《泡沫经济与亚洲金融危机关系及启示（8000字）》

泡沫经济与亚洲金融危机关系及启示目录TOC\o"1-3"\h\u14084一、绪论 一、绪论（一）研究背景在经济形势不断演进发展的过程中，人类文明也在进步。这些年来世界经济发展迅速。第一次世界大战后，二战后布雷顿森林体系的建立，是世界经济格局的重大转折。在摆脱了直接作为货币的黄金模式后，纸币和一些虚拟货币的产生无疑加快了经济运行的速度，世界经济随着对外贸易的发展呈现出欣欣向荣的局面。但是，在这种繁荣局面的背后，隐藏着巨大的危机。货币流通速度过快，导致大量货币流通，泡沫经济一定程度上的开始，房地产市场崩溃，美国次贷危机从亚洲金融危机，日本泡沫经济的破裂，以及发达国家的大和小的黄金。金融危机的爆发对整个世界经济产生了深远的影响和巨大的危害。这些例子似乎提醒人们，当前的经济结构存在许多漏洞。面对危机，如何处理和解决危机是一个长期的问题。因此，我们必须分析金融危机形成的原则，既要避免错误的再次发生，又要找出我国金融体系中存在的漏洞，完善我国的金融体系。随着社会经济结构的变化，泡沫经济在社会经济发展中的作用越来越大，其重要性也越来越明显。在世界经济发展的整个历史中，如果泡沫经济过快或过慢，都会对实体经济产生负面影响。研究泡沫经济的兴起以及泡沫经济与实体经济之间的关系,进而判断亚洲当前的经济发展特征和经营规律，防止其风险，具有重大的理论和实践价值。我认为无论是亚洲还是全世界国家，经历经济快速流动时期产生泡沫经济形式是肯定有很大可能的，这就需要研究有关泡沫经济生成的原理，认识这种危机对社会以及全世界的金融危机的巨大危害。（二）研究内容及意义上世纪80年代以来，金融危机发生的频率明显加快，影响的范围越来越广。这场危机而且还将蔓延到其他国家，造成全球经济衰退。特别是，随着金融全球化进程的加快，一国金融危机的后果将影响区域和全球金融。系统稳定性。关于国际金融危机的原因和应对策略的研究很多，泡沫经济这次危机的带来危机发生，对世界产生了深远的影响。在实体经济发展过程中，实体经济首先与泡沫经济一起发展。因此，在泡沫经济出现之前，大多数有关经济理论的研究都集中在经济增长机制上，包括工业资本，技术进步和人力资源等。例如，相信物质资本决定论的古典经济学家认为，经济的发展主要是由于经济中物质资本的持续增长，而新古典经济学家则大多相信技术进步的决定论。考虑经济发展主要是由于社会生产技术的革新，泡沫经济的出现有效解决了实体经济发展过程中出现的融资问题，使当时资本主义国家的经济发展迅速，泡沫经济也迅速发展。但是，在泡沫经济繁荣的表面之下存在着一个隐藏的危机，主要原因是价格体系的重大变化，由于泡沫经济大多采用资本化定价的定价系统，因此以成本和技术对产品进行最初定价的简单价格系统变得更加复杂。变化极大地影响了原始产品的价格体系，使原始的相对稳定的价格体系突然变得脆弱。因此，研究如何在防止金融过度金融化的同时充分利用金融市场的资源配置优势，如何引导房地产业健康发展，可以制定哪些政策来保证实体经济与社会的协调发展,以及对经济健康和可持续的增长具有重要意义。本文主要是对金融危机理论的总结，这是对金融危机的概念更深次的理解，描述了现代金融危机的概念的发展和演变，总结了现代金融危机和泡沫经济的爆发原因的特点，主要介绍亚洲的金融危机，对危机进行回顾。在这些扩展的基础上，给出了政策建议。接着研究了泡沫经济产生的原因，并探讨了亚洲为了解决危机的对策，以及什么是主要内容的建议，对亚洲的金融危机进行全面的分析。完善金融监管体系，发挥政府引导作用，引导泡沫经济发展方向，建立金融风险预警系统，最重要的是要保持制造业等实体经济的核心地位，努力建立适合中国国情的产业结构体系。泡沫经济是信用体系发展和市场经济的产物，服务于实体经济的优化和升级，中国应在有效监督的基础上加快金融创新的步伐，使泡沫经济与实体经济形成良性互动关系，金融创新将带动实体经济要素流的创新发展，实现产业升级，因此本文有着重要的研究意义。（三）国内外研究现状罗纳尔德麦金农(2005)认为日元升值破坏了货币锚,在升值预期下,使日本经济通货紧缩,并最终影响股票市场景气,导致日本内需不振,且影响到股市。日本学者田谷祯三(2007)指出,政府在日元升值期间政府将重点放在外汇市场,而一味采取低利率政策是日本泡沫经济的一个最大原因。而事实上,货币政策应当与经济增长保持一致。还有学者认为日本的财政政策是泡沫经济形成的重要推手。张见,刘力臻(2010)通过构建一个加入汇率变量的理性泡沫模型,分析日元升值对二十世纪末日本泡沫经济的影响。研究发现:当一个金融自由化程度较高的经济体存在经济泡沫的时候,本币的急剧升值不仅会刺激经济泡沫进一步膨胀,而且经济泡沫会随着升值的增加以加速度的方式膨胀。认为经济泡沫的不断膨胀,日元升值因素是日本泡沫经济形成和扩大的一个重要因素，而浮动汇率破坏了这个名义锚。陈江生(1996)提出,日本八十年代中后期的国债依存度下降,间接导致居民与企业手中货币增多;另一方面,日本对资本利得几乎不征收所得税而对商品课以重税的税收政策,再次在宽松货币环境下助长了日本国内对于资产的炒作与泡沫产生。亚洲泡沫经济来源还有许多国内外研究人员觉得是金钱升值说的观点，同时,亚洲有的政府没有早做决策,及时有效地缓和升值的压力,迫于外部压力放任升值后,又导致过度升值,进一步推进了资产价格上涨。二、泡沫经济在亚洲的产生（一）亚洲泡沫经济的形成史纵观历史上几次著名的泡沫经济事件,发生于上世纪八十年代至九十年代初的日本泡沫经济最具代表性,给日本社会经济造成的后果也最为惨重。频繁过度的金融创新使得金融体系变得愈加的复杂与不可控，同时作为现代经济体系中占据主要部分的金融系，经历了泡沫危机无数次的洗练。金融危机发生的速度越来越快，危机的形成原因与影响范围也更加复杂与广大。经过战后短短二十几年的飞速发展,亚洲出现许多仅次于欧美美国经济的大国,但在二十世纪九十年代出现的泡沫经济形式危机使日本等国经济遭到毁灭性的打击。设备过剩、不良债权的困扰、个人消费的停滞、金融危机和银行破产、政府公共事业的投资减少以及巨额的财政赤字,在战后的日本经济史上都是空前的。一向以经济强国、经济奇迹著称的日本,因经济泡沫的破灭而导致国民经济持续10年的衰退,历史上称其为"失去的十年"。因此对金融危机的形成机理、影响与对策进行深入研究很有必要，在历史数次危机之中总结经验与教训，在理论的基础上对现实纬度的金融经济环境进行控制与监督。二十世纪晚期以美国为首的五个发达国家(即美国、日本、西德、英国和法国)的财长和中央银行行长在纽约的广场饭店签署协议,一致同意通过国际"协作干预",稳步有序推动亚洲经济,这次会议又被现代称"广场协议"。协议签订后,各主要国家的中央银行开始实行大规模的"协作干预"。亚洲许多大国在外汇国际市场上开始抛售美元,使日元汇率一路上扬,加之1986年初世界石油价格意外下降,这对日本是个利好消息。"广场协议"后日元大幅升值给日本经济带来了负面影响。日本的名义经济增长率和实际经济增长都不同程度的下降,虽然由于进口大幅度减少而仍然保持贸易顺差,但出口急速衰落。受到日元升值打击最大的是与出口相关的企业,特别是矿业和制造业。进而造成了亚洲经济不景气和后来的金融危机。为了解决亚洲经济升值的不景气现象,亚洲各国中央银行、政府先后实施了扩张性货币政策和扩张性财政政策。当时日本银行连续大幅度调低利率是导致经济泡沫化的一大失误,因为以当时日本的产业结构构成,生产已经饱和。由于内需不足,经济主体对生产的投资兴趣降低,增加的流动资金无法被产业吸收,而是投向股票、土地和不动产市场,造成股市和房地产市场价格持续上涨,同时拉动银行信贷扩张。最终还是导致了亚洲许多股市和房地产的泡沫经济形式，其中金融信贷等金融产品也开始陆续表现出泡沫经济的经济形式。（二）亚洲泡沫经济形成影响二十世纪七十年代开始的日元升值是国际经济学中研究汇率问题的大事件;而上世纪八十年代末日本的资产价格泡沫又一直是人们研究泡沫经济的一个经典案例。一方面,有学者认为日本七十年代通胀与八十年代的资产价格泡沫是日元升值给日本经济带来的诸多影响之一;另一方面,关于日本泡沫经济的成因也众说纷纭,其中学术界较有争议的便是"日元升值说"。两个方面研究在日元升值与日本资产价格泡沫的因果关系上产生了共鸣,这足以说明该问题的特殊性与重要性。历史往往惊人的相似,许多后来者的错误源于后来者对前人教训的无视。对历史真相抽丝剥茧的意义并不止于其本身,我们更期望他们变成鲜活的案例,为现实点亮一盏明灯。正如研究背景所述,目前的中国与当时的日本经济状况非常相似,经济的高速增长在世界舞台上一枝独秀,在长期贸易经济增长、综合国力大增的客观要求与各主要发达国家的压力下,人民币已经踏上漫长、曲折而复杂的升值之路。各种问题也伴随而来,其中以房地产为代表的金融经济问题尤为引人关注。因此,关于日元升值与资产价格泡沫的关系更加值得我们研究与探讨。如果日本上世纪末的资产泡沫确实很大程度上是由日元升值引起,那么我们应该更加客观的看待目前中国房地产价格高企现象,并汲取日本教训做好相应的防范措施,争取将本币升值对经济的负面影响降到最低。三、泡沫经济对亚洲金融危机产生原因资产价格的不断下跌,致使金融机构不良资产大量增加,收益减少,自有资本比率大幅度下降。不良债权的大量增加,收益的减少,使得亚洲金融机构的财务系统的自保能力大为下降,抗风险能力低下,经营陷入困境。中小金融机构的倒闭事件接连不断,许多大型的金融机能也没能逃离倒闭的厄运，最后引发金融危机，下面将对泡沫经济对亚洲金融危机产生原因进行分析。（一）不恰当的汇率政策泡沫经济是建立在描述与虚拟资本循环相关的经济活动并直接产生资本的金融体系之上的。在金融市场,货币首先被转换成贷款、股票和债券。如有必要,外汇兑换成资金,货币直接产生货币。利用虚拟资本对股票进行价值独立管理是非常必要的。虚拟资本是高度发达的市场经济和资本产品的产物。它不仅显示了资本价值的不确定性,也显示了所有权的不确定性。以实体经济为代表的经济活动,是指生产、销售和供应与生理、心理产品有关的经济活动。实体经济的真正存在是实体资本,体现在社会增长过程中的货币资本、生产资本和商品资本。与实体经济相比,泡沫经济具有高流动性、不稳定性、高风险和高投机的特点。例如日元对美元汇率自1971年放弃稳定的汇率制度后，就开始持续走高。面对美日间高额贸易顺差的存在，日本政府没能抵抗过来自美方的压力，选择日元升值作为问题的解决方法，却收获甚微，反而激发了泡沫经济的产生，从这一方面看，日本政策采取了极不恰当的汇率政策。（二）长时期的低利率政策先降至最低点，保持相当长的时间，再猛然提高，这样的路径正是亚洲为利率政策所选择的。但正是这样的利率政策，使得亚洲国内剩余资金的大量产生，为泡沫经济的产生创造了最直接的有利条件，引发了泡沫经济。（三）扩张的财政政策亚洲在例如“广场协定”后，亚洲各国放松了在财政方面的利用和规定，以期通过扩大内需来推动经济增长，并以此来阻止国内金钱升值带来的经济衰退。隐藏着巨大的危机。货币流通速度过快，导致大量货币流通，泡沫经济一定程度上的开始，房地产市场崩溃，美国次贷危机从亚洲金融危机，日本泡沫经济的破裂，以及发达国家的大和小的黄金。金融危机的爆发对整个世界经济产生了深远的影响和巨大的危害。这些例子似乎提醒人们，当前的经济结构存在许多漏洞。（四）金融体制改革过程中过度放松管制八十年代以来，以自由化和国际化为主要的趋向的亚洲金融体制改革，对于完善上述战后亚洲金融体制，推进亚洲国内外金融制度的接轨，从而对保证金融与经济的协调发展起到了一定的积极作用。但在改革中出现了许多问题，最主要的问题是自由化进展过快，监管体制建设滞后。战后亚洲金融体制是以管制过度为主要特征的，它虽然影响金融机构的自主发展，却可限制和防止金融过度投机，而在改革中由于管制的迅速放松和取消，在金融机构获得自主发展的同时，机构投资者的不规范经营和政府放松对机构投资者的管制助长了股市和房地产泡沫的形成和发展。（五）国际金融控制不力从而加大投资风险亚洲各国在发生“广场协议”后，在亚洲价格将保持持续升值和资本市场快速增长的刺激下，大量国际资本投资迅速进入亚洲的股市和房地产市场，从而加剧了亚洲金钱升值的压力，进一步加快了股价和房价膨胀，并使亚洲国内货币供应量过度增加，对亚洲的泡沫经济的膨胀起了极大的刺激作用。四、亚洲泡沫经济带来的金融危机的启示我认为我国应该要避免类似的泡沫经济再次带来的金融危机,我们就有必要借鉴亚洲不同国家泡沫经济的经验、教训分析当前中国产生泡沫经济的可能性,并采取相应措施加以应对与防范。（一）针对中国经济制定正确的宏观控制政策首先在制定宏观调控政策时，要立足于国内。日本政府为了赢得经济大国的地位，不顾一切地加强与美国等发达国家的政策协调，结果导致了泡沫经济。随着我国实行对外开放呈现上升趋势时，特别是为了加入“世贸组织”，我们在宏观调控方面也面临着与其它国家的政策协调问题，怎样处理这个问题?要接受日本的教训，在制定政策时，根据中国国情，在确保国内经济持续稳定增长的基础上，才注重与其它国家加强经济合作与政策协调，以适应经济发展全球一体化的要求。其次，从目前我国的资产形势看，一方面房地产市场疲软，积压空置商品房不断增多;另一方面，商品房价格在不断上涨。股票市场投机气氛浓厚，无论从股价、还是从市盈率看，仍然存在着较为明显的“泡沫”成份。因此，我国要吸取日本的教训，坚持实行稳健的货币政策，同时在现阶段坚持对金融业实行严格的分业管理，严禁银行信贷资金用于房地产和证券投资。（二）建立适应市场经济发展的现代金融制度目前我国金融改革是当务之急。首先，要以市场主导型为方向，改变以往的政府主导型的经济金融发展模式，使之适应市场经济的深化，并促进经济的发展。要遏制泡沫经济对金融危机的负面影响,就必须了解泡沫经济与金融危机的关系和影响。我们对泡沫经济与经融危机之间的关系进行详细研究，探究它们之间的关系，以便促进整个经济体系的协调与发展。其次，要打破金融垄断，改善金融秩序，鼓励和引导各类金融机构的“同质竞争”。第三，要完善金融市场结构，大力发展直接融资，培育资本市场。第四，建立规范化的金融监管体系，使金融监管由人治转向法治，增强金融机构政策的透明度，发挥社会监督的作用，加快建立存款保险制度，使我国金融业的发展建立在良性循环的基础上。亚洲乃至世界各国都在努力减少金融危机的损失。（三）产业结构的优化调整用亚洲先例经济对照中国目前现状来看，仍需要依靠加大投入来促进经济的增长。但是这过程中让经济结构与经济增长保持协调发展。同时，目前国际经济环境也有所变化，经济全球化和区域一体化的发展，产业分工早已跨越国界，对中国来说，仅仅着眼于国内已经不能适应新的国际环境，必须从世界角度来看中国，真正的去融入并建立国际协调型的产业结构。首先，需要加快政府职能转变，适时放松管制，引入竞争机制。其次，明确重点发展产业，培养能与经济发展相适应的主导产业。经济发展过程是主导产业相互交替和更新的过程，中国必须根据本国经济发展的实际情况并结合国际经济形势来及时调整和制定自己的战略目标。（四）建立防范泡沫风险的国家预警机制针对本文以上情况我认为应该密切关注亚洲乃至世界的经济体系和泡沫经济发生的可能性，建立经济发展的预警机制。一方面从泡沫经济的应对措施来看，成立专门防范泡沫危机的评估机构，制订危机管理预案，以备我国金融危机发生时供我国对类似决策参考；另一方面，政府和央行应尽快建立国家预警机制，市场预警分析系统和信息批露制度，建立我国分析指标体系和完善市场预警机制，及时采集反映市场动态情况的数据资料，定期地向社会发布预警信息，特别是易生成泡沫的敏感性行业的各项预警指标。（五）树立我国防范泡沫风险的思想意识我认为无论是亚洲还是全世界国家，经历经济快速流动时期产生泡沫经济形式是肯定有很大可能的，这就需要研究有关泡沫经济生成的原理，认识这种危机对社会以及全世界的金融危机的巨大危害。研究亚洲泡沫经济结合我国国情，借鉴亚洲经验教训，特别是要加强各地区、各行业领导层、决策层甚至职能层的防范泡沫风险的思想意识观念。（六）建立社会保障体系为扩大消费奠定基础中国的社会保障状况比以前有了很大进步，特别是医疗保险的覆盖面积大有增加，但是比起其他先进国家还有很大差距。在这方面政府还有很多工作要做。拉动中国经济的三匹马车是出口、投资、消费。现在出口这匹马车已经放慢了速度，也应该放慢速度了，投资这匹马车，因为不动产泡沫也放慢了脚步，最后只剩下消费这匹马车了。如果要加快这匹马车速度的话，必须先给它修一条宽畅的道，这条道就是社会保障。老百姓只有当他们的生活有了保障，有病可医、老有所养，他们才能放心地把存在银行里的钱拿来消费。五、结论中国经济的“新常态”发展应吸取金融危机的教训，避免与现实脱节。当前，中国经济的“冷热”现象应充分发挥我国社会主义的优势，形成市场特色经济体制的不同优势，引导生产要素的自由流通。同时，完善金融监管体系，发挥政府引导作用，引导泡沫经济发展方向，建立金融风险预警系统，最重要的是要保持制造业等实体经济的核心地位，努力建立适合中国国情的产业结构体系。泡沫经济是信用体系发展和市场经济的产物，服务于实体经济的优化和升级，中国应在有效监督的基础上加快金融创新的步伐，使泡沫经济与实体经济形成良性互动关系，金融创新将带动实体经济要素流的创新发展，实现产业升级。随着我国经济持续这些年来的高速增长,特别是近年来股价、房价的飞涨以及人民币的不断升值,很难不让人联想到发生于上世纪八十年代至九十年代初日本的泡沫经济。诸多相似之处,使我们对中国经济的前景十分担忧。分析泡沫