2022年生物医疗产业应用场景产业研究报告精选汇编全分析VIP

2022年生物医疗产业应用场景产业研究报告精选汇编全分析资料汇编

目录1、中国共享医疗市场规模为108亿元_行业仍处于起步阶段[图]2、中国医疗卫生机构数量、卫生技术人员数量及医疗卫生机构床位数量分析[图]3、线上医疗行业研究：数字化推动医疗零售和服务变革4、医药行业150页深度研究：医改回归医疗本源_成长、赛道两手抓5、2022年春立医疗研究报告6、中国医疗废弃物处理行业市场现状及行业问题分析[图]7、中国宠物医疗行业市场现状及发展趋势分析：养宠人群出下沉趋势_宠物医院主战场仍是一二线城市[图]8、2022年中国血液净化类高值医疗器械市场规模及竞争格局分析进口品牌市场份额超70%9、智慧医疗行业市场前景如何_智慧医疗行业市场前景分析报告10、2022年肿瘤医疗行业发展现状及市场空间分析

中国共享医疗市场规模为108亿元_行业仍处于起步阶段[图]一、概括在“互联网+”背景下，共享医疗以信息共享为出发点，打造“互联网+健康医疗”模式。线上通过医疗大数据，打通数据底层，构建互通的数据平台，线下医生上门和分级诊疗机制逐渐完善，医疗资源合理配置。最终迎来线上线下融合的智慧医院，提供诊疗服务、医疗资源配置和医药线的全要素环节配置。共享医疗的分享经济特征主要体现在医疗资源供给方将富余的医疗资源，包括医疗知识和技能、医疗设备等，临时分享给医疗资源需求方，共享平台则以最有效率的方式使得供需双方达成交易。作为共享医疗行业的重要的载体，共享医疗平台具有根据需求自我调整，成本低，服务多样性、人性化，高效性，尖端型保障四大特点。中国共享医疗按照分享的内容划分可以分为三类，分别是：医疗知识和技能的分享，主要代表性平台有“春雨医生”“就医160”“平安好医生”等；护理服务的分享，主要代表性平台有“e陪诊”“贴心小护”等；医疗设备的分享，主要代表性平台有“卓健科技”等。二、市场规模中国的共享医疗虽然起步较晚，但是在很短的时间内，相关平台已经迅速积累了大量的用户和医疗资源，业务范围不断扩大，所提供的服务内容日渐丰富。根据国家信息中心数据显示：2017-2019年中国共享医疗市场规模逐年增长，2019年中国共享医疗市场规模达到108亿元，较2018年增加了20亿元，同比增长22.73%，其中占比最大的为在线问诊市场。

智研咨询发布的《2021-2027年中国共享医疗行业发展战略规划及投资方向研究报告》数据显示：2018年中国共享医疗直接融资规模为2016-2019年峰值，融资规模达到147亿元；2019年中国共享医疗直接融资规模仅为38.1亿元，较2018年减少108.9亿元。2019年中国医疗行业人均消费支出为1297.6元，其中共享型服务支出为7.7元，共享型服务支出占医疗行业人均消费支出的比重仅为0.59%。三、存在问题及解决策略共享医疗的兴起为中国探索解决医疗资源供给难题提供了崭新的思路和途径，在实际运作过程当中对医疗资源配置合理化具有积极作用。但是，当前中国共享医疗尚处于探索和起步阶段，作为一种新型的医疗资源供给模式，其在发展当中仍面临诸多问题。为解决中国共享医疗行业存在的问题，促进共享医疗未来进一步发展，还需在以下几方面发力：

中国医疗卫生机构数量、卫生技术人员数量及医疗卫生机构床位数量分析[图]2019年年末全国共有医疗卫生机构101.4万个，其中医院3.4万个，在医院中有公立医院1.2万个，民营医院2.2万个；基层医疗卫生机构96.0万个，其中乡镇卫生院3.6万个，社区卫生服务中心（站）3.5万个，门诊部（所）26.7万个，村卫生室62.1万个；专业公共卫生机构1.7万个，其中疾病预防控制中心3456个，卫生监督所（中心）3106个。数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理

智研咨询发布的《2020-2026年中国精神病医院行业市场运营方式及市场前景趋势报告》数据显示：2019年年末卫生技术人员1010万人，其中执业医师和执业助理医师382万人，注册护士443万人。医疗卫生机构床位892万张，其中医院697万张，乡镇卫生院138万张。全年总诊疗人次85.2亿人次，出院人数2.7亿人。数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理数据来源：国家统计局、智研咨询整理

线上医疗行业研究：数字化推动医疗零售和服务变革1中国线上医疗市场进入快车道受益于政策红利及疫情期间发生的结构性变化，我们预计中国线上医疗市场增长将提速。2019年9月，监管当局允许了处方药的网售，合资格的线上医疗服务开始享受医保报销。我们认为，新冠疫情推动了医疗服务线上化的需求，这将驱动医药电商市场的增长。人口老龄化趋势有望推动中国医疗支出增长提速与发达国家相比，中国人均医疗支出较低，这表明在经济快速发展和健康意识提高的背景下，中国医疗支出增长空间较大。2018年中国人均医疗支出低至501.1美元，仅相当于英国/日本/美国的11.6/11.7/4.7%；2018年中国居民整体医疗支出占GDP的比例为5.4%，而英国/日本/美国的达到10.0/11.0/16.9%。中国医疗业可触达市场空间广阔。2020年，中国总诊疗人次为33亿，同比下滑13.5%，源于新冠疫情期间居民户外活动受限及在线问诊接受度提升。考虑到人口老龄化和慢病患者数量增加，我们预计2020-2022年可触达市场规模增速将保持稳定。据弗若斯特沙利文数据，2020年中国医疗支出为人民币7.3万亿元，位居全球第二。弗若斯特沙利文预计，2030年中国医疗支出将达到人民币17.6万亿元，2021-2030年CAGR为9.3%。我们预计医疗支出增长将由以下因素驱动。1）人口老龄化：弗若斯特沙利文预计2030年65岁及以上人口将达到3.093亿，占总人口的21.5%（2019年：12.6%）。2）可支配收入增加：据国家统计局，中国年人均可支配收入从2014年的人民币20,167元增加到2020年的人民币32,189元，期间CAGR为8.1%；我们预计未来个人可支配收入将进一步增加。3）慢病患病率上升：2019年慢病占中国整体医疗支出的69.6%，弗若斯特沙利文预计这一比例将在2030年上升至84.4%。中国医疗系统正在经历数字化转型，以赋能医疗专家和药企，提供便捷服务，创造附加价值。数字医疗平台是数字医疗生态的中流砥柱，尤其是其提供了线上零售药房、线上问诊、线上消费医疗等多元化数字医疗服务。据国家统计局2019年年度调查及我们的测算，互联网核心消费人群（70后-90前）人口数量约为4.45亿，他们更倾向于通过线上的便捷渠道获取医疗产品和服务。据艾瑞咨询数据，40岁以下用户占中国线上医疗服务用户群的91.3%。我们认为，中国医疗市场2020年线上渗透率仅为4.3%，上升空间仍然较大。据弗若斯特沙利文数据，分垂直行业看，问诊服务/零售药房2020年线上渗透率为12.2/5.4%。然而，随着医疗服务线上渗透率的提升（预计2030年达到24.0%），我们预计中国数字大健康市场规模将从2020年的人民币3,140亿元增长至2030年的人民币42,230亿元，期间CAGR为29.7%。线上医疗服务为线下医疗资源分布不均问题提供解决方案中国线下医疗服务资源长期受到分布不均的困扰。国家卫健委数据显示，2020年中国医院总数约为35,394家，其中三级医院仅占8.5%，但服务了46.9%的患者诊疗。线上医疗服务业的长期目标是提升对有限的线下医疗服务资源的利用效率。此外，2018年中国平均每万人拥有医生人数为21.6，落后于日本、美国等发达国家的水平。医疗专业人员的地理分布也为偏远地区患者带来难以及时获取帮助的问题。据国家卫健委数据，2019年46.7%的执业医师在华东地区工作，中西部地区医师仅占28.0/25.3%。为扶植线上医疗业发展和突破线下医疗资源限制，监管部门在过去几年（尤其是2019-2020年期间）出台多项政策。2019年9月，国家医保局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，首次对合资格的线上医疗服务允许医保报销，我们认为这将令线上医疗服务平价化、便利化。2021年10月，《互联网诊疗监管细则（征求意见稿）》发布，要求在线提供医疗咨询服务的医生必须实名认证，我们认为这是为了保护用户和患者的利益，并将有利于行业的可持续发展。我们认为，线上问诊服务仍处于发展初期。与本地生活服务（29.1%）、教育（24.0%）和旅游（16.7%）等其他服务业的线上渗透率相比，问诊服务2020年线上渗透率较低，为12.2%。据弗若斯特沙利文数据，中国线上问诊服务市场2018-2020年收入年复合增速为94.3%，于2020年达到人民币220亿元。弗若斯特沙利文预计2021-2023年其年复合增速为69.4%，将于2023年达到人民币1,070亿元，主因1）疫情期间线上医疗服务用户数提升；2）线下医疗资源限制催化医疗服务线上化的结构性趋势；及3）新政策（如医保报销新规）扶植线上医疗业发展。据弗若斯特沙利文数据，线上问诊服务2020年渗透率仍然较低，为12.2%，预计2023年将上升至33.7%。线上医药电商板块迎来结构性转型2019年9月，中国政府发布新版《中华人民共和国药品管理法》，对药企网售处方药解禁。我们预计新规有望提振线上医药电商市场长期收入增长。疫情期间，国家卫健委发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，提出进一步加快落实“互联网+”处方药医保报销工作。我们预计医保新规将鼓励更多用户转向线上医药电商。我们预计，尽管处方药电商的利润率较低，但用户群扩大有望提振其他收入机遇（如医疗服务）。2021年9月和2021年10月，国家卫健委先后出台两项法规，进一步规范在线医疗服务行业。医疗机构被要求开展互联网诊疗活动时，应当严格遵守处方管理办法等规章制度。医生个人收入不得与销售药品收入和体检收入挂钩。此外，要求平台在售药前严格遵守获取处方的规则，并且只允许在获取处方前展示药品的基本信息。我们认为，这两项法规都在引导行业朝着健康长期可持续发展方向发展。网售处方药解禁为线上医药电商平台打开了增长空间。据艾昆玮数据，2018年处方药销售额在药品销售总额中占比约66%，处方药市场规模超过人民币1.1万亿元。我们预计处方药外流增加将提振处方药线上销售。过去几年中，中国政府通过多项措施降低医院售药比例。弗若斯特沙利文预计未来5-10年中门诊药销量中87.6%将来自医院外零售药房，其中32.5%（占门诊药销售总额的29%）来自线上药房。我们认为“互联网+”处方药医保报销的支持政策将加速线上医药业务渗透率提升。艾瑞咨询数据显示，截至2019年底，医保参保人数达到135亿，占总人口的96.7%。2019年约35%的医疗支出由医保报销；弗若斯特沙利文预计这一比例将在2030年上升至约51%。受益于网购处方药开始享受医保报销，我们预计网购药品的用户人数将继续增加。据弗若斯特沙利文数据，2020年中国医药零售（非处方药+处方药）线上渗透率仍然较低，为4.4%。鉴于美国医药零售线上渗透率在2015年已经达到33.3%，我们相信中国医药零售线上渗透率仍有提升空间。我们预计中国医药零售线上渗透率将在线上医疗政策红利的推动下增长，在2023年达到8.7%。受益于“互联网+医疗”政策和处方药流出，中国线上零售药房市场GMV将从2020年的人民币1,570亿元增长至2030年的人民币12,000亿元，期间年复合增速为22.6%（据弗若斯特沙利文）。医疗器材/非处方药/保健品/处方药是零售药房市场的四大板块，基于艾媒咨询、弗若斯特沙利文、前瞻产业研究院和艾昆纬数据，我们预计其2020-2022年收入年复合增速为23.1/8.3/15.0/3.5%。我们预计2020-2022年中国零售药房市场整体收入年复合增速为7.1%，除处方药外，医疗器材/非处方药/保健品同期合计总收入年复合增速为14.3%。据我们测算，医疗器材/非处方药/保健品/处方药2020年线上渗透率为29.9/15.7/8.5/2.1%，但我们预计各类别渗透率将在2020-2022年稳步上升，达到35.2/23.4/11.2/3.6%，这归功于1）用户购物习惯线上化；2）受益于良好的物流和履约能力，线上客户体验提升；3）规模效应为线上渠道带来成本优势。据弗若斯特沙利文数据和我们的预测，我们预计线上医疗器材/非处方药/保健品/处方药板块2020-2022年GMV年复合增速将分别达到34.6/39.6/33.4/51.8%。弗若斯特沙利文预计，处方药线上销售额增速将领跑各零售药房板块，2021-2030年实现29.6%的年复合增速；2030年处方药在整体在线药品市场中的份额将达到28%，在所有类别中最高（2020年：16%）；线上医疗器材/非处方药/保健品/处方药板块2021-2030年收入年复合增速为20.0/19.5/22.2/29.6%，据弗若斯特沙利文数据。我们认为处方药将成为吸引用户流量的重要板块，而其他三大板块将为线上医药平台创造利润。健康险成为新增长点据亿欧数据，2020年中国健康险总保费收入为人民币8,170亿元，同比增长15.7%。亿欧预计总体市场规模在2021-2025年CAGR将达到19.9%。亿欧预计线上健康险总保费收入2021-2025年CAGR为41.1%，超过行业平均值。我们认为互联网平台将成为保险公司触达潜在客户的强大渠道。阿里健康等头部线上医疗公司开始通过与传统保险公司合作来扩大服务范围，同时寻求形成平台闭环服务链。目前阿里健康正在与第三方保险公司合作，设计并联合推出针对特定疾病患者的保险产品。尽管新业务增长仍然需要时间（或需要1-2年爬坡，3-5年才能对整体业务产生实质性贡献），但我们认为这方面布局将提振长期收入增长。2中国线上医疗业竞争格局中国线上医疗市场由三大板块组成：线上医疗服务、线上药房（医药电商）和线上健康管理，其业务模式各不相同。线上医疗服务：平安好医生拥有优质的医生资源池和庞大的用户群，是中国线上医疗服务板块的龙头企业，其主要提供线上问诊服务、处方药和健康会员服务。主要竞争对手包括微医、好大夫和春雨医生，这些公司相较平安好医生用户规模较小。线上药房：凭借阿里巴巴和京东的生态资源，阿里健康和京东健康在中国线上药房领域保持龙头地位。两公司主要通过保健品自营或佣金收入变现。线上健康管理：该板块主要提供体检服务和保健计划。主要参与者包括蓝信康、美年大健康等。平安好医生是一家综合性线上医疗服务商，提供线上问诊、转诊、处方药购买和会员服务等多种医疗服务。与平安集团的合作及会员产品是其线上医疗服务的主要收入来源和关键竞争优势。通过与平安集团合作，平安好医生接触到平安集团广泛的用户基数，并不断扩大其规模。据公司公告，1H21平安好医生4亿注册用户中来自平安集团插件的比例达到了47.6%。微医是一家打通医疗产业链的新兴线上医疗服务平台。该平台提供全面线上医疗服务，包括线上问诊、处方药测评和医疗险电商服务。截至2020年3月，微医运营12家线下医疗机构和22家互联网医院，对接中国7,200多家医院、24万名医生和2亿用户。好大夫是一家专营线上医疗服务的平台，提供线上问诊和挂号服务。截至2021年10月，好大夫在线收录了国内9780家正规医院的86万名医生信息，其中24万名医生在平台上实名注册，三甲医院的医生比例达到73%。截止2021年10月，好大夫累计服务超过7400万名患者。根据医院医生的工作情况和经验，线上医疗服务平台提供的问诊服务定价在人民币9.9-600元/次之间。我们认为，平安好医生的会员服务范围广泛，包括每年24次的金牌医生问诊和丰富的协助服务等。随着平安好医生不断开发会员产品，我们预计该平台产品将吸引更多用户，推动医疗服务收入增长。线上医疗服务业正处于发展初期与线下参与者相比，线上医疗服务公司凭借规模效应具有成本优势。诚然，线上医疗服务业仍处于早期渗透阶段。但随着用户购物习惯的线上化，以及各平台加大推出更综合的线上医疗服务的能力，我们相信行业线上渗透率有望进一步提升。我们认为，线上医疗服务业的获客和留存竞争仍处于早期阶段。长远来看，我们预计良好的供应链管理能力和在强大技术能力（如人工智能和云技术）支撑下提供高效医疗建议的能力仍然是超越竞争对手的着力点。据弗若斯特沙利文数据，药品和非药产品市场（线上和线下）整体GMV在2019年为人民币2.65万亿元，预计在2020-2022年实现9.2%的年复合增速，并在2022年达到人民币3.46万亿元。据弗若斯特沙利文数据和公司公告，2019年京东健康/阿里健康GMV市占率为1.6/3.3%，我们预计其2023年市占率将分别扩大至6.8/5.7%。线上医药市场方面，京东健康/阿里健康自营业务GMV市占率在2019年为14.0/10.7%，我们预计其市占率在2022年上升至19.9/12.8%（据弗若斯特沙利文数据）。线上医疗业主要门槛技术和供应链能力：医疗行业通过两票制和集采改革重塑药品采购流程，并降低药价。这直接挤压药品供应商和分销商的利润率，令他们倾向于采用线上零售药房模式，以寻求更具成本效益的零售方案。因此我们认为，拥有强大技术和供应链能力的线上零售药房，如阿里健康和京东健康，可以通过提供高成本效益的解决方案获得和保持领先地位。成熟稳健的业务模式：头部医疗平台已制定明确的盈利战略，而大多数规模较小的参与者仍在探索可持续的业务模式。目前阿里健康和京东健康均以线上零售药房业务为主要变现途径。线上药房业务有助于龙头企业建立稳固的行业地位，也为线上问诊、消费医疗等其医疗业务提供重要的用户门户。丰富的医疗资源：平台需要发展完善的医疗资源网络，以满足用户的不同需求。阿里健康、京东健康等大平台已建立上述网络并与医疗机构形成密切合作。截至2021年6月30日，京东健康医疗团队拥有由全职医生和外部合作医生组成的超过130,000名医生的医疗团队。而阿里健康拥有医生约60,000名（截止2021年3月31日）。3头部线上医疗平台对比我们对中国主要线上医疗平台（包括京东健康、阿里健康和平安好医生）进行对比分析。据弗若斯特沙利文数据，以2019年收入计，京东健康是中国最大线上医疗平台。我们认为医药电商模式的变现能力已经得到印证，线上医疗服务衍生的多元化业务可以增加收入来源。受益于京东/阿里巴巴电商平台庞大的用户群及较低的渗透率，我们预计阿里健康和京东健康的用户增速将超过平安好医生。我们预计阿里健康/京东健康FY22-24/21-23年预测年活跃用户数CAGR为30.5/31.9%。ARPU方面，我们预计京东健康/阿里健康的医药自营业务ARPU将分别实现7.0/3.1%的CAGR。我们认为，阿里健康的ARPU提升将被以下几项因素支撑：1)增强的产品供应和物流管理能力，有助于提高药店的在线渗透率；2)处方药外流和现有用户群体的消费增加。我们预测京东健康2021-2023年收入CAGR为42.5%，阿里健康为31.8%，平安好医生为11.0%。我们将京东健康更快的收入增速其归因于其自营业务、自营物流和供应链支持更强的消费者心智。我们预计平安好医生收入增长将在2021年放缓并于2022-2023年恢复，主因公司2021年正进行战略调整并将业务重心放在服务方面，或对健康商城业务收入增长产生影响。我们预计平安好医生的毛利率将从2021年的27.2%逐渐上升至2022/2023年的28.4/31.3%，主因高毛利率的医疗服务收入占比提升。我们预计阿里健康和京东健康的利润率增长趋势类似，由于两者均受益于规模效应释放，尽管这被处方药销售收入占比扩大所部分抵消。医药电商模式仍为线上医疗平台的主要变现途径。京东健康和阿里健康2020/FY21年医药电商收入占比均超过80%。平安好医生收入来源较多，2020年非电商收入占比为45.9%。受益于母公司生态和基础设施，京东健康和阿里健康的运营效率较高。京东健康/阿里健康2020/FY21年调整后净利率为3.9/4.1%，平安好医生同期调整后净亏损率为7.3%。在京东和阿里巴巴广泛的用户流量的支持下，京东健康和阿里健康维持较低获客成本。京东健康/阿里健康2020年营销费用率为7.4/7.9%，而平安好医生营销费用率为23.1%。我们认为，阿里健康、京东健康和平安好医生将在2021年通过提高用于获客和品牌推广的营销费用驱动长期增长，这将导致公司更高的营销费用率。我们预计阿里健康销售费用率将从FY21的7.9%上升到FY22的10.4%，平安好医生的销售费用率由2020年的23.1%上市至2021年的27.5%。京东健康销售费用率将从2020年的7.4%小幅下降到2021年的7.3%。平安好医生，一家头部线上医疗服务商与主要提供医药电商解决方案的阿里健康和京东健康不同，平安好医生专注于线上医疗服务，其毛利润主要来自医疗服务。2020年非电商业务（线上医疗、消费医疗和健康管理业务）营收合计占比45.9%，远超过阿里健康/京东健康（14.8/13.5%）据平安好医生公司公告，截至2021年6月30日，平安好医生签约合作的外部医生超过3.8万名，并成立了超过450个名医工作室。2018年发布的《关于促进“互联网+医疗健康”发展意见》允许医生在包括互联网医院在内的不同医院提供问诊等专业服务。线上医疗平台不断寻求与医疗专业人士合作以提高服务能力，实现长期发展，超越竞争对手。阿里健康vs京东健康鉴于阿里健康和京东健康的大部分收入来自医药电商业务，相较于与平安好医生进行比较，我们认为这两者之间更具可比性。就自营业务而言，京东健康2020年年活跃用户数较大，ARPU较高，我们认为这在一定程度上归功于其品类较丰富。平台业务方面，阿里健康录得了更高的GMV，但其整体佣金费率较低，我们认为这是由于天猫对后者的佣金和收入抽成较低。据公司公告，京东健康2020年GMV为人民币784亿元，在京东集团整体GMV中占比3.0%,天猫医药平台FY21GMV为人民币1,232亿元，在阿里巴巴整体（天猫+淘宝）GMV中占比1.6%。自营业务：京东健康用户规模和ARPU超过阿里健康与阿里健康相比，京东健康年活跃客户数更大，ARPU更高，我们认为这部分归功于其较强的履约能力。尽管如此，我们认为由于两者有望进一步渗透母公司客户群，其用户规模均具有较大增长空间，同时用户进行药品和医疗器材消费时的线上化转变趋势有望推动两者ARPU增长。据公司公告，截至2021年9月30日，阿里健康自营网店年活跃消费人数为9,000万（进行一次或多次实际交易的客户）；截至2021年6月30日，京东健康年活跃客户数为1.09亿，年活跃用户年化ARPU为人民币216.6元，阿里健康1HFY22年化ARPU为人民币180元。我们认为与阿里健康相比，京东健康产品种类较多。京东健康的医药产品主要包括常见非处方药和处方药，2017/2018/2019/1H20医药产品销售收入在产品收入中占比21/25/27/29%。其他产品收入来自非医药产品销售，包括保健品、医疗用品和器材，如隐形眼镜、成人用品，及家庭保健、康复护理和健康监测用品和器材。阿里健康自营业务为消费者网购非处方药、保健品、医疗器材、隐形眼镜和护肤品提供有效的解决方案。我们预计阿里健康和京东健康均将在2021-2023年实现强劲的用户群增长，主因两者紧密对接母公司资源，同为国内头部电商平台，已积累庞大的客户群。据公司公告，京东健康1H21年活跃用户数在京东2Q21年活跃客户数中渗透率为20.5%。阿里健康自营网店FY21用户数为9,000万，同比增长38.5%，在阿里巴巴2QFY22中国零售市场年活跃消费人数（8.63亿）中的渗透率为10.4%。平台业务：阿里健康整体抽佣率低于京东健康与京东健康相比，我们发现阿里健康整体抽佣率较低，主因1）阿里巴巴医疗类整体佣金抽成低于京东；及2）阿里健康与天猫采用50%的收入分成方案。据公司官网，阿里巴巴一般基于医疗保健品类GMV向商户收取3-4%的技术服务费（服务费），而京东平台服务费率为5-10%。此外，由于阿里健康与天猫采取服务费分成方案，与京东相比，这使得阿里健康的综合抽佣率相较京东健康更低；同时，与天猫在医疗产品和服务方面的交易有助于阿里健康释放长期增长空间，并对其2017-FY21整体服务费率增长提供支撑。阿里健康已与天猫签署多项协议，收购用于在天猫平台推广和分销目标产品的商户网络，以及管理与目标商户关系的部分营销和运营人员。收购交易前，天猫向阿里健康支付一定服务费用，具体费用为商户基于其通过天猫销售相关类目产品或服务成交的销售额向天猫主体支付的费用的21.5%。收购完成后，所有服务费由阿里健康直接收取，同时阿里健康需向天猫支付不超过其从商户收取服务费的50%，这有助于阿里健康提升整体服务费率。

医药行业150页深度研究：医改回归医疗本源_成长、赛道两手抓一、2021年医药行情回顾和行业概况医药行业回顾表现医药制造业数据2021年大幅提速国家统计局规模以上医药制造业数据：截至到2021年11月，累计实现营业收入26094.6亿元，较去年同期相比增长18.6%，2019-2021年复合增长率为9.92%，实现利润总额5403.5亿元，较去年同期相比增长71.8%，2019-2021年复合增长率为37.9%，表明医药制造业已从疫情影响中走出，实现高增长。2021年药物审评情况(CDE)截止2021年12月31日，CDE审评中心受理11,595个受理号，其中化药受理8,075个，生物制品1,990个，中药1,339个。与2020年相比，总受理号略有增加，其中中药申报受理号增长最为显著，与2020年相比增长179%。按照受理分类来看，以补充申请为主，其次为临床申请和生产申请。截止2021年12月31日，NMPA批准45款国产创新药上市，包括化药16款，生物制品19款，中药10款。国产新药上市数量创历年之最，相比2020年增长1倍多。二、制药产业政策：战略购买驱动，产业转型升级，药物研发创新政策环境：制造强国，创新驱动，战略购买临床价值、高质量发展和科技创新为十四五时期制药产业发展的主旋律，支付结构的调整将驱动产业转型、升级。2021年是十四五开局之年，先后发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《“十四五”全民医疗保障规划》等文件，绘制了医药卫生事业和生物医药产业的远景蓝图。医保基金：基金面向提质增效，产业加快转型升级国内经济受疫情影响，医保筹支的增速放缓。医保基金绑定经济发展，在经济增长放缓的背景下，医保筹资和支出增速连续三年下滑，基金将加强管理，提高效率，追求效能。基金加强精细化管理，产业面向高质量发展。医保为制药行业最大、单一支付方，医保战略购买推动制药产业供给侧改革，产业的发展面向“高质量发展、精耕细作、价值导向”，寻求构性机会是关键，创新和国际化将引领第二增长曲线。医保支付：药品目录常态调整，提高创新转化动能医保对创新药物的支持具有稳定性、持续性。2016-2021年，医保药品目录已经连续6年开展谈判，纳入药物的数量分别为3、36、17、97、119和94，共计纳入366个创新药。创新药获批上市联动目录准入，准入速度和放量速度齐增长。创新药获批上市的同年，即可进入医保目录，新获批上市创新药实现快速商业化。例如，信迪利单抗创造三年销售额50亿元的商业创举。带量采购：去除低质量重复，加速高质量创造三年集采影响巨大，“低质量重复”药品市场缩水。六批集采平均降幅超50%，共纳入234种药品，涉及金额2370亿元，占公立医疗机构化学药品采购金额约30%。到2025年，至少还有266种药品将被纳入带量采购。高质量发展是方向，高端制剂、首仿和创新或有机会。带量采购改革提高制药产业的集中度，头部药企将转移研发重心至高端制剂、首仿、难仿和创新药，行业转型升级，药品质量水平将进一步提升。三、特色原料药：量价齐升，转型道路清晰政策利好，行业集中度持续提升原料药行业总体政策近年来趋严，原辅包关联审评、一致性评价等质控政策的推进，劣质API产能加速出清，原料药行业逐渐回归高质量、高附加值、绿色发展等方向，低端产能出清，集中度提升。2020年工信部、卫健委等四部委联合发布的《推动原料药产业绿色发展的指导意见》，明确要求到2025年，国内原料药产业结构更加合理采用绿色工艺生产的原料药比重进一步提高。2021年9月国家发改委、工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，鼓励低碳技术服务绿色生产，包括1）酶催化、电化学、光化学等绿色低碳技术；2）节能环保设备升级。制造业角度看原料药，中国制造崛起专利悬崖接踵而来，仿制药发展未来5年催生巨大特色原料药需求2013-2030年间，全球药品中共有1666个化合物专利到期，而根据EvaluatePharma统计，2020-2024年间，具有到期风险的专利药呈现急剧增加的趋势，合计市场规模达1590亿美元。我们认为，2020-2024年大批世界级畅销专利名药相继到期，为国际通用市场的繁荣提供了强大原动力，进而带动API需求量持续增加。四、CXO：高景气持续，看好一体化、业绩提速和细分领域龙头行业展望：医疗健康产业领域投资方兴未艾通过分析全球药企创新研发情况、CXO企业订单及产能建设等先行指标，我们认为2022年CXO行业仍将持续保持高景气状态。CXO行业市场空间取决于下游药企的研发投入和渗透率，其中融资额与融资数可作为中小型Biotech公司的研发投入情况的参考指标：1）从融资规模看，2021年全球融资总额处于历史高位。根据动脉网统计，2021年前11月全球医疗健康融资额同比增长84.07%，达1100.26亿美元，处于历史高位。2）从融资数来看，2021年前三季度融资事件数量持续提升。根据动脉网统计，2021年前11月全球共发生3021起融资事件，其中中国共发生1192起融资事件，是医疗产业融资最火热的国家之一。细分领域：行业扩产增速+新冠产品需求激增，CDMO企业乘势而上2021年CDMO企业迎来了新一轮的蓬勃发展，主要两类CDMO企业势头强劲：1）承接新冠相关订单的企业；2）扩产增速的企业。承接新冠订单的CDMO企业：新冠疫情爆发后，对相关药物、疫苗及中和抗体等产品产生大量需求。从企业选择供应商角度来看，更偏好具备高效、优质生产工艺并能稳定供应的CDMO企业，国内企业优势显著，预计未来仍将保持稳健增长。1）药明生物的新冠中和抗体、疫苗及蛋白药物总合同已超10亿美元，新冠相关未完成订单也高达9亿美元；新冠疫苗方面，已与全球前十大制药公司签订供应合同，提供相关的原液及制剂，疫苗供应合同总金额已超2.6亿美元。2）新冠小分子药物方面，目前已有凯莱英、博腾股份公布承接新冠小分子相关业务订单，凯莱英11月16日公告已签订超4.8亿美元供货合同，11月28日公告签订27.20亿元重磅订单。博腾股份在11月30日公告，过去12个月累计收到相关产品订单合计2.17亿美元。扩产增速的CDMO企业：受益于生产外包需求激增及海外产能向国内转移等因素，CDMO企业产能利用率逐年提升。从资本性支出及在建工程等先行指标可看出，各企业产能扩建计划也在加速进行中。细分领域：临床前CRO业务需求旺盛新药研发热情高涨，临床前CRO业务供不应求，CRO企业更具议价权及项目选择权。1）需求端：新药研发热情高涨，临床前研究是新药研发必经之路，而CRO服务可在较短时间内完成客户所需的专业研究服务，因此药企临床前研究业务的外包需求强烈。2）供给端：药物研发工作中外包率最高的安全性评价业务的开展，要求企业必须具备GLP资质，目前国内通过CFDAGLP认证的企业较少；另一方面，临床前CRO业务使用到的部分实验模型已供不应求，如经常使用的实验模型非人灵长类动物食蟹猴，单价持续上涨，由2017年13800元上涨至2020年9月的42000元，CAGR近45%，再次印证了临床前CRO供不应求的高景气状态。对于CRO企业来说，则更具议价权，同时可根据公司自身发展战略选择回报率更高、更为优质的项目。五、科研服务产业链：景气度高，进口替代正当时科研服务应用场景丰富，涵盖医药基础研究到成果转化全流程科研服务定义较为广泛，指各行业在科学研究过程中所涉及的各类需求。本篇报告中主要将科研服务分为四大板块：科研试剂、模式生物、设备与耗材、测序与建库。科研服务涵盖了基础研究到成果转化全流程。面对高校实验室、医学研究中心、科研院所和药品研发企业等客户，应用领域丰富，是从基础研究到成果转化不可或缺的一部分。科研服务跨多学科领域，高筑技术壁垒科研服务属于多学科交叉的技术密集型行业，涉及化学、物理、生物、材料、计算机、信息学等多门学科的专业知识与前沿科技，形成较高的研究门槛与壁垒。1）科研试剂，需满足高纯度、高性能、高品质等指标要求，生产企业不仅需要掌握从研发、生产到最终产品形成的全流程技术，还需要具备持续的研究开发能力及技术应用能力。一些关键的研发、生产都需要企业长期积累。同时，对技术人才的专业性及经验要求较高，需要跨领域掌握药物化学、有机化学、分析化学、生物化学、分子生物学等学科知识。2）模式生物，模型的构建综合了生物信息学、细胞生物学、分子生物学、发育生物学等多个学科理论的交叉，对于企业研发人员的专业知识水平提出了较高要求。此外，基因修饰动物模型的制备、扩繁的效率和良率也是一个长期积累的过程。3）设备与耗材，以色谱填料为例，制备要求高、商业价值大、技术难度大，需要整合当今世界多个前沿领域的交叉技术，涵盖材料、化学、物理、和生物多个领域。高性能微球材料的制备与应用被《科技日报》列为制约中国工业发展的35项“卡脖子”技术之一。4）测序与建库，主要技术包括核酸提取、建库、测序技术以及对数据解读的生物信息分析技术。此外，数据解读也构筑较高壁垒，需要企业通过长时间、大量项目经验积累数据分析与解读能力。国际巨头长期垄断，空间广阔随着全球生命科学、医药等领域的蓬勃发展，科研服务行业需求旺盛，近些年发展迅速。美国、欧洲等发达国家进入科研服务行业较早，发展更为成熟，已形成平稳的市场竞争。行业内公司，通过行业兼并收购，规模化发展，行业集中度呈上升趋势，也诞生了一批具有世界影响力的公司。并且一直垄断中国市场，中国市场营收约占其总营收10%左右。迎来机遇：国内公司多年积淀逐渐取得技术突破我国科研服务行业仍有外资品牌占据主要市场份额，一方面，是因为外资品牌发展较早，积累了深厚的客户资源，形成品牌壁垒；另一方面，外资企业研发实力相对较强，并掌握了许多关键技术，形成技术壁垒。细分赛道-生物试剂：市场处于迅速增长阶段生物科研试剂产品和服务市场包含了生物试剂产品和帮助生物研究及实验的专业技术服务，通常可以分为核酸（分子）类、蛋白类以及细胞类三个种类。下游客户中科研院校占比较高，2019年达72.4%。细分赛道-化学试剂：国际巨头垄断，国内公司逐渐起步化学试剂应用广泛，整体规模或超千亿。化学试剂为典型的精细化工品，品类繁多，广泛应用于医药、食品、电子信息、国防军工、石油化工等产业。目前尚无权威机构给出市场规模，根据新思界产业研究中心数据，2018年中国化学试剂市场规模为1243.17亿元，预计到2024年规模可达2495.75亿元，CAGR为12.3%。根据国家统计局及相关研究文献，我们预计用于生物医药的化学试剂2020年市场规模约在80-100亿元左右，同比增速约10%。细分赛道-模式动物：蓝海市场高增速，市场规模CAGR达28.1%由于我国动物模型市场起步较晚，总体规模较小，但随着我国生命科学和生物药研发迎来高景气时代，未来我国该市场有望保持高增速和天花板。2019年我国动物模型市场规模约为4亿美元，预计到2024年市场规模CAGR可达30.3%，远远高于全球平均水平。六、创新药：从需求端出发，寻找卖得出去的创新药海外创新药发展的启示——制药行业反摩尔定律有望被打破2020年发表在NaturereviewsofDrugDiscovery上的一篇文章指出，2010年以来反摩尔定律可能已逐渐被打破，每10亿美元新增的分子实体的数目不再继续下降转而增加。文章同时指出每十亿美元的研发投入所带来的销售峰值增加，主要原因在于：可用信息的增加。基因组学的发展使得GWAS（全基因组关联分析）能够将基因突变和疾病的发生相关联，GWAS数据的验证大大增加了靶点的可信度。现代分子生物学的发展使得我们对生物学过程的理解越来越深刻，药物研发过程中的目标更明确盲目性大大降低，成功率提高。管理经验的增加，决策流程的改善。平衡了药物研发人员在“追求进步”和“追求正确”之间的抉择问题。有利于降低由于乐观偏见，对损失厌恶这些原因导致失败项目门槛定的过高，从而使失败成本增加的风险。（大药企做商业化，BioTech做创新。）七、医疗器械：关注新基建下的投资机会，重视新技术赛道疫情暴露医疗体系短板，多项政策支持医疗新基建面对新冠疫情爆发带来的严峻考验，2020年5月发改委、卫健委和中医药局联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，明确提出要聚焦新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，调整优化医疗资源布局，集中力量加强能力建设，补齐短板弱项。自此医疗新基建正式拉开帷幕，国家和地方政府纷纷出台政策响应，开启我国新一轮医疗建设热潮。财政拨款大幅增加，ICU病床数量仍需提升在新基建推动下，2020年中国医疗卫生机构财政拨款收入为9714亿元，同比增长44.2%，显著高于2010-2019年复合增长率16.8%。此次抗击疫情过程中，我国各医院的重症医学科发挥了重要作用，但同时也暴露出ICU床位不足等短板。由于ICU病床配置标准远高于普通病床ICU病床配置比例可以作为衡量国家医疗水平的重要指标。硬镜市场稳健增长，进口占据主导地位根据弗若斯特沙利文报告，中国内窥镜行业销售额从2013年的102亿元增长到2017年的199亿元，年复合增长率达到18.23%，预计2022年中国医用内窥镜行业市场规模将达到320亿元。八、医疗服务：政策与疫情推动医疗体系变革，寻找医疗服务结构性机会1.老龄化与消费升级推动医疗需求持续增长，医疗体系趋向高质量、多层次、多元化中国老龄化趋势日益加剧，老龄群体医疗需求显著增加。我国65岁以上老人占总人口比例从2010年的8.9%上升至2020年的13.5%。50岁以上群体患眼科、骨科类疾病、心脑血管疾病、肿瘤的发病率都大大增加，2018年55-64岁、65岁以上人群两周就诊率分别为32.7%和42.6%，显著高于55岁以下人群。2.政策与疫情推动，公立医院高质量发展是医疗体系顺应时代的变革趋势在医疗资源总量不足、结构性失衡、及突发疫情冲击下，公立医院高质量发展成为顺应时代的必然结果。我们认为，未来公立医院体系的主体地位将有望进一步加强，但更加突出对于基础医疗的保障；分级诊疗模式日渐完善，各层级医院分工合作明确，头部公立医院将着重于解决疑难杂症、加大临床新技术开发等，而基层医疗机构则将侧重于基础疾病的预防、治疗及愈后等。3.中国医疗卫生费用持续增长，占GDP比例与人均支出相比于发达国家仍有提升空间中国医疗卫生费用持续增长，自2011年后增速持续高于GDP增速，占GDP比例持续提升。2019年，中国医疗卫生费用占GDP的比例约5.15%，远低于德国11.70%、日本11.04%；4.民营医疗发展机会：医疗资源总量不足、结构性失衡客观存在，公立医院医疗需求溢出从供给端来看，我国从医比例偏低、医疗资源总量不足、医疗资源结构性失衡的问题仍然存在，大量未被满足的需求是医疗服务确定性空间。2019年，我国每千人口医生数量2.2人，每千人口护士数量3.1人，与发达国家相比明显偏低。2019年，我国每万人口病床数4.8张，但除了一二级医院以外，床位利用率都很低。我国医疗资源总量不足、结构性失衡的问题突出，供给改善有赖于制度改革与时间培养，因此医疗服务仍存在大量未被满足的需求，但高级医院负荷太重，基层机构水平有限，因此优质民营医疗具备承接能力，也具备成长空间。5.民营医疗从粗放式扩张到精细化发展，行业优胜劣汰，利好头部企业我国民营医院经历快速扩张，2010-2020年CAGR约12%，但二三级医院占比少。2010-2019年，公立医院、民营医院数量CAGR约-2%、13%；公立综合医院、民营综合医院数量CAGR约-3%、12%；公立专科医院、民营专科医院数量CAGR约0、13%。公立综合医院数量逐年下降，公立专科医院的数量至2015年的微幅增加之后回归到持平数量，而民营无论是综合医院还是专科医院，均实现了13%左右的年均复合增速。从分级别的民营医院数量来看，2020年三级、二级民营医院的数量占比仅2%、19%。6.专科概览：眼科、口腔、肿瘤等为重要民营阵地，康复、护理、中医等进入发展快车道从2010-2019年各类专科医院的诊疗人次及诊疗人次CAGR来看，儿科、精神病、口腔、妇产、眼科、肿瘤依然是诊疗需求最大的几类专科，儿科、口腔、眼科、皮肤病也是诊疗人次复合增长最快的几大专科。从2010-2019年各类专科医院客单价及客单价CAGR来看，血液病、肿瘤、胸科等几类专科客单价高，康复、耳鼻喉、皮肤病、口腔、眼科等客单价复合增长最快。报告节选：

2022年春立医疗研究报告1、春立医疗：国产骨科耗材领头羊春立医疗是国内领先的骨科医疗器械厂商，主要产品为关节假体等骨科产品。北京市春立正达医疗器械股份有限公司（简称“春立医疗”或公司）成立于1998年2月12日。公司在关节假体产品及脊柱类植入产品等领域不断加强研发投入，根据市场趋势和临床反馈推出满足市场需求和患者需要的产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合，新产品布局包括PRP、运动医学、口腔等。春立医疗分别在2015年和2021年先后在港股和A股科创板上市。公司实控人为创始人史春宝及其妻子岳术俊。截至2022年3月31日，史春宝及岳术俊夫妇合计控制公司54.42%的股权，为公司控股股东和实际控制人。春立医疗创始人史春宝历任公司董事长、总经理和总工程师，毕业于美国威斯康星协和大学，并获工商管理学硕士学位，拥有近30年医疗器械生产研发及管理经验。公司营业收入和毛利主要来源于关节假体产品。公司收入和毛利结构稳定，2017-2021年，公司关节假体产品贡献超过90%收入和毛利润，其他产品收入占比逐步提高。公司2017-2019年收入和净利润高速增长，2020-1Q22年下收入和净利润增速承压。在我国医疗服务水平不断提高、骨科植入医疗器械市场规模持续增长的大背景下，春立医疗面临着良好的发展机遇。2017-2019年公司收入和净利润逐年快速增长，保持良好的上升态势。2020-2021年及1Q22受影响，公司收入和净利润增速有所下降。即使受疫情影响，2018-2021年公司营业收入和归母净利润CAGR分别为38.6%/47.4%，仍保持高速增长。1Q22公司收入和归母净利润分别为2.57/0.74亿元，分别同比增长13.5%/8.1%。公司重视新兴技术的研究开发，不断加大研发投入，培养充实研发团队。截至2021年，公司研发人员合计258人，占公司员工总数的27.39%。2017-2021年，公司研发费用分别为0.21/0.35/0.58/0.73/1.05亿元，研发费用率分别为7.06%/7.12%/6.75%/7.74%/9.46%，保持较高水平。1Q22公司研发费用率达12.88%，继续保持高研发投入。2、关节：髋关节集采后有望明显放量，单髁成膝关节主力产品需求：我国关节手术量仅为欧美的1/10，需求旺盛，前景广阔需要进行关节置换术的主要疾病是骨性关节炎（Osteoarthritis，OA）。骨关节炎是最常见的关节疾病，主要影响髋关节和膝关节，是全关节置换手术最主要的原因。骨关节炎使起骨缓冲作用的软骨软化并磨损，使得骨之间直接进行摩擦，造成关节损伤，最终发展为关节软骨退变、纤维化、断裂、缺损等。骨关节炎会使患者会出现关节酸痛、运动后关节疼痛、休息后关节僵硬、关节肿胀等症状，好发于膝、髋、颈椎和腰椎等负重关节及指间关节、腕掌关节和跖趾关节，且具有高致残性。终末期骨关节炎患者需要进行关节置换手术。关节假体主要产品包括髋关节、膝关节、肘关节和肩关节等，其中：1）髋关节假体主要用于髋关节对应部位的置换或整体置换的初次和翻修手术，以治疗股骨头（颈）骨折愈合不良、股骨头坏死、骨关节炎、髋臼发育不良等疾病。髋关节假体可分为半髋和全髋两种，主要部件包括股骨柄、髋臼、内衬、球头、双极头等。2）膝关节假体主要用于膝关节置换的初次或翻修手术，包括骨性关节炎，创伤性关节炎，或缺血性坏死等关节疾病。膝关节假体主要部件包括股骨髁、髓针、平台垫和平台托等。3）肘关节假体适用于病变产生的骨缺损、肘关节骨肿瘤、严重的粉碎性骨折、类风湿性关节炎、骨性关节炎等疾病。肘关节假体主要部件包括肱骨头、肱骨上端、关节盂和髓针等。4）肩关节假体适用于存在骨缺损时的肩关节置换，包括肩关节骨肿瘤、严重的粉碎性骨折、类风湿性关节炎、多次人工关节翻修等疾病。肩关节假体主要部件包括肱骨头、肱骨柄、截骨段和关节盂等。人口老龄化提高我国脊柱和关节骨科疾病的患病率。根据国家统计局数据，我国65岁以上人口从2009年1.13亿达到2021年2.01亿，总人口占比也从8.5%提高到14.2%。受到老龄化程度加深影响，我国脊柱和关节骨科疾病患病率从2013年18%和11%提高至2020年23%和13%。2019年我国关节手术手术量约为欧美的1/10，形成明显的存量患者池。据弗若斯特沙利文统计，2019年中国关节产品每千人植入0.4例，不足美国的1/8、德国的1/12。我国OA患病率高企，而每年手术量较少，大量存量患者并未得到有效医治。我国关节植入量占比尚落后于发达国家和地区，潜力广阔。据中国骨科论坛统计，2019年我国髋关节/膝关节手术量分别为49.2/32.8万例(+27%/12%yoy)，两者比例为1.5:1。作为对比，发达国家和地区两者比例在0.6:1~2.1:1。3、价格：“后集采时代”耗材费用大幅降低，手术量有望强劲增长患者更加关注生活质量，积极治疗意愿增强。过去骨性关节炎等骨科慢性疾病不被重视，且受限于经济水平，较多患者会选择保守治疗。但相比于适宜条件下的积极治疗（手术等），保守治疗可能把小病养大、增添患者痛苦，显著影响患者生活质量。随着居民收入提高，患者更加关注生活质量，倾向积极治疗。国家集采之后人工关节假体耗材价格大幅降低。2021年关节耗材国家集采首年采购量共53.8万套，占总意向采购量的90%，其中初次全髋关节和初次全膝关节首年采购量分别为30.6万套和23.2万套，价格平均降幅分别达到80%和84%，平均价格分别为7000元和5000元。2021年底完成招标中选工作，2022年4月底开始全国各地陆续执行。他山之石：冠脉支架是第一批国家集采的高值耗材，2020年招标，2021年全面执行，已完整执行一个年度，且PCI手术和关节置换手术同为择期手术，因此研究冠脉支架集采后情况对于关节产品具有明显的借鉴意义。进口和国产冠脉支架集采后价格大幅下降95%和92%，中选产品整体平均价格从1.3万元降至700元。我们发现冠脉支架被国家集中采购大幅降价后：1）PCI手术量明显提高。2021年仍然明显干扰医院正常诊疗活动，大多数手术量仅为2019年同期的80-90%左右。在这样背景下，根据CCIF统计，2021年全年我国PCI手术量达116万例，同比增长20%，较2019年高点也增加12%，说明价格大幅降低明显提高患者手术意愿，增加手术量。2）冠脉支架植入量明显增加。据国家医保局数据，冠脉支架降价后，仅2021年1-8月医疗机构支架使用量就达110万个，使用总量已超过全国全年协议采购量107万个，相较集采前2020年同期数量增长54%；企业层面，2021年1-8月中选企业出厂供应中选支架198万个，达全年协议采购量的1.8倍以上，为医院实际使用量的1.8倍。出厂供应量扣除医疗机构使用量后，流通和库存等环节达88万个。冠脉支架龙头微创医疗2021年销售冠脉支架122万个，同比增长132%。可见，冠脉支架大幅降价后使用量也明显提高。参考PCI手术，我们认为在国家集采大幅降价后，人工关节置换手术量有望明显提高。相对于PCI手术，骨性关节炎采取保守方法治疗虽会明显影响生活质量，但基本不会危及生命，即人工关节置换手术需求刚性低于PCI手术，对价格更加敏感，因此在耗材价格大幅降低背景下，我们认为人工关节置换手术量弹性将高于PCI手术，预计2022年我国人工关节置换手术量相较2019年提高30%，达到107万例。3、供给：非头部医院或为手术增量主要市场，份额向国产龙头企业集中集采后关节手术的增长对医院来说是结构性的，或集中在非头部医院。经过多年发展，患者集中在头部医院，关节手术产能饱和。随着分级诊疗、多点执业以及各厂家持续市场推广，非头部医院关节手术产能持续提高。以炎性多关节炎为例，县级医院出院人数从2005年0.06万人提高到2020年16.54万人，占比从2005年6.9%提高到2020年44.5%。我们认为耗材价格大幅降低，对多数患者手术意愿提振更加明显，非头部医院或为集采后关节手术的主要增量市场。国产龙头在非头部医院优势明显，有望获得大部分增量手术份额。因为先发优势和经营策略，进口产品市场教育和营销活动主要集中在一二线城市的头部医院，相较而言国产龙头市场更加下沉，有望明显受益于非头部医院手术的放量。集采前关节市场规模稳健增长，其中份额集中在进口企业。集采前，2019年我国人工关节市场规模达到86亿元，CAGR（2016-2019）达到21.1%。其中进口份额占明显优势，国产前两名爱康医疗和春立医疗2019年份额仅为9.2%和9.0%。关节国采后市场份额有望向国产龙头集中。我们认为国家集采之后，相对于进口厂商和国产中小厂商，国产龙头的竞争力在增强，份额有望向国产龙头集中：1）进口厂商：集采后进口厂商产品价格与国产厂商平均价格差距从几万元缩小至1000-2000元，进口人工关节溢价大幅减少，其产品净利率下行压力高于国产。集采后关节手术增量多集中在非头部医院，且关节手术需要厂家提供跟台服务，因此渠道和医生前期培训较为重要。一方面来看，进口厂商之前并未向非头部医院进行渠道拓展和人员培训，因此进口产品较难通过非头部医院医生选择进行放量，而国产龙头在非头部医院渠道优势明显。另一方面，从经销商角度来看，由于进口产品降价幅度更高，进口渠道经销商利润空间受到压缩更大，跟台服务积极性也随之下滑，许多进口经销商转向国产产品，进口厂商产品推广也会受一定影响。2）国产中小厂商：中小厂商在国家集采中意向采购量很少，在集采价格大幅下降后，很难通过放量摊薄成本，盈利能力受到严重挑战。加之渠道销售能力相较国产龙头差距较大，因此很难分享手术放量的红利。4、春立医疗：髋关节有望快速放量，单髁崛起弥补膝关节收入下滑风险春立关节产品关节假体产品分为标准关节假体产品和定制关节假体产品。标准关节假体包括标准髋关节、膝关节、肩关节和肘关节四类，适用于骨性关节炎、类风湿性关节炎、缺血性坏死、创伤性关节炎等，产品结构较简单和标准化，但不适合替代大块骨缺损；定制关节假体适用于有关节复原功能，由于根据患者损伤个性化定制，因此结构更复杂，适合替代骨缺损。公司以骨科器械通用技术为理论和实践基础，并根据产品的临床使用需求和工艺难点总结了独有的核心技术。公司通用升级技术是以通用技术或必要技术为基础，结合中国人骨骼特征、临床需求及反馈，优化升级产品性能或工艺的技术；独有技术是公司基于研发经验及未来研发规划，自行钻研攻关实现的核心技术。其中，关节类产品核心技术如下：1）髋关节：主要包括低摩擦关节界面技术、个性化生物型股骨技术、压配式生物髋臼技术及髋关节翻修假体填充技术；2）膝关节：主要包括高抛光解剖胫骨平台技术、优化的股骨髁前髁及髌骨滑车技术、半开放式股骨髁髁间窝技术、多元化平台垫技术；3）肩肘关节：主要包括肱骨近端假体设计技术、肱骨远端假体设计技术。公司依靠各项关节核心技术，根据中国人骨骼特征和临床需求设计产品，针对临床需求和工艺难点进行突破，多项技术关键指标性能达到行业最高水平。根据各项性能指标对比结果，春立医疗在髋关节、膝关节等相关的多数技术已不弱于行业最高水平。春立医疗中标所有品类髋关节产品，且价格高于国产竞品，争取标外量具有较强竞争力。在此次国家关节集采中标初次置换人工髋关节的全部三个产品系统，且中标价格较理性，显著高于爱康医疗、威高骨科等主要国产厂商，与全球龙头强生相当。公司髋关节三类产品的首年意向采购量亦处于第一梯队。我们认为凭借技术优势和渠道优势，公司髋关节产品有望在标外市场争取更多的份额。我们预计公司2022年在集采影响下，髋关节平均价格下降30%，销量同比增长70%，收入同比增长19%，2023/2024年价格体系相对稳定，销量则保持超越行业的稳定增速30%。我们预计2024年公司髋关节收入将达13.9亿元，2022-2024年CAGR为22%。膝关节方面，公司与贝思达达成战略合作，维持医生合作关系。公司由于报价较高未能中标膝关节产品，但已与贝思达在膝关节产品达成战略合作。贝思达此次中标膝关节价格较高，仅低于强生，高于其他主要国产厂商。公司具备较强的膝关节生产与销售能力，与贝思达合作共享膝关节市场，有望实现双赢。膝关节炎病人早期病变仅限于内侧间室，单髁置换应运而生，这是公司在膝关节局部的重磅产品。根据膝关节形状和功能可把膝关节分成内外两部分，内侧由股骨内髁、内侧半月板和外侧胫骨平台构成，外侧由股骨外侧髁和外侧半月板以及外侧胫骨平台组成。由于人的膝关节内外髁形状和功能不同，一般内侧髁承受压力大，而外侧髁多负责旋转功能。因此1/3的膝关节炎病人早期病变仅局限于内侧间室，膝关节内侧髁磨损，外侧髁依然完好，所以只需要治疗内侧髁的老化磨损。膝关节单髁置换术的目的是尽可能保留正常的关节结构，以期获得更好的功能恢复。膝单髁人工关节置换可分内侧室和外侧室两种情况，但仍以内侧为主。目前单髁置换主要适用于：1）膝关节单侧间室间隙变窄，无对侧间室病变，无严重髌骨关节病变；2）膝内翻小于10°，屈曲畸形小于10°；3）膝关节诸韧带结构完整；4）非炎症性关节炎，如骨性关节炎、创伤性关节炎等。与全膝关节置换手术相比，单髁膝关节置换手术创伤小、运动功能恢复快、并发症少、手术安全度高。通过更加精准和微创的手术仅对单间室磨损软骨面置换，保留正常关节韧带、软骨等固有的内在结构，病人在单髁置换术后更容易感知关节活动过程中位置及力量变化，关节活动范围接近正常，在经过康复训练后，运动更加协调、自如。而全膝关节置换术要将患者的全部膝关节软骨和交叉韧带切除，用金属假体代替膝关节胫骨及股骨关节面，并在两金属之间配合衬垫，易发生患者本体感觉差、关节不稳定等情况。由于上述优势，目前单髁置换手术可部分替代全膝关节置换手术。目前UKA在国外应用较多，大约占全部膝关节置换的10%，根据不同国家和不同阶段，替代率从3%~30%不等。中国目前单髁置换应用较少，2021年仅2-3万例，多集中在北京、上海等大城市，渗透率提升空间广阔。集采后单髁产品价格高于膝关节平均价格。单髁产品随不在国家集采范围中，但政策要求其价格限制在9360元，高于膝关节平均中标价格5000元。公司同时拥有活动平台单髁和固定平台单髁产品。2021年8月，春立固定平台和活动平台单髁膝关节产品获批上市。活动平台和固定平台两类单髁产品优势互补，春立单髁产品极具竞争力。公司固定平台单髁填补了国内市场没有国产常规单髁假体产品的空白。公司固定单髁假体可减少磨损，具有更高的容错率，可更好的复制和还原膝关节结构。同时还进行了多项优化，使产品具有屈膝时平滑稳定、增加关节活动度、给予更合适的韧带张力、减少微动、有效防止胫骨平台横向及纵向移动、增加假体稳定型、降低术后胫骨平台松动等技术优势。单髁产品国产竞争格局较好。目前国内获批注册的单髁膝关节假体以国外品牌为主，国产仅春立、爱康、大博和正天四家获批，竞争格局较好。单髁有望成为公司弥补初次全膝关节落标的重要布局。我国单髁需求旺盛，且公司产品拥有固定和活动两大平台，优势明显，因此我们预计公司2022年单髁产品有望实现1.2亿元收入，显著弥补初次全膝关节落标的影响。5、新业务：PRP、运动医学、口腔等新业务构建公司第二增长曲线PRP：早期骨科修复的新兴疗法，丰富公司骨科疾病整体解决方案PRP（PlateletRichPlasma，富血小板血浆）是取全血经离心移除红血球，成为富含血小板的血浆蛋白浓缩液。PRP来源于自体血液、利用自体愈合机制进行组织修复，较为安全且操作简单，已应用于运动创伤、退行性病变、骨关节病、整形美容、口腔颌面等多领域。目前一般采用二次离心法制备PRP。抽取血液并做抗凝处理后，初次离心主要将下层红细胞分离，将上层血浆清液转移至新的无菌试管；取上层血浆进行二次离心后再弃去上层贫血小板血浆（PPP），即可获得PRP。二次离心法操作不需专用制备套装也可完成，但由于全程需要严格无菌环境、步骤较繁琐，且在开放空间制备，不能在门诊使用。以上海市曙光医院为例，其骨关节科采用此方法制备的PRP收费约500元一次。PRP中富集的血小板激活释放生长因子促进自体组织再生修复。血小板除凝血作用外，其被激活后还会释放出众多生长因子，如PGDF血小板衍生生长因子、EGF表皮生长因子、FGF纤维生长因子、VEGF血管内皮生长因子、TGF转化因子等。这些生长因子可以促进骨愈合、肌腱修复、清除坏死组织、减轻炎症反应和术后疼痛、加速关节软骨修复及再生等。由于PRP提取自自体血液成分，大大减少了排异可能和传染病风险。PRP在骨科的应用广泛，一方面促进骨损伤修复，另一方面加速骨再生。PRP在骨科适应症主要包括骨性关节炎、慢性筋膜炎、肌腱病和慢性肌腱炎、软组织损伤、关节内软骨和半月板损伤、股骨头坏死、慢性骨髓炎、骨不连、慢性难愈合伤口等。大量临床研究表明PRP可以加快骨折愈合、促进软骨再生与修复、促进软组织创面修复，且关节注射方式具有微创穿刺、患者痛苦小、费用低廉等特点，可减少术中出血、术后伤口渗出和术后并发症，促进术后功能恢复。已有文献证明PRP在骨科修复的临床效果。海南西部中心医院和上海交通大学附属第九人民医院对70例TKA患者进行研究，研究组进行PRP治疗而对照组不接受。结果表明PRP对老年膝骨关节炎行假体置换术患者可有效降低术中失血量和术后引流量；各时间点KSS评分均明显高于治疗前，VAS评分均显著低于治疗前，且较对照组均有明显改善，说明PRP可明显改善患膝关节功能，缓解膝关节疼痛，成为除药物治疗外针对OA的又一新兴疗法。PRP除在骨科应用外，在医美领域的的应用越来越广泛。目前，PRP已在改善肤质、祛斑、去皱纹、去除黑眼圈、治疗脱发、创面修复、脂肪辅助移植等医美方面得到应用。其中，填充除皱、脱发治疗、激光术后恢复以及提高脂肪存活率为目前PRP在医美领域的重点应用方向。目前PRP在国内处于起步阶段。PRP国内目前多为医生院内手动操作制备，制备步骤较繁琐且存在一定污染风险。就PRP专用制备系统来看，NMPA获批的PRP制备系统仅五家。其中国产厂家仅威高集团的富血小板血浆（PRP）制备用套装获批。国内PRP制备系统处于起步阶段，公司机会明显。公司预计PRP制备系统于3Q22上市销售，我们预计2023年实现8000万元销售。公司PRP产品已进入注册阶段，公司预计2022年三季度上市销售。公司PRP产品由设备、耗材组装联合使用，运行过程为全自动半封闭运行，安全可靠，制备时间短，提取浓度高；与国内上市同种类产品相比性能更好、效率更高、感染风险更低，且可同时用于骨关节炎、创伤和脊柱治疗。我们预计2023年PRP有望实现8000万元销售。6、运动医学：扩展运动医学全产品线，与关节产品销售高度协同运动医学是新兴重磅骨科方向。运动医学起源于骨科创伤学，处理与运动有关的创伤，但在发病规律、诊疗原则和预后等方面又区别于传统骨科创伤，因而分离出来。运动医学属于交叉性学科，主要是关节镜辅助下的微创技术，对韧带、关节囊、肌腱等软组织的形态修复和功能重建，是新兴的重磅骨科方向。运动医学医疗器械主要用于关节、软组织相关的损伤治疗与康复。运动医学疾病按关节部位可分为：1）膝关节：骨关节炎、半月板损伤、交叉韧带损伤、游离体等；2）肩关节：冻结肩、肩袖损伤、肩峰撞击征、肩关节复发性脱位、肩关节SLAP损伤；3）肘关节：骨关节炎、踝关节撞击症、踝关节不稳以及臀肌挛缩症等。运动医学医疗器械产品以关节镜为核心，相关耗材分为有源手术器械、无源手术工具、植入器械和康复固定器械四大类。全球运动医学市场增速快于传统骨科，且被四大巨头垄断。2018年，全球运动医学市场规模达到60亿美元，同比增长5.26%，其增速快于传统骨科。全球运动医学市场高度集中，2019年CR4达到83%，锐适、施乐辉、史赛克和强生分别占据33%、26%、13%和11%的市场份额。居民运动意识提高和患者治疗意愿强推动我国运动医学蓬勃发展。我国运动医学发展相对较晚，但近年随着人们运动意识加强，且运动损伤的患者中青年占比高、治疗意愿强，因此以关节镜为核心的运动医学在我国正处于快速发展阶段，