基金投资策略报告

1、 DOCPROPERTY 行业 * MERGEFORMAT 基金研究中心张剑辉 DOCPROPERTY 报告日期 * MERGEFORMAT 2008年07月11日 DOCPROPERTY 标题 * MERGEFORMAT 2008年下半年度基金投资策略报告长期竞争力评级 DOCPROPERTY 行业 * MERGEFORMAT 基金研究中心张剑辉 DOCPROPERTY 报告日期 * MERGEFORMAT 2008年07月11日 DOCPROPERTY 标题 * MERGEFORMAT 2008年下半年度基金投资策略报告长期竞争力评级 DOCPROPERTY 竞争评级 * MERGEFOR

2、MAT 市场数据行业优化平均市盈率23.86市场优化平均市盈率33.30国金能源4239.16国金A股流通指数3092.49沪深300指数2676.74上证指数2998.47深证成指8572.27长期竞争力评级 DOCPROPERTY 竞争评级 * MERGEFORMAT 市场数据市价(元)20.34股价市场位置82/5.67%81.15总市值(百万元)2,440.80年内股价最高最低(元)20.34/7.62沪深300指数 2676.74中小板指数 3408.472005年股息率 1.08% DOCPROPERTY 报告类型 * MERGEFORMAT 基金投资策略报告 DOCPROPERT

3、Y 副标题 * MERGEFORMAT 梅花香香自苦寒寒来基本结论基金行业十十年发展展令人瞩瞩目，尽尽管上半半年市场场风险释释放中行行业规模模首度大大幅缩水水、基金金投资者者损失不不菲，但但十年积积累下基基金行业业具备了了持续发发展的底底蕴和抵抵御一定定风险的的能力，本本轮“寒流”中行业业得以在在快速膨膨胀后自自我修正正的时机机，夯实实基础对对基金行行业进一一步发展展来说未未尝不是是好事。短期和长期期之间存存在很多多似是而而非的东东西，短短期现象象在或有有其合理理一面的的同时，夹夹杂着情情绪、博博弈等众众多“复杂的的因素”，而在在长期限限上来看看这些“因素”则很大大程度上上被淡化化甚至消消失。

4、因因此，对对市场节节奏判断断把握一一般的投投资者通通过长期期投资来来获得基基金持续续投资管管理带来来的相对对收益不不失为“大巧若若拙”的方法法。长期看A股股市场估估值水平平相对安安全，但但在通货货膨胀以以及经济济增长对对企业业业绩影响响尚未明明晰情况况下，积积极因素素还很难难快速出现现，预期期股指阶阶段性依依然会摇摇摆在业业绩增长长与政策策及期待待之间，“低回报”特征将延续。建议下半年前阶段在偏股票型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，采取“核心卫星”操作策略打造基金组合，其中核心组合以稳健防御为主、卫星组合以积极进取为主。而随着时间推移下业绩增长的明朗化，逐步加大卫星基金组合比例提高进攻性：

5、核心基金组组合从长长期投资资管理能能力和重重点投资资资产的的“动、静静”两个角角度出发发选择风风险水平平适中的的稳健型型基金产产品来构构建。卫星基金组组合则结结合“股指波波动大、板板块轮动动快”等阶段段特征从从产品情情况、管管理人操操作风格格等方面面优选适适应性相相对较强强的基金金来构成成。下半年加息息压力的的存在及及流动性性的紧张张使得债债市预期期并不乐乐观，信信用类债债券（包包括可分分离债）、选选择性申申购新股股仍是债债券基金金提高收收益的重重要选择择。参考考当前固固定收益益类品种种的收益益率水平平、新股股网上/网下申申购的总总体收益益情况，并并考虑流流动性因因素，轻轻装上阵阵的纯债债券型

6、基基金与定定期储蓄蓄相比仍仍具备优优势，可可以作为为定期储储蓄的升升级替代代品种。作为活期储储蓄的升升级替代代品种，货货币基金金收益率率与定期期储蓄相相比不具具备优势势。随着着紧缩持持续下市市场资金金紧张，下下半年进进行货币币市场基基金选择择在注重重历史收收益及稳稳定性同同时，关关注基金金规模及及流动性性因素。封闭式基金金属于二二级市场场相对安安全的角角落，其其中又以以短剩余余期限封封基安全全边际更更为突出出。对于于长剩余余期限封封基，综综合考虑虑分红和和时间等等因素，我我们认为为其合理理折价率率中枢在在25%（5%），折折价300%以上上相对价价值明显显。在当当前折价价水平中中性情况况下，建

7、建议稳健健配置投投资管理理能力稳稳定的长长剩余期期限封基基，并可可适当根根据折价价波动把把握交易易性机会会。融资融券、股股指期货货等金融融创新推推出将给给处于折折价状态态的封基基带来投投资机会会，其中中融资融融券带来来机会更更大。投投资者可可以根据据创新进进展情况况择机投投资封基基，而稳稳健型投投资者则则可以把把相对安安全的短短剩余期期限封基基或投资资管理能能力稳定定的长剩剩余期限限封基作作为战略略资产配配置，静静候创新新带给封封基的机机会。内容目录TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc203451492 第一部分：霜叶红红于二月月花写在策策略之前前 国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的