财务管理学课后习题答案解析-人大版

..《财务管理学》课后习题——人大教材第二章价值观念练习题1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=A×PVIFAi,n×〔1+i=1500×PVIFA8%,8×〔1+8%=9310.14〔元因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。2.解：〔1A=PVAn／PVIFAi,n=1151.01〔万元所以,每年应该还1151.01万元。〔2由PVAn=A·PVIFAi,n得：PVIFAi,n=PVAn／A则PVIFA16%,n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%,5=3.274,PVIFA16%,6=3.685,利用插值法：年数年金现值系数53.274n3.33363.685由以上计算,解得：n=5.14〔年所以,需要5.14年才能还清贷款。3.解：〔1计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+〔-10%×0.20=26%〔2计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：<40%22%>20.30<20%22%>20.50<0%22%>20.2014%南方公司的标准差为：<60%26%>20.30<20%26%>20.20<10%26%>20.2024.98%〔3计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4.解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12××0.3=7.6%众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7.6%3=160.67万元5.解：根据资本资产定价模型：RiRFi<RMRF>,得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+1.5×〔14%－8%=17%RB=8%+1.0×〔14%－8%=14%RC=8%+0.4×〔14%－8%=10.4%RD=8%+2.5×〔14%－8%=23%6.解：〔1市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%〔2证券的必要收益率为：RiRFi<RMRF>=5%+1.5×8%=17%〔3该投资计划的必要收益率为：RiRFi<RMRF>=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。〔4根据RiRFi<RMRF>,得到：β＝〔12.2％－5％／8％＝0.9解：债券的价值为：=1000×12%×PVIFA15%,5+1000×PVIF15%,8=899.24〔元所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。第三章财务分析7..第五章长期筹资方式1．答案：〔1七星公司实际可用的借款额为：100<115%>85<万元>1005%5.88%〔2七星公司实际负担的年利率为：2．答案：100<115%>〔1如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005〔1+5%5〔1+5%tt110006%1043元<>〔2如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：1000〔1+6%55〔1+6%tt1510006%1000<元>〔3如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000〔1+7%3．答案：5〔1+7%tt110006%959元<>〔1九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：20000PVIFA10%,4200003.1696311.14<元>为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下：表注：含尾差第六章资本结构决策分析二、练习题KbIb<1T>B<1Fb>DpPp1、Kp=1000*6%*〔1-33%/550*〔1-2%=7.46%2、其中：KpDp=8%*150/50=0.24=〔150-6/50=2.88PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPcGKc3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、〔1计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%〔2计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。6、〔1按A方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500100%=12.5%=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5%=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资：100%则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5%=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=4000100%50040001500100%=12.5%=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=40001000100%=25%=25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000100%=25%=25%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。〔2在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元〔其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000100%=14.44%1200100%个别资本成本为8.5%的公司债券：90001500=13.33%=16.67%个别资本成本为9%的公司债券：90001500100%优先股：90003500100%=16.67%=38.89%普通股：9000100%第6/8页七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、〔1设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元<EBIT400><140%>〔2408<EBIT640><140%>240EBIT=7840万元〔7840640〔140%240无差别点下的每股收益为：=18元/股240〔2000640〔140%〔2发行债券下公司的每股收益为：发行普通股下公司的每股收益为：=3.4元/股=3.87元/股〔2000400〔140%〔2408由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、〔1当B=0,息税前利润为3000万元时,〔30000〔140%KS=16%此时S=16%=11250万元V=0+11250=11250万元此时KW=16%KS〔2当B=1000,息税前利润为3000万元时,〔300010008%〔140%=17%此时S=17%=10305.88万元10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元此时KW1000=8%×〔11305.88×〔1-40%+17%×〔11305.88=15.92%KS〔3当B=2000,息税前利润为3000万元时,〔3000200010%〔140%=18%此时S=18%=9333.33万元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33万元此时KW=10%×〔11333.33×〔1-40%+18%×〔11333.33=15.88%KS〔4当B=3000,息税前利润为3000万元时,=19%第7/8页〔3000300012%〔140%此