重点覆盖个股中报业绩前瞻：震荡市下内需具有结构性机会

目 录2019下半年市场策略 5指数维持震荡，结构性机会为主 5重点跟踪公司 5重点跟踪公司中报业绩前瞻 6三一重工（：一季度业绩大幅增长，经营质量持续向好 6阳光电源（：成功可以复制，储能或迎爆发 7比亚迪（：新能源车厚积薄发，开放创新引领趋势 7三环集团（：先进陶瓷材料专家，国产替代空间巨大 8国星光电（：D封装龙头，深度受益MiLD崛起（奚嘉） 8依顿电子（：一季报符合预期，汇兑损益影响减小 9中国电影（：18年报业绩略超预期，业绩增长迎窗口 9完美世界（：宁静致远，以精品铸就业绩口碑双完美” 亨通光电（：18业绩略超预期，三帆齐扬培育新动能 启明星辰（：一季报符合预期，龙头地位力保稳定增长 视源股份（：交互智能平板龙头，长期成长动力十足 伊利股份（7：19年一季报收入增长略超预期，公司竞争优势加强12贵州茅台（：龙头壁垒深厚，量价兼具空间 五粮液（：承接高端白酒需求溢出，改革红利持续释放 老板电器（：Q1环比回升，新品类及工程渠道发力 飞科电器（：高股息剃须刀龙头，个护品类扩张助成长 科沃斯（：扫地机器人前景广阔，公司一枝独秀 新希望（：勇敢转型迎来新希望 中粮糖业（：周期底部蛰伏，反转曙光已现 晨光文具（：9年Q1利润增长略超预期，经营性现金流和费用控制向好 16永新股份（：业绩稳健持续高分红的塑料软包装龙头 尚品宅配（：独立创新，全屋定制和整装的先行者 欧派家居（：树大根深地位稳固，整装风口激流勇进 大亚圣象（：低估的品牌木地板和人造板龙头 中国国旅（：8年费用计提影响业绩，Q1略超预期 富安娜（：淡季不淡，三季报业绩再超预期 白云机场（：粤港澳枢纽机场，T2投产加速流量变现 深圳机场（9：粤港澳大湾区定位枢纽地位，多因素建设现代化大型空港 20春秋航空（：低成本航空龙头，长期投资价值高 招商公路（：业绩略超预期，并购路产效益良好 德邦股份（：大件快递风已起，零担之王高歌猛进 图表目录表1重点跟踪公司中报业绩前瞻 62019下半年市场策略指数维持震荡，结构性机会为主（半年指数将维持震荡走势，更多的将是结构性机会。5CPI资金面上，后续指数突破还需持续放量。资金面上，后续指数突破还需持续放量。9000亿水平，北上资金在上半年的表现体现出追A轻工、传媒、电子以及食品饮料，表现不佳的行业有农林牧渔（-%、交通运输（-%（-%（%和三一重工（%TMT板块的风险偏好有望提1920.16%PCB产业向大陆转移G建设的启动也会为B5GPCB1925.36%1817年进口大片热潮。同时，持续受益于电子竞技体育化、全民化的良性发展带来的积极影响，游戏板块龙头公司中报表现亮点突出。19年中报净利19.18%。以白酒行业为代表的食品饮料板块呈挤压式增长，份额向名3-5强，叠加减费降税效应对行业业绩弹性的提升，可以持续关注龙头公司。重点跟踪公司重点跟踪公司中报业绩前瞻表1重点跟踪公司中报业绩前瞻公司简称2018年EPS2019年预测EPS2018（2018EPS计）2019市盈率（2019EPS2018H1净利润2019H1净利润2019H1净利润同比增长率三一重工0.781.1310.6311.5733.8947.3039.57%阳光电源0.560.7616.1012.603.833.891.60%比亚迪1.021.0450.0548.764.7914.00192.28%三环集团0.760.8325.5923.435.526.1912.14%国星光电0.720.9818.4313.552.252.7421.65%依顿电子0.660.6915.5614.882.593.2826.70%中国电影0.800.8419.5818.647.4610.1936.60%完美世界1.301.5919.8516.238.079.2114.13%亨通光电1.331.5212.6011.031171.751258.007.36%启明星辰0.630.7642.7035.390.160.10-37.50%视源股份1.532.0050.6638.763.965.2432.32%伊利股份1.061.2131.6327.6534.5039.0613.22%贵州茅台28.0233.9035.1129.03169.20200.1318.28%五粮液3.454.3334.2027.2774.6094.0226.04%老板电器1.551.8617.5114.59660.34706.567.00%飞科电器1.942.2020.1817.80397.94419.035.30%科沃斯0.871.0934.7727.75207.17228.7210.40%新希望0.400.8442.9620.708.4610.2621.23%中粮糖业0.240.0336.85249.525.092.96-41.89%晨光文具0.881.0750.1441.093.754.9030.66%永新股份0.450.5218.1115.670.911.0616.22%尚品宅配2.462.9930.7425.291.231.8146.85%欧派家居3.774.5128.5523.865.506.9726.63%大亚圣象1.311.428.507.851.801.958.37%中国国旅1.592.3635.3237.5619.1929.1051.63%富安娜0.620.6912.0510.83184.85186.030.64%白云机场0.550.4418.4241.367.164.48-37.43%深圳机场0.330.3823.9223.393.773.893.18%春秋航空1.641.9819.4122.737.278.7820.77%招商公路0.630.7113.8311.6722.4526.3917.55%德邦股份0.740.8924.5215.764.003.28-18.00%资料来源：，WIND三一重工（003：一季度业绩大幅增长，经营质量持续向好2019Q150%20183-4pct。在市场竞争激烈485100%52.2%52%22.5%。起重机业务也实现了高速增长，国内市场份额继续提升。2019Q138亿24.85%混凝土机械和起重机械有望接力挖掘机高增长态势。按照正常的开工顺序，预计混凝土机械和起重机械两个板块将会接力挖掘机的高增长态势。公司是世界混凝土机械龙头企业，起重机械国内市占率第二，预计公司2019年业绩将会充分受益行业混凝土机械和起重机械的高增长态势。（2019年4月30日发布分析师：韩伟琪联系人：汪宇）阳光电源（027：成功可以复制，储能或迎爆发逆变器业务继续领跑。1999年起，公司即致力于光伏逆变器的研发与生产。201816.7GW1.2%201879GW。EPC2012EPC58.6储能业务或成新增长引擎。2018年，公司立足国内市场，积极拓展海外市场，储57201500VSC2500HV，以及全球实际项目应用中功率密度最高的404.2MWh电池系统。随着清洁能源在能源供应中占比不断提高，储能行业的装机空间正逐步打开，储能业务将成为公司业绩增长新引擎。全面布局清洁电力市场。公司积极发展其他业务增长点，还在风能变流器，风电进多元化发展。（2019年6月24日发布分析师：韩伟琪联系人：冯俊）比亚迪（0254：新能源车厚积薄发，开放创新引领趋势新能源汽车行业维持高增长。受经济疲软影响，2018年全国乘用车累计共销售2235.15.8%20191-5818.7。而受到购车补贴和牌号优势对提振新能源汽车作用，2018年新能源汽车销量达到了125.661.7%20191-547.6万辆，46.2%，继续保持了高增速。比亚迪是新能源汽车行业领跑者，拥有完备的新能源车型体系。比亚迪是新能源汽5计及底盘调校等显著改善，产品力提升。8eA00级车市场。IGBT业务拆分重组可期。公司近两年来经营思路改变，打破垂直整合模式。逐步剥离非优势零部件，开放对外采购。同时对优势零部件IGBT18年出货量世界第三，估值。并有望较大幅度改善现金流，减轻财务费用。550亿，成功研发了是轨道交，建设周期仅为地铁的，符合三四线城市的建设需求亿，未来将持续稳定贡献营业收入。（2019年6月27日发布分析师：韩伟琪）三环集团（040：先进陶瓷材料专家，国产替代空间巨大90%201810002017年增加168人，研发支出占营收比例也逐年增加。5G5G时代将退出5G5G建设而持续增5GIDC5G建设而获得快速的增长。2021年全球先进MLCC（2019年5月28日发布分析师：雷涛联系人：奚嘉）国星光电（044：LED封装龙头，深度受益iniED崛起LEDLED的企业之一，LEDLEDinsideLED封装企业排名，2018920142018年营收复合LED市场经过了几年快速发展，GII-20年复合增长率将达%LED177LED在安防、交通、能源、军队、LED领域深耕多年，具有深厚的技术积累以及良好的客户基础。国星的品牌已经LED2013年公司推出MiniLED崭露头角，未来两年将快速增长。MiniLED可以应用于显示及背光领域，MiniLEDGGII的预测数据，2020年MiniLED37.8LED2015年MiniLEDMicroLED20183Micro&MiniLEDMiniLEDInfocommIMD-M070.7mmP1.0HDR显示的无限MiniLED背光领域公司也有了深厚的技术积累，TCLX10QLED8KTVCES“2018-20198KMiniLED市场的快速增长。（2019年5月28日发布分析师：雷涛联系人：奚嘉）依顿电子（032：一季报符合预期，汇兑损益影响减小201979366232018年一季度人民币兑美元7790年一季度人民币汇率也80%以上属境外销售，以美元结算，人民币汇率对于公司财务费用影响较大，但公司可以通过加速结售汇等方式来减少汇率影响。认为汇兑损益不会对公司业绩造成很大的拖累。产品结构持续优化，汽车PCB成为主要营收来源。公司近几年在“质量至上、成本领先、技术领先”的战略指引下，持续推进优化产品结构工作，努力扩大汽车电子、医疗及工业等高附加值产品的占比，增强公司的盈利能力。汽车PCB已经成为公司营收和利润的主要来源，公司汽车电子客户包括法雷奥、德尔福、大陆、博世等全球知名Tier1厂商。公司在法雷奥车灯PCB业务中份额占比较高，且已经开始为小糸车灯小批量供货。法雷奥车灯销售全球排名第二，小糸车灯在全球及中国地区销售额均排在第一名，依旧看好公司汽车PCB业务的发展。5G5G2019G基础设施的建设及新兴场景的应用。一方面，G基站PCBPCB行业带来巨大增量；另一方面，5GVR/ARPCB龙头企业，在汽车电子、通讯设备等领域有深入布局，必将受益于行业的持续高景气度。（2019年5月6日发布分析师：雷涛联系人：奚嘉）中国电影（097：2018年报业绩略超预期，业绩增长迎窗口19年公司发行业务。20191861729.3%73部12546.1%0.5%2362亿7.2%33.1%4基础，也为二季度进口片票房延续一季度高增速表现开了好头（2018年二季度票房为73亿元19IP商业片18银幕扩建打开放映设备市场新空间，继续看好公司影视服务业务。报告期内，公司9%股权，使后者纳入公司合并报表范围，也进一步深化了公司在放映设备产业链的布局。随着国家电影局《关于加快电影院建设促622块银幕的增量市场（0年前全国银幕总数超过8万块，都将继续支撑公司做大做强20%（2019年4月28日发布分析师：雷涛）完美世界（062：宁静致远，以精品铸就业绩口碑双完美”18年底游戏版号的恢复审批同时，公司以研发投入占比大幅超越行业头部企业的姿态，正加速建立竞争优势。认为手游行业依然是中国游戏市场中最优质的赛道，并且重度游戏端转手将继续作为开拓手游市场的重要途径，移动网络游戏业务作为公司的核心业务也将继续为公司业绩增长提供动力。tem中国”万众瞩目：作为端游时代的老牌游戏大厂，公司OL》和《武林外传》等经典作品。目前，公司旗下重点端游大作均有合理的更新规和《CS：GO》等国际级电竞大作切入电竞市场，将持续受益于电子竞技体育化、全民于去年进一步达成战略合作正共同建立“Steam匠心独具，影视剧业务逆风飞扬：公司在影视剧业务上始终秉持匠心精神及开放共赢的策略，深耕内容制作领域，在行业环境并不理想的情况下依然实现了口碑和市场的双赢。认为，公司将继续积极响应市场需求，在进一步巩固其在传统影视剧方面优势地位的同时，深入网综、网影等新兴领域形成多元化发展，进而继续增厚影视相关业务的业绩贡献。（2019年6月27日发布分析师：雷涛）（0082018公司发布2018年报及2019一季报，业绩分别略超及符合预期。2018年公司实现营收338.66亿，同比增长30.50%，归母净利润25.32亿，同比增长20.27%，每101.50（含税201967.997.45%4.575.18%。2018年光网络与系统集成实现营95.95亿，同比+10.56%39.48%，同比-1.01%。公司从两方面驱动光-光纤-光缆-光器件-通信服务”的完整光通信产业链。二是通过光棒扩产和设备技改持续发挥规模优势，报告期内86.96比126.90%，毛利率7.89%20186月纳入合并报表。8年O.%%，0.38%1952亿定增落地将有助优化资本结构。19Q1业绩符合预期，可转债发行完成。一季度收入增速同比放缓，归母净利同比5G等影响收入，另一方面移动集采低价压力传导、贸易和铜产品占比扩大等导致一季度综合毛利率同比下降，认为下半年业绩有望明显改善。报告期内17.3亿可转债成功发行，用于新一代光棒扩能改造项目及补充流动资金。（2019年5月1日发布分析师：雷涛）启明星辰（043：一季报符合预期，龙头地位力保稳定增长营收稳定增长，一季度增速符合预期。公司业绩重回正常增速，一季度营收增速18.64%20%以上。公司利润为负主要是20182019Q163.49%6.522.230.462019Q1经营活动现金净流量为-0.4863.47%43.80%，销售回款增加，现金流大幅改善。IDC2018IT安全硬件市场份额统计报告：IDS/IPS19.65%的份额居首；UTM市场，网御星云以16.20%10.63%2018年度中&网御星云双品牌工业防火29.8%2018（智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全）4超过2亿元，新业务保持快速增长。2.02.01.01.02007年的行业增长2.0将继续推动信息安全的高景气。同时，国务入考核范围，并视情节给予负责人相应的处分。认为责任人的明确对于属于成本投资的信息安全行业具有重大促进作用。（2019年4月30日发布分析师：雷涛联系人：库宏垚）视源股份（084：交互智能平板龙头，长期成长动力十足经营效率优越，打造产业链最强话语权。视源股份以显示板卡业务起家，目前已经成长为显示板卡和智能交互平板双行业龙头公司。与传统电子工厂不同，视源以产品研发和销售为主，牢牢占据微笑曲线两端，生产则全部外包。公司坚持零应收政策，在上下游占据绝对话语权。视源凭借占据上下游账款，提高了自身经营杠杆，再加上较高的ROE一直保持在30%40.9%，44.1%显示板卡结构升级，带动板卡业务持续增长。智能电视带动下，视源智能板卡出货2-3201886.3157%35.8%。业务，未来增长可期。教育平板进入更换周期，信息化业务仍有广阔空间。视源推出希沃品牌，已经连续36.5%8%30002.0政策的推动，行业景气度依然持续，软件将成为重点。希沃积极布局软件相关产品，加深自身壁垒的同时，也有望再迎来一波新增长。2000万间左右，市场空间远大于教育市场。会议平板已逐步形成对传统投影仪、电子白板的替代，但渗透率目前测算只有1%2018年中国商用平板销量25.4151%；54.8167%MAXHUB依然排名榜首，201825.4%，也是第二和第三名份额的总和。MAXHUB再次验证公司创新能力，有望复制希沃增长逻辑。万屏时代下，智能交互平板在酒店、零售等多个行业还有应用，衍生空间广阔。（2019年6月27日发布分析师：雷涛联系人：库宏垚）（0082019争优势加强受益于产品结构提升及买赠减弱，毛利率提升。19Q139.9%，同比提1.1%30%193.51%弱转移了成本的上涨。费用投放力度未减弱，净利率同比微降。公司延续重份额的思路，19Q1市场投放保持原有力度，费用率维持相对高位。19Q124.1%，同比+1.1%。预计销%.%。250%9.84%，同比-0.79%，环比+2.2%；加大资本支出，平台型扩张可期。19Q19.2449.51%。公司全年的资本支出2501880（2019年4月26日发布分析师：张梦甜）贵州茅台（051：龙头壁垒深厚，量价兼具空间1000亿元，15%-20%；398%200830%201852%。茅台品牌力强，产品具有稀缺性。茅台享有国酒及外交酒定位，在高端白酒市场具有不可替代的品牌高度；受地理环境独特性以及生产周期长影响，茅台产量较为稀缺；加之酱香型白酒存储年份越久品质越好，茅台老酒具备一定的收藏价值，进一步提升了茅台的品牌力。渠道利润丰厚，预收款占比高，提供安全边际。2019年，53度飞天茅台渠道毛利度调整期，茅台出厂价也未出现下滑，收入未现负增长；因品牌力强，茅台预收款收入20%2019-22年销量复合增速为5.9%。中长期看，茅台酒产量将由2018年的3.2万吨提升至20245.0-下，长期看，茅台酒出厂价有提升空间；短期看，直接提出厂价的概率小，主要靠非标酒占比提高及直销占比提高提升吨价。公司控价策略下，短期出厂价没有提价计划，但预计公司未来两年主要通过加大非标酒投放量及直销占比，实现吨价提升。2018年直销销量占比仅3.8%6000吨，预计主0%-7.5%。（2019年6月6日发布分析师：张梦甜）五粮液（0088：承接高端白酒需求溢出，改革红利持续释放白酒行业结构性增长，高端白酒量价齐升。白酒行业呈挤压式增长，份额向名酒集中。2018871.203.14%。2012201819.0%。高端白酒3-5年量价齐升。2018-20度茅台酒的供给有限，五粮液将承接高端白酒的溢出需求。2018-20年，预计茅台酒销量增状态，这为五粮液改革创造了良好的外部环境；当前普五与53度茅台零售价比值下降至0.46的历史低位，五粮液有提价空间。五粮液改革思路清晰，红利有望持续释放。1）产品结构调整，重塑品牌高度。公196出，出厂价预计由789元/瓶提升889元/左右，1618、低度、交杯价格也会相应提升；缩减系列酒品牌，降低对品牌的稀释力。19422款系列酒产品，五粮液和80045个左右；重视高端产品及五粮液文化传播。推出501，限定明清窖池酿造，打造时间和稀缺概念，拉升品牌高度。渠道改革推进，改善经销商利润。推进渠道扁平化建设，加强终端掌控力。不断增加小201423.9%201810.9%。推进“百城2016447人增长至2018年658人。2019年初至今取得了初步成效，经销商信心充足，批价从810890（2019年5月20日发布分析师：张梦甜）老板电器（050：19Q1环比回升，新品类及工程渠道发力营收环比改善，工程渠道与新品类增速亮眼。3月地产回暖及促销因素，零售端增Q1（1）分品类看，18年油烟机/燃气灶消毒柜同比+5.0%/-1.65%/+2.28%/洗碗机/37.83%/54.62%/131.00%6一步拉动公司营收增长（电商工程创新占比为/%。a）公司持续发力渠道下沉，1868155535家至32582554893692家；b）5%；c）18年增速约%Q1增速约%8年公司在吸油烟机市场份额提升ct40%，稳居第一。毛利率环比提升，盈利能力保持平稳。18年毛利率同比-0.15pct53.52%，由于原材料成本有所回落，18Q4/19Q1毛利率同比提升。18年销售费用率同比+1.81pct至25.72%，由于广告投放增加，18Q4/19Q1销售费用率同比+8.71pct/2.41pct，但全年会控制销售费用，预计后续季度销售费用率有所回落。公司继续加大研发投入，总计投入2.93+25.87%3.95%18年净利率-0.84pct19.98%，其中18Q4/19Q1净利率同比-1.65pct/+0.51pct，总体较为平稳。（2019年4月29日发布分析师：罗文琪）飞科电器（086：高股息剃须刀龙头，个护品类扩张助成长年收68.7%45%，实现全国销量第一。除此以外，公司在个人护理领域大力发展多品类，产品涵盖电吹风、毛球修剪器、电动理发器、电烫斗、鼻毛器、加湿器等多个品类的个人护理小家电。而中低端市场则由杂牌割据，产品质量良莠不齐，飞科凭借性价比的定价以及高质量的2009201815.6%提升到%线上线下齐发力，渠道调整结束销售有望复苏。公司销售体系以经销制度为主，辅20186707年-1896.7%，201854.31%2018年年初公司进行渠道调整，把三四线市场终端进一步细化成大卖场与小卖场，分别有区域分销商与省区批发商对接，渠道调整对销量产生了短期的影响。随着公司渠道调整完毕，销售有望恢复。品牌营销，将生产环节大部分外包。201856%，剃须71%6576万台，规模效应15年的18.29元/只下降到18年的8.83元/只，成本优势显著。16%加快新产品的研发和上市，2018年公司推出加湿器和空气净化器，2019年以来推出延长线插座和健康秤，同时计划今年年底或明年年初推出电动牙刷，目前电动牙刷渗透率5%50亿元，成长空间大。（2019年5月29日发布分析师：罗文琪）科沃斯（6346：扫地机器人前景广阔，公司一枝独秀清洁小家电代工起家，自主品牌服务机器人成盈利驱动力：公司收入主要来自于服务机器人和清洁类小家电两大业务，清洁类小家电主要为代工产品，而服务机器人主要201868%，过去2017462万台/5663.3%57.9%89%16%，成长空间大。40%份额稳占龙头地位。2017年以前科沃斯与IROBOT40%10%1718年推出扫地机器人，行业格局变化加剧。201814%16%的市IROBOT201515%2018年6%41%的市场份额始终占据行业第一，行业地位稳固。SKUIROBOT（生）是扫地机器人主要厂商。IROOT以其领先的技术优势打造中高端品牌形象，其专业度获得中高端消费群体的认可；小米与石头凭借流（VslamSlam（2019年6月28日发布分析师：罗文琪）新希望（0086：勇敢转型迎来新希望优质大型农贸集团。公司由饲料业务起家，目前业务板块涵盖饲料、养殖户、屠宰肉制品和贸易。公司是我国最大的饲料企业，年饲料产量超过1700万吨；是国内父母代鸭苗第一大供应商，商品代禽苗第二大供应商；是第一大肉禽屠宰商，每年屠宰肉禽近8亿只。2012年之前陷入了“滞涨”2013年开始28%；零售端，公司做好一块肉工程，打通从原料到终端，建立三大质检部门狠抓食品安全，旗下食品口碑和认知度不断提高，合作客户持续增长。直接受益于猪产业链调猪向调肉的转变。非洲猪瘟导致了猪肉市场区域割裂，倒逼监管部门调整猪肉供应模式为调肉模式，打破了原有的生猪价格形成机制，以猪贩子为主体的批发市场作用减弱，销地屠宰企业地位下降。而具有全产业链和供应链管理经验的屠宰肉类供应商因为能对接销地和产地资源，且拥有成熟的冷链物流体系，和丰富的管理经验，将获得更多的市场话语权。此外，公司一直重视自己直销渠道的扩张，目前批发市场的占比已经从%下降至不到%场的萎缩。有望复制美国泰森食品的成长路径成为国际农牧公司。公司目前生鲜肉供应链超过双汇，结构上以禽肉为主。调肉政策实施后，我们预计冷鲜肉消费比例将快速上升，加速人们消费习惯的改变，并逐步从一线城市向二三线城市蔓延。参考泰森成长经历，新希望可以同样依托自己成型的鲜肉供应链体系，逐步扩充其他品类，形成规模效应，实现快速成长。（2019年4月24日发布分析师：刘敏）中粮糖业（073：周期底部蛰伏，反转曙光已现公司是国内糖业和番茄酱业务龙头。作为我国最大的糖业企业，公司每年食糖经营30015%50%，22015075万吨，另有澳大利38201823.5230%91%82%。3年白糖显著高于同业，主要得益于原料基地机械率高。目前公司旗下甜菜糖已经基本形成规模%%。50%4.4亿用于双高基地建设，有望复制在甜菜糖和番茄酱领域的成功经验。背靠中粮集团，拥有资金、研发和渠道优势。中粮集团作为公司大股东，对于公司发展提供了多样化支持。一是资金方面，上市以来公司累计募资150亿元，远超同业，奠定了公司资金优势；二是研究方面，公司本身优质团队结合中粮期货力量，使得公司在糖价走势判断上更加准确；三是渠道上，公司托管了中糖，大大加强了销售能力，集团旗下的消费品牌也为公司食糖的直接销售提供了支持。厄尔尼诺现象持续发酵，糖价或迎来拐点。历史上糖牛市和天气密切相关，尤其是厄尔尼诺现象是牛市的发动机。始于去年秋天的厄尔尼诺现象大概率延续到今年夏季，19/20（22%）8518/19万公顷，而且还可能继续下降。尽管仍有较多压制因素，但是如果此次厄尔尼诺持续发展，泰国和广西产量2014-2016年的情况，那么糖价可能迎来一轮周期上涨。（2019628）晨光文具（089：19年1利润增长略超预期，经营性现金流和费用控制向好传统核心业务稳定增长，增量业务放量增长，科力普盈利能力提升。传统核心业务15%2016-201818Q118年开始由亏转盈，19Q1保持盈利。受此影响，公司整体0.16个百分点，环比增加0.29个百分点。20182.3亿元，线上渠道中淘系、京东及其他平1，000家，此外还快速开发了多个除京东、天猫之外的线上新渠2018058年Q3九木杂物社开放加盟。18Q115.05%0.280.4（含研发费用）0.16个百分点，而财务费用率因报0.04个百分点。总体而言，公司三费管控良好。18Q1实现经营活动产生的现金流量净额-3706.43Q19955.01（2019年4月27日发布分析师：吴春来联系人：虞晓文）永新股份（001：业绩稳健持续高分红的塑料软包装龙头医药等领域。20044.85%。公司业绩持5年营业总收入复合增长率为%%，2018Q1归母净利润同18.91%，业绩表现超预期，增速明显加快。环保趋严、客户成长和产业升级带动资源向行业头部企业集中。近年来塑料软包装年中900亿元左右。我国塑料软包装行业的市场集中度很低，5%，体量估计与安姆科（中国）相当。近年来，环保政策趋严、下游需求端品牌客户自身的集中度提升和产业升级带来的挤出效应逐渐驱使订单向头部企业集中。深耕主业纵向一体化发展，品牌与技术领先。公司集彩印软包装材料、塑料软包装薄膜、镀膜、油墨业务于一体，积极实施“纵向一体化”发展策略，持续稳健推进自建2018升级改造效用开始显现，与重点客户的合作关系也更进一步提升，进一步巩固了行业地位。3-5个百分点左右。但从2018年业绩表现来看，虽然前三季度油价持续走高，但公司通过及时调整产品结构，重点出击，在一些细分领域取得突破性增长，毛利率逐季改善。排除原油价格暴涨暴跌的情况，公司对原材料成本的把控能力和与下游客户议价的能力均处于行业领先水平。油价在2018年第四季度开始回落，今年油价虽有所回升，但价格中枢低于去年，对公司成本控制产生积极影响。（2019年5月20日发布分析师：吴春来联系人：虞晓文）尚品宅配（061：独立创新，全屋定制和整装的先行者1994IT软件年正式进入定制家居生产制造2018年营收仅次于欧派家居和索菲亚。传统的公司有望进一步做强做大。2.0年开启第二代全屋定制，力求满足客户一站式配齐的消费需求。全屋定制策略的贯彻执行，使得公司配套家居品业务发展迅速，亦属行业内一大特色。公司销售模式为直营和加盟2000300平米标准店又大C店，探索家居新零售模式。差异化战略使得公司在许多直营城市弯道超车。（2019年6月30日发布分析师：吴春来联系人：虞晓文）欧派家居（083：树大根深地位稳固，整装风口激流勇进行业领导者，大家居全面开花。公司是国内定制家居行业的标杆企业，致力于为消费者提供一站式家居设计方案、高品质家居产品配置及人性化的家居综合服务。从定制2018二，定制木门销量全国前四，龙头地位稳固。定制家居行业红利逐渐消退，洗牌有序进行。受房地产市场景气度下降的影响，定制家居公司的业绩增长减速。原有的市场红利、流量红利等正在逐渐消退。尽管如此，认为定制家居行业仍然具备跑出优质大公司的行业特征。参照海外成熟市场，部分品类的渗透率仍有提升空间，行业集中度有望进一步提升。根据测算，以橱柜、衣柜和全屋CR314.59%，所有八家定制家居上市公。未来随着定制家居公司加速全国产能布局、消费者对家居的环保要求不断提高，以及行业寒冬期部分中小型企业破产而退出市场，定制家居行业集中度有望进一步提升。经销渠道树大根深，大宗业务迅速发展。公司的经销商资源和经销商数量都明显优20147.94%201812.51%的收入占比。2018此外，201849.48%，说明公司在选择客户和产品议价等方面相对于同行存在一定的竞争优势。大家居扬帆起航，积极拥抱新渠道、新模式。品类和品牌矩阵丰富，橱柜、衣柜、201820182213-5年业绩增长主引擎之一。（2019年6月03日发布分析师：吴春来联系人：虞晓文）大亚圣象（091：低估的品牌木地板和人造板龙头木地板行业和人造板行业龙头地位稳固。公司主要业务板块双轮驱动，共拥有年产5300万平方米的地板生产能力和年产185万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力。深耕主业二十余年，2015年剥离资产后公司的盈利能力明显提升。地板行业平稳增长，集中度有望进一步提升。地板行业总销量稳定增长，但行业竞争格局分散。2010-2018年，中国具有一定规模的地板企业的木竹地板总销量年均复合0.57%2000CR5仅超9.58%人造板行业竞争激烈，产业从总量扩张走向结构优化。近年来人造板行业刨花板和胶合板的占比不断提升。行业竞争非常激烈，竞争格局比木地板行业更加分散。以行业2017年市场份0.546%。按密度板口径计算，20172.19%左右。伴随着行业供给侧改革、环保标准的提高和督查力度的增加、下游行业集中度的提升，人造板行业有望逐步由总量扩张向结构优化转变。截至8年底0绿色全产业链，品牌+产品力+服务能力铸就公司护城河。公司实行“绿色产业链”战略，目前已全面涵盖林业资源、基材、工厂、研发、设计、营销、服务七大环节，形（2019年5月08日发布分析师：吴春来联系人：虞晓文）中国国旅（088：18年费用计提影响业绩，19Q1略超预期公司全年营业收入和单四季度营业收入增长符合预期。拆分来看，三亚实现营业收80.1亿元/+31.66%（T2&T3）实现营业收73.891.8104.5亿元，贡献净利约4.7亿元。201841.46%/11.64pct，主要是免税业务在日上并表之后规模提升，毛利不24.68%/+12.2pct3.41%/-0.41pct，财务费用率-0.01%/+0.5pct。销售大幅提升的原因主要是并表日上以后机场免税业务的销售费用较（）四季度奖金计提费用较高，免税业务促销、消费者积分（2）（3）20182.33亿元，并1.17亿元，主要来自香港和广州机场的改造支出。Q1业绩增长略超市场预期。Q172019Q149.45%/+9.98pct27.84%/+9.89pct-0.22%/+0.84pct392534亿元。（2019年4月29日发布分析师：王湉湉）富安娜（0237：淡季不淡，三季报业绩再超预期22.94%16.61%34%79%48.5%。预计公司三季度毛利率将会因原材料成本上涨压力减缓而继续维持高位。预计公司将继续维持高增长，主要推动力如下:2-340030080-100家左右。行业内直营占比最高(25%)给公司终端控制能力提供了有利保证。多品牌矩阵提供多个业绩增长点，有效满足各个细分市场的需求。公司旗下的四大品牌依次为“维莎”、“富安娜”、“馨而乐”“圣之花”娜收入占比)和馨而乐收入占比超过%“馨儿乐”上半年的收入增速(63.75%)2亿元，品牌占比将不断提高。升产品附加值和品牌价值。（2019年5月23日发布分析师：石林）白云机场（000：粤港澳枢纽机场，2投产加速流量变现2019220174月白云机场升级成一120184T223为白云机场带来航空及非航业务的叠加效应。2017-2018T1、T2的广告业35%，机场通过“保底+提成”的形式获得持续增长的收入。白云机场广告业务由自营转换外包形式，通过“保底+提成”的形式提高公司运营效率。随着国际枢纽的建设及国际旅客占比提高，非航收入预计超过保底销售收入，对公司业绩持续做出贡献。（2019年6月20日发布分析师：韩伟琪）深圳机场（008现代化大型空港粤港澳大湾区规划明确深圳机场地位。2019年2月18日，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出，将巩固提升香港国际航空枢纽地位，强化航空管理培训中心功能，提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力，增强澳门、珠海等机场功能，2018机场（广州白云机场、深圳宝安机场、珠海金湾机场、香港机场、澳门机场）旅客吞吐2830万吨，运输规模居全球湾区机场群之首。远期规划提高深圳机场未来产能空间。根据深圳机场“十三五”规划明确指出加快20205488120.440.8T3202176亿元。截止2021年卫星厅投产前，公司没有其他巨额资本性开支，折旧摊销基本平稳，公司的营业成本稳定，随着旅客吞吐量的增长，公司的产能利用率会继续提升，公司的盈利能力将大幅提升。国际业务发展迅速。目前深圳机场客运通航城市达到164个，其中国际（不含地区）定期客运通航城市45个。2018年，深圳机场全年新开通伦敦、巴