光伏辅材的逻辑

▍投资聚焦：光伏辅材的机遇投资逻辑光伏需求持续增长和产业链技术不断进步给光伏辅材带来投资机会。全球新增光伏装机保持持续较快增长我们预计2年和3年全球新增光伏装机分别为20W和W对应CGR超过%全球新增光伏装机将保持持续较快增长这主要得益于政策的支持和成本的下降从海外来看包括美国德国在内的多个国家都公布“双碳发展战略而俄乌战争也加速了多个国家对于能源独立的追求，光伏发电成为其中最重要的选项；从国内来看“双碳”战略的发展积极推动，风光基地项目逐步批准落地工商业分布式光伏和户用光伏积极推进并逐渐成为国内新增光伏装机的力我们预计2年国内新增光伏装机有望超8W同比增长超过%在此情况下，光伏各环节辅材的需求也将有明显的增长，甚至出现供不应求的情况。光伏技术的持续进步对多个辅材环节提出了新的要求随着OCon电池技术的不断成熟产能也将迎来快速的扩张多家龙头企业都公布了明确的产能扩张计划我们预计222年和3年OCon电池产能扩张分别超过4W和10W，从而带动银铝浆和OE胶膜等产品的大规模应用；在硅片领域，为了推动成本的下降，硅片也在逐渐变薄，已经从之前的10m降到现在的10m并向m发展，从而对切割技术提出了新的要求部分企业在探索钨线在切割上的应用；在降本增效的趋势下组件焊接技术封装技术不断进步MB技术有望得到进一步的推广电池功率的增加和N型电池技的发展也对封装和接线盒提出了更高的要求。投资策略我们认为光伏辅材的投资机会明确一方面得益于新增光伏装机持续增长下主产业产能持续扩张所带来的需求增长甚至供不应求另一方面得益于需求的多样化和技术进带来的单位价值量的提升。组件相关辅材领域，我们重点推荐福斯特、福莱特、鑫铂股份，建议关注海达股份、通灵股份、明冠新材、宇邦新材、海优新材、赛伍技术等；电池相关辅材领域，我们建议关注帝科股份、苏州固锝、硅烷科技等硅片环节辅材领域，我们建议关注石英股份、美畅股份、金博股份等电站相关辅材领域，我们重点推荐中信博、建议关注意华股份等。风险因素新增光伏装机不及预期贸易政策影响部分国家或地区的装机量产能扩张不及预期新技术研发、应用推进速度不及预期。▍新增装机保持增长，地面电站有望加速全球新增光伏装机保持持续增长我们预计2年和3年全球新增光伏装机分别为5GW和GW对应CGR约这主要得益于政策的支持和成本的下降从全球范围内来看中国美国和欧盟多国都颁布了“碳中和”的目标，在政策目标的指引下，多个国家和地区的新增装机都现较快增长的趋势特别是俄乌冲突之后，欧盟等都在积极地寻求能源独立，而可再生源成为重要的选择，光伏在其中承担了重要的角色，我们预计2年欧洲新增光伏装将超过W，同比增长超过%；预计2年中国新增光伏装机超过W，同比增长超过%。除了政策的支持技术的进步也在光伏新增装机持续增长中承担了重要的角色看到，过去0年，光伏组件的价格下降幅度超过%，这主要得益于技术进步的推动包括了硅料中改良西门子法的推广金刚线切割的应用RC电池的推广等成本的续下降，推动了光伏在全球更大范围的应用虽然短期有原材料价格上涨的影响但是长期来看产能持续扩张技术进步继续向前预计将推动成本的下降和新增装机的增长图：05年全球新增装机及测（位：W）中国 欧盟 美国 印度 日本 其他520350520350250175102100115139183030 394053770012345678901EE，预测新增光伏装机多样化持续推进在全球新增装机保持增长的同时装机的多样化为产业链带来了更为深刻的影响中包括了分布式光伏、光储市场和IV市场等，尤其是户用分布式光伏。而需求的多化也对光伏产品提出了更高的要求。在全球新增光伏装机中，分布式光伏装机的占比持续提升，1年全球新增分布式光伏装机约7W，占总装机的比重超过%。中国光伏协会的数据显示，1年国内新增光伏装机约5W比增长%其中分布式光伏装机2.2W同比增长%。分布式光伏占据了国内新增光伏装机的半壁江山而在分布式光伏装机中户用光伏装机为2.6W，同比增长3.4%。从海外的发展情况来看，分布式光伏带动的光储市场呈现出更加快速发展的趋势方面，在能源安全和绿色转型的趋势下，分布式光伏快速发展另一方面在欧洲电价持续上行的趋势下，光储一体化的经济性越来越明显。需求的快速增长在产业链上也获得快速的反馈逆变器企业纷纷发布储能逆变器并提供光储一体化解决方案甚至部分组企业都发布了储能系统。BIV市场也值得期待多家组件企业发布了轻柔组件并提供相应的安装解决方案，建筑建材企业也逐渐参与其中，相应的标准也亟需完善。在全球范围内，IV尚处于起步阶段0年安装规模约1W占全球新增光伏装机规模的IV的发展前期主要依赖政策支持而随着经济性的不断提升对政策的依赖度也在减弱，预计将在光伏价时代迎来发展契机。近两年分布式维持高增长，风光大基地项目陆续投建，明年起集中式有望复苏放量。国内分布式光伏项目由于建设成本相对较低，且工商业项目收益模式丰富在组件价格持续上涨之下，仍然具备相对可观的项目收益率。Q-Q3，国内光伏新增装机规模达（%o其中集中式光伏电站新增并网容量1.3W户用分布式光伏新增1.6W工商业分布式光伏新增1.7W在新增装机中分别占比%%%，整体来看集中式光伏新增装机占比已下滑至过去十年新低2年0月各省针对第三批风光大基地项目的申报已陆续启动我们认为随着各省前三批风光大基地项目陆续开工建设和并网投运，集中式光伏新增装机占比将逐步恢复至%以上水平。图：国内新光伏机规（位：W） 图：中国光装机构及测W）集中式（W） 分布式（W） 分布式比0 .%

户用 工商业分布式 集中式.%

.%

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00

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国能源， 国能源，硅料产能不断释放原材料价格松动带动成本下行地面电站装机需求预计将快速增长。供需错配导致近两年硅料价格持续走高。Q3随着通威股份、协鑫科技、新特能源的硅料产能陆续释放0月我国多晶硅产量约4万吨环比增长%展望Q，尽管硅料预计将迎来阶段性扩产小高峰但随着光伏进入装机旺季国内地面电站潜在开工潮推动组件企业提前备货排产同时下游企业频频锁定长单保障硅料供应，预计年前硅料价格或仍将维持高位根据各公司扩产计划2年年底和3年硅料将进入产能集中释放阶段，预计年有效产量将超0万吨，届时硅料价格将有所松动。组件端招投标价格已有所下降。1月1日国电投GW中采购发布候选人公示，晶科能源和通威太阳能分别以8元W和5元W拟中标三年9W、每年3W和三年3W每年W的一二标段项目组件类型为12及以上双面双玻5Wp及以上。随着原材料供应链紧张程度有望缓解、成本加速下降，预计3年国内光伏装机将达10W左右，其中地面电站占比有望再次回升至一半左右。我们预计下半年国内分布式光伏装机规模仍有望保持较快增长且年底地面电站市场部分项目有望实现装机集中落地预计国内2年光伏装机将超过0W，其中分布式占比或保持%以上比例。▍N型大尺寸产能持续扩张光伏主产业链产能持续扩张在新增光伏装机保持持续增长的趋势下硅料硅片电池片和组件保持了持续的能扩张，预计在产能周期的带动下，主产业链产能的扩张也将带动辅材需求快速增长相关辅材也成为增长确定性最高的环节。硅料环节，根据中国光伏协会的数据，1年国内企业硅料的产出5万吨，进口约2万吨随着通威股份和大全能源新产能的投放截止1年年底国内硅料的产能超过0万吨。光伏新增装机不断增长推动硅料价格持续抬升（可参见我们报告《电力设备及新能源行业光伏板块专题硅料供需紧张或持续到2年2--国内企业也加快硅料产能的投放未来两年也将迎来国内硅料投产的高峰期根据各家新增产能的投放计划和投放情况我们预计到2年年末和3年年末国内硅料的产能将超过0万吨和00万吨。硅片环节，N型大尺寸硅片渗透提速，薄片化趋势推动降本增效1年，单晶硅（P型N型）市场占比约%随着下游对单晶产品的需求增大单晶硅片市场占比也将进一步增大且N型单晶硅片占比将持续提升我们预计年大尺寸硅片占比有望超过根据VInfonk数据预计至3年以10代表的大尺寸硅片合计市场占比将突破%由于不同尺寸的硅片设备不能同时生产尺寸硅片将会逐渐淘汰考虑到硅片尺寸的标准化统一化需求以及进一步增加尺寸技术约束，2mm有望成为未来相当长时间内的行业主流规格。图：0年不同类型市场占变化势 图：0年不同尺硅市场占变化势型单晶 P型单晶 铸锭单晶 多晶硅片 .5 .5 .7 6 2 % % % % % 1 2 3 5 7

1EEECI（预注0年为预测值

VIfi（含测年为预值单晶硅片迎来扩产潮硅片扩产后发优势凸显在大尺寸升级加快行业技术及成本曲线趋于扁平化的情况下，22年以来单晶硅片环节迎来加速扩产潮，预计未来两年行业新增产能将超过30G，3年底总产能或超过GW。表：单晶硅企业能统（W）企业Q1E隆基绿能,0,0,0,0,0TL中环,0,0,0,0,0晶科能源,0,0,0,0,0晶澳科技,0,0,0,0,0京运通,0,0,0,0,0环太,0,0,0,0,0上机数控,0,0,0,0,0高景,0,0,0双良科技,0,0,0阿特斯,0,0,0,0锦州阳光,0,0,0,0,0通合,0,0,0宇泽,0,0,0,0,0协鑫科技,0,0,0,0,0赛宝伦,0,0,0,0,0豪安,0,0,0,0,0华耀（晶）,0,0,0,0浙江矽盛,0,0,0东方希望,0,0,0,0,0江苏晶品,0浙江东明,0,0,0,0,0资料来：各司公，Slam，电池环节，N型电池具备高转换效率优势，渗透率有望持续提升从目前技术发展来看，P型RC电池已经迫近效率天花板，降本速度也有所放缓。而N型电池效率天花板较高电池工艺和效率提升明显加快未来效率提升空间大随着国产化设备成本不断降低和工艺成熟度不断提升，预计将成为未来主流的电池技术路线，其中OCon电池和HT电池是各个厂家布局的重点。图：OPn电池结示意图 图：T电池结示意图中宁材料所

sPVOPon：量产效率提升明显，2年以来产业化发展提速目前OCn电池技术大幅降低了背表面场复合速率和背面金属接触复合使得电具备超mV的高开路电压，目前FH在实验室的最高效率已经达到%。从实验室研发效率看天合光能等龙头公司实验室效率均超%晶科能源最高达到%随着工艺简化设备成熟度提升及设备价格下降OCn在未来-3年的竞争力料将越来越明显这也是其大规模产业化的前提OCon可沿用大部分RC工艺并通过新增设备在非晶硅沉积的LCD/CD设备以及镀膜设备环节等方式实现技术升级。且因国内RC新建产线大多预留了OCon改造空间OCon可以直接在RC产线进行升级改造，在面临大规模RC产线设备资产折旧计提压力下，改造为Con拉长设备使用周期，可达到设备降本的目的。图：光伏TPn电池技及率演进展史EL龙头企业已具备规模量产能力，2年有望实现OCon产业化以晶科能源中来股份为首的电池龙头企业率先布局N型OCon产能。根据基于各公司公告进行的不完全统计，市场已投产Con电池产能超W其中晶科已投产W，来股份已投产3.W。目前行业规划OCon产能超8GW主流厂商如晶澳、隆基、天合等均具备中试线布局有望在今年下半年起陆续投产此外OCn技术可以最大程度容RC产线生产难度远低于其他N型技术路线行业内超0W的RC产线中，至少有一半的产能可以升级为OC，我们预计-3年OCn电池产能分别超过4/10W。表：目前OPn已建规划能（W）企业名称 产地项目状态已建（）在建待建（）国电投 西安投产韩华 韩国投产鸿禧募资嘉悦 安徽金寨募资晶澳 河北宁晋投产浙江海宁量产晶科 安徽合一期量产安徽合二期开工隆基 江苏泰州投产尚德 江苏签约苏州潞能 江苏张港开工腾辉募资江苏常州天合江苏宿迁投产规划通威 四川眉山投产同翎新源 江苏高邮签约一道 浙江衢州投产中节能 江苏规划江苏泰州投产中来 安徽滁州签约江苏泰州开工中来华阳 山西太原开工GE 韩国投产EC 新加坡投产合计资料来：各司公，Slam，J：国产化降本空间大，有望成下一代主流技术）双面发电提升效率。HT双面对称结构，发电量要超出单面电池%，目前双面率已经达到%相比其他工艺路线有明显的发电增益优势光衰减低温度系数低，稳定性强。HT电池通过良好的镀膜工艺来降低界面复合改善TCO层及g接触性能。HJT电池0年衰减小于%5年仅下降且电池温度系数小能减少太阳光带来的热损失；）工艺流程更加简化，提效降本空间更大。相比RC的8道和OCn的0道工艺HT仅需4道工序即可完成在＜℃低温环境下制备相比于传统-N结在℃高温下制备，有利于薄片化和降低热损伤来降低硅片成本，从生产效率和产品良率上更有优势和提升空间。图：主流电工艺程图资料来：摩光伏各公公，效率提升设备降本空间大，HT电池量产节奏将进一步加快。随着设备加速国产化和工艺逐步提升国内华晟金刚玻璃及明阳智能等新进入厂商纷纷入局异质结W量产线。对RC龙头电池厂商而言，通威股份、隆基股份等开始W级别异质结电产线海外方面梅耶博格RC等海外电池厂商也加速布局HT电池量产线仅01H1就宣布了超W的新建项目计划。截至目前，全球JT规划产能已经超过GW着设备、关键材料的进一步降本和工艺提升，预计HT量产节奏将进一步加快。图：全球T电池产预测0

0 E E E E

当年新增当年新增能（W）JT电池总产（W）0lam，各公告，▍技术进步和产品多样，带动辅材价值量提升N型技术的进步OCon和HT电池产能扩张带来了组件封装技术电池制备艺和硅片生产水平的变化也带来相关辅材产品的多样化新增光伏装机的持续增长其是地面电站装机占比的回升，也将带动相关材料出货量的增加。技术变革和出货量增将带来光伏辅材环节的投资机会我们将从组件电池和硅片三个环节对相关辅材进行一步的分析。组件端：关注胶膜、玻璃、接线盒以及边框等环节胶膜：N型电池和双玻增加POE胶膜共挤型胶膜需求目前光伏组件封装技术以、OE和（共挤型胶膜）为主，组件封装作光伏产业链中的关键环节，光伏行业的快速发展推动胶膜需求迎来高速增长。传统A胶膜具有较为优良的光学性能粘结性流动性和性价比优势适配P型电池组件结构前仍占据市场主要份额N型电池组件在提高转换效率的同时对组件抗ID性能提出高要求，相对A胶膜，OE胶膜具有更强的阻水和抗老化性能，极大程度上缓解了光伏组件在使用过程中的离子迁移从而造成组件功率下降的问题此外单晶RC双面池由于其双面发电特性、以及背面场钝化和局部铝背场的设计导致电池的背面特别容发生ID现象尤其在双玻组件中ID衰减更为明显因此OE胶膜在单晶RC双面电池组件中的应用呈日益增长的趋势。从目前的行业情况来看RC电池的单玻组件采用A胶膜进行封装双玻组件采用E胶膜进行封装N型电池目前主要采用OE胶膜进行封装随着装机的增长和地面电站的逐步启动，双玻需求量增加，将会带动E胶膜需求的增长；而随着OCon电池产能的扩张将带动OE胶膜需求量的增加鉴于OE粒子短期供给有限从胶膜企业的角度来看谁能获得更多的OE粒子将会获得明显的竞争优势另外因OE粒子为非极性材料，且OE胶膜的制备难度也更高，具有先发优势的公司竞争力更强。图：A和PE胶膜在P池片抗ID性能资料来源《ThetyOnAiPIDPfmceOfighEfciecyBfciallll》iai)

图：A和PE胶膜在N电池片抗ID性能资料来源《ThetyOnAtiPIDPfmceOfighEfciecyBfciallll》iai)表：不同光胶膜能对比透明VA胶膜 白色VA胶膜 POE胶膜 共挤E胶膜（）具备E材料的高阻性和高高透光，与优势和背板粘结

有效提反射，提阳能组的发效率，PID性能好

有更高水汽隔率优秀耐性和更强抗ID性能（）PE胶膜助剂出严性不稳（电池片在件生过程容易

抗ID性能时也备VA材料的双组件成品的层工艺特且受E树脂原料应相对缺的响劣势 抗ID性能不强 成本较高用于光组件层封装适用范围 用于光组件装 可用于玻组、双组件、及膜组件

移位；（）生效率低；（容产生泡而致光组层良率偏低PEC双面双、N型双面玻及他耐候要求高的伏组件

成本较高PEC双面双、N型双面以及其耐候要求高的组件资料来：海新材股书OE胶膜共挤型胶膜渗透率有望快速提升共挤型OE胶（是A胶膜、OE胶膜、A胶膜三层复合采用共挤出工艺制造而成，性能处于A胶膜与OE胶膜之间共挤型E胶膜不仅有OE胶膜的高阻水性能同时具有A的高粘附特性，能良好解决OE胶膜在使用过程中更容易产生气泡而导致光伏组件层压良率偏低的问题适用于双玻组件和N型电池组件随着双玻组件占比的不断提升对于OE和E胶膜的用量随之增加。CIA预测，到05年我国双玻组件市场占比将超过单玻组件，带动O/PE胶膜材料占比持续提升。图：0年单双面组市场占变化势 图：0年不封装料的市占比化趋势

双面 单面1 2 3 5 7

其他封材料白色E胶膜共挤型POE胶膜 透明E胶膜1 2 3 5 7 PA（含预，：0年为预测值

I含预2-0年为预测值光伏玻璃：双玻渗透率提升带动玻璃需求增加玻璃是光伏组件的核心封装材料之一通常来说光伏玻璃与背板通过O等胶膜将电池片密封将铝边框和接线盒链接形成光伏组件相比单玻双玻组件相比玻组件具备发电量更高使用寿命更长耐候耐腐蚀性能更优的特点根据华经产业研究院数据，1年随着双玻组件渗透率提升，光伏玻璃占组件成本比重达到7.。图：双玻和单组件别lam地面电站市场逐步启动双玻组件的需求量将明显提升在实际电站的运行中双玻组件的发电量要比单玻组件的发电量高-推动双玻组件的经济性进一步凸显随着国内地面电站市场的逐步启动，双玻组件的需求量将明显提升，预计随着组件价格的下以及后续硅料价格下降带来的成本下降国内光伏地面电站将逐步加速启动建设且光地面电站在新增装机中的占比也将从上半年的约3进一步提升。光伏地面电站建设的加速启动预计将带动双玻组件渗透率的提升提升单W件玻璃的用量带动光伏玻璃行需求加速增长。图：0年不同前玻璃厚的组市场比变化 图：光伏玻璃格

≤.mm .m .m1 2 3 5 7

.0.0.0.0.0.0.0.0.0

现货价平均:光玻璃mm膜现货价平均:光玻璃mm膜/7/8/9/0/7/8/9/0/1/2/1/2/3/4/5/6/7/8/9/0年为预值

，风光大基地项目规划带动地面电站装机增长薄型和轻量化玻璃占比逐渐提升CIA统计1年随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可以及受到美国豁免双面发电组件1关税影响双面组件市场占比较0年上涨7个百分点至%。CIA预计到3年单双面组件市场占比基本相当此外随着双玻大尺寸组件渗透率的快速提升对于组件轻量化诉求推动玻璃薄片化趋势凸显根据CIA统计221年，厚度≤2.mm的前盖板玻璃市占率约%同比上升4.pctsCIA预计到225年薄玻璃市占率将超过%从竞争格局来看国内信义玻璃和福莱特双龙头良性扩产稳固龙头地位，在新增产能投放的情况下，出货量有望继续保持较快增长，我们预计福莱特222/2023年底日熔量将达2600/2500（+6%/47%o市场份额有望进一步提升。接线盒：电流电压的加大，传统二极管接线盒向浇筑芯片接线盒转型太阳能光伏组件接线盒是太阳能光伏组件的重要组成部分它的主要作用包括连接太阳能光伏组件，将组件产生的直流电引出，同时在组件发生热斑效应时起到自动保护用是太阳能光伏发电系统必不可少的配套产品。接线盒主要由盒体盒盖自动保护件导电体底座、连接器、电缆线等配件构成，按照封装方式可分为二极管接线盒和片接线盒。图：分体芯片线盒通股份股书

图：分体二极接线盒通股份股书大尺寸组件出货量提升使得组件短路电流增大催生新型接线盒产（芯片渗透率提升。单穿功率作为决定系统OS成本的核心指标，随着大尺寸硅片渗透率提速，部龙头企业通过降低开路电压、提升短路电流来提高单串功率，以此降低OS成本。相于传统二极管接线盒，芯片接线盒的推出，减少了二极管装配环节通过一体化浇筑和压封装技术提升产品散热能力，从而实现更大电流的承载能力目前光伏企业的组件产功率迈入0W时代未来随着N型和大尺寸技术不断进步组件功率有望达到W，具体来看天合光能于1年3月1日推出的新一代W超高功率组件其最大短路电流为1而隆基Hi5系列5W组件最大短路电流为5因此我们认为未来光伏组件仍将朝着高功率发展，芯片接线盒技术有望快速导入下游组件客户。表：不同类接线性能较芯片接线盒 二极管接线盒二极管线盒将自保护件路二极装配接线盒技术特征优势劣势

芯片接盒通低压装技直将自动护芯植入接线盒内部，续无二极装配环节低压封工艺少了架材膨产生的力影芯片能基于良的散结构封装艺可实现颗芯满足电流要求，避多芯对稳性的响；芯片模与接盒盒一体结，整体性好，抗能强，便批量自动生产芯片模与接盒整设计对品的应散等因的考虑需要更严苛片浇封装难于配的组装对生设工装和关工技术员的质求更高

内部，导电件相接，灌胶的整密封起到接通电保护用二极管场供渠道熟，于购二极管线盒构配相对少装配工较为单，计制造槛较低当通过流较时，极管用联结构不设均流阻，可导致流不衡；通电电偏大易出温度升正向压下降造成流进一上升接线发热重甚至烧失效资料来：通股份股书国内接线盒行业竞争较为分散龙头企业新产品推出市占率有望进一步提升目前内光伏组件接线盒市场主要公司包括通灵股份、快可电子谐通科技江苏海天等。整来看近两年分体二极管接线盒产品同质化程度较高随着国家政策对于光伏产业链主产品安全性稳定性提出更高要求，龙头企业除了丰富产品多样性外，加码研发不断推出新以提升的综合性能，市占率有望进一步提升。表：国内主接线上市司1经营情况接线盒收入（，亿元）通灵股份.8.%.%接线盒亿元）通灵股份.8.%.%接线盒江苏海天.5.%.%接线盒连接器快可电子.3.%.%接线盒连接器谐通科技.4.%.%接线盒，边框：降本需求下卡扣短边框有望获得应用太阳能光伏边框和支架主要起到固定密封太阳能电池组件增强组件强度便于运输和安装等作用其性能将影响到太阳能电池组件的寿命按照使用的原材料可将太阳边框分为三类铝型材边框、不锈钢边框、玻璃钢型材边框，由于铝型材具备重量轻耐蚀性强成形容易强度高、易切削和加工可回收等特点，目前在太阳能边框中应用为最为普遍近两年由于铝锭价格持续走高，铝边框成本明显上升催生出卡扣短边框产的下游需求。卡扣短边框产品由两段异形铝合金型材橡胶件组成，相较传统铝边框有整体卡紧、受力紧固性能好、安装更便捷包装运输成本更低等特点，可用于双玻件及柔性组件电站项目。图：双面双玻件卡短边及其安结构启宝专公示预计到5年，国内双玻组件市场占比超过。01年，随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可双面组件市场占比上涨pcts至3%CIA预测年国内双玻组件市场占比将超过，5年将超过%。相较传统铝边框，卡扣短边框产品铝用量约为铝边框产品的%，极大程度上降低了铝成本。根据我们上文的预测3年全球光伏新增装机有望达到3W，其中双玻组件预计将达到W，目前卡扣短边框已实现小规模下游客户导入，待大规模验证后，出货量有望快速提升。电池端：N型技术渗透率提升，关注银铝浆和硅烷气放量银浆光伏产能规模持续扩张银浆耗量价值提升明显根华经产业研究院的数据年我国电池片非硅成本中银浆占比超过%，在电池片整体成本占比约%。导电银浆由高纯度（%）金属银的微粒、粘合剂、溶剂助剂所组成的一种机械混合物的粘稠状浆料而光伏银浆由于银含量和使用场景不同又分为正银和背银，正银制备太阳能电池金属电极的关键材料主要起到汇集导出光生载流子的作用常用在P型电池的受光面以及N型电池的双面背面银浆主要起到粘连作用对导电能力要求相对低常用于P型电池背光面。OCon和HJT电池技术提高光电效率的同时，对于银浆用量也有大幅增长，对于OCn电池而言银浆成本占电池非硅成本%以上目前单W银浆耗量-m，仍显著高于RC电池，而对于T电池来说，目前单W银浆耗量在-m。图：正银在P单晶EC池中的用聚股份股书

图：正银在N型OPCn电中的应用聚股份股书图：正银在N型JT电池中应用聚股份股书根据中国光伏行业协会的数据，0年全球银浆总耗量达0吨其中正面银浆耗量7吨背面银浆耗量3吨0年中国光伏银浆总耗量达到7吨占全球需求总量的比例达%-20年4年CGRA约为%其中正面银浆耗量吨、背面银浆耗量4吨，正面银浆需求约占所有光伏银浆需求的%。图：全球及我正银耗量总银浆耗量.%全球银总耗量 我国银总耗量21371763213717638537040正面银浆 背面银浆

图：Pn电池银成本于EC银浆耗量mgW)50EC TOn T中光伏业协，

中光伏业协，N型电池技术市占率不断提升对冲多主栅技术的快速发展对银浆用量的减少能电池金属电极主要包括主栅和细栅，主栅用于汇流、串联，细栅用于收集光生载流子，在不增加串联电阻的前提下，减小细栅宽度可以降低遮光损失提升入射光线的利用率的同时降低银浆用量高性能银铝浆的开发进一步提升银电极的导电性能根据聚合股份的招股书，截止1年末，公司已完成“高效N型OCon钝化接触电池发射极高性能银铝浆的开发此外帝科股份2年年报中显示“N型OCon电池硼扩发射极接触银铝浆产品”已开发完成，适用于高效N型OCon电池、新型C电等，适配包括E工艺在内的多种硼扩发射极涉及同时具备优异的低温烧结特性，良好匹配OCon电池特性。正银准入门槛较高国内企业竞争格局相对稳定正面银浆直接关系着太阳能电池的转换效率，下游客户一般会对正面银浆生产企业进行多维度长周期的考量、认证着光伏行业快速发展国内正银需求激增近年来国产正银在技术、性能稳定性等指持续提升涌现出以聚合股份帝科股份苏州固得等代表企业逐渐打破海外企业垄断020年国产正银市场占比超过%，预计随着N型电池渗透加速，国产厂商市占率将进一步提升。气体：OPon前道的催化气体硅烷气新型电池片技术推动硅烷气需求翻倍增长目前电子级硅烷气主要应用于光伏显面板、半导体领域，可用于制造高纯度多晶硅、单晶硅、微晶硅、非晶硅、氮化硅、各金属硅化物硅烷气作为一种载运硅组分的气体源因为它纯度高和能实现精细控制许多其他硅源无法取代的重要特殊气体单硅烷通过热解反应生成晶体硅是目前世界大规模生产粒状单晶硅多晶硅的方法之一广泛应用于微电子光电子工业，硅烷气纯度将影响制造硅基晶体的纯度，而硅基晶体的纯度将极大影响下游行业产品的性能。电子级硅烷气在光伏行业中主要应用于晶体硅太阳能电池生产工艺和薄膜太阳能电池生产工艺商业化生产的晶体硅太阳能电池通常采用多晶硅材料生产过程中需要在光面上通过化学气相沉积制作减反射膜在该步骤中需要用到硅烷气传统RC电池为单层镀膜，而N型OCon电池片则需要双层镀膜，因此我们认为未来硅烷气用量随着OCon电池产能扩产而放量。硅片端：N型薄片化大尺寸趋势凸显，关注高性能坩埚、金刚线需求石英坩埚：N型硅片对坩埚的要求提升石英坩埚主要应用于光伏和半导体领域可支持太阳能和半导体用户高温条件下连续拉晶是用来装放多晶硅原料或单晶回收料的消耗性石英器件其高纯和高耐温耐久性为单晶拉制以及单晶品质提供保障是单晶拉制系统的关键辅料之一石英坩埚在高于以上使用过程（拉晶温度在℃-150℃坩埚外表面O2分子振动加速随着使用时间的加长析晶层越来越厚，如果析晶层达到一定厚度，则石英坩埚随之破裂，因石英坩埚作为生产单晶硅棒环节中的消耗品，使用寿命往往在0-0小时。图：光伏石坩埚 图：欧晶科技1年埚销售比（）0

英寸以上英寸及以下40115608401156089 0

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欧科技股书N型大尺寸硅片加速渗透，有望进一步提高石英坩埚的需求量，同时对坩埚纯度、尺寸、性能提出更高要求。N型硅片生产要求高，设备更新改造与技术水平提升。N型硅片生产要求：）N型控碳要求高，尾碳限制总