国际金融第章蒙代尔弗莱明模型

第11章蒙代尔—弗莱明模型11.1.1MF模型的意义MF模型是蒙代尔和弗莱明提出的以商品市场、货币市场和外汇市场的一般均衡为基本分析框架的开放条件下宏观经济模型。MF模型有两个重要的理论支柱。其一是希克斯和汉森提出的IS-LM模型，它把货币机制特别是利率纳入封闭经济一般均衡讨论。其二是米德的国际收支理论，它提出开放条件下宏观经济目标不仅要实现内部均衡，而且要实现外部均衡，并把汇率机制纳入一般均衡分析。11.1.1MF模型的意义MF模型告诉我们，在不同的汇率制度下，财政政策和货币政策的效果会有很大差异。在两国模型分析中，它说明一国经济政策对别国产生的影响。这种分析是国际经济政策协调活动的理论基础。它论证了固定汇率、资本自由流动和货币政策独立性三者不可兼得，这可帮助我们了解泰国货币危机和欧元产生。11.1.2基本的MF模型的假设条件基本的MF模型分析一个开放的小国，具体的假设条件是：1．价格水平不变。该假设可使分析简化；它也符合上世纪60年代的现实情况 P为本国价格水平；P*为外国价格水平；横杠表示相应变量为常数。11.1.2基本的MF模型的假设条件2.假设考察对象是开放的小国，而且资本具有完全流动性（），从而本国利率取决于外国利率。 i为本国利率；i*为外国利率11.1.2基本的MF模型的假设条件3．货币供给M存量是国内信贷资产D与外汇储备资产R的总和。 该假设使货币政策在不同汇率制度下具有不同的含义。在浮动汇率制下，货币供给是外生变量。在固定汇率制下，货币供给具有内生性。11.1.2基本的MF模型的假设条件4.经济中存在3个市场，即商品市场、货币市场和外汇市场。11.1.3开放经济中的IS曲线开放经济中的IS曲线是商品市场均衡线，表示能够使商品市场实现均衡的收入与利率组合点的轨迹。IS曲线斜率为负值，它向右下方倾斜。这是因为收入增加会导致进口和储蓄等漏出的增加；维持商品市场均衡就要求增加投资这种注入，从而利率必须下降。IS曲线左边的点反映注入大于漏出，其右边的点反映漏出大于注入。11.1.4开放经济中的LM曲线开放经济中的LM曲线是货币市场均衡线，表示能够使货币供给M等于货币需求L的收入Y与利率i组合点的轨迹。LM曲线有正斜率，或者说该曲线向右上方倾斜。这是因为当收入增加时，货币需求将会增加；在货币供给既定时，它需要其他因素刺激货币需求相应减少，从而利率必须上升。LM曲线左上方的点反映货币需求小于货币供给；LM曲线右下方的点反映货币需求大于货币供给。11.1.5资本完全流动条件下的BP曲线BP曲线是能够使国际收支平衡的收入与利率组合点的轨迹。BP线是由外国利率i*决定其高度的水平线。该线上方的点反映国际收支顺差；该线下方的点则表示存在国际收支逆差。11.1.6开放经济的一一般均衡当开放经济处处于一般均衡衡状态时，上上述3条曲线线必然相交于于同一点E点点；该经济同同时实现了内内部均衡和外外部均衡。假设期初一国国经济处于A点，它会受到到3种压力，，这些力量的的合力将推动动A点向E点移动。11.2.1浮动汇率制下下货币政策效效力在浮动汇率制制下，货币政政策是有效的的。扩张性货货币政策会使使收入增加，，外币汇率上上升，但是利利率不变。11.2.2浮动汇率制下下财政政策效效力浮动汇率制下下财政政策是是缺乏效力的的。扩张性财财政政策会使使外币汇率下下降；但从长长期来看，它它对收入和利利率不起作用用。11.2.3固定汇率制下下货币政策效效力固定汇率制下下货币政策是是缺乏效力的的。在固定汇汇率制下，政政府无力推行行扩张性或独独立的货币政政策；从长期期来看，它不能够够改变货币供供给总量，只只能调节货币币供给的结构构，即本国信信贷资产的增增加伴随着外外汇储备资产产的减少。11.2.4固定汇率制下下财政政策的的效率固定汇率制下下财政政策能能够有效调节节国民收入。。政府支出增增加导致收入入增加。同时时利率上升导致致资本流入。。为了维持固固定汇率制，，政府不得不不干预外汇市市场，并使外外汇储备增加加。后者又引引起货币供给给增加，引起起国民收入进进一步增加。。11.3.1金融隔离经济济中的BP曲曲线金融隔离经济济（TheFinanciallyInsularEconomy）指资资本完全缺乏乏流动性的经经济；在资本流动方面，该经济济是封闭的；；但是在贸易方面，它又是是开放的。11.3.1金融隔离经济济中的BP曲曲线金融隔离意味味着资本缺乏乏国际流动性性，该假设使使该国的国际际收支与资本本流动和利率率无关。从而而BP曲线表现现为针对既定定收入的一条条垂线。外币汇率变动动会导致BP曲线的移动动。外币汇率上升升，意味着商品品国际竞争力力提高，该国国出现贸易顺顺差，收入增加，BP曲线右移移。11.3.2浮动汇率制下下的货币政策策政府采取扩张张性货币政策策，使LM0曲线右移到LM1的位置，该经经济将由E点移到F点。在浮动汇汇率制下，这将导致致外币汇率上上升，使BP0曲线右移到BP1的位置。F点是期末均衡衡点，收入由由为Y0增加到Y1。11.3.2浮动汇率制制下的货币币政策与资本完全全流动条件件下的分析析结果相似似，都是货货币政策能能够调节国国民收入。。但是有两两大重要区区别：其一，在前前面的资本本完全流动动条件下，，货币政策策通过利率影响资本流流动以调节节国际收支支的；而在在本节金融融隔离经济济中，货币币政策通过过影响汇率改变净出口口来调节国国际收支。。其二，金融融隔离经济济中扩张性性货币政策策会使利率长期下下降；而在资本本完全流动动条件下，，从长期分分析的角度度利率是不变变的。11.3.3浮动汇率制制下的财政政政策在金融隔离离经济中，，即使是浮浮动汇率制制下，财政政政策也能能有效地调调节国民收收入。同时时，我们还还能看到，，国际收支恢复平平衡依靠的的是进口（（通过收入入的作用））和出口（（通过汇率率的作用））的同时增增加，财政政政策也未未对其他国国家产生溢溢出效应。。11.3.4固定汇率制制下的货币币政策在金融隔离离经济中，，固定汇率率制下货币币政策是无无效的。11.3.5固定汇率制制下的财政政政策在金融隔离离经济中，，固定汇率率制下财政政政策也是是无效的。。11.4.1两国MF模型的基本本框架两国MF模模型假设价价格是可变变的。在资本完全全流动和人人们预期汇汇率不变的的前提下，，两国的均均衡利率相相等。这也也意味着BP曲线将将是一条水水平线。根据瓦尔拉拉斯定律，，在三个市市场组成的的宏观系统统中，若两两个市场处处于均衡状状态，则第第三个市场场也将处于于均衡状态态。因此，，本节讨论论将忽略外外汇市场。。11.4.2浮动汇率制制度下货币币政策的溢溢出效应在浮动汇率率制下，扩扩张性货币币政策是典典型的损人人利己政策策。这是因因为它使本本国利率下下降，外国国利率上升升。本国资资本流向外外国，引起起外币升值值，本国商商品国际竞竞争力增强强。在浮动汇率率制下，扩扩张性财政政政策刺激激产出的作作用是由两两国分享的的。它会使使本国利率率提高，导导致资本流流入和外币币汇率下降降；后者意意味着外国国商品国际际竞争力提提高，这对对外国经济济有明显的的刺激作用用。11.4.3浮动汇率制制度下财政政政策的溢溢出效应11.4.4固定汇率制制下货币政政策的溢出出效应在固定汇率率制下，货货币政策的的效力与溢溢出效应取取决于哪一一个国家负负责维持固固定汇率制制。11.4.4固定汇率制制下货币政政策的溢出出效应本国负责维维持固定汇汇率制的情情况如果中央银银行无力改改变货币供供给规模，，它也就不不会对外国国产生溢出出效应。两国负责维维持固定汇汇率制的情情况在固定汇率率制下，扩扩张性货币币政策刺激激收入的作作用是由两两国分享的的。但是，，它对外国国收入的刺刺激作用可可能大于本本国。外国负责维维持固定汇汇率制的情情况外国单独承承担维持固固定汇率，，结果与两两国共同维维持相似。。不同点是是本国扩张张性货币政政策对两国国经济的刺刺激作用都都被放大了了。11.4.5固定汇率制制下财政政政策的溢出出效应在固定汇率率制下，本本国实行扩扩张性财政政政策对外外国的经济济影响在很很大程度上上取决于谁谁来维持固固定汇率。。11.4.5固定汇率制制下财政政政策的溢出出效应在固定汇率率制下，本本国扩张性性财政收入入会使两国国收入增加加，并使两两国利率上上升。如果外国单单独负责维维持固定汇汇率，两国国利率将