财务管理学课件第八章营运资金管理

第八章营运资金的管理第一节营运资金管理的基本原理第二节营运资金具体项目的管理怎样管理流动资产与流动负债？第八章营运资金的管理第一节营运资金管理的基本原理怎样1第一节营运资金管理的基本原理一、营运资金的含义1、广义。指投资在流动资产上的资金2、狭义。净营运资金=流动资产-流动负债3、营运资金管理是企业日常财务管理的核心第一节营运资金管理的基本原理一、营运资金的含义2流动资产包括：从存在形态分类：

1.现金2.有价证券

3.应收账款

4.存货

从占用时间分类:

包括1、永久性流动资产（如公司投资的股票）.

2、临时性流动资产

（如存货）流动资产包括：从存在形态分类：

3流动负债包括:属于自然性融资范围的流动负债包括:

1.应付票据.

2.应付账款

3.应付工资

4.应交税金

5.应计费用

属于协议性融资的流动负债包括：

1.短期借款.

2.应付短期债券

此种负债存在一定的融资成本.流动负债包括:属于自然性融资范围的流动负债包括:

1.应付4二、营运资金管理的两个基本问题指标：净营运资金=流动资产-流动负债

问题一，流动资产保持在多少水平？流动资产投资策略

问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？流动资产筹资策略

长短期资金如何配合？净营运资金越大，风险小，收益小净营运资金越小，风险大，收益大长短期资产如何配合？二、营运资金管理的两个基本问题指标：净营运资金=流动资产-流5三、流动资产的投资策略

资产组合问题（一）影响资产组合的因素1、风险与报酬的权衡2、与流动资产的成本特性有关其他因素：3、企业规模4、利息率5、行业因素三、流动资产的投资策略

资产组合问题（一）影响资产组合的因素6稳健型和激进型投资策略稳健型和激进型投资策略7（二）资产组合的三种策略流动资产保守的政策适中的政策冒险的政策

销售额（二）资产组合的三种策略流动资产8四、流动资产的筹资策略

筹资组合问题（一）影响筹资组合的因素1、风险与成本的权衡2、长短期资金的成本差异3、利率的变化趋势其他因素：4、企业规模5、行业因素四、流动资产的筹资策略

筹资组合问题（一）影响筹资组合的因素9（二）筹资组合的三种策略1、保守型融资策略

2、适中型融资策略

3、进取型融资策略

正常情况下的筹资组合应遵循短期资产短期融资，长期资产长期融资。（二）筹资组合的三种策略1、保守型融资策略

正10流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：保守型融资策略短期流动资产长期流动资产流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：11流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：适中型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：12流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）进取型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）进取型融13第二节营运资金各项目的管理一、现金管理二、有价证券管理三、应收账款管理四、存货管理五、短期银行信贷管理六、应付账款管理第二节营运资金各项目的管理一、现金管理14一、现金管理1、现金持有动机

——满足交易动机和借款回存2、现金成本持有成本—现金的机会成本转换成本—现金的交易成本现金管理的目的是为了将企业现金余额降到能够维持企业营运水平。一、现金管理1、现金持有动机

——满足交易动机和借款回存15

3、决定现金余额—最佳现金持有量

（1）鲍摩尔（Baumol)模型（存货模式）（2）现金周转模式

3、决定现金余额—最佳现金持有量

（1）鲍摩尔（Bau16

总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量TC：现金管理的总成本N：最佳持有量i：有价证券的利率T：一个周期内现金总需求量b：每次转换有价证券的固定成本（1）鲍摩尔（Baumol)模型

总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量TC：现金管理17最佳现金持有量

机会成本转换成本最佳现金持有量：最佳现金持有量

机会成本转换成本最佳现金持有量：18（2）现金周转模式（2）现金周转模式19企业的营业循环周期存货周转期应收账款周转期应付款项周转期现金周转期到货销售产成品回收现金支付货款营业周期=存货周转期+应收账款周转期=应付款项周转期+现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付款项周转期订货收到发票企业的营业循环周期存货周转期应收账款周转期应付款项周转期现金20各周期的计算各周期的计算214、现金收与付的管理提高现金收支效率的方法：使现金流量同步，即现金收入和支出时间匹配使用现金“浮差”4、现金收与付的管理提高现金收支效率的方法：22有关浮差浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（银行存款余额－账面现金余额）为正数收款浮差：（银行存款余额－账面现金余额）为负数净浮差=支付浮差+收款浮差企业可以受益于现金支付浮差，但会因现金回收浮差而受损提高现金收支效率的方法：加速收款、延迟付款（即增大正浮差，减少负浮差）有关浮差浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包23二、应收账款管理1、企业持有应收账款的动因与成本（1）动因：扩大销售，减少存货（2）成本：机会成本、坏账成本、管理成本目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间的权衡。二、应收账款管理1、企业持有应收账款的动因与成本242、信用政策的内容信用（credit）政策的三方面内容：信用标准信用条件“2/10，n/30”，与“n/30”的区别？收款政策2、信用政策的内容信用（credit）政策的三方面内容：252、应收账款的日常控制（1）信用信息：财务报表、客户信用的历史资料、银行、与本公司交往的历史（2）信用评级：采用5C法——品德、能力、资本、担保、条件采用信用评分模型。

如何取得真实的信用资料？2、应收账款的日常控制（1）信用信息：如何取得真实的信用资料26例，应收账款政策的选择现在的年销量8000个，单价5元，单变3元，信用条件“n/30”，平均收账期为45天。（因为增加的销量与固定成本无关）为了增加公司的销售额，公司正计划修改现有的信用政策，有关资料如下：信用条件“2/10，n/30”，销量提升20%，平均收账期为20天；会享受现金折扣的客户估计占销量的70%假设公司要求的回报率为15%公司是否采用新的信用政策？例，应收账款政策的选择现在的年销量8000个，单价5元，单变27分析1、新政策增加的直接利润

3、新政策增加的折扣成本新政策增加的净利润不采用新的政策2、新政策增加的机会成本

8000*20%（5-3）=3200分析1、新政策增加的直接利润3、新政策增加的折扣成本新政策283、应付账款管理（一）利用应付账款融资有成本吗？1、对方没有提供现金折扣时，无成本2、对方提供现金折扣时，并在折扣期付款，无成本3、对方提供现金折扣时，超过折扣期付款，有成本如“2/10，n/30”，企业应放弃折扣吗？（一般计算的是年折扣成本）若60天付款，放弃优惠折扣的成本为14.7%3、应付账款管理（一）利用应付账款融资有成本吗？企业应放弃折29（二）贸易信贷条件的决策投资报酬率>放弃折扣成本放弃折扣借款利率>放弃折扣成本放弃折扣

一般情况下，不应放弃折扣（二）贸易信贷条件的决策投资报酬率>放弃折扣成本30第八章营运资金的管理第一节营运资金管理的基本原理第二节营运资金具体项目的管理怎样管理流动资产与流动负债？第八章营运资金的管理第一节营运资金管理的基本原理怎样31第一节营运资金管理的基本原理一、营运资金的含义1、广义。指投资在流动资产上的资金2、狭义。净营运资金=流动资产-流动负债3、营运资金管理是企业日常财务管理的核心第一节营运资金管理的基本原理一、营运资金的含义32流动资产包括：从存在形态分类：

1.现金2.有价证券

3.应收账款

4.存货

从占用时间分类:

包括1、永久性流动资产（如公司投资的股票）.

2、临时性流动资产

（如存货）流动资产包括：从存在形态分类：

33流动负债包括:属于自然性融资范围的流动负债包括:

1.应付票据.

2.应付账款

3.应付工资

4.应交税金

5.应计费用

属于协议性融资的流动负债包括：

1.短期借款.

2.应付短期债券

此种负债存在一定的融资成本.流动负债包括:属于自然性融资范围的流动负债包括:

1.应付34二、营运资金管理的两个基本问题指标：净营运资金=流动资产-流动负债

问题一，流动资产保持在多少水平？流动资产投资策略

问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？流动资产筹资策略

长短期资金如何配合？净营运资金越大，风险小，收益小净营运资金越小，风险大，收益大长短期资产如何配合？二、营运资金管理的两个基本问题指标：净营运资金=流动资产-流35三、流动资产的投资策略

资产组合问题（一）影响资产组合的因素1、风险与报酬的权衡2、与流动资产的成本特性有关其他因素：3、企业规模4、利息率5、行业因素三、流动资产的投资策略

资产组合问题（一）影响资产组合的因素36稳健型和激进型投资策略稳健型和激进型投资策略37（二）资产组合的三种策略流动资产保守的政策适中的政策冒险的政策

销售额（二）资产组合的三种策略流动资产38四、流动资产的筹资策略

筹资组合问题（一）影响筹资组合的因素1、风险与成本的权衡2、长短期资金的成本差异3、利率的变化趋势其他因素：4、企业规模5、行业因素四、流动资产的筹资策略

筹资组合问题（一）影响筹资组合的因素39（二）筹资组合的三种策略1、保守型融资策略

2、适中型融资策略

3、进取型融资策略

正常情况下的筹资组合应遵循短期资产短期融资，长期资产长期融资。（二）筹资组合的三种策略1、保守型融资策略

正40流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：保守型融资策略短期流动资产长期流动资产流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：41流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：适中型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资资产水平（元）时间0图：42流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）进取型融资策略流动资产固定资产短期融资长期融资时间0资产水平（元）进取型融43第二节营运资金各项目的管理一、现金管理二、有价证券管理三、应收账款管理四、存货管理五、短期银行信贷管理六、应付账款管理第二节营运资金各项目的管理一、现金管理44一、现金管理1、现金持有动机

——满足交易动机和借款回存2、现金成本持有成本—现金的机会成本转换成本—现金的交易成本现金管理的目的是为了将企业现金余额降到能够维持企业营运水平。一、现金管理1、现金持有动机

——满足交易动机和借款回存45

3、决定现金余额—最佳现金持有量

（1）鲍摩尔（Baumol)模型（存货模式）（2）现金周转模式

3、决定现金余额—最佳现金持有量

（1）鲍摩尔（Bau46

总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量TC：现金管理的总成本N：最佳持有量i：有价证券的利率T：一个周期内现金总需求量b：每次转换有价证券的固定成本（1）鲍摩尔（Baumol)模型

总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量TC：现金管理47最佳现金持有量

机会成本转换成本最佳现金持有量：最佳现金持有量

机会成本转换成本最佳现金持有量：48（2）现金周转模式（2）现金周转模式49企业的营业循环周期存货周转期应收账款周转期应付款项周转期现金周转期到货销售产成品回收现金支付货款营业周期=存货周转期+应收账款周转期=应付款项周转期+现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付款项周转期订货收到发票企业的营业循环周期存货周转期应收账款周转期应付款项周转期现金50各周期的计算各周期的计算514、现金收与付的管理提高现金收支效率的方法：使现金流量同步，即现金收入和支出时间匹配使用现金“浮差”4、现金收与付的管理提高现金收支效率的方法：52有关浮差浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（银行存款余额－账面现金余额）为正数收款浮差：（银行存款余额－账面现金余额）为负数净浮差=支付浮差+收款浮差企业可以受益于现金支付浮差，但会因现金回收浮差而受损提高现金收支效率的方法：加速收款、延迟付款（即增大正浮差，减少负浮差）有关浮差浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包53二、应收账款管理1、企业持有应收账款的动因与成本（1）动因：扩大销售，减少存货（2）成本：机会成本、坏账成本、管理成本目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间的权衡。二、应收账款管理1、企业持有应收账款的动因与成本542、信用政策的内容信用（credit）政策的三方面内容：信用标准信用条件“2/10，n/30”，与“n/30”的区别？收款政策2、信用政策的内容信用（credit）政策的三方面内容：552、应收账款的日常控制（1）信用信息：财务报表、客户信用的历史资料、银行、与本公司交往的历史（2）信用评级：采用5C法——品德、能力、资本