煤炭行业2022年三季报总结与展望：等风来天会冷

煤价走势回顾：多因素催化下，煤价再次冲高2020年半以矛盾发煤价上迎峰迎峰度夏等间段迭新高发改委产保供及限中长期同交价和市场格政策出，扰市场期并加短期需紧张面，格烈波021煤价中枢升到000元，2022年今行在100元平行景气露遗。2020年下半年煤价步行后济复叠海外单游需求好供相紧，煤价启上；2021年上半年煤价冲高落，缓步爬升冷用旺季价破100元，春淡季价回落伴随节复工复，叠二季度峰度补需求价稳抬；2021年下半年煤价山7月煤炭游产加天求旺季，厂存、格势上在0月20日到点270元吨；随后政调密落，同增煤开放，煤快回；2022年上半年煤价再上阶：春保、奥源储，加2月份气温低影响需求好，煤震荡上；俄冲突给球能市带来巨，海外炭价急速冲，同时内煤中长期易价限区间明后，市煤价快速攀，之后增产供和哄价格策层加影下价运行20左，幅波。202年9月开始煤价次冲高：222年9月始金银旺季到，建材冶金化工用需改，加海外煤维持，叠加保政策下场煤紧以及区疫情响，源不足煤价步涨到50元以。图表：220年7月22年10月秦皇岛动力煤场价（55（元吨）、川孚图表：动力煤均价（吨） 图表：焦煤均价（元ind备注02年为止1月3日均价

ind备注02年为止1月3日均价图表：纽卡斯尔动力现货价（美元吨） 图表：炼焦煤指数峰矿硬焦煤（美元吨）ind ind2年三季度报回顾202年前三季度业绩维持高增，近半上市公司攀上新高。中信煤炭板块涉34家炭市202前季合现营入1031亿比升1其有20家上以三季营新；如果除行影较的中神3煤市公，02前三季合实营入957元同上升2。4上公司2022年三现归母润176亿比升65中有18家司上以高如剔中神3家上公022年前季合实扣归母利润391亿同比升75。煤长协价基准调，动动力整体价中枢移，而煤价维相对位行整盈能力显。20223单季度营收环小幅下降经营业绩同大幅增加202三季度34家市司度的业入为404元，降3，同比升现非母净润19亿元环上降17同比上涨0三度价续高运，司营绩同大增。图表：022年三季上市公司营业收入扣归母净利润（百万）细分块上市公司-3同比营业收入是否新 高 3同比环比-3同比扣非归母净利润是否新 高 3同比环比靖远煤电,5是,0%否电投能源,8是,5,6是郑州煤电,9否否%%兖矿能源,7否,2%,0是,2安源煤业,4否,5否% % %%大有能源,0否,3,6否动力煤山煤国际,1否,6,5是,5恒源煤电,9否,1,2否晋控煤业,9否,3%,4是,5中国神华,9是,0,7是,7昊华能源,2是,7,2是陕西煤业,9是,9,1是,9中煤能源,5是,6%,2是,8新集能源,8是,5,9是,0,9,8,6,6,1,9,6,5否是否否否是是否否是,3,6,7,1,2%冀中能源,0否,3%山西焦煤,9是,6永泰能源,5是,9盘江股份,6是,7%上海能源,7否,4%炼焦煤淮北矿业,4是,0%开滦股份,1是,9%平煤股份,9是,6%辽宁能源,0否,5潞安环能,2是,5% %无烟煤兰花科创,4是,6,3否%华阳股 2 ,4 % 否 ,0份 % %,9% 否 ,4 % 2 美锦能源 ,3 % 是 ,8% %,3% 是 2 % 8 2 7 安泰集团 ,4 % 是 ,6是 % %% % %8 3 云维股份 9 否 % % %% 否 4 % 0 山西焦化 ,0 % 是 ,8焦炭 % %,7% 是 3 % 2 云煤能源 ,8 % 否 ,7 否 5 %% %6 宝泰隆 ,0 % 否 % %% 否 6 % 陕西黑猫 ,9 % 是 ,8 % 是 1 %%金能科技 ,1 % 是 ,6 % % 是 3 % ,,4,6合计06,7% ,6 % ,5剔除神华,16,0% ,9 % ind备注剔非煤开为业河能，信炭块共4家上市司是新指季或度数是为司市来高。期间费用规模下降，各项费用率均有回落。从绝对值来看，34家公司2022年三间累计25亿比降76其售费用85亿，比降4主要于输用整到业本；管理用42元比加12务费用137元比降16。从相值算平202前季期用率7同下降16个分销售率06同降04个分管理费率52，比降05个分；务用率18，06个分营收比大增的况项费率滑。图表：222年前三季上市公司期间费用）前三季度期间费用率 前三季度销售费用率 前三季度管理费用率 前三季度财务费用率细分板块 上市公司1 2 同比 1 2 同比 1 2 同比 1 2 同比靖远煤电.5.8.7.7.9.9.7.6.9.1.3.7电投能源.7.4.3.2.2.0.9.0.1.6.2.4郑州煤电.7.8.9.5.6.9.1.4.7.1.8.3动力煤兖矿能源.9.7.2.0.8.8.6.3.2.4.6.8安源煤业.6.8.3.4.4.0.9.7.2.3.7.4大有能源.9.8.2.7.2.5.2.5.3.1.0.0山煤国际.8.5.3.2.3.1.6.2.4.0.0.0恒源煤电 .4 .2 .2晋控煤业 .0 .6 .4中国神华 .0 .5 .5昊华能源 .5 .3 .1陕西煤业 .3 .3 .0中煤能源 .1 .1 .0新集能源 .0 .8 .2.5 .7 .8.9 .8 .1.2 .2 .0.0 .5 .5.8 .5 .3.3 .4 .0.4 .5 .1.9 .1 .8.8 .0 .9.8 .3 .6.0 .3 .7.4 .3 .2.9 .0 .1.6 .7 .1.0 .4 .6.3 .9 .4.0 .0 .0.5 .6 .0.1 .4 .5.8 .7 .2.0 .6 .4冀中能源 .9 .2 .7山西焦煤 .8 .9 .9永泰能源 .0 .0 .0盘江股份 .1 .3 .2上海能源 .7 .3 .4炼焦煤淮北矿业 .6 .6 .0开滦股份 .1 .8 .3平煤股份 .0 .8 .3辽宁能源 .6 .0 .6潞安环能 .8 .0 .8.5 .4 .1.7 .4 .3.4 .3 .1.2 .2 .1.3 .2 .1.2 .3 .1.2 .1 .0.5 .6 .9.7 .7 .0.2 .2 .0.1 .4 .7.8 .2 .5.2 .5 .6.3 .8 .4.4 .4 .0.3 .5 .2.6 .8 .2.1 .4 .7.9 .3 .4.7 .1 .6.3 .3 .0.3 .3 .1.4 .2 .2.5 .3 .2.0 .6 .4.1 .8 .2.4 .9 .4.4 .8 .6.0 .0 .0.9 .7 .2兰花科创 .7 .5 .2无烟煤华阳股份 .7 .3 .4.5 .0 .4.3 .4 .1.9 .3 .5.7 .6 .1.3 .1 .2.7 .2 .5美锦能源 .0 .6 .4安泰集团 .4 .9 .6云维股份 .0 .0 .9山西焦化 .9 .0 .1焦炭云煤能源 .9 .6 .3宝泰隆 .2 .7 .5陕西黑猫 .6 .4 .1金能科技 .2 .9 .6.8 .7 .1.0 .0 .0.4 .6 .3.5 .5 .1.4 .2 .2.2 .2 .0.3 .3 .0.1 .1 .0.1 .7 .5.6 .9 .3.6 .2 .6.8 .9 .1.7 .4 .2.2 .2 .0.9 .9 .0.0 .3 .3.1 .3 .2.7 .0 .3.0 .1 .1.6 .7 .1.9 .0 .1.8 .3 .5.4 .2 .1.1 .5 .4平均 .3 .7 .6剔除神华 .5 .8 .7.1 .6 .4.1 .6 .5.7 .2 .5.8 .3 .6.5 .8 .6.5 .9 .6ind经营质量改善利水提升销毛率看34上公司202年前季平值为30，同上升33个分，其有20家司毛利同好从净利来4上司222年三度平均为16同升38个分，中有25家司利同比好从RE来34家上司222年季度为143，同比升27百点其有23家司RE比好。图表：222年前三季上市公司盈利能力）前三季度毛利率 前三季度净利率 前三季度OE细分板块 上市公司1 2 同比 1 2 同比 1 2 同比靖远煤电 .9 .7 .3动力煤电投能源 .0 .4 .6.2 .6 .4.1 .6 .6.5 .5 .0.3 .0 .3郑州煤电 .9 .8 .9兖矿能源 .4 .6 .2安源煤业 .3 .7 .6大有能源 .3 .4 .0山煤国际 .6 .0 .4恒源煤电 .5 .0 .5晋控煤业 .9 .2 .3中国神华 .5 .0 .6昊华能源 .4 .8 .7陕西煤业 .0 .9 .8中煤能源 .4 .8 .3新集能源 .8 .6 .2.4 .0 .6.4 .6 .3.4 .6 .2.0 .8 .8.7 .7 .0.0 .8 .8.9 .8 .8.6 .6 .0.5 .0 .5.8 .7 .9.1 .3 .2.1 .0 .9.0 .4 .4.4 .8 .4.0 .7 .8.2 .2 .0.6 .0 .4.1 .5 .4.9 .1 .8.2 .4 .2.5 .0 .5.8 .7 .0.1 .7 .6.2 .9 .3冀中能源 .7 .5 .8山西焦煤 .1 .1 .0永泰能源 .8 .1 .8盘江股份 .9 .3 .4上海能源 .3 .4 .1炼焦煤淮北矿业 .7 .1 .4开滦股份 .6 .7 .0平煤股份 .8 .3 .5辽宁能源 .4 .4 .0潞安环能 .6 .2 .6.4 .7 .3.9 .0 .2.5 .9 .4.2 .4 .2.6 .4 .8.1 .6 .4.7 .5 .2.3 .1 .8.2 .6 .4.9 .8 .8.8 .3 .6.6 .8 .2.7 .6 .9.8 .1 .2.9 .4 .5.2 .7 .5.7 .8 .1.1 .2 .2.2 .1 .9.5 .6 .2兰花科创 .4 .4 .9无烟煤华阳股份 .0 .3 .3.4 .5 .1.5 .4 .9.3 .1 .8.8 .9 .1美锦能源 .8 .2 .7安泰集团 .2 .1 .1云维股份 .1 .9 .8山西焦化 .4 .3 .1焦炭云煤能源 .0 .0 .0宝泰隆 .2 .1 .1陕西黑猫 .2 .0 .2金能科技 .7 .2 .5.9 .5 .4.8 .6 .4.0 .1 .1.5 .7 .2.0 .6 .6.1 .3 .8.0 .3 .7.3 .8 .4.6 .9 .7.4 .3 .6.5 .6 .1.3 .1 .8.6 .9 .5.0 .5 .4.0 .8 .2.3 .0 .3平均 .0 .2 .3剔除神华 .8 .9 .1.2 .0 .8.0 .7 .7.6 .3 .7.6 .3 .7ind

煤炭产销量稳中有业为炭采的21公司02前季度产为73亿，增加52；量79，同减少38。如果除国华20上司222前度产为49吨，同比加53；销量48亿吨同增加4%中郑煤、煤能源盘股宁源产量过10。图表：222年前三季上市公司煤炭产销吨）细板上市公司前三季度产量前三季度销量同比同比靖远煤电.%.%郑州煤电.%.%兖矿能源.%.%安源煤业.%.%大有能源.%.%山煤国际.%.%动力煤恒源煤电.%.%晋控煤业.%.%中国神华.%.%昊华能源.%.%陕西煤业.%.%中煤能源.%.%新集能源.%.%永泰能源.%.%盘江股份.%.%上海能源.%.%炼焦煤淮北矿业.%.%平煤股份.%.%辽宁能源.%.%潞安环能.%.%无烟煤兰花科创.%.%合计.%.%剔除神华.%.%ind 备注中神、华能、煤际量包贸，假其产销与量同煤炭价格大幅上涨吨盈利水平进一步提高9家上司222年前三炭平销价为843元吨同上涨6平均售成本385元比涨2均利057元吨同上涨69；毛率4同上涨2百点煤价比涨大盈水平进一提。图表1：02年前三季度吨煤价格、成本毛（元吨）细分块上市公司前三季度吨煤价格 前三季度吨煤成本 前三季度吨煤毛利 前三季度毛利率同比同比同比同比郑州煤电.4.3.2.2.3.1兖矿能源.9.8.1.4.8.4安源煤业.3.5.5.3.8.2动力煤大有能源.3.4.2.1.1.4山煤国际.3.4.4.3.9.1恒源煤电.2.7.8.1.4.6晋控煤业.1.3.6.9.5.4中国神华 .5 .2 昊华能源 .5 .5 陕西煤业 .0 .0 中煤能源 .3 .2 新集能源 .3 .1 .9 .6 .0 .5 .1 .1 .9 .2 .8 .5 .5 .6 .5 .0 .0 .0 .4 .0 .5 .6 % % % % % % % % % % 永泰能源 .7 .6 盘江股份 .2 .7 上海能源 .2 .4 炼焦煤淮北矿业 .3 .5 平煤股份 .1 .6 辽宁能源 .2 .8 .6 .1 .4 .8 .3 .8 .4 .7 .6 .0 .7 .0 .1 .5 .8 .9 .8 .6 .9 .8 .5 .6 .5 .8 % % % % % % % % % % % % 无烟煤 兰花科创 .2 .1 平均 .8 .3 剔除神华 .8 .6 .6 .8 .2 .5 .3 .4 .6 .4 .6 .7 .5 .1 % % % % % % ind 备：中神、华源、煤际，不含易煤现金流改善债水平降34家市司022年前季经性现金流为362亿同比长8有债4720亿，比下降1资负率为513比降17个百如剔除掉中神，营现流合为21元比长39；息负债0比降2产负率为51同下降18个百点。图表：222年前三上市公司现金流负百万元，）细分板块上市公司前三季度经营性现金流1 2 同比前三季度有息负债 同比前三季度资产负债率1 2 同比靖远煤电.7.3.6电投能源.8.1.7郑州煤电.2.1.9兖矿能源.3.7.6安源煤业.1.4.3大有能源.7.5.2山煤国际.4.6.9动力煤恒源煤电.5.4.9晋控煤业.0.2.8中国神华.6.5.1昊华能源.5.7.2陕西煤业.0.6.4中煤能源.5.0.5新集能源.8.4.4冀中能源.5.3.3山西焦煤.8.4.4炼焦煤永泰能源.1.8.3盘江股份.0.0.1上海能源.4.6.8淮北矿业.3.2.0开滦股份.1.2.9平煤股份.5.0.5辽宁能源.0.9.1潞安环能.6.1.6兰花科创.5.4.2无烟煤华阳股份.0.7.3美锦能源.7.7.0安泰集团.2.0.8云维股份00.6.6.1山西焦化.6.9.3焦炭云煤能源.9.2.3宝泰隆.2.9.3陕西黑猫.7.8.2金能科技.1.3.2合计平均.0.3.7剔除神华.8.1.8ind 备：息债债合计-息动债无息流债经营效率大幅提升账面022年三度34家市司应收账周天平为1天同下降6，比降幅223；货周转数3，比降2天降幅62。图表1：02年前三季度应收账款和存货转数（天）前三季度应收账款周转天数 前三季度存货周转天数细分板块 上市公司1 2 同比 1 2 同比靖远煤电 4 2 .%电投能源 5 6 .%郑州煤电 2 8 .%兖矿能源 3 3 .%安源煤业 5 5 .%大有能源 3 5 .%山煤国际 6 9 .%动力煤恒源煤电 0 4 .%晋控煤业 7 4 .%中国神华 1 2 .%昊华能源 2 1 .%陕西煤业 6 0 .%中煤能源 4 2 .%新集能源 6 7 .%2 6 .%0 4 .%2 4 .%2 7 .%3 3 .%1 3 .%6 6 .%8 2 .%4 7 .%4 3 .%1 0 .%5 1 .%6 8 .%4 6 .%冀中能源 3 1 .%山西焦煤 0 2 .%永泰能源 0 1 .%盘江股份 7 2 .%上海能源 7 0 .%炼焦煤淮北矿业 2 9 .%开滦股份 9 0 .%平煤股份 5 2 .%辽宁能源 2 8 .%潞安环能 2 4 .%5 6 .%6 6 .%1 1 .%5 6 .%8 5 .%3 5 .%4 2 .%3 0 .%1 9 .%3 8 .%兰花科创 3 3 .%无烟煤华阳股份 0 3 .%6 4 .%8 2 .%美锦能源 2 9 .%安泰集团 2 1 .%云维股份 4 3 .%山西焦化 3 1 .%焦炭云煤能源 6 0 .%宝泰隆 6 5 .%陕西黑猫 6 2 .%金能科技 6 7 .%4 5 .%2 0 .%7 8 .%7 7 .%2 3 .%8 6 .%4 5 .%3 0 .%平均 7 1 .%剔除神华 8 2 .%5 3 .%5 3 .%ind资本开支稳中有增。4上市司本支年升，022年三季度资开计60比长22剔神华资开合计为40元同增长36。图表1：016202年前三季度上市公司资开规模（百万元）资本开支细分板块上市公司8年9年0年1年1前三季度2前三季度同比靖远煤电.%电投能源.%郑州煤电7.%兖矿能源.%安源煤业.%大有能源.%动力煤山煤国际恒源煤电.%.%晋控煤业.%中国神华.%昊华能源.%陕西煤业.%中煤能源.%新集能源.%冀中能源.%山西焦煤.%永泰能源.%盘江股份.%炼焦煤上海能源淮北矿业.%.%开滦股份.%平煤股份.%辽宁能源.%潞安环能.%无烟煤兰花科创华阳股份.%.%美锦能源.%安泰集团.%云维股份000001.%焦炭山西焦化云煤能源.%.%宝泰隆.%陕西黑猫.%金能科技.%合计.%剔除神华.%来源公公、后市展望——供需结构错配强化，煤炭价格强势运行全球能供需矛逐步剧，大商品价维持位，煤价格对水平创出高十五供侧改革产能带的我煤炭行供给张面，在产保供策推下，依没有明改善长协政持续码非电需收抑结构错强业气或长维。动力中长合交格及行况管度严价中枢移，盈利稳性增强四季以来铁运力受，叠产区疫蔓延来给收季淡求际改，价启一冲高。炼焦煤炼焦煤构性盾突出低硫优主焦依然紧，价易难跌金银下开旺季需改支焦价格持位。增产保供：政策力加，原煤产量增速较快202年19，国产量332吨同比加12，中西实现煤量97亿吨比加89蒙实原煤量87亿，同比加56陕现原量55亿吨比加71疆实现原量29亿，比加311。图表1：全国原煤产量增速（万吨）ind 备：02年为-9月据图表1：山原煤产量万吨，） 图表1：陕西原煤产量万吨，）ind 备注：02年为-9月数据 ind 备：22为19月数据图表1：内蒙原煤产（万吨，） 图表1：新疆原煤产量万吨，）ind 备：22为9月数据 ind备注：02年为-9月据，4年据失图表1：原煤产量结构）ind 备：02年为-9月据长协政策：223年长协案发布，非电煤供预收紧今年以长协签、履、核查补签等管政不断强，反强调电煤长全覆盖极力证电煤供应。消费模看，力用占维在50以，022年19月比到7%。图表2：02年前三季度电力用煤约占（亿吨）D 备注：02年为-9月据2022年0月31日发委发《023年煤期合签履工作方确定023长协签要。比于2022度发委对03度供求加严，确出协度履量全履约量应到00，明根据国发委公关于强煤长期合同履监管的知》行惩处对季度约兑率偏低合同采削减或消合同力配的措施同时对长协需双方求进步紧，供调整所有产的煤企业，求方整为所发电供热用煤企，不再励冶、化工建材等电行签订长，并确同签量低动煤源量的5我预计23年协策紧下，场源随受压缩非煤业需张格加。文件名 做好2年能源中长期合同签履约工作的通知 3年电煤中长期合同签订履工作方案文件名 做好2年能源中长期合同签履约工作的通知 3年电煤中长期合同签订履工作方案供应

原则上盖所核定能0万吨年及以的煤生产业

所有在的煤生产业合同签

合同总达到有资量的以上，3年以上长期同量不于合总的

煤炭企不应于自资源的，不低于力煤源的%增加：（）执行‘欠一补三’；（）提请铁路部门调减运力，根据违惩戒 约谈、报、用公、追问责单笔合月度约率不于季和年履约

约程度，采取消减或取消合同运力；（）提请有关部门限制增加能；（）限制政性金支审慎发再贷等。原则上季月分解不低旺的季履约全履约量月度分解

低于。

必须到。域企业域企业与合答订所有发和供用煤业主要是电、热用企业支冶金、材、工等其需求方 他行业户签煤炭长期同鼓励化生产重点贸易商贸易商 无 允许合合规价销不得过企业易商次转给发企业来源国发委全煤交心、伴随203年协政落地加港煤冲，长煤格始上浮202年1月D秦岛500大年协为78元环比高9元吨环涨达125。图表2：年度长协价CTD秦皇岛500动力煤元吨)来源国发委精准限价：市场煤格性释放，高位运行发改先布33和4号告明提自5月1日秦岛港下550卡长期现价每分不过7015元，连发9政解，明发供企用限价哄价认定标准等题，而电用价格排在现价围以，这将利于场价格性释。图表2：02年5月以来发改委价格监管策读来源国发委现价现货价格普遍运在限价范围以上止22年1月4日京唐港西动末平价（500为170元。截止202年10月28日西同郊力煤税口55为16元吨陕西榆动煤口（500为105元，蒙古胜块煤坑口（550为12元吨处限上现高运趋。图表2：京唐动力末平仓价（元吨） 图表2：山西动力煤坑价（元吨）ind ind图表2：陕动力煤坑价（元吨） 图表2：内蒙古动力煤口价（元吨）ind ind进口煤炭：累计进规和煤炭品质下滑内外价格不再倒挂价重拾升势截至1月04日，尼550华南区岸（拿船型）为1570元，国内华地港口到岸低2元吨印尼000大华地港岸（拿船）报收于247元吨较内煤南区口岸低175元；500大卡南区口岸（巴型报于30元吨较内煤华南区口岸低2元吨进煤岸低国内离成。图表2：印尼500大卡煤进口价差 图表2：印尼450大卡煤进口价差D C进口量环比有所回升增幅有限202年19累计口炭20亿吨比少27201年期比少3连续年幅少。从单月进口量来看，23月煤炭单月进口量大幅下滑，同比分别下4589645月量明回比别增加85减少23。进入67需旺，口量而幅降加了供紧的势。89月国际各国恐式库放缓以及欧盟禁止，我国对俄罗斯炭进口量长，叠进口价格倒结束，口量所回升但受于质煤缺，度为有，比别涨5、05。图表3：01年以来单月进口量（万吨，） 图表3：国内煤炭累计口量及增速（万吨）D C从进国源看随8欧盟煤式效煤东出增，我国8俄进量增加7时国口煤倒结我国加了印煤的购02年9印煤进量比别增长35、1。图表3：02年分国家月度进口量（万吨）国别1月2月3月4月5月6月7月8月9月印度尼亚%)俄罗斯%)蒙古%)加拿大%)美国88%)澳大利亚000098其他9合计%)来源煤资网进口煤品质下滑。022年9月尼进比达到63，比上涨9个分。时尼进煤褐占比3，持维在。202前季我进煤中煤比本在45上超去年同水并在202年9月到4同高9c幅提高，口品下迹明。图表3：01年以来单月进口量结构（）来源煤资网图表3：印尼分煤种进结构（万吨）来源煤资网图表3：我国分煤种进结构（万吨）ind下游电力：水电负长火电高需求或将延整冬天水电同比减幅迅速扩大火电运转负荷要求提高。9月电发量同比长5，电电同比涨05今年78高天气，沿海八最平气分为266261℃较年同分高035、101，直到9月天开始凉7中开日均电电同比增速始负速。79月电电同增速为24、10、300。至022年1月4日三、龙峡库位分别为193、590.8同别减少14、68米，水季度冬季水表现不现状能会继加剧。火负荷将续加，燃煤需有继增。图表3：旬度日水电电（亿千瓦时） 图表：沿海八省（省城市）最低平均气（℃）D 图表3：各方式发电量（%） 图表3：各方式发电量比增速（）ind 备注：02年为-9月数据 ind 备：02年为-9月据图表4：三峡水库水位米） 图表4：龙羊峡水库水（米）ind ind钢铁建材：旺季复际改善202年19月钢减策叠需弱，铁量均显降19月粗产量78833，同减少34生量65104吨，同比少25伴‛九银‛来日铁产在8月开始实现比长并渐强。至222年10月8日，47日铁水产到264吨同比长19，际续向。图表4：生铁产（万） 图表4：焦炭产量（万）ind ind图表4：上海螺纹钢价（元吨） 图表4：47家样本钢日均铁水产量（吨）ind ind需求旺季到来，建材用煤需求同比去年明显改善。9月水泥产量达到20819吨同长8比长09年以首实产量同增。时7到9基设固资资完额比速分别为74、83、86，同提高2、5、7pc，游求续改善。望后市国家稳中求‛经济策加下，基地产望际持向，求苏期。图表4：水泥产量（万） 图表4：水泥价格指数ind ind图表4：制造业、房地业、基建固定资产资成同比增速（）ind下游化工：耗煤具持增长潜力2021年9月3日中在榆化考时调要推煤消转型升级，化工产潜力大、大前途，提高炭作为工原的合利用能，促煤化产业高化、多化、碳化发，把强技创新为最紧任务加快关核心技攻关积极发煤基种料基物降材等2中经济作议提统源逐步退出建立在能源全可靠替代基上，立足以为主基国情，好煤炭洁高利用，增可再能源原料用不纳能消费量改在022年0底度强于生非源途的煤炭石油、然气其制品属于原用能畴，落原料能纳入消总量控。中多次强煤炭清利用推进煤工发，动煤由料原转，煤工煤求备长潜。化工煤自214始逐增，合速到47201年化耗量到31吨，比长36，02年19累耗煤量24亿，比速到47。图表4：014201年化工行业耗煤量（亿）投资建议：攻守兼备，积极配臵展望后，冬季潮将，旺季电供热求有带来强煤价国内长协价上调释积极号，煤高盈利持并望再上阶。球能源危犹欧天气缺及电机启因刺激炭求好，煤炭格位行上公司绩好确性然较。动力煤高盈利高分现金奶属性增，估逐步抬。动煤益于价中枢上，行整体盈能力提，盈稳定性强，际源局势续紧张煤企盈利、分红或长期持，当估值遍低，重推荐兖能源陕西煤、中国华、煤能源山煤际晋控业。炼焦煤下游需边际好，叠疫情蔓下焦供给持受限炼煤价格位维持易涨跌，焦企业有继续持高盈。重推山西煤潞环、北矿、江份上能源平股等。此外，花科创有优的无烟资源，价市化，享行业行价，议点注。图表5：重点跟踪上市司盈利预测名称收盘价//4总市值（亿元）PB预期归属于上市公司股东净利润亿元）PE1 E 中国神华29.7459091.5502.7750.1776.91.87.97.6兖矿能源43.5521552.8162.6366.6410.413.35.95.3陕西煤业20.8620222.021.4407.5320.29.65.06.3中煤能源9.1512130.9132.8253.5292.69.14.84.1山煤国际16.673302.449.465.070.06.75.14.7晋控煤业14.202381.646.649.152.35.14.84.5山西焦煤1.894871.741.795.696.11.75.15.1潞安环能16.705001.167.118.8128.57.44.23.9平煤股份1.732721.329.260.564.89.34.54.2淮北矿业13.753411.147.876.399.67.14.53.4盘江股份7.031511.31.725.227.412.96.05.5上海能源15.380.93.72