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第二章企业并购财务管理概述本章学习目的掌握并购形式与类型理解并购的动因和效应了解中外并购史2.1企业并购概念并购源于英文“Merger&Acquisition”，简称“M&A”，M&A的主要特征是获得目标公司的控制权。本书所涉及的并购主要指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。Merger

（兼并、吸收合并）AA公司BB公司AA公司合并双方只有一方存续，另一方丧失主体地位（Onlyoneofthecombiningcompaniessurvivesandtheotherlosesitsseparateidentify）AcquisitionofStock（收购股票）AA公司BB公司AA公司BB公司一家公司收购另一家公司有投票权的股份，两家公司继续单独经营（Onecompanyacquiresthevotingsharesofanothercompanyandthetwocompaniescontinuetooperateseparately）2.1企业并购概念并购的形式控股合并吸收合并新设合并并购的类型按双方所处的行业分类按并购程序分类按并购的支付方式分类2.2企业并购的动因和效应企业并购的动因获得规模经济优势

横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。降低交易费用通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拔关系，从而大大降低交易费用。

多元化经营战略通过并购，企业避免了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性，而且有利于根据市场现状选择最佳进入时机。

2.2企业并购的动因和效应企业并购效应

并购正效应的理论解释经营协同效应理论多元化优势效应理论财务协同效应理论战略调整理论价值低估理论信息理论并购零效应的理论解释并购负效应的理论解释管理主义自由现金流量假说

2.3企业并购的历史演进西方企业的并购简史第一次并购浪潮（1895-1904）以横向并购为主第二次并购浪潮(1922-1929)以纵向并购为主，同时还出现了产品扩展型混合并购、市场扩展型混合并购。第三次并购浪潮（20世纪60年代）以多元化经营和品牌重组为主要特征，主要是混合并购。第四次并购浪潮（20世纪70-80年代）以美国为代表的发达国家企业进入市场经济的重要转折期。第五次并购浪潮（20世纪90年代开始）“强强联合”和“跨国并购”为主要特点。2.4企业并购的财务问题第一阶段并购战略、价值创造逻辑和并购标准的确定目标企业搜寻、筛选和确定目标企业的战略评估和并购辩论第二阶段并购战略的发展目标企业的财务评估和定价谈判、融资和结束交易第三阶段组织适应性和文化评估整合方法

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