ch05开放的经济的补充内容1课件

贸易政策中的政治经济学简介支持自由贸易的观点反对自由贸易的社会福利依据收入分配和贸易政策0贸易政策中的政治经济学简介0简介自由贸易能使社会福利最大化,但是也会影响收入分配绝大多数的政府都会保留一些形式的限制性贸易政策.本章探讨一下政府为什么不会或者说没有把贸易政策建立在经济学家的成本—收益计算的基础之上的几个原因.1简介自由贸易能使社会福利最大化,但是也会影响收入分配1支持自由贸易的观点政府为什么会支持自由贸易?有三种支持自由贸易的观点:自由贸易和效率生产的规模经济政治依据2支持自由贸易的观点政府为什么会支持自由贸易?2支持自由贸易的观点自由贸易和效率基于小国情况下自由贸易的效率观点认为，实施自由贸易是最优政策.关税给该国经济造成净损失.采用自由贸易政策可以消除效率损失并增加整个社会福利.3支持自由贸易的观点自由贸易和效率3世界价格加关税世界价格Price,PQuantity,QSD消费扭曲生产扭曲自由贸易的效率分析支持自由贸易的观点4世界价格世界价格Price,PQuantity,QSD消支持自由贸易的观点贸易保护成本占国民收入百分比的估算5支持自由贸易的观点贸易保护成本占国民收入百分比的估算5支持自由贸易的观点自由贸易的额外收益小国如果采用保护政策，就会造成厂商生产规模不足，无法获得规模经济.例如:在汽车工业中,一个有效率的汽车组装厂一年应该生产8万辆汽车.在阿根廷，13个厂商每年生产16.6万辆汽车.由自由贸易带来的规模经济，会以更低的价格生产更多的产品.同管理贸易体制相比较，自由贸易能够为企业家提供更多的学习和革新的机会.6支持自由贸易的观点自由贸易的额外收益6支持自由贸易的观点支持自由贸易的政治依据尽管理论上可能还有比自由贸易更好的政策，但现实中－从政治上认可和支持自由贸易的原则也许非常重要.现实中的贸易政策经常有具有特殊利益关系的集团所左右，而不是考虑国家的成本与收益.7支持自由贸易的观点支持自由贸易的政治依据7反对自由贸易的社会福利依据积极的贸易政策有时也能增进国家的整体福利.两种反对自由贸易政策的理论:关税的贸易条件改善论国内市场失灵论关税的贸易条件改善论对于一个能够通过贸易影响世界价格的大国而言，关税可以降低进口产品的价格从而使贸易条件得到改善.

这一收益必须抵补剔除关税带来的成本，因为它扭曲了生产和消费的动因。在某些情形下，贸易条件改善的收益可能会超过其成本.因此，对大国而言，自由贸易未必是最优政策.8反对自由贸易的社会福利依据积极的贸易政策有时也能增进国家的整反对自由贸易的社会福利依据1社会福利关税率最优关税,to禁止性关税率,tp最优关税9反对自由贸易的社会福利依据1社会福利关税率最优禁止性最优关税反对自由贸易的社会福利依据最优关税率最优关税率能够使社会福利最大化最优关税率总是正值但小于使人们不再进口的禁止性关税率.小国的最优关税率为零，因为关税不能改变小国的贸易条件.贸易条件改善论认为对出口部门应该制定什么样的政策呢?出口补贴使贸易条件恶化而明显减少社会福利.因此，对出口部门的最优政策必然是实行负补贴，即通过对出口产品征税来提高其出口价格.与最优关税率一样，最优出口税率也总是正值但小于使人们不愿再进口的禁止性出口税率.10反对自由贸易的社会福利依据最优关税率10反对自由贸易的社会福利依据反对自由贸易的国内市场失灵论生产者剩余和消费者剩余可能没有正确衡量社会成本和收益.生产者和消费者剩余忽视了国内市场失灵方面，例如:劳动力的失业或未充分就业新兴的或不断革新的行业可能出现技术外溢环境问题增加该产品的生产可能会产生边际社会收益，而用生产者剩余的衡量方法却不能反映这一额外收益.11反对自由贸易的社会福利依据反对自由贸易的国内市场失灵论11反对自由贸易的社会福利依据cabS1S1S2S2D2D1PW

+tPW价格,P数量,Q美元数量,QSD(a)(b)边际社会收益支持征收关税的国内市场失灵论12反对自由贸易的社会福利依据cabS1S1S2S2D2D1PW反对自由贸易的社会福利依据国内市场失灵论实际上是经济学中所说的次优理论的特例.该理论认为在任何一个市场上，只有所有其他市场都能正常发挥作用时，实施自由放任才是最理想的政策.如果不是这样的话，政府干预造成的某一市场激励机制的扭曲可能可以通过抵消其他市场失灵的结果而增加社会福利.市场失灵论有多大说服力?有两种观点可以为自由贸易辩护:国内市场的失灵，应由直接针对问题根源的国内政策来修正.

例如:在解决与生产相关的市场失灵时，国内补贴比关税更有用.无法对市场失灵进行充分的诊断并开除对症的药方.例如:通过关税保护城市的工业部门可以使失业工人重新走上工作岗位，会产生社会收益，但也会刺激人口向城市大量流动，从而在事实上造成更多的失业.13反对自由贸易的社会福利依据国内市场失灵论实际上是经济学中所说收入分配和贸易政策在现实中，贸易政策总是被收入分配所左右.个人利益或多或少的反映在政府的目标中.在一些模型中，政府目标被假设为追求最大的政治成功，而非抽象地衡量的社会福利.选举竞争

政治学家认为参加竞选的各党派总是努力争取更多选民的支持，因此政策是由各党派之间的竞争决定的.14收入分配和贸易政策在现实中，贸易政策总是被收入分配所左右.1收入分配和贸易政策模型假设:有两个相互竞争的党派.每个党派的目标都是当选.每个党派都需要确定关税率(这是唯一的政策变量).选民的政策偏好不同.两个党派会承诺什么样的政策呢?他们都尽力找出中间地带，尤其是两党都会把目光集中到中点选民（所谓中点选民，就是恰好位于之间中间的选民）所赞成的关税率.15收入分配和贸易政策模型假设:15收入分配和贸易政策选民偏好的关税率中点选民tMtBtA政治支持政治竞争16收入分配和贸易政策选民偏好的关税率中点选民tMtBtA政治支收入分配和贸易政策集体行动这种方法视政治行为是一种利众的行为.例如,只需要一些公司花费要求征收关税的游说成本，就可以通过关税政策来保护整个产业内的所有公司.那些虽然在总体上损失巨大，但在任何个人的损失都很小的政策不会遭到有效的反对.规模较小的群体或组织良好的团体容易得到保护.政治决策过程模型利益集团根据政府可能采取的政策来提供政治捐款“购买”政策.17收入分配和贸易政策集体行动17收入分配和贸易政策谁得到了保护?在发达国家，大部分保护集中在两个部门:农业农民通常都是一个组织良好和具有强大政治影响力的群体，一直能从美国政府得到相当好的有效保护.服装业纺织品和服装都受到政府的有力保护.这个部门需要很少的技术工人，而且组织性强.将来两个部门的保护程度都将减少（由于国际贸易谈判）18收入分配和贸易政策谁得到了保护?18收入分配和贸易政策贸易保护对美国的影响

（单位：10亿美元)19收入分配和贸易政策贸易保护对美国的影响（单位：10亿美元)汇率与外汇市场：资产方法20汇率与外汇市场：资产方法20直接标价

每单位的外国货币对应的本币数

间接标价每单位的本币对应的外国货币数汇率的两种报价方式21汇率的两种报价方式21外汇市场汇率是由外汇市场决定的。外汇市场就是国际货币的交易场所。参与者外汇市场的主要参与者包括：商业银行跨国公司非银行金融机构中央银行银行间交易银行之间的外汇交易是外汇市场中的绝大部分活动22外汇市场汇率是由外汇市场决定的。22外汇市场的特征世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀。许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇空间。套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。载体货币载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币。例如：在2001年，有将近90%的银行间外汇交易是与美元有关的。外汇市场23外汇市场的特征外汇市场23即期汇率和远期汇率即期汇率指“即期”交易的汇率远期汇率指以预先商定好的汇率在未来某一时刻进行外汇交易。虽然远期汇率与即期汇率并不必然相等，但是，他们却在同方向变动。即期汇率和远期汇率24即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率24美元/英镑即期汇率与远期汇率1981-200125美元/英镑即期汇率与远期汇率1981-200125外汇掉期交易外汇掉期交易，是即期卖出一种货币同时远期再买回该种货币。外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一个重要组成部分。期货与期权期货购买者买入的是一份在未来特定日期交割一定数量外国货币的保证。外汇期权所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量的外国货币。外汇掉期交易26外汇掉期交易外汇掉期交易26影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的。资产与资产收益资产收益定义经过一定时期价值增值的百分比。实际收益率用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上升率。风险与流动性除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特征：风险给储蓄者财富造成的不确定性流动性便于流动和交换其他商品外汇资产需求27影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的。外汇利率为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的信息：存款的货币价值将如何改变利率将如何变化一种货币的利率，就是借出一单位的该种货币一年可以获得的该种货币数量。例如：美元年利率为10%，意味着借出者每借出一美元，可以在年末获得1.10美元。外汇资产需求28利率外汇资产需求28美元存款与德国马克存款的利息率,1975-199829美元存款与德国马克存款的利息率,1975-199829汇率和资产收益在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取决于利率和预期汇率的变动。为了决定是用欧元存款还是用美元存款，就必须计算出以欧元存款的美元收益。一个简单的法则欧元存款的美元收益率约等于欧元的利率加上美元相对欧元的贬值率。美元相对欧元的贬值率就是欧元的美元价格的年上涨率。外汇资产需求30汇率和资产收益外汇资产需求30美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于：R$

-[R€

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其中：

R$ =一年期美元存款利率

R€ =目前的一年期欧元存款利率

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=目前的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额）

Ee$/€ =预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额）当公式中的这个差为正时，美元存款具有更高的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益率。外汇资产需求31美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于：外汇资产需求31美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况32美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况32外汇市场的收益、风险和流动性对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风险和流动性对于外汇市场风险的重要性，经济学家们没有达成共识。大多数进行国际贸易的市场参与者都可能会受到流动性因素的影响。与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一部分因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。外汇资产需求33外汇市场的收益、风险和流动性外汇资产需求33外汇市场均衡利率平价：基本均衡条件当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时，外汇市场处于均衡状态。利率平价条件用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等。这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把所有的外汇存款都视为有同等意愿持有的资产。当满足如下条件时，预期收益率相等：

R$

=R€

+

(Ee$/€-E$/€)/E$/€34外汇市场均衡利率平价：基本均衡条件34当前汇率变动如何影响预期收益本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率。本币的升值会使外汇存款的预期本币收益率上升外汇市场均衡35当前汇率变动如何影响预期收益外汇市场均衡35当Ee$/€=每欧元1.05美元时，即期美元/欧元汇率和欧元存款的预期美元收益外汇市场均衡36当Ee$/€=每欧元1.05美元时，即期美元/欧元汇率即期美元/欧元汇率与欧元存款的预期美元收益之间的关系欧元存款的预期美元收益,R€

+(Ee$/€

-E$/€)/(E$/€)

即期美元/欧元汇率,E$/€1.021.031.051.070.0310.0500.0690.0790.1001.00外汇市场均衡37即期美元/欧元汇率与欧元存款的预期美元收益之间的关系欧元存款均衡汇率汇率总是在不断调整以维持利率平价。我们假定美元利率R$,欧元利率R€,和预期美元/欧元汇率Ee$/€,都是给定的。

外汇市场均衡38均衡汇率外汇市场均衡38R$美元存款的收益美元/欧元均衡汇率的决定收益率（用美元表示）汇率,E$/€E2$/€21E1$/€E3$/€3欧元存款的预期收益外汇市场均衡39R$美元存款的收益美元/欧元均衡汇率的决定收益率（用美元表示利率变动对当前汇率的影响一种货币存款利率上升，使该种货币相对外国货币升值。美元利率上升使美元相对欧元升值。欧元利率上升使美元相对欧元贬值。利率、预期与均衡40利率变动对当前汇率的影响利率、预期与均衡40美元收益R2$R1$

美元利率上升的影响收益率（用美元表示）汇率,E$/€2E2$/€1'1E1$/€欧元的预期收益利率、预期与均衡41美元收益R2$R1$美元利率上升的影响收益率（用美元表示）美元收益R$欧元利率上升的影响收益率（用美元表示）汇率,E$/€1E1$/€2E2$/€欧元利率上升欧元的预期收益利率、预期与均衡42美元收益R$欧元利率上升的影响收益率（用美元表示）汇率,E预期变动对目前汇率的影响预期的汇率上升使当前的汇率上升。预期的汇率下降使当前的汇率下降。利率、预期与均衡43预期变动对目前汇率的影响利率、预期与均衡43小结汇率在支出决策中具有一定的作用，因为汇率使我们能够把不同国家的价格转化为可比形式。一国货币相对于外国货币的贬值（升值），使本国出口的商品更加便宜（昂贵），进口的商品更加昂贵（便宜）。汇率由外汇市场决定。远期交易是一类重要的外汇交易。44小结汇率在支出决策中具有一定的作用，因为汇率使我们能够把不同小结汇率自身最适于被视为是一种资产价格。在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取决于利率和预期汇率的变动。外汇市场的均衡需要满足利率平价条件。当利率和预期汇率一定时，由利率平价条件可以确定当前的均衡汇率。美元（欧元）利率的上升使美元相对于欧元升值（贬值）。当前汇率也受预期汇率水平的影响。45小结汇率自身最适于被视为是一种资产价格。45全球化与劳动力低工资反全球化运动反全球化运动的发生按时间顺序如下:20世纪80年代美国宣称受到日本竞争威胁.90年代初期美国和欧洲担心从低工资国家的进口会影响本国非熟练工人的工资。90年代后半期宣称世界贸易正在危害发展中国家工人的利益.1999反对和扰乱WTO西雅图会议的示威行动.46全球化与劳动力低工资反全球化运动46全球化与劳动力低工资再看贸易与工资激进派认为全球化使得发展中国家出口产业工人的处境进一步恶化.举例:墨西哥maquiladoras

的工人工资每天少于5美元，而且和美国工人工作环境相比让人毛骨悚然.经济学家认为尽管发展中国家工人的工资低，但是如果没有经济全球化他们的境况可能更差。47全球化与劳动力低工资再看贸易与工资47贸易政策中的政治经济学简介支持自由贸易的观点反对自由贸易的社会福利依据收入分配和贸易政策48贸易政策中的政治经济学简介0简介自由贸易能使社会福利最大化,但是也会影响收入分配绝大多数的政府都会保留一些形式的限制性贸易政策.本章探讨一下政府为什么不会或者说没有把贸易政策建立在经济学家的成本—收益计算的基础之上的几个原因.49简介自由贸易能使社会福利最大化,但是也会影响收入分配1支持自由贸易的观点政府为什么会支持自由贸易?有三种支持自由贸易的观点:自由贸易和效率生产的规模经济政治依据50支持自由贸易的观点政府为什么会支持自由贸易?2支持自由贸易的观点自由贸易和效率基于小国情况下自由贸易的效率观点认为，实施自由贸易是最优政策.关税给该国经济造成净损失.采用自由贸易政策可以消除效率损失并增加整个社会福利.51支持自由贸易的观点自由贸易和效率3世界价格加关税世界价格Price,PQuantity,QSD消费扭曲生产扭曲自由贸易的效率分析支持自由贸易的观点52世界价格世界价格Price,PQuantity,QSD消支持自由贸易的观点贸易保护成本占国民收入百分比的估算53支持自由贸易的观点贸易保护成本占国民收入百分比的估算5支持自由贸易的观点自由贸易的额外收益小国如果采用保护政策，就会造成厂商生产规模不足，无法获得规模经济.例如:在汽车工业中,一个有效率的汽车组装厂一年应该生产8万辆汽车.在阿根廷，13个厂商每年生产16.6万辆汽车.由自由贸易带来的规模经济，会以更低的价格生产更多的产品.同管理贸易体制相比较，自由贸易能够为企业家提供更多的学习和革新的机会.54支持自由贸易的观点自由贸易的额外收益6支持自由贸易的观点支持自由贸易的政治依据尽管理论上可能还有比自由贸易更好的政策，但现实中－从政治上认可和支持自由贸易的原则也许非常重要.现实中的贸易政策经常有具有特殊利益关系的集团所左右，而不是考虑国家的成本与收益.55支持自由贸易的观点支持自由贸易的政治依据7反对自由贸易的社会福利依据积极的贸易政策有时也能增进国家的整体福利.两种反对自由贸易政策的理论:关税的贸易条件改善论国内市场失灵论关税的贸易条件改善论对于一个能够通过贸易影响世界价格的大国而言，关税可以降低进口产品的价格从而使贸易条件得到改善.

这一收益必须抵补剔除关税带来的成本，因为它扭曲了生产和消费的动因。在某些情形下，贸易条件改善的收益可能会超过其成本.因此，对大国而言，自由贸易未必是最优政策.56反对自由贸易的社会福利依据积极的贸易政策有时也能增进国家的整反对自由贸易的社会福利依据1社会福利关税率最优关税,to禁止性关税率,tp最优关税57反对自由贸易的社会福利依据1社会福利关税率最优禁止性最优关税反对自由贸易的社会福利依据最优关税率最优关税率能够使社会福利最大化最优关税率总是正值但小于使人们不再进口的禁止性关税率.小国的最优关税率为零，因为关税不能改变小国的贸易条件.贸易条件改善论认为对出口部门应该制定什么样的政策呢?出口补贴使贸易条件恶化而明显减少社会福利.因此，对出口部门的最优政策必然是实行负补贴，即通过对出口产品征税来提高其出口价格.与最优关税率一样，最优出口税率也总是正值但小于使人们不愿再进口的禁止性出口税率.58反对自由贸易的社会福利依据最优关税率10反对自由贸易的社会福利依据反对自由贸易的国内市场失灵论生产者剩余和消费者剩余可能没有正确衡量社会成本和收益.生产者和消费者剩余忽视了国内市场失灵方面，例如:劳动力的失业或未充分就业新兴的或不断革新的行业可能出现技术外溢环境问题增加该产品的生产可能会产生边际社会收益，而用生产者剩余的衡量方法却不能反映这一额外收益.59反对自由贸易的社会福利依据反对自由贸易的国内市场失灵论11反对自由贸易的社会福利依据cabS1S1S2S2D2D1PW

+tPW价格,P数量,Q美元数量,QSD(a)(b)边际社会收益支持征收关税的国内市场失灵论60反对自由贸易的社会福利依据cabS1S1S2S2D2D1PW反对自由贸易的社会福利依据国内市场失灵论实际上是经济学中所说的次优理论的特例.该理论认为在任何一个市场上，只有所有其他市场都能正常发挥作用时，实施自由放任才是最理想的政策.如果不是这样的话，政府干预造成的某一市场激励机制的扭曲可能可以通过抵消其他市场失灵的结果而增加社会福利.市场失灵论有多大说服力?有两种观点可以为自由贸易辩护:国内市场的失灵，应由直接针对问题根源的国内政策来修正.

例如:在解决与生产相关的市场失灵时，国内补贴比关税更有用.无法对市场失灵进行充分的诊断并开除对症的药方.例如:通过关税保护城市的工业部门可以使失业工人重新走上工作岗位，会产生社会收益，但也会刺激人口向城市大量流动，从而在事实上造成更多的失业.61反对自由贸易的社会福利依据国内市场失灵论实际上是经济学中所说收入分配和贸易政策在现实中，贸易政策总是被收入分配所左右.个人利益或多或少的反映在政府的目标中.在一些模型中，政府目标被假设为追求最大的政治成功，而非抽象地衡量的社会福利.选举竞争

政治学家认为参加竞选的各党派总是努力争取更多选民的支持，因此政策是由各党派之间的竞争决定的.62收入分配和贸易政策在现实中，贸易政策总是被收入分配所左右.1收入分配和贸易政策模型假设:有两个相互竞争的党派.每个党派的目标都是当选.每个党派都需要确定关税率(这是唯一的政策变量).选民的政策偏好不同.两个党派会承诺什么样的政策呢?他们都尽力找出中间地带，尤其是两党都会把目光集中到中点选民（所谓中点选民，就是恰好位于之间中间的选民）所赞成的关税率.63收入分配和贸易政策模型假设:15收入分配和贸易政策选民偏好的关税率中点选民tMtBtA政治支持政治竞争64收入分配和贸易政策选民偏好的关税率中点选民tMtBtA政治支收入分配和贸易政策集体行动这种方法视政治行为是一种利众的行为.例如,只需要一些公司花费要求征收关税的游说成本，就可以通过关税政策来保护整个产业内的所有公司.那些虽然在总体上损失巨大，但在任何个人的损失都很小的政策不会遭到有效的反对.规模较小的群体或组织良好的团体容易得到保护.政治决策过程模型利益集团根据政府可能采取的政策来提供政治捐款“购买”政策.65收入分配和贸易政策集体行动17收入分配和贸易政策谁得到了保护?在发达国家，大部分保护集中在两个部门:农业农民通常都是一个组织良好和具有强大政治影响力的群体，一直能从美国政府得到相当好的有效保护.服装业纺织品和服装都受到政府的有力保护.这个部门需要很少的技术工人，而且组织性强.将来两个部门的保护程度都将减少（由于国际贸易谈判）66收入分配和贸易政策谁得到了保护?18收入分配和贸易政策贸易保护对美国的影响

（单位：10亿美元)67收入分配和贸易政策贸易保护对美国的影响（单位：10亿美元)汇率与外汇市场：资产方法68汇率与外汇市场：资产方法20直接标价

每单位的外国货币对应的本币数

间接标价每单位的本币对应的外国货币数汇率的两种报价方式69汇率的两种报价方式21外汇市场汇率是由外汇市场决定的。外汇市场就是国际货币的交易场所。参与者外汇市场的主要参与者包括：商业银行跨国公司非银行金融机构中央银行银行间交易银行之间的外汇交易是外汇市场中的绝大部分活动70外汇市场汇率是由外汇市场决定的。22外汇市场的特征世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀。许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇空间。套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。载体货币载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币。例如：在2001年，有将近90%的银行间外汇交易是与美元有关的。外汇市场71外汇市场的特征外汇市场23即期汇率和远期汇率即期汇率指“即期”交易的汇率远期汇率指以预先商定好的汇率在未来某一时刻进行外汇交易。虽然远期汇率与即期汇率并不必然相等，但是，他们却在同方向变动。即期汇率和远期汇率72即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率24美元/英镑即期汇率与远期汇率1981-200173美元/英镑即期汇率与远期汇率1981-200125外汇掉期交易外汇掉期交易，是即期卖出一种货币同时远期再买回该种货币。外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一个重要组成部分。期货与期权期货购买者买入的是一份在未来特定日期交割一定数量外国货币的保证。外汇期权所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量的外国货币。外汇掉期交易74外汇掉期交易外汇掉期交易26影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的。资产与资产收益资产收益定义经过一定时期价值增值的百分比。实际收益率用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上升率。风险与流动性除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特征：风险给储蓄者财富造成的不确定性流动性便于流动和交换其他商品外汇资产需求75影响银行外汇存款需求的因素与影响其他资产的因素是一样的。外汇利率为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的信息：存款的货币价值将如何改变利率将如何变化一种货币的利率，就是借出一单位的该种货币一年可以获得的该种货币数量。例如：美元年利率为10%，意味着借出者每借出一美元，可以在年末获得1.10美元。外汇资产需求76利率外汇资产需求28美元存款与德国马克存款的利息率,1975-199877美元存款与德国马克存款的利息率,1975-199829汇率和资产收益在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取决于利率和预期汇率的变动。为了决定是用欧元存款还是用美元存款，就必须计算出以欧元存款的美元收益。一个简单的法则欧元存款的美元收益率约等于欧元的利率加上美元相对欧元的贬值率。美元相对欧元的贬值率就是欧元的美元价格的年上涨率。外汇资产需求78汇率和资产收益外汇资产需求30美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于：R$

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其中：

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=目前的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额）

Ee$/€ =预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元数额）当公式中的这个差为正时，美元存款具有更高的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益率。外汇资产需求79美元存款和欧元存款的预期收益率之差等于：外汇资产需求31美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况80美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况32外汇市场的收益、风险和流动性对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风险和流动性对于外汇市场风险的重要性，经济学家们没有达成共识。大多数进行国际贸易的市场参与者都可能会受到流动性因素的影响。与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一部分因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。外汇资产需求81外汇市场的收益、风险和流动性外汇资产需求33外汇市场均衡利率平价：基本均衡条件当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时，外汇市场处于均衡状态。利率平价条件用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等。这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把所有的外汇存款都视为有同等意愿持有的资产。当满足如下条件时，预期收益率相等：

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(Ee$/€-E$/€)/E$/€82外汇市场均衡利率平价：基本均衡条件34当前汇率变动如何影响预期收益本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率。本币的升值会使外汇存款的预期本币收益率上升外汇市场均衡83当前汇率变动如何影响预期收益外汇市场均衡35当Ee$/€=每欧元1.05美元时，即期美元/欧元汇率和欧元存款的预期美元收益外汇市场均衡84当Ee$/€=每欧元1.05美元时，即期美元/欧元汇率即期美元/欧元汇率与欧元存款的预期美元收益之间的关系欧元存款的预期美元收益,R€

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即期美元/欧元汇率,E$/€1.021.031.051.070.0310.0500.0690.0790