广东燕塘乳业股份有限公司财务报表分析

PAGE\*ROMANPAGE\*ROMANII广东燕塘乳业股份有限公司财务报表分析摘 要20201620182016-2018关键词：燕塘乳业；财务报表；财务指标；杜邦分析AnalysisFinancialStatementsofGuangdongYantangDairyCo.,ltdAbstractThe19thNationalCongressoftheCommunistPartyofChinaproposed"toimplementthehealthyChinastrategyandimprovethenationalhealthpolicy".Asanimportantpartofthenationalhealthydiet,thedairyindustryanddairyproductsareboundtoreceivemoreandmorepolicysupportandattentionfromthegovernmentandthestate.Nowadays,therearemoreandmorecommunicationactivitiesinthedairyindustry,inwhichdairyenterprisesactivelyparticipate.Thisactivityisledbythegovernment,withtheparticipationofministries,andco-organizedbytheindustryautonomousassociation.Therefore,withthesupervisionofthegovernmentandtheindustryself-discipline,thedairyindustrywillusherinabetterdevelopmentprospect.Moreover,withthereformoftheinnovationfactorsupply,thefutureprospectsofdairyindustrycanstillbeexpected.AstheleadingcowofthedairyindustryinsouthChina,YantangDairyCo.,ltdpromotedtheupgradingofthewholeindustrialchainin2018.Therefore,ithasbecometheonlyoneofChina'stop20dairyenterprisesinsouthChina,withcertainpopularityandmarket.Consumersarepayingmoreandmoreattention.BasedonthefinancialreportsofYantangDairyCo.,ltdfrom2016to2018,thispaperfirstlyanalyzesthefinancialstatementsofYantangDairyCo.,ltdfrom2016to2018throughcomparativeanalysis.Secondly,thefinancialefficiencyofYantangDairyCo.,ltdwasanalyzedbyratioanalysismethod.Then,DupontanalysismethodwasusedtocomprehensivelyanalyzethefinancialstatusandoperatingresultsofYantangDairyCo.,ltd.Finally,thefinancialstatus,operatingresultsandcashflowofyantangdairywerecomprehensivelyevaluated,andsolutionsandSuggestionswereputforwardfortheproblemsfound.KeyAnalysis

YantangDairyCo.,ltd;FinancialStatements;Financialindicators;DuPont目 录摘 要 IAbstract II一、引言 1二、财务报表分析相关理论 1（一）财务报表分析的含义及意义 1（二）财务报表分析的主要方法 1三、燕塘乳业股份有限公司概况 2（一）公司简介 2（二）当前所处行业发展状况 2四、燕塘乳业财务报表分析 3（一）燕塘乳业资产负债表分析 3（二）燕塘乳业利润表分析 10（三）燕塘乳业现金流量表分析 13五、燕塘乳业财务效率指标分析 16（一）盈利能力分析 17（二）营运能力分析 17（三）偿债能力分析 18（四）发展能力分析 19六、杜邦财务综合分析 20七、燕塘乳业财务分析综合评价与建议 21（一）评价 21（二）未来发展建议 21参考文献 23附 录 24PAGEPAGE49一、引言随着十九大提出“要实施健康中国战略，完善国民健康政策”，奶业和乳制品作国内乳制品行业迎来了更加良好的发展前景。财务报表分析能够评价公司过去的经营业绩，反映当前公司的财务状况以及预测将来公司的发展趋势，为企业相关的利益人提供有用的信息，有助于公司经营者对公司当前的财务状况有个更深入的了解。20182013201763.44%，2018降的原因，希望能给公司的相关决策者提供些许参考。二、财务报表分析相关理论（一）财务报表分析的含义及意义及其他相关资料为依据，运用专门的财务分析技术，对企业财务活动的可靠性和有效性进行分析，为企业的利益相关者了解企业的过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确的经营决策、管理控制和监督管理提供准确的信息或依据。（二）财务报表分析的主要方法比较分析法指对比相关的数据，通过比较发现数据之间的差异及变化，进一步分析企业的财务状况和经营成果，揭示企业中存在问题的一种分析方法。比较分析法包括水平分析法、垂直分析法和趋势分析法。们呈正相关的关系。同样也可适用于用某一比重与一些可比性较高的同类型企业相比较。因素分析法指根据分析指标与其影响因素之间的关系，运用特定的方法，用以确定相关的影响因素对该分析指标的影响程度。因素分析法包括连环替代法和差额计算法。比率分析法通常反映企业的财务效率。杜邦分析法指根据企业主要的财务比率指标之间的关系，从净资产收益率逐级拆解为多种指标，根据指标间的联系，形成一个财务分析体系，综合分析企业的财务状况与企业绩效的方法。三、燕塘乳业股份有限公司概况（一）公司简介（燕塘乳业195620于广东省广州市天河区沙河燕塘，公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销602014（二）当前所处行业发展状况如今，乳制品行业的交流活动越来越多，各乳业企业积极参与其中。该活动是由政府主导、部委参与、行业自治协会协办，所以有着政府与业内自律的同时监管，这将使得乳制品行业更加有秩序的发展。更有创新要素供给的改革，未来乳制品行业前景依旧可期。但是，乳业企业之间的竞争激烈如常，一是，产业及全产业链的改革升级，业内资源整合，跨区兼并及重组的发展方向更加明显；二是，由于如今消费市场喜好和消费需求的改变，创新能力将会成为乳业企业一个新的竞争方式。201820升级改造，该改造使得公司在乳制品行业有了更进一步的发展。公司对市场、品牌、产品和奶源等进行有效的提升，实现销量和收入的稳定增长。四、燕塘乳业财务报表分析本文将以财务报表为基础，对燕塘乳业的财务状况及经营成果进行分析。所有表20162018来自燕塘乳业股份有限公司的财务报表整理所得。（一）燕塘乳业资产负债表分析资产负债表水平分析从资产角度进行分析表4-1燕塘乳业资产水平分析总表项目2018年2017年2016年变动额（万元）-3,960.7-12,493.8-1,593.1流动资产合计变动率-12.08%-27.60%-3.40%对资产总额的影响-2.97%-10.85%-1.55%变动额（万元）2,427.130,826.313,823.1非流动资产合计变动率2.41%44.09%24.64%对资产总额的影响1.82%26.76%13.43%变动额（万元）-1,533.618,332.512,230.1资产总计变动率-1.15%15.91%11.88%对资产总额的影响-1.15%15.91%11.88%0.02016年2017年2018年流动资产非流动资产资产图4-1燕塘乳业资产变动额的变动图201612,230.1万18,332.515.91%；20181,533.61593.112,493.83,960.73.40%27.60%12.08%1.55%2.97%。这说明燕塘乳业近几年的资产流动性有所下降。非流动资产，2016年至2018年分别增加了13,823.1万元、30,826.3万元和2,427.1万元，增长幅度为24.64%、44.09%和2.41%，使总资产规模增长13.43%、26.76%和1.82%。表4-2燕塘乳业资产水平分析明细表单位：万元项目2018年2017年2016年变动额-4,497.4-12,383.011,617.4货币资金变动率-35.25%-49.25%85.89%对资产总额的影响-3.37%-10.75%11.28%变动额984.1338.81,113.2应收账款变动率20.61%7.64%33.51%对资产总额的影响0.74%0.29%1.08%变动额-636.9482.71,641.5预付账款变动率-16.13%13.92%89.91%对资产总额的影响-0.48%0.42%1.59%变动额2,323.0714.0887.4存货变动率29.17%9.85%13.95%对资产总额的影响1.74%0.62%0.86%变动额-228.431.9190.6其他应收款变动率-52.83%7.96%90.90%对资产总额的影响-0.17%0.03%0.19%其他流动资变动额变动率-1,905.1-65.79%-1,678.2-36.69%-17,043.3-78.84%产对资产总额的影响-1.43%-1.46%-16.55%可供出售金变动额变动率00-2,000-33.33%00融资产对资产总额的影响0-1.74%0固定资产变动额5,968.753,267.8-1,292.1续表2018年2017年2016年变动率2018年2017年2016年变动率7.52%204.23%-4.72%对资产总额的影响4.47%46.24%-1.25%变动额-3,896.3-13,781.611,371.4变动率-78.09%-73.42%153.68%对资产总额的影响-2.92%-11.96%11.04%变动额781.3788.3628.2变动率9.09%10.10%8.76%对资产总额的影响0.59%0.68%0.61%变动额-80.3-87.2-78.9变动率-2.69%-2.84%-2.50%对资产总额的影响-0.06%-0.08%-0.08%变动额-356.4-7,310.73,474.1变动率-72.83%-93.73%80.31%对资产总额的影响-0.27%-6.35%3.37%在建工程生物性生物资产无形资产其他非流动资产流动资产各项目均有一定的变动，但使其出现下降主要是因货币资金，其他应收款和其他流动资产的改变。其他流动资产减少主要因为理财产品余额的减少和收到了税局退回的留抵增值税进项税额。85.89%，11.28%的增长，这期间公司经营状况良好同时减少了对外投资，所以这期间的货币资201812,3834,497.449.25%10.75%20181,113.2338.8984.133.51%7.6420.61%2016目应收账款的增加。20172018其他应收款，在2016年、2017年分别增加了190.6万元和31.9万元，增长幅度为90.907.96%，是因为燕隆乳业新工厂项目的墙体材料专项基金和应收废品回收款的增加；2018228.452.83%，委托加工保证金和仓库租赁押金等资金。2018887.47142,32313.95%9.85%29.17%20162017年的增加是由于燕塘乳业提前购买材料，加上同时公司的生产能力有所增加，最终导致存货有一定的增加。非流动资产的变动主要在于固定资产、在建工程和其他非流动资产的变动，其他项目变动较小。固定资产，20161,292.14.72%2017201853,267.85,968.7204.23%建、设备等形成新的固定资产。这说明燕塘乳业的生产能力会有一定的提升。11,371.4201720183,896.373.42%78.09%设工程基本完工，相关的建筑物、设备转为固定资产。在建工程的完工反映了燕塘乳业的生产能力将会提升。3,474.1加了公司新工厂项目中预付用于购买设备和安装工程的款项；201720187,310.7356.493.73%72.83%，目，生产线改造项目，新澳牧场建设采购均已基本完工，预付的款项已结转。可供出售金融资产，2016201820172,00033.33%。由于燕塘乳业转让了其他公司的财产份额。20162018628.2788.38.76%10.10%9.09%性生物资产的投入，大量购买奶牛。无形资产，2016201878.987.280.32.50%、2.84%2.69%，变化较小，对资产总额影响程度也较小。从权益的角度分析表4-3燕塘乳业权益水平分析总表项目2018年2017年2016年变动额（万元）3,267.854.25,706.4流动负债变动率11.83%0.20%26.11%对权益总额的影响2.45%0.05%5.54%变动额（万元）186.78,321.2145.6非流动负债变动率2.02%892.17%18.49%对权益总额的影响0.14%7.22%0.14%变动额（万元）3,454.48,375.45,851.9负债合计变动率9.37%29.39%25.84%对权益总额的影响2.59%7.27%5.68%2018年2017年2016年变动额（万元）2018年2017年2016年变动额（万元）-4,9889,957.16,378.1变动率-5.16%11.48%7.94%对权益总额的影响-3.74%8.64%6.19%变动额（万元）-1,533.618,332.512,230.1变动率-1.15%15.91%11.88%对权益总额的影响-1.15%15.91%11.88%合计权益总计20000.015000.020000.015000.010000.054.2186.75000.02016年2017年0.0流动负债 非流动负债负债所有者权益权益2018年-5000.0145.6-10000.0图4-2燕塘乳业权益变动额的变动图负债，201620185,851.98,375.43,454.4增长幅度分别为25.84%、29.39%和9.37%，这给权益总额分别带来5.68%、7.27%和2.59201620185,706.454.23,267.820162018145.68,321.2186.7所有者权益，201620176,378.19,957.17.94%11.48%，6.19%8.64%，20184,9885.16%，3.74%。表4-4燕塘乳业权益水平分析明细表项目短期借款

变动额（万元）变动率

20183,280.0

2017年-7,000.0-100.00%

2016年00续表项目2018年2017年2016年短期借款对权益总额的影响2.46%-6.08%0应付票据及变动额（万元）变动率-558.2-3.28%7,739.083.28%1,910.525.88%应付账款对权益总额的影响-0.42%6.72%1.86%变动额（万元）-28.1-66.9267.9预收款项变动率-2.09%-4.73%23.38%对权益总额的影响-0.02%-0.06%0.26%应付职工薪变动额（万元）变动率-287.9-16.32%68.84.06%-151.3-8.19%酬对权益总额的影响-0.22%0.06%-0.15%一年内到期变动额（万元）1,438.0880.80的非流动负变动率163.27%0债对权益总额的影响1.08%0.76%0变动额（万元）0.36,895.30长期借款变动率0.0048%对权益总额的影响0.0002%5.99%0变动额（万元）-384.81,635.00长期应付款变动率-23.53%对权益总额的影响-0.29%1.42%0变动额（万元） 600.0 00预计负债变动率0对权益总额的影响0.45%00变动额（万元）-28.9-209.2145.6递延收益变动率-3.99%-22.42%18.49%对权益总额的影响-0.02%-0.18%0.14%变动额（万元）000股本变动率000对权益总额的影响000资本公积变动额（万元）变动率000000续表项目变动额（万元）2018年02017年02016年0资本公积变动率000对权益总额的影响000变动额（万元）834.91,231.1927.7盈余公积变动率14.55%27.31%25.91%对权益总额的影响0.63%1.07%0.90%变动额（万元）-6,055.88,485.45,747.3未分配利润变动率-14.58%25.68%21.06%对权益总额的影响-4.54%7.37%5.58%短期借款的减少是因提前偿还借款，增加是由于取得银行借款；应付账款无重大201720182016201820182016201720182018资产负债表垂直分析资产结构的分析评价表4-5流动资产与非流动资产分别占总资产的比重表项目2018年2017年2016年2015年流动资产合计21.83%24.55%39.30%45.51%变动情况-2.72%-14.75%-6.22%非流动资产合计78.17%75.45%60.70%54.49%变动情况2.72%14.75%6.22%2015201845.51%39.3024.55%54.49%60.70%75.45%和78.17%，呈现持续上升的趋势。非流动资产比重较高，这反映了燕塘乳业的流动资产变现能力较弱，资产风险较大。201620186.22%14.756.22%14.75%2.72%固定资产与流动资产的比例关系表4-6固定资产与流动资产分别占总资产的比重表项目2018年2017年2016年2015年固定资产64.64%59.43%22.64%26.59%流动资产21.83%24.55%39.30%45.51%固流比率1：0.341：0.411：1.741：1.71201520161：1.711：1.74，0.03，固流比例较为稳定。20172018燕塘乳业的资产流动性会有所降低，资产风险也会有所抬高。(3)负债结构的分析评价表4-7负债结构分析表金额2018年2017年2016年2018年2017年2016年2015年流动负债30,884.527,616.827,562.521,856.2非流动负债9,440.59,253.8932.7787.1负债合计40,325.136,870.628,495.222,643.3结构差异项目2018年20172016年2015年2018年2017年2016年流动负债76.59%74.90%96.73%96.52%1.69%-21.83%0.20%非流动负债23.41%25.10%3.27%3.48%-1.69%21.83%-0.20%负债合计100.00%100.00%100.00%100.00%0004-7明燕塘乳业在使用负债资金时，多采用短期资金，但燕塘乳业近些年的资产流动性降低，这将会加大公司的偿债压力，需承担较大的财务风险，但这同时也会降低公司的负债成本。（二）燕塘乳业利润表分析利润表水平分析4-82018年变 2017年变

2016

单位：万元动额动额动额动额动额营业总收入5,797.74.68%13,847.712.58%6,830.96.62%营业总成本12,563.911.33%13,352.413.68%6,010.66.56%其中：营业成本8,523.410.67%10,610.215.32%3,215.34.87%税金及附加-281.8-25.80%43.94.19%273.735.33%销售费用1,577.46.81%1,959.99.24%1,481.17.51%管理费用1,772.330.39%-32.4-0.55%614.211.70%研发费用292.844.16%663.00财务费用625.91324.11%107.9-178%351.1-85.28%资产减值损失54.021.98%0075.143.98%加：其他收益-729.3-51.55%1,414.70投资收益70.0150.02%-281.4-85.78%-272.5-45.38%资产处置收益-61.2-30.90%68.1-25.58%63.0-19.14%营业利润-7,486.8-52.49%1,696.713.50%610.85.11%加：营业外收入-161.7-81.87%-642.9-76.50%34.34.26%减：营业外支出1,031.5239.01%38.39.73%309.5369.22%利润总额-8,680.0-61.87%1,015.57.80%793.36.49%减：所得税费用-815.6-50.01%-790.0-32.63%-210.9-8.01%净利润-7,864.3-63.44%1,805.517.05%1,004.210.47%

变动率

变动率净利润分析201620171,004.21,805.510.47%17.05%20162017得净利润均有一定增长。20187,864.363.44%8,68061.87%815.6在两者综合作用下燕塘乳业净利润首次出现下降的情况。利润总额分析20162017793.31,015.56.49%7.80%与损失的影响，最后给利润总额带来一定的增加。20188,68061.877,486.8161.71,031.5239.01%，最后利润总额出现较大的减少。营业利润分析2016610.85.11%6,830.9351.185.28的减少，加上其他成本的影响，最终营业利润呈上升的趋势。20171,696.713.50%13,847.7107.9178.00集资金使用完毕，所以相应利息收入减少，这使得财务费用有较大的减少。加上营业成本，税金及附加，各项费用，投资收益和资产处置收益等共同作用，最后营业利润有了一定的增长。20187,486.852.49%70万元，增长了150.02%；但是由于公司的新工厂项目贷款利息不再资本化以及流动资625.91324.11%；广的款项使得销售费用增加了6.81%；开始使用燕隆乳业新工厂，计提的折旧相对应的有所增加，所以管理费用增加了30.39%；利润表垂直分析表4-9利润表垂直分析简表项目2018年项目2018年变动情况2017年变动情况2016年变动情况营业总收入100.00%0100.00%0100.00%0营业总成本95.20%5.68%89.51%0.87%88.64%-0.04%营业成本68.15%3.69%64.46%1.53%62.93%-1.05%税金及附加0.62%-0.26%0.88%-0.07%0.95%0.20%销售费用19.07%0.38%18.69%-0.57%19.26%0.16%管理费用 5.86%1.16%4.71%-0.62%5.33%0.24%研发费用 0.74%0.20%0.53%0.53%00财务费用 0.52%0.48%0.04%0.09%-0.06%0.34%资产减值损0.23%0.03%0.20%-0.02%0.22%0.06%加：其他收0.53%-0.61%1.14%1.14%00投资收益 0.09%0.05%0.04%-0.26%0.30%-0.28%资产处置收-0.20%-0.04%-0.16%0.08%-0.24%0.08%益续表项目营业利润收入支出利润总额费用净利润

2018

变动情况

2017

变动情况

2016

变动情况5.22%-6.29%11.51%0.09%11.42%-0.16%0.03%-0.13%0.16%-0.60%0.76%-0.02%1.13%0.78%0.35%-0.01%5.22%-6.29%11.51%0.09%11.42%-0.16%0.03%-0.13%0.16%-0.60%0.76%-0.02%1.13%0.78%0.35%-0.01%0.36%0.28%4.12%-7.20%11.32%-0.50%11.82%-0.02%0.63%-0.69%1.32%-0.88%2.20%-0.35%3.49%-6.51%10.00%0.38%9.62%0.34%201711.51%10.00%，增长0.090.38%；利润总额占营业总收入的比重为0.50%，成的情况来看，燕塘乳业的盈利能力有一定的提升。20185.22%6.29%7.20%利能力有较大的下降。营业利润减少主要是营业成本、管理费用、销售费用和财务费用的上升所导致。利润总额下降是由于营业外支出比重上升。营业成本、各项费用和支出的增加会给净利润的增加带来不利的影响。（三）燕塘乳业现金流量表分析现金流量表水平分析表4-10现金流量表水平分析简表单位：万元项目6,991.24.92%13,283.510.31%6,991.24.92%13,283.510.31%8,950.87.47%9,886.27.89%9,976.68.65%5,765.05.26%出小计

2018动额

变动率

2017动额

变动率

2016动额

变动率2018动额变动率2018动额变动率2017动额变动率2016动额变动率-2,895.0-17.19%3,306.824.44%3,185.830.79%-4,026.5-75.16%-47,731.2-89.91%-21,374.8-28.71%-16,576.9-54.46%-22,697.3-42.71%-63,909.0-54.60%-12,550.4-50.03%-25,033.9-50205.63%42,534.299.88%3,144.342.77%-7,086.5-49.08%3,437.531.25%4,916.442.79%-4,813.1-29.52%2,179.315.43%-1,772.1-42.82%-2,273.4-121.87%1,258.240.28%-4,499.8-35.27%-12,383.0-49.25%11,617.485.89%经营活动产生的现金流量净额入小计出小计现金流量净额入小计出小计现金流量净额等价物余额2016年期末现金和现金等价物余额比2015年增加了11,617.4万元，增长率是85.89%。8,950.87.47%，5,7653,185.821,374.828.71%，入使用，可用于投资的现金大量减少，以至于投资收益的减少。投资活动现金流出减63,90954.60%，42,534.299.88%。3,437.531.25%，2,179.315.431,258.240.28%。201712,38349.25%13,283.510.31%，9,976.6是因用于日常经营活动现金的增加。由于经营活动现金流入量高于现金流出量，所以3,306.824.44%，上年相比有一定的降低。47,731.222,697.342.71%，原因是项目建设的进度，募集资金使用完，没有再购买相关短期理财产品。最终投资25,033.950205.63%。7,086.549.08%，4,813.129.52%，2,273.4121.87%。201820174,499.8035.27%。6,991.24.92%，9,886.27.89%，给职工的现金增加。由于经营活动现金流出量高于现金流入量，所以经营活动产生的2,89517.19%，与去年相比有很大程度的下降。4,026.575.16%，16,576.912,550.450.03%。3,144.342.77%，加。筹资活动现金流出增多，增加了4,916.442.79%，是因为分配现金股利的增加。由于筹资活动现金流出的增长率高于筹资活动现金流入，所以筹资活1,772.142.82%。现金流量表垂直分析表4-11现金流量表垂直分析简表项目2018年流入结构2018年流出结构2018年内部结构经营活动现金流入小计92.65%100.00%经营活动现金流出小计81.70%100.00%投资活动现金流入小计0.83%100.00%投资活动现金流出小计8.38%100.00%筹资活动现金流入小计6.52%100.00%筹资活动现金流出小计9.92%100.00%续表项目 2017年流入结

2017

2017年内部结构经营活动现金流入小计91.79%100.00%经营活动现金流出小计74.92%100.00%投资活动现金流入小计3.46%100.00%投资活动现金流出小计18.21%100.00%筹资活动现金流入小计4.75%100.00%筹资活动现金流出小计6.87%100.00%项目2016年流入结构2016年流出结构2016年内部结构经营活动现金流入小计65.61%100.00%经营活动现金流出小计62.41%100.00%投资活动现金流入小计27.04%100.00%投资活动现金流出小计28.77%100.00%筹资活动现金流入小计7.35%100.00%筹资活动现金流出小计8.83%100.00%现金流入结构分析2016-201865.61%91.7927.04%3.46%7.35%、4.75%6.52%。由此可见，燕塘乳业的现金流入量主要由经营活动产生的，并且该比重正在逐步上升，这说明燕塘乳业近些年对外的投资有一定程度的减少。现金流出结构分析2016-201862.41%74.9228.77%、18.21%8.38%；筹资活动现金流出量占比分8.83%、6.87%9.92%。2017，2018金流出量比重略高于投资活动。经营活动现金流出量主要是用于日常的经营活动。由于建设燕隆乳业新工厂项目和新澳牧场，燕塘乳业的流动资金减少，使得公司减少对外的投资。五、燕塘乳业财务效率指标分析（一）盈利能力分析表5-1燕塘乳业2016年-2018年盈利能力分析表项目2018年2017年2016年2018年行业平均值净资产收益率4.88%13.75%12.91%5.28%资产报酬率4.52%11.38%11.93%营业收入毛利率31.85%35.54%37.07%30.78%成本费用利润率4.33%12.65%13.34%商品经营盈利能力分析2016201820172018长速度，所以导致营业收入毛利率的下降。成品费用利润率在降低，这表明燕塘乳业的劳动耗费效益在下降。虽然营业收入毛利率在降低，但是燕塘乳业的营业收入毛利率比同行业的平均值要高，并且新项目建成后将会对燕塘乳业的盈利能力有一定的提升，给公司带给更多的收益。资产经营盈利能力分析2016-2018年燕塘乳业的资产报酬率均处于下降趋势，源于利润总额的减少。这说明燕塘乳业的资产运用效率在减弱，也反映了其盈利能力在下降。资本经营盈利能力分析2016-20172018且低于同行业的平均值。（二）营运能力分析表5-2燕塘乳业2016年-2018年营运能力分析表项目2018年2017年2016年2018年行业平均值应收账款周转率（次）24.631326.910328.3770应收账款周转天数（天）14.615513.377812.686341.61存货周转率（次）13.532014.581714.33537.5500存货周转天数（天）26.603524.688525.112868.19流动资产周转率（次）4.21233.17562.3895流动资产周转天数（天）85.4641113.3632150.6604固定资产周转率（次）1.57552.35084.1184续表项目2018年2017年2016年 2018年行业平均值固定资产周转天数（次）228.4940153.141587.4135总资产周转率（次）0.97710.99651.0091总资产周转天数（天）368.4328361.2689356.73992016-2018年，燕塘乳业的应收账款周转率逐年在下降。这反映燕塘乳业的应收账款收回速度较慢，资产的流动性较差。2017年燕塘乳业的存货周转率较2016年有所上升，2018年出现了下降，且低于2016提高存货的管理能力。但是总的来说，存货的周转率高于同行业的平均值，这说明燕塘乳业比较关注存货的周转情况。2016-2018年，燕塘乳业的流动资产周转率呈逐年升高的趋势，周转天数的下降2018以及流动资产的减少，两者共同影响下，最终流动资产周转率还是有一定的提升。这反映出燕塘乳业的流动资产的使用效率较好，比较重视流动资产在一定时期内提供的有用成果。2016-2018资产使用效率不太充分。20162018主要是因为资产结构的变动，使得资产的流动性在减弱，其次是流动资产周转率的上升，最终促使总资产的周转速度减慢。（三）偿债能力分析短期偿债能力分析表5-3燕塘乳业2016年-2018年短期偿债能力分析表项目2018年2017年2016年2018年行业平均值流动比率0.93301.18681.64241.04速动比率0.33240.43640.46720.72现金比率26.75%46.20%91.22%201620182018业的平均值。燕塘乳业的存货和应收账款的周转率有所下降，会使得流动比率降低。由于流动资产的减少，燕塘乳业的短期偿债能力较弱，具有一定的压力。燕塘乳业2016年至2018年的速动比率逐年降低，且在2018年低于同行业的平均水平。流动资产中可立即变现以偿还债务的资金较少，这说明公司的短期偿债能力较差。20162018的短期偿债能力是在逐渐减弱，主要由于建设燕隆乳业新工厂项目以及新澳牧场致使现金流量减少。长期偿债能力分析表5-4燕塘乳业2016年-2018年长期偿债能力分析表项目2018年2017年2016年2018年行业平均值资产负债率30.55%27.61%24.74%49.16%股东权益比率69.45%72.39%75.26%产权比率43.99%38.15%32.87%115.00%20162018这说明燕塘乳业的债务负担在加重，但是企业可以选择适度的增加举债规模，用以取得更多的财务杠杠利益；由于该比率较小，所以燕塘乳业的长期偿债能力风险较小。20162018说明燕塘乳业长期偿债能力较稳定；燕塘乳业的股东权益比率较高也反映公司偿还债务的保证越大，长期偿债能力较强。20162018行业的平均值。总体来说燕塘乳业的长期偿债能力有些许减弱，但是处于比较稳定的水平，有一定的偿债保障。（四）发展能力分析表5-5燕塘乳业2016年-2018年发展能力分析表项目2018年2017年2016年2018年行业平均值净资产增长率-5.16%11.48%7.94%净利润增长率-63.44%17.05%10.47%64.51%主营业务收入增长率4.68%12.58%6.62%7.7%总资产增长率-1.15%15.91%11.88%2016-20172018弱。燕塘乳业的净利润增长率2016-2017年同样是处于增长的状态，2018年呈现出下降的状态。20182018增加额为负数有关。这说明燕塘乳业的净利润减少，收益在降低。2016-20172018强。201720162018六、杜邦财务综合分析表6-1杜邦综合分析表项目2018年2017年2016年净资产收益率4.88%13.75%12.91%总资产周转率0.97110.99651.0091销售净利率3.49%10.00%9.62%权益乘数1.441.381.33公式：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数2017年财务指标分析分析对象：13.75%-12.91%=0.84%2016年：9.62%×1.0091×1.33=12.91%替代销售净利率：10.00%×1.0091×1.33=13.42%：10.00%×0.9965×1.33=13.25%替代权益乘数:10.00%×0.9965×1.38=13.75%造成的影响销售净利率影响：13.42%-12.91%=0.51%总资产周转率影响：13.25%-13.42%=-0.17权益乘数影响：13.75%-13.25%=0.5%2018年财务指标分析分析对象：4.88%-13.75%=-8.87%2017年：10.00%×0.9965×1.38=13.75%替代销售净利率：3.49%×0.9965×1.38=4.80%替代总资产周转率：3.49%×0.9711×1.38=4.68%替代业主权益乘数:3.49%×0.9711×1.44=4.88%造成的影响销售净利率影响：4.80%-13.75%=-8.95%总资产周转率影响：4.68%-4.80%=-0.12%权益乘数影响：4.88%-4.68%=0.2%201720162018主要是销售净利率下降波动较大。由于负债的增加，使得权益乘数上升，虽然负债能七、燕塘乳业财务分析综合评价与建议（一）评价燕塘乳业作为广东的一家老字号企业，在省内具有较高的知名度和一定量的消费者，设有博士后科研工作站，有一定的资源优势。通过分析，燕塘乳业的资产结构较稳定；虽然因建设新工厂项目和新澳牧场，燕塘乳业的资产流动性减弱，资产变现能力较弱，相对应的资产风险也有所提高，但是新工厂项目与新澳牧场的建成对于燕塘2018盈利能力是有一定的下降的，主要在于营业成本及各项费用的增加且资产运用效率有所减弱；存货和应收账款周转率在下降，应该加强两者的管理，营运能力有待加强；总的来说燕塘乳业的长期偿债能力较好，基本保持稳定，但是短期偿债能力较差，有一定的短期偿债压力。（二）未来发展建议加强应收账款的管理燕塘乳业的应收账款管理能力存在一定的问题，应收账款回收速度慢。企业可以设置一个关于往来客户的信用档案，记录关于应收账款的详细信息，与财务部门一起合作，与财务部门一起评定往来客户的还款信用度。定期对应收账款进行分析，分析应收账款的回款率。加强存货的管理虽然燕塘乳业的存货周转率在同行业中处于较高的地位。但是自2016年来，燕塘否则存货积累过多，将会造成更多的损失。企业可以对存货管理制度中存在的问题，进行改善，也可以引进高效的存货管理系统，加强存货的采购管理。降低营业总成本由于新工厂项目的完工，销售投入的增加，燕塘乳业的期间费用增幅较高。营业成本的增加额高于营业收入，导致营业利润出现大幅度的减少。企业可以控制材料的不必要的固定资产。加大研发投入发挥博士后科研工作站的优势，提高燕塘乳业的技术创新能力，优化生产经营。提升生产技术水平，对于燕塘乳业降低成本有很大的帮助。优化乳品结构在内的创新要素改革正在开展，提升创新能力将会提升燕塘乳业在乳制品行业的竞争力。扩大销售渠道由于燕塘乳业的新工厂项目的完成和新澳牧场的建成对燕塘乳业的生产能力会有同时也能减少因销售渠道单一带来的风险。参考文献[J].中国市场,2019(24):90+92.王顺娥.浅析财务分析在企业经营决策中的应用——以A公司为例[J].中国商论,2019(15):171-173.[3]茆家万.浅议财务报表分析方法[J].财会学习,2018(24):74-75.凌辉贤.基于杜邦分析法的乳业公司财务状况分析——以广东某塘乳业股份有限公司为例,2019,4(12):217-219.[D],2018.[J],2018(10):43-44.[7]马笑欢.基于哈佛分析框架的三元食品财务报表分析[D].青岛理工大学,2018.[8]宋昆冈.中国乳业的产业升级与改造[J].食品安全导刊,2019(28):26-27.[D],2019.XiaoluLi.AnalysisofFinancialStatementsofthePanelIndustryundertheHarvardAnalyticalFramework——TakingBOEasanExample[A].WuhanZhichengTimesCulturalDevelopmentLtd.Proceedingsof2018InternationalSymposiumonSocialScienceandManagementInnovation(SSMI2018)[C].WuhanZhichengTimesCulturalDevelopmentCo.,Ltd:武汉志诚时代文2018:8.附 录燕塘乳业合并资产负债表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年流动资产：货币资金8,262.312,759.625,142.713,525.3应收票据及应收账款5,758.54,774.44,435.63,322.4其中：应收账款5,758.54,774.44,435.63,322.4预付款项3,312.93,949.93,467.21,825.7其他应收款203.9432.2400.4209.7其中：应收利息1.23.423.510.0存货10,287.07,964.07,250.06,362.6其他流动资产990.52,895.64,573.821,617.0流动资产合计28,815.132,775.845,269.746,862.7非流动资产：可供出售金融资产4,000.04,000.06,000.06,000.0固定资产85,318.179,349.426,081.727,373.7在建工程1,093.24,989.518,771.17,399.6生产性生物资产9,372.78,591.47,803.17,174.9无形资产2,907.72,988.03,075.23,154.1商誉39.839.839.839.8长期待摊费用14.922.919.012.2递延所得税资产297.0278.8332.9619.3其他非流动资产133.0489.47,800.14,326.0非流动资产合计103,176.3100,749.169,922.856,099.7资产总计131,991.4133,525.0115,192.5102,962.4流动负债：短期借款3,280.00.07,000.07,000.0应付票据及应付账款16474.017032.29293.27382.8预收款项1,318.71,346.81,413.71,145.9应付职工薪酬1,477.01,764.91,696.11,847.4应交税费439.81,590.8674.8309.3其他应付款5,576.24,967.67,484.64,170.8其中：应付利息17.410.40