国际金融汇率标价方法与报价方式

第三章汇率标价方法与报价方式汇率作为货币价格，是国际经济领域一个非常重要的问题，理论研究和实际业务都会把汇率放在核心地位。本章只涉及国际金融实际业务中的汇率标价方法报价方式1第一节汇率的基本概念一、外汇汇率的含义及作用1、外汇汇率的含义定义：外汇汇率(foreignexchangerate)是将一个国家的货币折算成另一个国家货币时使用的比率，也可以说是以一国货币表示的另一国货币的价格。称呼：汇率也称汇价，一个国家政府制定和公布的汇率称为法定汇率和外汇牌价，简称牌价；外汇市场上的汇率一般称为外汇行市或行情。22、外汇汇率的作用汇率作为一种交换比率，本质上反映的是不同国家货币之间的价值对比关系。在国际经济贸易交往中，汇率起着重要的作用：①汇率是外汇买卖的折算标准②汇率能表现出货币的相对价值③汇率能充当国际间价格的转换手段④汇率具有调节经济的功能⑤汇率是经济状况的指示器3二、外汇汇率的分类根据汇率制度的表现形式以及银行业务的不同角度，可以对汇率作不同的分类：1、按汇率变动情况划分:固定汇率浮动汇率2、按汇率是否受货币当局管制的角度来划分官方汇率市场汇率3、按汇率制订方式的不同来划分基本汇率套算汇率44、按外汇市场起始时间来划分开盘汇率收盘汇率5、按外汇交易交割的期限不同来划分即期汇率远期汇率6、按外汇支付工具的付款时间来划分有电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率5第二节货币体系与决定汇率的基础国际货币体系国际货币体系概念：是指各国政府共同遵守的为有效地进行国际间各种交易支付所作的一系列规定、做法和制度等安排，包括为此所确定的国际支付原则、采取的措施和建立的组织机构。6国际货币体系两大类型:固定汇率制与浮动汇率制另外还有介于固定汇率制与浮动汇率制之间的弹性汇率制，主要形式有：有限波动，指标波动和封闭波动。汇率由什么来决定？7一、固定汇率制度下决定汇率的基础概念：固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。固定汇率制包括：国际金本位制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的可调整钉住制度两者既有共同点，但又有本质的差别。以下分别说明这两种货币制度下决定汇率的基础。81、国际金本位制度下决定汇率的基础国际金本位制度是一次世界大战前西方国家实行的货币制度，典型形式是金铸币本位制，主要特点简述如下：在金铸币本位制下，.金币为无限法偿的本位货币，可以清偿一切债务；.金币可自由熔化与铸造；.黄金可自由输出或输入；.国家用法令规定了每个金铸币所含纯金量(即成色与重量)；.银行券作为金币的代表参与流通并与黄金自由兑换。9决定汇率的基础在金本位制度下，两国铸币的含金量之比称为铸币平价(mintpar),两种货币的铸币平价是决定汇率的基础。影响汇率变动因素以铸币平价为基础，以黄金输送点(goldpoint)为界限，即以黄金输出点(铸币平价加上运输黄金的费用)为上限，以黄金输入点(铸币平价减去运输黄金的费用)为下限，围绕着法定汇率而上下波动。10黄金金输输出出输输入入点点解解释释说说明明例如如：：本本例例中中，，美美国国为为本本国国，，＄＄为为本本币币；；英英国国为为外外国国，，￡￡为为外外币币。。＄1=1.50463￡￡1=7.32238￡1=＄＄7.32238/1.50463=＄＄4.866511对美美国国进进出出口口商商而而言言外汇汇单单位位进口口商商＄＄/￡￡需支支付付7.4479g|4.95只支支付付7.3674g|------4.8965=4.8665+0.03进口口商商不不希希望望|外汇汇升升值值|------7.32238g|------4.8665出口口商商|可收收取取7.2768g|------4.8365=4.8665-0.03仅收收取取7.1470g|4.75出口口商商不不希希望望|外汇汇贬贬值值12若美美国国进进口口商商进进口口了了1￡￡的的货货物物，，用黄黄金金结结算算，，还还是是用用外外汇汇结结算算？？当外外汇汇价价格格P=4.95>4.8965时时进进口口商商需需￡￡1,不不会会用用美美元元买买外外汇汇而而是是直直接接将将黄黄金金运运输输到到英英国国支支付付若美美国国出出口口商商出出口口了了1￡￡的的货货物物，，用黄黄金金结结算算，，还还是是用用外外汇汇结结算算？？当外外汇汇价价格格P=4.75<4.8965时时出出口口商商将将要要求求用用黄黄金金结结算算￡￡1直直接接运运输输黄黄金金回回国国，，不不接接受受外外汇汇这种种要要求求可可满满足足是是因因为为自自由由兑兑换换黄黄金金。。132、、布布雷雷顿顿森森林林体体系系下下决决定定汇汇率率的的基基础础布雷雷顿顿森森林林货货币币体体系系是二二次次世世界界大大战战后后建建立立的的以以美美元元为为中中心心的的固固定定汇汇率率制制，，其其基基本本内内容容可可简简述述为为““双双挂挂钩钩””制制度度：：即即美元元与与黄黄金金挂挂钩钩，，其其他他国国家家货货币币与与美美元元挂挂钩钩。决定定汇汇率率的的基基础础各国国货货币币含含金金量量占占美美元元含含金金量量的的比比率率(这这个个比比率率称称为为该该货货币币的的货货币币平平价价)是是决决定定各各国国货货币币与与美美元元汇汇价价的的基基础础。。14影响汇汇率变变动因因素在布雷雷顿森森林货货币体体系下下，各各国货货币与与美元元所确确定的的汇率率是法法定汇汇率。。外汇汇买卖卖的汇汇率要要受外汇供供求关关系的的影响响而围绕绕法定定汇率率上下下波动动。根根据国国际货货币基基金组组织的的规定定，市市场汇汇率波波动的的幅度度，如如超过过平价价上下下的1％，，各国国政府府的有有关当当局就就有义义务进进行干干预。。1971年12月月以后后，市市场汇汇率波波动幅幅度又又扩大大为平平价上上下的的2.25％。。15二、浮浮动汇汇率制制度下下决定定汇率率的基基础浮动汇汇率制制是指一一国货货币对对外国国货币币的汇汇率不不固定定，随随着外外汇市市场的的供求求变化化而自自由波波动的的一种种汇率率制度度。浮动汇汇率制制分类类：依据干干预程程度可可分为为自由浮浮动管理浮浮动16依据浮浮动的的形式式不同同可分分为单独浮浮动钉住浮浮动联合浮浮动1973年年3月月以后后，各各国普普遍实实行浮浮动汇汇率制制.17决定汇汇率的的基础础一种理理论观观点认认为：：第一，，纸币币所具具有的的购买买一切切商品品的能能力，，体现现了纸纸币所所代表表的价价值。。第二，，在纯纯粹纸纸币制制度下下，决决定汇汇率的的基础础不是是含金金量(已不不规定定含金金量)，而而是纸纸币本本身所所代表表的价价值量量，即即纸币币所代代表的的价值值是浮浮动汇汇率制制度下下决定定汇率率的基基础。。18影响汇汇率变变动因因素货币所所代表表的实实际价价值并并不是是固定定不变变的，，它会会受许许许多多多因因素(如经经济增增长、、通货货膨胀胀、及及货币币本身身流通通规律律)的的影响响而变变动，，使单单位纸纸币所所代表表的实实际价价值发发生变变动，，从而而导致致该国国货币币对外外汇率率发生生变动动。汇率高高估(overvaluation)；；汇率低低估(lowervaluation)19第三节节外外汇汇汇率的的标价价方法法和报报价方方式标价：用什么么货币币作为为其它它货币币标价价或计计价的的标准准，这这通常常称之之为汇汇率的的标价价方法法(quotations)。由于外外汇交交易市市场可可分为为国际际银行行同业业间的的外汇汇“批批发””交易易市场场和各各国(地区区)银银行与与客户户的外外汇““零售售”交交易市市场两两类，，汇率率的标标价方方法也也有所所不同同。报价：是是在一定定标价价方式式下，外汇汇银行行对其其他银银行或或客户户报出出的愿愿意买买入外外汇和和愿意意卖出出外汇汇的价价格。。20一、国际金金融市市场汇汇率标标价方方法和银行同同业报报价的的国际际惯例例1、国际金金融市市场汇汇率标标价方方法首先要要区分分“标标价货货币””和““基准准货币币”两个概概念：：“标价价货币币(quotingcurrency)"“基准准货币币(vehiclecurrency)”根据美美元是是否为为基准准货币币划分分为如如下两两种标标价法法：“单位位美元元”标标价法法(dollarterms)21即每1美美元等等于若若干数数额其其他货货币，如：：美元兑兑马克克汇率率USD/DEMU.S.＄1＝DM1.4989美元兑兑日元元汇率率USD/JPYU.S.＄1＝J￥97.65美元兑兑瑞士士法郎郎汇率率USD/CHFU.S.＄1＝SFr1.246922“单位位镑””标价价法即每1英英镑、、1爱爱尔兰兰镑、、1澳澳元、、1新新西兰兰元等等于若若干数数额美美元的的标价价法，此时时英镑镑、澳澳元等等几种种货币币就是是基准准货币币，如如：英镑兑兑美元元汇率率GBP/USD￡￡1＝＝U.S.＄1.6100特别提提款权权兑美美元汇汇率SDR/USDSDR1＝U.S.＄＄1.4840欧洲货货币单单位兑兑美元元汇率率ECU/USDECU1＝U.S.＄＄1.27006显然，，只要要报出出一个个汇率率，针针对该该汇率率就有有一个个基准准货币币，另另一个个就是是标价价货币币。23从以上上两种种标价价方法法可知知，汇汇率可可有三三种表表述方方式：：一种是是用文文字表表述的的方式式，如美元元兑马马克汇汇率1.4989；；一种是是用两两种货货币的的三字字母代代码表表述汇汇率，，如USD/DEM1.4989；还有一一种是是用货货币符符号来来表述述汇率率，如S(DM/＄＄)1.4989，需要说说明的的是：：点数数的概概念242、银银行同同业间间外汇汇交易易报价价的国国际惯惯例外汇市市场上上银行行间报报价都都采取取双报报价方方式，，即即即同时时报出出买入入价和和卖出出价(bidandofferrate)。当银行行报一一种货货币兑兑另一一种货货币的的买入入价和和卖出出价时时，按按国际际惯例例，银行报报买入入价是是指银银行买买入基基准货货币愿愿意支支付若若干其其他货货币的的价格格；银行报报卖出出价是是指银银行卖卖出基基准货货币将将收取取若干干其他他货币币的价价格。25若以A国货货币为为基准准货币币，用用货币币符号号表示示的A国货货币兑兑B国国货币币汇率率S(B/A)的买买率为为S(支付付B/买A)；；卖率率为S(收收取B/卖卖A)。为为简简便起起见，，本书书将报报价方方报出出的A币兑兑B币币买率率S(支付付B/买A)简简写为为S(B/买A)；；卖率率S(收取取B/卖A)简简写为为S(B/卖A)。。26例3-1已已知银行USD/DEM即即期汇率报价1.4985/93，请解释该报报价含义。例3-2已已知银行GBP/USD即即期汇率报价1.6096/05，请解释该报报价含义。27从报价方买卖卖基准货币角角度看，买入入基准货币价价格肯定小于于卖出基准货货币价格，它它们的差价(spread)，正是是银行的收入入。再再次强调的是是，对于银行报价价，一定要明明确报价方和和询价方，站站在不同角度度，买卖的含含义是不同的的.283、如何解读读外汇报价中中的信息内容容例如市场其他银行行报价为USD/DEM1.4985/93甲银行报价为为USD/DEM1.4983/91甲银行报价为为USD/DEM1.4987/95甲银行报价为为USD/DEM1.4987/91甲银行报价为为USD/DEM1.4983/95294、报价价差差的百分率表表示卖出价－买入入价基准货币买卖卖价差率＝---------------------100％(3-1)卖出价银行报价中，，这个差率越越小，报价越越有竞争力。。影响这个差率率因素有很多多，如交易量大小；；交易货币的地地位与重要性性；货币汇率变动动性；外汇市市场发达程度度；外汇交易所涉涉及的支付工工具类型等。。30二、各国外汇汇市场上汇率率的标价方法法和报价1、各国外汇市市场上汇率的的标价方法由于各国确定定的准则不同同，各国外汇汇市场上的汇汇率可分为两两种标价方法法：直接标价法间接标价法特别强调的是是，只有指明报价价银行所处的的国家或地区区时，谈论这这两种标价法法才有意义。31①直接标价法(directquotation)是以本币来表示示外币的价格格，如＄1＝RMB￥8.5280。。在直接标价法法下，区分本本币升(贬)值和外币升升(贬)值②间接标价法法(indirectquotation)是以外币来表示示本币的价格格.如在英国，英英镑兑马克汇汇率为￡1＝＝DM2.4132。在直接标价法法下，区分本本币升(贬)值和外币升升(贬)值32直接标价法与与间接标价法法的关系以上两种汇率率的标价方法法，虽然基准准不同，但站在同一国家家角度看，直直接标价法与与间接标价法法是互为倒数数的关系。简言之，对A国而言，S(B/A)是直接标价价，则S(A/B)是间间接标价法，，两种标价的的关系用公式式表示就是S(B/A)＝1/S(A/B)。。为避免对汇率率标法在概念念上产生混淆淆，一般惯例例认为，无论论在哪一种标标价法中，外汇汇率都是是指外币兑本本币的汇率。332、银行与客客户进行外汇汇交易时报价价方式当银行与工商商企业、个人人等顾客进行行本币与外币币交易时，银银行同时报出出买入汇率与与卖出汇率。。买入汇率(buyingrate)又称买入入价，是指银行买入入外汇时的价价格；卖出汇率(sellingrate)也称卖卖出价，是指银行卖