降息潮继续全球资产价格

核心观点：美联储的货币政策宽松“身未动、心已远”。7月10日，美联储主席鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词，在其中提到：美联储将“采取适当行动”，保护美国经济免受全球经济增长放缓等日益加剧的风险影响，向市场明确了7月降息的政策取向。纽约联储行长威廉姆斯、布拉德等其他官员的表态也进一步佐证了“预防性降息”的必要性。而较为密集的新兴市场降息潮自5月就已开启。今年以来采取了降息措施的国家包括印度、巴西、冰岛、新西兰、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、俄罗斯、韩国、印尼、南非、乌克兰。本周韩国、印尼、南非、乌克兰也加入了降息的行列，7月18日，韩国央行意外降低基准利率25bp至1.5%，同时下调经济增长和通胀预期，开启了自2016年以来的首次降息，超预期的降息可能受到了近日日本对韩国采取出口限制等不确定性因素的影响，2018年11月韩国曾采取加息举措；印尼央行宣布将7天期回购利率降低25bp至5.75%，为近两年来首次下调基准利率，且印尼行长认为还有更多的宽松政策空间，这符合低通胀预期以及进一步推动经济增长势头的需要；乌克兰央行宣布将主要利率下调至17%，但同时，乌央行将2019、2020年GDP增速预期从2.5%、2.9%上调至3%、3.2%；7月19日，南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%，并将GDP增长预期由1%下调至0.6%，而2018年11月的上一次利率操作为加息，南非央行行长表示，降息是在南非经济处于“持续不确定环境”下的决策。由此可见，第一，美联储的政策对新兴市场仍然有非常明显的引领作用，因此2018年美国处于加息周期中，其他国家在基本面恶化的情况下，仍然多数采取了加息措施，而2019年初美联储政策转松打开了新兴市场降息的时间窗口；第二，贸易摩擦的风险仍在加剧，中美谈判未有定论，美国与欧日、墨西哥的摩擦有所加剧，日韩之间又现冲突，更多的央行开始把这一因素纳入政策考虑；第三，今年发达国家和新兴市场的通胀压力都不大甚至有所下降，低通胀环境构成了降息场表现看，商品价格有所下滑，新兴市场股熊债牛，显示经济基本的基础；第四，从全球资本市面下行的风险加剧。-2

--1.7%-2.1%-1.6%-0.6%-0.4%-0.2%0.1%0.4%0.6%0.5%0.9%1.1%1.2%1.9%2.4%2.8%2.9%3.0%-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%纳斯达克指数巴西IBOVESPA道琼斯工业指数标普500日经225澳洲标普200富时100台湾加权指数法国CAC40俄罗斯RTS深证成指泰国综指香港恒生指数沪深300德国DAX上证综指孟买SENSEX30韩国综合指数纳斯达克指数涨幅居首美股再创新高30002900280027002600250024002300220010000120001400016000180002000022000240002018/12德国DAX（左）

日经225（左）标普500（右）

31002019/2 2019/4 2019/6发达国家上涨，新兴市场调整1.6%1.3%0.1%-0.1%-0.4%-0.5%1.0%2.0%MSCI全球MSCI亚洲MSCI金砖四国MSCI新兴市场MSCI发达市场发达国家股市上涨，新兴市场调整MSCI欧盟-1.0% 0.0%21643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券-3

-MSCI中国指数风格偏向民企和成长创业板涨幅居首资料来源：WIND，路透，招商证券-1.5%-1.0%-0.4%0.4%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%-1.8%中证500-1.7%中小盘沪股通上证50沪深300-4

-创业板指MSCI中国指数继续偏向民企和成长国内股债回报比小幅上升0.00.51.01.52.02.53.03.5200720082009201120122013201520162017

2019股债回报比0.200.190.180.170.160.150.140.130.121.01.00.90.90.80.80.70.70.62018/9 2018/112019/1

2019/3

2019/5

2019/7MSCI中国民企股/中国红筹股MSCI中国成长/中国价值外资恢复小幅净流入3020100(10)406050(20)(30)6/4

6/11

6/18

6/257/27/97/16深股通:当日资金净流入(人民币)

亿元沪股通:当日资金净流入(人民币)

亿元-5

-A股、港股、美股风格比较资料来源：WIND，路透，招商证券-5.0%3.6%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%金 机属贸易运

事 设装

制

服 材

设

金

产

服输

业 备

饰

造

装 料

备

融 务有

通

钢

计

传

商

综

采

交

公

银

机

建

轻

纺

汽

建

电

非

房

休

电

化

医

食

国

家

农色

信

铁

算

媒

业

合

掘

通

用

行

械

筑

工

织

车

筑

气

银

地

闲

子

工

药

品

防

用

林生

饮

军

电

牧物

料

工

器

渔A股：农林牧渔、家电、国防军工涨幅较高美股：科技、消费服务涨幅居前港股：公用事业、消费服务涨幅较高-0.5%

-0.5%-1.3%

-1.1%

-1.0%

-0.9%

-0.8%0.7%2.5%

2.5%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%-3.0%恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒

恒生生生生生生生生生生

生原综工电消资金能地消

公材合业讯费讯融源产费

用料业业品科业业建者

事业 制

技 筑服

业造

业 业

务业 业1.0%0.7%1.4%

1.4%2.5%

2.6%4.3%

4.3%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%础材料-0.6%

-0.4%基 卫生保健电信服务石油和天然气工业公用事业生活消费品金融消费服务科技A股、港股海外表现1.3%-0.1%-0.4%.6%7%7%8%.0%1.0%2.0%MSCI中国(Local-)0.8%-1.0%

0MSCI中国全指(Local-)0.MSCI中国A股国际(Local)-0.MSCI中国A股在岸实时(人民币-)0.MSCI中国A股国际通实时(人民币)-0MSCI沪港深(Local)MSCI南下香港(Local)MSCI香港(Local)-6

-发达国家利率上行，新兴市场利率下行资料来源：WIND，路透，招商证券中美利差回落至108BP0.71.21.72.22.73.20.22019-03

2019-04

2019-05

2019-06

2019-07%中美10年期国债利差

美德10年期国债利差美国10年期国债收益率截至7月12日各地10年期国债收益率水平0.40.7

0.81.32.02.12.2

2.53.36.97.4

7.5876543210(1)

(0.3)(0.2)(0.0)德日法西台英澳

美

意国本国班湾国大国

大牙 利 利亚泰希中印俄

巴国腊国度罗

西斯系列1发达国家利率上行，新兴市场利率下行-39.1-35.7-19.0-13.0-11.2-9.0-5.0-3.00.44.47.18.110.613.117.5-50 -40 -30 -20 -100102030西班牙澳大利亚美国德国法国日本英国中国台湾俄罗斯中国希腊泰国巴西意大利印度美债调整、美股上涨近两周美债收益率曲线上移1Y,2Y.0,

1.83Y,

1.85Y,

1.97Y,

2.010Y,

2.120Y,

2.41.51.71.92.12.32.52.7美债收益率曲线美债调整、美股上涨1.02.03.04.05.0100060001100016000260002013/42015/42017/42019/4美国:道琼斯工业平均指数

点

6.0美国:GDP:现价:折年数:季调:同比

%美国:国债收益率:10年

%标普500VIX波动率进一步回落1116212631364130Y,

2.6465162010/11

2012/11

2014/11

2016/11

2018/11美国:标准普尔500波动率指数(VIX)6月美国通胀继续下行，长端利率大幅回落-0.500.000.501.001.502.002.50210003.001.502.002.503.003.50

3.50

310002017/22018/2

2019/2美国:国债收益率:10年:月

% 美国:CPI:当月同比

%-7

-1.002012/22013/22014/22015/2

2016/221643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券5月外国投资者大幅增持美债港美利差持续回落，港元显著升值1.201.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40-0.607.867.857.847.837.827.817.807.797.787.777.762017/11

2018/3

2018/7

2018/11

2019/3美元兑港元 LIBOR:美元:3个月:-HIBOR:3个月

%

1.40美国3M

LIBOR维持低位0.501.001.502.002.503.000.0017/12

18/3

18/6

18/9

18/12

19/3

19/6LIBOR:美元:3个月

% 美国:联邦基金利率(日)

%5月美国短期国债净到期300亿美元(150)(100)(50)0501001502002503002017/92017/12

2018/3 2018/6 2018/92018/12

2019/3美国:适销中长期国债:净发行额十亿美元美国:适销短期国债:净发行额

十亿美元5月外国投资者大幅增持美债1055亿美元(150)(100)(50)0501001508486889092949698100/122019/4美国:外国投资者持有美国国债:合计:环比增加

十亿美元

-8

-美元指数

1973年3月=100822017/12

2018/4

2018/8

201821643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券国际大宗：工业原料、金属出现调整近两周国际大宗商品价格变化-10%-5%0%5%10%15%工业原料、金属出现调整铁矿石10.1%家畜0.8%玉米7.0%食品0.8%镍4.6%WTI原油3.0%油脂铅2.5%伦敦黄金现货铝1.4%大豆0.8%综合BRENT原油0.3%工业原料黄金-0.1%纺织品铜白银-0.3%-0.6%金属活牛-1.8%咖啡-2.8%-4.0%-3.0% -2.0% -1.0%0.0%1.0%锌-3.0%锡-3.5%棉花-8.2%0.0%-0.1%-0.6%-1.5%-1.9%-2.9%21643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券-9

-国内商品：能化、工业品指数上涨➢

。近两周国内大宗商品期货价格变化-11.3%-9.0%-6.6%-5.9%-3.7%-4.7%-3.1%-3.6%-2.9%-2.5%-2.5%-1.5%-0.5%-0.7%-0.7%-0.4%-0.1%0.5%0.3%0.1%2.6%2.3%3.5%5.5%-15%-10%-5%0%5%10%天然橡胶燃料油线材螺纹钢棕榈油热轧卷板豆粕动力煤锌棉花锡焦煤豆油黄金铝玻璃白银阴极铜黄玉米鸡蛋白砂糖镍焦炭铅国内能化、工业品指数上涨0.50.4%0.4%0.2%-0.2%.3%%-0.4%-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%南华贵金属-0南华金属南华农业品南华工业品指数南华综指南华能化21643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券-10

--11

-煤钢价格调整资料来源：WIND，路透，招商证券焦炭期货价格上涨，现货价格下跌1,0008001,2001,4001,6001,8002,0002,2002019/12019/22019/32019/42019/52019/6元/吨2,400期货结算价(活跃合约):焦炭到厂价(含税):二级冶金焦(A13.5%,0.7%S):唐山钢铁价格小幅调整3,4003,6003,8004,0004,2002019/52019/6元/吨4,400价格:螺纹钢:HRB400

20mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海动力煤期货价格上涨，现货价格持稳5205405605806006206406605002019/1

2019/2

2019/3

2019/4

2019/5

2019/6

201元/吨期货结算价(活跃合约):动力煤综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)秦皇岛港:平仓价:山西优混(Q5500K)焦煤期货价格上涨，现货价格下跌1,0001,2001,4001,6001,8008002019/1 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6元/吨2,000期货结算价(活跃合约):焦煤京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产3,2003,0002019/1

2019/2

2019/3

2019/421643798/36139/2019071916:33黄金、油价均小幅震荡1,1501,2001,2501,3001,3501,40050556065707580 1,4506/216/287/5

7/12BRENT原油 黄金供需双弱，油价震荡BRENT原油上涨0.3%，WTI原油上涨3%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0087899193959799101852018-05

2018-08

2018-11

2019-02

2019-05美元指数 BRENT原油IEA下调了2019年全球原油需求增速预期至110万桶/日，此前预期为120万桶/日，因国际贸易形势拖累全球经济增速放缓。7月18日伊朗国家电视台援引伊朗伊斯兰革命卫队的话说，伊朗已经在海湾地区查获了一辆走私燃料的外国油轮。这可能意味着美伊紧张形势升级和原油供给形势恶化。6月金油比大幅上升，7月初小幅回落0-12

-510154540353025202003

2005

2006

2007

2009

2010

2011

2013

2014

2015

2017

2018金油比45404/194/265/35/105/175/245/316/7

6/1421643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券原油库存连续三周大幅下降7月美国日均产量下降至1200万桶5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00002016/10

2017/4

2017/10

2018/4

2018/10

2019/4产量:原油:欧佩克

千桶/天 产量:原油:DOE:月

千桶/日3月全球钻机数大幅减少(150)(100)(50)050100150050010001500200025002017/52017/82017/112018/22018/52018/82018/11

2019/2钻机数量:全球:环比增减

部 钻机数量:美国:环比增减

部钻机数量:全球:当月值

部 钻机数量:美国:当月值

部7月北美钻机数小幅下降200400600800100012001400/12019/4钻机数量:美国:当周值部 钻机数量:加拿大:当周值

部原油库存连续三周大幅下降2000150010005000-500-1000-1500-2000-25002019-03-152019-04-152019-05-152019-06-15库存量:商业原油:全美:环比增减

万桶库存量:原油:API:环比增减

万桶02018/4 2018/7 2018/10 201921643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券-13

-5月OPEC日均产量小幅下降据估算，2019年Q1印度原油进口量同比降至0.5%010020030040050060070010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000

800印度:主要进口商品类别:矿产品:累计值:环比增加

百万美元印度矿产品进口量估算(10)(5)051015202530355,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/03进口数量:原油:当月值

万吨 进口数量:原油:当月值:同比

%6月中国原油进口量增速回升6月OPEC日均产量小幅下降至2983万桶02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00029,00030,00031,00032,00033,00034,00028,0002016/10 2017/4 2017/10 2018/4 2018/10 2019/4产量:原油:欧佩克

千桶/天 产量:原油:DOE:月

千桶/日5/08 2016/10 2017/12-14

-02010/12

2012/02

2013/04

2014/06

20121643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券-15

-TIPS利率持平，金价震荡资料来源：WIND，路透，招商证券TIPS利率下行0.00.20.40.60.81.01.21.41,5001,4501,4001,3501,3001,2501,2001,1501,1001,0501,0002018-02

2018-06

2018-10

2019-02

2019-06伦敦现货黄金:以美元计价美元/盎司

美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年

%TIPS显示的通胀预期显著2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.58001,0001,2001,4001,6001,8002,0002012/102014/102016/102018/10伦敦现货黄金:以美元计价

美元/盎司美国:国债收益率:5年:-美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美元指数走弱，金价上涨94949595969697979898991,2001,2501,3001,3501,4001,4501,1501,1002018/11

2019/1

2019/32019/5伦敦现货黄金:以美元计价

美元/盎司美元指数

1973年3月=100美国经济数据提振美元指数资料来源：WIND，路透，招商证券受美国家庭加大了汽车和商品的购买力度影响，6月美国零售销售环比增长0.4%，大幅好于市场预期的0.1%，缓解了对美国经济的担忧。6月美国工业产出同比增长1.3%，小幅不及预期，制造业产出环比增长0.4%，好于市场预期的0.2%。6月美国CPI同比1.6%，核心CPI同比2.1%，好于预期，是近一年半以来的最高水平。商品货币表现相对强劲-1.8%-0.8%-0.8%-0.1%-0.21%-0.3%0.4%0.4%0.3%0.2%0.5%0.7%0.6%0.9%1.4%1.2%2.1%3.1%-3.0%

-2.0%

-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%巴西雷亚尔阿根廷比索土耳其新里拉墨西哥比索印尼盾南非兰特印度卢比马来西亚林吉特越南盾俄罗斯卢布缅甸元菲律宾比索港币人民币新台币哈萨克斯坦坚戈泰铢韩元美元指数上涨0.7%，欧洲货币表现疲软0.710.5%-0.01%0.0%-0.81%-0.87%-0.95%-1.02%%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%瑞典克朗英镑欧元瑞士法郎澳元日元加元美元指数-16

-6月美欧基本面PMI差异收敛➢

。7月贸易加权美元指数小幅回落808590951001051101151202017/1 2017/5 2017/9 2018/1 2018/5 2018/9 2019/1 2019/5贸易加权美元指数 名义美元指数:广义

1997年1月=1006月美欧制造业PMI差异继续收敛859095100105110115120(2)0246810(4)2016/3

2016/9

2017/3

2017/9

2018/3

2018/9

2019/3美欧制造业PMI差异 美元指数:月6月美欧核心通胀差距缩小75808590951001050.20.40.60.81.01.21.41.618/22018/12美、欧核心通胀差异 美元指数:月美德利差持平，美元指数小幅走强94939291959897962.002.202.402.602.803.00

991.80 902018/5 2018/8 2018/11 2019/2 2019/5美德利差 美元指数-17

-0.02014/10

2015/8

2016/6

2017/4

20资料来源：21643798/36139/2019071916:33

WIND，路透，招商证券人民币汇率较为平稳离岸、在岸汇率维持小幅负汇差(500)(300)(100)1003005007006.826.846.866.886.906.926.946.966.802019/5/30 2019/6/13 2019/6/27 2019/7/11在岸、离岸汇差 在岸人民币汇率

离岸人民币汇率人民币贬值0.2%，新兴货币指数上升0.1%6.506.556.606.656.706.756.806.856.906.957.001,5201,5401,5601,5801,6001,6201,6401,6601,6802018/82018/102018/122019/22019/42019/6MSCI新兴市场货币指数

人民币汇率人民币汇率和汇率指数保持平稳96.095.595.094.594.093.593.092.592.091.591.06.656.706.756.806.856.906.955/3

5/10

5/17

5/24

5/31

6/7

6/14

6/21

6/28

7/5

7/12中间价:美元兑人民币 Wind人民币汇率预估指数美元指数回落，人民币中间价小幅上升95.095.596.096.597.097.598.06.826.846.866.886.906.926.947/9中间价:美元兑人民币即期汇率:美元兑人民币美元指数-18

-6.806/4 6/11 6/18 6/25 7/221643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券6月三线房价指数环比涨幅扩大➢

。2019年一季度欧洲房价涨势放缓9510010511011512017/42018/22018/12欧元区:房价指数

2010年=100欧盟:房价指数

2010年=1006月韩国房价同比继续回落(15)(10)(5)051015202014/92015/52016/12016/92017/52018/12018/9

2019/5印尼:住宅物业价格指数:16座复合城市:所有:同比

%

韩国:公寓购买价格(首尔):同比

%

马来西亚:房屋价格:同比

%加拿大:成屋销售:平均售价:当月同比%6月三线房价指数环比涨幅扩大(1)0123456(2)2012/9

2013/9

2014/9

2015/9

2016/9

2017/9

2018/9%70个大中城市二手住宅70个大中城市二手住宅：一线城市70个大中城市二手住宅：二线城市

70个大中城市二手住宅：三线城市美国住房市场指数震荡796959493929199-21201401601802002202401002013/9 2014/8 2015/7 2016/6 2017/5 2018/4 2019/3美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市美国:标准普尔/CS房价指数:10个大中城市美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数-19

-902013/12

2014/10

2015/8

2016/6

2021643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券6月欧日服务业PMI改善资料来源：WIND，招商证券19/02制造业PMI19/03 19/0419/0519/0619/0219/03服务业PMI19/0419/0519/06美国54.255.352.852.151.759.756.155.556.955.1日本48.949.250.249.849.352.352.051.851.751.9欧元区49.347.547.947.747.652.853.352.852.953.6英国52.155.153.149.448.051.348.950.451.050.2法国51.549.750.050.651.950.249.150.551.552.9德国47.644.144.444.345.055.355.455.755.455.8意大利47.747.449.149.748.450.453.150.450.050.5西班牙49.950.951.850.147.954.556.853.152.853.6澳大利亚54.051.054.852.749.444.544.846.552.552.2中国49.250.550.149.449.453.553.653.353.553.4俄罗斯50.152.851.849.848.655.354.452.652.049.7巴西53.452.851.550.251.052.252.749.947.848.2印度54.352.651.852.752.152.552.051.050.249.6中国台湾47.449.151.748.248.147.853.355.654.052.0越南51.251.952.552.052.5韩国47.248.850.248.447.5印尼50.151.250.451.650.6南非50.248.850.349.349.7沙特56.656.856.857.357.4马来西亚47.647.249.448.847.8土耳其46.447.246.845.347.9捷克48.647.346.646.645.9埃及48.249.950.848.249.2全球50.650.550.449.849.453.353.752.751.651.9-20

-6月亚洲新兴市场消费者信心稳中偏弱7月澳大利亚消费者信心下降36384042444680901001101201302017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/1

2019/5美国:密歇根大学消费者信心指数中国消费者信心指数

澳大利亚:西太平洋_墨尔本消费者信心指数:季调日本:消费者信心指数6月欧日服务业PMI回升6462605856545250484692018/12

2019/32019/6美国:ISM:非制造业PMI日本:服务业PMI欧元区:服务业PMI澳大利亚:PSI

中国服务业PMI6月亚洲新兴市场消费者信心稳中偏弱80706050403020100706090801001201101401302017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/1

2019/5韩国:全部:消费者信心指数

中国台湾:消费者信心指数印尼:消费者信心指数墨西哥:消费者信心指数巴西:消费者信心指数土耳其:消费者信心指数6月主要国家制造业PMI延续回落465856545250486062642016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/10

2019/3美国ISM制造业PMI

日本:制造业PMI-21

-欧元区:制造业PMI澳大利亚:PMI

中国:制造业PMI442017/9

2017/12

2018/3

2018/6

2018/21643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券6月新兴市场通胀压力有所下降资料来源：WIND，招商证券19/0219/03CPI19/0419/0519/0619/0219/03核心CPI19/0419/0519/06美国1.51.92.01.81.62.12.02.12.02.1日本0.20.50.90.70.70.80.90.8欧元区1.51.41.71.21.21.00.81.30.81.1英国1.91.92.12.01.81.81.81.7法国1.61.31.51.11.40.60.30.50.30.7德国1.71.42.11.31.51.61.02.00.91.3意大利1.11.11.10.90.80.40.30.70.50.4澳大利亚1.3加拿大1.51.92.02.41.51.61.52.1中国1.52.32.52.72.71.81.81.71.61.6俄罗斯5.25.35.25.14.7巴西3.94.64.94.73.4印度7.07.78.38.7韩国0.50.40.60.70.71.30.90.90.80.9印尼2.62.52.83.33.3泰国0.71.21.21.20.90.60.60.60.50.5马来西亚-0.40.20.20.2新加坡0.50.60.80.9菲律宾3.83.33.03.22.73.93.53.43.53.3越南2.62.72.92.92.2土耳其19.719.719.518.715.7南非4.14.54.44.4-22

-➢

。6月亚洲国家CPI普遍下滑8.07.06.05.04.03.02.01.00.0(1.0)(2.0)2016/122017/62017/122018/62018/122019/6马来西亚:CPI:同比泰国:CPI:同比越南:CPI:当月同比韩国:CPI:同比

菲律宾CPI同比6月欧美核心通胀小幅回升6月俄罗斯、巴西通胀回落9.58.57.56.55.54.53.52.51.50.5(0.5)2016/12 2017/5 2017/10 2018/3 2018/8 2019/1 2019/6南非:CPI:同比俄罗斯:CPI:同比6月欧美核心通胀小幅回升0.802.101.601.100.00.51.01.52.02.53.02018/122019/6日本:核心CPI:当月同比 中国核心CPI美国:核心CPI:当月同比 欧元区:核心HICP6月主要国家通胀压力不大1.20-23

-1.602.700.00.51.01.52.02.53.03.5(0.5)2017/1 2017/5 2017/9 2018/1 2018/5 2018/9 2019/1 2019/5

巴西IPCA指数同比印度:CPI:产业工人:同比欧元区HICP同比美国:CPI:当月同比日本:CPI:当月同比中国CPI同比(0.5)2016/12

2017/6

2017/12

2018/621643798/36139/20190719

16:33资料来源：WIND，路透，招商证券6月全球PMI综述资料来源：WIND，招商证券数据显示，6月新兴制造业、服务业PMI再度全面低于前值；发达方面，虽然制造业PMI继续走弱，但服务业带动综合PMI改善；