昆明轨道交通建设尽职调查报告

27/47

声明与保证

我们在此声明与保证：本报告是按照《**国际信托信托业务尽职调查管理制度》和有关规定，根据融资申请人提供的和本人收集的资料，经我们审慎调查、核实、分析和整理，并在此基础上针对项目特点设计交易模式、制定信托计划方案后完成的。报告全面反映了客户与项目最主要、最基本的信息，我们对报告容的真实性、准确性、完整性与所作判断的合理性负责。

直接调查人签字：

年月日

直接调查人签字：

年月日

调查人部门经理签字：

年月日

目录

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1项目背景

1

2信托计划要素与结构

2

2.1信托计划要素

2

2.2交易结构

5

2.3流程描述

5

3融资方情况

7

3.1基本描述

7

3.2轨交建设情况

8

3.3财务状况

12

3.4征信状况

1

3.5综合评价

1

4财政情况

2

4.1基本情况

2

4.2财政实力状况

4

5融资租赁情况

5

5.1融资租赁模式--售后回租

5

5.2售后回租资产情况

6

5.3偿债能力分析

13

6合作方情况

16

6.1基本情况

16

6.2公司治理

18

6.3财务情况

21

7保障措施

23

7.1财政局出具《资金安排计划》

23

7.2港发租赁回购信托受益权

24

7.3我公司为售后回租标的资产的保险受益人

25

8信托方案风险分析与防措施

25

8.1信用风险与控制措施

25

8.2管理风险与控制措施

26

8.3政策风险与控制措施

26

8.4操作风险与控制措施

26

9意见与建议

27

项目背景

是省的省会，位于省东北部，具有良好的区位优势。不仅是省唯一的特大城市，滇中城市圈的核心城市，还是西部地区第四大城市和中国唯一面向东盟的第一城，是中国—东盟经济合作圈的中心城市之一。

2009年市地方财政一般预算收入总计为2,016,125万元，政府性基金预算收入总计为875,310万元；2010年市地方财政一般预算收入总计为2,538,316万元，政府性基金预算收入总计为1,502,380,万元；2011年市地方财政一般预算收入为3,176,892万元，政府性基金预算收入7,031,916万元。

经国务院同意，城市快速轨道交通建设规划（2008~2016）于2009年6月17日由国家发改委正式批复，在该规划中，城市轨道交通网由“三主三辅”共6条线组成，总里程162.6公里。集合建设的新形势，市适时启动了《市城市快速轨道交通建设规划修编（2012~2018）》的编制工作，拟于2012~2016年间启动1、2、3号线延长线，4、5、6号线的建设。目前已经报国家发改委并且通过专家审查。

轨道交通（以下简称“轨交”）是从事城市快速轨道交通投资、建设、运营、开发的市属国有独资企业，于2008年12月由市人民政府批准成立，注册资本金10亿元人民币，股东为市国资委，法定代表人由市主管副市长何波担任。2011年9月27日，经中国银行分行牵头与银监局召集主持，会同各大国有银行会议讨论通过，同意轨道交通退出整改为一般公司类贷款管理。

公司经营围以城市轨道交通项目投资、建设、运营和管理为重点，同时包括城市轨道交通项目沿线的投融资、土地综合开发、物业管理、广告制作代理发布，以与国贸易物资供销，房地产开发和经营等业务。目前公司设15个部门。下设地铁运营分公司（轨交运营），地铁资产经营管理公司（轨交配套商业运营），道恒房地产开发公司等三个分（子）公司。

自公司组建以来，公司按照市委、市政府确定的“配资源、赋政策、公司化、市场化”运作模式，以轨道建设运营管理为核心，以带动城市发展、完善城市功能、提高市民生活质量为目标，着力做好城市轨道交通建设所涉与的各方面工作。公司全力打造轨道公司五大业务板块，即：地铁营运与建设、土地开发、地铁资源/资产管理、建设咨询与培训、轨道产业园。

目前轨交正按规划建设地铁1、2号线前期工程、地铁3号线工程，6号线（机场线）已经投入运营，1、2号线前期工程拟于年底通车，截止2012年7月底地铁工程已累计完成投资180.68亿元。截止2012年6月底，轨交公司的总资产544.68亿元，净资产201.04亿元，资产负债率63.09%。目前公司获得银团贷款授信158亿元，放款102.68亿元。公司获得金融租赁授信89亿元，放款66.92亿元，工银金融租赁公司和南车租赁公司联合授信50亿元（期限12年~15年），提取33.92亿元，民生金融租赁公司授信15亿元，提取10亿元（期限3年），国银金融租赁公司授信24亿元，提取23亿元（期限16年）。

轨交与港发租赁向我公司发出请求，我部门同双方进行了友好协商和充分沟通，拟充分发挥**国际信托具有的投融资平台功能，拟与轨交、港发租赁合作，港发租赁将持有的对轨交公司应收账款（应收租金）委托给**信托，成立财产权信托，轨交公司直接向**信托支付租金（即还本付息）。通过上述融资安排，为轨交公司建设1、2号线提供建设资金支持。

信托计划要素与结构

信托计划要素

轨交系市轨道交通的建设主体、投融资平台和运营单位，拟以轨道交通前期工程的土建资产（在建工程账面值10亿元，以中铁建、建工、隧道等施工方出具的发票金额为准）以售后回租方式出售给外商投资企业港发融资租赁，出售价格为账面值，并且向港发融资回租该等土建资产。租赁期限为3年，每半年末支付租金一次（等额本息还本），租赁利率按中国人民银行公布的一至三年期贷款基准利率上浮20%执行（7.38%/年，即本次投资者的基础收益），交付保证金1亿元（比例为10%），手续费为4%（前端一次性收取，其托公司收取3.0%），期末轨交以100元残值回购资产。

**信托拟与港发租赁合作，港发租赁将持有的对轨交公司应收账款（应收租金）委托给**信托，成立财产权信托，轨交公司直接向**信托支付租金（即还本付息）。通过上述融资安排，为轨交公司建设1、2号线提供资金支持。

信托计划存续期，由轨交向我公司支付租金（即还本付息），以实现本项目的信托收益。

信托方式：港发租赁对轨交的10亿元的应收账款（应收租金）信托给**信托，成立**-轨交建设1号财产权信托。

信托类别：财产权信托

信托期限：36个月，其中A类为6个月，B类12个月，C类18个月，D类24个月，E类30个月，F类36个月；

信托单位类别：A类15,195万元，B类15,755万元，C类16,335万元，D类16,940万元，E类17,565万元，F类18,210万元。

信托规模：10亿元

保证金：1亿元（信托规模10%）

手续费：信托规模4%（前端一次性收取）。

信托报酬：3.0%，前端一次性收取。

收益率与分配方式：基础收益7.38%/年（3年期贷款利率上浮20%），A~F类可额外获取特定信托收益（即保证金1亿元同期投资收益，按份额占比分配）；每半年末付息一次；

资金用途：轨道交通公司1、2号线后续工程投入。

发行方式：单一资金或机构资金

A~F类最终收益率预期区间：

信托

类别

本金

基础利率

（年）

特定信托收益（年）

1~6月

7~12月

13~18月

19~24月

25~30月

31~36月

A

15,195

7.38%

7.88%

B

15,755

7.38%

7.88%

7.97%

C

16,335

7.38%

7.88%

7.97%

8.10%

D

16,940

7.38%

7.88%

7.97%

8.10%

8.83%

E

17,565

7.38%

7.88%

7.97%

8.10%

8.83%

9.37%

F

18,210

7.38%

7.88%

7.97%

8.10%

8.83%

9.37%

10.85%

注：假定保证金投资收益为5%/年，每半年支付一次，如果实际收益率更高，则特定信托收益也更高。

以上对应期限收益率均为各类份额在相应期限的年化收益率（基础利率7.38%/年+特定信托收益），每半年付息一次，分段计算收益。

信托

类别

本金

基础利率

（年）

特定信托收益（年）

1~6月

7~12月

13~18月

19~24月

25~30月

31~36月

A

15,195

7.38%

8.38%

B

15,755

7.38%

8.38%

8.56%

C

16,335

7.38%

8.38%

8.56%

8.83%

D

16,940

7.38%

8.38%

8.56%

8.83%

10.28%

E

17,565

7.38%

8.38%

8.56%

8.83%

10.28%

11.35%

F

18,210

7.38%

8.38%

8.56%

8.83%

10.28%

11.35%

14.32%

注：假定保证金投资收益为10%/年，每半年支付一次。

以上对应期限收益率均为各类份额在相应期限的年化收益率（基础利率7.38%/年+特定信托收益），每半年付息一次，分段计算收益。

交易结构

昆明轨交建设1号财产权信托

基础资产

应收账款

（轨交土建资产租金）

信托

港发

融资

租赁

公司

受益权

认购人

（单一资金或机构资金）

昆明轨道交通

昆明市财政局

履行支付义务

交付认购款

相应受益权

收益权认购款

交付基础资产

购买土建资产

财政拨款和补贴

财政支持承诺

受益权回购义务（差额）

流程描述

轨交资产售后回租

轨交公司和港发租赁签订《融资租赁售后回租合同》，港发租赁购买轨交公司持有的轨交土建资产，所有权转移至港发租赁名下，同时确认轨交公司按合同规定方式支付租金并取得轨交资产使用权，港发租赁取得对轨交公司形成应收账款（应收租金），办理中国人民银行征信中心融资租赁系统登录。

同时合同加入保证金条款，轨交公司应当向指定账户存入10%的保证金（1亿元），如果发生违约行为，保证金自动支付给债权人。

设立财产权信托

在融资租赁合同签订当日，港发租赁、**信托和轨交公司共同签署《财产权信托合同》，港发租赁将其合法取得的应收租赁款作为基础资产委托给**信托设立财产权信托，轨道在合同中确认上述财产权信托行为，信托公司将募集的认购资金直接支付给轨交公司（港发租赁出具委托支付函），轨交公司将**信托设为相应租赁物保险第一受益人，并且按《融资租赁售后回租合同》的约定向**信托支付租金与交付保证金。

信托期限，保证金可用于投资银行存款、同业拆放、国债、央行票据、货币市场基金与信托公司发行的其他信托产品，产生的收益归信托财产。

设置担保措施

市财政局向**信托出具《资金安排计划》，承诺为保证债务人轨道交通向**信托按时足额履行支付义务，保证信托财产的与时变现，财政局将督促轨道交通严格按照协议执行，如发生债务人不能足额支付上述债务时，财政局承诺优先以市财政收入、土地收入和轨道轨道建设专项资金等代为支付**信托到期债务或受让剩余租赁资产，以确保**信托对轨道交通享有的到期债权得以按时足额受偿。

港发融资租赁公司与**信托签署《信托受益权回购协议》，如果轨交公司发生违约行为，则港发租赁应当就差额部分回购信托受益权。

资金偿还

轨交公司按照《融资租赁售后回租合同》的约定向**信托支付租金，采用等额还本方式，每半年末支付一次租金。期末支付完全部租金并经**信托确认后，轨交公司有权以100元的名义价格回购港发租赁的轨交土建资产。

融资方情况

基本描述

轨道交通是从事城市快速轨道交通投资、建设、运营、开发的市属国有独资企业，于2008年12月由市人民政府批准成立，注册资本金10亿元人民币，股东为市国资委，法定代表人由主管副市长何波担任，公司高管均由财政局、发改委委派专人担任。

公司经营围以城市轨道交通项目投资、建设、运营和管理为重点，同时包括城市轨道交通项目沿线的投融资、土地综合开发、物业管理、广告制作代理发布，以与国贸易物资供销，房地产开发和经营等业务。目前公司设综合管理部、建设管理部、质量安全部、人力资源部、合同造价部、计划财务部、投融资部、土地物业部、机电设备部、总工程师室、项目前期部、审计部、党群工作部、法律事务部、纪检监察室15个部门。下设地铁运营分公司，地铁资产经营管理公司，道恒房地产开发公司等三个分（子）公司。

自公司组建以来，公司按照市委、市政府确定的“配资源、赋政策、公司化、市场化”运作模式，以轨道建设运营管理为核心，以带动城市发展、完善城市功能、提高市民生活质量为目标，着力做好城市轨道交通建设所涉与的各方面工作。公司全力打造轨道公司五大业务板块，即：地铁营运与建设、土地开发、地铁资源/资产管理、建设咨询与培训、轨道产业园。

公司名称

轨道交通

住所

市永安路东段43号

法定代表人

何波

营业执照

3468

组织机构代码

68366783-1

税务登记证

7831

公司类型

国有独资XX公司

注册资本

10亿元

经营围

城市轨道交通项目投资、建设、营运与管理；城市轨道交通项目的投融资业务；城市轨道交通项目的沿线土地综合开发；城市轨道交通的综合配套开发与物业管理；城市轨道交通沿线广告的制作、代理、发布；国贸易、物资供销；房地产开发与经营；货物与技术进出口业务。

成立日期

2008年12月24日

轨交建设情况

地铁分布图

主城是比较典型的单中心圈层发展的城市，二环以的用地开发强度较高。同时，又有其自身的特点，西部、北部、东部三面环山，南临滇池，发展空间受到限制。新一轮的总规指出了城市的拓展方向为：东南方向（呈贡新城）和东北方向（航空城），其中呈贡新城是主方向。总规对城市公共设施的布局如图7.1-3所示。主城中心区依然是强大的市级服务中心，并同时向南、向北两个方向辐射；主城区北部分布有区级公共服务中心；南部结合巫家坝机场搬迁，构建巫家坝-金源市级服务中心；随着行政、文教中心向呈贡迁移，构建呈贡新城市级服务中心。

1号线全线概况

地铁一号线是贯穿新老市区南北的骨干线路，全长约41.4千米。

1号线为规划线网中的骨架线，线路起点位于主城核心区路站，沿路经站转至春城路，穿越巫家坝机场后沿昆洛路到达呈贡，终点位于呈贡南部广电大学站。线路全长约34km，其中地下线长约12.1km，地上线长约21.9km。线路北段（环城南路～世纪城）为地下线，线路南段（世纪城～广播电视大学）为高架线。共设车站21座，设综合基地1座、停车场1座。依据轨道交通建设规划安排，1号线分三期工程实施，其中一期工程（环城南路至五腊村）1号线一期与二期总长29.4km，其中地下16.52km，高架12.88km；共设车站18座，其中地下11座，高架7座；二期工程（五腊村至广电大学）于2014年底建成运营，三期工程（路至环城南路）为远期建设部分。

工程进展：

2008年12月19日，一号线试验段（珥季路站——南部汽车站）开建，标志着地铁开始建设。

2009年3月6日，一号线试验段在经过绿化带移除等施工后正式开工。

2009年9月8日，一号线春融街站与大学城南站两个车站开建。

2009年12月，一号线支线路线确定，春融街站开始改建。

2009年12月21日，驼峰街站、谊康南路站、大学城站与斗南站—春融街站区间开工。

2010年4月30日，一号线环城南路站——珥季路站与联大街站正式开工。

2010年6月3日，“春城一号”“春城五号”盾构机始发，标志着地铁开始进入隧道施工阶段。

2010年6月19日，一号线大学城南站封顶（地铁第一个封顶的车站）。

2010年11月7日——27日，地铁一号线二期（金碧广场站——得胜桥站）进行地质勘察。

2010年12月30日，地铁一号线春融街站——驼峰街站右线隧道贯通（地铁第一条贯通的隧道）。

2011年1月18日，地铁一号线春融街站——驼峰街站双线隧道贯通（地铁第一条贯通的双线隧道）。

2011年3月27日，地铁一号线铺轨工作在星耀路站开始。

2011年12月31日，地铁一号线南段（晓东村站—大学城南站）隧道与高架实现全通。

2012年6月11日，地铁一号线南段线路开始送电。

2012年6月26日，地铁一号线南段开始进行冷滑实验。

2012年12月31日，地铁一号线一期工程正式通车。

2号线全线概况

地铁二号线是贯穿主城区南北的地铁线，全长22.8千米。

线路起点位于主城北部汽车北站，沿7204公路、路延长线、路经站转至官南大道，终点位于主城南部王村站。线路中段（金江路～广福路）为地下线，线路北段（汽车北站～金江路）和线路南段（广福路～王村）为高架线。线路全长22.4km，其中地下线长约13.8km，地上线长约8.6k线路，设车站22座，设车辆段1座、停车场1座。依据轨道交通建设规划安排，2号线分二期实施，其中一期工程（汽车北站至站），二期工程（站至王村）为远期建设部分。2号线一期总长13.6km，其中地下11.42km，高架2.18km；共设车站14座，地下站12座，高架站2座。

工程进展：

2009年8月1日——8月10日，地铁二号线北部汽车站——火车站进行地质勘查。

2010年4月30日，地铁二号线一期（北部汽车站——火车站）全面开工，路开始交通管制。

2011年2月14日，地铁二号线首台盾构机在羊肠村站始发。

2012年4月30日，地铁二号线一期将实现隧道与高架全通。

2012年5月31日，地铁二号线一期将开始铺轨。

2012年12月31日，地铁二号线一期工程将上线调试。

3号线全线概况

地铁三号线是沟通主城区东西的骨干线路，全长约23.6千米。

站点走向石咀站——大渔路站——西部汽车客运站（马街）——岷山站——昌源中路站——西苑立交桥站——梁家河站（西园北路）——市体育馆站（环城西路）——家湾——省博物馆站——东风广场站——拓东体育馆站——大树营站——金马寺站——太平村站——虹桥立交桥站——东部汽车客运站。

工程进展：

2009年12月9日——2010年1月30日，地铁三号线全线进行地质勘查。

2010年4月30日，地铁三号线东风广场站与地铁二号线东风广场站同时开工。

2010年8月9日，地铁三号线试验段岷山站与昌源中路站开始施工。

2010年10月15日，地铁三号线西苑立交桥站开始封闭施工。

2011年1月27日，地铁三号线昌源中路站由半封闭施工改为全封闭施工。

2011年2月6日--2月20日，地铁三号线中心城区段（西苑立交桥站——东风广场站）进行二次地质勘察。

2011年6月24日，地铁三号线太平村站——虹桥立交桥站区间开工。

2011年7月1日，地铁三号线马街站、石咀站、小渔村站开始施工。

2011年7月15日，地铁三号线拓东体育馆站开始施工。

2013年2月，地铁三号线将实现隧道与高架全通。

2013年3月，地铁三号线将实现轨道全通。

2013年8月，地铁三号线将实现供电全通。

2013年12月31日，地铁三号线将进行上线调试。

6号线全线概况（机场线）

地铁六号线是连接东风路CBD与新机场之间的地铁线路，全长25.4千米。地铁新机场快速公交配套设施一期工程（地铁六号线）已于2012年6月28日开通观光试运营。地铁六号线现共开通两个站点：东部汽车站、机场中心站。

地铁六号线两站发车时间均一样，首班车9点，末班车18时10分。列车发车间隔为25分钟，全程运行时间在21—23分钟之间，地铁六号线全程票价五元，持储值卡九折优惠，持老年优惠卡八折优惠，持老年免费卡免费。

工程进展：

2010年3月18日，地铁六号线综合交通枢纽站——航空港南站开工建设。

2010年8月1日，地铁六号线东部汽车客运站——综合交通枢纽站开工建设。

2011年10月28日，地铁六号线首辆列车在株洲南车下线。

2011年11月22日，地铁六号线首辆列车运抵大板桥车辆段。

2011年12月27日，地铁六号线列车成功进行冷滑实验。

2011年12月30日，地铁六号线列车成功进行热滑实验。

2012年2月8日，地铁六号线开始试运行。

2012年6月28日，地铁六号线与长水国际机场同步启用，运营时间为每日9:00—18:10。

财务状况

近三年，公司财务数据（合并口径）如下：

单位：万元

2009年末

2010年末

2011年末

2012年6月末

11年增长率

资产负债情况

总资产

555,760.51

4,224,104.44

5,339,316.15

5,446,800.07

26.40%

流动资产合计

502,537.64

1,815,445.94

2,054,286.75

2,027,530.60

13.16%

货币资金

109,779.02

280,097.89

220,294.52

388,392.14

-21.35%

交易性金融资产

应收账款

0.00

32,076.63

36,202.41

36,227.24

12.86%

存货

0.00

1,069,550.42

1,145,955.53

1,189,846.79

7.14%

预付款项

387,550.00

423,346.14

644,460.91

405,364.11

52.23%

其他应收款

5,206.84

10,354.61

7,298.31

7,698.54

-29.52%

长期股权投资

200.00

1,200.00

2,700.00

2,700.00

125.00%

投资性房地产

0.00

2,003,685.08

2,016,568.97

1,550,122.00

0.64%

固定资产

124.07

557.75

774.96

973.32

38.94%

在建工程

52,883.74

403,161.85

1,264,951.28

1,865,393.15

213.76%

无形资产

4.72

4.73

5.77

68.09

21.86%

商誉

长期待摊费用

10.34

49.08

28.42

12.92

-42.11%

其他非流动资产

负债合计

545,745.90

2,000,215.98

2,914,170.41

3,436,408.38

45.69%

流动负债合计

40,935.90

480,557.80

620,261.03

518,276.04

29.07%

短期借款

30,608.92

164,540.00

59,780.00

3,990.00

-63.67%

预收款项

0.00

0.00

0.00

14.00

应付票据

3,791.08

0.00

0.00

0.00

应付账款

0.00

308,112.32

548,084.23

503,574.74

77.88%

应付职工薪酬

67.55

104.17

614.38

261.01

489.80%

应交税费

5.39

2,746.53

3,179.53

1,064.11

15.77%

应付利息

0.00

0.00

4,019.27

0.00

其他应付款

6,462.96

5,054.78

4,583.61

9,372.18

-9.32%

长期借款

504,810.00

1,461,000.00

1,901,300.00

2,233,272.57

30.14%

净资产合计

10,014.61

2,223,888.46

2,425,145.73

2,010,391.70

9.05%

实收资本

10,000.00

25,000.00

50,000.00

100,000.00

100.00%

资本公积

0.00

2,172,768.53

2,336,528.53

1,876,377.51

7.54%

盈余公积

0.00

1,477.39

2,630.91

2,158.71

78.08%

未分配利润

14.61

24,642.55

35,986.29

31,855.47

46.03%

归属于母公司所有者权益合计

10,014.61

2,223,888.46

2,425,145.73

2,010,391.70

9.05%

少数股东权益

资产负债率

98.20%

47.35%

54.58%

63.09%

15.26%

权益乘数

55.49

1.90

2.20

2.71

15.91%

流动比率

12.28

3.78

3.31

3.91

-12.33%

速动比率

2.81

0.67

0.43

0.83

-36.62%

损益情况

一、营业总收入

0.00

32,141.12

69,078.26

48.53

114.92%

二、营业总成本

0.00

2,989.93

65,711.96

100.66

2097.77%

营业税金与附加

0.00

2,698.02

365.29

2.72

-86.46%

销售费用

管理费用

0.00

38.05

672.33

107.20

1666.88%

财务费用

0.00

-6.50

-7.21

-16.08

10.85%

加：公允价值变动损益

0.00

5,532.55

12,883.89

0.00

132.87%

投资收益

0.00

0.00

0.00

105.42

三、营业利润

0.00

34,683.73

16,250.19

53.30

-53.15%

加：营业外收入

19.49

132.72

437.31

95.50

229.51%

减：营业外支出

0.00

9.35

24.48

5.35

161.80%

四、利润总额

19.49

34,807.10

16,663.02

143.46

-52.13%

减：所得税费用

4.87

8,701.77

4,165.76

24.51

-52.13%

五、净利润

14.61

26,105.32

12,497.27

118.95

-52.13%

净资产收益率%

0.15%

1.17%

0.52%

0.01%

-56.10%

总资产收益率%

0.00%

0.62%

0.23%

0.00%

-62.13%

现金流量情况

经营活动现金流入小计

19.49

16,628.18

67,446.13

4,560.84

305.61%

经营活动现金流出小计

0.00

17,645.64

115,272.31

27,214.16

553.26%

经营活动现金流量净额

19.49

-1,017.46

-47,826.17

-22,653.32

4600.57%

投资活动现金流入小计

22,262.87

170,002.98

5,331.81

1,591.40

-96.86%

投资活动现金流出小计

450,489.39

1,271,280.86

756,325.28

367,587.37

-40.51%

投资活动现金流量净额

-428,226.52

-1,101,277.88

-750,993.48

-365,995.97

-31.81%

筹资活动现金流入小计

536,763.77

1,439,774.78

1,113,100.00

771,333.69

-22.69%

筹资活动现金流出小计

8,777.71

167,160.58

374,083.72

214,586.78

123.79%

筹资活动现金流量净额

527,986.06

1,272,614.20

739,016.28

556,746.91

-41.93%

四、汇率变动对现金与现金等价物的影响

五、现金与现金等价物净增加额

99,779.02

170,318.87

-59,803.37

168,097.62

-135.11%

加：期初现金与现金等价物余额

10,000.00

109,779.02

280,097.89

220,294.52

155.15%

六、期末现金与现金等价物余额

109,779.02

280,097.89

220,294.52

388,392.14

-21.35%

注：以上2009、2010、2011年数据经财政局审和会计事务所审计，2012年6月末数据未经审计。

2011年年底，轨交总资产为487.29亿元，负债总额为291.26亿元，资产负债率为59.77%，流动资产为205.43亿元，流动负债为62.03亿元，流动比率为3.31。截止2012年6月底，轨交总资产544.68亿元，负债总额343.64亿元（短期借款3990万元，长期借款223亿元，长期金融租赁应付款66.99亿元）。

根据《市政府关于市土地储备支出核算管理办法》的规定，按照草海片区土地一级开发直接支出总额的3%计提受托管理费作为轨交公司主营业务收入，故轨交2010年和2011年实现主营业务收入3.2亿元和6.9亿元，实现净利润2.6亿元和1.2亿元，因2011年主营成本较高，故影响到净利润。

1、应收帐款、预付账款情况：公司应收账款总额3.62亿元，账龄全部在1年以。

2、预付账款前五位情况：

单位名称

金额（元）

款项性质

市土地储备交易中心里贡分中心

3,928,000,000.00

保证金

市土地储备交易中心

972,603,000.00

轨道征地拆迁款与土地开发项目资本金

市征地管理处

788,114,085.50

轨道征地拆迁款

市国土资源局

646,178,300.00

土地出让价款

昆宁建筑构件

52,975,058.13

管片款

合计

6,387,870,443.63

3、存货：公司该项成本均有土地开发成本构成，2011年公司土地开发成本增加22.41亿，减少14.77亿，期末账面余额11.46亿。主要土地开发成本如下：

项目

金额（元）

草海土地一级开发成本

11,437,062,755.30

城中村项目

6,870,521.92

上盖物业项目

2,723,468.21

晋宁县白沙富有片区(南城)

1,210,800.00

晋宁县西城

757,250.00

地铁沿线城市综合开发规划小组

6,276,578.90

草海片区45号安置房

1,378,224.22

合计

11,456,279,598.55

4、投资性房地产：公司投资性房地产主要为两大片区，一为呈贡白龙潭片区，11年末余额46.64亿元；另一片区为草海片区，期末余额15.50亿元。

5、在建工程：主要是地铁土建工程。

工程名称

年末余额

1、2号线首期工程

8,764,078,504.71

3号线工程

1,294,580,601.10

6号线工程

2,582,196,544.94

晋宁线一期工程

8,657,147.67

合计

12,649,512,798.42

6、应付账款明细：主要是征地费用和工程款。

债权单位名称

所欠金额

市征地管理处

3,647,837,100.00

中铁建新机场快速公交工程指挥部

628,630,499.00

中铁第四勘察集团

138,189,000.00

中国中铁股份公司轨道交通3号线土建西标段项目部

127,923,113.00

中国铁建轨道三号线工程指挥部

86,266,047.00

7、金融机构借款：主要为银团贷款、银行贷款、金融租赁融资。

序号

项目

贷款银行

期限

终止日期

授信金额

借款余额

1

地铁首期工程（资本金搭桥贷款）

国家开发银行省分行

8年

2017年8月4日

260,000.00

260,000.00

2

地铁首期工程（用首期银团置换）

中国工商银行省分行

3年

2013年7月11日

50,000.00

20,000.00

3

地铁首期工程（用首期银团置换）

中国工商银行省分行

3年

2013年7月11日

30,000.00

4

地铁首期工程银团贷款

国家开发银行省分行

25年

2035年9月23日

1,580,000.00

966,800.00

小计

1,276,800.00

5

地铁6号线一期工程（机场快线）

华夏银行分行

5年

2015年8月30日

50,000.00

50,000.00

6

地铁6号线一期工程（机场快线）

富滇银行

3年

2013年11月10日

30,000.00

4,000.00

7

地铁6号线一期工程（机场快线）

富滇银行

3年

2013年11月10日

3,000.00

小计

57,000.00

7

利用首期工程设备资金进行售后回租

工银金融租赁

15年

2025年12月28日

500,000.00

49,960.00

8

15年

2025年12月28日

129,960.00

10

12年

2024年6月15日

60,000.00

11

南车租赁

12年

2024年6月15日

100,000.00

小计

339,920.00

12

草海综合开发项目

中国银行东风支行

5年

2015年月10月11日

1,700,000.00

790,000.00

小计

790,000.00

13

利用3号线工程设备进行融资租赁

国银金融租赁

16年

240,000.00

200,000.00

14

利用3号线工程设备进行融资租赁

国银金融租赁

16年

30,000.00

15

3号线单一资金信托

省信托XX公司

2年

2014年4月26日

98,000.00

49,000.00

16

3号线单一资金信托

省信托XX公司

2年

2014年5月3日

49,000.00

17

利用首期工程资产进行融资租赁

民生金融租赁股份

3年

2015年6月15日

150,000.00

50,000.00

18

利用首期工程资产进行融资租赁

民生金融租赁股份

3年

2015年6月15日

50,000.00

借款合计

4,658,000.00

2,891,720.00

征信状况

根据2012年9月28日的企业基本信用信息报告（编号：B-6），轨交的信用查询结果如下：

未结清的贷款：21,948,000,000.00元。

业务种类(汇总)

币种(汇总)

发生额(汇总)单位：元

当前余额(汇总)单位：元

贷款

人民币

21,948,000,000.00

21,938,000,000.00

保函

人民币

22,520,000.00

22,520,000.00

2、 已结清的贷款：17,790,089,206.80元。

3、 对外保证担保余额：0元

4、 对外抵押担保余额：无记录

5、 对外质押担保余额：无记录

6、 被保证担保余额：无记录

7、 被抵押担保余额：530,000,000.00元（1笔）。

8、 被质押担保余额：27,086,934,799.95元（10笔）。

9、 未结清不良信贷信息：无记录

10、已结清不良信贷信息：无记录

11、欠息信息：无记录

综合评价

自公司组建以来，政策和资源优势明显，公司按照市委、市政府确定的“配资源、赋政策、公司化、市场化”运作模式，以轨道建设运营管理为核心，以带动城市发展、完善城市功能、提高市民生活质量为目标，着力做好城市轨道交通建设所涉与的各方面工作。公司全力打造轨道公司五大业务板块，即：地铁营运与建设、土地开发、地铁资源/资产管理、建设咨询与培训、轨道产业园。

该公司过往信用历史良好，在已结清的贷款业务177亿元中，无任何不良记录。且该公司财务状况良好，资产优质，当地主要金融机构该公司非常认可，将继续获得金融机构的大力支持。截止2012年6月底，轨交公司的总资产544.68亿元，净资产201.04亿元，资产负债率63.09%。同时，作为市的基础设施建设的重要组成部分，市政府与财政正逐年加大对该公司的支持力度。因此，总体而言，轨交的还款能力有合理的保障。

财政情况

基本情况

是省的省会，位于省东北部，具有良好的区位优势。不仅是省唯一的特大城市，滇中城市圈的核心城市，还是西部地区第四大城市和中国唯一面向东盟的第一城，是中国—东盟经济合作圈的中心城市之一。

市是中国西部最重要的交通枢纽之一，是中国面向东南亚的国家一级口岸城市，中国面向西南开放的门户城市，交通非常发达。市现有成昆铁路、沪昆铁路、南昆铁路、昆铁路等12条铁路干支线，有108、213、320、324、326等多条国道经过和京昆，沪昆，汕昆，广昆，渝昆，杭瑞高速等高速过境。现使用的巫家坝国际机场年吞吐量1894万人次，位列全国城市第七、西部第二、世界第六十六。机场有飞往大阪、仰光、首尔、曼谷、新加坡、加尔各答、达卡、迪拜、曼德勒、马尔代夫等20余条国际航线、通往、澳门和台北的三条地区航线、通往国各大中城市的约140条航线与省的10条航线。

是国家历史文化名城、省的省会城市，是西南地区最重要的中心城市之一。随着经济全球化的发展，特别是省“桥头堡”战略的实施，随着世界经济一体化进程的加快，开放性、国际化已经成为城市发展的主流。“桥头堡战略”是推进我国向西南开放、实现睦邻友好的战略需要，对促进经济社会又好又快发展具有重大意义。2009年7月，国家主席考察后提出把建成中国面向西南开放的重要桥头堡。此后，加快桥头堡建设，把建成中国沿边开放经济区已成为发展的重要目标之一。2010年，国家发改委启动编制“桥头堡”战略指导意见，意味着这一战略正式上升到国家战略层面。

桥头堡建设将是一个为期十年的中长期规划，分为两个阶段。20112015年是桥头堡战略重点的突破阶段，将加快实施互联互通的通道路网建设、加快通关便利、综合口岸基础设施建设、缅甸皎漂到油气管道建设、国际物流体系的建设，连通到印度洋的口岸建设。2016-2020年则是重点突破，建成、、、蒙自四大枢纽为核心的公路、铁道、航空、水运对对外运输网络运输体系的建设；建设石油、化工天然气、新能源、特色农业、矿产加工、生物制药、旅游文化、金融交通运输建设。在基础设施方面，构建南北方向的印度洋国际大通道，包括泛亚铁路、泛亚公路，从到、到到，到缅甸、孟加拉、巴基斯坦、伊朗、土耳其伊斯坦布尔的亚洲大陆桥，是支撑“桥头堡”的重要骨架。其中连接与缅甸的，主要包括经德宏从瑞丽出境的滇缅陆水联运通道、—仰光高等级公路和泛亚铁路西线。自20世纪90年代中后期以来，省一直关注直达印度洋国际大通道的构建，即从西南方向形成一条连接太平洋和印度洋，进而连接欧洲的新通道。这条从经由缅甸直达印度洋的大通道，要比目前经东南沿海绕道马六甲海峡进入印度洋的行程短3000公里左右。据统计，目前中国出口货物有42%，原油进口的90%均经马六甲。一旦印度洋大通道贯通，将不再是一个传统意义上的贫困边陲，而成为开放的前沿。将借助桥头堡战略打造滇中城市经济圈、八个沿边经济区和四条经济走廊。其中，滇中城市经济圈是以为核心，统领、、。八个沿边经济区将建成为加快口岸经济港、积极承接劳动密集型产业的转移、跨境合作区、三头在外的产业聚集区、无障碍跨境旅游区、民族保护与生态保护试验区。四条经济走廊包括-河、—曼谷、-皎漂、-印度加尔各答等。点轴面的全方位立体式布局将增强在国国外的市场辐射功能。

以为中心的滇中城市经济，将是经济发展的重要引擎，八个经济区与四条经济走廊的建设则是有利于加快沿线开发、承担向西南开放，增强市场的辐射功能。在此城市发展背景下，主城西部地区的地位也由过去的城市边缘和近郊地区一跃成为了主城以传统工业结构优化、高新技术产业、旅游度假、生活居住功能为主的综合功能地区。

财政实力状况

2009年市地方财政一般预算收入总计为2,016,125万元，政府性基金预算收入总计为875,310万元；2010年市地方财政一般预算收入总计为2,538,316万元，政府性基金预算收入总计为1,502,380,万元；2011年市地方财政一般预算收入为3,176,892万元，政府性基金预算收入7,031,916万元。

2009年--2011年市财政收入情况：单位（万元）

项目

2011年

2010年

2009年

地方财政总收入

7,009,200

5,596,000

4,562,000

一般预算收入

3,176,892

2,538,316

2,016,125

政府性基金收入

7,031,916

1,502,380

875,310

一般预算支出

4,415,700

3,463,000

2,704,495

政府性基金支出

6,913,600

1,523,474

836,882

（数据来源：市财政局）

2011年，市地方财政总收入完成700.92亿元，同比增长25.3%；地方财政一般预算收入完成317.69亿元，同比增长25.2%；地方财政一般预算支出完成441.57亿元，同比增长27.5%。财政收支规模再上新台阶，全年地方财政总收入、地方财政一般预算收入、地方财政一般预算支出分别突破700亿元、300亿元、400亿元“三个百”大关。

市财政收入呈逐年上升趋势，财政收入稳定性较好，从收入结构来看，市财政收入主要为一般预算收入和基金性收入。未来随着区域经济合作和交流的逐步扩大，市财政收入有望继续保持上升的趋势。近年来，在财政收入增长的同时，市财政支出也呈较快增长态势。从财政支出结构看，市财政支出主要以一般预算支出和基金性支出为主。

融资租赁情况

融资租赁模式--售后回租

经三方协商，本次融资租赁采用售后回租的模式，主要条款约定如下：

承租人：

轨道交通

出租人：

港发融资租赁

租赁标的物：

前期工程土建资产

租赁期限：

3年

租赁本金：

10亿元

租赁年利率：

7.38%（央行一至三年期基准贷款利率上浮20%）

手续费：

4%，前端一次性收

保证金比例：

10%

残值：

100元

每年还租期数：

2次

还款方式：

等额本息

依据上述条件，测算各期还款金额明细如下：

期次

当期租金

现金流

当期租金合计

其中含租赁本金

其中含利息

(855,000,000.00)

1

188,841,116.00

151,941,115.13

36,900,000.87

188,841,116.00

2

188,841,116.00

157,547,742.28

31,293,373.72

188,841,116.00

3

188,841,116.00

163,361,253.97

25,479,862.03

188,841,116.00

4

188,841,116.00

169,389,284.24

19,451,831.76

188,841,116.00

5

188,841,116.00

175,639,748.83

13,201,367.17

188,841,116.00

6

188,841,116.00

182,120,855.56

6,720,260.44

88,841,216.00

由于采用等额本息的还款方式，故每期还款金额是一样的，但是实际利息是在不断减少过程中，故每期本金归还的金额不一致，为此我们在产品设计上，将信托单位分成六类，每类的金额与未来每期归还本金的金额一致。

售后回租资产情况

经三方协商，本次售后回租的资产为地铁1和2号线前期工程的土建资产。地铁1和2号线首期工程全长42.1公里，概算总投资231亿元，其中土地投资约62亿元，目前已累计完成投资115.26亿元。全线包括地下车站25个、高架车站6个，车站主体结构已经完成。

本次拟售后回租的标的资产即为1和2号线部分前期工程的土建资产，目前该等土建工程均已建设完成，处于装修阶段，计划编制2012年财务报表时从“在建工程”转为“固定资产”。经与轨交财务部确认，目前该等工程款按发票金额计入在建工程账面值。

经梳理全部施工合同与施工方提供的发票，本次提供的标的资产明细如下：

月

凭证号

摘要

发票金额

备注

10

20068

中铁十五局首期十三标

8,000,000.00

10

20071

中铁十六局首期八标

6,980,000.00

2011年10月合计

14,980,000.00

11

20018

中铁四局呈贡站

330,000.00

11

20190

中铁十二首期局十标

7,180,000.00

11

20088

中铁十二首期局十标

4,700,000.00

11

20151

中铁十二首期局十标

770,000.00

11

20087

中铁十二首期局十标

1,850,000.00

11

20048

中铁二局首期四标

3,450,000.00

11

20080

隧道首期十四标

1,600,000.00

11

20066

隧道首期九标

3,270,000.00

11

20030

隧道首期十四标

2,810,000.00

11

20038

中铁二局首期四标

5,800,000.00

11

20010

建工首期十一标

3,080,000.00

11

20158

建工首期十一标

3,990,000.00

11

20093

建工首期十一标

9,300,000.00

11

20067

隧道首期九标

3,600,000.00

11

20177

隧道首期十四标

690,000.00

11

20178

隧道首期九标

1,520,000.00

11

20075

中铁二局首期十二标

4,500,000.00

11

20162

中铁二局首期十二标

8,730,000.00

11

20091

中铁十五局首期十三标

7,040,000.00

11

20163

中铁二局首期十二标

1,940,000.00

11

20156

中铁十五局首期十三标

1,858,393.92

11

20090

中铁十五局首期十三标

2,800,000.00

11

20161

中铁八局首期一标

2,620,000.00

11

20077

中铁八局首期一标

7,010,000.00

11

20089

中铁八局首期一标

6,000,000.00

11

20159

中铁十一局首期十五标

3,090,000.00

11

20150

中铁十三局首期六标

2,850,000.00

11

20154

中铁十九局首期七标

2,500,000.00

11

20155

中铁十六局首期八标

1,490,000.00

11

20192

中铁十九局首期七标

5,900,000.00

11

20090

中铁十六局首期八标

3,500,000.00

11

20012

中铁十六局首期八标

2,990,000.00

11

20009

中铁十九局首期七标

1,810,000.00

11

20008

中铁十九局首期七标

390,000.00

11

20133

中铁二十三局首期十六标

2,140,000.00

11

20079

中铁十一局首期十五标

7,200,000.00

11

20011

中铁十一局首期十五标

2,680,000.00

11

20069

中铁二十三局首期十六标

5,000,000.00

11

20001

中铁二十三局首期十六标

880,000.00

11

20049

中铁十三局首期六标

6,700,000.00

11

20038

中铁十六局首期三标

8,060,000.00

2011年11月合计

153,618,393.92

12

20177

隧道首期九标

5,260,000.00

12

20178

建工首期十一标

5,250,000.00

12

20130

隧道首期十四标

1,600,000.00

12

20114

中铁二局首期四标

2,700,000.00

12

20091

建工首期十一标

3,400,000.00

12

20176

隧道首期十四标

2,310,000.00

12

20174

中铁二局首期四标

4,280,000.00

12

20131

隧道首期九标

3,400,000.00

12

20086

中铁四局呈贡站

700,000.00

12

20187

中铁四局呈贡站

1,080,000.00

12

20044

中铁四局呈贡站

5,270,000.00

12

20018

中铁四局呈贡站

4,790,000.00

12

20185

中铁十五局首期十三标

4,110,000.00

12

20071

中铁十三局首期六标

4,000,000.00

12

20060

中铁十三局呈贡北站

2,000,000.00

12

20175

中铁二十三局首期十六标

480,000.00

12

20180

中铁十九局首期七标

6,430,000.00

12

20172

中铁十六局九标

2,170,000.00

12

20085

中铁二十三局首期十六标

320,000.00

12

20102

中铁十六局八标

1,400,000.00

12

20186

中铁十一局首期十五标

2,970,000.00

12

20111

中铁十一局首期十五标

2,000,000.00

12

20191

中铁十三局呈贡北站

2,970,000.00

12

20188

中铁十三局首期六标

6,410,000.00

12

20089

中铁十九局首期七标

1,300,000.00

12

20089

中铁十九局首期七标

2,900,000.00

12

20103

中铁十六局大梨园车辆段

2,300,000.00

12

20173

中铁十六局大梨园车辆段

3,410,000.00

2011年12月合计

85,210,000.00

01

20025

中建一局呈贡至大梨园

8,000,000.00

01

20026

中建一局呈贡至大梨园

8,000,000.00

01

20027

中建一局呈贡至大梨园

500,000.00

01

20040

中铁二局十二标

4,960,000.00

01

20053

中铁十一局十五标

7,080,000.00

01

20109

中铁二局十二标

4,040,000.00

01

20081

中铁十一局大板桥段

26,000,000.00

01

20046

中铁十一局大梨园段

84,150,000.00

01

20072

中铁一局首期严家山段

19,110,000.00

01

20051

隧道首期十四标

7,440,000.00

01

20070

中铁十六局首期八标

1,830,000.00

01

20055

中铁十五局首期十三标

16,780,000.00

01

20062

中铁十九局首期七标

7,770,000.00

01

20050

隧道首期九标

1,230,000.00

01

20047

中铁十三局首期六标

5,900,000.00

01

20059

中铁二十三局首期十六标

9,920,000.00

01

20068

建工首期十一标

8,160,000.00

01

20043

中铁十二局首期十标

31,900,000.00

01

20095

首期市政工程土建

10,000,000.00

01

20069

中铁二局首期四标

14,020,000.00

01

20054

中铁八局首期一标

15,500,000.00

01

20038

中铁十六局首期八标

6,430,000.00

2012年1月合计

389,640,000.00

02

20024

中铁十六局三标

10,000.00

02

20024

中铁十六局三标

8,000,000.00

02

20030

中建一局呈贡至大梨园

7,080,000.00

02

20033

中铁十九局七标

2,790,000.00

02

20050

建工十一标

5,140,000.00

02

20130

中铁十一局十五标

1,550,000.00

02

20062

隧道首期十四标

2,070,000.00

02

20067

中铁十五局首期十三标

5,120,000.00

02

20029

中铁十六局首期八标

2,050,000.00

02

20025

隧道首期九标

3,010,000.00

02

20045

中铁一局首期严家山段

12,330,000.00

02

20142

中铁八局首期

2,490,000.00

02

20034

中铁十九局首期七标

15,820,000.00

02

20044

中铁二十三局首期十六标

3,760,000.00

02

20032

中铁二局首期四标

8,790,000.00

02

20047

中铁十二局首期十标

18,160,000.00

02

20026

中铁八局首期一标

1,900,000.00

2012年2月合计

100,070,000.00

03

20113

建工首期十一标

16,730,000.00

03

20108

隧道工程公司九标

1,770,000.00

03

20108

隧道工程公司九标

8,000,000.00

03

20108

隧道工程公司九标

8,000,000.00

03

20055

中铁四局首期严家山段

37,090,000.00

03

20066

中铁二局首期十二标

4,850,000.00

03

20064

中铁十五局首期十三标

7,160,000.00

2012年3月合计

83,600,000.00

04

20149

建工十一标

7,820,000.00

04

20149

建工十一标

8,000,000.00

04

20149

建工十一标

8,000,000.00

04

20149

建工十一标

8,000,000.00

04

20149

建工十一标

8,000,000.00

04

20152

隧道工程公司九标

8,000,000.00

04

20152

隧道工程公司九标

4,310,000.00

04

20036

中铁二十三局首期十六标

1,770,000.00

04

20153

隧道首期十四标

3,870,000.00

04

20030

中铁十二局首期十标

9,310,000.00

04

20034

中铁十一局首期十五标

10,550,000.00

04

20048

中铁十九局首期七标

1,070,000.00

04

20046

中铁十六局首期八标

2,570,000.00

04

20047

中建一局首期土建

2,400,000.00

04

20037

中铁十五局首期十三标

20,000.00

04

20102

中铁四局首期严家山段

16,000,000.00

04

20045

中铁二局首期十二标

5,510,000.00

04

20102

中铁四局首期严家山段

5,510,000.00

2012年4月合计

110,710,000.00

05

20010

中铁二十三局首期十六标

4,070,000.00

06

20037

中铁十一局首期十五标

4,170,000.00

05

20016

中铁十一局首期十五标

5,600,000.00

05

20020

中铁四局严家山车段

10,840,000.00

05

20023

中铁一局首期严家山段

19,070,000.00

05

20009

中铁十五局首期十三标

8,080,000.00

2012年5月合计

51,830,000.00

06

20051

中铁十五局首期十三标

9,170,000.00

06

20013

中铁四局严家山车段

17,300,000.00

2012年6月合计

26,470,000.00

总计

1,016,128,393.92

下述图片即为本次融资租赁的车站土建资产现场（含地下车站和高架车站）：

偿债能力分析

据轨交部资金安排，轨道地铁1、2号线首期工程资金使用计划为2012年11月5.98亿元，12月11.6亿元。此项融资10亿元用于地铁首期工程建设资金。

根据本次融资租赁的方案，还款计划为等额还本付息，每次1.88亿元。还款来源为公司经营性收入、部分土地出让收入、银团提款金、融租赁授信和地铁专项基金补贴。具体分析如下：（按主营相关程度排序）

A票务收入：目前轨交6号线（机场线）已经运营，预计2012年底1、2号线前期工程也将通车，明年初投入运营，将会为轨交带来票务收入。

根据发改委2011年11月发布的《关于地铁路网票价的批复》，一般地铁线网单程票票价设定为0～4公里2元起步，之后按实际乘坐里程“递远递减”跳档计价，跳档里程分别为5、7、9、11、13公里等，每跳一档，票价均按一元增加，以此类推。机场专线试运行阶段，按照一般地铁线路单程票票价方案执行；全线贯通、具备市值机功能后，采用机场到发加价10元模式计价，即机场进出乘客在计收一般地铁线路单程票票价基础上加价10元，其余站点乘客仍按一般地铁线路单程票票