2022年玻璃行业市场现状分析

2022年玻璃行业市场现状分析ー、玻璃行业:22年供需双弱,成本有望支撑玻璃价格供给端:增难减易,冷修复产成边际影响主要因素,高成本低需求背景下,产线冷修有望加速。16年以后,随着政策对于新能产能的严控,行业新增产能得到控制,产线的冷修与复产成为影响行业供给的重要因素之ー。而复盘08年以来新投产线看,09-14年行业生产线投产较为密集,考虑到玻璃产线在连续生产8-10年左右需要进行冷修,冷修时间在半年左右,以此推算,17-24年为行业冷修的高峰期。同时,考虑到21年行业高景气下,部分企业为追求高利润或延迟产线冷修,加之21Q4以来纯碱、燃油等价格大幅上涨,而玻璃价格从高位持续下降,企业利润进ー步压缩,进ー步促使企业在22年停产冷修。整体来看,22年行业供给端增量有限,未来随着地产竣工的回暖,供需有望逐步匹配。需求端,政策积极信号密集释放,地产基本面逐步探底,支撑玻璃需求。从政策发布的情况看,21年地产政策偏紧,各月官方发布的政策以收紧为主,而自21年11月开始,稳增长的提出及实施,政策开始转向,放松信号不断颁布。22

年1-3月,各省各地地产放松的政策月均超过20条,2-3月更是超过30条,地产政策的加速放松有助于支撑行业基本面。图41:地产销售情况（万平）120200,000120180,000100160,00080140,00060120,00040100,0002080,000060,000(20)40,000(40)20.000(60)ニ计值 商品房第售面积180,000100160,00080140,00060120,00040100,0002080,000060,000(20)40,000(40)20.000(60)ニ计值 商品房第售面积5计值:同I匕％豆あ@汨弟管库IZ9M0Z川〇川90S0Z川Z0S0Z加90,030Z山Z90Z0Z川〇Iaoz加90S0ZHZ030Z叩S5S0Z加90S0Z川ZOSOZ川H川90'IOZHZ9=0Z川。1・9107川90910ZHZ9910Z川on川90・a0zイzoaoz〇从销售端数据看,22年3月百强房企实现销售金额5795亿元,同比21年同比下降52.6%,与上一个参考年份19年相比,同比下降37.5%,降幅扩大26.2pct。从供地端数据看,3月全国土地市场经营性土地供应总建筑面积达!4078万平方米,环比大涨115%,但同比下降了29%。从拿地端数据看,3月全国土地市场经营性用地成交建筑面积达6463万平方米,受上月低基数的影响,环比大增55%,但同比下降60%。整体来看,地产基本面数据依旧表现不佳,但供地和拿地数据环比已经出现一定的改善,未来随着政策的逐步发カ,地产行业基本面有望逐步修复,进ー步拉动产业链需求。价格端:需求疲软,价格逐步寻底,企业成本线有望对价格产生有利支撑。受地产需求疲软及疫情影响,22年以来玻璃均价同比下滑明显。具体看截至一季度末,全国玻璃价格为105.78元/重箱,同比下降10.24%,22Q1全国玻璃均价为113.92元/重箱,同比略微下降1.22元/重箱,环比21Q4下降7.76元/重箱。在目前原材料及能源价格上涨的背景下,生产成本将有利的支撑玻璃价格,未来价格出现大幅下降的可能性较低。具体看,玻璃生产成本以纯碱、燃料为主,其中纯碱20%-30%,燃料占30%-40%,其他材料占比较小,价格波动也较低,因此纯碱、燃料为影响玻璃成本的主要因素。而燃料方面重油、石油焦、天然气、煤制气各有千秋,目前石油焦应用较广,天然气推广最快。具体看原材料,22年Q1全国石油焦均价为4287元/吨,同比上涨1899元/吨,涨幅高达79.5%,与21年Q4相比上涨704元/吨。22年Q1全国天然气均价为3.25元/立方米,同比上涨0.28元/立方米,涨幅为9.43%,环比上涨0.31元/立方米,涨幅为10.54%。今年以来原材料价格受地缘政治冲突影响,价格出现大幅波动,全年看西方国家对俄的制裁短期难以取消,以原油和天然气为代表的大宗商品价格仍旧会处于高位,对行业产生不利影响。图43:建筑浮法玻璃价格（元/吨）全国平板玻璃均价（元Z吨）而从玻璃的毛利端看,随着原材料上涨,而玻璃价格未有大幅上涨,玻璃毛利自Q4季度开始大幅下降,截至2022年3月31日,玻璃ー纯碱ー石油焦价格差为33.38元/重箱,同比价差ー44元/重箱;玻璃-纯碱一重油价格差为39.46元/重箱,同比下降32元/重箱;玻璃ー纯碱ー天然气价格差为42.5I元/重箱,同比下降27元/重箱。目前看,玻璃盈利情况处在历史最高盈利的30%-40%,玻璃价格有望得到成本线的有利支撑。成本端:行业疲软下,头部企业成本优势更为凸显。在整体行业处于需求疲软情况下,成本是价格较好的支撑点,而企业的盈利则取决于其成本的大小,头部公司规模和管理突出,成本远低于竞争对手,优势凸显。具体看,2021年旗滨集团浮法玻璃原片吨生产成本为1160元,同时也为旗滨集团近6年浮法玻璃原片吨生产成本最高价;2020年南玻A平板玻璃吨生产成本为1999元（计算口径为玻璃产品营业成本），南玻A近5年平板玻璃吨生产成本变化幅度不大,大约在0.2%-0.8%之间;21年洛阳玻璃的信息显示玻璃吨生产成本为1804元（以2mm为基准）,单位成本变化幅度在1%-6%之间。综合来看,龙头旗滨成本优势显著,在行业低迷期更具抗风险能力。玻璃生产成本主要由两部分构成:ー是原材料（约占生产成本40%）,主要是纯碱和硅砂,二是能源（约占生产成本40%）,主要是电カ和燃料。且不同玻璃企业生产用的燃料系统都不一样,所以导致玻璃能源成本的差异一方面来自燃料系统的选择,另一方面来自于エ艺和规模优势的差异。行业目前越来越规范使得优质企业成本优势在持续显现。拆分成本看,原材料占比最高,其中其中纯碱20%-30%,燃料占30%-40%,纯碱属于エ业品各地区价格相差有限,燃料以天然气为基准,各地价格有不小的差距。我国玻璃产能主要分布在长三角、珠三角和环渤海区,其中河北、山东、江苏、广东、湖北为产能靠前的省份。东部沿海发达省份天然气价格要明显高于中西部身份,具体来看:2022年4月份以来河北省的管道燃气价格为3.02元/立方米,山东省3.96元/立方米,江苏3.81元/立方米,广东3.45元/立方米,湖北3.09元/立方米。图45:玻璃行业盈利情况（元/重量箱）玻璃ー纯職一石油焦 玻璃ー纯碱一重油 坡璃ー纯辕一天ラ绕@あラ民野库综上来看,生产成本具有优势的龙头企业以及产能位于中西部的玻璃企业有望在行业需求疲软和原材料价格高涨的背景下,实现远超行业增速。二、玻璃行业:节能新规落地实施,或将提振玻璃与节能玻璃需求建筑节能新规,更高的节能标准下,有望双双提振玻璃与节能玻璃需求。《建筑节能与可再生能源利用通用规范》已于2022年4月1日起实施,与旧规相比,新规公共建筑节能要求相比整体提升20%以上,各类居建要求相比整体提升30%以上,而玻璃作为外围护结构核心的部分之一,其节能效率要求有望进ー步提高。从建筑供暖和制冷的能耗角度看,根据《我国Low-E节能玻璃推广应用现状分析》（2018）测算,通过门窗传热能源消耗约占建筑能耗28%,通过门窗空气渗透能源消耗约占27%,门窗能耗合计占55%,占建筑总能耗的23%。而建筑幕墙造成的能耗更占到整个建筑物散热量90%以上,因此建筑节能中门窗效能的提高是极为重要的ー环。而从以往建筑节能相关政策的推广效果来看,居住建筑方面从原先的只用单层普通玻璃逐步升级为双层中空玻璃,到目前部分节能示范城市所用的三层两腔玻璃（即三层普通玻璃中夹着两层空气层）,公共建筑则从单层逐步演变为双层LOW-E玻璃,玻璃单位的使用量和价值都在不断提升。展望未来,新版建筑节能新规的实施,一方面推动将推动单位玻璃的使用量,另ー方面高价值节能玻璃的渗透率也将加速提升。新规下节能效率要求提升,或将增加建筑单位使用面积,带来百亿增量市场。建筑节能新规下,整体节能效率的提升势必会要求建筑各部位增强节能性,玻璃作为核心的外围护构件将必不可缺。从现阶段,新建建筑还未受节能新规影响,建筑通常采用双层玻璃中空玻璃,未来三层两腔玻璃有望逐步替代双层玻璃以满足规范需求。通过简单测算,假设目前建筑都使用双层玻璃,则未来新规带来的增量达358亿元,若目前已有50%的建筑使用三层玻璃,则未来新规带来的增量达143亿元。即使考虑到部分建筑采用双层LOW-E玻璃而不采用三玻两腔,但综合来看新规下玻璃节能效率提升带来的增量需求依旧有望超百亿元。图47:各企业吨成本对比（元/吨）豆羽@宗尧皆厚千亿玻璃市场,百亿节能玻璃增量市场。LOW-E玻璃是通过浮法玻璃加工而成,主要生产方式包括在线化学气相沉积法和离线真空磁控溅射法。在线化学气相沉积法是浮法玻璃冷却工艺过程中将含有薄膜元素的ー种或几种液体金属或金属粉末在衬底表面上进行化学反应生成薄膜的方法。离线真空磁控溅射法生产Low-E玻璃,需ー层纯银薄膜作为功能膜,再利用阴极表面配合的磁场形成电子陷阱,使在ExB的作用下电子紧贴阴极表面飘移在玻璃基片上形成薄膜的技术。根据玻璃基片放置位置不同分为垂直法与水平法。据中国建筑材料联合会数据,21年平板玻璃行业营业收入1184亿元,全年产量为10.17亿重量箱。考虑到目前国内LOW-E的渗透率仅为12%,随着节能新规的落地,节能玻璃渗透率有望加速提升。LOW-E玻璃价格比普通浮法玻璃高20-30%,则渗透率每提升lOpct,行业容量有望提升150亿元左右。具体看,根据欧洲平板玻璃协会2005年的报告,1991年欧洲各国宣布于1995年强制采用Low-E中空玻璃后,Low-E中空玻璃的市场占有率直线上升,1995年市占率超过50%,使用量从当初不足200万平米增加到2004年的3600万平米。以德国为例,德国《关于新建建筑物节能法》于1976年实施生效,要求新建筑物必须做隔热保温。此后,1984年《建筑隔热保温规定》要求控制建筑物热损失、2002年《能源节约法》(EnEv)规范了建筑材料的保暖性能提出强制性要求,并与税收挂钩。至1999年,德国建筑中Low-E玻璃使用率达90%,截止目前Low-E玻璃使用率达92%。在建筑节能相关政策出台前,国内的建筑基本使用单层普通玻璃,而随着建筑节能规范的逐步完善,新建建筑使用的玻璃,从单层普通玻璃逐步过渡到双层中空玻璃,部分节能要求更为严格的地区更是使用三层两腔或双层LOW-E玻璃。我们认为未来随着建筑节能新规的落地,透光围护结构即建筑玻璃的传热系数的进一步下降,或将加速推动节能玻璃的渗透率提升,行业龙头有望率先受益。图52:国内节能玻璃渗透,率提升空间大LOW-E玻璃深加工市场,五龙头占据中高端,低端企业众