中国钢铁行业季度研究报告2011年第一季

1低风险verylowrisk2中低风险lowrisk3中度风险moderate▶4中高风险highrisk5高风险veryhighrisk银联信行业金融研究系列>>2011年第一季度银联信行业金融研究系列>>2011年第一季度正文目录第一章2011年一季度中国钢铁行业外部环境分析 7一、宏观经济对行业的影响分析 7（一）钢铁行业与宏观经济相关性分析 7（二）经济平稳增长，内生动力较为强劲 7（三）通胀势头不断增强，企业成本压力加大 8（四）固定资产投资保持较快增长 9二、货币政策对行业的影响分析 10（一）货币政策转变 10（二）人民币持续升值 11三、产业政策对行业的影响分析 12（一）发改委编制重点产业布局和调整规划，重组并购钢铁行业 13（二）钢铁行业十二五规划关键点明确 13四、重大事件对行业的影响分析 14（一）国家出台房产政策，影响钢铁行业 14（二）三大矿商改变定价模式 14（三）中国将全面推行进口铁矿石代理制 15（四）我国2015年形成100家钢铁集团 15五、基于外部环境的银行风险及机会分析 16六、行业外部环境综合评价 17第二章2011年一季度中国钢铁行业经营情况分析 19一、2011年一季度中国钢铁行业总体经营情况分析 19（一）行业规模及效益分析 19（二）行业财务分析 21二、2011年一季度中国钢铁行业市场运行分析 23（一）产品产销分析 23（二）钢材价格走势分析 26三、行业运行影响因素分析和周期判断 29四、基于行业经营的银行风险及机会分析 30五、2011年一季度中国钢铁行业经营水平综合评价 30第三章2011年一季度中国钢铁行业产业链分析 32一、钢铁行业产业链结构 32二、上游行业及其对钢铁行业的影响分析 32（一）主要原材料市场分析 32（二）原材料市场变化对行业的影响分析 33三、下游行业及其对钢铁行业的影响分析 34（一）保障性住房投资释放 34（二）主要用钢行业稳定增长 35四、上下游对行业的综合影响及银行风险点识别 37五、产业链风险综合评价 37第四章2011年一季度中国钢铁行业竞争力分析 39一、区域竞争力排名 39二、各区域行业规模及经济效益对比分析 40三、各区域行业经营水平对比分析 41四、优势区域行业吸引力对比分析 43五、钢铁行业运行动态分析 43（一）十二五期间钢铁业重组将纵深推进 43（二）河南省今年拟淘汰炼钢产能227.1万吨 44（三）社科院吕政：未来5-10年中国铁矿石进口或现拐点 44（四）我国钢铁产品两月遭5起美国贸易调查 44（五）中钢协：高价格和低利润将持续 45（六）一季度钢企利润降多增少 46第五章2011年一季度中国钢铁行业细分市场分析 47一、细分行业竞争力分析 47二、细分行业规模及经济效益对比分析 47三、细分行业经营水平对比分析 48第六章2011年一季度中国钢铁行业企业分析 50一、不同规模企业竞争格局分析 50（一）不同规模企业市场份额分析 50（二）不同规模企业经营效益对比 50（三）不同规模企业经营水平对比分析 51二、不同所有制企业竞争格局分析 52（一）不同所有制企业市场份额分析 52（二）不同所有制企业经营水平对比分析 52三、重点钢铁企业分析 53四、基于企业竞争的银行风险及机会分析 55五、2011年一季度中国钢铁制造企业竞争风险综合评价 55第七章2011年一季度中国钢铁行业贷款情况分析 56一、一季度中国钢铁行业信贷资金占用情况分析 56二、一季度中国钢铁行业贷款投向分析 56（一）行业贷款细分行业投向 56（二）行业贷款区域投向 57三、一季度中国钢铁行业融资需求与特征分析 58（一）一季度钢铁行业资金占用情况分析 58（二）一季度中国钢铁行业拟在建项目资金需求 58四、行业贷款客户结构分析 60（一）不同规模企业贷款结构分析 60（二）不同所有制企业贷款结构分析 60五、基于行业信贷的银行风险及机会分析 61六、一季度钢铁行业贷款风险综合评价 61第八章2011年二季度中国钢铁行业授信指引 63一、目标区域市场指引 63二、目标细分行业市场指引 64三、目标企业指引 65第九章2011年二季度中国钢铁行业风险预警及评级 66一、2011年二季度中国钢铁行业风险预警 66二、2011年二季度中国钢铁行业风险预测 67图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：2009-2011年3月份工业增加值（%） 8图表2：2006年以来CPI走势图 9图表3：2006年以来PPI走势图 9图表4：截至2011年3月全国固定资产走势 10图表5：截至2011年3月货币供给增速 11图表6：2006年-2011年3月人民币兑主要货币汇率走势 12图表7：2011年一季度中国钢铁行业外部环境分析 17图表8：2004-2011年3月全国钢铁行业规模分析 19图表9：2005年-2011年3月全国钢铁行业销售收入季度走势 20图表10：2004年-2011年3月全国钢铁行业成本费用增长情况 20图表11：2004-2011年3月全国钢铁行业成长能力指标 21图表12：2004-2011年3月全国钢铁行业营运能力情况 21图表13：2004-2011年3月全国钢铁行业盈利能力情况 22图表14：2004-2011年3月全国钢铁行业亏损情况统计 22图表15：2004-2011年3月全国钢铁行业偿债能力情况 23图表16：2011年1-3月全国钢铁产品产量及增长情况 24图表17：2011年1-3月我国钢铁库存月度变化 25图表18：2009年至今国际钢铁综合价格指数走势 26图表19：国际主要钢材品种价格指数走势 27图表20：2010年-2011年4月国内钢铁期货价格走势 28图表21：2009年至今国内螺纹钢—HRB33512MM价格走势 28图表22：2009年至今国内热轧—3.0热轧板价格走势 29图表23：2009年至今国内50*5角钢价格走势 29图表24：中国钢铁行业各报告期影响因素分析及预测 30图表25：2011年一季度中国钢铁行业经营分析 30图表26：钢铁制造业产业链结构图 32图表27：铁矿石协议价格走势 33图表28：截止2011年3月底焦煤价格指数 33图表29：主要原材料占钢铁生产成本的比重 34图表30：截止2011年4月底房地产投资完成额及同比变动 35图表31：截止2011年4月底房地产新开工面积及同比变动 35图表32：2011年一季度中国钢铁行业产业链分析 37图表33：2011年1-3月钢铁行业全国各省市竞争力排名 39图表34：2011年1-3月全国钢铁行业规模对比分析 40图表35：2011年1-3月全国钢铁行业竞争力前五区域企业平均规模与经济效益对比 41图表36：2011年1-3月全国钢铁行业前五区域经营水平对比分析 42图表37：国内优势区域行业吸引力对比分析 43图表38：2011年1-3月全国钢铁行业各细分行业竞争力对比 47图表39：2011年1-3月全国钢铁行业细分行业规模对比分析 48图表40：2011年1-3月全国钢铁行业细分行业企业平均规模与经济效益对比 48图表41：2011年1-3月全国钢铁行业细分行业经营水平对比分析 49图表42：2004-2011年3月全国钢铁行业不同规模企业销售收入占比情况 50图表43：2011年1-3月全国钢铁行业不同规模企业规模与经济效益对比 50图表44：2011年1-3月全国钢铁行业不同规模企业经营水平对比分析 51图表45：2004-2011年3月全国钢铁行业不同所有制企业销售收入占比情况 52图表46：2011年1-3月全国钢铁行业不同所有制企业经营水平对比分析 53图表47：2011年一季度中国钢铁行业重点钢铁企业动态 53图表48：2011年一季度中国钢铁行业企业竞争分析 55图表49：2009-2011年3月全国钢铁行业利息支出情况 56图表50：2011年1-3月全国钢铁行业各细分行业利息支出对比 56图表51：2011年1-3月全国钢铁行业各区域利息支出对比 57图表52：2011年1-3月全国钢铁行业产成品、应收账款资金占用情况 58图表53：2011年1-3月中国钢铁行业拟在建项目 59图表54：2008-2011年3月全国钢铁行业不同规模企业利息支出 60图表55：2008-2011年3月全国钢铁行业不同所有制企业利息支出 61图表56：2011年一季度中国钢铁行业贷款情况分析 61图表57：2011年二季度全国钢铁目标区域市场指引 63图表58：2011年二季度全国钢铁目标细分行业市场指引 64图表59：2011年二季度全国钢铁目标企业市场指引（分规模） 65图表60：2011年二季度全国钢铁目标企业市场指引（分注册类型） 65图表61：2011年二季度中国钢铁行业风险因素识别与预警 66图表62：2011年二季度中国钢铁行业风险预测 68图表63：2011年二季度中国钢铁行业风险分布图 68第一章2011年一季度中国钢铁行业外部环境分析一、宏观经济对行业的影响分析（一）钢铁行业与宏观经济相关性分析钢铁行业是基础原材料行业，产品主要用于基础建设、交通运输、汽车、轻工、机械制造、石油、铁路等行业，因此这些相关行业的发展周期、景气状况和生产成本的变化会对钢铁的需求产生变化，引起钢铁产品供求关系的变化，从而导致钢铁价格的变化。同时，我国钢材消费随国内生产总值的增长而增加，并在一定时期内钢材消费增长速度与GDP的增速基本同步。当前我国正处在工业化和城镇化进程中，加上世界制造业向中国转移，钢材需求仍主要受到投资需求的影响，而投资是宏观经济中最不稳定的因素，因此钢材需求随着投资需求的波动而波动，进而影响钢铁产品的供给和产业的经济运行，因此钢铁行业具有明显的周期性。（二）经济平稳增长，内生动力较为强劲2011年是十二五的开局之年，从2011年一季度的主要指标来看，国民经济延续了去年下半年以来平稳较快增长的态势，呈现出经济走稳、就业增加、物价可控、效益提高、民生改善的特点，开局良好。2011年一季度，工业生产继续保持较快增长态势，规模以上工业增加值同比增长14.4%，比去年三、四季度分别加快0.9个和1.1个百分点；3月份增加值增长14.8%，比1-2月加快0.7个百分点，环比增长1.19%。2009年-2011年3月份，我国工业增加值增速如下图。图表SEQ图表\*ARABIC1：2009-2011年3月份工业增加值（%）数据来源：国家统计局银联信2011年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为53.4%，环比上升1.2个百分点。数据显示出当前我国经济在向宏观调控的预期方向发展，但目前这种经济平稳增长的趋势仍需要进一步巩固。2011年1月份、2月份、3月的PMI分别为52.9%、52.2%、53.4%，三个月连续保持在50%以上，从2009年3月份，连续25个月处于50%以上。连续二十五个月位于临界点以上，表明我国制造业生产量继续保持良好的增长态势。随着经济增长的逐步恢复，PMI生产指数逐步回升，投资和生产不断增长，工业增加值将会回复到较高的增速。从国家统计局监测的数据来看，我国制造业动力强劲，钢铁行业的生产处于增长态势。（三）通胀势头不断增强，企业成本压力加大2011年一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，创近32个月以来新高。3月份我国PPI同比上涨7.3%，环比上涨0.6%。2011年2月份我国CPI（消费者物价指数）同比上涨4.9%，PPI（生产者物价指数）同比上涨7.2%，环比上涨0.1%。图表SEQ图表\*ARABIC2：2006年以来CPI走势图数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC3：2006年以来PPI走势图数据来源：国家统计局银联信2011年一季度制造业的主要原材料购进价格指数为70.1%，呈逐步上升趋势。该指数连续三个月的高位攀升。这是因为原材料购进价格与上月相比有所上涨，加之劳动力成本呈上升趋势，通胀压力有所加剧，制造业企业面临高成本、低利润的境况。2011年一季度，我国钢铁企业面对通胀势头不断增强，原材料价格不断上升，钢铁企业利润收窄。（四）固定资产投资保持较快增长2011年一季度，我国固定资产投资作为拉动GDP增长的核心因素之一，也是影响钢铁产销的关键因素,相关系数为0.947，属于高度正相关。2011年一季度，固定资产投资(不含农户)3.95万亿元，同比增长25%。其中，工业投资1.67万亿元(占固定资产投资比重为42.3%)，同比增长24.6%(低于固定资产投资增速0.4个百分点)；其中制造业投资1.38万亿元，增长29.2%。其中，3月份工业投资增长24.6%。通用设备制造业、专用设备制造业投资分别增长28.5%和27.5%；交通运输设备制造业投资增长37.2%；电气机械及器材制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业均增长54.1%。图表SEQ图表\*ARABIC4：截至2011年3月全国固定资产走势数据来源：国家统计局银联信从新开工项目和施工项目情况看，2011年前三个月全国新开工项目58787个，比去年同期增加5882个；施工项目153662个，比去年同期增加24557个。新开工项目计划总投资30482.7亿元，同比增长34.5%；施工项目计划总投资279613.51亿元，同比增长30.4%。二、货币政策对行业的影响分析（一）货币政策转变4月6日，央行第二次加息；4月21日，2011年第四次上调存款准备金率，由此可见，为应对高通胀，央行仍继续实行偏紧的货币政策。目前来看，通胀压力仍相对较大，预计年内仍有加息，因此货币政策收紧倾向明显。偏紧的货币政策，对资金密集型的钢铁行业而言，利息成本会有增加，部分企业将会转向其他融资渠道，对信贷资金需求降低。我国的货币政策从紧，使我国的固定资产投资增速放缓，对房地产影响较大。不仅房地产开发的融资成本将会增加，而且房地产企业开发的产品销售也特别困难，成交量明显下降。有些城市出现“有价无市”的情况。使建筑类钢材的需求受到影响，主要指螺线钢材产品。但这些产品的市场化程度非常高，一旦出现供大于求，钢厂可以主动减少产量来达到平衡。另外，钢厂的成本转嫁能力非常强。现阶段，钢材价格的涨幅已经超过成本的涨幅。2011年，我国钢铁业落后产能淘汰的力度在加大。尽管固定资产投资下降，钢材产品的供求平衡关系改变不大，钢铁企业的利润不会受到太大影响。图表SEQ图表\*ARABIC5：截至2011年3月货币供给增速数据来源：银联信（二）人民币持续升值随着美元在国际市场的持续疲软，截止到2011年4月初，人民币对美元中间价已经达到6.5401。自人民币重启汇改以来，人民币已对美元升值约4.43%。我国人民币对美元中间价持续创下新高。我国一季度呈现贸易逆差10.2亿美元，这是2004年第一季度以来首次出现季度贸易逆差，因此市场过多的人民币动力不足。图表SEQ图表\*ARABIC6：2006年-2011年3月人民币兑主要货币汇率走势数据来源：国家外汇管理局人民币升值对钢铁行业的最大利益在于降低钢铁行业的采购成本：目前40%左右的铁矿石依赖进口，而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30-40%；受益的上市公司主要包括宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢等以进口铁矿石为主要原料的公司，这些公司的铁矿石采购进口和国内采购的比例基本是7：3，其它如鞍钢、新钢钒这类公司以自有矿山为主的公司，则影响较小。人民币升值对钢铁行业的负面影响主要是将加大钢材的进口量，同时减少出口量。当然这种负面影响是中长期的，在短期受国内需求和国内外价差制约，这种负面影响可以忽略不计：首先，目前国内钢材需求仍然旺盛，出口量所占产量比例仅为4%。从产品结构而言，出口的主要是附加值较低的线材及普板等产品，进口产品则以国内无法生产或者是产能不足的高附加值产品，包括汽车用薄板、船用中厚板等。其次，国内外目前的价差在20%以上，即使人民币升值，依然无法弥补这一块价差。从中长期来看，随着价差的逐步缩小，特别是独联体价格目前已经比较接近国内价格，这些地区的价格对国内价格会产生抑制作用，而人民币升值将增加这方面的影响。三、产业政策对行业的影响分析2011年一季度从全国到地方对钢铁行业的调控政策仍集中在淘汰落后产能、重组、以及资源布局等方面，具体政策详解如下：（一）发改委编制重点产业布局和调整规划，重组并购钢铁行业优化钢铁产业布局关系到行业竞争力的提升，但任重道远。从国际钢铁工业发展历程来看，钢铁企业的联合、兼并、重组，向集团化方向发展是发挥专业化生产，适应市场竞争的需要，这一点我国钢铁行业正在践行。此外，在优选的经济地理条件约束下，钢铁行业的法杖也有一个产能布局不断合理的发展过程。从目前的市场布局来看，华北地区是我国钢铁生产的主要基地，但无论从GDP和固定资产投资来衡量的钢铁需求，该区域都不是钢铁最大的消费地。东北、西南、西北地区钢铁的生产和消费大体平衡，而华东、中南地区经济比较发达，钢铁消费量大，生产却相对不足，供需矛盾比较突出。这是我国钢铁产业布局调整的原因之一。此次发改委编制的专项规划，重点调整产业布局，一部分目的也是要改善钢铁行业目前的经营的困境。产业布局调整完成后，我国钢铁行业的经营成本无疑将会降低，但这一政策从落实到效应的显现需要相当长的时间，而且政策的落实程度也值得考证。长期期待布局调整效果，短期内影响较小。此次产业布局规划的期间是“十二五”，钢铁产业向沿海地区转移无论从政府层面还是企业自身生存状况来说，都是必要的选择。但是，在短期内效果难以显现，因此短期内对于钢铁行业的影响不会太大。从长期来看，是我国钢铁行业竞争力提升的主要途径，有利于降低行业经营成本，但是否能有效扭转行业微利经营状态则需要长期关注。此外，还需要注意的是内地钢厂向沿海地区转移，导致沿海地区产能增加的同时，为内地新产能的增加提供了空间，这恐将导致新一轮的产能过剩，政策博弈如果进行，这一点也需要银行在授信的过程中持续关注。（二）钢铁行业十二五规划关键点明确产能过剩以及产品结构问题促使行业加快整合步伐。根据“十二五”规划，“十二五”时期，钢铁工业要通过完善行业管理、落实产业政策、健全标准体系等措施，突出抓好淘汰落后、兼并重组和技术改造等工作，积极发展短缺关键品种，全面提高钢材实物质量，统筹重大项目布局，加快产业整合步伐，力争“十二五”时期钢铁行业结构调整取得显著进展，核心竞争力有较大提高。从短期来看，2009年钢铁产业振兴规划中要求，2010-2011年两年间将淘汰1亿吨的落后炼铁产能。2010年已淘汰3000多万吨，2011年还将淘汰7000万吨左右，将对2011年的钢铁市场产生很大影响。此外，我国钢铁行业处于高成本、高价格、低利润的尴尬经营状态，据工信部的统计数据显示，2010年各行业平均利润率为6%，而钢铁行业才3.5%，是所有行业中最低的。这与我国钢铁行业产品结构也存在密切关系。我国钢铁行业集中在低端，主要是建筑用钢占到了相当大的比重，市场竞争尤为激烈。而在2011年社会固定投资增长率由2010年的23.5%下调至18%，将抑制钢铁低端产品需求。汽车、家电、造船、机械等行业对钢铁的需求仍能保持相对稳定或者增长，但对钢铁产品的要求明显提高，这也是“十二五”钢铁规划将积极发展短缺关键品种左右关键点的原因。钢铁行业面临调整的力度将会加大。从以上的分析可以看出钢铁行业依靠大规模产量扩张的时代结束，取而代之的将是未来钢铁企业产品、技术、服务、产业链优化等的全面竞争，与下游用钢行业的紧密接触或者战略合作将提高钢铁公司的竞争优势。我们建议银行紧跟十二五规划，把握未来钢铁行业的政策调整方向，一是：“十二五”期间行业合并重组将加速，关注重组及集团资产注入带来的资金需求。二是：关注具备优势产品和服务、上下游产业链的企业资金需求。四、重大事件对行业的影响分析（一）国家出台房产政策，影响钢铁行业2011年1月26日，国务院常务会议再度推出八条房地产市场调控措施(下称“新国八条”)，要求强化差别化住房信贷政策，对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。新国八条的出台，再一次升级国家对房地产调控的决心和力度。房地产作为建筑用钢需求大户，与建筑钢材价格联系较为紧密，国家抑制房地产再度重拳出击，在此消息面的影响下，螺纹钢价格面临回调，而同期依然坚挺的原材料价格对螺纹钢形成支撑。但我们预计在房地产调控政策再度落实，螺纹钢市场供需将出现恶化，螺纹钢价格将会走低，此类企业的利润将会降低。同时，从行业内目前普遍存在的现有经营动态来看，钢企整合以及主营业务的转型都将越来越多。（二）三大矿商改变定价模式三大矿商改变定价模式，铁矿石谈判停滞。前任中钢协前常务副会长罗冰生2月23日称，由于必和必拓已经由季度定价转向月度定价，铁矿石谈判已处于停滞状态。在铁矿石长协定价从年度变为季度后，必和必拓再次改变游戏规则，变为月度定价。必和必拓向中国钢厂发出最新报价将铁矿石离岸报价由155美元/吨提高至168美元/吨。矿山涨价并没有事先和钢企通气，仅仅是“通知”，中国钢企只能被迫接受。目前世界铁矿石市场传统价格形成机制已经瓦解，钢铁企业只能按照三大矿山企业参照第三方指数制定的季度价格、月度价格采购，如果钢铁企业不愿意接受季度定价、月度定价，只能从现货市场购买矿石，而即便是从现货市场采购矿石，依然需要一个价格参考。对于这一铁矿石资金融化的趋势，中国钢铁工业协会最近在钢铁产业“十二五”建议中表示，中国钢铁企业应谨慎对待掉期交易。在没有指数之前，铁矿石现货市场的价格基本上是交易双方根据自己对市场的判断，在港口临时谈出来。无论从铁矿石谈判进展还是从铁矿石金融化来看，都进一步显示了我国钢铁行业受制于铁矿石巨头的这一尴尬境地。尽管国家在加强国内矿山建设、生产的政策支持力度，国产矿产量有所增减，但对外矿的高依赖程度在相当长一段时间内难以改变。而且铁矿石价格将会持续上升，因此我国钢铁行业将会处于高价格、低利润的境地。（三）中国将全面推行进口铁矿石代理制中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生3月17日表示，考虑全面推行进口铁矿石代理制，合理控制港口进口库存。罗冰生表示，最近，中钢协已向国务院专题报告进口铁矿石大幅上涨冲击我国钢铁行业的情况，已引起相关领导的重视，并批示商务部研究解决。罗冰生进一步表示，经过中钢协与五矿商会协商，国内主要钢企一致同意全面实行进口铁矿石代理制，有效杜绝目前国内市场进口铁矿石双重价格问题，防止人为炒作，从而进一步规范进口铁矿石市场。罗冰生还指出，日本政府采取严格的限电及轮流停电措施，将对日本钢铁生产带来重大影响。特别是大高炉停产减产，不仅影响生产总量，而且将减少铁矿石进口，另一方面，这有利于世界范围内铁矿石价格的走低。加之日本震后恢复重建将明显提振对钢材的需求，推动国际市场钢价上升，对中国钢材特别是钢材的出口有利。（四）我国2015年形成100家钢铁集团布局调整和产业升级将成为“十二五”期间我国钢铁工业发展的主旋律。在“2011（第二届）中国钢铁规划论坛”上，来自发改委、工信部的有关人士谈及“十二五”期间对钢铁行业的发展规划，言必及布局和升级。据透露，国家正在编制和实施的18个国家级重点专项规划中，涉及钢铁工业的正是“生产力布局和调整规划”和“工业转型和升级规划”，“十二五”期间，钢铁业产能将以东北、华北、华东减量调整，中南、西南等量淘汰，西部适度增量的区域布局脉络进行发展，形成100家左右的区域钢铁集团。根据国家“十二五”规划对冶金建材行业的要求，钢铁工业将立足国内需求，严格控制总量扩张，优化品种结构，在品种开发，资源综合利用，节能减排方面取得进展。在重点产品发展方面，钢铁行业将重点发展高速铁路用钢，高牌号无取向硅钢，高磁感取向硅钢，高强度机械用钢等关键钢材品种；在技术发展方面将重点支持非高炉炼铁洁净钢生产、资源综合利用等技术开发；在节能减排方面，将重点推广能源控制系统技术、高温高压干熄焦余热综合利用、烧结烟气脱硫等节能减排技术；同时要加强原料基地建设。另外，工信部提出钢铁业在“十二五”期间的首要任务就是兼并重组。前10家钢铁集团的产能比例从目前的48%提升至60%，并培育3-5家有国际竞争力的钢铁企业，6-7家有较强实力的企业。同时，工信部提出要处理好跨区和区域内重组的关系。计划到2015年，全国形成100家左右的区域钢铁集团，大省4-7家，小省1-2家。而目前我国有2000多家单纯轧钢厂。而控制总量仍然是“十二五”期间钢铁发展的主旋律，钢铁业仍将被限制新增单纯扩大产能。而以区域划分，东北、华北、华东地区将进行减量调整，增强创新；中南、西南则遵循等量淘汰，改造升级的发展原则；西部地区则要适度增量，跨越发展。五、基于外部环境的银行风险及机会分析2011年一季度我国经济持续平稳增长，固定投资逐渐增加，钢铁需求逐渐转好。我国的货币政策趋紧和人民币升值，影响了钢铁的需求。2011年1月份，我国出台了八条房地产调控措施，全国各个省市也相应了出台了相关的房地产政策。房地产作为建筑用钢大户，与钢材价格联系较为紧密。这时钢铁会出现供过于求，在此情况下，螺纹钢需求减少，价格面临下降。而同期三大矿商改变定价模式，由以前的季度定价变为月度定价，成本上涨对于钢铁企业造成严重影响。2011年3月份，一方面日本地震对全球钢铁供需格局产生一定的影响，有利于我国的钢铁行业，另一方面国内开工旺季即将来临，钢材需求预期再次好转，钢价价格逐渐回升，其中又以螺纹钢等建筑用钢材涨势最为明显。随着震后重建预期的开始，以及我国钢产量持续高位，矿石价格继续上涨。我们预计铁矿石价格二季度将高位运行，从行业盈利来看，我们认为二季度钢铁价格上涨主要是需求和成本共同推动，利润状况将有所改善，但高成本将会抑制利润空间。从银行的角度来看，钢铁行业目前虽然利润状况有所改善，但高成本将会抑制钢铁企业利润空间，银行对于钢铁行业授信要更加谨慎。尤其是产业结构重组和成本高涨，钢铁行业内中小企业生存困境无疑加深。此外，针对钢铁行业的困境，成本铁矿石开拓和提升行业集中度成为必要选择，因此，仍建议银行关注重点大型钢铁企业以及具备自有矿山的企业。六、行业外部环境综合评价我们按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从宏观经济、财政政策、货币政策、产业政策四个维度，对2011年一季度中国钢铁行业的外部环境进行综合分析，结论如下：图表SEQ图表\*ARABIC7：2011年一季度中国钢铁行业外部环境分析序号评价内容行业表现1经济周期2011年一季度我国经济平稳增长，固定资产投资保持较快增长，工业增加值逐渐增加，我国制造业保持了良好的增长态势。这些都有利于钢铁的需求，但我国通胀势头不断增强，钢铁企业面临成本增加。成本的上升减少了钢铁企业的利润。2货币政策2011年一季度我国货币政策宽松转变为从紧。货币政策从紧，使我国的固定资产投资增速放缓，对房地产影响较大。不仅房地产开发的融资成本将会增加，而且房地产企业开发的产品销售也特别困难，成交量明显下降。使建筑类钢材的需求受到影响。人民币升值对钢铁行业的最大利益在于降低钢铁行业的采购成本：目前40%左右的铁矿石依赖进口，而以铁矿石为主的原料占钢材成本的30-40%；受益的上市公司主要包括宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢等以进口铁矿石为主要原料的公司，这些公司的铁矿石采购进口和国内采购的比例基本是7：3，其它如鞍钢、新钢钒这类公司以自有矿山为主的公司，则影响较小。3产业政策2011年一季度，国家出台相关产业政策，优化钢铁产业布局，进行钢铁企业兼并重组，淘汰落后产能。钢铁企业的兼并重组关系到行业竞争力的提升，有利于大型钢铁企业的优势发挥。4重大事件2011年一季度，推出八条房地产市场调控措施，严重影响螺纹钢的价格，影响螺纹钢企业的利润。一季度钢铁行业规划兼并重组和淘汰落后产能，并且三大矿商改变定价模式，铁矿石价格进一步上升，尽管国家在加强国内矿山建设、生产的政策支持力度，国产矿产量有所增减，但对外矿的高依赖程度在相当长一段时间内难以改变。而且铁矿石价格将会持续上升，因此我国钢铁行业将会处于高价格、低利润的境地。资料来源：银联信

第二章2011年一季度中国钢铁行业经营情况分析一、2011年一季度中国钢铁行业总体经营情况分析（一）行业规模及效益分析钢铁行业仍是我国节能降耗、淘汰落后产能调整的重点对象。同时钢铁行业所处的产业周期也决定了行业规模扩张速度放缓。截至2011年3月末，全国钢铁行业规模以上企业数量达到6477家，从数据对比来看，企业数量较去年年底减少，这一方面由于国统局调整规模以上企业标准（由销售收入500万元调整为2000万），另一方面与国家的调控政策也密不可分。根据我国对钢铁行业“十二五”期间的相关规划，兼并重组的力度仍将加大，行业内企业的数量将会继续减少，行业资产总额增速将会继续下降。图表SEQ图表\*ARABIC8：2004-2011年3月全国钢铁行业规模分析单位：千元、人、家、%时间企业数量从业人数资产总计负债合计从业人数同比资产总计同比负债合计同比2004年1-12月494726139175.13147980184923.887657105927.842005年1-12月660428113203.63190795390525.45115900068027.712006年1-12月695929339333.82227994710618.82139578757119.582007年1-11月737331120747.62288149541728.08177870975028.242008年1-11月739230657543.97353392744123.61226411873428.892009年1-11月775430644521.5392745990411.44252213049513.232010年1-11月798931962064.63466911295317.52307625552020.222011年1-3月647731484755.83465021359616.01312086044219.3数据来源：国家统计局银联信2011年一季度我国经济运行良好，主要用钢行业都保持增长，同时钢价的上升也使得一季度钢铁行业销售收入继续保持同比增长。统计数据显示：2011年1-3月，钢铁行业完成销售收入14833.54亿元，同比增长30.01%。但同时原燃料价格上涨，推高了钢铁生产成本，使得钢铁行业的利润增速远低于销售收入增速。1-3月，钢铁行业累计盈利350.65亿元，同比增长15.64%。图表SEQ图表\*ARABIC9：2005年-2011年3月全国钢铁行业销售收入季度走势单位：千元、%报告期销售收入利润总额季度季度累计同比增长季度季度累计同比增长2008年2月60166199360166199338.67260606962606069612.182008年5月1836036762183603676243.99710244449708514025.632008年8月3181663570318166357045.586624484416332998431.482008年11月4208030246420803024634.5-15830192147499792-13.72009年2月527722722527722722-11.9-769021-769021-2009年5月14988913401498891340-17.4334110092641988-97.232009年8月2665585338266558533804282083445462822-71.742009年11月39154411243915441124-5.373569950081162322-42.582010年2月71862111871862111834.761767061017670610-2566.92010年5月2132670538213267053842.6948471886661424963289.542010年8月3544022184354402218433.04228841018902659799.72010年11月4964272091496427209128.963922980412825640158.142011年3月1483353991148335399130.01350646483506464815.64数据来源：国家统计局银联信2011年1-3月份，铁矿石的高价无疑增加了钢铁的成本，钢铁2011年一季度的销售成本同比增长30.44%.但本季度钢铁行业期间费用出现回调，管理费用同比增长13.4%，销售费用同比增长13.17%，财务费用同比增长41.75%，增速较去年同期和去年全年的水平均有下降。图表SEQ图表\*ARABIC10：2004年-2011年3月全国钢铁行业成本费用增长情况单位：%报告期销售成本增长率管理费用增长率销售费用增长率财务费用增长率2004年60.479.7428.5424.022005年34.2-0.0727.1815.022006年19.397.6232.0239.52007年1-11月37.0227.9733.8944.052008年1-11月37.4424.3819.441.342009年1-11月-3.42-2.13-19.09-13.362010年1-11月28.6215.4726.3125.982011年1-3月30.4413.413.1741.75数据来源：国家统计局银联信（二）行业财务分析1、行业成长能力分析钢铁行业产能过剩、高成本低盈利等现状制约了我国钢铁行业的发展空间。而且目前国内的调控政策，也使得钢铁行业成长能力持续减弱，行业的发展主要依托国内的刚性需求的拉动。2010年1-3月份，1-3月，全国钢铁行业销售收入同比增长30.01%，利润总额同比增长15.64%。同期，资本累积率为9.83%，行业内生成长动力不足。图表SEQ图表\*ARABIC11：2004-2011年3月全国钢铁行业成长能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年1-12月56.4470.1418.362005年1-12月29.57-4.3822.112006年1-12月19.730.6317.642007年1-11月37.747.1827.822008年1-11月34.5-13.715.22009年1-11月-5.37-42.588.372010年1-11月28.9658.1412.632011年1-3月30.0115.649.83数据来源：国家统计局银联信2、行业营运能力分析1、2月是钢铁需求淡季，进入3月中旬需求逐渐启动，但行业整体仍处于供大于求的局面，行业营运能力变动不大。2011年1-3月份，行业总资产周转天数为282.14天，全国钢铁行业流动资产周转天数129.1天，其中，产成品周转天数为14.34天，应收账款周转天数为11.06天。图表SEQ图表\*ARABIC12：2004-2011年3月全国钢铁行业营运能力情况单位：天报告期总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数2004年1-12月312.18126.7815.7112.82005年1-12月298.15126.1416.0312.642006年1-12月299.06121.3816.2513.252007年1-11月273.95114.0315.5711.522008年1-11月256.46110.9515.3611.252009年1-11月313.73129.9815.6912.142010年1-11月291.89125.8913.0612.112011年1-3月282.14129.114.3411.06数据来源：国家统计局银联信3、行业盈利能力分析一季度钢铁行业的盈利能力仍为我国工业行业中最低。据中钢协公布的数据显示，今年一季度纳入协会统计的77户大中型企业，实现利润244.6亿元，产品销售利润率只有2.91%，比全国工业行业平均销售利润率6.2%低3.29个百分点。而纳入国统局统计范围的规模以上企业整体盈利能力更低，销售利润率仅为2.36%。行业整体处于低盈利状态，且这种困境在铁矿石、焦炭等价格的不断上升的影响下越发严重。图表SEQ图表\*ARABIC13：2004-2011年3月全国钢铁行业盈利能力情况单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年1-12月13.026.537.022005年1-12月9.854.865.442006年1-12月10.295.245.912007年1-11月10.655.486.012008年1-11月8.643.514.172009年1-11月6.72.072.072010年1-11月6.812.582.752011年1-3月6.932.360.75数据来源：国家统计局银联信从行业亏损情况来看，亏损企业数量为1403家，亏损面达21.66%。亏损企业亏损总额56.82亿元，亏损总额增长率7.25%。图表SEQ图表\*ARABIC14：2004-2011年3月全国钢铁行业亏损情况统计单位：千元、%、家报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损总额增长率2004年1-12月494794919.183123216-0.312005年1-12月6604167125.39976682184.942006年1-12月6959155022.276275536-34.032007年1-11月7373124116.834896102-17.972008年1-11月7392173723.518707421304.862009年1-11月7754209927.072665280825.712010年1-11月7989142617.8518540476-31.612011年1-3月6477140321.6656820917.25数据来源：国家统计局银联信4、行业偿债能力分析钢铁行业经营压力使得行业负债水平持续上升，2011年1-3月，全国钢铁行业资产负债率为67.11%，债务股权倍数为204.06，而钢铁行业较低的盈利能力，导致行业利息保障倍数仅为3.02，行业整体偿债能力较低，且处于下降状态。图表SEQ图表\*ARABIC15：2004-2011年3月全国钢铁行业偿债能力情况单位：%、倍报告期资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年1-12月59.24145.31-2005年1-12月60.75154.75-2006年1-12月61.22157.87-2007年1-11月61.73161.29-2008年1-11月64.07178.33.822009年1-11月64.22179.472.932010年1-11月65.89193.133.362011年1-3月67.11204.063.02数据来源：国家统计局银联信二、2011年一季度中国钢铁行业市场运行分析（一）产品产销分析1、产品产量分析一季度我国钢铁生产仍保持高增长。累计生产粗钢16990.86万吨，同比增加1358.17万吨，增长8.69%。其中1-2月生产粗钢11417.8万吨，同比增加1281.6万吨，增长12.64%，平均日产粗钢188.79万吨，超过去年最高的184.7万吨水平。钢铁生产保持高水平，钢材资源供给量较快增长，国内市场仍是供大于求的局面。

其中，1-2月大中型钢铁企业同比增长6.86%，地方中小企业同比增长52.72%；1-2月平均日产193.52万吨，创历史新高，相当于年产粗钢7.06亿吨的水平，生产总量明显过高。图表SEQ图表\*ARABIC16：2011年1-3月全国钢铁产品产量及增长情况单位：吨产品名称产量同比生铁158656421.626.98粗钢169908576.688.69钢材208036767.3613.721.铁道用钢材1331718.99-2.18其中：轻轨277395.3512.52重轨984848.64-7.752.大型型钢2793625.818.273.中小型型钢10833364.8524.244.棒材17967337.317.855.钢筋33555945.1913.86.线材（盘条)2869179016.147.特厚板1492132.6725.318.厚钢板6064773.7721.499.中板10977572.8514.1710.热轧薄板1981729.530.9311.冷轧薄板5479790.0621.9912.中厚宽钢带25579074.83-0.213.热轧薄宽钢带10671303.8314.1814.冷轧薄宽钢带8073442.9413.415.热轧窄钢带12594965.9512.8116.冷轧窄钢带2054241.596.8617.镀层板（带）7319411.9717.5318.涂层板（带）1399641.4730.7719.电工钢板（带）1506452.298.620.无缝钢管602184217.5521.焊接钢管7554073.7219.1922.其它钢材4092535.7525.77用外购国产钢材再加工生产的钢材10216641.2916.31铁合金6382529.7721.48其中：硅铁(折合含硅75%)1353672.249.26锰硅合金2362985.7828.87数据来源：国家统计局银联信2、产品销售情况分析2011年是十二五规划的开局之年，保障性住房及城市化建设等政策措施对钢材需求形成利好。随着天气转暖，钢铁销售逐渐启动，同期国际钢材市场也进一步好转。2011年一季度我国钢铁行业完成销售产值13943.03亿元，同比增长30.5%。同期，国际市场恢复、需求增加和日本地震受灾腾出市场空间等因素的推动下，我国钢铁行业实现出口交货值为437.96亿元，同比增长33.3%。“十二五”时期是我国经济转型的关键时期，按照我国GDP由“十一五”年均增长11.2%调整为7%，下调4.2个百分点，加上全社会对钢材消费强度减弱，“十二五”期间对全社会钢材消费的需求的增幅将会下降。中钢协预测“十二五”时期国内市场需求年均增长率为2.6%至4.6%，同“十一五”时期的高需求、高增长发生了重大的变化，“十二五”时期我国钢铁工业发展将由规模扩张为主向品种、质量、效益为主转变，全行业的运行态势将由外延扩张向提高运行的质量和效益转变。由于世界主要经济体复苏较慢，需求增速将有所回落，以及日本经济正逐步恢复，我国钢材出口难度会进一步增大。另外，人民币持续升值增大了企业出口成本，不利于企业进一步扩大出口。3.行业整体供过于求，库存仍居高位中钢协的统计数据显示，3月末，全国26个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1789万吨，环比下降65万吨，降幅3.48%。其中长材降幅较明显，钢筋、线材库存环比分别下降了4.11%和4.81%；板材中的热卷和中厚板库存分别下降了3.32%和3.73%，冷轧薄板小幅上升1.15%。进入4月份以来，库存总体水平继续呈下降趋势，至4月上旬，钢材库存总量降至1689万吨，比3月末又下降了5.61%。但与去年末相比，库存仍处于较高水平。图表SEQ图表\*ARABIC17：2011年1-3月我国钢铁库存月度变化数据来源：中钢协银联信（二）钢材价格走势分析1．国际钢材价格涨势趋缓，涨势明显回落3月末，CRU国际钢材综合价格指数为222.8点，环比上升2.3点，升幅1.0%，较上月回落9.4个百分点；与去年同期相比，国际钢材综合价格指数上升48.2点，升幅27.6%。3月末，CRU国际长材价格指数为234.2点，环比下降0.7点，降幅0.3%；板材价格指数为217.1点，环比上升3.7点，升幅1.7%。与去年同期相比，长材指数上升了49.0点，升幅26.5%；板材指数上升了47.8点，升幅28.2%。图表SEQ图表\*ARABIC18：2009年至今国际钢铁综合价格指数走势数据来源：银联信图表SEQ图表\*ARABIC19：国际主要钢材品种价格指数走势数据来源：银联信3.国内钢材价格震荡运行今年一季度的中国钢铁业，一边是日产水平再创新高；一边是利润空间严重受挤，部分钢企甚至已停止进口现货铁矿石。2011