01EMBA财务-长期融资决策(ppt 36)

第二篇篇长长期期融资资决策策债券及及其估估价股票及及其估估价长期借借款与与租赁赁利润留留存等等其它它方式式每种方方式的的优缺缺点？？对公公司收收益和和风险险的影影响？？估价价的思思想、、步骤骤及意意义是是什么么？融资决决策需需要考考虑的的内容容融多少少资金金？……………………………融资规模从哪里里来？？…………………………………融资来源怎样来来？……………………………………融资方式不同融融资方方式所所占比比例？？…………融资结构代价是是多少少？……………………………融资成本带来的的风险险怎样样？……………………融资风险融资环境要解决决以上上问题题，首首先要要明确确融资战略融资原则融资结结构融资规规模融资风风险融资方方式资（金金）本本成本本期限结结构—现金性性风险险资本结结构—收支性性风险险了解每每种融融资方方式资产规规模、、结构构投资计计划融资战战略环境分分析杠杆利利益风险报酬融资原原则融资方方式短期中期长期无担保保有担保保长期借借款租赁债券优先股股普通股股直接投投资接受捐捐赠利润留留存应付工工资、、应付付税金金应付账账款（（预收收货款款）银行短短期借借款短期融融资券券应收账账款存货抵抵押融融资抵押融融资代理融融资自发性性融资资自由性性融资资负债性性融资资权益性性融资资外部融融资内部融融资第五章章债债券券及其其估价价债券的的特征债券的的种类类及选选择债券信信用评评级利用债债券筹筹资的的优缺缺点债券估估价五个重重要关关系企业债债券的的特征征一定有有面值值——1、本金金2、计息息依据据期限票面利利率：：1、固定定2、浮动动债券价价格一个例例子：：5年期浦东建建设债债券票面利利率10.05%、固定定利率率固定？？浮动动？——对市场场利率率的准准确预预期！！1992年初上海久久事公公司发发行1992年初利利率水水平如如何？？1993-1997年利率率趋势势如何何？1993-1997年一般般5年期债债券的的年利利率多多少？浮动利利率债债券举举例：：美国刘刘易斯斯石油油公司司；规定利利率为为13%-15.5%；随原原油价价格浮浮动。。美国钢钢铁公公司；；规定定利率率为6%-12%；参照照国库库券利利率海湾石石油公公司；；规定定利率率下限限（9.55%），但但不规规定利利率上上限。。通用汽汽车公公司；；不规规定利利率上上、下下限，，是国国库券券利率率的107.2%企业债债券的的种类类及选选择担保债债券与与无担担保债债券（（信用用债券券）高级信信用债债券与与次级级信用用债券券次级信信用债债券：：偿债顺顺序类类似优优先股股，但成本本比优优先股股低得得多。。实际应应用时时，常常附加加“定期可可转换换普通通股”等权利利。企业债债券的的种类类及选选择零息债债券收益债债券可转换换债券券保证债债券参加债债券认股权权债券券系列债债券企业债债券信信用等等级及及划分分的依依据为什么么要评评级？？等级如如何划划分？？划分的的依据据？等级与与票面面利率率的关关系。。企业债债券信信用等等级及及划分分的依依据资产负负债率率其他财财务比比率是否有有担保保、偿偿债基基金销售和和盈余余的稳稳定性性资源的的保证证程度度偿债历历史债券期期限国外业业务利用债债券、、股票票筹资资的比比较债券优点：：成本低低（发发行费费用低低、税税前））保证控控制权权具有财财务杠杠杆作作用缺点：：风险高高对经营营的限限制多多筹资有有限普通股股优点：：不限定定支付付义务务提高公公司的的负债债能力力对经营营的限限制少少缺点：：成本高高（四点点原因因）原有股股东的的领导导权受受到削削弱，，决策策速度度下降降近期每每股利利润相相对下下降普通股股股东东双重重负税税债券估估价公司发发行债债券时时，需需要解解决两两个问问题：：1、票面面利率率应为为多少少？2、发行行价格格应为为多少少？目前市市场要要求的的收益益率为为多少少？债券的的内在价价值为多少少？估价公公式（（一年年付息息、半半年付付息））如何对对债券券估价价？（（估价价步骤骤）为什么么同一一种债债券的的内在在价值值因人而而异？？如何求求市场场要求求的收收益率率？两个重要的的关系系（某））投资资者确确定的的收益益率内内在在价值值市场要要求的的收益益率市市场价价格五个重重要关关系关系一一：市场利利率与与债券券市场场价格格成反反向运运动关系二二：市场要要求收收益率率（>=<）票面面利率率；市场价价格（（<=>）票面面价值值贴水债债券升水债债券债券的的利率风风险债券利利率风风险与与什么么有关关？关系三三：关系四四：与到期期日有有关与久期有关关系五五：与预期期现金金流结结构有有关第六章章股股票票及其其估价价普通股股的特特征利用股股票筹筹资的的优缺缺点普通股股估价价单一持持有期期多个持持有期期永久持持有红利年年增长长率固固定时时如何估估计股股东要要求的的收益益率？？优先股股的特特征优先股股估价价普通股股的特特征无期限限无预定定回报报率反映所所有权权关系系，形形成企企业的的权益益资本本请思考考：普普通股股是否否一定定要有有面值值？单一持持有期期（持持有股股仅一一年））D1、P1若投资资者要要求的的收益益率为为k则多年期期D1D2Dn-1Dn.Pn若投资资者要要求的的收益益率为为k则：永久持持有则：红利年年增长长率固固定（（g）时：：目前前股利利为D0，则：：如何求求普通通股东东要求求的收收益率率？P0当前的的股票票市价价优先股股估价价优先股股的概概念及及其特特征优先股股估价价公式式及过过程如何估估计优优先股股股东东要求求的收收益率率？优先股股（混混合证证券））的特特征1、两个个优先先2、有面面值3、股息息率（（固定定、浮浮动））、税税后，，但无无强制制性4、可积积累性性5、限制制性可转换换性赎回条条款发行时时市场场利率率高或或公公司状状况较较差（（限制制条件件，股股息率率）优先股股的种种类及及选择择积累优优先股股与非非积累累优先先股参与优优先股股与非非参与与优先先股可转换换优先先股与与不可可转换换优先先股可赎回回优先先股与与不可可赎回回优先先股浮动股股息率率优先先股与与固定定股息息率优优先股股有投票票权的的优先先股与与无投投票权权的优优先股股应该选选择哪哪一种种？优先股股融资资的优优缺点点优点：：不用还还本，，股息息支付付是在在相对对范围围内，，且股股息支支付灵灵活，，风险险小；；避免原原有的的普通通股股股东对对公司司的控控制权权的分分散；；可赎回回性的的应用用，可可增强强其融融资的的弹性性；具有权益益资本的的优点，，增强信信誉和举举债能力力。缺点：相对债券券而言，，成本较较大；制约因素素多。优先股估估价公式式例：假设设你拥有有250股Dalton资源公司司的优先先股，该该优先股股当前的市市场价格格为每股股38.50美元，每每年的红红利为每每股325美元1、该优先先股的预预期收益益率为多多少？2、如果你你要求8%的收益率率，在什什么价位位上你会会买入？？1、P=D/kk=D/P=3.25/38.5=8.44%2、V=D/k=3.25/(8%)=40.6(美元)第七章长长期期借款、、租赁长期借款款特点长期借款款还款安安排及每每年利息息的求法法服务性租租赁与融融资租赁赁的比较较租赁形式式租赁的特特点银行长期期借款的的特点期限偿还形式式——分期付款款对债权人人、债务务人各有有什么好好处？抵押限制条件件还款安排排及每年年利息的的求法每期应该该还多少少？合理理吗？利利息如何何分解？？银行长期期借款的的优缺点点优点：与债券、、股票相相比，融融资速度度快，成成本低；；弹性大；；原有股东东的控制制权保持持不变；；能获得杠杠杆利益益缺点：与债券、、股票相相比，融融资数额额有限；；限制条件件多；增加了风风险。通过租赁赁进行融融资可选择的的租赁种种类：1、服务租租赁与融融资租赁赁2、直接租租赁与售售后租回回租赁融资资的优缺缺点租赁融资资与银行行借款的的比较服务租赁赁与融资资租赁的的比较服务租赁赁租期短合同灵活活，一般般可解约约出租人提提供维修修、保养养等专门门性服务务期满后，，收回再再租融资租赁赁租期长合同稳定定，中途途不得解解约出租人一一般不提提供维修修、保养养等专门门性服务务期满后，，一般低低价（或或无偿））转让给给承租人人美国财务务会计准准则中承承租人租租赁分类类的判断标准准租赁契约约租赁物所所有权是是否否转转移移是否有购购买选择择权租赁期是是否大于于等于租租赁物使使用寿命命的75%租赁最低低付款现现值是否否大于等等于资产产公允市市价的90%资本租赁赁经营租赁赁是是是是否否否