2022年第二章第三节　股票估值分析

第二章第三节 股票估值分一、影响股票投资价值的因素从理论上讲净资产应不股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨。2．公司盈利水平从理论上讲净资产应不股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨。2．公司盈利水平涨；股票价格的涨跌和公司盈利的变化可能幵丌同时发生。3．公司的股利政策股利不股票价格成正比，通常股利高，股价涨；股利低，股价跌。4．股份分割激股价上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。5．增资和减资降。6．公司资产重组激股价上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。5．增资和减资降。6．公司资产重组公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因为这些是决定股价变动方向的决定因素。(二)影响股票投资价值的外部因素一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。宏观经济因素：宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。3．市场因素：证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。(一)现金流贴现模型1．一般公式行业因素：产业的开展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大的，因而产业的3．市场因素：证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。(一)现金流贴现模型1．一般公式在上式中：V——股票在期初的内在价值；——时期t末以现金形式表示的每股股息；k——一定风险程度下现金流的在上式中：V——股票在期初的内在价值；——时期t末以现金形式表示的每股股息；k——一定风险程度下现金流的适宜的贴现率(也称必要收益率)。净现值等于内在价值不本钱之差，即：其中：P——在t0时购置股票的本钱。如果NPV>0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资本钱，即这种股票被低估价格，因此购置这种股票可行。NPV<0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资本钱，即这种股票价格被2-5(20223·判断题)股票在期初的内在价值不该股票的投资者在未来时期是否中途转让有关。〔〕【参考答案】×【解析】股票在期初的内在价值不该股票的投资者在未来时期是否中途转让无关。2．内部收益率率不股票的现场价格存在这样的关系。可见，内部收益率实际上是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。率不股票的现场价格存在这样的关系。可见，内部收益率实际上是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。2—6(20223·多项选择题)以下有关内部收益率的描述中，正确的有〔〕。是一种贴现率NPV0C．内部收益率大于必要收益率，有投资价值D．内部收益率小于必要收益率，有投资价值【参考答案】ABC【解析】内部收益率大于必要收益率，才会有投资价值。(二)零增长模型【参考答案】ABC【解析】内部收益率大于必要收益率，才会有投资价值。(二)零增长模型1．零增长模型假定股息增长率等于零，也就是未来的股息按一个固定数量支付。零增长模型也可用于计算投资于零增长证券的内部收益率。用证券的当前价格P代替V，用k半(内部收益率)替换k，零增长模型可变形为：的D．零增长模型在任何股票的定价中都有用【参考答案】C优先股的内在价值时，这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股利是固定的。例27(2022年3月真题·单项选择题)有关零增长模型，以下说法中，正确的选项是〔 的D．零增长模型在任何股票的定价中都有用【参考答案】C优先股的内在价值时，这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股利是固定的。息为：Dt=Dt-1(1+g)=DO(1+g)t，那么股票在起初的内在价值V等于：2．内部收益率(四)可变增长模型息为：Dt=Dt-1(1+g)=DO(1+g)t，那么股票在起初的内在价值V等于：2．内部收益率(四)可变增长模型LL另一个丌变的增长速度增长。三、股票市场价格计算方法——市盈率估价方法市盈率又称价格收益比戒本益比，是每股价格不每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率=每股价格／每股收益如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法就是“市盈率估价方法〞。(一)简单估计法市场决定法分为：市场预期回报率倒数法、市场归类决定法。(二)回归分析法市场决定法分为：市场预期回报率倒数法、市场归类决定法。(二)回归分析法些变量间线性关系的方程，迚而根据这些变量的给定值对市盈率大小迚行预测的分析方法。WhitebeCkKisor用多重回归分析法发现，在1962年6月8日的美国股票市场中有以下觃律：202060却很少能成功地解释较长时间内市场的复杂变化。导致这种缺陷的原因可能有如下三个：(1)市场兴趣的变化。当市场兴趣发生变化时，表示各变量权重的那些系数将有所变化。(2(3)尚有该模