财政学 第6章课件

第六章国债和国债市场[主要内容]公债的特点及其经济影响、公债政策与通货膨胀的关系、公债规模的衡量、公债的发行和偿还方式、公债利息、外债。[重点和难点]公债的经济影响、公债政策与通货膨胀的关系、公债负担和承受能力的衡量。[学时]2学时第一节公债及其经济影响

国家信用是信用中的一种特殊形式，它是由政府作为债务人，依据国家的信誉，向本国公众和经济实体，以及外国政府、公众所借的债务。国家信用最主要的形式是公共债务（PublicDebt，GovernmentDebt），简称公债。

一、公债的特点公债的优点：1.可以吸收社会小额游资，集中使用效益较大；2.解决财政紧急需求，获取资金比较及时且影响面较小；3.可以调节宏观经济运行。二、公债与税收的区别1．征税带有强制性，公债的购买是自愿的。2．税收负担落在当期纳税人的身上，公债的最终负担将落在发行公债之后的纳税者身上，马克思说公债是延期的税收。3．税收会影响当期个人消费行为与资本积累行为；公债不会改变消费支出与资本积累水平。四、公债政策与通货膨胀1．公债发行方式和通货膨胀当公债采取公开发行方式，一般不会引起通货膨胀。商业银行以它吸取的存款购买公债不会引起通货膨胀。当公债由中央银行承购时，中央银行通常用创造信用的方式购买，增加流通中的货币量，造成通货膨胀。2．公债的结构和通货膨胀可交易公债能影响流通中的货币量，易引起通货膨胀；不可交易的公债对通货膨胀的影响较小。长期公债对通货膨胀的影响也较小，中短期公债容易引起通货膨胀。第二节公债规模和结构一、公债的种类1．公债按其发行范围，可分为内债(DomesticBond)和外债(ForeignBond)外债指向其他国家的政府、金融机构、国际金融组织的借款，以及在国外发行的债券。2．按发行政府的级别，可分为国债（NationalBond）和地方债(LocalGovernmentBond)。

世界各国的地方政府债务比较普遍，我国目前尚未允许地方政府发行地方债。4．按发行的方法，公债又可分为强制性公债(CompulsoryBond)和自由公债(FreeBond)在特定时期，为了特定的政治或经济目的，政府可以发行其摊派的国债，如战争、大灾害、经济危机时期。5．按公债还本付息的方式，可分为：普通债券（定期支付利息，到期还本）、有奖债券（低息、有奖）年金债券（本息合计后逐年偿还）还有专用于某一目的的，如某项重点工程的债券。二、公债承受能力的衡量公债限额的制定，不仅要考虑当年发行国债的总额，还要考虑历年累积债务的总规模，以及到期需要还本付息的债务总额。此外，公债规模还受国家偿债能力的制约。

新中国成立之初，仅在1950年发行过人民胜利折实公债，1954年到1958年间发行了国家建设公债。此后一直到改革开放之前，中国是世界上既无内债又无外债的国家。

从1994年起，国家实行分税制的预算管理体制，《中华人民共和国预算法》规定，禁止财政部向中央银行借款，从而导致弥补财政赤字的方式只有发行国债一种。于是当年国债发行规模即高达1175.25亿元，是1993年的1.59倍，以后更是逐年增加发行量，到2005年国债发行达6922.87亿元。1．国债依存度当年债务收入额／当年财政支出额。债务依存度的国际公认标准：政府总债务依存度是15％一20％，中央财政债务依存度是25％～30％。2．国债偿债率当年还本付息支出额／当年财政收入额

国际上通常认为8-10%是国债偿债率的安全控制线，国际公认的警戒线是22%。

3．国债负担率当年债务余额／当年GDP是衡量整个国民经济承受能力的指标。该指标着眼于国债存量，表示国民经济国家债务化的程度和国债累积额与当年经济规模总量之间的比例关系。

4．居民的应债力指债务余额占当年居民储蓄存款或居民储蓄存款余额的比例。它是从居民的储蓄水平考察国债发行规模的重要指标。三、公债的发行方式1．公募可分为直接公募和间接公募。直接公募指由财政部门直接向公众募集，发行费用和全部损失均由政府负担。

间接公募也称委托募集，指财政部门委托银行系统发行国债，按一定的约定条件由银行代理向公众发行，发行不足的部分由银行认购。间接公募并未将发行权转让。实行公募应具备的条件是政府债信较强，公众储蓄充裕且有应募习惯。2．承购包销指由银行、基金等金融机构全数承受国债，然后由其自行发放。承购包销是发行权的转让，政府不再干预发行，由银行全权管理。这种做法手续简单。

4．强制摊派非市场发行办法，主要用于发行市场不健全的场合，以及特殊时期，如特大型自然灾害和战争时期。四、公债的偿还方式1．预算偿还利用预算盈余偿还公债是最为理想的方式。但实行这一偿还方式的前提是预算有盈余，这是目前许多国家不能实现的。2．调换偿还即借新债还旧债，从本质上看，原有公债并没有得到偿还，反而增加了利息负担。3．偿债基金(DebtServiceFund)是强制偿还的一种方式，即政府每年拨出一笔资金用于建立偿债基金，该基金可在金融市场运作以增值。

发行公债应注意：

1、应推行短期公债，增强其流动性，发行品种多样，满足不同投资者的需要。

2、发展公债市场，以加强公债的可兑现性。

3、制定较低的利息，减少债券价格波动。

五、公债的利息一般来说，长期公债的利率高于中期公债的利率，中期公债的利率高于短期公债的利率。公债的利率主要取决于以下三个因素：1．市场利率的高低2．政府信誉的高低3．发行数量的多少

六、外债外债的种类包括：1．在国外发行外币形式的政府债券。由一国政府以法人身份在国外的证券市场上发行，由外国政府、金融机构、非金融机构和个人自由认购。这种形式的优点是利率低，期限长。

2．外国政府贷款。两国政府间的借债行为，带有援助性质。一般为低息或无息。3．国外商业贷款。由政府向国外的商业银行、银团、企业贷款，期限较短，利率较高。

4．国际金融机构贷款。一般具有期限长、利息低的特点。我国外债的主要范围包括：政府接受的境外贷款、发行政府外币债券、向境外政府或金融机构的借款、由政府担保的对外债务。衡量外债适度规模的标准：l．外债偿债率当年本息偿还额／当年出口外汇收入。表示债务清偿能力的高低，贷款风险的大小。国际上一般认为，一般国家的偿债率的警戒线为20%，发展中国家为25%，危险线为30%。

2．外债负债率外债余额／GNP，一般不应超过20%，反映一国的生产量对外债的负担能力。3．外债借