中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业

第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业计划刊行可变换债券，在面值确立的状况下，变换价格与变换比率的关系是（A.正向B.反向C.不变D.不确立2.以下相关可变换债券筹资的特色表述不正确的选项是（）。

）。可节约利息支出筹资效率高存在不变换的财务压力资本成本较高3.以下关于认股权证的特色表述错误的选项是（）。是一种融资促使工具有助于改进上市企业的治理结构有益于推动上市企业的股权激励系统是一种拥有股权的证券4.某企业2012年资本平均占用额为500万元，经剖析，此中不合理部分为20万元，估计增添8%，但资本周转降落3%。则展望2013年资本需要量为（）万元。556.62C.某企业2012年的经营性财产为1360万元，经营性负债为

2013年销售520万元，销售收入为2400销售净利率为

万元，经营性财产、经营性负债占销售收入的百分比不变，估计10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外面筹集的资本为（

2013

年销售增添率为）万元。

5%，在财务管理中，将资本划分为变动资本、不变资本和半变动资本，并据以展望企业将来资本需要量的方法称为（）。定额展望法比率展望法资本习惯展望法成本习惯展望法7.甲企业获得企业所得税税率

3年期长久借款150万元，年利率8%，每年年关付息一次，25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（

到期一次还本，借款开销率）。

%，%某企业以1100元的价格，溢价刊行面值为率为7%的企业债券一批。每年年关付息一次，到期一次还本，刊行开销率

1000元、限时53%，所得税税率

年、票面年利25%，依据贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。某企业于租期6年，租借期满时估计残值40000本率为（）。

2013年1月1日从租借企业租入一套设施，设施价值500000元，归租借企业，每年租金120000元，则该项融资租借资本成

元，目前某企业一般股的市价为

20元/股，筹资开销率为

4%，今年发放现金股利每股元，预期股利年增添率为

6%，则该企业利用保留收益的资本成本为（

）。11.某企业一般股目前的股价为15元/股，筹资开销率为4%，刚才支付的每股股利为元，已知该股票的资本成本率为%，则该股票的股利年增添率为（）。12.目前国库券收益率为4%，市场平均酬金率为12%，该股票的β系数为，那么该股票的资本成本为（）。%%%%13.估计某企业2013年的财务杠杆系数为，2012年息税前收益为120万元，则2012年该企业的利息费用为（）万元。14.某企业2012年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息开销50万元，则2013年该企业的总杠杆系数为（）。15.适用于资本规模较大的上市企业资本结构优化剖析的资本结构优化方法是（）。每股收益剖析法平均资本成本比较法回归直线法企业价值剖析法二、多项选择题1.以下筹资方式中，属于混杂筹资的有（）。A.商业信誉B.认股权证C.可变换债券D.融资租借2.以下各项中，相关可变换债券基本因素的表述正确的有（

）。标的股票能够是刊行企业上市子企业的股票变换期能够与债券的限时同样，也能够短于债券的限时C.我国上市企业刊行可变换企业债券，以刊行前1个月股票的平均价格为基准上调必定幅度确立变换价格回售条款有益于降低债券筹资者的风险3.可变换债券的基天性质有（）。A.证券期权性B.资本变换性C.赎回与回售D.资本保全性4.刊行可变换债券的企业，依据国家相关规定，必定知足的基本条件有（A.近来3年连续盈余，且近来3年净财产收益率平均在5%以上B.可变换债券刊行后，企业财产负债率不高于70%C.累计债券余额不高出企业净财产额的40%

）。上市企业刊行可变换债券，还应该切合关于公开刊行股票的条件5.以下各项，属于可变换债券筹资长处的有（）。筹资灵便性资本成本较低筹资效率高财务压力小6.以下关于认股权证的表述中，正确的有（）。认股权证自己有一般股的盈余收入，也有一般股相应的投票权认股权证是一种拥有内在价值的投资工具认股权证是买权认股权证是常用的员工激励工具7.采纳销售百分比法展望资本需要量时，以下项目中不随销售收入的变动而变动的有（）。A.现金B.对付票据C.短期借款D.企业债券8.以下关于销售百分比法基本步骤的说法中，正确的有（

）。第一步，确立随销售额而变动的财产和负债项目第二步，确立相关项目与销售额的牢固比率关系第三步，确立需要增添的筹资数目第四步，确立外面筹资额9.以下各项资本占用中，属于变动资本的有（）。直接组成产品实体的原资料直接组成产品实体的外购件厂房、设施原资料的保险贮备10.运用线性回归法确立a和b时，必定注意的有（）。资本需要量与业务量之间线性关系的假设应切合实质状况B.应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料应试虑价格等因素的变动状况应采纳高低点法来计算项目中不变资本和变动资本数额11.以下各项开销中，属于筹资费的有（）。借款手续费企业债券的刊行费股利借款利息12.以下表述中，属于资本成本作用的有（）。是比较筹资方式、选择筹资方案的依据是权衡资本结构可否合理的依据是讨论投资项目可行性的主要标准是讨论企业整体业绩的重要依据13.以下关于影响资本成本的因素中，表述正确的有（）。通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高若是资本市场越有效，企业筹资的资本成本就高若是企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高企业一次性需要筹集的资本规模越大、占用资本时限越长，资本成本就越高14.以下举措中，会增添企业经营风险的有（）。增添产品销售量降低利息开销提升变动成本提升固定成本15.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，若是产销量增添1%，则以下说法不正确的有（）。A.息税前收益将增添2%B.息税前收益将增添3%C.每股收益将增添3%D.每股收益将增添6%16.以下相关企业价值剖析法的表述正确的有（）。没有考虑钱币时间价值没有考虑风陡峭素适用于对现有资本结构进行调整在企业价值最大的资本结构下，企业的平均资本成本也是最低的三、判断题1.一般可变换债券的特色是可变换债券刊行上市后企业债券和认股权证各自独立流通、交易。2.可变换债券的票面利率一般会低于一般债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。

（）（）欧式认股证是指权证拥有人在到期日前，能够随时提出履约要求，买进商定数目的标的财产的权证。（）4.销售百分比法在详尽运用时，若是相关因素发生了变动，必定相应地调整原有的销售百分比。（）5.运用资本习惯法展望资本需要量的理论依据是资本需要量与投资间的依存关系。（）6.在计算个别资本成本时，长久债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。（）企业筹得的资本付诸使用今后，只要投资酬金率不低于资本成本，就表示所筹集的资本获得了较好的经济效益。（）8.融资规模、时限与资本成本之间的正向相关性是线性关系。（）9.企业所有资本中，权益资本与债务资本的比是1：1，则该企业经营风险和财务风险能够互相抵消。（）10.在各种资本本源中，凡是需支付固定性占用费的资本都能产生财务杠杆作用。（）11.一般来说，固定财产比重较大的资本密集企业，主要依靠债务资本。（）企业投资人和管应该局的态度会影响资本结构，一般来说，隆重的管应该局偏好于高负债比率的资本结构。（）13.最优资本结构是指在必定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。（）筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包含所有债务与股东权益的组成比率；狭义的资本结构则指长久负债与股东权益组成比率。本书所指的资本结构是指狭义的资本结构。（）平均资本成本比较法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市企业资本结构优化剖析。（）四、计算剖析题1.某企业是一家上市企业，2013年年初企业计划投资一条重生产线，总投资额为600万元，经相关部门赞成，企业经过刊行分别交易可变换企业债券进行筹资。2013年年初刊行了面值1000元的债券，债券限时10年，票面年利率为8%（若是单独刊行一般企业债券，票面利率需要设定为10%），按年计息。同时每张债券的认购人获得企业派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比率为1∶1，行权价格为24元/股。认股权证存续期为5年（即2013年1月1日到2018年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权时期权证停止交易）。假设债券和认股权证刊行当天即上市。企业2013年年关总股份为15亿股（当年未增资扩股），当年实现净收益9亿元。估计认股权证行权期截止前夜，每股认股权证价格为2元。要求：（1）计算企业刊行该附带认股权证债券比较一般债券2013年可节约的利息。（2）计算2013年企业的基本每股收益。（3）为促使权证拥有人行权，股价应达到的水平为多少？假设企业市盈率保持在30倍的水平，基本每股收益应达到多少？（4）说明利用刊行分别交易可变换企业债券进行筹资，企业的筹资风险有哪些?某企业依据历史资料统计的业务量与资本需求量的相关状况以下：年度2008年2009年2010年2011年2012年业务量（万件）9611410390110资本需求量（万元）198198207180228已知该企业2013年估计的业务量为120万件。要求：（1）采纳高低点法展望该企业2013年的资本需求量；（2）采纳回归直线法展望该企业2013年的资本需求量。某企业相关资料以下：资料一：2012年12月31日的财产负债表简表：单位：万元财产2012年2012年负债及股东权2012年2012年年初数年关数益年初数年关数现金5001000短期借款11001500应收账款1000（A）对付账款1400（D）存货2000（B）长久借款25002500长久股权投资10001000股本240240固定财产4000（C）资本公积27602760无形财产500500保留收益1000（E）合计900010000合计900010000资料二：2012年度的销售收入为10000万元，销售成本为7600万元。2013年的目标销售收入增添率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。2012年度相关财务指标数据以下表所示：财务指标应收账款周转固定财产周转销售净利率股利支付率率存货周转率率数据815%1/3资料三：假设资本市场圆满有效，该企业一般股β系数为，此时一年期国债利率为4%，市场平均酬金率为14%。资料四：2013年年初该企业以1160元/张的价格新刊行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年关付息、到期一次还本的企业债券。假设刊行时的市场利息率为7%，刊行费率为2%。要求：1）依据资料一、资料二计算以下指标：①计算2012年的净收益；②计算题目中用字母（A～E）表示的数值（不需要列示计算过程）；③计算2013年估计保留收益；④假设经营性流动财产是敏感性财产，经营性流动负债是敏感性负债，企业有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法展望该企业2013年需要增添的资本数额（不考虑折旧的影响）；⑤计算该企业2013年需要增添的外面筹资数额。2）依据资料三，计算该企业一般股资本成本。3）依据资料四，计算新刊行企业债券的资本成本（一般模式）。4.某企业是一家生产经营A产品的上市企业，目前拥有资本1200万元，此中，一般股90万股，每股价格8元；债券480万元，年利率8%；目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元（不包含利息开销）。该企业准备扩大生产规模，估计需要新增投资960万元，投资所需资本有以下两种方案可供选择：方案一：刊行债券960万元，年利率10%；方案二：刊行一般股股票960万元，每股刊行价格16元。估计扩大生产能力后，固定成本会增添万元（不包含利息开销），假设其余条件不变。企业适用所得税税率为25%。要求：1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平。2）若估计扩大生产能力后企业销量会增添19万件，不考虑风陡峭素，确立该企业最正确的筹资方案。五、综合题某企业是一家销售A产品的上市企业，刊行在外的一般股股数为5000万股，2011年和2012年的利息费用均为240万元，企业适用所得税税率25%，相关生产经营的资料见下表：金额单位：元项目2011年2012年销售量（万件）18销售单价10001000单位变动成本700700固定经营成本72000007200000要求：1）计算2011年该企业的边沿贡献、息税前收益、净收益和每股收益；2）计算2012年该企业的边沿贡献、息税前收益、净收益和每股收益；3）计算2012年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数（保留小数点后三位，下同）；4）计算2013年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；5）利用连环代替法按次次计算剖析经营杠杆系数、财务杠杆系数对总杠杆系数的影响。参照答案及剖析一、单项选择题1.【答案】B【剖析】变换比率=面值/变换价格，在债券面值必定的前提下，可变换债券的变换价格与变换比率反向变动。2.【答案】D【剖析】可变换债券的利率低于同一条件下一般债券的利率，降低了企业的筹资成本，因此，资本成本较低。3.【答案】D【剖析】认股权证明质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，拥有实现融资和股票期权激励的两重功能。但认股权证自己是一种认购一般股的期权，它没有一般股的盈余收入，也没有一般股相应的投票权。4.【答案】A【剖析】2013年资本需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=（万元）。【难易度】易5.【答案】D【剖析】2013年需要从外面筹集的资本=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（万元），外面筹集资本为负数，说明不需要从外面筹集资本，并且有节余的资本可用于增添股利或进行短期投资。6.【答案】C【剖析】资本习惯展望法需要将资本划分为变动资本、不变资本和半变动资本，并据以展望企业将来资本需要量。7.【答案】A【剖析】该项借款的资本成本率=8%×(1-25%)/%)=%。8.【答案】D【剖析】1100×（1-3%）=1000×7%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）1067=×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）当Kb=4%时，×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=×+1000×=当Kb=3%时，×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=×+1000×=Kb-4%）/（3%-4%）=（）/（）解得：Kb=%9.【答案】C【剖析】500000-40000×（P/F，Kb，6）=120000×（P/A，Kb，6），则有：120000×（P/A，Kb，6）+40000×（P/F，Kb，6）=500000当Kb=12%时，120000×（P/A，12%，6）+40000×（P/F，12%，6）=120000×+40000×=513632当Kb=14%时，120000×（P/A，14%，6）+40000×（P/F，14%，6）=120000×+40000×=484868Kb-12%）/（14%-12%）=（500000-513632）/（484868-513632）Kb=%10.【答案】A【剖析】保留收益资本成本=［×（1+6%）/20］+6%=%。11.【答案】A【剖析】股票的资本成本率=D1/［P0（1-f）］+g一般股资本成本=×（1+g）/［15×（1-4%）］+g=%则该股票的股利年增添率g=%12.【答案】A【剖析】依据资本财产定价模型：股票的资本成本=4%+×（12%－4%）=14%。13.【答案】D【剖析】=120÷（120-I），则I=（万元）。14.【答案】C【剖析】经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=；财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-）=；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=×=。15.【答案】D【剖析】资本结构优化的方法有每股收益剖析法、平均资本成本比较法以及企业价值剖析法，此中企业价值剖析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市企业资本结构优化剖析。二、多项选择题1.【答案】BC【剖析】混杂筹资筹集的是混杂性资本，是指企业获得的某些兼有股权资本特色和债权资本特色的资本形式，我国上市企业目前获得的混杂性资本的主要方式是刊行可变换债券和认股权证。商业信誉属于短期筹资方式；融资租借属于债权筹资方式。2.【答案】ABC【剖析】回售条款有益于降低债券投资者的持券风险，因此，选项D不正确。3.【答案】ABC【剖析】选项A、B、C是可变换债券的基天性质。4.【答案】BCD【剖析】选项A不正确，应该是近来3年连续盈余，且近来3年净财产收益率平均在10%以上，属于能源、原资料、基础设施类的企业能够略低，但是不得低于7%。5.【答案】ABC【剖析】可变换债券存在不变换的财务压力，还存在回售的财务压力，加大了企业的财务支付压力。6.【答案】BCD【剖析】认股权证自己是一种认购一般股的期权，它没有一般股的盈余收入，也没有一般股相应的投票权。7.【答案】CD【剖析】短期借款、短期融资券、长久负债等一般为非敏感项目。8.【答案】ABCD【剖析】A、B、C、D四个选项均是正确表述。9.【答案】AB【剖析】变动资本是指随产销量的变动而同比率变动的那部分资本。它一般包含直接组成产品实体的原资料，外购件等占用的资本。10.【答案】ABC【剖析】运用线性回归法必定注意以下几个问题：（1）资本需要量与营业业务量之间线性关系的假设应切合实质状况；（2）确立a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应试虑价格等因素的变动状况。11.【答案】AB【剖析】筹资费，是指企业在资本筹办过程中为获得资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因刊行股票、企业债券而支付的刊行费等。12.【答案】ABCD【剖析】A、B、C、D四个选项均是资本成本的作用。13.【答案】ACD【剖析】若是资本市场缺少效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期酬金率高，那么经过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高，反之，资本市场越有效，企业筹资的资本成本越低，因此选项B不正确。14.【答案】CD【剖析】影响经营杠杆系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数呈同方向变化。选项B不属于影响经营杠杆的因素。15.【答案】BC【剖析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=6。依据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。16.【答案】CD【剖析】企业价值剖析法，是在考虑市场风险基础上，以企业市场价值为标准，进行资本结构优化。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市企业资本结构优化剖析。同时，在企业价值最大的资本结构下，企业的平均资本成本也是最低的。三、判断题1.【答案】×【剖析】可变换债券分为两类：一类是一般可变换债券，其转股权与债券不能够分别，拥有者直接依据债券面额和商定的转股价格，在规定的限时内将债券变换为股票；另一类是可分别交易的可变换债券，这类债券在刊行时附有认股权证，是认股权证和企业债券的组合，刊行上市后企业债券和认股权证各自独立流通、交易。2.【答案】√【剖析】因为可变换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附带了股票买入期权的收益部分。一个设计合理的可变换债券在大多数状况下，其股票买入期权的收益足以填补债券利息收益的差额。3.【答案】×【剖析】欧式认股证，是指权证拥有人只好于到期日当天，才可提出买进标的财产的履约要求。而美式认股证，是指权证拥有人在到期日前，能够随时提出履约要求，买进商定数目的标的财产。4.【答案】√【剖析】销售百分比法的长处是能为筹资管理供给短期估计的财务报表，以适应外面筹资的需要，且易于使用。但在相关因素发生变动的状况下，必定相应地调整原有的销售百分比。5.【答案】×【剖析】资本习惯展望法，是指依据资本习惯展望将来资本需要量的一种方法。所谓资本习惯，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。因此，运用资本习惯法展望资本需要量的理论依据是资本需要量与产销量间的依存关系。6.【答案】×【剖析】因为负债筹资的利息拥有抵税作用，因此，在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。7.【答案】×【剖析】企业筹得的资本付诸使用今后，只有投资酬金率高于资本成本，才能表示所筹集的资本获得了较好的经济效益。8.【答案】×【剖析】融资规模、时限与资本成本的正向相关性其实不是线性关系，一般说来，融资规模在必定限度内，其实不引起资本成本的显然变化，当融资规模打破必定限度时，才引起资本成本的显然变化。9.【答案】×【剖析】经营风险是指因为生产经营的不确立性所引起的风险，企业只要经营就必定存在经营风险；财务风险是因为负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能够抵消，反而因为两者的连锁作用会加大总风险。10.【答案】√【剖析】在各种资本本源中，负债资本拥有固定的占用费，即固定的利息负担，因此会产生财务杠杆作用。11.【答案】×【剖析】一般来说，固定财产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。12.【答案】×【剖析】从企业管应该局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管应该局将面对市场接收的威迫也许被董事会解聘。因此，隆重的管应该局偏好于选择低负债比率的资本结构。13.【答案】√【剖析】本题核查的是最优资本结构的含义。14.【答案】√【剖析】本题核查的是资本结构的含义。15.【答案】×【剖析】平均资本成本比较法重视于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化剖析。企业价值剖析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市企业资本结构优化剖析。四、计算剖析题1.【答案】1）2013年可节约的利息=600×（10%-8%）=12（万元）（2）2013年企业的基本每股收益=9/15=（元）（3）为促使权证拥有人行权，股价最少应达到

24+2×1=26（元/股）市盈率保持在

30倍的水平，基本每股收益应达到

26/30=

（元）（4）利用这类筹资方式企业面对的风险第一是依旧需要还本付息（利息固然低但仍有固定的利息负担），第二是若是将来股票价格低于行权价格，认股权证拥有人不会行权，企业就没法完成股票刊行计划，没法筹集到相应资本。2.【答案】（1）依据高低点法展望资本需求量：单位变动资本b=（198-180）/（114-90）=（元/件）代入高点方程可求得不变资本a=198-114×=（万元）则y=+将x=120代入上式，求得y=（万元）。（2）依据回归直线法展望资本需求量：资本需要量展望表年度20082009201020112012合计n=5xi9611410390110∑xi=513yi198198207180228∑yi=1011xiyi1900822572213211620025080∑xiyi=104181x2i92161299610609810012100∑x2i=53021=（万元）=（元/件）则y=+将x=120代入上式，求得y=（万元）。3.【答案】1）①2012年的净收益=10000×15%=1500（万元）②A：因为应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，因此平均应收账款=10000/8=1250（万元），即（年初应收账款+年关应收账款）B：因为存货周转率=销货成本

/2=1250，因此年关应收账款/平均存货，因此平均存货

=1250×2-1000=1500（万元）；=7600/=2000（万元），即（年初存货

+年关存货）/2=2000，因此年关存货=2000×2-2000=2000（万元）；C：年关固定财产=00-2000-1000-500=4000（万元）；先计算E：增添的保留收益=10000×15%×（1-1/3）=1000（万元），因此年关保留收益=100