工程财务管理及其Matlab建模课件

第二章工程融资管理

主讲编译：唐宇工程财务管理及其Matlab建模第二章工程融资管理工程财务管理及其Matlab建模13.1工程财务融资概述企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。3.1工程财务融资概述企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个2工程财务融资的基本概念融资渠道是指企业或工程项目资金的来源和通道而融资方式是指企业或工程项目取得资金的具体形式，体现着不同的经济关系（所有权关系或债权关系）工程财务融资的基本概念3融资方式与融资渠道

工程项目融资方式：股票，债券，银行借款，租赁，保留盈余，商业信用和商业票据等。工程项目融资渠道：银行信贷资金，非银行金融机构资金（保险公司，信托投资公司，专业财务公司，共同基金，养老基金等，政府及公共团体资金和个人或家庭的资金）保留盈余=净利润+（或净亏损减）期初保留盈利－向股东派发的股息融资方式与融资渠道

4权益融资与负债融资公司向社会发行股票和运用企业内部的保留盈余等方式筹集资金，表示公司或项目对资金具有所有权，因此称为权益融资或主权资本，也称为项目资本金。

负债融资是指公司向社会发行债券，向银行借款，利用商业信用，融资租赁等方式筹集资金，代表了对公司的债权。权益融资与负债融资公司向社会发行股票和运用企业内部的5工程项目融资动机1.新建项目融资动机2.扩张融资动机3.调整资本结构动机4.混合融资动机工程项目融资动机1.新建项目融资动机6工程项目融资的基本原则1.规模适宜原则2.时机适宜原则3.经济效益原则4.结构合理原则工程项目融资的基本原则1.规模适宜原则7权益融资的主要方式1.普通股2.优先股3.认股权证优点-财务风险较低缺点-融资成本较高权益融资的主要方式1.普通股8权益融资的主要方式普通股普通股是股份有限公司为筹措自有资本而发行的无特别权利的有价证券。是持有人拥有公司股份的凭证。它代表了持股人在公司拥有的所有权，具有参与公司决策的权利。优先股优先股任然是股票的一种但是它具有优先分得股利和剩余财产的权利。但却没有还本期限，另外一般情况下优先股没有投票表决权，无法参与公司的经营管理。权益融资的主要方式普通股9债务融资---债券融资债券是指依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行债券也是工程项目融资的一种重要形式发行主体1.征服债券2.金融债券3.公司债券发行还款期1.短期债券2.中期债券3.长期债券债务融资---债券融资债券是指依法定程序发行，约定在一定期限10债券的发行价格从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：1、债券到期还本面额的现值；2、债券各期利息的年金现值。计算公式如下：债券售价=债券面值/（1+市场利率）^年数+Σ债券面值*债券利率/（1+市场利率）债券的发行价格从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组11例3-1某工程项目主体为项目建设拟发行一种面值为100元，利率为8%的5年期债券，利息每年末支付一次，到期一次还本。如果在债券发行时，同类债券市场利率降至6%，升至10%，保持8%的原利率水平，试问该发行主体该如何调整其发行价？例3-1某工程项目主体为项目建设拟发行一种面值为100元，利12长期债券融资的优缺点优点：资金成本低，具有财务杠杆的作用，不影响普通股东的控制权。缺点：财务风险大，融资数额有限，限制条件较多。长期债券融资的优缺点优点：13短期负债融资短期借款是指借款人向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。1.收款法2.贴现法3.加息法短期负债融资短期借款是指借款人向银行和非银行金融机构借入的期14短期负债融资短期借款融资的优缺点优点：融资效率高，灵活性较强缺点：资金成本较高，限制条款较多短期负债融资短期借款融资的优缺点151.应付账款2.应付票据3.预收账款商业信用及其具体体现形式1.应付账款商业信用及其具体体现形式16信用的表现形式“2/10,n/30”信用条件下，某工程项目主体购入1000元的设备商品。信用的表现形式“2/10,n/30”信用条件下，某工程项目主17商业票据商业票据是有债务人开出，允诺一定时间内以一定金额支付给债权人的债务凭证年融资成本（年度百分比利率）=（票面利率）/(1-票面利率×票据期限/360）。商业票据商业票据是有债务人开出，允诺一定时间内以一定金额支付18例3-2某公司以10%的利率发行了10亿元，期限为90天的商业票据，则其年融资成本为多少？例3-2某公司以10%的利率发行了10亿元，期限为90天的商19资金成本和资金结构决策资金成本是指项目主体为筹集和使用资金而付出的代价称为资金成本资金成本=资金使用费用+融资费用资金成本率=资金使用费用/（融资总额-融资费用）。资金成本和资金结构决策资金成本是指项目主体为筹集和使用资金而20例3-3假定某公司普通股的现行市价为每股15元，第一年支付股利D为每股1.5元，预计每年股利增长率为6%，则普通股成本为多少？例3-3假定某公司普通股的现行市价为每股15元，第一年支付股21例3-5某公司发行100万元优先股，发行费用为5%，每年支付10%的股利。试算该公司优先股成本。例3-5某公司发行100万元优先股，发行费用为5%，每年支付22债务资金成本长期债券资金成本包括债券利息的支付和债券融资费用。长期债券资金利息作为财务费用计入所得税前成本费用内，有抵税作用，债务资金成本长期债券资金成本包括债券利息的支付和债券融资费用23债务资金成本Kd---债券成本I---债券年利息T---项目主体所得税税率B---债券发行总额R---融资费用率Kd=I（1-T）/B（1-R）债务资金成本Kd---债券成本24例3-6某工程项目主体平价发行一批面值为100万元的债券，票面利率为12%，融资费用率为2%，公司所得税率为33%。试求该批债券成本。例3-6某工程项目主体平价发行一批面值为100万元的债券，票25例3-7某工程项目主体向某银行借得年利率为7%的5年期借款200万元，每年付息一次，到期一次还本。项目主体所得税率为33%，融资费用率为0.5%。试求这笔借款的资金成本。例3-7某工程项目主体向某银行借得年利率为7%的5年期借款2264.边际资金成本边际资金成本是指工程项目中追加融资的成本当项目追加融资的时候，有时由于情况复杂所以需要通过多种融资方式的组合来实现。此时边际资金成本需要按加权平均法来计算。4.边际资金成本边际资金成本是指工程项目中追加融资的成本27加权平均资金成本计算步骤1.测定各类资金来源的资金成本分界点。2.确定追加筹集资金的资金结构。3.确定筹资突破点和划分与之对应的筹资范围。4.分组计算追加筹资数额的边际资金成本。加权平均资金成本计算步骤1.测定各类资金来源的资金成本分界点28例3-8例3-829筹资方式资金成本分界点个别资金筹资范围（万元）资金成本（%）长期借款100100以内5200100-20062007长期债券150150以内6300150-30073008普通股票300300以内12600300-6001360014筹资方式资金成本分界点个别资金筹资范围（万元）资金成本（%）30筹资方式资金成本（%）资金成本分界点筹资结构筹资突破点筹资范围长期借款510020%5000-500620020%1000500-10007>200-->1000长期债券615020%7500-750730020%1500750-15008>300-->1500普通股票1230060%5000-5001360060%1000500-100014>600-->1000筹资方式资金成本（%）资金成本分界点筹资结构筹资突破点筹资范31筹资范围筹资方式资金结构个别资金成本加权平均资金成本0-500长期借款20%5%1%长期债券20%6%1.2%普通股票60%12%7.2%（总9.4%）500-750长期借款20%6%1.2%长期债券20%6%1.2%普通股票60%13%7.8%（总10.2%）750-1000长期借款20%6%1.2%长期债券20%7%1.4%普通股票60%13%7.8%（总10.4%）1000-1500长期借款20%7%1.4%长期债券20%7%1.4%普通股票60%14%8.4%（总11.2%）>1500长期借款20%7%1.4%长期债券20%8%1.6%普通股票60%14%8.4%（总11.4%）筹资范围筹资方式资金结构个别资金成本加权平均资金成本0-5032杠杆原理

财务杠杆作用指项目主体通过对固定成本的运用对项目主体的盈亏产生放大的作用。财务管理中涉及的杠杆有财务杠杆，经营杠杆和复合杠杆。杠杆原理财务杠杆作用指项目主体通过对固定成本的运用对项目334.财务杠杆财务杠杆是指项目主体对固定融资成本对增加所有者收益的利用程度。它反映的是普通股每股与息税前利润的关系因此我们引入财务杠杆系数（DegreeofFinancialleverage）。4.财务杠杆财务杠杆是指项目主体对固定融资成本对增加所有者收344.财务杠杆DFL-财务杠杆系数EPS-普通股每股利润EBIT-息税前利润△EPS/EPS-普通股每股利润变动率△EBIT/EBIT-息税前利润变动率I-利息费用T-所得税税率DP-优先股股息4.财务杠杆DFL-财务杠杆系数35例3-9有A,B,C三家公司，全部长期资本皆为1000万元。A公司全部为普通股股本；B公司的负债比例为25%，利率为6%，普通股股本为750万，无优先股；C公司的负债比例为60%，利率为6%，普通股股本为400万元。假定预期息税前利润为100万元，所得税率为33%。分别计算三个公司的财务杠杆系数。假设普通股每股1元，如果下一年度三公司息税前利润可能增加10%，这三家公司的普通股每股收益应当如何变化？例3-9有A,B,C三家公司，全部长期资本皆为1000万元。364.财务杠杆A公司的财务杠杆系数DFL=100万元/100万元=1B公司的利息费用为1000*25%*6%=15B公司DFL=100/（100-15）=1.18C公司的利息费用为1000*60%*10%=60C公司DFL=100/（100-60）=2.5A公司的每股收益EPS=100-33万元/1000万股=0.067B公司的每股收益EPS=100-15-28.05万元/750万股=0.076C公司的每股收益EPS=100-60-13.2万元/400万股=0.0674.财务杠杆A公司的财务杠杆系数DFL=100万元/100万374.财务杠杆A公司普通股每股收益增加=1*10%=0.1B公司普通股每股收益增加=1.18*10%=11.8%每股收益EPS=1.18*0.118=0.139C公司普通股每股收益增加=2.5*10%=25%每股收益EPS=2.5*0.25=0.6254.财务杠杆A公司普通股每股收益增加=1*10%=0.1384.财务杠杆在资本总额，息税前利润相同的情况下，负债比例越高（即资金来源中资本成本固定型资本所占比重越高），财务杠杆系数越大。C公司的财务杠杆系数最大，其对财务杠杆利益的影响也最强，承担的财务风险也最高；A公司的财务杠杆系数等于1，不能获得财务杠杆利益，也不承担财务杠杆风险。4.财务杠杆在资本总额，息税前利润相同的情况下，负债比例越高39第二章工程融资管理

主讲编译：唐宇工程财务管理及其Matlab建模第二章工程融资管理工程财务管理及其Matlab建模403.1工程财务融资概述企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。3.1工程财务融资概述企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个41工程财务融资的基本概念融资渠道是指企业或工程项目资金的来源和通道而融资方式是指企业或工程项目取得资金的具体形式，体现着不同的经济关系（所有权关系或债权关系）工程财务融资的基本概念42融资方式与融资渠道

工程项目融资方式：股票，债券，银行借款，租赁，保留盈余，商业信用和商业票据等。工程项目融资渠道：银行信贷资金，非银行金融机构资金（保险公司，信托投资公司，专业财务公司，共同基金，养老基金等，政府及公共团体资金和个人或家庭的资金）保留盈余=净利润+（或净亏损减）期初保留盈利－向股东派发的股息融资方式与融资渠道

43权益融资与负债融资公司向社会发行股票和运用企业内部的保留盈余等方式筹集资金，表示公司或项目对资金具有所有权，因此称为权益融资或主权资本，也称为项目资本金。

负债融资是指公司向社会发行债券，向银行借款，利用商业信用，融资租赁等方式筹集资金，代表了对公司的债权。权益融资与负债融资公司向社会发行股票和运用企业内部的44工程项目融资动机1.新建项目融资动机2.扩张融资动机3.调整资本结构动机4.混合融资动机工程项目融资动机1.新建项目融资动机45工程项目融资的基本原则1.规模适宜原则2.时机适宜原则3.经济效益原则4.结构合理原则工程项目融资的基本原则1.规模适宜原则46权益融资的主要方式1.普通股2.优先股3.认股权证优点-财务风险较低缺点-融资成本较高权益融资的主要方式1.普通股47权益融资的主要方式普通股普通股是股份有限公司为筹措自有资本而发行的无特别权利的有价证券。是持有人拥有公司股份的凭证。它代表了持股人在公司拥有的所有权，具有参与公司决策的权利。优先股优先股任然是股票的一种但是它具有优先分得股利和剩余财产的权利。但却没有还本期限，另外一般情况下优先股没有投票表决权，无法参与公司的经营管理。权益融资的主要方式普通股48债务融资---债券融资债券是指依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行债券也是工程项目融资的一种重要形式发行主体1.征服债券2.金融债券3.公司债券发行还款期1.短期债券2.中期债券3.长期债券债务融资---债券融资债券是指依法定程序发行，约定在一定期限49债券的发行价格从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：1、债券到期还本面额的现值；2、债券各期利息的年金现值。计算公式如下：债券售价=债券面值/（1+市场利率）^年数+Σ债券面值*债券利率/（1+市场利率）债券的发行价格从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组50例3-1某工程项目主体为项目建设拟发行一种面值为100元，利率为8%的5年期债券，利息每年末支付一次，到期一次还本。如果在债券发行时，同类债券市场利率降至6%，升至10%，保持8%的原利率水平，试问该发行主体该如何调整其发行价？例3-1某工程项目主体为项目建设拟发行一种面值为100元，利51长期债券融资的优缺点优点：资金成本低，具有财务杠杆的作用，不影响普通股东的控制权。缺点：财务风险大，融资数额有限，限制条件较多。长期债券融资的优缺点优点：52短期负债融资短期借款是指借款人向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。1.收款法2.贴现法3.加息法短期负债融资短期借款是指借款人向银行和非银行金融机构借入的期53短期负债融资短期借款融资的优缺点优点：融资效率高，灵活性较强缺点：资金成本较高，限制条款较多短期负债融资短期借款融资的优缺点541.应付账款2.应付票据3.预收账款商业信用及其具体体现形式1.应付账款商业信用及其具体体现形式55信用的表现形式“2/10,n/30”信用条件下，某工程项目主体购入1000元的设备商品。信用的表现形式“2/10,n/30”信用条件下，某工程项目主56商业票据商业票据是有债务人开出，允诺一定时间内以一定金额支付给债权人的债务凭证年融资成本（年度百分比利率）=（票面利率）/(1-票面利率×票据期限/360）。商业票据商业票据是有债务人开出，允诺一定时间内以一定金额支付57例3-2某公司以10%的利率发行了10亿元，期限为90天的商业票据，则其年融资成本为多少？例3-2某公司以10%的利率发行了10亿元，期限为90天的商58资金成本和资金结构决策资金成本是指项目主体为筹集和使用资金而付出的代价称为资金成本资金成本=资金使用费用+融资费用资金成本率=资金使用费用/（融资总额-融资费用）。资金成本和资金结构决策资金成本是指项目主体为筹集和使用资金而59例3-3假定某公司普通股的现行市价为每股15元，第一年支付股利D为每股1.5元，预计每年股利增长率为6%，则普通股成本为多少？例3-3假定某公司普通股的现行市价为每股15元，第一年支付股60例3-5某公司发行100万元优先股，发行费用为5%，每年支付10%的股利。试算该公司优先股成本。例3-5某公司发行100万元优先股，发行费用为5%，每年支付61债务资金成本长期债券资金成本包括债券利息的支付和债券融资费用。长期债券资金利息作为财务费用计入所得税前成本费用内，有抵税作用，债务资金成本长期债券资金成本包括债券利息的支付和债券融资费用62债务资金成本Kd---债券成本I---债券年利息T---项目主体所得税税率B---债券发行总额R---融资费用率Kd=I（1-T）/B（1-R）债务资金成本Kd---债券成本63例3-6某工程项目主体平价发行一批面值为100万元的债券，票面利率为12%，融资费用率为2%，公司所得税率为33%。试求该批债券成本。例3-6某工程项目主体平价发行一批面值为100万元的债券，票64例3-7某工程项目主体向某银行借得年利率为7%的5年期借款200万元，每年付息一次，到期一次还本。项目主体所得税率为33%，融资费用率为0.5%。试求这笔借款的资金成本。例3-7某工程项目主体向某银行借得年利率为7%的5年期借款2654.边际资金成本边际资金成本是指工程项目中追加融资的成本当项目追加融资的时候，有时由于情况复杂所以需要通过多种融资方式的组合来实现。此时边际资金成本需要按加权平均法来计算。4.边际资金成本边际资金成本是指工程项目中追加融资的成本66加权平均资金成本计算步骤1.测定各类资金来源的资金成本分界点。2.确定追加筹集资金的资金结构。3.确定筹资突破点和划分与之对应的筹资范围。4.分组计算追加筹资数额的边际资金成本。加权平均资金成本计算步骤1.测定各类资金来源的资金成本分界点67例3-8例3-868筹资方式资金成本分界点个别资金筹资范围（万元）资金成本（%）长期借款100100以内5200100-20062007长期债券150150以内6300150-30073008普通股票300300以内12600300-6001360014筹资方式资金成本分界点个别资金筹资范围（万元）资金成本（%）69筹资方式资金成本（%）资金成本分界点筹资结构筹资突破点筹资范围长期借款510020%5000-500620020%1000500-10007>200-->1000长期债券615020%7500-750730020%1500750-15008>300-->1500普通股票1230060%5000-5001360060%1000500-100014>600-->1000筹资方式资金成本（%）资金成本分界点筹资结构筹资突破点筹资范70筹资范围筹资方式资金结构个别资金成本加权平均资金成本0-500长期借款20%5%1%长期债券20%6%1.2%普通股票60%12%7.2%（总9.4%）500-750长期借款20%6%1.2%长期债券20%6%1.2%普通股票60%13%7.8%（总10.2%）750-1000长期借款20%6%1.2%长期债券20%7%1.4%普通股票60%13%7.8%（总10.4%）1000-1500长期借款20%7%1.4%长期债券20%7%1.4%普通股票60%14%8.4%（总11.2%）>1500长期借款20%7%1.4%长期债券20%8%1.6%普通股票60%14%8.4%（总11.4%）筹资范围筹资方式资金结构个别资金成本加权平均资金成本0-5071杠杆原理

财务杠杆作用指项目主体通过对固定成本的运用对项目主体的盈亏产生放大的作用。财务管理中涉及的杠杆有财务杠杆，经营杠杆和复合杠杆。杠杆原理财务杠杆作用指项目主体通过对固定成本的运用对项目724.财务杠杆财务杠杆是指项目主体对固定融资成本对增加所有者收益的利用程度。它反映的是普通股每股与息税前利润的关系因此我们引入财务杠杆系数（DegreeofFinancialleverage）。4.财务杠杆财务杠杆是指项目主体对固定融资成本对增加所有者收73