Xian University of Post Telecommunications欧洲债券市场欧洲债券含义 Xian University欧洲债券的发行程序首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是带头认购一部分债券，要有能力组织一个“经理银行集团”来承销全部债券。经理集团的职责是与借款人共同商定债券发行条件 。牵头经理还需请更多的机构

16、参加辛迪加，作为包销商或销售商。 其次是组织“承销辛迪加”（Underwriting Syndicate）。欧洲债券的发行金额较大，不是一家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的承购包销。Xian University of Post Telecommunications欧洲债券的发行程序首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是欧洲债券的种类固定利率债券（Straight Bonds）浮动利率债券（Floating-Rate Notes）可转换债券（Convertibles）附认购权证债券（Bonds With Warrants）选择债券（Option Bonds）零息债券（Zero C

17、oupon Bonds）双重货币债券（Dual Currency Bonds）全球债券（Global Bonds）Xian University of Post Telecommunications欧洲债券的种类固定利率债券（Straight Bonds）X固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小。但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。如果未来市场功能利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债

18、券价格将上升； Xian University of Post Telecommunications固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。 浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。 Xian University of Post Telecommuni

19、cations浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。 Xian University of Post Telecommunications可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常附认购权证债

20、券：附认股权证的公司债券也就是可分离债券，是指持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。 持有这种债券的投资者可以选择在约定日期内按上面约定的执行价格来购买公司股票。（如果公司股票比约定的价格大涨了，那么无疑行权可以大赚。）也可以选择不执行，那也就是相当于一般的公司债券了。 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。 权证的标的证券可以是股票，也可以是债券，也可以是基金，或者一揽子股票等等。 Xian University of Post Teleco

21、mmunications附认购权证债券：附认股权证的公司债券也就是可分离债券，是指持零息债券：以低于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的利息率； 该类债券的兑付期限固定，到期后将按债券面值还款，形式上无利息支付问题； 该类债券的收益力具有先定性，对于投资者具有一定的吸引力； 该类债券在税收上也具有一定优势，按照许多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。 Xian University of Post Telecommunications零息债券：以低于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。零息债券

22、是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政储蓄债券一样，按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时，利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且还有一个不吸引人的地方：投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入，但也要列入投资者的应税收入中。 Xian University of Post Telecommunications零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次双重货币债券就是以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券，即用以一种货币付利息，另一种货币偿还本金的债券。第一个双重货币债券由美国医药

23、国际于1982年在瑞士市场发行。这种债券实际上没有二级市场交易。Xian University of Post Telecommunications双重货币债券就是以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债例如，美国的机构可以在日本发行这种债券，投资人以日元买进，以日元收息，但到期时以美元(按约定的汇率计算)收回本金。通过两种货币的组合，能比一种货币更有效地筹措资金。通过利率调期等还可达到进一步降低成本的目的。 通常，这种债券的发行面额和利息支付用利率较低的外币，其利率一般高于外币的通行利率，但低于美元债券的利率。同时，其所暗含的赎回汇率，即用赎回所用美元额去除发行的外币额，也多表明外币对美

24、元的升值。 Xian University of Post Telecommunications例如，美国的机构可以在日本发行这种债券，投资人以日元买进，以全球债券（Global Bonds）全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上同时发行，并在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券。全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。Xian University of Post Telecommunications全球债券（Global Bonds）全球

25、债券是指在全世界的主如果买全球债券基金也是到银行，但也可以用网银、基金网站购买或定投，建议购买债券基金， 优点：1.无期限，申购成功后的两天后即可赎回； 2.定投起点低，一般在100-300元之间，这样理财更方便； 3.收益从长远来看远远超过了国债的收益。 缺点：债券基金在短期内是有风险的，可以会有亏损本金的可能，但从长远来看可以说是零风险。 Xian University of Post Telecommunications如果买全球债券基金也是到银行，但也可以用网银、基金网站购买国际金融市场-课件欧洲货币市场的作用积极作用：欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业

26、务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体化。消极作用：加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。增大了国际贷款的风险。使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。Xian University of Post Telecommunications欧洲货币市场的作用积极作用：Xian Universit欧洲货币市场的监控1988年7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本标准达成协议，即巴塞尔协议。巴塞尔协议的主要内容：确定银行资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准的比率规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信用换算系数”折算成资产负债

27、表以内相应的项目，进而计算银行为此类业务应保持的资本额。巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争。Xian University of Post Telecommunications欧洲货币市场的监控1988年7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士2019年9月，巴塞尔委员会正式发布了银行业有效监管核心原则，将风险管理领域扩展到银行业的各个方面，以建立更为有效的风险控制机制。核心原则共25条，基本内容包括：银行业有效监管的前提条件；获准经营的范围和结构；审慎管理和要求；银行业持续监管的方法；信息

28、要求；监管人员的正当权限；关于跨国银行业务等。核心原则提出了在新的国际形势下对银行业进行监管的新概念，强调要对银行业进行全方位、持续的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管，建立银行业的有效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机制，Xian University of Post Telecommunications2019年9月，巴塞尔委员会正式发布了银行业有效监管核心原Basel Capital Accord-1988年7月 1、资本的分类；即核心资本和附属资本两大类，且附属不得超过核心的100% 2、风险权重的计算标准；根据资产信用风险的大小，0

29、 20% 50% 100% 3、设定转换系数 （1992年资本与资产的标准比例和过渡期的实施安排）；将表外授信业务纳入资本监管 4、各国监管当局自由决定的范围；规定银行的资本与风险加权总资本之比不得低于8%，核心资本与风险加权总资产之比不得低于4% Basel Capital Accord-1988年7Basel Capital Accord -2019年1.增加资本质量和数量要求，最低资本要求中的核心一级资本（普通股和留存收益）要求由2%提至4.5%，另加2.5%的资本保护缓冲和0-2.5%的反周期资本缓冲要求，因此要求可以高达9.5%（对全部资本要求高达13%） 2.扩大资本对风险的覆盖范

30、围和提高资本对风险的敏感度，降低监管资本套利的可能性 3.以资本为手段来应对监管资本的缺陷（顺周期效应）和系统性风险的挑战，例如资本保护缓冲和反周期资本缓冲，对系统性重要机构提出超额资本要求等。 4.此外，还将引入杠杆比率、流动杠杆比率和净稳定资金来源比率的要求，以降低银行系统的流动性风险，加强抵御金融风险的能力 Basel Capital Accord -2019年1.(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规定三、国际股票市场Xian University of Post Telecommunications(一）股票发行市场三、国际股票市场Xian Univer 以

31、美国股票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。 股票托存收据（depositary receipts)Xian University of Post Telecommunications 以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行1. 证券交易所市场 证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所(二）股票交易市场Xian University of Po

32、st Telecommunications1. 证券交易所市场(二）股票交易市场Xian Univ证券交易所的组织形式公司制 会员制专业证券商证券交易商证券经纪人佣金经纪人大厅经纪人证券自营商零股交易商Xian University of Post Telecommunications证券交易所公司制 会员制专业证券商证券交易商证券经纪人佣金经 场外交易市场包括： 柜台交易市场 所谓第三市场 所谓第四市场2. 场外交易市场Xian University of Post Telecommunications 场外交易市场包括：2. 场外交易市场Xian Un柜台交易市场是在股票交易所以外的各种证

33、券交易机构柜台上进行的股票交易市场（也就是没有集中场所的资产交易网络）所以也叫做柜台交易市场。简称OTC。 市场如何把买卖双方组织起来进行交易将决定市场的基本机制、特点和效率。据此，证券交易市场可以分为竞价市场与柜台市场两种基本形态。所谓竞价市场，是指按拍卖方式组织起来的市场，其代表形式是证券交易所。柜台市场是按标购标售（Bid and Ask）方式进行交易的市场，其典型代表是美国的NASDAQ系统。 Xian University of Post Telecommunications柜台交易市场是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的场内市场与场外市场最大的区别在于，场内市场是有标准

34、的合约并被监管，而场外交易往往只是交易双方私下的协定，而正是因为不透明，场外市场在本轮金融危机中成为了众矢之的。 但很多金融业人士认为场外交易还是有其存在的必要。 第三市场证券交易所外的上市证券交易市场。是美国证券市场的组成部分。是非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种店外市场。 Xian University of Post Telecommunications场内市场与场外市场最大的区别在于，场内市场是有标准的合约并被第四市场 许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交

35、易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。1、往往由被称为“团体投资者”的大公司和大企业采用。 2、往往用于大宗证券交易活动。 3、一般利用计算机网络系统进行证券交易。 4、场外交易市场的特殊形式。 Xian University of Post Telecommunications第四市场 许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易， 场外交易市场特点： 是无形市场 交易品种繁多 手续简便、成本较低 价格透明度差 交易的证券流动性较差Xian University of Post Telecommunications 场外交易市场特点：Xian University

36、 o3. 股票价格指数 股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价格变动趋势的比例数。 简单算数平均数股价式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； n表示股票样本数Xian University of Post Telecommunications3. 股票价格指数 股票价格指数是反映证券交易所 加权平均数股价式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； Wi表示成交量或发行量； n 表示样本数Xian University of Post Telecommunications 加权平均数股价式中：表示股票价格平均数；Xian 著名股价指数金融时报股价指数道琼斯

37、股价指数标准-普尔氏股价指数日经股价指数恒生股价指数Xian University of Post Telecommunications 著名股价指数金融时报股价指数道琼斯股价指数标准-普尔氏 股票交易方式股价指数期货交易股票现金交易股票信用（垫头）交易股票期权交易4. 股票交易方式现货市场交易场内交易场内、场外交易 股票交易方式股价指数期货交易股票现金交易股票信用（垫头 一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规则的风险。 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股票没有影响。 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整个股票市场价格变动相一致，受共同

38、因素的影响。 股票价格指数期货交易的套期保值Xian University of Post Telecommunications 一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规 无规则的风险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。 利用股价指数期货交易可以避免或降低股票的有规则的风险。 利用股价指数期货交易进行套期保值例子.Xian University of Post Telecommunications 无规则的风险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的一、欧洲货币市场的形成与发展 1. 欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指

39、在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。第五节 欧洲货币市场Xian University of Post Telecommunications一、欧洲货币市场的形成与发展第五节 欧洲货币市场Xian欧洲货币市场传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。如存在伦敦银行的美国美元，从德国银行贷款美元等。最早的欧洲货币市场出现在20世纪50年代。1957年，因为东西方冷战，前苏联政府因为害怕美国冻结其

40、在美国的美元储备而将它们调往欧洲，存入伦敦，由此导致了欧洲美元的产生。从事欧洲货币货币业务的银行相应的被称为欧洲银行。Xian University of Post Telecommunications欧洲货币市场Xian University of Pos欧洲货币市场资金规模极其庞大 资金调度灵活手续简便较强竞争力 欧洲货币市场有独特的利率体系 欧洲货币市场是一个批发市场 Xian University of Post Telecommunications欧洲货币市场资金规模极其庞大 Xian Universi 从美国方面看： 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成

41、。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源 。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。2. 欧洲货币市场形成原因Xian University of Post Telecommunications 从美国方面看：2. 欧洲货币市场形成原因Xian 从欧洲国家方面看： 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。 石油美元的出现 Xian University of Post Telecommunicatio

42、ns 从欧洲国家方面看：Xian University1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款 二、欧洲货币市场的构成Xian University of Post Telecommunications1. 欧洲短期借贷市场二、欧洲货币市场的构成Xian U 与外国债券市场相比的特点 ： 通过国际银团发行 发行成本较低 市场容量较大 币种选择余地较大 发行手续简单、较为自由、灵活3. 欧洲债券市场Xian University of Post Telecommunications 与外国债券市场相

43、比的特点 ：3. 欧洲债券市场Xi 与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ： 债权人众多 风险承担者分散 融资期限更长 流动性更大 Xian University of Post Telecommunications 与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ：Xian Un一、国际金融创新的背景与原因第六节 国际金融市场的金融创新 国际经济形势的变化创新的背景 银行间竞争加剧创新的压力 科学技术不断进步创新的技术条件 金融管制的放松创新的经济环境Xian University of Post Telecommunications一、国际金融创新的背景与原因第六节 国际金融市场的金融创新二、国际金融创新的内容

44、国际金融创新金融业务创新金融市场创新金融机构创新金融制度创新金融工具创新Xian University of Post Telecommunications二、国际金融创新的内容国际金融创新金融业务创新金融市场创新金 金融工具创新存款工具创新大额可转让定期存单可转让提款通知书自动转帐帐户货币市场基金支付工具创新自动柜员机自动清算系统自动报价系统衍生金融工具创新期货合约期权合约远期协议互换协议1. 金融工具创新 金融工具创新存款工具创新大额可转让定期存单支付工具创新自动2. 金融业务创新 （1） 票据发行便利 票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处： 可以灵活、快速地取得短期融通资金

45、可以通过连续发行短期票据，获得中期融资 票据发行便利对银行的好处： 可以分散贷款风险 可以增加收益 2. 金融业务创新 （1） 票据发行便利票据发行便利（Note Issuance Facilities-NIFS）票据发行便利，是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，转变为多家机构分担。票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处，借款人据此可以稳定地获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无需增加投资就增

46、收了佣金费用。票据发行便利自1981年问世以来发展很快，特别是1982年债务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷款人的青睐，目前已成为欧洲货币市场中期信用的主要形式。 Xian University of Post Telecommunications票据发行便利（Note Issuance Faciliti货币互换和利率互换交易（Currency Swap和Interest Rate Swap）所谓互换（Swap）是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。货币互换是指交易双方互相交换不同币种，相同

47、期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。互换程序(1)初期本金互换；(2)利息互换；(3) 到期日本金的再次互换Xian University of Post Telecommunications货币互换和利率互换交易（Currency Swap和Int利率互换利率互换是指交易双方在债务币种同一的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务，一般采取净额支付的方法来结算。 利率互换有两种形式： 息票互换（Coupon Swaps） 基础互换（Basis Swaps） Xian University of Post Telecommunications利率互换利率互换是指交易双方在债务币种同

48、一的情况下，互相交换远期利率协定（Forward Rate Agreements, FRAS）远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在将来清算月，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。Xian University of Post Telecommunications远期利率协定（Forward Rate Agreement（2）利率互换 利率互换的含义 利率互换的例子 T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。 S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付t+1.75%. Xian University of Post Telecommunications（2）利率互换 利率互换的含义Xian Univ利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。交换的只是不同特征的利息