项目投资成本与效益的估价课件

第四章项目投资成本与效益的估价

第一节财务价格的确定

第二节财务进出口平价

第三节影子价格和外汇溢价

第四节财务价格调整为经济价格第四章项目投资成本与效益的估价

第一节财务价格1第一节财务价格的确定确定财务价格的原则以现行市场价格为基础估价审慎原则预测原则第一节财务价格的确定确定财务价格的原则2几种价格大门价在项目评估中，通常都把项目参加者第一次在最近销售地点的销售价格作为大门价，以此作为项目参加者效益分析的财务价格土地价格以应该支付的价格作为入账价格工业项目：若土地出让金一次支付，计入固定资产投资若土地使用费分年支付，则计入经营成本农业项目：因为采用有无项目比较法，无项目净效益就是土地原有使用情况下的贡献，因此为了避免重复计价，不需要将土地成本单独入账几种价格大门价3劳动力价格按实际支付额计入财务账户对于农户自家劳动力（自我雇佣），可不作为财务成本入帐中间产品定价要尽量避免对中间产品进行估价，而是作为整个项目的一个组成部分。季节价一般以获取农产品为目标的农业项目，把收获高峰季节时的交付价格作为分析农产品价格季节性变化时的价格。劳动力价格4等级价一般农产品质量不分级，但在要提高产品质量等级的情况下，把预期产品质量的平均价格作为选择的价格。房屋建筑物的定价房屋建筑物的投资效益之一是房屋的租金收入，要防止高估（不能大于未来租户在正常情况下实际支付的金额或不能大于附近地区同类房屋的租金额。）等级价5未来价格的预测相对价格能源密集型农业投入物的相对价格有上升趋势收入增加和消费结构的改变会使某些高质量商品供不应求，相对价格会有上涨趋势在某些国家中，农村劳动力的相对工资在项目周期内可能会随经济发展而上涨通货膨胀问题建设期投资，通常有两种处理方式：(1)在投资额中考虑物价上涨因素；(2)计入涨价预备费营运期：在通货膨胀情况下，由于成本和效益往往同比例上涨，相互抵消，因此在营运期不考虑物价上涨的因素。未来价格的预测6到岸价格和离岸价格到岸价格（costinsurancefreight,CIF）

是国际贸易中，以出口商负责将货物交到装运船上并支付到目的港的运费和保险费为条件的价格。包括：出口地点的离岸成本运至目的港的运费运输途中的保险费从船舱到港口码头的卸货费

第二节财务进出口平价到岸价格和离岸价格第二节财务进出口平价7离岸价格（freeonboard,FOB）是国际贸易中以出口方负责将货物交到装运船上为条件的价格。包括：货物的项目边界价当地从项目地点运至港口的营销费、运输费；货物运至船舱的全部装卸费及其他费用当地的港口费出口税和出口补贴离岸价格（freeonboard,FOB）8财务进出口平价对于外贸物，不能简单按国内市场价格来确定大门交付价格，而应按照国际贸易价格进行调整以后求得项目参加者或项目边界的估算价格，这个称为项目参加者大门或项目边界的财务进出口平价。项目投资成本与效益的估价课件9项目区直接出口fob口岸T1fob-T1T2产区间接出口fob项目区市场口岸T1T3fob-T1+T2–T3间接出口产品的财务出口平价=fob-T1+T2-T3=fob-(T1-T2)-T3T1为原供应商改为出口后，货物运到口岸的费用（运输和贸易），T2为从原供应商运到用户（市场）的费用（运输和贸易），T3为项目产出物从项目所在地到用户的运费和贸易费。(T1-T2)可理解为原供应商改变销售渠道所产生的费用。直接出口产品的财务出口平价=fob-T1fob为离岸价格，T1为项目所在地到最近的口岸的国内运输费用和贸易费用。项目区直接出口fob口岸T1fob-T1T2产区间接出口fo10T1直接进口项目区cif口岸Cif+T1替代进口cif项目区市场口岸T1T2Cif+T1-T2替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的财务进口价格=cif+T1–T2cif为到岸价格，T1为原进口货物从口岸到市场的进口费用，T2项目所在地到用户的运费和贸易费用。直接进口产品的财务进口价格=cif+T1cif为到岸价格，T1即为从口岸到项目所在地的国内运费和贸易费。T1直接进口项目区cif口岸Cif+T1替代进口cif项目区11间接进口产区或供货厂市场项目区T5T3T6cif口岸产区或供货厂项目区T2T6fob出口占用口岸间接进口产品的财务进口平价=cif+T5-T3+T6T5为原用户的进口成本，即口岸到原用户的运费和贸易费；T3为从供应商到原用户的成本（运费和贸易费）；T6为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。转用用国内的出口品(减少出口产品)的财务出口平价=fob-T2+T6T2为供应商的出口成本（国内运费和贸易费），T6为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。间接进口产区或供货厂市场项目区T5T3T6cif口岸产区或供12例1：直接出口1.确定出口对象港口的到岸价格，这可以查阅世界银行及世界贸易组织等机构的有关出版物得到;2.按官方汇率（或牌价汇率）将外汇值换算成本国货币值;3.从到岸价格中考虑商品买卖过程中发生的所有营销费用进行调整，求得农户大门出口平价。【案例】假设某农业项目生产供出口的棉花，项目生产出来的总产品籽棉中40％为可供出口的皮棉，59％为可供出口的棉籽，1％为不能出口的短棉绒。按照上述步骤调整求农户出口平价。

例1：直接出口13项目投资成本与效益的估价课件14

例2：替代进口某农业项目生产小麦，不用于出口，但减少了本国的小麦进口量。如何确定该项目生产的小麦的农户进口平价？例2：替代进口15第三节影子价格和外汇溢价（或折价）影子价格外汇溢价（或折价）所谓外汇溢价（或折价）指的是按官方汇率把外汇价格换算成国内价格时，相对于非外贸商品而言，外贸商品价格的低估（或高估）程度第三节影子价格和外汇溢价（或折价）16影子汇率法是在官方汇率（或牌价汇率）基础上加上外汇溢价因素求出影子汇率；然后用影子汇率把外贸商品和劳务的外汇价格换算成以国内货币计算的价格的一种方法影子汇率＝官方汇率（或牌价汇率）×（1＋外汇溢价）外贸商品的经济定价＝外汇值×影子汇率影子汇率法17例如：进口一台机器的到岸价格外汇5000美元，牌价汇率1美元等于8.28元，外汇溢价20％，试应用影子汇率法求该机器的经济价格。

分析计算步骤如下：

财务分析时，机器的财务计价为：

5000×8.28=41400（元）

经济分析时，先根据外汇溢价计算出影子汇率：

影子汇率＝8.28×（1＋0.20）＝9.936

然后，机器经济计价为：

5000×9.936=49680（元）

例如：进口一台机器的到岸价格外汇5000美元，牌价汇率1美元18换算因数法换算因数法是按照外汇溢价程度推算出一个标准换算因数，按照换算因数来减少非外贸商品的国内货币价值，并使减少的幅度能足以反映外汇溢价的程度。是对影子汇率法的反向分析标准换算因数＝1/（1＋外汇溢价）上例中的标准换算因数=1/(1+20%)=0.833换算因数法19影子汇率法与换算因数法的关系影子汇率法——对外贸物进行调整换算因数法——对非外贸物进行调整【案例】影子汇率法和换算因素法的比较影子汇率法与换算因数法的关系影子汇率法——对20项目投资成本与效益的估价课件21第四节财务价格调整为经济价格

调整转移支付对财务分析中包含的成本和效益的内容，经过调整，确定经济分析包含的成本和效益的内容然后再对其进行估价，即在财务价格的基础上进一步调整为经济价格第四节财务价格调整为经济价格调整转移支付22调整外贸货物的价格失真外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。进口品：国内生产成本﹥到岸价格+国内运费+贸易费出口品：国内生产成本+国内运费+贸易费﹤离岸价格外贸物的分类直接外贸物：直接进出口的货物进口替代品：项目产出物确定为内销，同时可以替代进口品，减少了国家原来进口该类产品的数量，节约了外汇。

调整外贸货物的价格失真外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影23转用于国内的出口品（出口占用）：原本可以或要出口的货物，由于作为项目投入物被占用，而未能出口，减少了国家外汇收入。间接进口物：某些项目的投入物挤占了其他企业的投入物，造成其他企业进口增加，使国家多花外汇。间接出口物：某些项目产品增加了市场供应，造成其他企业产品出口增加，使国家外汇收入增加。转用于国内的出口品（出口占用）：原本可以或要出口的货物，由于24外贸物财务价格调整为经济价格的步骤外贸货物的影子价格以实际可能发生的口岸价格为基础确定。产出物的影子价格（即产出物的出厂价格）直接出口产品的影子价格（SP）SP=fob×SER-(T1+Tr1)fob为离岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，Tr1为贸易费用。T1+Tr1即从项目所在地到口岸的国内运费和贸易费。外贸物财务价格调整为经济价格的步骤外贸货物的影子价格以实际可25间接出口产品(内销产品，替代其他产品使其增加出口)的影子价格

SP=fob×SER-(T1+Tr1)+(T2+Tr2)-(T3+Tr3)=fob×SER-[(T1+Tr1)-(T2+Tr2)]-(T3+Tr3)(T1+Tr1)为原供应商改为出口后，货物运到口岸的费用（运输和贸易），(T2+Tr2)为从原供应商运到用户的费用（运输和贸易），(T3+Tr3)为项目产出物从项目所在地到用户的运费和贸易费。[(T1+Tr1)-(T2+Tr2)]可理解为原供应商改变销售渠道所产生的费用。间接出口产品(内销产品，替代其他产品使其增加出口)的影子价格26替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的影子价格SP=cif×SER+(T5+Tr5)-(T4+Tr4)cif为到岸价格，(T5+Tr5)为原进口货物从口岸到用户处的进口费用，(T4+Tr4)项目所在地到用户的运费和贸易费用。项目投资成本与效益的估价课件27投入物的影子价格（即投入物的到厂价格）直接进口产品的影子价格

SP=cif×SER+(T1+Tr1)cif为到岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，Tr1为贸易费用。T1+Tr1即为从口岸到项目所在地的国内运费和贸易费。投入物的影子价格（即投入物的到厂价格）28间接进口产品的影子价格SP=cif×SER+(T5+Tr5)-(T3+Tr3)+(T6+Tr6)(T5+Tr5)为原用户的进口成本，即口岸到原用户的运费和贸易费；(T3+Tr3)为从供应商到原用户的成本（运费和贸易费）；(T6+Tr6)为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。间接进口产品的影子价格29转用用国内的出口品(减少出口产品)的影子价格SP=fob×SER-(T2+Tr2)+(T6+Tr6)(T2+Tr2)为供应商的出口成本（国内运费和贸易费），(T6+Tr6)为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。转用用国内的出口品(减少出口产品)的影子价格30非外贸品的经济价格土地土地从无项目的使用情况改变为有项目时的使用情况时，原来的用途就丧失了，失去的原用途的损失就是该土地的影子价格，也叫做土地的机会成本。为了开展农业项目而购置土地或为取得土地使用权而支付租金，财务成本为购买土地或取得土地使用权而发生的成本，土地经济价格的估算方法可以是首先按地租和经济收益率计算土地的资本化价值，将其列入经济账。非外贸品的经济价格土地31放弃土地产量净值资料不可靠，而土地的购买价格和地租价数据都难以获得。应通过直接估算土地的生产能力并推算出本项目为使用该土地而放弃的产量净值来求得土地的经济价格土地经济价格确定之后，在纳入经济分析时有两种处理方法：把土地的经济价值以年租金的形式，加入各年的经营费用中按年土地经济价格和项目寿命期计算土地的总价，计入项目的总投资额中，从总效益中扣除总投资来考察项目的经济效益放弃土地产量净值资料不可靠，而土地的购买价格和地租价数据都难32劳动力对农业劳动力年度影子工资的推算，可以用这一年中大多数乡村劳动力能够预期找到工作的天数，再乘以这个期限内每日的工资率，再乘以换算因数以降低其价值可以考虑某一地区农村劳力的平均收入，用这种“平均收入”来确定影子工资如果某农业项目只要求在农忙季节使用劳动力的话，那么就应该以农忙季节的市场工资作为农村劳动力的影子工资如果农业项目是在农闲季节使用乡村劳动力，就应分别具体情况进行分析劳动力33劳动力如果项目使用的少数熟练工人是来自别的工业企业，他们从某工业企业转移到农业项目时，则损失了他在该工业企业创造的净产值农业项目中的高级管理人员的工资，在发展中国家一般偏低，可以参照国外标准，或按实际工资加大倍数来估算影子工资。有时忽略不考虑也可以农业项目中付给劳动力的报酬采用货币工资形式或实物报酬形式，在进行经济分析时要统一综合考虑进去劳动力34其它非外贸品项目比较小，不会影响市场价格。在这种情况下，一般地说，可以直接把市场竞争价格作为该非外贸产出物的经济价格的估算值假设项目规模很大，产出量很大，可能使产品的市场价格下跌。新产品的经济价格应是新老价格的加权平均的估算值一些项目生产产品的目的不是为了满足社会新的需求，而是要取代市场上某种商品或劳务。新项目增量净效益流的经济价值应该是同无项目相比所带来的节约其它非外贸品35间接外贸品间接外贸品指的是实际包含有进口物组成部分的非外贸品在财务分析中，通常采用现行市场价格。在经济分析中，最好的办法是分解法。即将这些产品逐次分解为非外贸品和外贸品，然后分别定价。间接外贸品36第四章项目投资成本与效益的估价

第一节财务价格的确定

第二节财务进出口平价

第三节影子价格和外汇溢价

第四节财务价格调整为经济价格第四章项目投资成本与效益的估价

第一节财务价格37第一节财务价格的确定确定财务价格的原则以现行市场价格为基础估价审慎原则预测原则第一节财务价格的确定确定财务价格的原则38几种价格大门价在项目评估中，通常都把项目参加者第一次在最近销售地点的销售价格作为大门价，以此作为项目参加者效益分析的财务价格土地价格以应该支付的价格作为入账价格工业项目：若土地出让金一次支付，计入固定资产投资若土地使用费分年支付，则计入经营成本农业项目：因为采用有无项目比较法，无项目净效益就是土地原有使用情况下的贡献，因此为了避免重复计价，不需要将土地成本单独入账几种价格大门价39劳动力价格按实际支付额计入财务账户对于农户自家劳动力（自我雇佣），可不作为财务成本入帐中间产品定价要尽量避免对中间产品进行估价，而是作为整个项目的一个组成部分。季节价一般以获取农产品为目标的农业项目，把收获高峰季节时的交付价格作为分析农产品价格季节性变化时的价格。劳动力价格40等级价一般农产品质量不分级，但在要提高产品质量等级的情况下，把预期产品质量的平均价格作为选择的价格。房屋建筑物的定价房屋建筑物的投资效益之一是房屋的租金收入，要防止高估（不能大于未来租户在正常情况下实际支付的金额或不能大于附近地区同类房屋的租金额。）等级价41未来价格的预测相对价格能源密集型农业投入物的相对价格有上升趋势收入增加和消费结构的改变会使某些高质量商品供不应求，相对价格会有上涨趋势在某些国家中，农村劳动力的相对工资在项目周期内可能会随经济发展而上涨通货膨胀问题建设期投资，通常有两种处理方式：(1)在投资额中考虑物价上涨因素；(2)计入涨价预备费营运期：在通货膨胀情况下，由于成本和效益往往同比例上涨，相互抵消，因此在营运期不考虑物价上涨的因素。未来价格的预测42到岸价格和离岸价格到岸价格（costinsurancefreight,CIF）

是国际贸易中，以出口商负责将货物交到装运船上并支付到目的港的运费和保险费为条件的价格。包括：出口地点的离岸成本运至目的港的运费运输途中的保险费从船舱到港口码头的卸货费

第二节财务进出口平价到岸价格和离岸价格第二节财务进出口平价43离岸价格（freeonboard,FOB）是国际贸易中以出口方负责将货物交到装运船上为条件的价格。包括：货物的项目边界价当地从项目地点运至港口的营销费、运输费；货物运至船舱的全部装卸费及其他费用当地的港口费出口税和出口补贴离岸价格（freeonboard,FOB）44财务进出口平价对于外贸物，不能简单按国内市场价格来确定大门交付价格，而应按照国际贸易价格进行调整以后求得项目参加者或项目边界的估算价格，这个称为项目参加者大门或项目边界的财务进出口平价。项目投资成本与效益的估价课件45项目区直接出口fob口岸T1fob-T1T2产区间接出口fob项目区市场口岸T1T3fob-T1+T2–T3间接出口产品的财务出口平价=fob-T1+T2-T3=fob-(T1-T2)-T3T1为原供应商改为出口后，货物运到口岸的费用（运输和贸易），T2为从原供应商运到用户（市场）的费用（运输和贸易），T3为项目产出物从项目所在地到用户的运费和贸易费。(T1-T2)可理解为原供应商改变销售渠道所产生的费用。直接出口产品的财务出口平价=fob-T1fob为离岸价格，T1为项目所在地到最近的口岸的国内运输费用和贸易费用。项目区直接出口fob口岸T1fob-T1T2产区间接出口fo46T1直接进口项目区cif口岸Cif+T1替代进口cif项目区市场口岸T1T2Cif+T1-T2替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的财务进口价格=cif+T1–T2cif为到岸价格，T1为原进口货物从口岸到市场的进口费用，T2项目所在地到用户的运费和贸易费用。直接进口产品的财务进口价格=cif+T1cif为到岸价格，T1即为从口岸到项目所在地的国内运费和贸易费。T1直接进口项目区cif口岸Cif+T1替代进口cif项目区47间接进口产区或供货厂市场项目区T5T3T6cif口岸产区或供货厂项目区T2T6fob出口占用口岸间接进口产品的财务进口平价=cif+T5-T3+T6T5为原用户的进口成本，即口岸到原用户的运费和贸易费；T3为从供应商到原用户的成本（运费和贸易费）；T6为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。转用用国内的出口品(减少出口产品)的财务出口平价=fob-T2+T6T2为供应商的出口成本（国内运费和贸易费），T6为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。间接进口产区或供货厂市场项目区T5T3T6cif口岸产区或供48例1：直接出口1.确定出口对象港口的到岸价格，这可以查阅世界银行及世界贸易组织等机构的有关出版物得到;2.按官方汇率（或牌价汇率）将外汇值换算成本国货币值;3.从到岸价格中考虑商品买卖过程中发生的所有营销费用进行调整，求得农户大门出口平价。【案例】假设某农业项目生产供出口的棉花，项目生产出来的总产品籽棉中40％为可供出口的皮棉，59％为可供出口的棉籽，1％为不能出口的短棉绒。按照上述步骤调整求农户出口平价。

例1：直接出口49项目投资成本与效益的估价课件50

例2：替代进口某农业项目生产小麦，不用于出口，但减少了本国的小麦进口量。如何确定该项目生产的小麦的农户进口平价？例2：替代进口51第三节影子价格和外汇溢价（或折价）影子价格外汇溢价（或折价）所谓外汇溢价（或折价）指的是按官方汇率把外汇价格换算成国内价格时，相对于非外贸商品而言，外贸商品价格的低估（或高估）程度第三节影子价格和外汇溢价（或折价）52影子汇率法是在官方汇率（或牌价汇率）基础上加上外汇溢价因素求出影子汇率；然后用影子汇率把外贸商品和劳务的外汇价格换算成以国内货币计算的价格的一种方法影子汇率＝官方汇率（或牌价汇率）×（1＋外汇溢价）外贸商品的经济定价＝外汇值×影子汇率影子汇率法53例如：进口一台机器的到岸价格外汇5000美元，牌价汇率1美元等于8.28元，外汇溢价20％，试应用影子汇率法求该机器的经济价格。

分析计算步骤如下：

财务分析时，机器的财务计价为：

5000×8.28=41400（元）

经济分析时，先根据外汇溢价计算出影子汇率：

影子汇率＝8.28×（1＋0.20）＝9.936

然后，机器经济计价为：

5000×9.936=49680（元）

例如：进口一台机器的到岸价格外汇5000美元，牌价汇率1美元54换算因数法换算因数法是按照外汇溢价程度推算出一个标准换算因数，按照换算因数来减少非外贸商品的国内货币价值，并使减少的幅度能足以反映外汇溢价的程度。是对影子汇率法的反向分析标准换算因数＝1/（1＋外汇溢价）上例中的标准换算因数=1/(1+20%)=0.833换算因数法55影子汇率法与换算因数法的关系影子汇率法——对外贸物进行调整换算因数法——对非外贸物进行调整【案例】影子汇率法和换算因素法的比较影子汇率法与换算因数法的关系影子汇率法——对56项目投资成本与效益的估价课件57第四节财务价格调整为经济价格

调整转移支付对财务分析中包含的成本和效益的内容，经过调整，确定经济分析包含的成本和效益的内容然后再对其进行估价，即在财务价格的基础上进一步调整为经济价格第四节财务价格调整为经济价格调整转移支付58调整外贸货物的价格失真外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。进口品：国内生产成本﹥到岸价格+国内运费+贸易费出口品：国内生产成本+国内运费+贸易费﹤离岸价格外贸物的分类直接外贸物：直接进出口的货物进口替代品：项目产出物确定为内销，同时可以替代进口品，减少了国家原来进口该类产品的数量，节约了外汇。

调整外贸货物的价格失真外贸货物是指其生产或使用将直接或间接影59转用于国内的出口品（出口占用）：原本可以或要出口的货物，由于作为项目投入物被占用，而未能出口，减少了国家外汇收入。间接进口物：某些项目的投入物挤占了其他企业的投入物，造成其他企业进口增加，使国家多花外汇。间接出口物：某些项目产品增加了市场供应，造成其他企业产品出口增加，使国家外汇收入增加。转用于国内的出口品（出口占用）：原本可以或要出口的货物，由于60外贸物财务价格调整为经济价格的步骤外贸货物的影子价格以实际可能发生的口岸价格为基础确定。产出物的影子价格（即产出物的出厂价格）直接出口产品的影子价格（SP）SP=fob×SER-(T1+Tr1)fob为离岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，Tr1为贸易费用。T1+Tr1即从项目所在地到口岸的国内运费和贸易费。外贸物财务价格调整为经济价格的步骤外贸货物的影子价格以实际可61间接出口产品(内销产品，替代其他产品使其增加出口)的影子价格

SP=fob×SER-(T1+Tr1)+(T2+Tr2)-(T3+Tr3)=fob×SER-[(T1+Tr1)-(T2+Tr2)]-(T3+Tr3)(T1+Tr1)为原供应商改为出口后，货物运到口岸的费用（运输和贸易），(T2+Tr2)为从原供应商运到用户的费用（运输和贸易），(T3+Tr3)为项目产出物从项目所在地到用户的运费和贸易费。[(T1+Tr1)-(T2+Tr2)]可理解为原供应商改变销售渠道所产生的费用。间接出口产品(内销产品，替代其他产品使其增加出口)的影子价格62替代进口产品（内销产品，以产顶进，减少进口）的影子价格SP=cif×SER+(T5+Tr5)-(T4+Tr4)cif为到岸价格，(T5+Tr5)为原进口货物从口岸到用户处的进口费用，(T4+Tr4)项目所在地到用户的运费和贸易费用。项目投资成本与效益的估价课件63投入物的影子价格（即投入物的到厂价格）直接进口产品的影子价格

SP=cif×SER+(T1+Tr1)cif为到岸价格，SER为影子汇率，T1为国内运输费用，Tr1为贸易费用。T1+Tr1即为从口岸到项目所在地的国内运费和贸易费。投入物的影子价格（即投入物的到厂价格）64间接进口产品的影子价格SP=cif×SER+(T5+Tr5)-(T3+Tr3)+(T6+Tr6)(T5+Tr5)为原用户的进口成本，即口岸到原用户的运费和贸易费；(T3+Tr3)为从供应商到原用户的成本（运费和贸易费）；(T6+Tr6)为从供应商到项目所在地的成本（运费和贸易费）。间接进口产品的影子价格65转用用国内的出口品(减少出口产品)的影子价格S