投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机

投资人谈触控暂缓

IPO：中概股

IPO

自省重于时机符绩勋解释道，

现在有不少中国企业在美上市时已找不到一个在美国有同类型模式企业作为参考，

因为没有可比性，

美国投资人无法亲身体验，

也就投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第1页极难了解这类企业模式李静颖“地段，地段，还是地段”，如果要把房地产行业这句经典营销语录套用在赴美上市这件事上，那代替“地段”，无疑就应该是“时机”。当外界一致认为中概股上市窗口已打开，今年赴美投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第2页上市也已掀起热潮时，触控科技创始人陈昊芝却选择在这个当口暂缓赴美上市计划。听闻这个消息，作为触控科技投资方之一纪源资本管理合作人符绩勋表示并不意外。符绩勋告诉《第一财经日报》记者，对于触控科技来说，投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第3页美国投资人眼下不能看清企业生意模式就不需急于上市，

待未来几个季度业务愈加完善后完全有机会再上。“故事”

该怎么讲符绩勋解释道，

现在有不少中国企业在美上市时已找不到一个在美国有同类型模式企业作为投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第4页参考，因为没有可比性，美国投资人无法亲身体验，也就极难了解这类企业模式。“说白了就是从企业现提供运行收入数字上极难说服得了这些投资人。”他说。而当这一企业价值无法被投资人认可时，就轻易造成企业估投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第5页值低于预期。

陈昊芝在给触控科技内部邮件中称，

触控科技游戏业务价值超出6.7

亿美元(中手游市值)，引擎业务去年价值

6

亿美元(去年亚马逊曾欲以该价格收购)，两部分相加，触控科技有超出

13

亿美元价值，但现却被归投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第6页为纯游戏企业，

只能按

5.4

亿美元定价上市。

一个值得注意现象是，

这两年不少在美上市中国企业在上市前夕纷纷引入机构或是同业竞争对手

“站队”

，

Pre-IPO

前融资或是入股者不在少数。

“让现有股东或是引入战略股东投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第7页来参加企业

IPO

Share

确实是一个做法。

”

符绩勋说。

依据公开资料，

年多玩

YY

在上市前纪源资本是其最大基石投资者

（企业

IPO

时在公募之前作为战略投资者申购企业股票机构投资者），而去年上市去哪儿在上市投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第8页“前六个月前引入高瓴资本新一轮融资，同时其控股股东baidu跟投。

今年腾讯以约

2.15

亿美元收购了京东

3.5

亿多股普通股股份，

成为京东第三大股东。

携程则在途牛上市前购置了其

1500

万美元

A

类普通股。

符绩勋告诉记者，对投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第9页于拟上市企业来讲，

此举是给美国投资人传达一个主要信息，

即有不少投资人看得懂企业业务，

而这些买家认可企业上市前估值，

以为这个价格在3

年~5

年后有成长空间，

给美国投资人带去信心。

”不过，在他看来，此举投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第10页并不一定会提升企业

IPO

估值，

关键还是要看美国投资人是否定可企业本身。

市场保守时怎样取舍对于美国投资人来说，

他们其实有自己算法。

一位不愿透露姓名外资

VC

合作人告诉记者，

美国投资人普通在给拟上市企投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第11页业定估值时不会按企业现下利润来计算，

而是看企业所在行业市场空间有多大，

市场是否饱和，

企业是否因为收入增加，

利润会有同等增加，

一旦达不成这些硬性指标话上市估值就会打折。

他向记者举了个例子，

假如投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第12页能保持年收入规模6000万美元~1亿美元，

并保持年增加

50%以上，

同时若还能有利润话上市时就会更有优势。

反之，

如达不到基本要求，

而是在微利或亏损状态下上市，

而其商业模式和业绩也说服力不足话，

想得到美国机构投投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第13页“资人认可会有一定难度。

“当前美国资本市场机构投资人普遍偏保守，他们现在更愿意买利润，

而并非是看企业有多高成长性。

”符绩勋在与他们接触中感受道，基于对宏观判断，他们对于资金安排正在从以前偏向投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第14页高科技、

高成长企业往稳健、

有盈利能力企业方向转移。

”符绩勋认为，从这一角度来讲，

上市估值并非越高越好。

“估值高也就意味着对上市企业成长久望高，

而一旦企业在上市后达不到预期就会遭到投资者抛售。

”上述投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第15页不愿透露姓名合作人也提及，

有部分企业会刻意在赴美

IPO

之前冲利润，

为就是确保企业在上市前现金流转正。

“这种过分透支业绩行为很轻易在企业上市后暴露，

只要上市后业绩大幅变脸就会引发市场起伏，

眼下美国科投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第16页技股正在经历一轮大幅调整就是一个佐证。

”另外，记者注意到，在今年这一轮中概股上市潮中，

不少企业纷纷在公布招股书后自降身价，

主动调低融资额度。

依据公开资料，

新浪微博在上市前更新

IPO

招股书，将初始

5投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第17页亿美元融资规模调整为

3

亿美元，

采取一样做法还有猎豹移动，

将最高融资规模由之前

3

亿美元调降至

2.001亿美元，

还有之后上市途牛和聚美优品也将融资规模对应降低。

上述不愿透露姓名合作人表示，

此举正是为了确投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第18页保上市，赶上这一波。

“美国每家机构投资者对于资金配置有严格百分比分配，

一旦资金投放到一定程度后，

接下来再要上市企业就极难拿到份额。

”他提到，本身对于美国机构投资者来讲，

投资中概股资金百分比就并不投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第19页大，

再加上今年多家企业寻求上市，

以及阿里巴巴上市大致量融资需求，

无疑会占据大部分资金。

眼下，

阿里巴巴、

智联招聘、

迅雷等企业均已递交上市文件，

即将踏上赴美上市之路，

而从它们之后表现，

或许能窥探到中概股投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第20页今年走势。

本文起源：

第一财经日报符績勛解釋道，

現在有不少中國企業在美上市時已找不到一個在美國有同類型模式企業作為參照，

由於沒有可比性，

美國投資人無法親身體驗，

也就投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第21页很難了解這類企業模式李靜穎“地段，地段，還是地段”，如果要把房地產行業這句經典營銷語錄套用在赴美上市這件事上，那代替“地段”，無疑就應該是“時機”。當外界一致認為中概股上市窗口已打開，今年赴美投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第22页上市也已掀起熱潮時，

觸控科技創始人陳昊芝卻選擇在這個當口暫緩赴美上市計劃。

聽聞這個消息，

作為觸控科技投資方之一紀源資本管理合夥人符績勛表示並不意外。

符績勛告訴

《第一財經日報》記者，對於觸控科技來說，投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第23页美國投資人眼下不能看清企業生意模式就不需急於上市，

待未來幾個季度業務愈加完善後完全有機會再上。“故事”

該怎麼講符績勛解釋道，

現在有不少中國企業在美上市時已找不到一個在美國有同類型模式企業作為投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第24页參照，

由於沒有可比性，

美國投資人無法親身體驗，

也就很難了解這類企業模式。

“說白瞭就是從企業現提供運營收入數字上很難說服得瞭這些投資人。

”他說。而當這一企業價值無法被投資人認可時，

就轻易導致企業估投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第25页值低於預期。

陳昊芝在給觸控科技內部郵件中稱，

觸控科技遊戲業務價值超過6.7

億美元(中手遊市值)，引擎業務去年價值

6

億美元(去年亞馬遜曾欲以該價格收購)，兩部分相加，觸控科技有超過

13

億美元價值，但現卻被歸投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第26页為純遊戲企业，

隻能按

5.4

億美元定價上市。

一個值得註意現象是，

這兩年不少在美上市中國企業在上市前夕紛紛引入機構或是同業競爭對手

“站隊”

，

Pre-IPO

前融資或是入股者不在少數。

“讓現有股東或是引入戰略股東投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第27页來參與企業

IPO

Share

確實是一種做法。

”

符績勛說。

根據公開資料，

年多玩

YY

在上市前紀源資本是其最大基石投資者

（企業

IPO

時在公募之前作為戰略投資者申購企业股票機構投資者），而去年上市去哪兒在上市投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第28页“前六个月前引入高瓴資本新一輪融資，同時其控股股東baidu跟投。

今年騰訊以約

2.15

億美元收購瞭京東

3.5

億多股普通股股份，

成為京東第三大股東。

攜程則在途牛上市前購買瞭其

1500

萬美元

A

類普通股。

符績勛告訴記者，對投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第29页於擬上市企业來講，

此舉是給美國投資人傳達一個主要信息，

即有不少投資人看得懂企业業務，

而這些買傢認可企业上市前估值，

覺得這個價格在3

年~5

年後有成長空間，

給美國投資人帶去信心。

”不过，在他看來，此舉投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第30页並不一定會提升企業

IPO

估值，

關鍵還是要看美國投資人是否認可企業本身。

市場保守時怎样取舍對於美國投資人來說，

他們其實有自己算法。

一位不願透露姓名外資

VC

合夥人告訴記者，

美國投資人普通在給擬上市企投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第31页業定估值時不會按企業現下利潤來計算，

而是看企業所在行業市場空間有多大，

市場是否飽和，

企業是否因為收入增加，

利潤會有同等增加，

一旦達不成這些硬性指標話上市估值就會打折。

他向記者舉瞭個例子，

假如投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第32页能保持年收入規模6000萬美元~1億美元，

並保持年增長

50%以上，

同時若還能有利潤話上市時就會更有優勢。

反之，

如達不到基本要求，

而是在微利或虧損狀態下上市，

而其商業模式和業績也說服力不足話，

想得到美國機構投投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第33页“資人認可會有一定難度。

“当前美國資本市場機構投資人普遍偏保守，他們現在更願意買利潤，

而並非是看企業有多高成長性。

”符績勛在與他們接觸中感受道，基於對宏觀判斷，他們對於資金安排正在從以前偏向投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第34页高科技、

高成長企業往穩健、

有盈利能力企業方向轉移。

”符績勛認為，從這一角度來講，

上市估值並非越高越好。

“估值高也就意味著對上市企業成長期望高，

而一旦企業在上市後達不到預期就會遭到投資者拋售。

”上述投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第35页不願透露姓名合夥人也提及，

有部分企業會刻意在赴美

IPO

之前沖利潤，

為就是確保企業在上市前現金流轉正。

“這種過度透支業績行為很轻易在企業上市後暴露，

隻要上市後業績大幅變臉就會引發市場起伏，

眼下美國科投资人谈触控暂缓IPO中概股IPO自省重于时机第36页技股正在經歷一輪大幅調整就是一個佐證。

”另外，記者註意到，在今年這一輪中概股上市潮中，

不少企業紛紛在公佈招股書後自降身