国际经济合作（第二版）教案5

授课内容第五章国际间接投资教学目标.掌握国际间接投资的概念与特点.掌握国际间接投资的影响因素.掌握国际股票投资、国家债券投资、国际信贷、国际基金投资的运作模式及概况教学重点.国际间接投资的特点及影响因素.国际股票投资、国家债券投资、国际信贷、国际基金投资的运作模式及概况教学难点国际股票投资、国家债券投资、国际信贷、国际基金投资的运作模式及概况教学方法本章以基本理论教学和学生分组讨论等方式进行教学,将理论与实践充分结合。教学手段传统教学与多媒体相结合多媒体教学：有文字、图片、视频等教学时数7学时教学过程一、课程导入农、工、商、纸（有价证券）是一个社会从低级向高级化开展的必经阶段，有价证券的出现使得农、工、商得以借助资本融资快速开展。国际有价证券包括哪些？都是如何运作的？二、探究新知第一节国际间接投资概述（1学时）1.国际间接投资的概念和分类（1）概念：国际间接投是国际直接投资的对称，是指投资者不直接参与投资建设及其资产的生产经营过程，而是通过购买国际有价证券和提供国际贷款等形式投放资本以获取利息、股息和买卖差价收益的跨国投资行为。由于这种投资活动是在国际金融领域展开的，因此也被称为国际金融投资。与国际直接投资不同，国际间接投资的投资方对于投资标的并不具有实质性的C.国际开发协会贷款国际开发协会信贷是对人均国民生产总值在410美元以下的国家为主要的贷款对象，具有高度的援助性，除了收取一定的手续费之外，不需支付利息，因而被称为软贷款。但其贷款手续繁琐，审查比较严格，贷款的使用需受协会的监督。国际开发协会贷款大多数用于资助基础设施方面的工程，如运输、电力、农业、农村开展和教育等工程。d.国际银行信贷国际银行信贷是指一国借款人在国际金融市场上向外国贷款银行借入资金。国际银行信贷的债务人是世界各国的借款人，包括银行、政府机构、企业和国际机构。其债权人那么是外国的贷款银行，主要是工业兴旺国家的大型商业银行。第五节国际基金投资(1学时).投资基金的概念和特征(1)概念投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金的机构集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具的投资，以获得投资收益和资本增值。(2)特征首先，投资基金是一种证券信托投资方式。其次，投资基金是一种间接金融工具。再次,投资基金的根本目的是投资。第四，投资基金以金融资产为专门经营对象。最后，投资基金具有收益的共享性和责任的有限性。投资基金还拥有投资规模大，收益高；专家理财，回报率高；以及组合投资，分散风险等特点。.投资基金的分类(1)根据基金单位是否可以增加或赎回，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变但可以上市交易的投资基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金。开放型投资基金的资本总额是不封顶的，基金公司可以根据其经营策略和金融市场的变化发行新的基金份额，因此它也被称为追加型投资基金。(2)根据组织形式和法律地位，投资基金可分为公司型基金和契约型基金公司型基金就是美国所称的共同基金，它是以盈利为目的的，并依据公司法的规定而不是依据信托契约而设立的，受基金投资者的委托通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份。契约型基金是由基金管理公司、基金保管公司和投资者订立信托投资契约，基金管理公司依照契约管理信托财产并进行投资，基金保管公司负责保管信托财产，而投资成果由投资者享有的一种基金形式。(3)根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金,其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。收入型投资基金是追求当期收入的基金，这类基金主要投资于绩优股、债券、可转让大额定期存款单等收入比较稳定的有价证券。平衡型投资基金是指以追求当期收入和资本的长期成长为目的的投资基金。这类基金主要投资于债券、优先股和局部普通股。其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。(4)根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等股票基金是指以股票为投资对象的投资基金，是最主要的基金品种。债券基金是指以债券为投资对象的投资基金，其规模稍小于股票基金。货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。三、本章小结通过本章的学习使学生掌握了国际间接投资的概念、特点及影响因素，并对国际债券投资、国际股票投资、国际基金投资、国际信贷的流程、方式等有了更加深刻的认识。四、思考与练习.课后思考：在中国发行CDR和在美国发行ADR的主旨思想有什么不同？.小组练习：利用所学的债券收益率的计算方法计算布置的习题。五、阅读文献L卢进勇•杜奇华.国际经济合作教程.北京：首都经济贸易大学出版社，2006.2,齐欣.国际经济合作.上海：上海财经大学出版社，2010.六、教学后记本章由于学生有一定学习基础，可采用问答方式进行，更能调动学生的主动性。所有权，也不拥有经营权。国际间接投资是以取得利息和股息为目的，以被投资国的证券为对象的投资，是通过金融市场或证券市场的投资。（2）分类：按照国际投资的资金来源的不同，可以把国际间接投资分为国际证券投资和国际债券投资两大类。国际证券投资是指通过国际金融市场，以被投资国的证券为投资对象，以取得利息或分红为主要目的的投资行为，包括国际股票投资、国际债券投资、国际基金投资和衍生证券投资四种形式。国际信贷投资是指国际金融机构、各国政府及其所属机构、银行、其他金融机构为国际金融机构、外国政府、官方机构、其他金融机构、工商企业提供的贷款、援助性和非援助性的资金融通以及各种专项贷款的投资活动。2.国际间接投资的特点与国际直接投资相比，国际间接投资还有以下几个特点：（1）不拥有对企业经营管理的控制权国际直接投资是一种经营性投资，而国际间接投资是以取得一定收益为目的的持有国外有价证券的行为，一般不存在对企业经营管理权的取得问题，即使是在取得股权证券进行投资的情况下，也不构成对企业经营管理的有效控制。由此可见，两者的基本区别就在于是否拥有对企业经营管理的控制权。（2）货币形式的资本转移在资本转移形式上，国际直接投资不是单纯货币形式的资本转移，它是货币资本、技术设备、经营管理理念和经验等经营资源在国际间的一揽子转移，而且这些转移不一定要通过金融市场来完成。国际间接投资那么是以证券（股票、债券和基金）、信贷为媒介的投资，是通过货币形式的资本转移来获取利息或股息的，并且这些转移是通过金融市场来实现的。（3）流动性强，风险性小国际直接投资一般都要参与一国企业的生产，投资周期长，一般在10年以上，并可用企业的利润直接补偿投资，资金一旦投入某一特定工程，要抽出投资是比较困难的，因而其流动性弱、风险性大。但国际间接投资却不同，除国际开发援助贷款和政府贷款的归还期限较长外，其他间接投资形式的回收期都比较短，且流动性强，风险性小。（4）灵活性较大国际直接投资在投资后不易撤资，建设周期长。而间接投资包括各种有价证券，那么可以在国际金融市场上转换和变更所有权。如因国际间利率不同而引起国际资本流动，投资者可以迅速地将资本从低利率国家转移到高利率国家。另外，投资者还可利用汇率的变动及其差价，进行套利、套汇活动，也可以进行期权、期货交易以取得投机性利润。在资金转移方面,国际间接投资具有直接投资不可比较的灵活性。(5)政策性强国际直接投资往往是一个企业为追求经济利益而进行的投资，而国际间接投资通常与一国国际收支状况和国家政策调整有关。通过财政或货币政策调节可以引导逐利资金的跨国流动，鼓励或限制国际资本的流入或流出。比方一个国家或地区为调整本国国际收支逆差，可能会发行债券筹集外资或动用外汇储藏，相应的就会引起资本流动。.国际间接投资的影响因素(1)利率正常情况下，资本从利率低的国家流向利率高的国家；非正常情况下，如灾难或战争影响到国家经济系统的稳定性，也可能发生短期资本从利率较高而政局动乱的国家流向利率较低而政局稳定的国家。不少国家的政府把利率作为宏观调控的手段，使资本向有利于本国经济开展的方向流动。(2)汇率如果一国国际收支出现顺差，对外债权就会相对增加，由于外汇供过于求，导致外币贬值而本币升值，外国为偿付该国债务，必然会增加对该国货币的需求。在这种情况下，如果其他条件不变，那么将促使该国资本流出；反之，假设一国国际收支长期逆差，该国经济实力就会相对下降，对外债务相对增加，使外汇供不应求，导致外币升值而本币贬值，为偿付对外债务那么会增加对外汇的需求，这将促使外国资本流入。汇率与利率一样，经常会引起国际间接投资流向的变化。投资者往往会将资金转移到货币汇率较高而又长期稳定的国家或地区,提高投资的收益C(3)风险性投资的风险性也是影响国际间接投资的一个重要因素。投资者在进行国际间接投资时都要对投资风险因素加以分析和评价，比较不同投资组合在相同收益率下的风险程度。投资者通常都会选择风险较低的投资。对政府的投资比对私人的投资风险要小一些，所以资本总是向风险小的国家和地区转移。（4）偿债能力一般来说，偿债能力与吸收国际间接投资的数量成正比。一国的偿债能力取决于该国的经济状况，兴旺国家由于经济开展水平高，具有较多的外汇储藏，偿债能力强，因而能吸引大量的国际资本。开展中国家的国际间接投资那么多集中在新兴工业国家和地区，这些国家和地区相对来说经济开展较快，有较强的出口创汇能力。进入21世纪，中国由于外汇储藏充足，经济开展较快，偿债能力很强，吸引了大量的国际间接投资。（5）政治稳定性政治、军事及其他社会非经济因素也会影响国际间接投资。国际间接投资需要良好的国际投资环境，政治、军事等非经济因素对国际间接投资的外部环境影响较大，因而会间接影响国际间接投资的流向。进行国际间接投资的金融机构都愿意将资金投向没有军事纠纷、政局稳定的国家和地区。这也是中国近些年来能够大量吸引外资的一个重要因素。第二节国际股票投资（2学时）.国际股票投资的概念与种类（1）概念国际股票是指世界各国大公司按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票。国际股票投资是指在股票市场上购买上市的外国公司股票。股票投资是企业、个人等主体购买股票的一种行为。股票投资者一般享有以下基本权利:公司盈利的分红要求权；剩余财产的分配权；股东大会的参加和表决权，股东的表决权也意味着股东对公司的间接经营管理权。（2）种类直接海外上市股票。直接海外上市股票是指在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市的股票。本国发行的特种股票。本国发行的特种股票是指以外国货币为面值发行的，在国内上市流通的，以供境内外投资者以外币交易的股票。我国上市公司发行的B股就属于这类股票。上海证券交易所的B股以美元认购，深圳证券交易所的B股以港币认购。存托凭证是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。投资者通过购买存托凭证，使自己拥有外国公司股权。欧洲股权是指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。2.国际股票发行和投资的特点国际股票发行有如下特点：（1）由于国际股票发行涉及的方面较多、国际影响较大，所以要得到东道国与投资国两国政府的批准，遵循两国政府对公开发行股票制订的法律条例。（2）东道国与投资国一般对外国股票发行持慎重态度，相比之下国际股票发行对东道国更有利。兴旺国家对国际股票的发行限制较少，而开展中国家那么公布很多限制措施。（3）股份公司对国际股票采取独特的发行策略。为了使投资者了解股票发行公司的基本情况，发行公司必须广泛利用新闻媒体大力宣传，聘请国际知名证券机构作为承销商。国际股票投资有如下特点：（1）受到地理距离、语言文化和信息流通条件的限制，相关资料的收集工作给国际股票投资决策增加了难度；（2）影响国际股票投资的因素较多，提高了国际股票投资的风险；（3）由于跨国公司和跨国银行的分支遍布世界各地，信息极为灵通，因而成为国际股票的主要投资者。.国际股票价格指数股票价格指数是反映股价变动相对水平和股价变动趋势的一种动态统计指标。当股票价格指数下跌或上升时，不仅可以说明银行利率的变化，投资者还可以推知股市现状与未来,以及他们是否已经有了收益或亏损。将报告期的股票价格与选定基期价格相比，并将两者比值乘以基期指数值，即为该报告期的股价指数，其弥补了股价平均数不能反映股价涨落波动率的缺陷。国际股票价格指数的种类较多，其中比较常用和较有影响的有以下几种：道・琼斯股票价格平均指数，标准普尔指数，恒生指数，纽约股票交易所股票价格指数。.中国企业境外上市（1）境外直接上市境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票（或其他衍生金融工具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即通常所说的H股、N股、S股等。境外直接上市的主要困难是国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。进行境外直接上市的公司需要与中介机构密切配合，筹划出符合境内、外法规及交易所要求的上市方案。（2）境外间接上市境外间接上市是指国内企业在境外注册公司，境外公司再以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。与境外直接上市相比，间接上市的程序简单，本钱低，要求的时间短，许多企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接方式在海外上市。间接上市主要有两种形式，即买壳上市和造壳上市。其本质都是通过将国内资产注入境外公司，到达用国内资产上市的目的，境外壳公司可以是上市公司，也可以是拟上市公司。境外间接上市的主要问题包括向中国证券监督管理委员会报材料备案，壳公司对国内资产的控股比例和上市时机的选择等问题。第三节国际债券投资（L5学时）.国际债券的种类和特点（1）外国债券：是指在发行者所在国家以外的国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的100亿日元债券就是外国债券。外国债券的发行涉及两个国家，发行人可以是兴旺国家、开展中国家，也可以是国家金融机构。由于外国债券是跨国界发行的，所以发行者既要受本国外汇管理法规的约束，又要获得发行市场所在国的批准，并委托所在国的商业银行代理发行，手续比较复杂。外国债券的发行一般还要由市场所在国的金融机构承保。（2）欧洲债券：是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。如中国在瑞士证券市场上发行的英镑债券就被称为欧洲债券。欧洲债券的种类包括：从利率的角度分类：固定利率债券、浮动利率债券、混合利率债券可转换债券与另一种货币挂钩的债券(3)全球债券：是指在世界各地的金融中心同步发行，并可在世界各国证券交易所同时上市，24小时均可进行交易的国际债券。1989年世界银行首次发行了这种债券，后来被欧美以及一些开展中国家效仿。虽然全球债券的发行往往要经由所在国进行清算和登记，但由于各个清算系统间的联系是相当便捷和密切的，因而能够保证其较高的流动性。全球债券具有发行本钱低、发行规模大、流动性强等特点。(4)国际债券的特点资金来源广国际债券是在国际证券市场上筹资的，发行对象为众多国家的投资者，因此，其资金来源比国内债券要广泛得多。通过发行国际债券，可以使发行人灵活、充分地为其建设工程和其他需要筹集资金。发行规模大发行国际债券，规模一般都比较大。发行人进入国际债券市场必须由国际性的资信评估机构进行债券信用级别评定，如果发行人债信状况得到充分肯定，成为高信誉的发行人，才有可能利用国际证券市场广泛和充足的资金顺利筹资，实现巨额借债。以自由兑换货币作为计量货币一般发行国际债券的计价货币均为比值较稳定的、在较大范围内流通的货币。如美元、英镑、欧元、日元为主。存在汇率风险发行国际债券，筹集到的资金是外国货币，汇率一旦发生波动，发行人和投资者都有可能蒙受意外损失或获取意外收益，因此，国际债券很重要的一局部风险就是汇率风险。2.国际债券的发行(1)发行条件：涉及资信评级、确定发行额和归还期限、确定票面利率、确定债券归还方式。(2)国际债券发行前的准备工作：涉及本钱核算、选择币种，选择发行价格和时机、对国际债券收益率的估算。投资者的收益率要受定期利息支付额、债券面额与债券的实际行市三方面因素的影响。投资者债券收益率的计算方法有以下三种：名义收益率，即债券本身所确定的利率，是一种理论收益率，实际上很难实现；即期收益率，即出卖或购买债券当时的收益率，是债券每年的利息收入与该债券当时的市场行市的比率；期满平均收益率，即从购买债券起保持到债券到期日的净收益率，也就是投资者的实得收益率。（3）发行程序发行企业选任意一家金融公司作为此债券发行的组织者，即主干事银行或主干事证券公司。双方就此债券的形式、发行市场、发行数量、币种、利率、价格、期限以及发行的报酬和费用等进行磋商。向当地外汇管理部门提出发行债券申请，经该部门审查并提出意见后，报经该国政府有关管理部门批准。向国外有关资信评审机构申请评级。申请评级以前，需先向国内的审查管理机构提出书面申请，并提供评级机构名称和用于评级的资料等。发行者应在得到评级结果的三日内向审批管理部门报告评级结果。向拟发行证券的市场所在国政府提出申请，征得市场所在国政府的许可。发行者在得到发行许可后，委托主干事银行组织承销团。第四节国际信贷（1.5学时）.国际信贷概述（1）概念：国际信贷也称国际信用，是指国际间的资金信贷关系，即由一国或数国的政府、银行或国际金融组织向第三国政府、银行及其他自然人或法人提供借贷资金，其实质是以偿还为条件的价值运动。目前，国际信贷已经成为我国利用外资的主要途径之一。（2）种类按贷款的期限分类，可分为短期贷款、中期贷款、长期贷款。按贷款的利率分类，可分为无息贷款、低息贷款、中息贷款和高息贷款。按贷款使用的货币和优惠情况分类，可分为硬贷款和软贷款。按国际信贷的资金来源分类，可分为政府贷款、国际金融组织贷款、国际银行贷款、联合贷款和混合贷款等。按国际信贷的性质可分为贸易信贷和资本信贷两种。.国际信贷的主要途径（1）政府贷款政府贷款是指一国政府利用财政资金向另一国政