寻找人民币的均衡汇率

寻找人民币的均衡汇率人民币本目可兑安的看法资本项目金融监管宏观经济货币自由兑换是全球一体化发展的客观要求行对外经济开放是世界经济发展大势所趋对外经济的开放必然要求对外货币的开放同时一国货币的对外开放必然以一国高度的市场经济运行为前提实现人民币经常项目自由兑换是中国市场进一步开放的必然要求将促使中国更深层次的参与国际分工参与到全球一体化进程之中而加强我国与国际社会的政治济和文化上的联系，加快与世界各国经济接轨的步伐同时实现人民币在资本项目下自由兑换必须谨慎而积极地推进。一、资本项目可兑换的概念阐述国际收支具体来讲分为两大项经常项目和资本项目经常项目主要包括进出口的外汇，劳务收入，侨汇等等，资本项目主要包括直接，间接的投资造成的外汇流动。1997年印度为研究资本可兑换问题专门成立了多部门参加的资本项目可兑换委员会，将该概念定义如下本账户可兑换是指以市场决定的汇率自由进行国内金融资产与国外金融资产的转换国际货币基金组织在内部报告中将资本项目可兑换分为以下四个方面1、居民不仅可通过经常项目的自由交易可自由的通过资本项目的交易获得外汇；2、所获得汇既可以在外汇市场上出售给银行，亦可以在国内或国外持有、经常项目和资本项目下交易所需的外汇可自由在外汇市场是购得、国外居民也可自由将本币在国内外持有，以满足资产需要。二、资本项目可兑换的充分条件的阐述稳定的宏观经济局面健全的微观经济运行机制健全的利率汇率管理机制，完善的金融体系是实现资本项目可兑换的四大充分条件。（一）稳定的宏观经济局面宏观经济的稳定从根本上来讲是一国货币币值稳定的基础有建立在此基础上资本项目可兑换的开放才能保证本国经济的安全国家能够享受资本项目可兑换带来的收益。宏观经济局面的稳定主要从适度的经济增长和通货稳定来看。13

寻找人民币的均衡汇率经济发展要保持在一个合理的范围内，既不太快、也不过缓。一方面，发展太快可能带来发展基础不稳固经济效益无法与经济发展速度保持同步经济发展过慢，则可能导致一系列的社会问题，进而影响经济的总体稳定，同时，也应保持经济增长的可持续性，在资本项目可兑换之前不应有大幅波动。一国的实际利率水平和实际汇率水平深受物价水平的影响一方面高通胀条件下，本币将相对贬值，资本将外逃，另一方面，为了抑制高通胀带来的货币需求货币当局一般会实行高利率等货币政策手段而国际游资会从利率较低的地方流入利率较高的地方国际游资的冲击将带来外汇市场的剧烈波动因此物价稳定对资本项目的可兑换具有重要意义。（二）健全的微观经济运行机制资本项目可兑换后将取消把对外国直接投资股本投资的限制本国国内企业将面临空前激烈的同行业竞争压力国内企业如不能全方位采取措施切实提高自身的核心竞争力则生存发展将受到威胁从全局来讲国内薄弱产业的将遭受非常巨大考验，是对我国的民族产业的生存发展存在严重威胁。（三）健全的利率、汇率管理机制开放资本市场之后资本流动将由金融资产市场的价值来引导因此一个健全的金融资产的价格体系就显得极为重要全金融资产市场价格体系主要包括以下两个方面：1、合理的动汇率机制一个富有弹性的汇率机制不仅是资本项目可兑换的前提是资本项目可兑换之后保持外汇市场稳定的必要条件于实现货币可兑换的过程存在较大的不确定性对均衡汇率的要求经常变化固定合理的浮动汇率是实现资本项目可兑换的必要条件之一。2、利率市化全面的资本项目可兑换必须以国内金融的自由（特别是利率自由化为前提从宏观层面来看因为当资本项目管制解除之后资本的流入和流出将主要依靠利率进行调节，如果维持利率管制，那么很可能造成资金价格信号失真，从微观层面来看，利率管制不能保证资金的合理有效配置和利用。（四）完善的国内银行组织体系及金融监管系统23

寻找人民币的均衡汇率资本项目可兑换一方面将极大的促进国内银行也完善现代企业制度一方面资本项目可兑换也将对国内银行业的稳健经营带来前所未有的冲击一是资本项目可兑换之后资本流动规模和流动速度大大加快银行业不可避免的面临一个波动的外部经营环境二是资本项目可兑换后将迫使国内银行也进入一些原来并不熟悉的业务领域，增加了学习成本。三是，国外银行业的进入，将使国内银行业竞争进入一个新的阶段大大考验中国银行的经营水平因此在推进资本项目自由兑换的过程中一个国家强大的银行体系发挥着重要的作用如果金融改革跟不上金融开放的步伐，其最后可能引发金融危机。同时资本项目管制解除之后随着外国资金的大规模流动银行体系的可贷款资金将相应增加如果监管部门没有对银行的准入建立严格标准对银行投向的特殊领域或特殊部门未作要求那么银行可能会放松风险约束放大泡沫成分，当泡沫破裂，巨额的不良贷款将使整个经济陷于危机中，因为必须参照“巴塞尔银行有效监管核心原则”切实健全和强化剂对银行的各项监管措施。三、人民币实现资本项目可兑换的风险资本项目可兑换