项目投资敏感性分析教学课件

1、第三节 敏感性分析一、敏感性分析的概念二、敏感性分析的目的三、敏感性分析的步骤四、敏感性分析的实例五、敏感性分析的局限性1第三节 敏感性分析一、敏感性分析的概念1一、敏感性分析的概念敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价格、成本、工期等）的变动，对投资经济效益（如净现值，内部收益率，投资回收期）的影响敏感程度。从而找出对投资经济效益影响较大的敏感因素，及其对投资经济效益的影响程度（即项目风险程度），以便集中注意力，制定应变对策2一、敏感性分析的概念敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价一、敏感性分析的概念（一）投资经济效益函数uj 投资经济效益指标（NPV、NAV、NPVR、IRR、Pt

2、）、xi 不确定因素（原始数据）（I、P、F、V、Q）3一、敏感性分析的概念（一）投资经济效益函数3一、敏感性分析的概念(二)敏感的概念1.敏感因素xi 的细小变化，会引起 uj 的很大变化2.不敏感因素xi 的很大变化，才能引起 uj 的明显变化4一、敏感性分析的概念(二)敏感的概念4一、敏感性分析的概念（三）敏感程度的衡量灵敏度用以衡量因变量对自变量变化的敏感程度5一、敏感性分析的概念（三）敏感程度的衡量5一、敏感性分析的概念 敏感程度灵敏度公式中ij 第 j 个投资经济效益指标 uj对第 i 个不确定因素 xi 的敏感程度（ 即灵敏度 ）xi 第 i 个不确定因素 xi 的变化百分率uj

3、 第 j 个投资经济效益指标 uj因第 i 个不确定因素 xi 的变化而引起的变化百分率6一、敏感性分析的概念 敏感程度灵敏度公式中6一、敏感性分析的概念（四）敏感性分析的分类1.单因素敏感性分析假定某一因素变化时，其他因素不变2.双因素敏感性分析假定某两个因素变化，而其他因素不变 3.多因素敏感性分析多个因素同时发生变化7一、敏感性分析的概念（四）敏感性分析的分类7二、敏感性分析的目的1.对不确定因素的灵敏度（ ij ）进行排序，以便找出敏感因素（ xi ），确定防范风险的重点，制定相应对策2.确定投资经济效益指标变化的临界值（即项目效益指标由可行变为不可行的指标临界值）所对应的敏感因素变动

4、百分率（ xi ），用以判断项目的风险程度3.在多方案比选时，选择风险小的投资项目8二、敏感性分析的目的1.对不确定因素的灵敏度（ ij ）进三、敏感性分析的步骤1.选定敏感性分析的对象 uj NPV、NAV、NPVR、IRR、Pt 2.选定若干不确定因素 xiI、P、F、V、Q 、n3.建立以不确定因素 xi 为自变量的投资经济效益指标 uj 的多元函数关系9三、敏感性分析的步骤1.选定敏感性分析的对象 uj 9三、敏感性分析的步骤4.改变 uj 的多元函数中的一个自变量 xi ，而其他自变量 xi 不变，计算变化后的投资经济效益指标 uj ，并与初始指标比较，计算出该指标对的某一变量的灵敏

5、度 ij 5.依次计算该指标 uj 对所有选定不确定因素的灵敏度 ij 10三、敏感性分析的步骤4.改变 uj 的多元函数中的一个自变量三、敏感性分析的步骤6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确定因素变化率 xi ，纵座标为投资经济效益指标值 uj 的敏感性分析图。同时在敏感性分析图上绘制出效益指标的临界值11三、敏感性分析的步骤6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确四、敏感性分析实例例9-2：单因素敏感性分析例9-3：双因素敏感性分析例9-4：三因素敏感性分析12四、敏感性分析实例例9-2：单因素敏感性分析12例9-2：单因素敏感性分析某公司购置一台印刷机，基本数据如下表，试分别研究其产

6、量（Q），产品价格（P），经营成本(C)等，对本项目的净现值（NPV）和内部收益率(IRR)的影响。该项目当年投资，当年投产，行业基准收益率为15%13例9-2：单因素敏感性分析某公司购置一台印刷机，基本数据如下例9-2：单因素敏感性分析印刷机项目基本数据14例9-2：单因素敏感性分析印刷机项目基本数据14例9-2：单因素敏感性分析投资经济效益函数= 340,000 +（400-240） 600 5.0188+ 10,000 0.2472= 144,276.80（元）15例9-2：单因素敏感性分析投资经济效益函数15例9-2：单因素敏感性分析Q: +10%NPV = 144,276.80 +

7、160605.0188 = 192,457.28Q: -10%NPV = 144,276.80 - 160605.0188 = 96,096.3216例9-2：单因素敏感性分析16例9-2：单因素敏感性分析Q: +20%NPV = 144,276.80 + 160 1205.0188 = 240,637.76Q: -20%NPV = 144,276.80 - 160 1205.0188 = 47,915.8417例9-2：单因素敏感性分析17例9-2：单因素敏感性分析Q: +30%NPV = 144,276.80 + 160 1805.0188 = 288,818.24Q: -30%NPV =

8、 144,276.80 - 160 1805.0188 = -264.6418例9-2：单因素敏感性分析18例9-2：单因素敏感性分析Q19例9-2：单因素敏感性分析Q19例9-2：单因素敏感性分析P: +10%NPV = 144,276.80 + 40600 5.0188 = 264,728.00P: -10%NPV = 144,276.80 - 40600 5.0188 = 23,825.6020例9-2：单因素敏感性分析20例9-2：单因素敏感性分析P: +20%NPV = 144,276.80 + 80600 5.0188 = 385,179.20 P: -20%NPV = 144,2

9、76.80 - 80600 5.0188 = -96,625.60 21例9-2：单因素敏感性分析21例9-2：单因素敏感性分析P: +30%NPV = 144,276.80 + 120600 5.0188 = 505,630.40P : -30%NPV = 144,276.80 - 120600 5.0188 =-217,076.8022例9-2：单因素敏感性分析P: +30%22例9-2：单因素敏感性分析P23例9-2：单因素敏感性分析P23例9-2：单因素敏感性分析C: -10%NPV = 144,276.80 + 246005.0188 = 216,547.52C: +10%NPV =

10、 144,276.80 - 246005.0188 = 72,006.08 24例9-2：单因素敏感性分析C: -10%24例9-2：单因素敏感性分析C: -20%NPV = 144,276.80 + 486005.0188 = 288,818.24C: +20%NPV = 144,276.80 - 48600 5.0188 = -264.6425例9-2：单因素敏感性分析C: -20%25例9-2：单因素敏感性分析C: -30%NPV = 144,276.80 + 72600 5.0188 = 61,088.96C: +30%NPV = 144,276.80 - 726005.0188 =

11、-72,535.3626例9-2：单因素敏感性分析C: -30%26例9-2：单因素敏感性分析C27例9-2：单因素敏感性分析C27例9-2：单因素敏感性分析NPV 对 Q、P、C 变化的灵敏度计算ujxi xi 28例9-2：单因素敏感性分析NPV 对 Q、P、C 变化的灵敏例9-2：单因素敏感性分析(%)(%)(%)29例9-2：单因素敏感性分析(%)(%)(%)29例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感性分析图 NPVxi （%）-302030100-10-20NPV-29.95-11.9819.96144,276.80CPQ30例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感性分析图 NPVxi例9

12、-2：单因素敏感性分析即产量下降29.95%时产品价格下降11.98%时产品成本上升19.96%时NPV0可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险xi （%）-302030100-10-20-29.95-11.9819.9631例9-2：单因素敏感性分析即产量下降29.95%时xi -3例 8-3：单因素敏感性分析解得IRR 25.37%32例 8-3：单因素敏感性分析解得IRR 25.37%32例9-2：单因素敏感性分析IRR 对 Q、P、C 变化的灵敏度计算ujxixi 33例9-2：单因素敏感性分析IRR 对 Q、P、C 变化的灵敏例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感

13、性分析图 IRRxi （%）-302030100-10-20IRR(%)CPQ-104030201025.37ic=15%34例9-2：单因素敏感性分析单因素敏感性分析图 IRRxi例9-2：单因素敏感性分析即产量下降26%时产品价格下降 10% 时产品成本上升 20% 时IRR 接近 ic=15%可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险xi （%）-302030100-10-20CQ10Pic=15%35例9-2：单因素敏感性分析即产量下降26%时xi -3020例9-3：双因素敏感性分析设：成本变动 x %，价格变动 y %，其余不变则：NPV = -340,000 +

14、 400(1 + y) - 240(1 + x) 600(P/A,15%,10) + 10,000(P/F,15%,10)= 144,276.80 + 3011.28(400 y - 240 x)若要NPV0,则：144,276.80 + 3011.28(400 y - 240 x) 0即： y 0.6 x -0.1197836例9-3：双因素敏感性分析设：成本变动 x %，价格变动 y例9-3：双因素敏感性分析双因素敏感性分析图y(%)-20-10010201020-10-30-2030-3030 x(%)y = 0.6 x -0.1197819.963-11.978可接受区否决区37例9-

15、3：双因素敏感性分析双因素敏感性分析图y(%)-20-例9-4：三因素敏感性分析在上例中增加第三变动因素，经济寿命 n设 n 8、9、10、11、12（年）则：NPV = -340,000 + 400(1 + y) - 240(1 + x) 600(P/A,15%,n)+ 10,000(P/F,15%,n)038例9-4：三因素敏感性分析在上例中增加第三变动因素，经济寿命例9-4：三因素敏感性分析NPV = -340,000+400(1+y)-240(1+x)600(P/A,15%,n)+ 10,000(P/F,15%,n) 0 当 n 10， NPV 0 即: y 0.6 x - 0.11978 (上例) n 8， y 0.6 x - 0.08733 n 9， y 0.6 x - 0.10559 n 11， y 0.6 x - 0.13103 n 12， y 0.6 x - 0.1400939例9-4：三因素敏感性分析NPV = -340,000+4例9-4：三因素敏感性分析三因素敏感性分析图y(%)-20-10010201020-10-30-2030-3030 x(%)n10n9n8n12n11接受该项目的风险下降由图可知随寿命增加可接受区40例9-4：三因素敏感性分析三因素敏感性分析图y(%)-20-五、敏感性分析