银行承兑汇票套利和融资方式完全版

1、银行承兑汇票套利和融资方式银行承兑汇票套利，是指由于当前市场银行承兑汇票贴现率与存 款利率倒挂，出现存款利率高于银行承兑汇票贴现利率的情况时，企 业利用该利差获得利润的行为就称之为银行承兑汇票套利。举个例 子，A企业对B企业有应付货款1000万，A即使有全额存款，也不 愿意以现金支付（好处是可以继续存银行获得利息收入），而会通过开 具承兑汇票由持票人B企业在银行贴现。具体操作为：A企业存入1000万元的全额保证金，开出面额1000万元、期限 六个月的银行承兑汇票，由B企业到银行办理买方付息贴现业务。X 企业1000万元的保证金存款在银行按165%o计息，同时1000万元的 银行承兑汇票按1.3

2、%。支付利息，除去支付的贴现利息和开票手续虱 A企业就可以获利1.6万元。计算过程:A企业存入半年银行存款利息：1000万X1.65%X 6=9.9万；A企业支付半年付息贴现利息：1000万X 1.3%X 6=7.8万A企业支付半年开票手续费：1000万X万分之五=0.5万A企业获利：9.9万-7.8万-0.5万=1.6万。银行承兑汇票套利形成的原因：（一）银行承兑汇票贴现利率大幅下降，为银行承兑汇票套利创造 了条件。一方面，自从央行实行适度宽松的货币政策以来，各家银行的资 金头寸由紧张转为宽松，在金融市场资金充裕的情况下，银行间争夺 银行承兑汇票市场的竞争更加激烈，加之经济下滑造成票源紧张，

3、引 发银行承兑汇票供求的失衡直接导致银行承兑汇票贴现利率的不断 下降，据了解，在当前银行承兑汇票市场上，浙江、广东等经济大省 的银行承兑汇票贴现利率已经降至1.2%。左右，远远低于当前半年期 定期存款的月利率。另一方面，由于股票市场及房地产市场的相对低 迷，资金回流现象突出，各家银行存款增势依然不减，银行资金营运 压力增大，同时，加之当前的国内国际经济形势，企业贷款需求减少， 而国家和地方政府在一定程度上希望和鼓励银行放贷。对银行来说， 一方面要完成贷款任务,另一方面要控制风险，因此银行都愿意选择风 险相对较低，且能带来一定收益的贴现业务。（二）企业和银行的双赢，直接推动了银行承兑汇票套利行为

4、。当贴现利率低于存款利率时，企业通过银行承兑汇票贴现可获得 收益，同时银行也可以获得稳定性较高的定期存款和利息收入。笔者 以实例计算如下：现行的半年期定期存款利率为1.65%。（月利息），假 设银行承兑汇票市场的直贴现利率约为1.1%。，则6个月的利差为 3.3%。此时，如果企业有1亿元的银行承兑汇票，在贸易关系发生 时不直接将该银行承兑汇票背书转让，而是向银行申请贴现，再将贴 现的金额以保证金形式申请开票，再将新开的银行承兑汇票背书转让 出去，在这一过程中，企业就获得了月利差1.5%的额外收益。银行承兑汇票套利的制约因素：在银行严格审查贴现、合规操作的前提下，制约套利的空间主要 来自区域市场

5、利率的差异及单个银行对直贴利率的控制两个方面的 因素制约。一是，全国各地区市场利率的差异直接限制银行承兑汇票套利的 发生。据了解，在山东市场，当地直贴利率约为1.6%。，高于定期存 款利率，所以不存在套利空间，而企业必须通过询价来找到最低的贴 现利率。而在广东市场，直贴利率已经降至1%。,产生了 0.65%的套利 空间，企业很容易实现银行承兑汇票套利。二是，单个银行对直贴利率的控制。目前大部分银行对直贴利率 都实行窗口指导，若银行明确要求直贴利率要高于同期存款利率，在 此情况下，企业也无法实现套利。不过，笔者认为此种情况发生可能 性较小，目前市场竞争激烈的情况下，为争取客户、有效拓展其它业 务

6、，一般情况下多数银行是不会给出上述限制的。银行承兑汇票主要有三种应用方式：一是企业以银行承兑汇票支付货款来弥补短期资金不足，从而节 省现金流支出；二是企业开出差额保证金银行承兑汇票，可放大信用，用更少的 钱、更低的融资成本筹集更多资金；三是企业资金短缺时还可将收到的银行承兑银行承兑汇票申请 贴现或者背书转让，及时补充流动资金或支付货款。（）主要财务比率项目（注）2OH年2013 年2012 年流动比率1.091.031,00速动比率0.90.760.78资产负债率【母公司GB.OOo73.91%78.06%资产负债率合并）67.99%74.16%应收账款周转率8.47?.47-存货周转率5.2

7、83.54.息税折旧摊销前利润万元）10.E08 096,413 267.2B2.98利息保障悟数44.3014.136.56无岫产扣除土地使用松后）占净资产的比例0.18%0.03%0.01%育股净资产元/股）1.901.380.63每股序现金流屋【元0 LS0.100.35每股经营活动产生的现会流量净额（元）2.720.620.S3注：流动比率=流动资产：流动负债速动比率=速动资产：流动负债资产负债率二负话总酿土灸产总额）妇00%应收原款周转率二营业眨入+ “期末应杈唳款余额+期初向收睡款余麴）4-2）存货周转率=营业成本十平均存货息税祈旧摊销前利润=利润总额+利息支出十折旧摊销利息保障借数二利润总潮+利息费用）/利息费用无形釐产t扣除土地使用权后1占净资产的比例二（无