四大运营商半年报综述和未来趋势预测

1、2005年年四大运运营商半半年报综综述和未未来趋势势预测最近在香港港上市的的四大电电信运营营商先后后公布了了20005年上上半年的的半年报报，整体体来看，在在电信运运营业收收入增长长速度放放慢的情情况下，四四大电信信运营商商主营业业务增长长速度放放缓，赢赢利水平平则基本本稳定，同同时电信信运营商商内部之之间的业业绩分化化也日益益明显。电信运营商商半年报报业绩分分化厉建建超明显显总的来看，220055年四大大电信运运营商的的半年报报比较理理想，营营业收入入实现了了正增长长，但净净利润走走势分化化突出（具具体情况况参见附附表1）。其其中中国国网通的的半年报报最为突突出，中中国移动动、中国国电信年年

2、报表现现次之，中中国联通通年报则则不太理理想，净净利润出出现了负负增长。从从每股收收益来看看，中国国移动、中中国网通通实现了了正增长长，中国国电信和和中国联联通则出出现了下下滑。中国移动经营营业绩亮亮丽中移动是四四大电信信运营商商中第一一家公布布中报的的，其良良好的业业绩表现现让投资资者对其其他三家家电信运运营商的的业绩充充满期待待。中移动营业业收入从从去年的的8644.2亿亿元增长长到11145.5亿元元，增长长32.5%，净净利润达达到2440.44亿元，而而去年同同期的净净利润为为1888.3亿亿元，增增长277.7%。公司司这两项项经营指指标在四四大运营营商中都都处于领领先地位位。公司

3、司20004年中中期每股股收益达达到1.22元元，在四四大运营营商中排排名第一一，同时时在香港港股市也也处于领领先地位位。中移动上半半年其新新增用户户达到119500万户。前前6个月月，中移移动用户户总数由由20004年年年末的22.044亿户增增长到22.244亿户，平平均每月月每户通通话分钟钟数（MMOU）增增长平稳稳，平均均每月每每户收入入（ARRPU）总总体降幅幅趋缓，为为90元元，而去去年同期期为933元。公公司短信信业务保保持稳定定增长，WWAP、彩彩铃等业业务发展展迅速，音音乐、游游戏等应应用业务务快速增增长，这这些都成成为中移移动利润润增长的的源泉。不过，中移移动今年年上半年年

4、净利润润总额大大幅增长长的最主主要原因因还是资资产规模模的扩大大，目前前中移动动集团公公司已经经实现了了整体上上市，已已经拥有有31个个省的网网络，而而20004年前前半年公公司仅有有21个个省的网网络，去去年下半半年又从从它的母母公司那那里回购购了100个省的的网络，在在新增资资产的带带动下，公公司的经经营业务务出现了了较大幅幅度的增增长，但但对公司司的这种种业绩增增长应理理性看待待。中移动EBBITDDA总计计上半年年为6226.88亿元，比比去年同同期的4492.8亿元元增长了了27%，EBBITDDA利润润率高达达54.7，不不过，这这一数据据比去年年的577%还是是有所下下滑，EEB

5、ITTDA总总额大幅幅增加而而EBIITDAA利润率率反而下下滑，与与公司去去年下半半年回购购的100个省网网络的运运营状况况有很大大关系。 而令中中移动股股东们欣欣喜的是是，公司司董事会会宣布将将派发中中期股息息每股00.455港元，同同时计划划将20005年年的派息息率增至至39%，去年年中移动动的派息息率为333%。中国电信小灵灵通业绩绩拉动作作用减弱弱中国电信是是内地三三大电信信运营商商中最后后公布上上半年业业绩的公公司，公公司营业业额8440.22亿元，较较去年同同期8002.22亿元上上升4.7%。如如果将初初装费计计算在内内，公司司期内净净利润为为1466.966亿元，较较去年同

6、同期1447.008亿元元下跌00.1%；每股股盈利00.188元，比比去年同同期下降降5%。总总体来看看，公司司的各项项经营指指标继续续排名第第二。上半年，中中国电信信的核心心本地固固定电话话业务略略增0.7%，达达到4008亿元元；长途途电话业业务则下下降2.8%；宽带互互联网业业务大幅幅增长229.33%。从从收入内内部格局局可以看看出，由由于中国国电信小小灵通业业务费下下调幅度度放缓，客客户不少少流失至至移动、联联通两大大移动通通信运营营商，而而客户通通话量增增长放缓缓，使公公司长途途电话业业务疲弱弱，宽带带互联网网业务则则成为公公司唯一一的增长长点。今年166月，中中国小灵灵通手持持

7、终端产产量为9914.4万部部，同比比下降了了34.9%。而而从中国国电信的的半年报报来看，上上半年新新增用户户约为115700万户，其其中小灵灵通用户户约占新新增总数数的六成成以上。虽虽然小灵灵通用户户增长225%至至52666万户户，但每每户投资资金额则则由去年年全年的的7600元跌至至上半年年的7330元。中国电信表表示，由由于3GG牌照的的发放一一直没有有明朗，因因此公司司将等待待3G牌照照发放进进展后再再决定派派息政策策。另外外，公司司已经申申请发行行总额为为3000亿元，首首次发行行额为1100亿亿元，期期限不超超过3665天。上上半年，中中国电信信的资本本开支为为2288.611

8、亿元，预预测全年年资本开开支将低低于去年年全年的的5633.077亿元。截截止到66月末，中中国电信信的资本本负债率率为411.6%，低于于去年底底的433.4%。从半半年报来来看，中中国电信信作为最最渴望拿拿到3GG牌照的的运营商商之一，正正积极为为建设33G网络络做准备备，资金金压力较较大。中国联通发展展矛盾更更加突出出相对其他电电信运营营商而言言，中国国联通的的半年报报是最不不理想的的，尽管管上半年年联通的的营业收收入同比比增长了了10%，达4432.4亿元元。但由由于市场场竞争过过于激烈烈以及公公司的CCDMAA业务持持续亏损损，上半半年公司司的净利利润同比比下跌了了19%，为223.

9、33亿元。公公司这两两项指标标分列四四大运营营商的第第三位和和第四位位，销售售毛利率率也是最最低的，这这表明尽尽管移动动通信业业务本身身利润率率高于固固定通信信业务，但但受CDDMA业业务的拖拖累，公公司的利利润率却却低于固固定电话话运营商商。尽管联通业业绩稍好好于之前前做出的的预期，但但利润额额的下降降表明了了中国联联通在与与中国最最大的移移动电话话运营商商中国移移动的竞竞争中很很难占到到便宜。上上半年中中国移动动的利润润额为中中国联通通的100倍，且且前者的的发展势势头还要要好于后后者。从从未来发发展的角角度来看看，目前前联通同同时运营营GSMM和CDDMA网网络，这这对联通通来讲本本身就

10、已已是一大大挑战。联联通计划划在今年年将公司司的CDDMA业业务实现现收支平平衡，但但上半年年联通的的CDMMA业务务亏损了了4.558亿元元，每月月每户平平均收入入（ARRPU值值）也由由91元元下降到到了788元，随随着3GG牌照发发放的日日益临近近，CDDMA发发展地位位问题日日益突出出。联通通目前拥拥有90000万万GSMM用户，该该项业务务的发展展较为稳稳定，但但今年上上半年的的利润额额与ARRPU值值也低于于去年同同期。从目前电信信行业的的竞争格格局看，联联通GSSM和CCDMAA两网以以及两网网和未来来将发展展的3GG网络如如何协调调一直未未能突破破，在整整体竞争争格局中中趋弱迹

11、迹象明显显，用户户增长受受到抑制制，是影影响公司司未来业业绩的一一个不容容忽视的的因素。同同时，联联通的资资产负债债率达550.11%，相相对于其其他电信信运营商商资产负负债水平平仍然偏偏高，联联通全年年计划的的总体资资本支出出为1882亿元元，其中中大部分分要靠负负债进行行，联通通必须通通过必要要的金融融手段减减少成本本支出，融融资压力力非常突突出。中国网通增长长势头最最为迅猛猛中国网通今今年上半半年营业业收入为为3377.2亿亿元，比比上年同同期的3324.9亿元元增加了了3.77%；但但是网通通的盈利利水平大大幅度提提高，上上半年净净利润为为63.6亿元元，比去去年同期期的488.8亿亿

12、元增长长30.4%，是是四大电电信运营营商中增增长最快快的，同同时也是是唯一一一家净利利润增速速超过营营业收入入增速的的，大大大高于市市场预期期，市场场原先预预计网通通赢利为为48亿亿611亿元，但但最终结结果是663.66亿元。网通上半年年资产开开支822.355亿，新新收购44省区业业务资本本开支228.446亿元元，利润润率由去去年同期期的522.6升至今今年上半半年的554.55，但但是上半半年本地地通信业业务ARRPU值值跌至334元，去去年同期期为377元，宽宽带业务务ARPPU值则则由900元跌至至67元元。总的的来看，与与中国电电信相比比，同为为固网运运营商，增增长的主主要动力

13、力源泉同同样来自自于宽带带业务，但但网通对对宽带增增值业务务开发的的灵活性性要强于于中国电电信，这这种优势势也推动动了公司司净利润润的快速速增长。在公布业绩绩的同时时，网通通还宣布布了一个个3600亿元的的收购计计划，涉涉及1228亿元元的现金金交易以以及2332亿元元的净债债务承担担，收购购中国网网通母公公司网通通集团拥拥有的吉吉林、黑黑龙江、山山西和内内蒙古44省全部部网络资资产，这这将是中中国网通通上市以以来最大大的收购购计划，在在完成此此次收购购后，网网通将把把内地最最主要资资产都注注入到香香港上市市公司，同同时也意意味着四四大电信信运营商商资产全全部实现现整体上上市。四大电信运运营商

14、今今后发展展趋势预预测电信业务收收入增长长放缓导导致电信信运营商商业绩增增长放缓缓。2005年年上半年年全国电电信主营营业务收收入为228122亿元，同同比增长长11%，略高高于同期期国内生生产总值值的增长长速度，而而低于去去年同期期电信业业务收入入增长水水平，其其中移动动通信收收入占总总收入的的比重远远高于其其他各类类业务。数数据通信信业务发发展迅速速，但在在总收入入中的比比重增长长缓慢。值值得注意意的是，从从4家电电信运营营上市公公司来看看，只有有中国移移动的营营业收入入超过了了全行业业营业收收入增长长速度，其其他三家家则都低低于全行行业营业业收入增增速。在基础电信信领域，各各大运营营商的

15、用用户份额额和业务务收入份份额基本本保持稳稳定。中中国移动动的业务务收入份份额仍居居首位，其其次为中中国电信信、中国国网通、中中国联通通和中国国铁通。但但从业务务发展情情况看，传传统的固固定电话话业务进进入成熟熟期，增增长速度度缓慢；移动通通信业务务仍处于于成长期期，但部部分经济济发达地地区已进进入成熟熟期；宽宽带接入入业务进进入成长长期，上上半年宽宽带接入入用户同同比增长长78.5%，是是各项业业务中增增长最快快的；而而基础数数据业务务则走向向衰退。从从运营商商的发展展情况看看，各电电信运营营商的发发展速度度均开始始趋缓，其其中固定定运营商商发展放放缓的趋趋势更加加明显。而从下半年年来看，电

16、电信市场场格局将将继续保保持相对对稳定的的状态，各各大电信信运营商商的市场场地位短短期内不不会产生生大的变变化，但但移动电电话替代代固定的的趋势进进一步显显现，同同时，固固定电话话用户数数将缓慢慢持续增增长，而而宽带接接入业务务将继续续快速发发展，也也将成为为各大电电信运营营商重点点投资的的领域。电信行业收收入增长长速度放放缓的大大环境让让在海内内外上市市的四大大电信运运营商的的业绩增增长难度度增大，当当然，对对不同电电信运营营商来说说，这种种影响也也有很大大差异：中国移动目目前的业业绩领先先于其他他电信运运营商，并并且这一一局面在在相当长长的时间间内将不不会改变变，在争争夺未来来最重要要的增

17、长长潜力业业务3GG方面，公公司也处处于领先先位置，这这将有助助于公司司继续保保持竞争争优势。在中国移动动半年报报出炉的的同时，中中国移动动首次对对外界表表态，公公司会采采用WCCDMAA作为33G标准准。同时时，虽然然没有获获悉国内内发放33G牌照照的具体体时间表表，但公公司已为为发展33G业务务作好充充分准备备，目前前已进行行相关技技术试验验，同时时将会确确保2GG及3G网络络共存。在在数据及及增值服服务上，包包括2.5G、WWAP、MMMS、手手机游戏戏及无线线音乐等等多方面面，未来来也可应应用于33G服务务上。中移动表示示，如果果集团取取得3GG牌照，估估计半年年至一年年内可推推出3G

18、G服务。在在国家33G牌照照发放之之前，各各运营商商都在按按照信产产部的要要求进行行几种制制式的资资源准备备和内部部试验。事事实上，3G牌照发放后，运营商需要重新进行网络建设和升级才能推出服务，这需要一段时间，而中国移动认为获牌后半年至一年内可推出3G服务，这表明中移动集团公司的3G网络应是分区域逐步推进的，在市场条件具备的一部分地方（例如广东惠州）先行推出，另外也表明目前其所谓的3G试验网已经具备一定的规模，未来有望快速成长为公司新的利润增长点。中国电信未未来盈利利增长关关键看非非话音业业务，包包括短信信、彩信信、增值值、宽频频业务，这这也要看看中国电电信的机机构改革革是否有有成效。而而与网

19、通通一样，作作为中国国的主要要的固话话运营商商，中国国电信更更长远的的业绩增增长潜力力来自于于以后的的移动通通信经营营权，而而不是固固话业务务，3GG牌照发发放的不不明朗，让让中国电电信的业业绩前景景评估难难度增大大，但公公司投资资价值的的成长性性不容低低估。除了3G业业务外，中中国电信信的另一一潜力业业务是IIPTVV。目前前，中国国电信已已取得了了与上海海文广共共同经营营IPTTV的牌牌照，这这项业务务也是公公司未来来吸引投投资者的的重要亮亮点。中国网通未未来的业业绩增长长相对乐乐观，原原来“小网通通”在宽带带业务上上的积累累让公司司在目前前成长最最快的宽宽带业务务上具备备竞争优优势，同同

20、时公司司对剩余余4省市市母公司司资产的的收购将将给网通通的下一一个报告告期产生生巨大影影响，此此次收购购将使公公司20005年年每股收收益增加加13.8%。但但同时也也会对中中国网通通的负债债比率产产生影响响，目前前中国网网通的负负债比率率38%，估计计在收购购母公司司4省资资产后，负负债比率率将上升升至500%。而而从资本本运营来来看，网网通资本本运营领领域最为为活跃，收收购电讯讯盈科等等措施将将会使公公司对投投资者的的吸引力力增强。中国联通的的全年盈盈利难有有显著转转机。从从全年看看，尽管管CDMMA业务务扭亏为为盈概率率很大，但但难以产产生重大大利润贡贡献。而而GSMM业务受受折旧因因素影响响，营业业利润将将同比略略降及长长途数据据的拖累累，全年年业绩增增长非常常有限。从从长期看看，如果果电信业业不进行行实质重重组，中中国联通通难有显显著转机机，延迟迟的电信信重组和和自身业业务的竞竞争劣势势将制约约公司业业绩增长长的空间间。总的来看，220055年全年年电信运运营商的的业绩有有望稳步步增长，但但很难出出现大的的突破。从从全年业业绩增长长空间来来看，中中国网通通最大，中中国移动动次之，中中国电信信第三，中中国联通通最末。四大电