鹏华基金苏俊杰量化投资不止于多因子选股

、概况俊华学士国加大金数硕任MSCIInc分员，泰柏基金化投部研员、户资经，财基量投二总助金理2019年7加鹏基管有公2021年3月5开担鹏量先混型券资金基经。1、基本信息姓名俊杰学历士从业年限10年投资年限3+现管理金总规模43.9元个人经历华学士美芝哥学融学士。2019年7加鹏基管有公司201年3月5开担鹏量先锋合证投基基经。型幅入AI工能价子投组提较统本因不的收来。管理基金鹏华量化先锋混合、鹏华沪深300指数增强A、鹏华中证500指数增强A、鹏华沪深300数A类(LF鹏中证500数A类(LO)鹏创板数(LF)A日2、管理产品及业绩俊过管公基产品10，前管募金品6，共理募金资产43.9亿，前管产分为鹏量先混合华深300数强A华证500数强A华深30数A(LO)华证500数A类(LO)华业指数(LF)。总体来看基金经所管理的产主要以股票数增强策略为主中截至2022年8月1日华深300指增强A自俊任以来报为-7.0沪深300数额益15.5沪深00增金排名/39外在其管的同策略产中鹏华量先锋管理年较久且同类名表现优异属于其表性基金产之一基于2018年2月3日立苏杰于021年3月5日任该金的金理截至022年8月1日基自金理俊任以总报138，报名16/171大超业比基收率。表苏杰理基产品代码产品名称投资类型任职日期离任时间在管规模（亿元）0532鹏华量化先锋混合偏股混合型22-305-1290570鹏华沪深30指数增强A增强指数型22-305-5550444鹏华中证50指数增强A增强指数型22-111-2991015鹏华沪深30指数A类(O)被动指数型22-803-2.41016鹏华中证50指数A类(O)被动指数型22-812-5491037鹏华创业板指数(O)A被动指数型22-812-130日、分析通与金经苏杰的通我们解其早的化投框架主来源于BGI的系及念，要包含ALPHA模、风模型及交易成本模型。其中，LPHA模型主要体现为量化多因子的选股模型，模通优个产超收险型过barCN型制投资合在个风层面偏度；易成模型要通计算击成本及易手等标降交阶产的本。LPHA股型其化资系核：精选大类因子，提升量价因子比例：苏俊杰将因子分为8大因含值子量子长子致预、量高因、司理行因与件子，实投时选200个子建股子中本面因子占比约60，量价因占比约35，是公募金中少有价因权相较的资略。衡择同子基面子对如析因盈动值因均配置量因中周量因与周量因也到定例配而保股型因的样与子构均逐多因收来。据子史现市变确因权大因层金理据大因的期现予大因子对枢因权后均每2月金理定跟市变与子现大因权进微于金理期量场素对型行整而保模的活。AI价子加俊的资略在2017发了较变前采的型传的本因为的化因模随人智算的起多统子的alha逐步走低，于是苏俊杰开始思考在模型中加入AI量因体型俊通遗规划经络人智算提个特数构周或周的价子入传模中方提模的alha取能，一面过相因的置低型险。、业析1、代表产品基本情况产品名称 鹏华量化先锋成成立时间 203-7-19基金托管人 中国建设银行股份有限公司基基金托管人 中国建设银行股份有限公司基金类别 混合型基金——偏股混合型基金运运作方式 契约型开放式基金经理 苏俊杰本本基金通过运用量化选股策略在严格控制风险的前提下力争实现基金资产的长期稳健增值。投资目标投资比

股票(含存托凭证)资产占基金资产的比例为60-9;每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后,基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5其中现金类资产不包括结算备付金,存出保证金,应收申购款等如果法律法规对该比例要求有变更的,以变更后的比例为准,本基金的投资范围会做相应调整。风险收益特

本基金属于混合型基金其预期的风险和收益高于货币市场基金债券型基金低于股票型基金，属于证券投资基金中中高风险、中高预期收益的品种。业绩比较基准 沪深300业绩比较基准 沪深300指数收益率*80+中证全债指数收益率*02、代表产品业绩表现“鹏华量化先锋”于2018年8月23日由“鹏华沪深300TF”转而，一执量选策的股合基。苏杰理的149期止期按2022年8月1计们其市指数进行相关性分析，结果显示，基金与沪深300相关性为79.9，与中证500相关性为96.7。与其他中证500指数增强基金较中证500的相性据较言产相性于理间现显的证00指增强征。外，调研我们认，基实际中证500为增标施证500数强资略此文其位一中证500指增强金，对此开比与分，以证其资策的效。图1中证500增品中证00关性；合只跟踪效较好，跟踪力持续提升鹏华量先锋对中证500指数的踪效果较好“华化锋”跟误较证00数强品值低处同合水中，见品踪数能较。表2华化锋苏杰理来中证500数跟情况跟踪误差（年化） 信息比率（年化）鹏鹏华量化先锋 4.89 2.39中证50指数增强策略产品 5.01 0.960；合只图2鹏量先自俊理来中证500数跟情同略较；；合只鹏华量先锋对中证500指数的踪效果持续升表现为合风险暴露近于实际仓暴露。过苏杰职鹏量先进近252交日动归算beta近权仓变据示苏杰理来华化锋的beta本持在0.9-0.8间期beta降势显基产的票位依保高位作显然基金理并通过位调节控制险暴，而通过多元化和加均的因配置提对基总体险暴的管。我发现苏杰理期bea较著于持仓随其型更新bea逐下至.92右其际位露致明华化锋跟效提明。图3鹏量先自俊任以来beta与益位化况日数超额收显著，且正额优异，负额可控超额收益显著，业绩表现出色。鹏华量化先锋成立于2018年2月23日俊自2021年3月5起始理至2022年8底报达产品名称基金经理任职日期成立日期华化锋俊杰202-0305208-2-23业绩）中证500业绩（）较中证500超额收（）产品名称基金经理任职日期成立日期华化锋俊杰202-0305208-2-23业绩）中证500业绩（）较中证500超额收（）2022度-5.52021年3月5起）20.114.55.85金理理来13.7-3.51771日图4俊任职来华化锋绩现：日超额收稳定可持正超额异负超额控俊管以来的17完月中有10季跑中证50将证500涨2上季定涨市跌过2季定跌跌在-和2间季定为荡。基在跌中超收益为出俊管以的17完月度6跌市中5跑中证50下市均额益达1.3。过算负益看苏杰理来生超的份均超收率为5.22而生超的份均额益为-3.6正收比为1.3可其品超优，超可的点。表4俊任以来华化锋对证500业表现月度鹏华量化先锋（）中证50（）中证500超额收益率（）市场环境2021年4月202上涨市2021年5月154上涨市2021年6月789震荡市2021年7月109震荡市2021年8月011上涨市2021年9月990下跌市2021年10月348震荡市2021年11月583上涨市2021年12月770震荡市2022年1月583下跌市2022年2月450上涨市2022年3月119下跌市2022年4月022下跌市2022年5月583上涨市2022年6月808上涨市2022年7月484下跌市2022年8月202下跌市日图5俊任以来华化锋对证500月超收率日表5俊任以来涨下、荡市鹏量先相对证500平超收率平均超额收益平均胜率上涨市场0454.6下跌市场1105.0震荡市场1368.3日22在22市代表产投资性价比标与中证500指数相比鹏华量先锋风险调后收益优势著从风险收益指标来看，自苏俊杰管理以来，鹏华量化先锋的年化收益16.7化动率18.5大撤-27.3优中证500数，且高的化收和更的化波率使鹏华化先的夏比率远于证50。与同策产品相鹏华量先锋风险及踪误差调整收益均更为优异。与场中证500指增产品行对，以发产年化动化益大撤及普率优同略品外，鹏量化锋每单位跟误差带来超额益（信息率）也优。表6华化锋苏杰理来险益征同略品中证500较年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率Alha信息比率鹏华量化先锋16.8%18.8%-27.0%0.494.59%2.39中证50指数增强策略产品5.38%18.9%-31.0%0.101.70%0.96中证5002.65%19.1%-31.5%------；；合只图6鹏量先自俊理来险益策比较；；额代表产投资体验指标创新高数明显高于场指数态撤为0表该金下历史值新。统苏俊引入策略来的365个易日，鹏量化先的创高次为43次与同中证500创高36次比，现亮。市场反时产品净修复能力且超额显有的据上看，在市场发生大幅回撤时，产品的下跌幅度低于中证500，但当市场现弹，品净修能较，中证500额显。图7俊杰理来华化锋动回、证500态撤鹏量先较证500额日数表7俊杰理来华化锋及证500创高数创高率鹏华量化先锋 中证500创创新高次数 3 6创新高概率 .8% .6%日数产分析持仓风格分析华化锋从2021年6起金部股行分相于中证500指的偏情况看，金的业偏多变高配切灵活，但体来相较中证500指保持性，合其该产的定：基于市场股的证500指增强品。中连三个年度超配的业建装、子交运。将报、年报半年的各业指相对证500指的超收益负情，同金对行配置超配低配况相合，算得出业配功果示201至今3完观期内华化锋业配功在步升新年行偏成率为57.1，业置效。表8华化锋苏杰理来部股对证500业配及额益）表9华化锋对证500业配功率期2021/6/302021/12/312022/6/30率.3%.3%.1%相于中证500指的市风格估值格，华量先锋苏俊管以的个年全仓股超于盘长格。表10华化锋苏杰理来部股对证500格离度交易风格高分、相对较的股票留存。仓为散苏杰理以来前十大重仓股合计占基金净值比例多数时间在20以下；整体持仓换手与重股留度波均大，季重股在季度续为仓股的例在0至40波。图8华化锋苏杰理来仓集度留度表11华化锋同基自俊管以报期仓手情况21年22年率31）53证50均35名35；。良好的交易成本控制能力。通过计算交易佣金/平均规模得出基金在易佣中支的费比，从去三半年数据看，华量化1平均规模托管费/托管费率先的平交易金占处于类中证00指增强品中偏低位，现基在易本型对易本好控能。图9华化锋苏杰理交佣占均模比例深300证500分析苏杰在的产还包鹏华深300指增强证券资基及鹏中证500指增强证券资基两只数增策略品两只产适对深300中证500投需的资进配：前沪深300和中证500估值均处于历史偏低位置，具备较为广泛的投资价值；而者的别在沪深300的业更集中个股利更定、向于价风格中证500的业结更均、个盈利平更、偏于成风。对主选的略言化增品四优势1化指增品很的分了个的系统风险通常股的仓权不会偏对指过时散持也现了好流性2化策略实现高效投资从捕捉场上为广的投机会相较于主管理基金理因精力限通只能盖20-0只股，化策的品往以有300只票3化略一高律的投资可以避人弱点例：追杀跌，并时把市场的投资会4量策通会期续化从确策的效。之数强基在跟的数础进步求额益，在数本优良质地以基金理苏杰优的超收益取能力持只品作投者质长投标的文对深00中证500行资值分。指数成份深30中证500数别盖A当前400家市司市值排名前300，以及301至800名的股票，代表了A股大盘及中大盘股的合现市值优的编制原则得指数自带胜劣汰机制具备自我更优化能力，够自动筛选应经济发展规的优质上市司，两指数成份股均质优良。宽基指定位使得指涵盖多行业能够避免单一业风险暴露沪深300汇了各业龙，聚焦A股心资，具抗风能力，盈利稳定性高的特点。中证500成长性更优，据wind数据统计，指数2021归净润速到4982，202净润期速超30。图10深300数分市分布日图11证500数分市分布日表12深300数二大仓股序号股票简称序号股票简称1贵州茅台11东方财富2宁德时代12中国中免3中国平安13药明康德414中信证券5隆基绿能15伊利股份6五粮液16立讯精密7比亚迪17泸州老窖8长江电力18恒瑞医药9美的集团19牧原股份10兴业银行20格力电器日业体成，深300对中五行电设品饮料、银行、非银金融、医药生物合计权重为54。中证500行业分布相分散衡，五大业药生、电设备非银融、子、基化合权为38。行构成化方，沪深00指的行构成格相于十前有较的变，权上升多行业别为力设、电、食饮料、药物计机个业合权由15升至45重降最多行业别为行、炭房地、有金属非银融，个行业合权由51降至27数格近年由度值渐向对衡。图12深300数业布日图13证500数业布日图14深300数业布十变趋势指数历史收益率长期增趋势明基2004年12月31来至202年6月30沪深30证500数年收率别为9.21.5，化动分为271131.7益我经高量展两大宽指数成企的头效，区虽有动，指数期向趋势明。平均滚收益率表现异基以来资沪深300证00数的1平滚收率别为20.623.83期为32.0、38.4，5期分达了46.979.1。图15深30中证00数均动益率当前时点配置价