公路工程造价师考试公路工程造价管理相关知识精讲班WORD讲义-讲doc

公路工程造价管理相关知识精讲班第9讲讲义第二节投资方案经济效益评价及评价指标一、内容提要：1投资方案经济效益评价指标的计算2评价方案的分类3对于不同类型的方案的评价方法4投资方案经济评价方法计算二、考试目的与考试要求本部分是工程经济中的最基本的知识，在本部分重点考察了应考入中员对投资方案经济评价静态指标和动态指标的掌握，以及对投资方案经济评价方法的计算的掌握。应考入员应掌握各种评价指标的定义和计算方法，掌握各种评价指标的优缺点和区别；掌握投资方案经济评价类型的分类，掌握各种评价方法的适用范围以及各种评价方法的计算。考试基本要求掌握：投资方案经济评价方法的计算，各种评价方法的适用范围，投资方案经济评价类型的分类，各种评价方法的计算。第二节投资方案经济效益评价及评价指标一、静态评价指标（三）投资回收期投资回收期是反映投资方案清偿能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。(1)计算公式。自建设开始年算起，投资回收期只（以年表示）的计算公式如下：

式中Pt—静态投资回收期；

CI—现金流入量CO一一现金流出量；(CI-CO)t—t年净现金流量。静态投资回收期可根据现金流量表计算，其具体计算又分以下两种情况：1）项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：Pt=K/A式中K—总投资；A—每年的净收益，即A=(CI-CO)。2)项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：Pt=（累计净现金流量出现正值的年份数一1)+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量(2)评价准则。将计算出的静态投资回收期(Pt)与所确定的基准投资回收期（P0）进行比较：1)若Pt<P0，表明项目投资能在规定的时间内收回，则项目（或方案）在经济上可以考虑接受；2)若Pt>P0,则项目（或方案）在经济上是不可行的。静态投资回收期一般从建设开始年算起。采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，一般做法为：确定行业的基准投资回收期P0。基准投资回收期是国家根据国民经济各部门、各地具体经济条件，按照行业和部门的特点，结合财务会计上的有关制度及规定而颁布，同时阿定期修订的建设项目经济评价参数，是对投资方案进行经济评价的重要标准。计算项目的静态投资回收期（P0）；比较Pt与P0；优点有：经济意义明确、直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的优劣；可适用于各种投资规模。缺点有：只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小；未考虑资金的时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。但由于长期以来，决策层比较熟悉静态投资回收期指标，因此，在投资项目济评价方法中仍要求计算静态投资回收期。（四）偿债能力指标1、借款偿还期，是指根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的收益来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目借款偿债能力的重要指标。(1)计算公式。借款偿还期的表达式如下：

中Pd—借款偿还期（从借款开始年计算，当从投产年算起时，应予注明）；－Kd—建设投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和；Bp—可用于还款的利润；D-可用于还款的折旧和摊销费；B。—可用于还款的其他收益；Br—企业留利。在实际工作中，借款偿还期可直接从财务平衡表推算，Pd=（借款偿还后出现盈余的年份数一1)+当年应偿还借款额/当年可用于还款的收益额(2)评价准则。借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。借款偿还期适用于那些试计算最大偿还能力、尽快还款的项目，不适用于那些给定借款偿还期的项目。2、利息备付率利息备付率指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。（1)计算公式：利息备付率=税息前利润/当期应付利息金额税息前利润=利润总额+计入总成本的利息费用当期应付利息是指指计入总成本费用的全部利息。（2）评价准则利息备付率表示使用项目利润付利息的保证率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于1；否则，表示项目的付息能力保障程度不足。3、偿债备付率偿债备付率指项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。（1)计算公式：偿债备付率=可用于还本付息资金/当期应还本付息金额可用于还本付息的资金包括：可用于还款的折旧和摊销费当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金及计入成本的利息(2)评价准则。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况下应当大于1。且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。

二、动态评价指标二、动态评价指标一般将考虑了资金时间价值的经济效益评价指标称为动态评价指标。与静态评价指标相比，动态评价指标更加注重考察项目在其计算期内各年现金流量的具体情况。因而也就能够更加直观地反映项目的盈利能力，所以它的应用也就比静态评价指标更加广泛。在项目的可行性研究阶段，进行项目经济评价时一般是以动态评价指标作为主要指标，以静态评价指标作为辅助指标。动态评价指标常用的一般有：净现值（率）、内部收益率、净年值、动态投资回收期、效益费用比等。（一）净现值(NPV)净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时（项目计算期第一年年初）的现值之和。1.计算公式：

式中NPV-一一净现值；(CI-CO)t——第t年的净现金流量（应注意“＋”、“一”号）；ic—基准收益率；n—方案计算期。2.评价准则净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标(1)当方案的NPVO时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；(2)方案的NPV<0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是不可行的。3.净现值(NPV)指标的优点与不足净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算的经济状况；经济意义明。但不足之处是必须首先确定个符合经济现实的基准收益率，准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案评价时：净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。另外，净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。4.基准收益率ic的确定基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数，基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。对于政府投资项目，进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率；非政府投资项目，可由投资者自行确定基准收益率。确定基准收益率时应考虑以下因素：（1）资金成本和机会成本资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，比如借入资金的利息等。顶自投资后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可言。因此，基准收益率最低限度不应小于资金成本，否则便无利可图。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。换言之，由于资金有限，当把资金投入拟建项目时，将失去从其他更好的投资机会中获得收益的机会。显然，基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。这一要求可用下式表达：ic>i1=max｛单位资金成本，单位投资机会成本｝1)当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率；可以理解为一种资金的机会成本。2)假如投资项目由自有资金和贷款来进行时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。如果有几种不同的贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。（2）投资风险整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，即投资者要冒着一定风险作决策。所以在确定基准收益率时，还应考虑风险因素，通常，以一个适当的风险贴补率公来提高i值。就是说，以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，贴补率越高。为此，投资者自然就要求获得较高的利润，否则他是不愿去冒风险的。为了限制对风险大、盈利低的项目进行投资，可以采取提高基准收益率的办法来进行项目经济评价。(3)通货膨胀。在通货膨胀影响下，各种材料、设备、房屋、土地的价格以及入工费都会上升。评价出为反应拟建项目在未来的真实经济效果，在确定基准收益率时，应考虑通货膨胀因素。综合以上分析，基准收益率可确定如下：1)当按当年价格预测项目现金流量时：ic＝（1＋i1）（1＋i2）（1十i3）一1i1+i2+i32)当按不变价格预测项目现金流量时：ic＝（1＋i1）（1＋i2）一1i1+i2总之，资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础，投资风险和通货膨胀是确定基定确定基准收益率必须考虑的因素。（二）净现值率（NPVR)净现值率是在NPV的基础上发展起来的项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于净现值不直接考虑项目投资额的大小，故为考虑投资的利用效率，常用净现值率作为净现值的辅助评价指标。当对比的两个方案投资额不同时，如果仅以各方案的NPV大小来选择方案，可能导致不正确的结论。因为净现值只表明盈利总巅，不能说明投资的利用效果。单纯以净现值最大作为方案选优的标准，往往导致评价入趋向于选择投资大、盈利多的方案，而忽视盈利额较多，但投资更少、经济效果更好的方案。为此，可采用净现值的相对指标（单位投资的净现值），即净现值率来进行评价。净现值率（NPVR）计算公式如下：

式中—投资现值；净现值率主要用于对多个独立投资方案进行比选时的优劣排序。（三）净年值NAV净年值又称等额年值或等额年金，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。它与前述净现值NPV的相同之处是，两者都要在给净现值把投资过程的现金流量化为基准期的现值，而净年值则是把该现金流量化为等额年值。由于同一现金流量的现值和等额年值是等价的（或等效的），所以，净现值法与净年值法在方案评价中能得出相同的结论。而在多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。1．计算公式净年值的计算公式为：NAV＝NPV(A/P，i，n）式中：（A/P,i，n)—资本回收系数。2．评价准则由于(A/P，i，n）>0,NAV与NPV总是同为正或同为负，故NAV与NPV在评价同一个项目时的结论总是一致的，其评价准则是：(1)NAV0时，则项目在经济上可以接受；(2)NAV<0时，则项目在经济上应予拒绝。（四）内部收益率(IRR)内部收益率的实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值等于零时的折现率。也就是说，在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于其现金流出的现值和。1．计算公式

式中IRR——内部收益率由于折现率为IRR时，项目的净现值等于零，则项目的净年值也必为零。故有：NPV(IRR）=NAV(IRR）=0内部收益率是一个未知的折现率，由上式可知，求方程式中的折现率需解高次方程，不易求解。在实际工作中，一般是用试算法确定内部收益率IRR（也可通过计算机直接计算）。2．内部收益率的计算在实际应用中，一般采用线性插值法来近似求得内部收益率的解，基本计算步骤如下：1）首先根据经验，选定一个适当的折现率；2）根据投资方案的现金流量情况，利用选定的折现率i0，求出方案的净现值NPV。3）若NPV>0，则适当使i0继续增大；若NPV<0，则适当使i0继续减小；4）重复步骤3），直到找到这样两个折现率i1和i2，其所对应的净现值NPV1>0，NPV2<0，其中i1－i2一般不超过2%-5%。5）采用性插值法来近似求得内部收益率，其公式为：

3．内部收益率的经济含义。内部收益率反映的是项目全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的界值。假设一个项目的全部投资均来自借入资金。从理论上讲，若借入资金的利率i小于目的内部收益率IRR，则项目会有盈利；若i>IRR，则项目就会亏损；若i=IRR，则由项目全投资所得的净收益刚好用于偿还借入资金的本金和利息。这样一个偿还的过程只与项目的些内部因素（如借入资金额、各年的净收益以及由于存在资金的时间价值而产生的资金的道率）有关，反映的是发生在项目内部的资金的盈利情况，而与项目之外的外界因素无关。4．评价准则内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较：(1)若IRR>i。，则项目（或方案）在经济上可以接受；(2)若IRR<i。，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。5.内部收益率(IRR）指标的优点与不足优点有：考虑了资金的时间价值以及项目在寿命期内的经济状况；能衡量项目的真正的投收益率；不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。缺点有：