营运资金管理课件

第六章学习指导本章重点阐述营运资金概述，包括营运资金的概念、营业资金的筹资组合；现金、应收账款管理的方法;以及存货管理方法。重点掌握：最佳现金持有量的三种模型、应收账款机会成本的计算、经济订货批量的控制

§6－1营运资金的管理策略

一、营运资金的概念（一）概念营运资金：是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金又称为毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金，又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。

（二）营运资金管理的目标※实现企业价值最大化※保持充足的流动性※使财务风险最小化二、营运资金的特点（一）营运资金的周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需时间较短，通常会在1年或1个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短。

（二）营运资金的实物形态具有易变现性短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。

（三）营运资金的数量具有波动性

流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。（四）营运资金的实物形态具有动态性

企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般在现金、材料、在产品、产成、应收收账款、现金之间顺序转化。（五）营运资金的来源具有灵活多样性企业筹集营运资金的方式却较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。三、营运资金的筹资组合策略1、物流企业的筹资组合是指物流企业资金总额中短期资金和长期资金各自占用的比例。2、筹资组合解决的问题：流动资产与流动负债之间的配合问题。3、常用的筹资组合：正常的筹资组合冒险的筹资组合保守的筹资组合（一）正常的筹资组合组合原则：短期流动资产——由短期负债来融通长期资产——由长期负债来融通只是一种理想的筹资模式，实际中很难实现（二）冒险的筹资组合组合原则：长期资产——由部分短期负债来融通特点：资金成本低，但风险较大（三）保守的筹资组合组合原则：部分短期资产——通过长期负债来融通特点：资金成本较高，会降低股东的收益，但会降低违约风险四、营运资金的持有政策（一）适中的营运资金持有政策第一部分：正常需要量第二部分：保险储备量适中的营运资金持有政策：就是在保证资金正常需要的情况下，适当地留有一定的保险储备量，以防不测。前提条件：能够比较准确地预测未来各种经济情况时，可采用该政策。（二）冒险的营运资金持有政策

具体内容：只安排正常经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。特点：收益高、风险大前提条件：外部环境相对稳定，能够准确地预测未来的情况下，可采用该政策（三）保守的营运资金持有政策具体内容：在正常经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的风险。特点：收益低风险小结论：1、大部分公司不具有正式的营运资金政策2、更倾向于保守的营运资金政策3、营运资金政策随时都在发生变化4、要想改善经营效率，必须采取正式、严格的营运资金政策。第二节现金管理

一、持有现金的动机与现金管理的目标（一）持有现金的动机1．交易动机即企业在正常经营下应当保持的现金支付能力。企业每天的现金收入和现金支出很少等额发生，保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致交易中断。2．预防动机即指企业持有现金，以应付意外事件对现金的需求。因为市场行情瞬息万变以及不确定的因素太多，使企业很难对未来现金流量的预期把握准，一旦企业未来所需现金偏离实际情况，必然对企业的正常经营秩序产生极为不利的扰乱。3．投机动机即企业为了抓住证券市场的各种投资机会，在证券市场价格剧烈波动时，从事投机活动，从中获取收益。

（二）现金管理的目标1．现金的持有量能够满足企业各种业务往来的需要。2．将闲置资金减少到最低限度。

二、最佳现金持有量1、最佳现金资金持有量：就是指使持有现金发生的总成本最少的一个现金持有量。即持有成本、机会成本、管理成本、短缺成本保持最低组合水平的现金持有量。确定方法：存货模式成本分析模型因素分析模型

2、企业持有现金的成本

持有现金的成本持有成本转换成本

管理成本

短缺成本

持有成本

持有成本：是指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。★持有成本是一项机会成本，现金持有量越大，机会成本越高，反之就越小。转换成本

转换成本：是指企业用现金购入有价证券或是转让有价证券换取现金时所需要付出一定的交易费用。转换成本与证券变现次数呈线性关系：转换成本总额=证券变现次数×每次的转换成本证券转换成本与现金持有量的联系：

在现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大；反之，现金持有量越多，证券变现的次数就越少，需要的转换成本开支也就越小。

管理成本

管理成本：是指企业因持有现金而发生的管理费用。如：管理人员的工资及必要的安全措施费用等。

★

它具有固定费用的性质，在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。

短缺成本

短缺成本:

是指因现金持有量不足而又无及时变的现有价证券加以补充，给企业所带来的损失。

★

现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。2．存货模式

存货模式：是将存货经济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是如何以现金相关成本最低。（1）最佳现金持有量：

是机会成本与转换成本相等时的现金持有量。

（2）最佳现金持有量的模型：

T为一个周期内现金总需求量F为每次转换的固定成本Q为最佳现金持有量K为有价证券利息率（机会成本）TC为现金管理相关总成本最佳现金持有量=

最佳转换次数=T/Q=

最低总成本（TC）=

例题:AA公司预计全年需要现金375000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券利息率为3%，管理成本为20000元，试确定该公司最佳现金持有量。解：公司最佳现金持有量N=

=

=50000（元）

习题：某公司预计全年需要支付现金900000元，公司有价证券投资的年收益率为9%，每笔证券买卖的交易费用为80元，每天现金支出量固定不变。【要求】根据上述资料，运用存货模式计算分析下列问题：1、该公司最佳现金持有量2、现金周转周期（1个月按30天计算）3、最低的现金总成本解答：1、最佳现金持有量=2×900000×809%=40000元2、现金转换周期=360/（900000/40000）=16（天）3、最低的现金总成本=40000/2×9%+9000000/40000×80=1800+1800=3600元（二）成本分析模式

成本分析模式：是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

（1）分析要素：在成本分析模式下，只考虑机会成本及短缺成本，而不予考虑转换成本和管理费用。（2）最佳现金持有量：就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。图解法：

见教材图6-7

列表法

（三）因素分析模型一、因素分析法（一）确定企业基期资金的合理占用额合理占用额=实际占用额-不合理占用额（二）确定预测年度有关因素变动对资金需要量的影响1、业务量变化对资金需要量的影响2、资产的价格变化对资金需要量的影响某企业2003年实际占用资金数额2060万元，其中不合理占用为60万元，该企业2004年预计业务量将增加5%。『要求』根据上述资料，预测该企业2004年的资金需要量。三、现金的收支管理

（一）加速现金收款

重点：缩短企业账款的回收时间，使应收款项尽早进入本企业的银行账户。方法：序号方法内容1折扣、折让激励法

在双方协商的前提下一次性给予客户一定的折让，也可以是根据不同的付款期限，给出不同的折扣。

序号方法内容2邮政信箱法（锁箱系统）企业在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开设分行存款户，授权当地银行定期开箱，在取得客户票据后立即予以结算，并通过电子汇兑等最快捷的汇兑方式将货款及时拨回企业总部所在地银行。3银行业务集中法（集中银行）企业指定一个主要开户行（通常是指定企业总部所在地的基本结算开户行）为集中银行，然后在收款额较为集中的各营业网点所在区域设立收款中心，客户收到账单后直接与当地收款中心联系，办理货款结算，中心收到货款后立即存入当地银行，当地银行在进行票据交换后，立即转给企业总部所在地的集中银行。序号方法内容4大额款项专人处理法

通过企业设立专人负责制度，将现金收取的职责明确落实到具体的职任人，在职任人的努力下，提高办事效率，从而加速现金流转速度。

5其他方法

电子汇兑、企业内部往来多边结算、减少不必要的银行账户等。

（二）控制现金支出重点：尽可能地延缓现金的支出时间，以控制企业现金持有量。方法：1、合理利用现金“浮游量”要点：预测的现金浮游量必须充分接近实际值，否则容易开出空头支票。

现金的浮游量：是指企业现金账户上现金金额与银行账户上所示的存款额之间的差额。（1）推迟支付应付账款法企业在不影响信誉的前提下，尽量推迟支付给供应商货款的时间。（2）汇票付款法

在支付账款时，可以采用汇票付款的尽量使用汇票，而不采用支票或银行本票，更不是直接支付现钞。

§6－3应收账款管理一、应收账款管理的目标（一）概念应收账款：是因为企业对外赊销产品、材料、供应劳务等应向对方收取而未收取的款项。

（二）应收账款管理的目标——获取利润

充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，作出有利于企业的应收账款决策。二、应收账款的与成本机会成本

应收账款的机会成本：指将资金投资于应收账款而不能进行其他投资而丧失的投资收益。通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本有关。应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本一般可按有价证券收益率计算。维持赊销业务所需资金的计算步骤：①计算应收账款周转率：

应收账款周转率＝

②计算应收账款平均余额：

应收账款平均余额=

③计算维持赊销业务所需要的资金：维持赊销业务所需要的资金=

=应收账款平均余额×变动成本率=

※提高应收账款的周转率是减少应收账款机会成本的有效方法。管理成本

应收账款的管理成本：

是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支。

主要包括：对顾客信用情况调查的费用、收集信息的费用、催收账款的费用、账簿的记录费用等。

坏帐成本

坏账成本：是指由于某种原因导致应收账款不能收回而给企业造成的损失。成本一般与应收账款数量成正比。坏帐的发生会给企业带来不稳定与风险，企业可按有关规定以应收账款余额的一定比例提取坏帐准备。三、信用政策（一）概念信用政策：是企业对应收账款进行规划与管理而制定的基本原则和行为规范，一般由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。（二）作用

合理的信用政策是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。

（三）信用政策内容信用标准：

是企业同意向客户提供商业信用而要求对方必须具备的最低条件。“5C”评价法含义品质（character）指客户履约或违约的可能性。能力（capacny）指客户支付货款的能力。资本（capital）是指客户的经济实力和财务状况。抵押品（collateral）指客户拒付或无力支付款项时能被用做抵押的资产。经济状况（conditions）指可能影响客户付款能力的经济环境，包括一般经济发展趋势和某些地区的特殊发展情况。（1）客户的信用状况评价

（2）信用标准的制定设定信用等级的评价标准：即根据对客户信用资料的调查分析，选取一组具有代表性的、能够说明付款能力和财务状况的若干比率，作为信用风险评价指标，并给出不同信用状况的考核标准值及其对应的拒付风险系数。可以选用的评价指标有：流动比率、速动比率、现金比率、产权比率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产报酬率、赊销付款履约情况等。

（2）信用标准的制定确定拒付风险系数（或称坏账损失率）：

根据特定客户的财务数据，计算出以上选定指标的指标值，并与本企业制定的标准值相比较，然后确定各指标相对应的拒付风险系数（或称坏账损失率），最后计算总的拒付风险系数。确定商业信用：根据上面计算出的该客户的拒付风险系数，确定其信用等级，并将其与制定的信用标准（坏账损失率）进行比较，以确定是否给该客户提供商业信用。

信用条件信用条件：是指企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件。

信用条件的构成

信用期限：是企业允许客户从购货到付清货款的最长时间。信用条件折扣期限：企业可按销售收入的一定比率给予客户现金折扣的付款期限。现金折扣：是产品售价的扣减。

【例如】“2／10，1／20，n／30”，意思是：在lO天内付款，给予2％的现金折扣；在lO～20天内付款，给予l％的现金折扣；30天内必须付款，不给予现金折扣。

信用条件的选择比较不同的信用条件的销售收人及相关成本，最后计算出各自的净收益，并选择净收益最大的信用条件。收账政策

收账政策：是指客户超过信用期限而仍未付款或拒付账款时企业采取的收账策略。

（1）企业向客户提供商业信用时必须考虑的三个问题客户是否会不讲信用拖欠账款或拒付账款，程度如何；怎样最大限度地防止客户拖欠账款；一旦账款遭到拖欠甚至拒付时，企业应采取怎能样的对策。（2）相应收账措施前二个问题主要依靠信用调查和严格信用审批制度进行控制；第三个问题的解决措施：如果是由于企业的信用标准及信用审批制度存在问题，则应立即加以改进，防止此类情况的再次发生；如果是信息仅集有误或对方的最近信息收集不全而导致对对方的信用等级评定有问题，则应重新收集有关最新信息并重新评定其信用等级；对于偶然的拖欠，可以先通过信函、电话、电传或派员前往等方式进行催收，力争能使问题得到妥善的解决，当然有时也需要作出必要的让步。如果双方经过多次协商仍然无法达成协议，最后可以考虑通过法律途径解决问题。原则：先礼后兵执行步骤：收帐具体过程1、发函提醒2、电话询问3、上门讨债4、委托代理机构执行（在我国现为非法）5、法律解决（3）注意事项：无论采取何种方式催收账款，都需要付出一定的代价，即收账费用。一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但它们之间并不一定存在线性关系。在制定收账政策时，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。四、应收账款的日常管理（一）应收账款的跟踪分析

1．影响应收账款按期收回的三因素：

（1）客户的信用品质（2）客户的财务状况（3）客户是否可以实现该产品的价值转换或增值

2．跟踪分析的原因：应收账款问题并不仅仅是交易双方的问题，常常会涉及到第三方。在商品的流通过程中，有一个环节出了问题，将可能会导致一系列的信用危机。

3．具体方法：将主要精力集中在那些交易金额大、交易次数频繁或信用品质有疑问的客户身上。应时刻关注客户及其交易伙伴以上三个因素的变化，以便及时作出决策。

（二）应收账款账龄分析应收账款的账龄：是指未收回的应收账款所拖欠的时间。1．分析的重点：

已超过信用期拖欠的应收账款。2．分析方法：将应收账款按账龄分类，尤其是按被拖欠的时间分类，密切关注应收账款的回收情况。还可从应收账款账龄结构分析入手，通过各类不同账龄的应收账款余额占应收账款总体余额的百分比，可以清楚地看出企业应收账款的分布和被拖欠情况，便于企业加强对应收账款的管理。3．措施：

若逾期的应收账款比重较大，则依次：分析产生这种情况的原因如果属于企业信用政策的问题，应立即进行信用政策的调整；具体分析拖欠客户的情况，搞清这些客户发生拖欠的原因是什么，拖欠的时间有多长，拖欠的金额有多少；针对不同的情况采取不同的收账方法，制定出经济可行的收账方案。对尚未过期的应收账款也不应放松管理和账龄分析，防止发生新的逾期拖欠。（四）建立应收账款坏账准备金制度

1．必要性：只要有应收账款就有发生坏账的可能性。按照权责发生制和谨慎性原则的要求，必须对坏账发生的可能性预先进行估计，并计提相应的坏账准备金。2．坏账准备金的计提比例：可以由企业根据自己的实际情况和以往的经验加以确定。我国现行的会计制度对股份有限公司计提坏账准备金做了一些详细的规定。例如，当公司计提的比例高于40％或低于5％时，应该在会计报表附注中说明计提的比例及理由。

3．应收账款确认坏账的条件：债务人死亡，以其遗产清偿后仍然无法收回的部分；债务人破产，以其破产财产清偿后仍然无法收回的部分；债务人较长时间内未履行其偿债义务，并且有足够的证据表明无法收回或收回的可能性极小。4．注意事项：应收账款计提坏账准备金以后，一旦发生坏账，要用坏账准备金核销。对已经确认为坏账的应收账款，并不意味着企业已经放弃了对它的追索权，一旦情况发生变化，债务人具有了偿债能力，企业就应该积极追偿。

§

6－4存货管理一、存货的概念和种类（一）存货的概念存货：是指企业在生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资。主要包括企业的库存原材料、辅助材料、包装物、低值易耗品等，为销售而储各的存货主要包括库存商品、产成品等。存货管理重要性：

存货在流动资产中所占的比重约占40%～60%，存货管理水平的高低，对企业生产经营的顺利与否具有直接的影响，并且最终会影响到企业的收益、风险和流动性的综合水平，因此，存货管理在整个流动资产管理中具有重要的地位。（二）存货的种类1、按存货的所有权分类2、按存货的经济内容分类3、按存货存放的地点分类二、存货的功能与成本（一）存货的功能1．保证生产经营的连续性。2．有利于销售3．维持均衡生产，降低产品成本

4．可以防止意外事件造成的损失

（二）存货的成本包括采购成本

订货成本

储存成本

1、采购成本

采购成本：是指企业取得存货时的成本费用支出。

采购成本的构成内容概念管理重点采购成本（购置成本）指采购量与单位存货的采购单价的乘积。如何降低单位存货的采购单价。采购费用（订货成本）是指企业为组织进货而开支的有关费用。如何控制进货次数。2、订货成本——与进货次数有关3】储存成本

储存成本：是指企业为持有存货而发生的成本费用支出。储存成本主要包括存货资金占用的机会成本、仓储费用、保险费用、存货库存损耗等。有一部分储存成本与存货的储存数量有密切关系，如存货资金占用的机会成本、保险费用等。另有一部分储存成本则与存货的储存数量没有密切的关系，如仓库折旧费用、仓库职工的固定工资等。储存成本管理的重点是与储存数量有关的成本费用支出。三、经济订货批量控制的方法（一）存货经济批量采购的控制存货的经济批量：是指能够使一定时期存货的总成本达到最低的采购数量。与经济批量采购决策相关的成本变动性进货成本、变动性储存成本以及允许缺货时的缺货成本。

决策时的前提条件——五个假设企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测；存货的流转比较均衡；不允许出现缺货；存货的价格稳定，不存在数量折扣；进货日期和订购数量完全由企业自行决定，所需存货市场供应充足经济批量采购考虑的因素：仅仅是使变动性的进货费用（简称进货费用）与变动