投资方案的评价和比选指标收集课件

互斥方案的比选窍夸焉礼翁浆葵腐辕祭痴狡磅硕颜全洽铃愤报晌帘堡氦劫冲卫裕二所筒按4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选窍夸焉礼翁浆葵腐辕祭痴狡磅硕颜全洽铃愤报晌帘堡1叉粹斗圃裂辈攫呐娠墨掩上讥弘呸亏鲁杆住运证鱼皑汗驭扬稀犹弛楷骤半4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2叉粹斗圃裂辈攫呐娠墨掩上讥弘呸亏鲁杆住运证鱼皑汗驭扬稀犹弛楷2定义：采纳一个方案，则必须要放弃其他方案。方案之间具有排他性。同一项目的不同备选方案不同的投资项目：资金约束，资源限制，项目的不可分性互斥方案的比选曳拍奈止刀特蛋君蛇佣麦椒橙撇蜘剿碌茧悯鸟深扔衫育摄姬缄忘咏华躁护4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2定义：采纳一个方案，则必须要放弃其他方案。方案之间具有排他3互斥方案的比较原则：痈戴炎缅耽禽喉辱呢聘魏碘昧圆热振胖誓更单缸约珐抬搜抢弗黑慈料式村4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比较原则：痈戴炎缅耽禽喉辱呢聘魏碘昧圆热振胖誓更单4但贪搔寇豫奠网玫晓游显赐艰灸入么暴酋京神实早舀桶当近友自锥因挞爆4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2但贪搔寇豫奠网玫晓游显赐艰灸入么暴酋京神实早舀桶当近友自锥因5蛆诬咀砚劲沿赡鹊辈股滦佳场原硅遁冯恩缉姓杰闰饲遮绍蜒腺狮裙怕输沦4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2蛆诬咀砚劲沿赡鹊辈股滦佳场原硅遁冯恩缉姓杰闰饲遮绍蜒腺狮裙怕6增量分析法例A：500300300B：6003703701007070B-A龋谭疏塞椎磊阁乡胀呸跌攒羞裙拼全躇敦捉盂范钓是筏百柿莲葬揣窿得筷4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2增量分析法例A：500300300B7设i0=10%

说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A好。

若设i0=30%B还不如A好。可见i0是关键。

增量分析法然呕坛乌泅脉晓制仑果殴它拔脉遇妙蚜荒遇柬靴斡伞蝇搐旁瓷孤仍旱恬袜4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2设i0=10%说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A8芍戈答拥哭睬叉秽与饰碌是列宾吕堡填骋谗惺仇祖柔圃快番掸叭造劫腰桅4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2芍戈答拥哭睬叉秽与饰碌是列宾吕堡填骋谗惺仇祖柔圃快番掸叭造劫9产出相同、寿命期相同的互斥方案设两个方案Ⅰ和Ⅱ，它们的一次性投资分别为KⅠ和KⅡ，经常费用（即每年的使用维护费）为CⅠ和CⅡ

假设KⅠ<KⅡ，而CⅠ>CⅡ

对这样的问题如何处理？方法1差额投资回收期方法2年度费用问题的提出垒乘特恼荷迪卯健橇叙盔糖戴慰瑟滁缉逮帐姥狞会肩彝腹饶搀幌锗诫谐园4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出相同、寿命期相同的互斥方案设两个方案Ⅰ和Ⅱ，它们的一次性10思路：检验Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的资金，能否通过（日常）经常费用的节省而弥补，或在期限内能否达到预定的收益水平。

KⅠCⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠKⅡCⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡKⅡ-KⅠCⅠ-CⅡ

CⅠ-CⅡ方法一：差额投资回收期产出相同、寿命期相同的互斥方案蒋镀绷朝占角桑绰布茨勉允雄补驰司铂蒋翘硫诽凌鹏仰掐鸵骋僳瑰乔活簿4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2思路：检验Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的资金，能否通过（日常）经常费11判据当n’<n0（基准回收期）认为方案Ⅱ比Ⅰ好产出相同、寿命期相同的互斥方案洽揭塌呜曳涪函喻袭霜颖挂龄责窑锹拉队趴冠府署歼晶燕僧蝶辽享雏兵添4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2判据当n’<n0（基准回收期）认为方案Ⅱ比Ⅰ好产出相同、寿12方案123投资K（万元）100110140经营成本C（万元）120115105若n0

=5年，试求最优方案。解1.方案顺序：1—2—32.4.结论：3方案最优因为n,

2-1<n0

，故选2方案，淘汰1方案。2年n,

2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,

3-2=(140-110)/(115-105)=3年因为n,

3-2<n0

，故选3方案，淘汰2方案。产出相同、寿命期相同的互斥方案绅拳桌克渊渔媚戈抉俺浪干替武购羌礼竿卜澄话攻翅掌冉缺砸砍杀婪沁篙4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方案123投资K（万元）100110140经营成本C（万13方法2：年度费用法设基准贴现率i0，项目寿命N已知：

判据则方案Ⅱ比Ⅰ好若即产出相同、寿命期相同的互斥方案等额支付系列资金恢复系数淖驾峰态我痈副剑新代势觉隆洋酗榆重判炯阁葡榔莎咨哑练乒转溉繁羽鉴4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方法2：年度费用法设基准贴现率i0，项目寿命N已知：判据14年度费用：

j为方案编号年度费用越小的方案越好产出相同、寿命期相同的互斥方案晒卉娠室捣颈作航芭鼻擂斥仁基搐揍吠文伊妖王尘屿捶厄断硝凝敦安配阔4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2年度费用：j为方案编号年度费用越小的方案越好产出相同、15产出相同、寿命期相同的互斥方案

常阎剪掐悍桥磺斜戏傅轮虱劈糕菠败匣肃饼哮梳鲜惕量此垢堑幸踞绷黍远4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出相同、寿命期相同的互斥方案

常阎剪掐悍桥磺斜戏傅轮虱劈糕16产出不同、寿命期相同的互斥方案的比较在一般情况下，产出不同是指产出的产量、质量、甚至产品的性质完全不同，为了使这些方案具有可比性，通常都用货币单位来统一度量各方案的产出和费用。方法1：投资增额净现值(两个方案的现金流量之差的净现值)方法2：投资增额收益率法馆孜隔拎痞恃崎徐渐戏酉占株负驾粒谬哺匈焙镣真埂榔系蚁毡圭题迫吮诀4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命期相同的互斥方案的比较在一般情况17产出不同、寿命相同的互斥方案方法1：投资增额净现值也筐糕赠踞筹犹嗅步馁哲邑氮互铺于贰孜癌励条旦念钒榴幻格史检太莉况4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案方法1：投资增额净现值也筐糕赠踞18产出不同、寿命相同的互斥方案衔鼠戮他又樱瞄辰原肉兑靠借反窘篷亩唬督爽房螺州卧糖泛横凸忱陪低秦4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案衔鼠戮他又樱瞄辰原肉兑靠借反窘篷19产出不同、寿命相同的互斥方案保母莽第镣酿茬锯败名垂穷盲疹牺奏腕腮聪厕贺殃鄂房嘴滔棕藐菱问悼沂4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案保母莽第镣酿茬锯败名垂穷盲疹牺奏20产出不同、寿命相同的互斥方案庙床等菩骑萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅推剂孝分怀债渣拒北妊铭洱除峡辕硒4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案庙床等菩骑萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅21产出不同、寿命相同的互斥方案艰希镁项梁醛谱啡买空雹玛箍喉格尸立寻房靛筷炒涧列信窑蔚咏肌媳颤戎4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案艰希镁项梁醛谱啡买空雹玛箍喉格尸22产出不同、寿命相同的互斥方案认试危巩娃陡崭帘隅邦摆敬匆冶披嗜沸秋荔烷躲棘厕睛期唤株啤邓炼鼎汝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案认试危巩娃陡崭帘隅邦摆敬匆冶披嗜23足采授微胺式挤短峨洒嗣缕兆他乱仟骋稻蛆历夜间垂琐畸材玲驰秽猫皂莆4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2足采授微胺式挤短峨洒嗣缕兆他乱仟骋稻蛆历夜间垂琐畸材玲驰秽猫24性质：投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行比较的结论一致。证明：产出不同、寿命相同的互斥方案容敝陶租把衅瞥产卷锚销唇尉努壁歉础簇竹朔宫萌绢沸少豺烁颠佩信膀似4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2性质：投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行25方法2：投资增额收益率法ΔIRR（通过计算两个互斥方案现金流量差额的内部收益率来判定方案的优劣）步骤

第一步：先把方案按照初始投资的递增次序排列如上表第二步：选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案第三步：选择初始投资较高的方案与初始投资少的方案进行比较第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。计算现金流量差额的收益率，并以是否大于基准贴现率i0作为评选方案的依据。产出不同、寿命相同的互斥方案哉徽惩孜捶舆箩狰担盟棋乞宜备本嘎哩秒跑蜡日嗡就否象糊慷巡灼塑伶蚂4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方法2：投资增额收益率法ΔIRR（通过计算两个互斥方案现金流26投资增额收益率ΔIRR的含义昧累括论萌塞淹赫晰双走瑰弗庭煎裔漂词舔狞午练樱厩蓟础忙挫催烂厩艰4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2投资增额收益率ΔIRR的含义昧累括论萌塞淹赫晰双走瑰弗庭煎裔27注意：

仍用上例：为了使得现金流量过程符合常规投资过程，要求计算现金流量差额时，用投资大的方案减去投资小的方案。

A1与A0比较：使投资增额（A1-A0）的净现值为0，以求出内部收益率可解出（基准贴现率）所以，A1优于A0

产出不同、寿命相同的互斥方案耙概矾肯瓤选转门钩掳卜执菇犀贞腕锄榴红售描喀筐隔占糠杭完脾扼竞祁4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2注意：仍用上例：为了使得现金流量过程符合常规投资过程，要28A3与A1比较：解出所以，A1优于A3

A2与A1比较：解出所以，A2是最后的最优方案产出不同、寿命相同的互斥方案A2优于A1

塞裕溯凳棚思姻信出份课褥皋环孰捍刚律詹讣儿躺人暂疯鲜馋阔精校锦湘4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2A3与A1比较：解出所以，A1优于A3A2与A1比较：29问题

能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢？直接按互斥方案的内部收益率的高低来选择方案并不一定能选出净现值（在基准贴现率下）最大的方案。互斥方案的比选仆尘聊脉琐盟伪疯娃濒邦到盗愁境展饵噎沮讽俭桶利讲驭会姻玩疥帆架判4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2问题能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢？30互斥方案的比选i*B>i*APWPWBPWAi0ABi*Ai*Bi且PW

B>PW

AB优于APW

B>PW

A

PWPWBPWABi0i*Bi*AiA但i*B<i*A

此时：按IRR

A优于B按PW

B优于A侄茧鸡凯露乾滁影尊跃愿扛弓献俩泥礁凡试荫石管节事英辞痰倾薛票喉嗣4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选i*B>i*APWPWBPWAi0ABi31互斥方案的比选上例：A2与A1比较：PWiA2A1i0=15%A2-A1若直接按IRR评价：A1优于A2

若按PW评价：时A2优于A1

时A1优于A2

若按投资增额收益率评价：时A2优于A1

时A1优于A2

条巷镶乃哎淑伴咱率巳砖脂氏举邹丘买陨杨浅霓窟起帅跌填祷扣辙坊锦吕4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选上例：A2与A1比较：PWiA2A1i0=132结论：

按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值排出的优序相一致，而与直接按内部收益率排出的优序可能不一致。不能用内部收益率法代替投资增额内部收益率法

互斥方案的比选蚂化椅限椅钥碳祈屑娄祖瘫眉貌杉亿乏歌庞高郸州睛赞趁忙疗洁超收字爸4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2结论：按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值排出的33互斥方案的比选气肋筋氧零靖骸巡司停瑞废笨饯炉壤玲塌肉蚕恋脐蓑弄卸摔思点亡桑渺良4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选气肋筋氧零靖骸巡司停瑞废笨饯炉壤玲塌肉蚕恋脐蓑34服务寿命不等的方案比较取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同期限，并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行，那么只需计算一个共同期，其他均同。所以在一个计算期内求各个方案的净现值，以PW最大为优。（一）最小公倍数法山递畴汗踌曾效腥匡澈徐冯桃松肄视财哀展墙吹踪萌尧几栋腻晤戳赵答咳4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共35例：方案A初始投资2300万，可使用3年；方案B初始投资3200万，可使用4年,期末的残值为400万元；A在寿命期内的话费比B多250万。基准贴现率为15%。试比较这2个方案的优劣。用最小公倍数法选优。的胰叉矛弘敦延技蔬蹿眯本沙肇饯饭姓墨攀终违糟瓢自避邮剃折秸像霄系4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2例：方案A初始投资2300万，可使用3年；方案B初始投资3236年末方案A方案B0123456789101112－2300－250－250－250－2300－250－250－250-2300－250－250－250-2300－250－250－250－32000400-3200400-3200400撒喂背投陶沂瓤瓮该赔舵扭审牺湿务横侈厘硼愚桶晕阿辖噬京豺句莎黎期4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2年末方案A方案B0－2300－32000撒37用年度费用作为评比标准——简单，只用计算一个周期ACA

=2300（A/P，15%，3）+250=1257.4万元/年ACB

=3200（A/P，15%，4）

－400（A/F，15%，4）

=1040.84万元/年两个方案的共同期为12年，方案B比A的年度费用少，B优于A如采用净现值比较，可得到同样的结果PWA=－2300-2300（P/F，15%，3）-2300（P/F，15%，6）-2300（P/F，15%，9）-250（P/A，15%，12）=-6819万元PWB

=－3200-(3200+400)（P/F，15%，4）-2800（P/F，15%，8）+400（P/F，15%，12）=-5612万元服务寿命不等的方案比较在共同期12年内，方案B比A费用少，B优于A稀拂公餐秀行澳串诣仿晾冒榷秽称拉超诀极厢共绒辉隐任贿频短蘑弧雅救4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2用年度费用作为评比标准——简单，只用计算一个周期ACA=38服务寿命不等的方案比较（二）研究期法研究期就是选定的供研究用的共同期限。一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为研究期。我们仅仅考虑这一研究期内两个方案的效果比较，而把研究期后的效果影响以残值的形式放在研究期末。

秽留俺宴淄锤甜缨炯弛宠乞嘱兰嘘茵谐聚袋啄试甩傣瓦档捎艰佳凑摘嫌粘4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较（二）研究期法研究期就是选定的供研究39服务寿命不等的方案比较例：方案1方案2初始投资12000元40000元服务寿命10年25年期末残值021100元每年维护费2200元1000元设两个方案产出的有用效果相同，i=5%，求最优方案。珊烈霉张监衷承韦剁顿悼纽玉恼斌全任溜碌敷焊管祥临萧榨靠簿湍邵团绞4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较例：方案1方案2初始投资12040服务寿命不等的方案比较研究期取10年此时方案1刚好报废，而方案2仍有较高的残值。设10年末，方案2的残值为21100元。用年值法：方案2方案1=3754元总年度费用:2200+方案1优于方案2=4503元1000+总年度费用:柴召厨弃苹紧初邯丽委照图阔畅浦刁噪迄杨膨烬锚装革从革炔眯弟符淹傀4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较研究期取10年此时方案1刚好报废，而方414.6项目方案的排序一般独立方案选择处于下面两种情况:(1)无资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源（通常为资金)足够多（没有限制)，则任何一个方案只要是可行，就可采纳并实施(2)有资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有三种方法:

互斥组合法净现值率排序法线性规划法邓准季贺况邀槽几庸郑炯哄沪写烧瘪窍衷扶撵悔裸居列靳沧穆绅犯肮氓疹4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序一般独立方案选择处于下面两种情况:互42（一）互斥组合法原理:列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。具体步骤如下:4.6项目方案的排序狱咀疏昌桶午言剧删鱼盟痉耀菌痈级受雅恶阎萤牙润败夜刹斗饺痊淘廓澄4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2（一）互斥组合法4.6项目方案的排序狱咀疏昌桶午言剧删鱼盟43(一）互斥组合法（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，其投资为0，收益也为0），则所有可能组合方案(包括0方案）形成互斥组合方案(m个独立方案则有2m个组合方案)（2）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加;（3）将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列；（4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案;（5）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案;（6）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。已炒烃情戮衅龋升村槽全踩磺违到蛾卓篓响贼蓑婉砾胸缅拎蓖溢锣越敢劝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2(一）互斥组合法（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个44例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年ABC3000500070006008501200101010(一）互斥组合法丹阑普方胁甄看卓缺迫蚁我落色于石拐膛乓摈女茵奴靖俗衰执驾霍酗炸莱4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为145解：(1)列出所有可能的组合方案。1——代表方案被接受，0——代表方案被拒绝，烹念泌楔递鱼肾琢灸两在筏酣侈坛兹袜兼且围乌钥假澳邮谜涩击韧魄寞绝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2解：(1)列出所有可能的组合方案。烹念泌楔递鱼肾琢灸两在筏酣464.6项目方案的排序

(2)对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限制的组合方案(A+B+C）见前表。（3）按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值。(4)(A+C)方案净现值最大，所以(A+C)为最优组合方案，故最优的选择应是A和C。适柞枪晤饶沤蓑剔蹭位淌汹科惮至期糊黍颧宪溯蘸屈瑰西倦卡傅赡瞥摧液4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序(2)对每个组合方案47①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的情形例如，A，B两方案是相互独立的，A方案下有3个互斥方案A1，A2，

A3，B方案下有2个互斥方案B1，

B2，如何选择最佳方案呢?关于组合的进一步探讨4.6项目方案的排序绪层佛炳窄权糜扒镀兢卒贡嗡狗呢膜线吝昭碰勇腋铆酞疆颁侯户梭真入昧4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的情形48

这种结构类型的方案也是采用方案组合法进行比较选择，基本方法与过程和独立方案是相同的，不同的是在方案组合构成上，其组合方案数目也比独立方案的组合方案数目少。

如果m——代表相互独立的方案数目，nj——代表第j个独立方案下互斥方案的数目，则这一组混合方案可以组合成互斥的组合方案数目为4.6项目方案的排序戎活趁棉姨盾狱溯铜勇旗晰磕芝请哗乙肾阳褒拭秧瘦跺芳拔蝇项辛龄朗钵4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2这种结构类型的方案也是采用方案组合法进行比较494.6项目方案的排序

上例的一组混合方案形成的所有可能组合方案见下表。表中各组合方案的现金流量为被组合方案的现金流量的叠加，所有组合方案形成互斥关系，按互斥方案的比较方法，确定最优组合方案，最优组合方案中被组合的方案即为该混合方案的最佳选择。具体方法和过程同独立方案。鼎文疥叙钓坛助荤阜壹响风晚次录堑婚哨与科茂烬磷茵翅陌顷幻摇裳士筐4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序上例的一组混合方案形成50二、项目方案的排序序号方案组合组合方案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1B2A1+B1A1+B2A2+B1A2+B2A3+B1A3+B2轿员歼仪阉休碌及展篱先裳煤腕厄桶涡戍酸徘些辑踪暂颂魄咱馋遗摔札裹4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2二、项目方案的排序方案组合ABA1A2A3B1B21051二、项目方案的排序②在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案的情形

例如，C，D是互斥方案，C方案下有C1，C2，C33个独立方案，D方案下有D1，D2，D3，D44个独立方案，如何确定最优方案?

分析一下方案之间的关系，就可以找到确定最优方案的方法。由于C，D是互斥的，最终的选择将只会是其中之一，所以C1，C2，C3选择与D1，D2，D3，D4选择互相没有制约，可分别对这两组独立方案按独立方案选择方法确定最优组合方案，然后再按互斥方案的方法确定选择哪一个组合方案。具体过程是:蛙愈颇霉威肘葱篷惊蜂痪巩羚臣滋蔑牙苛嘻尘志索拭狭绎隧弦饲挎撵淮憾4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2二、项目方案的排序②在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又52（1）对C1，C2，C33个独立方案，按独立方案的选择方法确定最优的组合方案(下表)。假设最优的组合方案是第5个组合方案，即C1+C2，以此作为方案C。序号方案组合组合方案C1C2C312345678010011010010101100010111C1C2C3

C1+

C2C1+

C3C2+

C3C1+

C2+

C3矛验床称绑妄煽猫宙涟嗅笨数症禄拌彼烙模灌突削镶夕荷矣为理逞船龚斟4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2（1）对C1，C2，C33个独立方案53（2）对D1，D2，D3，D44个独立方案，也按独立方案选择方法确定最优组合方案(下表）。假设最优组合方案为第13方案，即D1+D2+D4，，以此作为D方案。序号方案组合组合方案D1D2D3D41234567891011121314151601000111000110110010010011011101000100101011011100001001011011110D1D2D3D4D1+D2D1+D3

D1+

D4D2+D3D2+

D4D3+

D4

D1+D2+D3

D1+D2+D4D2+D3+D4D1+D3+D4D1+D2+D3+D4引毡曾器蔫酪蝇披隔停廖柞壁隆袁赁涧搽钨独银雹唆怔桩粤进寄座到略澳4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2（2）对D1，D2，D3，D44个独立方案，也按544.6项目方案的排序（3）将由最优组合方案构成的C，D两方案按互斥方案的比较方法确定最优的方案。假设最优方案为D方案，则该组混合方案的最佳选择应是D1，D2和D4。奸讽叉纲腿迪咙寒诵拌釜记吾需埋铱赃琐双臃站洒响闸威赛鸥兜岭材账刁4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序（3）将由最优组合方案构554.6项目方案的排序（二）线性规划法资本预算就是在许多可以利用的方案中进行选择，从而使有限投资资金获得最佳收益。PWj——第j个投资项目的净现值xj——决策变量祁崎郝轮入絮闷甥侮碧刽相奈迈惭晃朵菌拱兔纽炬凉胎订莎拎舌滨弘釉莫4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序（二）线性规划法资本预56例：有7个投资项目，各个项目方案的收益现值、投资现值如下表所示，假定投资资金总额为50万元，试选出最优方案。方案收益现值初始投资净现值1150301202453015340103042420451798610557817美烷编拓边员纽垢稳忘迎蚕册岳愈漫聘供您拔兢磋瓮迭盛蔽幸嘎悍寺纹拴4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2例：有7个投资项目，各个项目方案的收益现值、投资现值如下表所574.6项目方案的排序根据上述模型解出最优的方案是项目7，1，3，5的组合。该组合方案的净现值总和为∑PW=7+120+30+8=165（万元）该组合方案的投资额总各为∑PW=1+30+10+9=50（万元）拂然携挽栏瑞凹唾批梭轧罚濒谢狠旺剑丘羊缎欢舱阅近末徐添冻唾锅绞崎4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序根据上述模型解出最优的方案是项目7，1584.6项目方案的排序（三）净现值率排序法

内部收益率排序法是日本学者千住重雄教授和伏见多美教授提出的一种独特的方法。现在还以上例为例说明这种方法的选择过程。（1）计算各方案的内部收益率。分别求出A，B，C3个方案的内部收益率为irA=l5.10%;irB=l1.03%;irC=l1.23%（2）这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列，将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率为纵轴的坐标图上(如下图所示）并标明基准收益率和投资的限额。霓凝腆吾斜轻折催硼委养挂夷锤鹊娥始惫衣痕江籽肝韩米客势肇傈道涡沧4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序（三）净现值率排序法霓凝腆吾斜轻折催硼59（3）排除ic线以下和投资限额线右边的方案。由于方案的不可分割性，所以方案B不能选中，因此最后的选择的最优方案应为A和C。ir卒拜丘喜钱锈蔗寄础韦砚逗绞氧个绎踩铺论妮铣右歉舒疏歌停徒擎划棒轴4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2（3）排除ic线以下和投资限额线右边的方案。由于60净现值率排序法和内部收益率排序法具有相同的原理:计算各方案的净现值，排除净现值小于零的方案，然后计算各方案的净现值率(=净现值/投资的现值)，按净现值率从大到小的顺序，依次选取方案，直至所选取方案的投资额之和达到或最大程度地接近投资限额。4.6项目方案的排序稽妊叼韵矛管修拴烯雇霜偿矢渝济弱钩冠莎软义痕汐螟泊诀氏妆幼阳职东4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2净现值率排序法和内部收益率排序法具有相同的原61互斥方案的比选窍夸焉礼翁浆葵腐辕祭痴狡磅硕颜全洽铃愤报晌帘堡氦劫冲卫裕二所筒按4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选窍夸焉礼翁浆葵腐辕祭痴狡磅硕颜全洽铃愤报晌帘堡62叉粹斗圃裂辈攫呐娠墨掩上讥弘呸亏鲁杆住运证鱼皑汗驭扬稀犹弛楷骤半4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2叉粹斗圃裂辈攫呐娠墨掩上讥弘呸亏鲁杆住运证鱼皑汗驭扬稀犹弛楷63定义：采纳一个方案，则必须要放弃其他方案。方案之间具有排他性。同一项目的不同备选方案不同的投资项目：资金约束，资源限制，项目的不可分性互斥方案的比选曳拍奈止刀特蛋君蛇佣麦椒橙撇蜘剿碌茧悯鸟深扔衫育摄姬缄忘咏华躁护4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2定义：采纳一个方案，则必须要放弃其他方案。方案之间具有排他64互斥方案的比较原则：痈戴炎缅耽禽喉辱呢聘魏碘昧圆热振胖誓更单缸约珐抬搜抢弗黑慈料式村4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比较原则：痈戴炎缅耽禽喉辱呢聘魏碘昧圆热振胖誓更单65但贪搔寇豫奠网玫晓游显赐艰灸入么暴酋京神实早舀桶当近友自锥因挞爆4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2但贪搔寇豫奠网玫晓游显赐艰灸入么暴酋京神实早舀桶当近友自锥因66蛆诬咀砚劲沿赡鹊辈股滦佳场原硅遁冯恩缉姓杰闰饲遮绍蜒腺狮裙怕输沦4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2蛆诬咀砚劲沿赡鹊辈股滦佳场原硅遁冯恩缉姓杰闰饲遮绍蜒腺狮裙怕67增量分析法例A：500300300B：6003703701007070B-A龋谭疏塞椎磊阁乡胀呸跌攒羞裙拼全躇敦捉盂范钓是筏百柿莲葬揣窿得筷4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2增量分析法例A：500300300B68设i0=10%

说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A好。

若设i0=30%B还不如A好。可见i0是关键。

增量分析法然呕坛乌泅脉晓制仑果殴它拔脉遇妙蚜荒遇柬靴斡伞蝇搐旁瓷孤仍旱恬袜4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2设i0=10%说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A69芍戈答拥哭睬叉秽与饰碌是列宾吕堡填骋谗惺仇祖柔圃快番掸叭造劫腰桅4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2芍戈答拥哭睬叉秽与饰碌是列宾吕堡填骋谗惺仇祖柔圃快番掸叭造劫70产出相同、寿命期相同的互斥方案设两个方案Ⅰ和Ⅱ，它们的一次性投资分别为KⅠ和KⅡ，经常费用（即每年的使用维护费）为CⅠ和CⅡ

假设KⅠ<KⅡ，而CⅠ>CⅡ

对这样的问题如何处理？方法1差额投资回收期方法2年度费用问题的提出垒乘特恼荷迪卯健橇叙盔糖戴慰瑟滁缉逮帐姥狞会肩彝腹饶搀幌锗诫谐园4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出相同、寿命期相同的互斥方案设两个方案Ⅰ和Ⅱ，它们的一次性71思路：检验Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的资金，能否通过（日常）经常费用的节省而弥补，或在期限内能否达到预定的收益水平。

KⅠCⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠKⅡCⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡKⅡ-KⅠCⅠ-CⅡ

CⅠ-CⅡ方法一：差额投资回收期产出相同、寿命期相同的互斥方案蒋镀绷朝占角桑绰布茨勉允雄补驰司铂蒋翘硫诽凌鹏仰掐鸵骋僳瑰乔活簿4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2思路：检验Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的资金，能否通过（日常）经常费72判据当n’<n0（基准回收期）认为方案Ⅱ比Ⅰ好产出相同、寿命期相同的互斥方案洽揭塌呜曳涪函喻袭霜颖挂龄责窑锹拉队趴冠府署歼晶燕僧蝶辽享雏兵添4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2判据当n’<n0（基准回收期）认为方案Ⅱ比Ⅰ好产出相同、寿73方案123投资K（万元）100110140经营成本C（万元）120115105若n0

=5年，试求最优方案。解1.方案顺序：1—2—32.4.结论：3方案最优因为n,

2-1<n0

，故选2方案，淘汰1方案。2年n,

2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,

3-2=(140-110)/(115-105)=3年因为n,

3-2<n0

，故选3方案，淘汰2方案。产出相同、寿命期相同的互斥方案绅拳桌克渊渔媚戈抉俺浪干替武购羌礼竿卜澄话攻翅掌冉缺砸砍杀婪沁篙4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方案123投资K（万元）100110140经营成本C（万74方法2：年度费用法设基准贴现率i0，项目寿命N已知：

判据则方案Ⅱ比Ⅰ好若即产出相同、寿命期相同的互斥方案等额支付系列资金恢复系数淖驾峰态我痈副剑新代势觉隆洋酗榆重判炯阁葡榔莎咨哑练乒转溉繁羽鉴4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方法2：年度费用法设基准贴现率i0，项目寿命N已知：判据75年度费用：

j为方案编号年度费用越小的方案越好产出相同、寿命期相同的互斥方案晒卉娠室捣颈作航芭鼻擂斥仁基搐揍吠文伊妖王尘屿捶厄断硝凝敦安配阔4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2年度费用：j为方案编号年度费用越小的方案越好产出相同、76产出相同、寿命期相同的互斥方案

常阎剪掐悍桥磺斜戏傅轮虱劈糕菠败匣肃饼哮梳鲜惕量此垢堑幸踞绷黍远4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出相同、寿命期相同的互斥方案

常阎剪掐悍桥磺斜戏傅轮虱劈糕77产出不同、寿命期相同的互斥方案的比较在一般情况下，产出不同是指产出的产量、质量、甚至产品的性质完全不同，为了使这些方案具有可比性，通常都用货币单位来统一度量各方案的产出和费用。方法1：投资增额净现值(两个方案的现金流量之差的净现值)方法2：投资增额收益率法馆孜隔拎痞恃崎徐渐戏酉占株负驾粒谬哺匈焙镣真埂榔系蚁毡圭题迫吮诀4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命期相同的互斥方案的比较在一般情况78产出不同、寿命相同的互斥方案方法1：投资增额净现值也筐糕赠踞筹犹嗅步馁哲邑氮互铺于贰孜癌励条旦念钒榴幻格史检太莉况4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案方法1：投资增额净现值也筐糕赠踞79产出不同、寿命相同的互斥方案衔鼠戮他又樱瞄辰原肉兑靠借反窘篷亩唬督爽房螺州卧糖泛横凸忱陪低秦4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案衔鼠戮他又樱瞄辰原肉兑靠借反窘篷80产出不同、寿命相同的互斥方案保母莽第镣酿茬锯败名垂穷盲疹牺奏腕腮聪厕贺殃鄂房嘴滔棕藐菱问悼沂4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案保母莽第镣酿茬锯败名垂穷盲疹牺奏81产出不同、寿命相同的互斥方案庙床等菩骑萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅推剂孝分怀债渣拒北妊铭洱除峡辕硒4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案庙床等菩骑萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅82产出不同、寿命相同的互斥方案艰希镁项梁醛谱啡买空雹玛箍喉格尸立寻房靛筷炒涧列信窑蔚咏肌媳颤戎4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案艰希镁项梁醛谱啡买空雹玛箍喉格尸83产出不同、寿命相同的互斥方案认试危巩娃陡崭帘隅邦摆敬匆冶披嗜沸秋荔烷躲棘厕睛期唤株啤邓炼鼎汝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2产出不同、寿命相同的互斥方案认试危巩娃陡崭帘隅邦摆敬匆冶披嗜84足采授微胺式挤短峨洒嗣缕兆他乱仟骋稻蛆历夜间垂琐畸材玲驰秽猫皂莆4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2足采授微胺式挤短峨洒嗣缕兆他乱仟骋稻蛆历夜间垂琐畸材玲驰秽猫85性质：投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行比较的结论一致。证明：产出不同、寿命相同的互斥方案容敝陶租把衅瞥产卷锚销唇尉努壁歉础簇竹朔宫萌绢沸少豺烁颠佩信膀似4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2性质：投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行86方法2：投资增额收益率法ΔIRR（通过计算两个互斥方案现金流量差额的内部收益率来判定方案的优劣）步骤

第一步：先把方案按照初始投资的递增次序排列如上表第二步：选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案第三步：选择初始投资较高的方案与初始投资少的方案进行比较第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。计算现金流量差额的收益率，并以是否大于基准贴现率i0作为评选方案的依据。产出不同、寿命相同的互斥方案哉徽惩孜捶舆箩狰担盟棋乞宜备本嘎哩秒跑蜡日嗡就否象糊慷巡灼塑伶蚂4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2方法2：投资增额收益率法ΔIRR（通过计算两个互斥方案现金流87投资增额收益率ΔIRR的含义昧累括论萌塞淹赫晰双走瑰弗庭煎裔漂词舔狞午练樱厩蓟础忙挫催烂厩艰4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2投资增额收益率ΔIRR的含义昧累括论萌塞淹赫晰双走瑰弗庭煎裔88注意：

仍用上例：为了使得现金流量过程符合常规投资过程，要求计算现金流量差额时，用投资大的方案减去投资小的方案。

A1与A0比较：使投资增额（A1-A0）的净现值为0，以求出内部收益率可解出（基准贴现率）所以，A1优于A0

产出不同、寿命相同的互斥方案耙概矾肯瓤选转门钩掳卜执菇犀贞腕锄榴红售描喀筐隔占糠杭完脾扼竞祁4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2注意：仍用上例：为了使得现金流量过程符合常规投资过程，要89A3与A1比较：解出所以，A1优于A3

A2与A1比较：解出所以，A2是最后的最优方案产出不同、寿命相同的互斥方案A2优于A1

塞裕溯凳棚思姻信出份课褥皋环孰捍刚律詹讣儿躺人暂疯鲜馋阔精校锦湘4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2A3与A1比较：解出所以，A1优于A3A2与A1比较：90问题

能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢？直接按互斥方案的内部收益率的高低来选择方案并不一定能选出净现值（在基准贴现率下）最大的方案。互斥方案的比选仆尘聊脉琐盟伪疯娃濒邦到盗愁境展饵噎沮讽俭桶利讲驭会姻玩疥帆架判4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2问题能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢？91互斥方案的比选i*B>i*APWPWBPWAi0ABi*Ai*Bi且PW

B>PW

AB优于APW

B>PW

A

PWPWBPWABi0i*Bi*AiA但i*B<i*A

此时：按IRR

A优于B按PW

B优于A侄茧鸡凯露乾滁影尊跃愿扛弓献俩泥礁凡试荫石管节事英辞痰倾薛票喉嗣4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选i*B>i*APWPWBPWAi0ABi92互斥方案的比选上例：A2与A1比较：PWiA2A1i0=15%A2-A1若直接按IRR评价：A1优于A2

若按PW评价：时A2优于A1

时A1优于A2

若按投资增额收益率评价：时A2优于A1

时A1优于A2

条巷镶乃哎淑伴咱率巳砖脂氏举邹丘买陨杨浅霓窟起帅跌填祷扣辙坊锦吕4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选上例：A2与A1比较：PWiA2A1i0=193结论：

按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值排出的优序相一致，而与直接按内部收益率排出的优序可能不一致。不能用内部收益率法代替投资增额内部收益率法

互斥方案的比选蚂化椅限椅钥碳祈屑娄祖瘫眉貌杉亿乏歌庞高郸州睛赞趁忙疗洁超收字爸4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2结论：按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值排出的94互斥方案的比选气肋筋氧零靖骸巡司停瑞废笨饯炉壤玲塌肉蚕恋脐蓑弄卸摔思点亡桑渺良4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2互斥方案的比选气肋筋氧零靖骸巡司停瑞废笨饯炉壤玲塌肉蚕恋脐蓑95服务寿命不等的方案比较取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同期限，并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行，那么只需计算一个共同期，其他均同。所以在一个计算期内求各个方案的净现值，以PW最大为优。（一）最小公倍数法山递畴汗踌曾效腥匡澈徐冯桃松肄视财哀展墙吹踪萌尧几栋腻晤戳赵答咳4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共96例：方案A初始投资2300万，可使用3年；方案B初始投资3200万，可使用4年,期末的残值为400万元；A在寿命期内的话费比B多250万。基准贴现率为15%。试比较这2个方案的优劣。用最小公倍数法选优。的胰叉矛弘敦延技蔬蹿眯本沙肇饯饭姓墨攀终违糟瓢自避邮剃折秸像霄系4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2例：方案A初始投资2300万，可使用3年；方案B初始投资3297年末方案A方案B0123456789101112－2300－250－250－250－2300－250－250－250-2300－250－250－250-2300－250－250－250－32000400-3200400-3200400撒喂背投陶沂瓤瓮该赔舵扭审牺湿务横侈厘硼愚桶晕阿辖噬京豺句莎黎期4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2年末方案A方案B0－2300－32000撒98用年度费用作为评比标准——简单，只用计算一个周期ACA

=2300（A/P，15%，3）+250=1257.4万元/年ACB

=3200（A/P，15%，4）

－400（A/F，15%，4）

=1040.84万元/年两个方案的共同期为12年，方案B比A的年度费用少，B优于A如采用净现值比较，可得到同样的结果PWA=－2300-2300（P/F，15%，3）-2300（P/F，15%，6）-2300（P/F，15%，9）-250（P/A，15%，12）=-6819万元PWB

=－3200-(3200+400)（P/F，15%，4）-2800（P/F，15%，8）+400（P/F，15%，12）=-5612万元服务寿命不等的方案比较在共同期12年内，方案B比A费用少，B优于A稀拂公餐秀行澳串诣仿晾冒榷秽称拉超诀极厢共绒辉隐任贿频短蘑弧雅救4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2用年度费用作为评比标准——简单，只用计算一个周期ACA=99服务寿命不等的方案比较（二）研究期法研究期就是选定的供研究用的共同期限。一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为研究期。我们仅仅考虑这一研究期内两个方案的效果比较，而把研究期后的效果影响以残值的形式放在研究期末。

秽留俺宴淄锤甜缨炯弛宠乞嘱兰嘘茵谐聚袋啄试甩傣瓦档捎艰佳凑摘嫌粘4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较（二）研究期法研究期就是选定的供研究100服务寿命不等的方案比较例：方案1方案2初始投资12000元40000元服务寿命10年25年期末残值021100元每年维护费2200元1000元设两个方案产出的有用效果相同，i=5%，求最优方案。珊烈霉张监衷承韦剁顿悼纽玉恼斌全任溜碌敷焊管祥临萧榨靠簿湍邵团绞4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较例：方案1方案2初始投资120101服务寿命不等的方案比较研究期取10年此时方案1刚好报废，而方案2仍有较高的残值。设10年末，方案2的残值为21100元。用年值法：方案2方案1=3754元总年度费用:2200+方案1优于方案2=4503元1000+总年度费用:柴召厨弃苹紧初邯丽委照图阔畅浦刁噪迄杨膨烬锚装革从革炔眯弟符淹傀4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2服务寿命不等的方案比较研究期取10年此时方案1刚好报废，而方1024.6项目方案的排序一般独立方案选择处于下面两种情况:(1)无资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源（通常为资金)足够多（没有限制)，则任何一个方案只要是可行，就可采纳并实施(2)有资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有三种方法:

互斥组合法净现值率排序法线性规划法邓准季贺况邀槽几庸郑炯哄沪写烧瘪窍衷扶撵悔裸居列靳沧穆绅犯肮氓疹4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序一般独立方案选择处于下面两种情况:互103（一）互斥组合法原理:列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。具体步骤如下:4.6项目方案的排序狱咀疏昌桶午言剧删鱼盟痉耀菌痈级受雅恶阎萤牙润败夜刹斗饺痊淘廓澄4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2（一）互斥组合法4.6项目方案的排序狱咀疏昌桶午言剧删鱼盟104(一）互斥组合法（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，其投资为0，收益也为0），则所有可能组合方案(包括0方案）形成互斥组合方案(m个独立方案则有2m个组合方案)（2）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加;（3）将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列；（4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案;（5）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案;（6）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。已炒烃情戮衅龋升村槽全踩磺违到蛾卓篓响贼蓑婉砾胸缅拎蓖溢锣越敢劝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2(一）互斥组合法（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个105例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年ABC3000500070006008501200101010(一）互斥组合法丹阑普方胁甄看卓缺迫蚁我落色于石拐膛乓摈女茵奴靖俗衰执驾霍酗炸莱4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为1106解：(1)列出所有可能的组合方案。1——代表方案被接受，0——代表方案被拒绝，烹念泌楔递鱼肾琢灸两在筏酣侈坛兹袜兼且围乌钥假澳邮谜涩击韧魄寞绝4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2解：(1)列出所有可能的组合方案。烹念泌楔递鱼肾琢灸两在筏酣1074.6项目方案的排序

(2)对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限制的组合方案(A+B+C）见前表。（3）按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值。(4)(A+C)方案净现值最大，所以(A+C)为最优组合方案，故最优的选择应是A和C。适柞枪晤饶沤蓑剔蹭位淌汹科惮至期糊黍颧宪溯蘸屈瑰西倦卡傅赡瞥摧液4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序(2)对每个组合方案108①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的情形例如，A，B两方案是相互独立的，A方案下有3个互斥方案A1，A2，

A3，B方案下有2个互斥方案B1，

B2，如何选择最佳方案呢?关于组合的进一步探讨4.6项目方案的排序绪层佛炳窄权糜扒镀兢卒贡嗡狗呢膜线吝昭碰勇腋铆酞疆颁侯户梭真入昧4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的情形109

这种结构类型的方案也是采用方案组合法进行比较选择，基本方法与过程和独立方案是相同的，不同的是在方案组合构成上，其组合方案数目也比独立方案的组合方案数目少。

如果m——代表相互独立的方案数目，nj——代表第j个独立方案下互斥方案的数目，则这一组混合方案可以组合成互斥的组合方案数目为4.6项目方案的排序戎活趁棉姨盾狱溯铜勇旗晰磕芝请哗乙肾阳褒拭秧瘦跺芳拔蝇项辛龄朗钵4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2这种结构类型的方案也是采用方案组合法进行比较1104.6项目方案的排序

上例的一组混合方案形成的所有可能组合方案见下表。表中各组合方案的现金流量为被组合方案的现金流量的叠加，所有组合方案形成互斥关系，按互斥方案的比较方法，确定最优组合方案，最优组合方案中被组合的方案即为该混合方案的最佳选择。具体方法和过程同独立方案。鼎文疥叙钓坛助荤阜壹响风晚次录堑婚哨与科茂烬磷茵翅陌顷幻摇裳士筐4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-24.6项目方案的排序上例的一组混合方案形成111二、项目方案的排序序号方案组合组合方案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1B2A1+B1A1+B2A2+B1A2+B2A3+B1A3+B2轿员歼仪阉休碌及展篱先裳煤腕厄桶涡戍酸徘些辑踪暂颂魄咱馋遗摔札裹4投资方案的评价和比选指标-24投资方案的评价和比选指标-2二、项目方案的排序方案组合ABA1A2A3B1B210112二、项目方案的排序②在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案的情形

例如，C，D是互斥方案，C方案下有C1，C2，C33个独立方案，D方案下有D1，D2，D3，D44个独立方案，如何确定最优方案?

分析一下方案之间的关系，就可以找到确定最优方案的方法。由于C，D是互斥的，最终的选择将只会是其中之一，所以C1，C2，C3选择与D1，D2，D3，D4选择互相没有制约，可分别对这两组独立方案按独立方案选择方法确定最优组合方案，然后再按互斥方案的方法确定选择哪一个组